第三章 筹资管理 n n重点导读重点导读本章的重点是：资金需要量的预测方法；本章的重点是：资金需要量的预测方法；权益资金筹措的方式、特点和要求以及权益资金筹措的方式、特点和要求以及负债资金筹措的方式、特点和要求。负债资金筹措的方式、特点和要求。本章的难点是：商业信用和决策方法与本章的难点是：商业信用和决策方法与原则，债券发行方式与发行价格的确定。原则，债券发行方式与发行价格的确定。 洗款金米恒葵凡捡渣蛙裹奎绩屿肘晨秒记悉炕掇曹喝马诚谁惨雾星鸥者茸三章节筹资管理三章节筹资管理1 1 第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述一、筹资的分类一、筹资的分类1、按期限长短、按期限长短短期资金短期资金长期资金长期资金所有者权益所有者权益/自有资金自有资金/主权资金主权资金/权益资权益资金金2、按来源渠道、按来源渠道负债资金负债资金/借入资金借入资金自有资金自有资金负债资金负债资金财务风险小财务风险小财务风险大财务风险大资金成本资金成本高高资金成本资金成本低低颧闷吁臭鞘仑澡腆权屯柞蝴蔽让沫较毕安咋詹理炮脖驭溯沈窄青醒九汇刻三章节筹资管理三章节筹资管理2 2资金成本的比较：资金成本的比较：负债资金：利息负债资金：利息自有资金：股利自有资金：股利税前支付税前支付税后支付税后支付10万元万元10万元万元息前税前利润息前税前利润：100100利息：利息：100税前利润税前利润=90100T=40%所得税：所得税：3640净利净利=5460股利股利：010-5450袋徘陀照翟脖擂责窃黍奶砌岳可嗽鱼哩末上集苔团称函妊墟毖州儡那堆屹三章节筹资管理三章节筹资管理3 3税前：税前：税后：税后：1(1-T)111/(1-T)二、筹资渠道与方式二、筹资渠道与方式（一）渠道（一）渠道1、国家财政资金、国家财政资金2、银行信贷资金、银行信贷资金3、非银行金融机构资金、非银行金融机构资金4、其他企业资金、其他企业资金5、居民个人资金、居民个人资金6、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）、企业自留资金：留存收益（提取公积金和未分配利润）折旧折旧柿涂淀俯寡妒捅研捕斜彤束凋刷遵俺翻湾竖办间难狙远晓谨酸倚薯坊党忱三章节筹资管理三章节筹资管理4 4折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）折旧：固定资产在使用中磨损消耗的价值。（非付现成本费用）“累计折旧累计折旧”-资产类账户资产类账户取得时：取得时：借：固定资产借：固定资产贷：银行存款贷：银行存款按月计提：按月计提：借：制造费用借：制造费用/管理费用管理费用贷：累计折旧贷：累计折旧计入主营业务成本计入主营业务成本/管理费用，从本年利润中扣除。管理费用，从本年利润中扣除。非付现成本费用非付现成本费用用于更新设备用于更新设备柠冠联耀耿尧莎期炙羹屁眯旱拆武诗缺芭杭镶捣肃旭已棺结砖稳骆蕉薄叫三章节筹资管理三章节筹资管理5 5三、基本原则三、基本原则（一）规模适当（一）规模适当（二）筹措及时（二）筹措及时（三）来源合理（三）来源合理（四）方式经济（四）方式经济四、资金需要量的预测四、资金需要量的预测（一）定性预测法（一）定性预测法适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时适用范围：一般适用于企业缺乏完备准确的历史资料时确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力确定方式：依靠个人的经验和主观分析、判断能力主要依据专家的经验、分析判断主要依据专家的经验、分析判断（二）定量分析方法（二）定量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法依据资金的性质、借助数学模型来进行数量分析方法1、销售百分比预测法、销售百分比预测法借客挡竭恃铱宽饲居缺魁笛孔砸罩虱硬涧屡茎惯碧顾鞭铲蚁腊疵闰痴喉泰三章节筹资管理三章节筹资管理6 6例：某公司例：某公司2002年年12月月31日的简要资产负债如下：日的简要资产负债如下： 资产资产资产资产 负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益现金现金现金现金 5000 5000应收账款应收账款应收账款应收账款 15000 15000存货存货存货存货 30000 30000固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值 30000 30000应付费用应付费用应付费用应付费用 5000 5000应付账款应付账款应付账款应付账款 10000 10000短期借款短期借款短期借款短期借款 25000 25000公司债券公司债券公司债券公司债券 10000 10000实收资本实收资本实收资本实收资本 20000 20000留存收益留存收益留存收益留存收益 10000 10000资产合计资产合计资产合计资产合计 80000 80000负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计负债和所有者权益合计 80000 80000该公司该公司2002年的销售收入为年的销售收入为100000元，元，目前仍有剩余生产能目前仍有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。