第第00讲讲 现代金融理论简介现代金融理论简介那些为现代金融理论作出贡献的数学家、那些为现代金融理论作出贡献的数学家、经济学家、统计学家、计量经济学家们经济学家、统计学家、计量经济学家们南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民周爱民（fineng163.com）Louis Bachelierl路易路易 巴舍利耶（巴歇利）巴舍利耶（巴歇利）l1870.3.111946.4.26l法国数学家法国数学家l金融数学之父金融数学之父l引入了今日称作查普曼引入了今日称作查普曼. 柯尔莫哥洛夫链的方程柯尔莫哥洛夫链的方程l导出了随机过程的扩散导出了随机过程的扩散 方程方程 l巴歇利猜想巴歇利猜想南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Maurice George Kendall l莫里斯莫里斯乔治乔治肯德尔肯德尔 l19041983l英国统计学家和数学家英国统计学家和数学家l1930年剑桥大学毕业年剑桥大学毕业l验证了巴歇利的验证了巴歇利的l随机游走猜想随机游走猜想南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）John Von Neumannl约翰约翰 冯冯 纽曼纽曼l1903.12.281957.2.8l匈牙利犹太移民匈牙利犹太移民l美国数学家、物理学家美国数学家、物理学家l集合论的公理化集合论的公理化l测度论测度论l计算机算法语言计算机算法语言l博弈论博弈论l期望效用函数理论期望效用函数理论 南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com） Oskar Morgensternl奥斯卡奥斯卡摩根斯坦摩根斯坦l1902.1.241977.7.26l美国经济学家（德）美国经济学家（德）l1944年与数学家冯年与数学家冯诺依曼诺依曼 合作撰写合作撰写博弈论与经济行为博弈论与经济行为l冯冯纽曼纽曼-摩根斯坦摩根斯坦l效用函数效用函数l冯冯诺伊曼诺伊曼-摩根斯坦解摩根斯坦解南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com） John Maynard Keynes l约翰约翰梅纳德梅纳德凯恩斯凯恩斯l1883.6.51946l英国著名经济学家英国著名经济学家l1905年剑桥大学毕业年剑桥大学毕业l经济学世家经济学世家l受英皇室册封爵士受英皇室册封爵士l首创宏观经济分析首创宏观经济分析l就业、利息与货币通论就业、利息与货币通论l选美理论选美理论l跨时分析跨时分析南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）It Kiyosi l伊藤伊藤清清l1915.9.72008.11.10l日本数学家日本数学家l马尔科夫过程马尔科夫过程l布朗运动布朗运动l流形上扩散过程流形上扩散过程l伊藤引理伊藤引理南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Friedrich August von Hayekl弗里德里希弗里德里希 奥古斯特奥古斯特 冯冯哈耶克哈耶克l1899-1992 l英国经济学家（奥地利）英国经济学家（奥地利）l1923年维也纳大学博士年维也纳大学博士l新自由主义代表人物新自由主义代表人物l货币主义先驱货币主义先驱l1974年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l通往奴役的道路通往奴役的道路l致命的自负致命的自负l社会主义的谬误社会主义的谬误南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com） Paul A. Samuelsonl保罗保罗萨缪尔森萨缪尔森l1915.5.152009.12.13l美国著名经济学家美国著名经济学家l1935年芝加哥大学毕业年芝加哥大学毕业l哈佛大学硕士、博士哈佛大学硕士、博士l师从约瑟夫师从约瑟夫.熊彼特、熊彼特、l华西里华西里.列昂惕夫列昂惕夫l新古典综合学派代表人物新古典综合学派代表人物l经济学世家经济学世家l1970年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Milton Friedmanl米尔顿米尔顿 弗里德曼弗里德曼l1912.7.312006.11.16l美国经济学家美国经济学家l1932年罗格斯大学毕业年罗格斯大学毕业l1933年芝加哥大学硕士毕业年芝加哥大学硕士毕业l1976年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l货币主义代表人物货币主义代表人物南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）James Tobinl詹姆斯詹姆斯 托宾托宾l1918.3.5l美国经济学家美国经济学家l1939年哈佛大学硕士毕业年哈佛大学硕士毕业l1981年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l师从约瑟夫师从约瑟夫.