莫尼塔（上海）投资发展有限公司汽车行业 行业指标观察图册（2012年9月18日更新）我们在本图册中提供对汽车行业统计数据进行二次处理后的观察结果，经过数据调整处理或者相关数据比较的图表能够提供更多的观察角度。我们将在每次统计数据发布之后及时更新这些图表，并将逐渐丰富这一图册内容，希望这些固定更新的观察图表能够提供一个观察行业变化的工具。2目录汽车工业协会月度销量（9月18日更新）汽车年化销量（9月18日更新）汽车整车板块走势 V.S 汽车销量增速（9月18日更新）汽车不同子行业股价走势图（9月18日更新）轿车年化销量（9月18日更新）车厂累计轿车库存估计（9月18日更新）国产乘用车汽车价格指数（9月18日更新）轿车销量模型（9月18日更新）CPI:轿车消费领先指标（9月18日更新）汽车消费 V.S 居民消费（9月18日更新）不同车系轿车销量（9月18日更新）不同地区上牌量数据（9月18日更新）微车年化销量（9月18日更新）客车年化销量（9月18日更新）重卡年化销量（9月18日更新）重卡销量占货车销量的比重（9月18日更新）重卡月度销量及同比增速（9月18日更新）轿车消费相关宏观指标M1 M2 （9月18日更新）轿车消费相关宏观指标-宏观经济景气先行指数（9月18日更新）重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量（9月18日更新）莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力3月度销量：8月份汽车销量同比为8.3%汽车工业协会销量数据（2012年8月份）单位：辆12年8月月度销量12年7月11年8月2012年8月增速环比 同比累计同比汽车乘用车轿车MPVSUV交叉型乘用车商用车货车客车1,495,2001,218,900864,30040,300164,300150,000276,300231,00045,3001,379,3661,120,206786,24937,084161,598135,275259,160216,43842,7221,381,0811,095,170778,38237,582131,214147,992285,911244,05241,8598.4%8.8%9.9%8.7%1.7%10.9%6.6%6.7%6.0%8.3%11.3%11.0%7.2%25.2%1.4%-3.4%-5.3%8.2%3.8%7.7%6.5%4.1%27.6%0.1%-8.9%-10.7%4.9%数据来源：汽车工业协会8月份汽车销量同比增长8.3%，环比增长8.4%，累计同比增速达到3.8%的水平。预计全年汽车销量增速有望达到6%的水平。乘用车的表现依然较好，同比增速达到11.3%，超出市场预期。货车受到重卡的拖累依然为负增长，预计重卡全年的销售情况将维持在较低水平。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力48月份汽车年化销量为2066万辆25002300210019001700150013001100900700500汽车年化销量数据（万辆）06/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司8月份的汽车年化销量为2066万辆，自6月以来连续两个月有所上升。这也证明了汽车行业自2012年起进入新一轮上升周期的整体逻辑并未发生改变。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力5整车板块相对大盘走势 V.S 汽车销量增速2.01.8汽车整车板块相对走势 V.S 汽车销量同比增速整车行业指数/上证综指汽车销量同比增速（右轴）100%80%汽车销量同比增速（12个月移动平均，右轴）1.660%1.440%1.220%1.00.80.60%-20%01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01数据来源：汽车工业协会，Wind，莫尼塔公司从汽车销量同比增速的12个月移动平均来看，目前其企稳反弹的趋势越来越明显。销量的反弹将有助于整车板块取得超额收益。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力1.86汽车不同子行业股价走势图汽车不同子版块走势（2007/12/28定基）1.6轿车1.41.21.00.80.60.40.20.0重卡客车乘用车07/1208/0408/0808/1209/0409/0809/1210/0410/0810/1211/0411/0811/1212/0412/08数据来源：Wind，莫尼塔公司我们选取A股上市公司中不同子行业的标的作为统计样本，以2007年底为基准，观察其至今走势。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力78月份轿车年化销量为1152万辆1,2001,0008006004002000轿车年化销量（万辆）05/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0120%轿车年化销量环比增速轿车年化销量环比增速（3个月移动平均）10%0%-10%-20%05-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司8月份轿车年化销量为1152万辆，在经历了6月和7月轿车市场景气度的调整之后，不出意外在8月回到复苏的轨道当中。这一复苏趋势有望在9月延续。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力88月份车厂累计轿车库存销量比有所下滑400350300250200车厂累计轿车库存估算100%90%80%70%60%200720082009201020112012轿车库存销量比50%15040%10050030%20%10%07/0108/0109/0110/0111/0112/01010203040506070809101112数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司车厂累计轿车库存估算模型显示8月份车厂绝对库存水平有所增加，但由于销量的上升，库销比有所下滑。