销售净利润。销售净利润率为率为10%，分配给投资者的利润为，分配给投资者的利润为60%，若，若2003年的销售收入年的销售收入提高到提高到120000元，应用销售百分率法预测该企业需要从元，应用销售百分率法预测该企业需要从外部外部筹筹集的资金。集的资金。义链泌整墩斟诌基殴隆税湾阐霖柬仙著妊憋端昨今古利黔啊俱泪走狄读陕三章节筹资管理三章节筹资管理7 7（1）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；）预测的是：由于销售收入增加而需追加的增量资金；（2）销售收入）销售收入 ，生产产品，生产产品 ，资金需要，资金需要 ，流动资产中现金、流动资产中现金、应收账款、存货应收账款、存货 ；固定资产的资金需要量在现有生产能力已；固定资产的资金需要量在现有生产能力已经饱和的情况下，也会增加；经饱和的情况下，也会增加；（3）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会）由于流动资产某些项目的增加，流动负债的某些项目会自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应自然性的增加，应付费用和应付账款，如，借：存货，贷：应付账款等。资产负债表左边的资产的增加由付账款等。资产负债表左边的资产的增加由自然性负债自然性负债解决一解决一部分；部分；（4）销售收入）销售收入 ，利润，利润 ，留存收益，留存收益 ；变化不敏感；变化不敏感；（5）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的）假定流动资产中现金、应收账款、存货；流动负债中的应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减应付费用和应付账款同销售收入呈敏感性变化（销售收入增减变动的百分比变动的百分比=敏感项目变动的百分比）；敏感项目变动的百分比）；（6）依据：资产）依据：资产=负债负债+所有者权益所有者权益闲微辫凿尝瓣洋绵盼安需哺砒目溯惠蝴插绕灶讣岳僳熏杆轴教脾裂矛棺八三章节筹资管理三章节筹资管理8 8计算资金需要总量计算资金需要总量(总追加量）：总追加量）：（5000+15000+30000）20%=1000010000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决：（5000+10000）20%=3000需追加的资金量变为：需追加的资金量变为：10000-3000=7000需追加的资金量需追加的资金量7000元通过内部留存收益解决：元通过内部留存收益解决：内部留存收益内部留存收益=净利向投资者分配的利润净利向投资者分配的利润=销售收入销售收入销售净利率净利销售净利率净利向投资者分配的比率向投资者分配的比率12000010%1200060%=4800确定需从外部筹集的资金：确定需从外部筹集的资金：70004800=2200兔捏虚帛票中义砌撑捶守检捆华噪禽核瓤贷际宽窗磨垛种瘪玛袭层骆名归三章节筹资管理三章节筹资管理9 9！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目！在财务预测中，如何确定直接随销售额变动的项目?首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、首先，对该问题要进行定性分析。通常，销售增长会引起现金、银行存款、应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增应收账款、存货等项目增加，相应地，为适应增加的销货，企业势必要增加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等加固定资产来扩大生产。企业为适应生产增长的需要，要多购进原材料等物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资物资，这样，应付账款等部分负债项目就会相应增加。因此，绝大部分资产和部分负债等都是销售额的函数。产和部分负债等都是销售额的函数。其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根其次，对这些直接随销售额变动的项目要进行定量分析。定量分析主要根据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些据历史数据进行模拟分析，即利用本企业和同行业的历史数据模拟出这些项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的项目与销售额变动的函数关系。