熊彼特、熊彼特、l华西里华西里.列昂惕夫列昂惕夫l托宾托宾Ql托宾税托宾税l托宾效应托宾效应l最不值的最不值的CEO南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Franco Modiglianil弗兰科弗兰科 莫迪利亚尼莫迪利亚尼l1918.6.182003.9.25l美国经济学家（意大利）美国经济学家（意大利）l1939年罗马大学毕业年罗马大学毕业l1944年美国新社会年美国新社会l研究学院硕士毕业研究学院硕士毕业l1985年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l双双M定理定理l生命周期假说生命周期假说l永久收入假定证明永久收入假定证明南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Harry Markowitzl哈里哈里马尔科维茨马尔科维茨l1927.8.24l美国经济学家美国经济学家l1947年芝加哥大学毕业年芝加哥大学毕业l1990年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l首创组合分析首创组合分析南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）William F. Sharpel威廉威廉 夏普夏普 l1934.6.16l美国经济学家美国经济学家l1955年加州大学洛杉矶年加州大学洛杉矶l分校毕业、分校毕业、1956年硕士年硕士l1990年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l组合分析组合分析l资产配置资产配置南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Merton Millerl默顿默顿 米勒米勒l1923.5.16l美国经济学家美国经济学家l1943年哈佛大学毕业年哈佛大学毕业l1990年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l双双M定理定理l公司财务理论公司财务理论南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Fischer Blackl费希尔费希尔布莱克布莱克l1938.1.111995.8.30l美国经济学家美国经济学家l无冕之王无冕之王l金融定量分析流派中最富原创金融定量分析流派中最富原创l精神、影响最大、最不妥协的人精神、影响最大、最不妥协的人lBS期权定价公式被称为：期权定价公式被称为：l迄今为止最正确、最经典、迄今为止最正确、最经典、l应用最广、成就最高、最走应用最广、成就最高、最走l在实践前面的里程碑式的在实践前面的里程碑式的l金融理论金融理论 南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Myron Scholes(1997)l迈伦迈伦斯科尔斯斯科尔斯l1941l美国经济学家（加拿大）美国经济学家（加拿大）l1964年芝加哥大学硕士、年芝加哥大学硕士、l1968年芝加哥大学博士年芝加哥大学博士l1997年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖lBS期权定价公式期权定价公式南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Robert C. Merton(1997)l罗伯特罗伯特默顿默顿l1944l1966年哥伦毕业大学毕业年哥伦毕业大学毕业l美国经济学家美国经济学家l1997年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l保罗萨缪尔森的助手保罗萨缪尔森的助手l收益非连续的收益非连续的BS公式公式l连续时间金融连续时间金融南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）John Carrington Coxl约翰约翰卡林顿卡林顿考克斯考克斯l美国经济学家美国经济学家l另类随机过程定价另类随机过程定价lCRRS二项式期权定价二项式期权定价lCIR利率期限模型利率期限模型l多因素模式多因素模式南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Stephen A. Ross l斯蒂芬斯蒂芬A罗斯罗斯l1944 l1970哈佛大学博士哈佛大学博士l罗尔罗尔-罗斯资产管理总裁罗斯资产管理总裁l美国经济学家美国经济学家lAPT（套利定价理论）（套利定价理论）l另类随机过程定价另类随机过程定价lCRRS二项式期权定价二项式期权定价lCIR利率期限模型利率期限模型l多因素模式多因素模式南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Mark Rubinsteinl 