预期库销比数据将在接下来几个月中保持稳定或继续下滑。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力2.33%5.73%97月国产乘用车汽车价格指数环比下滑幅度有所收窄3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%乘用车价格指数环比变化7月份的乘用车价格指数显示，环比下滑的幅度有所收窄，其中豪华车的环比转为正增长，表明价格战的风险有所降低。04/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/02整体微型小型中档高档豪华2012年7月环比 -0.32% -0.89% -1.24% -0.70% -0.32%2011年7月环比 -0.91%0.00% -1.63% -0.50% -1.50% -0.80%2012年7月累计同比 -5.15% -3.48% -3.53% -5.56% -6.09% -4.99%2011年7月累计同比 -0.75% -2.65% -2.14% -0.47% -1.51%数据来源：Cheshi.com，莫尼塔公司莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力80%轿车消费模型120%轿车消费模型观察100%轿车销量同比增速：真实值（3个月移动平均）2R =0.54轿车销量同比增速：拟合值（3个月移动平均）60%40%20%0%-20%200120022003200420052006200720082009201020112012数据来源：莫尼塔公司我们使用M2、统计局宏观经济景气指数的同比变化以及居民储蓄数据可以较好的拟合轿车销量增速的走势。模型观察得到的拟合模型反映出近期宏观景气程度的下滑，宏观景气度的下滑是未来轿车销量的风险因素。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力10CPI:轿车消费领先指标120%100%CPI指标领先轿车销量6个月轿车销量同比增速（3mma）CPI（3mma，右轴）10%8%CPI（3mma，右轴，领先轿车销量增速6个月）80%6%60%4%40%2%20%0%-20%0%-2%01/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/0312/03我们对轿车销量增速与众多指标进行相关性考察，最终发现CPI是较好的领先指标。8月份的CPI尽管小幅反弹，但更多是由于农产品供给减少导致农产品价格上涨的结果。由于国内需求仍然疲软，因此CPI的下行趋势仍将保持。CPI的下行环境至少在今年内将对轿车的销售提供支持。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力11汽车消费与整体居民消费的对比35%30%汽车占限额以上企业商品零售比重4.54.03.5限额以上企业商品零售汽车类/家电类汽车类/食品饮料烟酒类252025%20%15%3.02.52.0汽车类/化妆品类（右轴）15101.510%5%0%汽车类/整体商品零售6个月移动平均1.00.50.05001/0103/0105/0107/0109/0111/0101/0103/0105/0107/0109/0111/01数据来源：统计局数据来源：统计局汽车消费目前在整体零售额中的占比已经位于了过去的增长趋势下方。而相对家电、食品饮料和化妆品类消费品，在09年开始的加速增长优势也回复到正常水平。政府刺激汽车消费的政策空间目前是打开的。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力1230%日系车市场占有率不断下降，钓鱼岛问题将加速这一趋势不同车系轿车同比增速（2012年8月份）不同车系轿车市场份额占比30%25%20%15%25.3%20.1%12.8%25%20%15%2011年8月2012年7月2012年8月10%5%0%-5%4.3%-2.0%4.4%10%5%0%自主日系德系美系韩系法系自主日系德系美系韩系法系数据来源：汽车工业协会数据来源：汽车工业协会从8月份的数据可以看出，自主品牌和日系车的市场占有率继续下滑，而德系车和美系车则稳步增长。自主品牌的下滑可以理解为技术能力不足，竞争力不够。而日系车的下滑则源于其营销策略过于保守。近期不断升级的钓鱼岛问题使得民众对于日系车的抵制情绪不断加深。预计9月份日系车的市场占有率下降将会加速恶化。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力13内蒙古黑龙江广东 山东 江苏 浙江 河北 河南 四川 辽宁 山西 湖南 安徽福建 陕西 湖北 云南 北京 天津 上海 广西 吉林重庆 江西 新疆 贵州 甘肃 宁夏 青海 海南 西藏西藏广东 山东 江苏 浙江 河北 河南 四川 辽宁 山西 湖南 安徽内蒙古福建 陕西 湖北 云南 北京 天津 上海 广西 吉林黑龙江重庆 江西 新疆 贵州 甘肃 宁夏 青海 海南1%7月不同地区上牌量数据120100806040200各地区上牌数（千辆，2012年7月）各地区份额（右轴）10%8%6%4%2%0%当月市场份额 - 累计市场份额（2012年7月）0%-1%数据来源：Polk，莫尼塔公司从各地区乘用车上牌数的数据可以发现，中西部地区相比东部地区销量仍有较大差距。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力143008月份交叉型乘用车年化销量为244万辆交叉型乘用车年化销量（万辆）25020015010050005/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0140%微车年化销量环比增速（%）微车年化销量环比增速（%，3个月移动平均）20%0%-20%05-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司8月份交叉型乘用车车年化销量为244万辆，市场景气度相比上月有所增长。交叉型乘用车的销量恢复相对比较稳定。