不同行业和不同企业的销售额变动引起的相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究相应的资产、负债项目变化的权重是不同的，需要根据历史数据逐项研究确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。确定，有的企业也根据以前若干年的平均数来确定这一数值。一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长一般地，流动资产和部分流动负债都是随销售变动而变动的项目，至于长期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定期资产和长期负债是否随销售变动，要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项目。动而变动的项目。曼乙饮砒诸两膜竣澳农悦荡辊炒贵放影倘杀逻癣丑略炒牙咽予帆休畸永拴三章节筹资管理三章节筹资管理1010外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）外部融资销售增长比和内含增长率的应用（掌握）1、外部融资额占销售额增长的百分比,即外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资需求新增销售额2、内含增长率如果不能或不打算从外部融资。则只能靠内部积累（自发性负债和留存收益），从而限制了销售增长，此时的销售增长率称为“内含增长率”。某公司具有以下的财务比率：资产与销售收入之比为1.6；负债与销售收入之比为0.4；计划下年销售净利率为10%，股利支付率为55%，该公司去年的销售额为200万元，假设这些比率在未来均会维持不变，并且所有的资产和负债都会随销售的增加而同时增加，则该公司的销售增长到什么程度，才无须向外筹资？丧懒见绢泽刽缓歪畜觉辩沫鬃恰游闲烬骨垫域帧摹募姓再怠朱斌呕俱久帐三章节筹资管理三章节筹资管理1111设销售增长率为g，（1.60.4）200g200（1+g）10%45%=0g=3.90%由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知资产销售百分比为60，负债销售百分比为15，计划下年销售净利率5，不进行股利分配。据此，可以预计下年销售增长率为12.5。【答】【解析】本题考查内含增长率的计算。根据题意，设内含增长率为X，列方程式（60%15%）X5%(1X)=0，解得X=12.5%。虫平翱浓淄栅寡肉悉辰诫乓彰玉坎秘敞躁脱抛拨巴摇桑兽岳很醇袱巨箩天三章节筹资管理三章节筹资管理1212甲公司2000年12月31日的资产负债表如下（单位：元）资产负债和所有者权益现金 6000应收账款 18000存货 28000固定资产净值 48000应付账款 18000应付票据 12000长期借款 20000实收资本 40000留存收益 10000资产合计 100000负债和所有者权益合计 100000该公司2000年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和（若增加收入需增加固定资产的投资，假定固定资产增加的百分比=销售收入增加的百分比），税后销售利润率为10%，其中60%的净利分配给投资者。预计2001年销售收入将提高到200000元，计提折旧4000元，要求确定2001年需从外部增加的资金量。蔷蛊捣鞋侧荫庐悸载盗五肺侍浩淖稚橇瞥需棋析详狰树廓阳阳绑电娃制任三章节筹资管理三章节筹资管理1313计算资金需要总量(总追加量）（6000+18000+28000+48000）25%=2500025000的资金需要量通过自然性负债的增加可以解决（18000+12000）25%=7500需追加的资金量变为25000-7500=17500需追加的资金量17500元通过内部留存收益解决内部留存收益=净利向投资者分配的利润=销售收入销售净利率净利向投资者分配的比率20000010%2000060%=8000确定需从外部筹集的资金1750080004000=5500实禽渐掣走咬覆砍卫窑铂支粕帅瓮亥崎惟萍慨在赦距淋缸淬扫庇盒初劲醚三章节筹资管理三章节筹资管理1414某公司2003年销售收入为800万元，净利为536000元，发放股利375200元，该公司2003年设备利用率为80%，根据经验，设备充分利用后，销售每增加10万元，设备投资也随之增加5000元。该公司2003年12月31日的资产负债表简表如下：资产负债和所有者权益现金 25000应收账款 123000存货 245000设备原值 400000折旧 80000设备净值 320000 长期投资 150000无形资产 30000应收账款 89000应交税金 27000长期负债 240000股本 400000留存收益 137000资产合计 893000负债和所有者权益合计 893000若该公司2004年销售总额增至1080万元，但销售净利率与股利发放率不变（其中，现金股利为70%，股票股利为30%），该公司综合折旧率为10%；当年折旧计提数中60%用于设备改造。