利用 Excel 表格计算内部收益率肖爱梅范海池 王育红 郑喜春（湖南省隆回县水土保持局隆回县422200）【摘摘要要】投资项目中常需计算财务评价指标，从动态的角度客观地反映投资项目的实际收益水平， 缺点是计算过程复杂， 通过介绍隆回县兰草河坡耕地整治项目的财务评价指标计算，掌握利用Excel 表格计算内部收益率的方法，同时进行敏感性分析，可大大减少工作强度，减化计算程序，提高工作效率。【关键词关键词】Excel 财务评价 内部收益率 计算在投资项目的可行性研究报告及初步设计中， 都要进行财务评价，其主要动态分析指标有经济净现值、效益费用比和内部收益率。其中内部收益率可以从动态的角度反映投资项目的实际收益水平，又不受外部参数的影响，比较客观，可以更好地评价项目建设的经济收益水平。但其计算过程繁琐复杂，要用若干个折现率进行试算，容易出错。作者通过实践摸索，利用Excel 表格编辑公式，可以快速准确地进行动态分析指标计算，大大的提高了工作效率。下面就以“隆回县兰草河坡耕地整治项目”中财务评价动态分析指标的计算为实例，详细介绍常规现金流量项目的内部收益率及敏感性分析计算。1.1. 隆回县兰草河坡耕地整治项目基本情况及工程费用隆回县兰草河坡耕地整治项目基本情况及工程费用1.11.1项目基本情况项目基本情况湖南省隆回县兰草河坡耕地整治项目规划总投资 3320.42 万元， 其中工程措施2768.68万元， 植物篱79.03万元， 独立费用284.76万元， 基本预备费187.95万元。1.21.2工程费用及效益：工程费用及效益：隆回县兰草河坡耕地整治项目建设投入分 3 年，2010 年投入万元，2011年投入 1 万元，2012 年投入万元；年运费按照水利部 1995 年颁布实施的水利1工程年运行费标准（水财1995年 241 号文）取总投资的5%。依据水利建设项目经济评价规范 （SL-94）及有关规定，效益计算期为 20 年：2011 年效益为 68.75 万元， 2012 年效益为 141.78 万元， 2013 年效益为 521.55 万元， 2014年效益为 803.53 万元，2015 年效益达到稳定状态。2 2 国民经济评价指标的计算方法国民经济评价指标的计算方法1 1、根据效益计算期、建设投入、年运行费、经济效益、折现系数、费用现值、累计净现值，建立好现金流量 Excel 空白表，并输入基础数据，见表 1。表 1隆回县兰草河坡耕地整治项目现金流量空白表2 2、各数值之间的关系计算：各数值之间的关系计算：各单元格之间的关系：建设投入与年运行费之和等于资金流出，效益即为资金流入； 折现率为 12%， 以 2010 年为基准年， 折现系数 F4=1+折现率=1.12。那么 2010 年折现系数 F5=1； 2011 年的折现系数 F6=1/1.12， 即为 2010 年的折现系数除以 1.12，即 F6=F5/F4；2012 年的折现系数 F7=F6/F4；2013 年的折现系数 F8=F7/F4依此类推，2029 年的折现系数 F24=F23/F4。当年的费用现值 =资金流出 *折现系数；当年的效益现值=资金流入 *折现系数，即G5=C5*F5，H5=E5*F5；依此类推，2029 年的费用现值（G24）和效益现值2（H24）分别为：G24= B24*F24，H24=E24*F24。累计净现值，也称经济净现值，2010 年的累计净现值=效益现值一费用现值，即I5=H5-G5；2011 年的累计净现值 =2010 年的累计净现值 +当年的效益现值一当年的费用现值，即I6=I5+H6-G6；2012 年的累计净现值 I7=I6+H7-G7 依此类推，2029 年的累计净现值，就是整个项目的经济净现值为 I24，I24=I23+H24-G24。3 3、输入计算公式：输入计算公式：明白上述道理， 在建好的现金流量 Excel 空白表格中输入如下公式。 见表 2。表 2隆回县兰草河坡耕地整治项目现金流量表中的计算公式表 2 中，B、F、G、H、I 几列中每列公式相同，利用单元格的相对引用和绝对引用， 只需输入相同公式的第一个， 用鼠标点中该相同公式的第一个单元格，当单元格右下角出现“”时按左键下拉到执行公式的最后一行处即可。4 4、计算各项数值、计算各项数值通过上述的计算，可得到总费用现值G25=4128.17 万元，效益现值H25=5805.66 万元，经济净现值 I24，效益费用比= H25/ G25=。 （各结果见表 3）3表 3隆回表兰草河坡耕地整治项目现金流量表1 1、经济净现值、经济净现值 I24=1677.49 万元。2 2、效益费用比、效益费用比= H25/ G25=5805.66/4128.17=1.41。3 3、内部收益率。、内部收益率。内部收益率， 就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。从表 3 中知道，折现系数 F4=1+IRR，那么只要把 F4 数值改变试算，直至找到净现值等于零（也就是 I24=0）或接近于零的那个折现率。在试算过程中，如果净现值是正值，就要增大折现率再来试算；如果试算出一个净现值为负值，则降低折现率后再试算；直到试算的净现值接近或等于零。试算结果见表 48723787237-1）*100%=18.7237%。4表 4隆回县兰草河坡耕地整治项目内部收益率计算表4 4 、敏感性分析。、敏感性分析。利用该现金流量表，只需改变相应的参数，就可以进行敏感性分析。例如计算投资增加 10%的财务评价指标，只需改变“投资”一列的参数就可以了；计算效益减少 10%的评价指标，只需改变“效益” （即资金流入）参数；计算投资增加 10%和效益减少 10%的评价指标，只需改变“投资”和“效益”两列参数；效益推迟两年发生，只需把效益推后两年。 整个财务评价指标和敏感性分析的计算只需用几分钟就能计算出来。3 3结语结语利用 Excel 表格计算水土保持投资项目中的财务评价指标，计算方法简单、易掌握，同时减化计算程序，减少计算错误，提高工作效率，值得推广。5