第第10章：短期筹资管理章：短期筹资管理2021/6/71内容纲要内容纲要l10.1 短期筹资政策短期筹资政策l10.2 自然性自然性筹资筹资l10.3 短期借款筹资短期借款筹资l10.4 短期融资券短期融资券2021/6/722024/7/2210.1 短期筹资政策短期筹资政策1. 1. 短期筹资的特征与分类短期筹资的特征与分类短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。到期的资金，通常是指短期负债筹资。 1234筹资速度快筹资速度快筹资弹筹资弹性好性好筹资成本低筹资成本低筹资风筹资风险大险大短期筹资的短期筹资的特征特征期限短，债权人承担的风期限短，债权人承担的风险较小，顾虑较少。因而险较小，顾虑较少。因而更容易筹集更容易筹集需需要要再再短短期期内内偿偿还还，对对筹筹资资方方的的资资金金运运营营和和配配置置提提出出了了较较高的要求高的要求筹资期限短，债权人索筹资期限短，债权人索取的资金使用成本相对取的资金使用成本相对较低较低短短期期筹筹资资的的相相关关限限制制和和约约束束较较少少，使使得得筹筹资资方方在在资资金金的的使使用用和和配配置置上上显显得得更加灵活更加灵活2021/6/73l以应付金额是否确定为标准以应付金额是否确定为标准l应付金额确定的短期负债是指那些根据合同或法律规定，应付金额确定的短期负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的短期负债，到期必须偿付，并有确定金额的短期负债，如短期借款、如短期借款、应付票据、应付账款等应付票据、应付账款等。l应付金额不确定的短期负债是指那些要根据公司生产经应付金额不确定的短期负债是指那些要根据公司生产经营状况，到一定时期才能确定的短期负债或应付金额需营状况，到一定时期才能确定的短期负债或应付金额需要估计的短期负债，要估计的短期负债，如应交税金、应如应交税金、应付股利等付股利等短期筹资的分类：短期筹资的分类： 2021/6/74l以短期负债的形成情况为标准以短期负债的形成情况为标准l自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活自然性短期负债是指产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。形成的那部分短期负债。如如商业信用、应付工资、商业信用、应付工资、应交税金等。应交税金等。l临时性短期负债是因为临时的资金需求而发生的负临时性短期负债是因为临时的资金需求而发生的负债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，通过人为安排形成，如通过人为安排形成，如短期银行借款短期银行借款等。等。2021/6/752-2-短期筹资政策的类型短期筹资政策的类型临时性短期资产临时性短期资产资资产产固定资产固定资产永久性短期资产永久性短期资产稳健型筹资政策稳健型筹资政策配合型筹资政策配合型筹资政策激进型筹资政策激进型筹资政策由于季节性或临时性由于季节性或临时性原因形成的流动资产原因形成的流动资产占用量相对稳定的流占用量相对稳定的流动资产，又称恒久性动资产，又称恒久性流动资产流动资产短期筹资政策的核短期筹资政策的核心：以何种资金来心：以何种资金来满足流动资产投资满足流动资产投资的需要的需要2021/6/76配合型筹资政策（理想的筹资模式，较难实现）配合型筹资政策（理想的筹资模式，较难实现）是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应。是指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应。特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，特点是：临时性短期资产所需资金用临时性短期负债筹集，永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长永久性短期资产和固定资产所需资金用自发性短期负债和长期负债、股权资本筹集。期负债、股权资本筹集。 2021/6/77激进型筹资政策（风险大、报酬高）激进型筹资政策（风险大、报酬高）特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持至全部短期资产都要由临时性短期负债支持 。 2021/6/78稳健型筹资政策稳健型筹资政策( (风险低、报酬低风险低、报酬低) )特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，特点是：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和股权资本筹集满足股权资本筹集满足 。 2021/6/793.3.短期筹资政策与短期资产政策的配合短期筹资政策与短期资产政策的配合l（1）公司采用宽松的短期资产持有政策）公司采用宽松的短期资产持有政策l宽松的短期资产持有政策：风险小、盈利能力低宽松的短期资产持有政策：风险小、盈利能力低l使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果：使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果：l采用采用配合配合型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来说仍然是说仍然是风险小、报酬低风险小、报酬低；l采用采用激进激进型短期筹资政策（风险大、报酬高），总体的型短期筹资政策（风险大、报酬高），总体的报酬和风险报酬和风险基本均衡基本均衡；l采用采用稳健稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），总体来型短期筹资政策（风险小、报酬低），总体来说说风险更小、报酬更低风险更小、报酬更低。