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力15608月份客车年化销量为54.7万辆客车年化销量（万辆）5040302010005-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0140%客车年化销量环比增速（%）客车年化销量环比增速（%，3个月移动平均）20%0%-20%05-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司自4月份以来，客车的年化销量不断上升，代表客车销售的景气度在不断改善。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力1660%8月份重卡年化销量为50万辆160140120100806040200重卡年化销量（万辆）05/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/0180%重卡年化销量环比增速重卡年化销量环比增速（3个月移动平均）40%20%0%-20%-40%05-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司8月份重卡销量再次创下了自2009年以来的新低，虽然8月份重卡销售属于淡季，但33%的同比降幅实际上表明市场景气度进一步走低。在我们重卡调研当中，受访对象对于今年的行情已经不抱预期。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力178月份重卡销量占货车销量的比重进一步下滑40%35%30%25%20%15%10%5%0%当月重卡销量占比12个月移动平均重卡销量占货车销量的比重00/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司今年以来重卡在货车当中占比的趋势持续下降，由于轻卡和微卡主要是全社会经济活力有关，而重卡则主要和投资活动相关，因此这一趋势表明投资活动的疲弱程度要强过整体经济的放缓。目前这一比例已经接近2008年末时的低点。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力18重卡月度销量及同比增速14重卡月度销量及同比增速（万辆）10%121086420200920112012同比增速*（右轴）201020120%-10%-20%-30%-40%-50%-60%010203040506070809101112*按最新的年化销量外推到未来几个月得到的同比增速数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司8月份重卡年化销量约为50万辆，按照此水平外推重卡全年的销量得到未来的销量增速走势。从当前的形势来看，今年重卡的消费景气度很难再有所提升，全年的重卡销量将在60万辆左右。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力19轿车消费相关宏观指标变化-M1、M240%35%30%25%20%15%10%5%0%M1同比增速M2同比增速00/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01数据来源：中国人民银行用来估算轿车消费的宏观指标M2目前读数已基本处于历史较低水平，未来M2可能会有所回升。M2的回升可能会带来轿车消费环境的改善。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力20轿车消费相关宏观指标变化-宏观经济景气指数108统计局经济景气先行指数10%8%106104指数值同比增速（右轴）6%4%2%1020%100-2%-4%98-6%96-8%00/0101/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01数据来源：统计局宏观经济景气指数显示社会经济景气度在不断下滑。这也是今年以来轿车的复苏力度不及预期的主要原因。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力21重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%粗钢产量同比增速水泥产量同比增速02/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01数据来源：统计局代表重卡需求端的主要工业品有钢铁和水泥。近期钢铁和水泥的产量增速依然保持低迷的状态，显示投资需求仍未见起色。莫尼塔（上海）投资发展有限公司新来者，更努力22谢 谢！陈殷010-59799911-8624ychencebm.com.cn黄冲010-59799911-8616chuangcebm.com.cn上海地址:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层邮编:200120电话:(8621)3852 1000传真:(8621)3852 1090北京地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座11层邮编:100044电话:(8610)5979 9911传真:(8610)5979 2177深圳地址:深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场2座15楼1501室邮编: 518048电话:(86755)3304 3094传真:(86755)3304 3322香港地址:香港中环都爹利街6号印刷行1103室电话:(852)2841 8800传真:(852)2841 8866纽约地址:纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914 室邮编:10022电话:(001)212 809 8800传真:(001)212 809 8801本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 2012 CEBM. 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