长期筹资概论的财务管理一、企业筹资的概念一、企业筹资的概念第一节 企业筹资的动机与要求二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机 基本目的：为了自身的生存和发展。基本目的：为了自身的生存和发展。 1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机 2、调整性筹资动机、调整性筹资动机 3、混合性筹资动机、混合性筹资动机三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则 1、效益性原则、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。业筹资与投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资筹资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降低筹资成本 2、合理性原则、合理性原则方方面面确定合理的筹资数量使所需筹资确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。的数量与投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构 3、及时性原则、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。后而贻误投资的风险。 4、合法性原则、合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。规定。四、企业筹资的渠道和方式四、企业筹资的渠道和方式（一）企业筹资的渠道（一）企业筹资的渠道 企业筹集资本来源的方向与企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉通道，体现着资本的源泉和流量。和流量。 1、政府财政资本国有企业的来源。、政府财政资本国有企业的来源。 2、银行信贷资本各种企业的来源。、银行信贷资本各种企业的来源。 3、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、非银行金融机构资本保险公司、信托投资公司、财务公司等。财务公司等。 4、其他法人资本企业、事业、团体法人。、其他法人资本企业、事业、团体法人。 5、民间资本。、民间资本。 6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润。 7、国外和我国港澳台资本外商投资、国外和我国港澳台资本外商投资（二）企业筹资方式（二）企业筹资方式是指企业筹集资本所采是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限，取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限， 1、投入资本筹资。、投入资本筹资。 2、发行股票筹资。、发行股票筹资。 3、发行债券筹资。、发行债券筹资。 4、发行商业本票筹资。、发行商业本票筹资。 5、银行借款筹资。、银行借款筹资。 6、商业信用筹资。、商业信用筹资。 7、租赁筹资。、租赁筹资。第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型一一 、按属性不同、按属性不同（一）股权资本（一）股权资本 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）益） 属性属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者；、股权资本的所有权归企业的所有者；b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。 渠道渠道政府财政资本、其他法人资本、政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。民间资本、企业内部资本和外国资本。（二）债权资本（二）债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。 属性：属性： a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本他法人资本、民间资本、外商资本二、按期限的不同二、按期限的不同（一）长期资本（一）长期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以上的资本（股权资年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。本、长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。行长期借款和租赁等。（二）短期资本（二）短期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。三、按资本来源的范围不同三、按资本来源的范围不同（一）内部筹资（一）内部筹资指企业内部通过留用利润而指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。形成的资本来源。（二）外部筹资（二）外部筹资指企业向外部筹集资金而形指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。成的资本来源。四、按是否借助银行等金融机构四、按是否借助银行等金融机构（一）直接筹资（一）直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的有者协商融通资本的一种筹资活动。的有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业方式：投入资本。发和行股票、发行债券和商业信用等。信用等。（二）间接筹资（二）间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。的筹资活动。 方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款和租赁等。（三）直接筹资与间接筹资的差别（三）直接筹资与间接筹资的差别筹资机制不同筹资机制不同筹资范围不同筹资范围不同筹资效率和筹资费用高低不同筹资效率和筹资费用高低不同 筹资效应不同筹资效应不同一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金融环境（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场 1、概念：、概念： 广义：是一切资本流动的场所。包括实广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货币资本的流动。物资本和货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场和买卖市场。第三节第三节 企业筹资环境企业筹资环境2、种类：、种类：交易交易对象对象资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场功功能能初级市场初级市场次级市场次级市场期限期限短期资本市场货币市场短期资本市场货币市场长期资本市场资本市场长期资本市场资本市场地域地域国际性金融市场国际性金融市场全国性金融市场全国性金融市场地区性金融市场地区性金融市场3、作用：、作用：1) 金融市场是企业投资和融资的场所金融市场是企业投资和融资的场所2） 企业通过金融市场使长短期资金相互转企业通过金融市场使长短期资金相互转化化3）金融市场为企业理财提供有意义的信息）金融市场为企业理财提供有意义的信息（二）金融机构（二）金融机构是社会资本融通的一种组织机构。是社会资本融通的一种组织机构。 1、经营存贷业务的金融机构。、经营存贷业务的金融机构。政策性银行政策性银行股份制商业股份制商业 银行银行商商业业银银行行 国家独资国家独资 商业银行商业银行中国银行中国银行中国建设银行中国建设银行中国农业银行中国农业银行中国工商银行中国工商银行交通银行交通银行中国农业发展银行中国农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行国家开发银行国家开发银行2、经营证券和其他业务的金融机构、经营证券和其他业务的金融机构保险公司保险公司 信托投资公司信托投资公司非银行金融机构非银行金融机构 证券机构证券机构 财务公司财务公司 金融租赁公司金融租赁公司（三）金融政策（三）金融政策 1、货币政策、货币政策是中央银行调整货币总需求的方是中央银行调整货币总需求的方针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务。