假设零星现金支出需要量为18000元。要求确定2004年需从外部增加的资金量。倘含偏飘扒球掌奇侠啄唯柔解拨摈温唤残试炯裴仪籍斟俘臆赖蛙胸象毕椽三章节筹资管理三章节筹资管理1515营运资金增量(25000+123000+245000)(89000+27000)35%=96950固定资产投资增加800-80%X-100%X=10002004年：1080，多80，10万-500080万-xx=40000折旧（400000+40000）10%（160%）=17600内部留存收益1080536000/800(1375200/53600070%)=369036需从外部筹集96950+4000017600369036+18000=231686领蒙良赏珍邓鹿唆唉也驹老痛笑赶萧喘褐二拂蛰硒肇病胁咏到饿俊潭伦核三章节筹资管理三章节筹资管理16162、资金习性预测法、资金习性预测法管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），管理会计学科中，成本按形态分类（成本与产销量的关系），将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的将全部成本分为固定成本、变动成本和混合成本，混合成本的分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。分解方法：高低点法、散步图法、回归直线法等。资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关资金习性预测法参照这一思路，按照资金与产销量之间的关系分为不变资金、变动资金和半变动资金。系分为不变资金、变动资金和半变动资金。崭搅艾挞寅广衔骗淀梗峭晚卓钒畸聊烤邹哄邹卖脸彩吊轮侈蕉宜醚具照亡三章节筹资管理三章节筹资管理1717第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集一、吸收直接投资一、吸收直接投资特点：吸收投资无需公开发行证券特点：吸收投资无需公开发行证券1、形式、形式本着本着“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则的原则直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。直接吸收国家、法人、个人投入资金的一种筹资方式。2、出资方式、出资方式(1)以现金出资以现金出资(2)以实物出资以实物出资(固定资产固定资产/流动资产流动资产)(3)以无形资产出资以无形资产出资(工业产权工业产权/土地使用权，估价困难土地使用权，估价困难)拙职穷趾靡购桅戍婉峰函妓棕氢遏疵径靡蔽琉宿宴款女咳再命硼把伏够蹿三章节筹资管理三章节筹资管理18183、优缺点、优缺点筹资规模受到限制。鸟继民胰姓沏痹陀负啼译卑掠锋纠亡兑说催蕾诉殃石砾项吝摇便携苞虱参三章节筹资管理三章节筹资管理1919二、发行普通股二、发行普通股1、公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行、公司向发行人、国家授权投资的机构和法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。可以为记名股票，也可以为无记名股票。2、股票发行的条件、股票发行的条件新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：新设立的股份有限公司申请公开发行股票的条件：注意第注意第点：在募集方式下，发起人认购的股份不点：在募集方式下，发起人认购的股份不少于公司拟发行股份总数的少于公司拟发行股份总数的35%。国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，国有企业改组设立股份有限公司申请公开发行股票，应满足的特殊条件：应满足的特殊条件：发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于于30，无形资产在净资产中所占比例不高于，无形资产在净资产中所占比例不高于20，但证监会另有规定的除外。但证监会另有规定的除外。3、股票上市股票上市矿杂黔愿懒壁贾帛成兼忠遗塑难凰绕哦拘轧聘泥矾憎攀陇屿帜审耙淫扰蛀三章节筹资管理三章节筹资管理20204、优缺点：、优缺点：洼波刚躬咬讣戒妈揣补旗涟峭呐帝森痰阑宜铬详蒸读呕博延解盔个苗柴址三章节筹资管理三章节筹资管理2121三、发行优先股三、发行优先股支付给债权人支付给债权人税前支付税前支付借入资金；借入资金；支付优先股支付优先股税后支付税后支付自有资金自有资金A、优先股种类、优先股种类1.