2021/6/710l（2）公司采用适中的短期资产持有政策）公司采用适中的短期资产持有政策l适中的短期资产持有政策：风险和报酬适中适中的短期资产持有政策：风险和报酬适中l使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果：使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果：l采用采用配合配合型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来说风险和报酬说风险和报酬处于一个平均水平处于一个平均水平；l采用采用激进激进型短期筹资政策（风险大、报酬高），型短期筹资政策（风险大、报酬高），提高报提高报酬和风险；酬和风险；l采用采用稳健稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），型短期筹资政策（风险小、报酬低），降低风降低风险和报酬。险和报酬。2021/6/711l（3）公司采用紧缩的短期资产持有政策）公司采用紧缩的短期资产持有政策l紧缩的短期资产持有政策：风险高、盈利能力强紧缩的短期资产持有政策：风险高、盈利能力强l使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果：使用不同的短期筹资政策与之配合会产生不同的效果：l采用采用配合配合型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来型短期筹资政策（风险和报酬平衡），总体来说仍然是说仍然是风险大、报酬高风险大、报酬高；l采用采用激进激进型短期筹资政策（风险大、报酬高），总体的型短期筹资政策（风险大、报酬高），总体的报酬更高，风险更大报酬更高，风险更大；l采用采用稳健稳健型短期筹资政策（风险小、报酬低），总体来型短期筹资政策（风险小、报酬低），总体来说说产生平衡效应产生平衡效应。2021/6/7122021/6/71310.2 自然性筹资自然性筹资1. 商业信用商业信用自然性短期负债自然性短期负债指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。自然性筹资主要包括两大类，的短期负债。自然性筹资主要包括两大类，商业信用和应付费用。商业信用和应付费用。 商业信用是指商品交商业信用是指商品交易中的延期付款或延易中的延期付款或延期交货所形成的借贷期交货所形成的借贷关系，是企业之间的关系，是企业之间的一种直接信用关系。一种直接信用关系。商业信用是由商品交商业信用是由商品交易中易中钱与货在时间上钱与货在时间上的分离的分离而产生的。而产生的。 (1)赊购商品赊购商品（最典型、最常见的商（最典型、最常见的商业信用形式）业信用形式）(2)预收货款预收货款（紧俏商品、生产周期（紧俏商品、生产周期长、售价较高的商品）长、售价较高的商品）2021/6/714商业信用商业信用条件条件商商业业信信用用条条件件是是指指销销货货人人对对付付款款时时间间和和现现金金折折扣扣所所做做的的具具体体规规定定，如如“2/10，n/30”，便便属属于于一一种种信信用用条条件件。信信用用条条件件从从总总体体上来看，主要有以下几种形式：上来看，主要有以下几种形式： (1)预付货款预付货款这这是是买买方方在在卖卖方方发发出出货货物物之之前前支支付付货货款款。一一般般用用于于如如下下两两种种情情况况：一一是是卖卖方方已已知知买买方方的的信信用用欠欠佳佳；二二是是销销售售生生产产周周期期长长、售售价价高高的的产产品品，在在这这种种信信用用条条件件下下销销货货单单位位可可以以得得到到暂暂时时的的资资金金来来源源，但但购购货货单单位位不不但但不不能能获获得得资资金金来来源源，还还要要预预先先垫垫支支一一笔笔资金。资金。2021/6/715l(2)延期付款，但不提供现金折扣延期付款，但不提供现金折扣l在在这这种种信信用用条条件件下下，卖卖方方允允许许买买方方在在交交易易发发生生后后一一定定时时期期内内按按发发票票面面额额支支付付货货款款，如如“net 45”，是是指指在在45天天内内按按发发票票金金额额付付款款。这这种种条条件件下下的的信信用用期期间间一一般般为为30天天60天天，但但有有些些季季节节性性的的生生产产企企业业可可能能为为其其顾顾客客提提供供更更长长的的信信用用期期间间。在在这这种种情情况况下下，买买卖卖双双方方存存在在商商业业信信用用，买买方方可可因因延延期付款而取得资金来源。期付款而取得资金来源。2021/6/716(3)延期付款，但早付款有现金折扣延期付款，但早付款有现金折扣在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，在这种条件下，买方若提前付款，卖方可给予一定的现金折扣，如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款，如如买方不享受现金折扣，则必须在一定时期内付清账款，如“2/10，n/30”便属于此种信用条件。这种条件下，双方存在信便属于此种信用条件。这种条件下，双方存在信用交易。买方若在折扣期内付款，则可获得短期的资金来源，并用交易。买方若在折扣期内付款，则可获得短期的资金来源，并能得到现金折扣；若放弃现金折扣，则可在稍长时间内占用卖方能得到现金折扣；若放弃现金折扣，则可在稍长时间内占用卖方的资金。