华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格： 证监证监许可许可【20112011】12891289 号号 研究研究院院 宏观组宏观组 研究员 徐闻宇 021-60827991 xuwenyuhtfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人 吴嘉颖 021-60827995 wujiayinghtfc.com 从业资格号：F3064604 相关研究：相关研究： 华泰期货宏观半年报 20210628：关注美元反弹的风险宏观半年度更新 2021-06-28 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：商业银行债券投资行为分析 2021-06-20 华泰期货宏观资产负债表周报（中国）：关注美元流动性带来的短期波动 2021-06-15 国内国内疫情疫情反复反复对消费造成影响对消费造成影响 * 红色箭头上行表明该部门流动性边际收紧，绿色箭头下行表示该部门流动边际宽松。 宏观市场宏观市场： 【央行】8 月 3 日为维护银行体系流动性合理充裕，临近月末，央行以利率招标方式开展了 100 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.2%，当日有 100 亿元逆回购到期，实现零投放零回笼。 【财政】8 月 3 日国债期货各品种主力合约全线下跌，十年期主力合约跌 0.12%；五年期主力合约跌 0.06%；二年期主力合约跌 0.03%。主要利率债收益率全线上行，10 年期国开活跃券 210205 收益率上行 0.52bp 报 3.2352%，全天成交 2143.45 亿元；5 年期国开活跃券210203 收益率上行 0.4bp 报 2.945%，全天成交 220.51 亿元；10 年期国债活跃券 210009 收益率上行 0.3bp 报 2.829%，全天成交 221.31 亿元；5 年期国债活跃券 210002 收益率上行1.25bp 报 2.65%，全天成交 101.21 亿元。 【金融】8 月 3 日货币市场利率多数下跌，资金面整体宽松。银存间同业拆借 1 天期品种报 1.8516%，跌 4 个基点；7 天期报 2.0503%，跌 8.72 个基点；14 天期报 2.0999%，跌 2.1个基点；1 个月期报 2.25%，跌 7.91 个基点。银存间质押式回购 1 天期品种报 1.8230%，跌 5.1 个基点；7 天期报 1.9781%，跌 4.47 个基点；14 天期报 1.9960%，跌 1.46 个基点；1个月期报 2.1309%，涨 0.33 个基点。 【企业】8 月 3 日信用债收益率涨跌不一，成交额放大至近 1700 亿元。银行间及交易所信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）共成交 1182 只，总成交金额 1233.97亿元。其中 669 只信用债上涨，128 只信用债持平，356 只信用债下跌。若包含上证固收平台交易数据，信用债全天共成交 1768 只，总成交金额达 1688.42 亿元。 【居民】8 月 3 日文化和旅游部要求全面加强当前疫情防控工作，A 级旅游景区要严格控制游客接待上限；进一步加强旅行社业务监管，不组团前往高中风险地区旅游，不承接高中风险地区旅游团队；对室内文化和旅游活动场所，该限流的限流、该暂停的暂停、该关闭的关闭。 近期关注点近期关注点：市场通胀预期波动，央行货币政策基调转变 流动性流动性* 央行 银行 企业 居民 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 2 / 8 中国主要宏观部门变化中国主要宏观部门变化 图 1： 国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量 Z 值*及其变动一览 Z-SCORE逆回购价格逆回购数量人民币汇率SHIBOR同业存单票据价格票据数量R-DR企业信用利差上游端价格商品房成交面积下游端价格1天(BP)0.000.01-0.03-0.05-0.04-1.72-1.070.93-0.04-0.08-0.380.005天(BP)0.000.02-0.07-0.28-0.15-0.85-0.70-0.380.21-0.21-1.510.0310天(BP)0.000.06-0.14-0.12-0.11-0.44-0.30-0.270.12-0.23-1.450.1308-030.00-0.40-0.72-0.49-1.74-1.01-0.310.18-0.810.87-1.60-0.6108-020.00-0.41-0.69-0.44-1.700.710.75-0.75-0.770.95-1.22-0.6007-300.00-0.22-0.73-0.17-1.561.191.290.28-0.751.00-0.30-0.5907-290.00-0.23-0.51-0.15-1.500.571.07-0.19-0.921.01-0.40-0.7507-280.00-0.42-0.52-0.17-1.540.410.960.10-1.011.07-0.19-0.5807-270.00-0.43-0.65-0.21-1.59-0.160.380.55-1.021.08-0.09-0.6407-260.00-0.43-0.63-0.28-1.650.160.280.58-1.031.09-0.74-0.6207-230.00-0.44-0.70-0.31-1.60-0.10-0.100.31-0.811.17-1.22-0.6507-220.00-0.44-0.70-0.27-1.59-0.25-0.020.34-0.661.12-0.32-0.7107-210.00-0.45-0.59-0.34-1.61-0.37-0.150.31-0.841.09-1.02-0.7307-200.00-0.46-0.58-0.37-1.63-0.58-0.020.45-0.931.10-0.16-0.7307-190.00-0.46-0.68-0.41-1.56-0.260.150.34-0.981.07-0.05-0.7007-160.00-0.47-0.68-0.40-1.65-0.060.150.24-1.101.02-0.02-0.6007-150.00-0.47-0.72-0.35-1.64-0.30-0.030.32-1.041.050.07-0.7907-140.00-0.48-0.62-0.32-1.67-0.390.110.33-0.961.04-0.52-0.7707-130.00-0.48-0.65-0.15-1.56-0.62-0.080.40-1.041.16-0.58-0.7407-120.00-0.49-0.64-0.18-1.36-0.32-0.020.15-1.001.18-0.93-0.7407-090.00-0.49-0.66-0.22-1.44-0.20-0.120.81-1.181.200.70-0.7307-080.00-0.50-0.69-0.22-1.64-0.46-0.230.21-1.331.230.77-0.76央行银行间非银金融机构企业端居民端 数据来源：Wind 华泰期货研究院 注：Z 值计算样本逆回购价格和数量为每日7 天与 14 天利率和剩余存量值，人民币汇率采用美元兑人民币汇率值，SHIBOR 利率为隔夜、7 天、14 天和 1 个月 SHIBOR 利率平均值，同业存单为国有银行和股份制银行 6 个月与 1 年同业存单利率平均值，产业信用利差采用全体产业债信用利差，上游端价格由铝价、铜价、铁矿价和矿价综合指数联合编制而成，下游端价格由农产品蔬菜价格、猪肉价格、水果价格和其他鱼类肉类价格联合编制而成，时间区间为过去200 个交易日。 