现率、公开市场业务。 2、利率政策、利率政策利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+变现力附变现力附 加率加率 +违约风险附加率违约风险附加率+到期风险附加率到期风险附加率作作用用银行吸收存款，集聚社会资本银行吸收存款，集聚社会资本调节资本的流量和流向，调节产品、调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构产业结构促进企业合理筹资，提高资本的使用效率促进企业合理筹资，提高资本的使用效率3、汇率政策、汇率政策汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响有重要的影响二、企业筹资的经济环境二、企业筹资的经济环境（一）宏观经济政策（一）宏观经济政策 1、经济增长政策。、经济增长政策。 当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模会增加厂房、机器，工人专业人员等，这主需要大规模地筹集资金。地筹集资金。 2、产业政策。、产业政策。 国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产业部门的筹资。产业部门的筹资。 3、政府财政政策、政府财政政策 政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。（二）物价变动（二）物价变动 1、通货膨胀、通货膨胀 2、通货紧缩、通货紧缩（三）周期变化（三）周期变化 1、产品周期、产品周期 2、经济周期、经济周期三、企业筹资的法律环境三、企业筹资的法律环境（一）规范企业的资本组织形式（一）规范企业的资本组织形式 主要是规范各种企业的资本组织形式如：主要是规范各种企业的资本组织形式如：公司法公司法、合伙企业法合伙企业法、个人独资企业法个人独资企业法、 外资企业法外资企业法、 私营企业条例私营企业条例。（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式 主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠道如：道如：公司法公司法、 证券法证券法（三）规定企业发行证券筹资的条件（三）规定企业发行证券筹资的条件 主要是规定企业发行股票和债券筹资应具主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：公司法备的条件。如：公司法（四）制约不同筹资方式的资本成本。如：税务（四）制约不同筹资方式的资本成本。如：税务法律法规。法律法规。一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据（一）法律依据（一）法律依据 注册资本限额的规定注册资本限额的规定 企业负债限额的规定企业负债限额的规定（二）企业经营规模依据（二）企业经营规模依据 企业经营规模越大，则筹资越大。企业经营规模越大，则筹资越大。（三）影响企业筹资数量预测的其他因素利率、（三）影响企业筹资数量预测的其他因素利率、对外投资、企业信用状况等对外投资、企业信用状况等第四节第四节 筹资数量的预测筹资数量的预测二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法（一）因素分析法的基本原理（一）因素分析法的基本原理 以有关资本项目上年度的实际平均需要以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。要量的一种方法。 公式：资本需求量（上年资本实际平均公式：资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用）占用量不合理平均占用）（1预测年长销售预测年长销售增减率）增减率）（1预测年度资本周转速度变动率预测年度资本周转速度变动率）生产经营任务和加生产经营任务和加速资本周转的要求速资本周转的要求呆滞积压不合理呆滞积压不合理上年度资本上年度资本平均占用额平均占用额本年资本本年资本需求量需求量（二）因素分析法应用（二）因素分析法应用 例例P129三、筹资数量预测的销售百分比法三、筹资数量预测的销售百分比法（一）销售百分比法的基本依据（一）销售百分比法的基本依据 根据销售与资产负债表和利润表项目之根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法。法。 首先假设收入、费用、资产、负债与销售收首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后得用会计等式确定筹资需求。用会计等式确定筹资需求。 方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。和所有者权益的总额，然后确定融资需求。 另一种是根据销售的增加额预计资产、另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。（二）销售百分比法的应用（二）销售百分比法的应用q 根据销售总额确定筹资需求根据销售总额确定筹资需求 1、确定销售百分比、确定销售百分比假设上年的销售收入为假设上年的销售收入为3000万元，净利润为万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。资产负债表来计算销售百分比。上年实际数上年实际数占销售比（占销售比（%）本年计划本年计划资产：资产：流动资产流动资产70023.3333933.33长期资产长期资产130043.33331733.33资产合计：资产合计：20002666.66负债及权益：负债及权益：短期借款短期借款60N60应付票据应付票据5N5应付款项应付款项1765.8666234.66预提费用预提费用90.312长期负债长期负债810N810负债合计负债合计10601121.66实收资本实收资本100N100资本公积资本公积16N16留存收益留存收益824N950股东权益合计股东权益合计9401066负债及权益合计负债及权益合计20002187.66 2、计算预计销售额下的资产和负债、计算预计销售额下的资产和负债 根据上表可得出：根据上表可得出： 资产总额资产总额2666.66（万元）（万元） 负债总额负债总额1121.66（万元）（万元） 3、预计留存收益增加额、预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与，销售净利率与上年相同（上年相同（13630004.5%）留存收益增加额留存收益增加额40004.5%（130%）126（万元）（万元） 4、计算外部融资需求、计算外部融资需求 外部融资需求预计资产总额预计负债总额外部融资需求预计资产总额预计负债总额 预计股东权益合计预计股东权益合计 2666.661121.66 （940126） 479（万元）（万元） 该公司为完成销售额该公司为完成销售额4000万元，需要增加资万元，需要增加资金金666.66（2666.662000）万元，负债的自然增）万元，负债的自然增长提供长提供61.66万元（万元（234.66121769），留存），留存收益提供收益提供126万元，本年应向外再筹资万元，本年应向外再筹资479（666.6661.66126）万元）万元q 根据销售增加量确定筹资需求根据销售增加量确定筹资需求 外部融资需求外部融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加资产增加负债自然增加留存收益增加 （资产销售百分比（资产销售百分比新增销售额）新增销售额） （负债销售百分比（负债销售百分比新增销售额）新增销售额） 计划销售净利率计划销售净利率销售额销售额（1股利支付率）股利支付率） 融资需求（融资需求（66.6666%1000）（）（6.1666% 1000）4.5%4000（130%） 666.661.6126479（万元）（万元）q 外部筹资额与销售增长关系外部筹资额与销售增长关系1.外部融资额占销售额增长的百分比外部融资额占销售额增长的百分比概念：指销售额每增加概念：指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。元需要追加的外部融资额。公式：外部融资额（资产销售百分公式：外部融资额（资产销售百分新增销售额）新增销售额） （负债销售百分比（负债销售百分比新增销售额）新增销售额） 计划销售净利率计划销售净利率销售额销售额（1股利支付率）股利支付率） 新增销售额销售增长率新增销售额销售增长率基期销售额基期销售额 两边同时除两边同时除“销售增长率销售增长率基期销售额基期销售额”2外部融资销售增长比外部融资销售增长比资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利资产销售百分比负债销售百分比预计销售净利率率（1增长率增长率增长率增长率 （1股利支付率）股利支付率）