的资金。如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按下计算：因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按下计算： 式中：式中：CD现金折扣的百分比；现金折扣的百分比；N失去现金折扣后延期付款天数。失去现金折扣后延期付款天数。 2021/6/717【例例10-2】恒远公司按恒远公司按3/10、n/30的条件购入价值的条件购入价值10000元的元的原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。如果公司在如果公司在10天内付款，便享受了天内付款，便享受了10天的免费信用期间，并天的免费信用期间，并获得获得3%的现金折扣，免费信用额为的现金折扣，免费信用额为9700元（元（10000 100003% = 9700元）元）如果公司在如果公司在10天后、天后、30天内付款，则将承受因放弃现金折扣天内付款，则将承受因放弃现金折扣而造成的机会成本，具体成本可计算如下：而造成的机会成本，具体成本可计算如下：2021/6/718如果公司面对两家或两家以上提供不同信用条件的供应商，则应如果公司面对两家或两家以上提供不同信用条件的供应商，则应该比较放弃折扣的机会成本，选择信用成本最低的供应商。该比较放弃折扣的机会成本，选择信用成本最低的供应商。【例例10-3】续前例，恒远公司除了上述续前例，恒远公司除了上述“3/10、n/30”的信用条件的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/50”，试确定，试确定恒远公司所应当选择的供应商。恒远公司所应当选择的供应商。如果公司在如果公司在20天内付款，便享受了天内付款，便享受了20天的免费信用期间，并获得天的免费信用期间，并获得2%的现金折扣，免费信用额为的现金折扣，免费信用额为9800元（元（10000 100002% = 9800元）。元）。如果公司在如果公司在20天后、天后、50天内付款，所将承受的机会成本如下：天内付款，所将承受的机会成本如下： 2021/6/719享受现金折扣的决策享受现金折扣的决策l（1）如果同期借款利率低于商业信用筹资机会成本，则可借）如果同期借款利率低于商业信用筹资机会成本，则可借入款项支付货款，享受现金折扣，避免筹资成本。入款项支付货款，享受现金折扣，避免筹资成本。l（2）如果同期投资收益率高于商业信用筹资机会成本，则可）如果同期投资收益率高于商业信用筹资机会成本，则可考虑放弃现金折扣去获得更高的收益。考虑放弃现金折扣去获得更高的收益。l（3）如果企业无力在现金折扣期甚至信用期内支付货款而需）如果企业无力在现金折扣期甚至信用期内支付货款而需要延展付款期，则需在随着实际享受信用期延长而降低的放要延展付款期，则需在随着实际享受信用期延长而降低的放弃现金折扣成本与信用地位下降而带来的隐含机会成本之间弃现金折扣成本与信用地位下降而带来的隐含机会成本之间进行权衡。进行权衡。2021/6/720练习：练习：l某公司以某公司以“2/10，N/40”的条件购入材料的条件购入材料100万元。万元。（1）若该公司在第）若该公司在第10天内付款，则信用额为多少？天内付款，则信用额为多少？（2）若放弃现金折扣，则资本成本率为多少？）若放弃现金折扣，则资本成本率为多少？（3）若现金折扣为）若现金折扣为3%，则放弃现金折扣成本为多少？，则放弃现金折扣成本为多少？（4）若信用期为）若信用期为30天，则放弃现金折扣成本为多少？天，则放弃现金折扣成本为多少？（5）若公司推迟到第）若公司推迟到第60天付款，则放弃现金折扣成本为天付款，则放弃现金折扣成本为多少？多少？2021/6/721l使用方便使用方便。l成本低成本低。l限制少限制少。l商业信用的时间一般商业信用的时间一般较短较短l如果公司取得现金折如果公司取得现金折扣，则付款时间会更扣，则付款时间会更短，而要放弃现金折短，而要放弃现金折扣，则公司会付出较扣，则公司会付出较高的高的资本成本资本成本。商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点 2021/6/7222-应付费用应付费用应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，应付费用，是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用，例如应付工资、应付税金等。例如应付工资、应付税金等。 应付费用筹资额的计算方法包括两种，一种是按照平均占用天数应付费用筹资额的计算方法包括两种，一种是按照平均占用天数计算，另一种是按照经常占用天数计算。计算，另一种是按照经常占用天数计算。(1)按平均占用天数计算按平均占用天数计算平均占用天数，是指从应付费用产生之日起、到实际支付之日止，平均占用天数，是指从应付费用产生之日起、到实际支付之日止，平均占用的天数。应付费用的筹资额可以利用平均每日发生额与平均占用的天数。应付费用的筹资额可以利用平均每日发生额与平均占用天数相乘确定，即平均占用天数相乘确定，即2021/6/723 【例例10-6】某某公公司司某某年年预预计计支支付付增增值值税税金金额额为为180000元元，每每月月上上缴缴一一次次，现现按按平平均均占占用用天天数数计计算的应付税金筹资额如下：算的应付税金筹资额如下： 2021/6/724(2)按经常占用天数计算按经常占用天数计算经常占用天数，是指正常生产经营活动中，应付费用通常经常占用天数，是指正常生产经营活动中，应付费用通常占用的天数。例如，按照国家税收征管法规定，税金应当占用的天数。