累积优先股和非累积优先股累积优先股和非累积优先股例：优先股的总金额例：优先股的总金额100万元，约定的股息率万元，约定的股息率10，公，公司当年可供分配的股利额为司当年可供分配的股利额为8万。万。1001082万，万，如果以后能补上如果以后能补上2万则是累积优先股，反之，为非累积万则是累积优先股，反之，为非累积优先股。优先股。俩黔疾赞寻码以胺盏饯烯孝形躇治样锈娄纹最凡睡官厕庸叙坯铝恢碱袋堂三章节筹资管理三章节筹资管理2222当优先股价格不变时，优先股股东要行使转化权时，转化当优先股价格不变时，优先股股东要行使转化权时，转化日普通股每股的价格高于日普通股每股的价格高于25。当普通股价格不变时（当普通股价格不变时（25），），优先股股东是否行使转化权，关键是优先股的价格是否低于优先股股东是否行使转化权，关键是优先股的价格是否低于100元。元。不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换不可转换优先股是指不能转换成普通股的股票。不可转换优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。优先股只能获得固定股利报酬，而不能获得转换收益。3、参加优先股和不参加优先股、参加优先股和不参加优先股例：某公司当年，优先股总金额为例：某公司当年，优先股总金额为100万，优先股股息率万，优先股股息率10，当年可投资者分配的股利为当年可投资者分配的股利为300万。万。4、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）、可赎回优先股与不可赎回优先股（从公司角度）不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。不可赎回优先股：指不能收回的优先股股票。因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，因为优先股都有固定股利，所以，不可赎回优先股一经发行，便会成为一项永久性的财务负担。便会成为一项永久性的财务负担。累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。可赎回优先股则对股份公司有利。窖职代掠顾屹枯蔚郎扁塔吏躬纬朝未每彦肾霹瞎千拆蛰些泪铡死敞轧泛俩三章节筹资管理三章节筹资管理2323B、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，、优先股的性质：具有双重性质的证券（属于自有资金，兼有债券性质）。兼有债券性质）。普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券普通股的股东一般把优先股看成是一种特殊债券从债券的持有人来看，优先股属于股票从债券的持有人来看，优先股属于股票从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具从公司管理当局和财务人员的观点来看，优先股则具有双重性质。有双重性质。C、优缺点：、优缺点：优点优点缺点缺点无固定到期日无固定到期日筹资成本高筹资成本高股利支付有弹性股利支付有弹性筹资限制多筹资限制多有利于增强企业信誉有利于增强企业信誉财务负担重财务负担重宿掸啸切营郧苛雅冬俊通煌晌稍滓窝行壳腆谚闽蓄郴甄河学邮节巨晾昆趴三章节筹资管理三章节筹资管理2424项目项目项目项目普通股普通股普通股普通股优先股优先股优先股优先股性质性质性质性质股票股票股票股票股票股票股票股票/ /债券双重性质债券双重性质债券双重性质债券双重性质剩余财产的分配权剩余财产的分配权剩余财产的分配权剩余财产的分配权后后后后先先先先经营管理权经营管理权经营管理权经营管理权有表决权有表决权有表决权有表决权无（除与自身利益有关问题外）无（除与自身利益有关问题外）无（除与自身利益有关问题外）无（除与自身利益有关问题外）控制权控制权控制权控制权易分散易分散易分散易分散不易分散不易分散不易分散不易分散分享盈余的权利分享盈余的权利分享盈余的权利分享盈余的权利不固定不固定不固定不固定固定固定固定固定风险风险风险风险大大大大小小小小是否可赎回是否可赎回是否可赎回是否可赎回不可不可不可不可大多可大多可大多可大多可筹资限制筹资限制筹资限制筹资限制少少少少多多多多比例比例比例比例大大大大小小小小对比表：对比表：修菩已勒耀按止慕锤钟缨碑谬奎侍罩壤帧泅彻吏戌钻驼抒讶堆如绕绑凳悠三章节筹资管理三章节筹资管理2525第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集一、银行借款一、银行借款1、种类、种类1）期限）期限短期（短期（1年）年）中期（中期（1,5长期（长期（5年）年）2）借款条件）借款条件信用借款信用借款担保担保(抵押抵押)借款借款票据贴现票据贴现狡囚秩驶惠娘核韭朋皇题赡堕抱料剿课勉甩巷艺畏匝仅花嫌通容蔚筒举鸯三章节筹资管理三章节筹资管理26262、与银行借款有关的信用条件：、与银行借款有关的信用条件：信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借信贷额度：是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。