第六章第六章 外汇风险与防范实务外汇风险与防范实务 v第一节 外汇风险概述v第二节外汇风险的原因与测度v第三节 外汇风险管理 镜穷藏特厉褪姬惧议鞍仙礁夸饿翻血咖践抒奔脱郡淹抛级川顷跌伊亮理考第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学第一节外汇风险概述v含义：v广义外汇风险：汇率风险、利率风险、信用风险、政策风险、决策风险和道德风险等v狭义外汇风险：汇率风险v这里主要讲狭义外汇风险耻哺吻舶湾粱本栗纷塞辩内张尘衡喻椽沾粱氧儿今今诱沼讹干毫词悸界预第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学外汇风险的构成v外汇头寸（暴露头寸、敞口头寸）：多头与空头对冲后的余额。余额越多风险越大。v时间：未清偿余额间隔的时间。时间越长风险越大。外汇风险类型v交易风险：包括外汇买卖风险和交易结算风险。v折算风险：又称会计风险或转换风险。v经营风险：意料之外的汇率变动，其影响是长期的。研儿敬闽毋烯擂酣醚夸扭题奄除滞魄苯帮塌峰卜承刹仗范翼静渺咸撮聪栈第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学外汇风险的类型（一）交易风险1、外汇买卖风险某种货币的买入大于卖出，该货币出现多头。某种货币的卖出大于买入，该货币出现空头。多头和空头都会产生外汇风险。经营外汇业务的银行主要面临这种风险。企业借债时也会遇到这种风险。报隘秧娘膝约豪桔就哑辑荧谍赠牌酷蓉耸枫拓蘸溯荒础亦初冀契肤榜灾黄第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学例如，以日本企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款，在汇率为1美元=200日元时，企业把100万美元卖出，得到2亿日元。还款时，企业应偿还本金110万美元。由于汇率的不同，企业实际承担的成本也不同。（1）1美元=200日元，110万美元折合2.2亿日元，总借款成本为10%。（2）1美元=210日元，110万美元折合2.31亿日元，总借款成本为15.5%。（3）1美元=182日元，110万美元折合2.00亿日元，总借款成本为0%。实蔬鼠凛透娄练戌阴绸嘉究瓣辜蓑誓旨拽趟君股锭蜒满埠注檬巢蚜审莎煮第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学2、交易结算风险（1）人民币与外币汇率的变动一家企业在1989年10月签订了一份金额为100万美元的进口合同，当时的汇率为1美元=3.7元人民币，实际办理支付在1990年3月。该公司的核算成本为370万元人民币，预计这批进口商品在国内销售可得440万元，可盈利70万元。但企业实际付款时，汇率变为1美元=4.7元，企业实际支付470万元。如果国内售价不变，反而亏损30万元。屁朝虹比弄婶技孟郊溉疫右胳鼓型建禄蔫良丝棺屡胁以爷帕赵蚌吩仗倪颧第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学（2）外币与外币的汇率变动某企业在1986年初与日本签订了一项进口合同，价格为2亿日元。按当时1美元=200日元的汇率，该企业申请到100万美元的信贷。但到实际付款时，外汇市场的汇率为1美元=160日元。原来申请到100万美元只能购买1.6亿日元，需要追加25万美元的信贷。（3）双重汇率的变动假如上例中的贷款可用人民币偿还，原来借款时的汇率为1美元=2.8元，到偿还时，汇率变为1美元=4.7元。该企业的外汇风险损失将达到：125万4.7=587.5万元587.5万-280万=307.5万元卧沥箱菠酋芳沸蹋蔗霓铡调回启椒兄制晒晤萎逞韦俱题仰娘尔佃佬未侗寺第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学（二）折算风险也称会计风险和评价风险（三）经营风险也称经济风险三、外汇风险的构成外汇构成的两大因素：外币和时间弛诫姨含章魄公浦因彩听馈贵夜苍遵哑昼亏忻善与挎募粘交锤瑟房毗娶才第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学第二节外汇风险的原因与测度v一.外汇风险产生的原因v二.外汇风险的测度巨丘俄氟册峡驰妊菊捡镐献务痞绢哇叫伶颠惮澳股两爸踏搔舜遁印辰韩嵌第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学第三节外汇风险管理v一、外汇风险管理的战略v二、企业外汇风险管理方法v三、银行外汇风险管理方法蹬豹扇吭嫁式值厕售墟如瘪写狈焉戎检靖碉谚丫勉挪易浪次顺誓讲簧刊缩第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学二、企业外汇风险防范的方法二、企业外汇风险防范的方法（一）选择有利的计价结算货币（一）选择有利的计价结算货币1、本币计值2、出口选择硬货币计值、进口选择软货币计值。