例如，按照国家税收征管法规定，税金应当在特定日期之前缴纳。此时，应付费用的筹资额应当利用在特定日期之前缴纳。此时，应付费用的筹资额应当利用平均每日发生额与经常占用天数来计算，即平均每日发生额与经常占用天数来计算，即2021/6/725l【例例10-7】续续前前例例，假假定定增增值值税税按按规规定定在在次次月月5日日缴纳，现按经常占用天数计算的资金占用额如下：缴纳，现按经常占用天数计算的资金占用额如下： 2021/6/7261-短期借款筹资的种类短期借款筹资的种类10.3 短期借款筹资短期借款筹资短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，短期借款筹资通常是指银行短期借款，又称银行流动资金借款，是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集是企业为解决短期资金需求而向银行申请借入的款项，是筹集短期资金的重要方式。短期资金的重要方式。根据中国人民银行根据中国人民银行19961996年颁布实施的年颁布实施的贷款通则贷款通则，企业短期，企业短期借款通常包括借款通常包括信用借款、担保借款和票据贴现信用借款、担保借款和票据贴现三类。三类。 2021/6/727l1. 信用借款信用借款l信用借款又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财产作信用借款又称无担保借款，是指不用保证人担保或没有财产作抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。抵押，仅凭借款人的信用而取得的借款。l（1）信用额度借款）信用额度借款l信用额度的期限信用额度的期限：一般一年建立一次：一般一年建立一次l信用额度的数量信用额度的数量：规定银行能贷款给企业的最高限额。：规定银行能贷款给企业的最高限额。l如：信用额度如：信用额度1200万，企业已经从该银行借入的尚未归还万，企业已经从该银行借入的尚未归还的金额已达的金额已达1000万，则，企业最多还能借万，则，企业最多还能借200万。万。l应支付的利率和其他一些条款应支付的利率和其他一些条款2021/6/728（2 2）循环协议借款（周转信贷协议）循环协议借款（周转信贷协议）l循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，企业和银行之间循环协议借款是一种特殊的信用额度借款，企业和银行之间协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用还款，再借款、再还款，不停地周转使用。两者的区别：两者的区别：持续时间不同。持续时间不同。信用额度借款有效期一般为一年，循环协议借信用额度借款有效期一般为一年，循环协议借款可超过款可超过1年。年。法律约束力不同。法律约束力不同。信用额度一般不具有法律的约束力，循环协信用额度一般不具有法律的约束力，循环协议借款具有法律约束力，银行要承担限额内的贷款义务。议借款具有法律约束力，银行要承担限额内的贷款义务。费用支付不同。费用支付不同。企业采用循环协议借款，除支付利息外，还要企业采用循环协议借款，除支付利息外，还要支付协议费，协议费是对循环贷款限额中未使用的部分收取。支付协议费，协议费是对循环贷款限额中未使用的部分收取。信用额度一般无须支付协议费。信用额度一般无须支付协议费。2021/6/729l2. 担保借款担保借款l担保借款担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押而取得的借款。担保借款又分为以下三类：押而取得的借款。担保借款又分为以下三类：l(1)保证借款。保证借款。保证借款是指按保证借款是指按中华人民共和国担保法中华人民共和国担保法规定的规定的保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一保证方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任或连带责任而取得的借款。般保证责任或连带责任而取得的借款。l(2)抵押借款。抵押借款。抵押借款是指按抵押借款是指按中华人民共和国担保法中华人民共和国担保法规定的规定的抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。抵押方式以借款人或第三人的财产作为抵押物而取得的借款。l(3)质押借款。质押借款。质押借款是指按质押借款是指按中华人民共和国担保法中华人民共和国担保法规定的规定的质押方式以借款人或第三人的质押方式以借款人或第三人的动产或权利动产或权利作为质押物而取得的借作为质押物而取得的借款。款。相对于不动产相对于不动产而言。而言。如：债券、商如：债券、商标权、专利权标权、专利权等等2021/6/730l3.票据贴现票据贴现l票据贴现票据贴现是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给是商业票据的持有人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。银行，贴付一定利息以取得银行资金的一种借贷行为。l银行在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差银行在贴现商业票据时，所付金额要低于票面金额，其差额为贴现息。银行通过贴现把款项贷给销货单位，到期向额为贴现息。银行通过贴现把款项贷给销货单位，到期向购货单位收款，所以要收取利息。购货单位收款，所以要收取利息。2021/6/7312021/6/732部分资料从网络收集整理而来，供大家参考，感谢您的关注！