款的最高限额。如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，如果企业信誉恶化，即使银行曾经同意按信贷限额提供贷款，企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。企业也可能得不到借款，这时，银行也不承担法律责任。周转信贷协定周转信贷协定（会计算承诺费）（会计算承诺费）例：某企业与银行商定的周转信贷额为例：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，期限是万元，期限是1年，承诺费率为年，承诺费率为0.5，借款企业年度内使用了，借款企业年度内使用了1400万元，那万元，那么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？么借款企业当年应向银行支付的承诺费分别分多少？姬码诌宋程钳掌螺廉下天探荫仗节鹿厅振苍折澜禄锰搪唯投盐承警垣檀锻三章节筹资管理三章节筹资管理2727补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实补偿性余额：银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损补偿性余额有助于银行降低贷款风险，补偿其可能遭受的损失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重失；但对企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。了企业的利息负担。定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？定量化计算补偿性余额的前提下，实际利率的计算？在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？在补偿性余额的前提下，需向银行借入多少资金？（1）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（）根据比率预测法，预测出企业外部融资需求量（200万）万）（2）（）（200万）计划通过银行短期借款取得，银行要求补偿性万）计划通过银行短期借款取得，银行要求补偿性余额是余额是20，需向银行借入多少资金？，需向银行借入多少资金？需向银行借入的资金需向银行借入的资金200/（120）250万万捉龙沦酋矾制饺腥地谈曳练由悯娠猿洱槐辫影灭编赔儿拘脂啮辱映常粹郝三章节筹资管理三章节筹资管理2828借款抵押借款抵押抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款抵押借款的资金成本通常高于非抵押借款原因：原因：1.高风险、高回报高风险、高回报2.额外发生的手续费额外发生的手续费3、借款利息的支付方式：、借款利息的支付方式：1）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法）利随本清法：借款到期时向银行支付利息的方法名义利率实际利率名义利率实际利率2）贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣）贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法计息方法实际利率高于名义利率实际利率高于名义利率实际利率名义利率实际利率名义利率/（1名义利率）名义利率）硅孤帝磕擞微歌滩涸努谊朔疽伙蓑察凄灵另墟簇傈蒂努悯卧动锰病字颊孙三章节筹资管理三章节筹资管理2929例：某公司向银行借入短期借款例：某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：利息的方式同银行协商后的结果是：如采用收款法，则利息率为如采用收款法，则利息率为14%；如采用贴现法，利息率为如采用贴现法，利息率为12%；如采用补偿性余额，利息率降为如采用补偿性余额，利息率降为10%，银行要求的补偿，银行要求的补偿性余额比例为性余额比例为20%。请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，请问：如果你是该公司财务经理，你选择哪种支付方式，并说明理由。并说明理由。答案：答案：采取补偿性余额。采取补偿性余额。采取收款法实际利率为采取收款法实际利率为14%。采取贴现法时实际利率为采取贴现法时实际利率为:12%/(1-12%)=13.6%采取补偿性余额实际利率为采取补偿性余额实际利率为:10%/(1-20%)=12.5%三者比较三者比较,采取补偿性余额实际利率最低。采取补偿性余额实际利率最低。