马克马克鲁宾斯坦鲁宾斯坦l哈佛大学毕业哈佛大学毕业l斯坦福大学金融斯坦福大学金融MBAl加州大学金融博士加州大学金融博士l美国经济学家美国经济学家lCRRS二项式期权定价二项式期权定价l衍生金融工具定价衍生金融工具定价南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Eugene Famal尤金尤金法玛法玛l1939.2.14l1960年马塞诸塞大学毕业，年马塞诸塞大学毕业，1963年芝加哥大学年芝加哥大学MBA、1964年博士毕业年博士毕业l美国经济学家美国经济学家l提出著名的提出著名的EMH南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Robert Mundell l罗伯特罗伯特蒙代尔蒙代尔l1932l美国经济学家（加拿大）美国经济学家（加拿大）l英属哥伦比亚大学毕业英属哥伦比亚大学毕业l伦敦经济学院硕士伦敦经济学院硕士lMIT哲学博士哲学博士l1999年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l欧元之父欧元之父l最优货币区理论最优货币区理论l三元悖论三元悖论l蒙代尔弗莱明模型蒙代尔弗莱明模型南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Daniel Kahnemanl丹尼尔丹尼尔卡尼曼卡尼曼 l1934l1954年希伯来大学毕业，年希伯来大学毕业，1961年加州大学心理学博士年加州大学心理学博士l美国普林斯顿大学心理学教授（以美双重国籍）美国普林斯顿大学心理学教授（以美双重国籍）l2002年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l行为经济学与行为经济学与l实验经济学先驱实验经济学先驱南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Robert E. Lucas Jr.l罗伯特罗伯特卢卡斯卢卡斯l1937l芝加哥学院人文科学芝加哥学院人文科学l加州大学伯克利分校历史专业加州大学伯克利分校历史专业l1963年芝加哥大学博士年芝加哥大学博士l1995年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l理性预期学派代表人物理性预期学派代表人物l宏观经济学动态分析宏观经济学动态分析lProfessor Shapiro南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com） Clive W. J. Granger l克莱夫克莱夫格兰杰格兰杰l1934.9l1955年诺丁汉大学经济学数学双学位年诺丁汉大学经济学数学双学位l1959年诺丁汉大学统计学博士年诺丁汉大学统计学博士l1960年代普林斯顿访问学者年代普林斯顿访问学者l师从奥斯卡师从奥斯卡.摩根斯坦摩根斯坦l1974年移居美国年移居美国l圣地亚哥加州大学经济学院教授圣地亚哥加州大学经济学院教授l2003年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l经济时间序列方法经济时间序列方法l格兰杰因果分析格兰杰因果分析南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Robert F. Engle l罗伯特罗伯特恩格尔恩格尔l1942.11l1966年康奈尔大学物理博士年康奈尔大学物理博士l1969年康奈尔大学经济学博士年康奈尔大学经济学博士l美国计量经济学家、统计学家美国计量经济学家、统计学家l2003年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l协整理论协整理论lARCH模型模型l经济时间序列时变波动性经济时间序列时变波动性南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Paul R. Krugmanl保罗保罗克鲁格曼克鲁格曼l1953.2.28lMIT经济学博士经济学博士l1991年约翰年约翰贝茨贝茨克拉克奖克拉克奖l2008年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l普林斯顿大学教授普林斯顿大学教授l曾与萨缪尔森、索罗一起办公曾与萨缪尔森、索罗一起办公l新贸易理论新贸易理论l经济地理学经济地理学l曾二次预言金融危机曾二次预言金融危机l提出新新政提出新新政南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）Joseph E. Stiglitz l约瑟夫约瑟夫斯蒂格利茨斯蒂格利茨l1942l1967年年MIT经济学博士经济学博士l保罗萨缪尔森的学生保罗萨缪尔森的学生l1969年耶鲁大学教授年耶鲁大学教授l现布鲁金斯学会主席现布鲁金斯学会主席l1993年克林顿经济顾问团年克林顿经济顾问团l1997年世界银行副总裁、首席年世界银行副总裁、首席l1979年约翰年约翰贝茨贝茨克拉克奖克拉克奖 