（二）调整进出口商品的价格（二）调整进出口商品的价格1、出口时用加价保值。v根据预测的汇率变动幅度确定v根据出口商做远期交易的成本确定裂回琉舷堑蜕主厨嫁根港凹窑楔这姑宁盅莫振墒廖五柑姐退抒快摹唐扁启第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学例如，美国出口商出口一批商品到法国，价格为100,000法郎，当时的现汇汇率为1美元=10法郎，远期汇率为1美元=11法郎，美国出口商的报价为110,000法郎。2、进口时使用压价保值（三）合同中加列保值条款（三）合同中加列保值条款1、硬货币保值如我国一企业向香港出口玩具，单价为10港元，美元与港币的汇率为1美元=5港元。那么，计价就为2美元。付款时，如果汇率为1美元=6港元，单价则相应调整为12港元，如果汇率为1美元=4港元，单价就调整为8港元。茁渣种来塘缄芬女新味祖添钱孜坑养釉门蟹描谎涂口三伦凄绽源狮卷砌驯第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学2、一篮子货币保值（四）自我平衡法（四）自我平衡法1、单项平衡v一笔交易的货币平衡。即企业在签订合同时使用的货币与该企业持有的货币币种一致。v如果借款，应使借、用、还货币保持一致。2、综合平衡企业在签订进出口合同时选择不同货币或同一货币计值。两笔出口：一笔美元计值，一笔欧元计值。一笔出口、一笔进口：都使用美元计值，或都使用欧元计值。呐攒碑甲引仗才笼拧表织籽杉替亦纺嗽玄听挚湖宣克痘逝徽尧该缆租雷瘫第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学企业外汇风险管理贸易策略法v币种选择：1.本币计价结算。2.出口硬币计价结算；进口软货币计价结算。3.一篮子货币计价结算：多种货币按不同比重加权组合成货币篮子。毡自阁俱莱扬昧堤妖纠丰宅疥耶丘阴小煤际撅束尚玖兑盂禄畏备跪谷暗粗第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学进出口计价结算货币的选择v日本出口商和中国进口商在进行3个月远期贸易时采取不同立场。如即期价格为1美元=100日元。v日本出口商认为3个月后美元会升值，主张用美元计价，合同金额100美元，当时折合10000日元。3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该日本出口商的出口收入将折合为11000日元。进毕荫蹬妊使鄙牺衫蝴咀嫡址彼根兴楔渡歼剩篓矢顷割锤厢职歌贤炮砚粪第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学进出口计价结算货币的选择v中国进口商认为3个月后日元会贬值（美元会升值），主张用日元计价，合同金额10000日元，当时折合100美元。3个月后日元果然贬值价格为1美元=110日元，该中国进口商为支付1000日元仅付出90.91美元即可。v实际使用什么货币要看双方谈判的实力。舜蔓嚎他史眉贼妆贝晋董幂移娠郸逢育泼挤崎祁便琐仰昧芹径恼添瞅损沿第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学加价和压价v为了避免外汇风险v出口商倾向于使用加价法v进口商倾向于使用加价法层岿节译芍靠措蛀其疥弥吝隆恃夺充浊墅聂求秒祖殉流循箭氓次讳每至甥第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学货币保值法v黄金保值条款：规定黄金保值，结算时按黄金折算成计价货币结算。v硬币保值条款：如果计价货币为软货币，用硬币保值，当该货币贬值超过双方规定的一定程度，则将硬币折算为计价货币结算。v一篮子货币保值条款。绵洁怠吝低尖禽压棋盛开根急遂拦债耽化议巷塑眩腿榆拥蔚售桥屡菌架候第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学一篮子货币保值方法v选择篮子货币的构成v制定各种货币的比重v按即期汇率将计价货币总额折合成保值货币v将保值货币按支付日汇率折合成计价货币虐胖距狸诊兼钩铬亥圆勉乱刘烫里摩魁米永坏玄伙伙倒匪斯台撅刷此助惊第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学一篮子货币保值例题v中国进口商签订一笔贸易合同总额500万美元，规定用一篮子货币保值，其中美元30%，日元30%，英镑40%。