蔓劣进吞挽昂句抽装疥囱扇饵耸汛勒迂貌盯显都辛刀陈源犬个望饥韭辜梢三章节筹资管理三章节筹资管理30304、银行借款筹资的优缺点：克鹃个塞侩褥私基伊袍呛烬矣赢噬简始轴铱怠寝稳击骸腿悯巍宅茨脏拔贱三章节筹资管理三章节筹资管理3131课堂练习：课堂练习：1、某企业需借入资金、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为多少元？少元？2、某周转信贷协定额度为、某周转信贷协定额度为100万元，承诺费率为万元，承诺费率为0.3%,借款企借款企业年度内使用了业年度内使用了70万元，应向银行支付的承诺费为多少元？万元，应向银行支付的承诺费为多少元？二、公司债券1、种类：（按有无抵押担保分类）信用债券、抵押债券、担保债券信用债券：发行信用债券有许多限制性条件，这些条件最重要的是反抵押条款。匪擒枷痰垛叠航哆癸贱尚开偷砍哟迭着埔公函摆何口镁沽杉碟梧参萤葱贱三章节筹资管理三章节筹资管理3232（其他分类）可转换债券、收益债券、无息债券、浮动利率债券收益债券：企业不盈利时，可暂时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。例：某公司发行的收益债券，第1年亏损20万不需支付利息第2年实现利润15万不需支付利息第3年盈利50万当年、以前利息都支付2、债券发行价格的确定（投资者愿意购买的价格）淡烽份战附颧佣鳖奴锚乙脂畸郸报跟眶狮现瓢牺课操燕鸡票啃汾锭梅敏涵三章节筹资管理三章节筹资管理3333等价发行债券发行价格折价发行溢价发行2002年1月1日A公司符合债券发行条件，准备对外发行面值为1000元、票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息、到期还本的债券。（依据为当时2002年1月1日的市场利率）2002年6月30日正式发行，市场上的利率会出现不变动；上升15%；降低5%三种情况在按期付息，到期一次还本，且不考虑发行费用的情况下，债券发行价格的计算公式为：债券发行价格=本金折现+利息折现=本金（P/F,i市,n)+本金票面利率(P/A,i市,n)漂榜蛙拉前眨滚汰通衷丘靴甚妈赴毕痪斩溶勤韵帖版怜舞荆畦俱见革哆郧三章节筹资管理三章节筹资管理3434到期一次还本付息，单利计息的债券发行价格=本金（1+i票n)(P/F,i市,n)债券发行价格公式1.掌握并会计算掌握并会计算描登截吃芬兵镍跳候蓝秩崔撅俏捞转巾找像十靳硕帧缺它蜡博爪晌惭柏垫三章节筹资管理三章节筹资管理3535债券的提前偿还只有在企业发行债券的契约中明确规定了有关允许提前偿还的条款，企业才可以进行此项操作。例：具有提前收回条款的债券能够使企业融资有较大的弹性（）3、债券筹资的优缺点：砒氢装度腹英腕寺钙惺差备畜蛹携电宣摔厉沸旋侦庚介锈悔厢虽恿荧或圈三章节筹资管理三章节筹资管理3636三、融资租赁三、融资租赁1、含义、含义融资租赁：又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁融资租赁：又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资形式，由于它可满足企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。本租赁。2、形式、形式 从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构从事售后租回的出租人为租赁公司等金融机构 杠杆租赁：杠杆租赁：对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分资产，作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借分资产，作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有者借入其余资金。因此，它既是出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果出租人不能对资产的所有权，即收取租金又要偿付债务。如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金出借者。按期偿还借款，那么资产的所有权就要归资金出借者。此网姿弄牧嫂大宾戮咨校沼盏暂羚粮凭以靶都构拇祷鞘约抉颂签某族企疏三章节筹资管理三章节筹资管理3737融资租赁与经营租赁的区别融资租赁与经营租赁的区别3、融资租赁租金的计算、融资租赁租金的计算1）融资租赁租金的构成）融资租赁租金的构成设备的价款设备的价款资金成本资金成本租赁手续费（办公费、盈利）租赁手续费（办公费、盈利）2）租金的支付方式）租金的支付方式后付租金后付租金先付租金先付租金=/（1+i)尺塔汽饼趴掘滴侧赐吸膜企甩凿忱蜀凸榔燥蠢弊搔独绵绊矗导趣稠枷部源三章节筹资管理三章节筹资管理3838例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的例：某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为市价为198万元，租期万元，租期10年，租赁公司的融资成本为年，租赁公司的融资成本为20万元，万元，租赁手续费为租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：要求：（1）确定租金总额。）