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 3 / 8 央行财政央行财政部部门门价量变化价量变化 图 2： 人民币汇率走势 图 3： 国债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 6.306.356.406.456.506.5506/0206/0906/1606/2306/3007/0707/1407/2107/28中间价:美元兑人民币 1.82.02.22.42.62.83.0-0.14-0.12-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.026个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-08-03 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4： 国开债收益率曲线(%，右轴)及变动(%) 图 5： 地方债发行量（亿元） 1.51.71.92.12.32.52.72.93.13.3-0.10-0.09-0.08-0.07-0.06-0.05-0.04-0.03-0.02-0.010.000.010.026个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-08-03 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 050010001500200025002020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/07地方债发行量地方债7日发行量更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 4 / 8 商业银行部门价量商业银行部门价量变化变化 图 6： DR 利率变动（%） 图 7： 同业存单到期收益率变动（%） -8-6-4-20246DR001DR007DR014DR01M1天5天20天 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.500.511.5国有银行6M国有银行1Y股份制银行6M股份制银行1Y1天5天20天 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： 银行间利率互换变动（%） 图 9： 票据市场变动（%） -0.090-0.080-0.070-0.060-0.050-0.040-0.030-0.020-0.0100.0000.010FR007:1年FR007:5年3M SHIBOR:1年3M SHIBOR:5年1天5天20天 -0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.1票据承兑票据贴现票据交易票据承兑票据贴现票据交易张数金额1天5天20天 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 5 / 8 非银金融非银金融部门部门价量价量变化变化 图 10： 上证国债逆回购收益率 （%， 右轴） 及变动 （%） 图 11： 深证国债逆回购收益率 （%， 右轴） 及变动 （%） 1.61.71.81.92.02.12.22.32.4-0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.10GC001 GC002 GC003 GC004 GC007 GC014 GC028 GC091 GC1821天5天20天2021-08-03 0.00.51.01.52.02.5-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.81.0R-001R-002R-003R-004R-007R-014R-028R-091R-1821天5天20天2021-08-03 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12： R-DR 收益率(%，右轴)及变动(%) 图 13： 非银金融 A 股市盈率/市净率走势变动（%） -0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.00-5.00.05.010.015.020.025.030.035.0R-DR001R-DR007R-DR014R-DR01M1天5天20天2021-08-03 -0.14-0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.04证券保险多元金融证券保险多元金融市盈率市净率1天5天20天 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 6 / 8 实体实体企业部门价量企业部门价量变化变化 图 14： 企业债收益率(%，右轴)及变动(%) 图 15： 不同评级产业信用利差(BP，右轴)及变动(%) 2.52.72.93.13.33.53.73.9-0.09-0.08-0.07-0.06-0.05-0.04-0.03-0.02-0.010.000.010.026个月1年2年5年7年10年1天5天20天2021-08-03 050100150200250300-0.10-0.050.000.050.100.15全体产业债产业债AAA产业债AA+产业债AA1天5天20天2021-04-23 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 16： 不同类型企业信用利差(BP，右轴)及变动(%) 图 17： 上游生产端价格变动（%） 050100150200250300350-0.050.000.050.100.150.20上市公司非上市公司央企地方国企民营企业1天5天20天2021-04-23 -0.14-0.12-0.10-0.08-0.06-0.04-0.020.000.020.040.06铝价铜价矿价指数铁精粉价格1天5天20天 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 7 / 8 实体实体居民部门价量居民部门价量变化变化 图 18： 下游消费端价格变动（%） 图 19： 商品房成交变动（%） 0.00.20.40.60.81.01.2-0.06-0.04-0.020.000.020.040.060.080.100.120.14农产品28种蔬菜7种水果猪肉其他鱼肉类1天5天20天 -0.9-0.8-0.7-0.6-0.5-0.4-0.3-0.2-0.10.00.1套数面积套数面积套数面积一线城市二线城市三线城市1天5天20天 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn华泰期货华泰期货| |宏观资产负债表宏观资产负债表 2021-08-04 8 / 8 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 更多投研资料www.mtachn.cn 或+ WX公众号mtachn