答疑：周三晚7;30pm-9:30pm QQ:14975156091投资项目评估投资项目评估2011-2012第一学期 1答疑：周三晚7;30pm-9:30pm QQ:1497515609答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156092第七章 投资项目财务评估第一节 财务评价指标体系和基本报表一 财务评价的内容 （一） 融资前分析 （二）融资后分析 1 财务盈利能力分析 2 财务清偿能力分析 3 财务生存能力分析答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156093第七章 投资项目财务评估二 财务评价的方法，指标体系和基本报表 1 财务评价的方法 静态分析，又称非贴现分析方法 动态分析， 又称 贴现的分析方法 2 财务评价的指标体系 （1）财务盈利能力的分析指标 全部投资回收期 财务内部收益率 资本金净利润率；答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156094第七章 投资项目财务评估（2） 财务清偿能力的分析指标 资产负债率 流动比率 速动比率 借款偿还期 偿债备付期 利息备付率答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156095第七章 投资项目财务评估（3）财务生存能力分析： 累计盈余资金 第七章 投资项目财务评估财务评价的基本报表 现金流量表 利润和利润分配表 财务计划现金流量表 借款还本付息计划表 资产负债表答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156096答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156097第七章 投资项目财务评估7.3 投资项目财务基本报表的编制7.3.1 现金流量表现金流量表是反映项目在计算期内的现金流入、现金流出和净现金流量的表格。 编制现金流量表的主要作用是计算财务内部收益率、财务净现值和投资回收期等反映项目盈利能力的指标。现金流量表可以分为全部投资现金流量表和自有资金流量表。 答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156098答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156099答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560910答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560911答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560912答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560913第七章 投资项目财务评估答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560914第七章 投资项目财务评估资产负债表 资产负债表能综合反映项目生产期间企业的全部财务状况，较全面地反映项目各年的资产、负债和资本金的增减变化情况和相互间的关系。答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560915第七章 投资项目财务评估答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560916第七章 投资项目财务评估一 融资前分析（一） 静态指标全部投资回收期指标： PtPt =( 累计净现金开始出现正值年份-1) +上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560917第七章 投资项目财务评估（二）动态指标 1 净现值(Net Present Value,NPV) n 项目寿命期（包括建设期和生产期） CI Cash Inflow 现金流入量 CO Cash Outflow 现金流处量 I 项目贴现率第七章 投资项目财务评估净现值法优缺点： 当 NPV 0 时,可考虑接受该项目多方案比选时，NPV 愈大，项目可能愈优优缺点考虑了资金的时间价值全面考虑了项目整个寿命期的经营状况直接用货币金额表示，经济意义明确 i难以确定答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :14975156092 内部收益率法： Internal Rate of Return, IRR NPV= 0= 净现值法 例子答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560922第七章 投资项目财务评估2 内部收益率(Internal Rate of Return, IRR),是使项目在计算期内,净现值为零时的折现率,即P 181 例子 表7-2NPV= 答疑时间答疑时间 周三晚上周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560923第七章 投资项目财务评估内部收益率（IRR ）的求法 (1)求解 IRR 的n次函数方程 其实数解可能是 无解 唯一解 n个解 很难求得解析解，可以求其近似解答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560924第七章 投资项目财务评估（2）求 IRR 的n次函数方程近似解即先假定一初始值 i0，求得一NPV0 ，再逐渐增大或减小 i 的值，直到 NPV 近似为零 一般情况下，随 i 的增大，NPV 会逐渐减小答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560925第七章 投资项目财务评估（3）求 IRR 的n次函数方程近似解(插入法)试算 i = i1 ， NPV1 0增大i1值，直至 i = i2，使得试算 NPV2 0一般要求i1- i22 5 %（以可查表为宜）第七章 投资项目财务评估NPV 10 =3882 ( 万元） I =10%, NPV = 3882 I = 23%, NPV = 80 I = 26%, NPV = -175说明 ， 项目的内部收益率在24% 和26%之间。用插入法：答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609 IRR = 24% + 80 / ( |80|+ |-175|)*(26%-24%) =24.6%答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :149751560929第七章 投资项目财务评估内部收益率（IRR ）当IRR ic 时,项目可以接受在多方案比选中，IRR 愈高，项目愈优 IRR不能用于多方案比选 答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609第七章 投资项目财务评估融资后分析 （ 一） 静态指标 ROI = EBIT /TI * 100% ROI 总投资收益 EBIT 项目正常年份的年息税前利润或者运营期内年息税前利润 TI 项目总投资答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609第七章 投资项目财务评估资本金净利润率： ROE = NP/EC *100% ROE 资本金净利润率 NP 项目正常年份的年净利润率或者运营期内年平均净利润 EC 项目资本金答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609例子 ： P 182表6-4 (1) 总投资收益率 年息税前利润=项目息税前利润总额/生产期 =11919/10=1191.9 万元 总投资收益率=年息税前利润/总投资=1191.9/5499.5= 21.7% (2) 资本金净利润率 年平均净利润总额=项目生产期净利润总额/生产期=7971/10=797.1 资本金净利润率=年平均净利润总额/项目资本金*100%=797.1/1476.1 *100%=54%第七章 投资项目财务评估(二）动态分析 1 净现值 表7-3 为例子，行业贴现率为10%， 财务净现值资本金=2672 万元 2 内部收益率 通过项目资本金现金流量表的净现金流量可以计算项目资本金的内部收益率。 表7-3， 得到内部收益率为28.3%. 答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609一般来说： 内部收益率大于基准收益率，经济上都是可行的投资。当项目的内部收益率大于借款收益率，资本金内部收益率取决于借款在投资总额中占的比率。没有借款时，资本金内部收益率=项目投资收益率；借款增加时，资本金内部收益率相应增加；借款达100%时，资本金内部收益率接近于无穷大。答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609第三节 项目清偿能力分析与财务生存能力分析 （一）流动性分析 1 资产负债率 资产负债率=负债合计/资产合计*100% 2 流动比率（FR) 流动比率=流动资产总额/流动负债总额*100% 3 速动比率 （FFR) 速动比率=速动资产/流动负债*100%答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609（二） 固定资产投资借款偿还期(Pd)例子 185页， 表7-6借款偿还期=（7-3）+784/1144=4.69（年）答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609（三）备付率分析（ICR) 1 利息备付率 ICR= EBIT/PI PI 计入总成本费用的应付利息 2 偿债备付率(DSCR) DSCR= (EBITDA-Tax)/PD PD 应该还本付息金额，包括还本金额，计入总成本费用的全部利息。融资租赁偿债备付率可视同借款偿还。运营期内的短期借款本息也应该纳入计算。答疑时间 周三晚上 7：30 - 9：30 QQ :1497515609