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？多少？已知已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）=5.0188(P/A,15%,11)=6.2337,(F/A,15%,9)=16.786(F/A,15%,10)=20.304,(F/A,15%,11)=24.349氏刁侈位厩狰佬搪欠撕篙躺陕缉跑汇巳擂焚敲鳖叔解韶锄皂溶住毋逛洁五三章节筹资管理三章节筹资管理3939【答案及解析】【答案及解析】(1)租金总额租金总额=198+20+15=233(万元万元)(2)如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为为:A=233(P/A,15%,9)+1=233(4.7716+1)=40.37(万元万元)A=46.43(1+15%)=40.37(万元万元)(3)如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为为:A=233(P/A,15%,10)=2335.0188=46.43(万元万元)捶湖厂饵衫古筑躇湾爸涛偿疗酉掘懊产泉凛茫哮痘蕾标冉棕什拜洞柒愤汝三章节筹资管理三章节筹资管理40404、优缺点：、优缺点：阅捻毕喳碘冈逆类晌铜孔偏惕表牌吐氰荤伍廊壳烃工情辖旦队靠衅彻漏铃三章节筹资管理三章节筹资管理4141四、利用商业信用四、利用商业信用1、形式、形式1）赊购商品）赊购商品-应付账款应付账款2）预收账款）预收账款3）商业汇票）商业汇票-应付票据应付票据2、信用条件、信用条件销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。销货人对付款时间和现金折扣所作的具体规定。1）形式）形式预收账款预收账款延期付款，但不涉及现金折扣延期付款，但不涉及现金折扣“net45”资金成本资金成本？延期付款，但早付款可享受现金折扣延期付款，但早付款可享受现金折扣“2/10,1/20,n/45”资金成本？放弃的收益资金成本？放弃的收益-机会成本机会成本3、放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算、放弃现金折扣的资金成本（机会成本）的计算某企业拟以某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原料，价款信用条件购进一批原料，价款10万元。万元。捡饥魁茅裹详茧深精姚悠唆整辗酬椰寄衷虎枯絮库蓝矫棋涧险喻妒成惫八三章节筹资管理三章节筹资管理4242在这种情况下，企业的选择有：在这种情况下，企业的选择有：n1、立即付款（、立即付款（10天内付款）天内付款）-2%的现金折扣的的现金折扣的收益，不存在筹资成本；收益，不存在筹资成本；n2、延期延期付款（付款（1130天内付款），放弃了天内付款），放弃了2%的现的现金折扣，金折扣，机会成本；机会成本；选择（投资收益率）选择（投资收益率）n计算放弃现金折扣的资金成本：计算放弃现金折扣的资金成本：每年每年的成本的成本/实筹金额实筹金额CD：现金折扣率：现金折扣率N：信用期折扣期：信用期折扣期烛宙赁择簿嘻抑余泛暗狠乏奎彰水旨座泵仇辑考梆锨赂娜吵泊驴述咎驮恩三章节筹资管理三章节筹资管理4343某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：某公司拟采购一批商品，供应商报价如下：1）立即付款，价格为）立即付款，价格为9630元；元；2）30天内付款，价格为天内付款，价格为9750元；元；3）3160天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；4）6190天内付款，价格为天内付款，价格为10000元。元。要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最有利的要求计算放弃现金折扣的资金成本，并确定对该公司最有利的日期和价格。日期和价格。1)CD1=3.7%2)CD2=2.5%3)CD3=1.3%对该公司最有利的日期和价格：对该公司最有利的日期和价格：3160天内付款，价格为天内付款，价格为9870元；元；咎最叛抢蒸悬嚷稽泥压茶搁你吮民礼椽每镭挞戌翰啃叹膳芝迢邑沟撅腥舀三章节筹资管理三章节筹资管理44444、优缺点：崔馒雪评潭裹剥娩勺柿陵借氓筐怔仍峪氰闻盼贰街槛辕致兴沁袄尖玛算胯三章节筹资管理三章节筹资管理4545