l2001年诺贝尔经济学奖年诺贝尔经济学奖l信息经济学信息经济学南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）诺贝尔奖猜想诺贝尔奖猜想Jean Tirolel让让 梯若尔（梯若尔（1953.8.9），），1976年法国理工学院毕业年法国理工学院毕业l1978年巴黎第九大学应用数学博士年巴黎第九大学应用数学博士l1981年年MIT经济学博士经济学博士l法国图卢兹大学产业经济研究所（法国图卢兹大学产业经济研究所（IDEI）所长）所长l巴黎大学、巴黎大学、MIT、哈佛、斯坦福等大学的客座教授、哈佛、斯坦福等大学的客座教授lEconometrica副主编副主编l3年成权威年成权威l理性预期下投机行为的可能性理性预期下投机行为的可能性l资产泡沫和世代交叠模型资产泡沫和世代交叠模型 l2002年出版专著年出版专著金融危机、金融危机、l流动性与国际货币体制流动性与国际货币体制南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）公认天资高人公认天资高人lIMF首席经济学家罗果夫（首席经济学家罗果夫（Kenneth Rogoff）教授说：）教授说：“这是第一本为国际金融问题提供了全面严格理论基础这是第一本为国际金融问题提供了全面严格理论基础的著作，分析简洁，文字优雅，富有洞察力，它让我们的著作，分析简洁，文字优雅，富有洞察力，它让我们重新审视国际金融机构的作用和缺点。重新审视国际金融机构的作用和缺点。” l梯若尔新作梯若尔新作公司财务理论公司财务理论即将出版，在不对称信息即将出版，在不对称信息框架下，运用对策论、激励理论、产业组织理论的方法，框架下，运用对策论、激励理论、产业组织理论的方法，重点讨论了公司治理结构、控制权分配、流动性管理、重点讨论了公司治理结构、控制权分配、流动性管理、监管与收购等问题，给公司财务理论监管与收购等问题，给公司财务理论l界定了更广阔的研究范围和新的研究重点界定了更广阔的研究范围和新的研究重点l与方向。与方向。 南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）1990-2000世界经济学家排名第世界经济学家排名第2l1993获欧洲经济学会获欧洲经济学会YrjoJahnsson奖奖l这相当于美国经济学会的约翰这相当于美国经济学会的约翰贝茨贝茨克拉克克拉克奖奖l1998年当选为世界经济计量学会主席年当选为世界经济计量学会主席l2001年当选为欧洲经济学会主席年当选为欧洲经济学会主席l美国科学院外籍荣誉院士美国科学院外籍荣誉院士l美国经济学会外籍荣誉会员美国经济学会外籍荣誉会员l产业组织协会杰出会员产业组织协会杰出会员l公认为未来的诺公认为未来的诺 贝尔奖得主。贝尔奖得主。 南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）1990-2000世界经济学家排名第世界经济学家排名第2l1993获欧洲经济学会获欧洲经济学会YrjoJahnsson奖奖l这相当于美国经济学会的约翰这相当于美国经济学会的约翰贝茨贝茨克拉克克拉克奖奖l1998年当选为世界经济计量学会主席年当选为世界经济计量学会主席l2001年当选为欧洲经济学会主席年当选为欧洲经济学会主席l美国科学院外籍荣誉院士美国科学院外籍荣誉院士l美国经济学会外籍荣誉会员美国经济学会外籍荣誉会员l产业组织协会杰出会员产业组织协会杰出会员l公认为未来的诺公认为未来的诺 贝尔奖得主。贝尔奖得主。 南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）中国国际金融公司（中国国际金融公司（CICC）风险管理总监李祥林）风险管理总监李祥林l南南开开大大学学经经济济学学硕硕士士；加加拿拿大大滑滑铁铁卢卢大大学学统统计计学学博博士士；江江苏苏连连云云港港人人；David X Li，在在2000年年3月月号号的的固固定定收收入入学学报报（The Journal of Fixed Income）发发表表联联结结函函数数的的违违约约相相关关分分析析（On Default Correlation：A Copular Approach）。）。l“联结联结”和和“相关相关”均为统计学名词，均为统计学名词，l大众化的解释大众化的解释夫妻日夕相处，夫妻日夕相处，l生活习惯渐渐相近，其中一人过生活习惯渐渐相近，其中一人过l世，另一半短期内死亡率较高；世，另一半短期内死亡率较高；l这种这种“联结联结”关系引入金融分析关系引入金融分析:l一间发行债券的公司倒闭对另外一间发行债券的公司倒闭对另外l的相关企业必然带来冲击。的相关企业必然带来冲击。l李祥林的研究，刺激了信贷衍生债李祥林的研究，刺激了信贷衍生债l券市场的高速发展，有人称为券市场的高速发展，有人称为“爆炸爆炸l性性”，其对金融业的贡献不下于马可维茨。，其对金融业的贡献不下于马可维茨。南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）The End南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系南开大学经济学院金融学系 周爱民（周爱民（周爱民（周爱民（fineng163.comfineng163.com）