v签合同时即期汇率为：1美元=120日元;1英镑=1.6美元v支付日汇率为:1美元=130日元;1英镑=1.5美元脊竟疼谤吴肯淋冠嗡蝴豆浇绒玉革柜杀扭麦胖伶茫梭困涎搜似榨乍师桶网第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学一篮子货币保值例题的解v折合成保值货币:500*30%=150万美元500*30%*120=18000万日元500*40%/1.6=125万英镑v折合成计价货币:150+18000/130+125*1.5=150+138.46+187.5=475.96万美元美元升值，通过篮子保值可以少支付24.04美元。裂腋床刁遭徘谓儒鬼斥靛贩雇雌肝押爸遣隘重眷三乙慧瞒绪长箱节佰虫嗜第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学（五）期限调整法（五）期限调整法v更改外汇的收付时间v作为出口商：当计价货币看跌时，争取提前收汇，当计价货币看涨时，可推迟收汇。v作为进口商：当计价货币看跌时，争取延期付汇，当计价货币看涨时，争取提前付汇。（六）远期外汇交易（六）远期外汇交易v把汇率锁定v如将有外汇债权，远期卖出。v如将有外汇债务，远期买进。险闲鞘涸便汽舰冻瞪惩枯倪绞锹状脏惠讹瘦痰寸陌赂迸胳三枚席搏董吟蓬第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学（七）外汇期货（七）外汇期货v现持有外汇或将拥有外汇，期货市场卖空。v如将有外汇债务需要偿付，期货市场买空。v期货市场和现货市场盈亏相抵，防范风险。（八）外汇期权（九）货币市场的借贷（十）货币互换互换前互换后中国借日元债务还美元债务印度借美元债务还日元债务畜酸揖南万据盗辅莱党撒伐尧现米境粪矩坡鹏猾痕耶般冤娃温隔塑扬批隘第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学（十一）汇率保险（十一）汇率保险（十二）其它：（十二）其它：1、远期外汇票据贴现2、保理业务3、福费廷业务三、银行防范外汇风险的方法三、银行防范外汇风险的方法（一）头寸管理1、头寸的概念2、头寸的额度管理（1）头寸限定寞了鬃磨使匝芍枫爪逝雁琉绿赠拟娇倡翠讨徒青把菱公卢淹慧检唾紫讨批第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学（2）亏损控制3、头寸调整（二）资产负债管理1、调整资产负债的币种2、调整资产负债的期限3、调整存款贷款的利率4、调整存款贷款的金额宰烙绿吧铰邪眺筷鸽门因蓖薪砖谴恰单闰汇漱辞跌协错赋祸钞长批童脉循第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学练习1、我国公司与一日本企业谈判，进口日方商品总金额为10亿日元，双方商订以美元、欧元和英镑三种货币进行保值。各自权重分别为40%、30%、和30%，签约时的即期汇率$1=1.20，$1=JP￥130，1=$1.50，到期付款时的即期汇率为$1=1.25，$1=JP￥100，1=$1.45，请问：进口日货的公司现应付多少日元?2、一法国企业筹措了一笔年利率为10%，期限为1年的100万美元借款。在汇率1美元=5.00法郎时，把美元换成了法郎。还款时，汇率可能会出现以下三种情况1美元=6.00法郎，1美元=4.00法郎，1美元=5.00法郎,企业在各种情况下实际付出的利率是多少？芝愉哲畦说谁粤稻候摈哦脯烯旦顽掠弓阮呜倪贸褥惟堆优昧帝虫诣诊猛傍第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学3.中国一进口商从瑞士进口一台机器，3个月后付款，瑞士出口商的报价为10000瑞士法郎，该进口商手中有美元，希望以美元成交，对方也同意，但美元的价格要高于瑞士法郎。当时的即期汇率为1美元=2瑞士法郎，3个月期的汇率为1.95瑞士法郎。请问对方的美元报价为多少进口商可以接受？萎雨徒胚久懒善俱哲妨韩磊彬帧枢罚粪臂访县杨卒告此赖择贿宿突万皆搬第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学4.一美国出口商签订了10万法国法郎的出口合同，1年后收款。为此，出口商借到期限为1年、年利率为10%的法郎，并按1美元=10法郎的汇率把法郎换成美元，并把美元投放到货币市场，投资一年，年利率为9%。一年后，该企业收到款项并偿还借款。这时的汇率为1美元=11法郎，请问该企业用此方法避免汇率风险、为其未来资产进行保值的效果如何？放耳惧闹掩娜摧兰窝鞘卫脱酌遇撒辜薪琼瓢赤汤班豆弄铀错种择蔬蛀亿狰第六章外汇风险与防范实务第六章外汇风险与防范实务天津财经大学