第第3 3章章 资金筹措与预测资金筹措与预测【学习目标】【学习目标】【学习目标】【学习目标】v掌握掌握掌握掌握企业筹资企业筹资企业筹资企业筹资的渠道和方式的渠道和方式的渠道和方式的渠道和方式v掌握掌握掌握掌握资金需要量的预测资金需要量的预测资金需要量的预测资金需要量的预测方法方法方法方法v掌握掌握掌握掌握权益资金权益资金权益资金权益资金和和和和负债资金负债资金负债资金负债资金筹措的方式、特点筹措的方式、特点筹措的方式、特点筹措的方式、特点 和要求和要求和要求和要求v熟悉筹集资金的基本原则熟悉筹集资金的基本原则熟悉筹集资金的基本原则熟悉筹集资金的基本原则v了解筹资的分类与意义了解筹资的分类与意义了解筹资的分类与意义了解筹资的分类与意义3.1 3.1 企业筹资概述企业筹资概述 企业筹集资金是指企业向外面有企业筹集资金是指企业向外面有关单位和个人以及从企业内部筹措和关单位和个人以及从企业内部筹措和集中生产经营所需资金的财务活动。集中生产经营所需资金的财务活动。 筹集资金是企业资金运动的起点，筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。程度的重要环节。 To Top3.1.1 3.1.1 企业筹资的动机企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自企业筹资的基本目的是为了自身的生存和发展。具体动机见身的生存和发展。具体动机见P60P603.1.2 3.1.2 筹资的要求筹资的要求 v筹资规模适当筹资规模适当 v筹资时间及时筹资时间及时v筹资来源合理筹资来源合理 v筹资方式经济筹资方式经济 To Top3.1.3 3.1.3 筹资的渠道与方式筹资的渠道与方式v筹资渠道筹资渠道 （1 1）国家财政资金）国家财政资金 （2 2）银行信贷资金）银行信贷资金 （3 3）其他金融机构资金）其他金融机构资金 （4 4）其他企业资金）其他企业资金 （5 5）居民个人资金）居民个人资金 （6 6）企业自留资金）企业自留资金 To Topv筹资方式筹资方式 筹资方式是指可供企业在筹措资筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业金时选用的具体筹资形式。我国企业目前筹资方式主要有以下几种：目前筹资方式主要有以下几种：吸收直接投资；吸收直接投资；发行股票；发行股票；利用留存收益；利用留存收益；向银行借款；向银行借款；利用商业信用；利用商业信用；发行公司债券；发行公司债券；融资租赁；融资租赁； 杠杆收购。杠杆收购。 其中：其中：方式筹措的资金为方式筹措的资金为自有资金，自有资金，方式筹措的资金为方式筹措的资金为借入资金。借入资金。 To Top3.1.4 3.1.4 筹资的分类筹资的分类 v按照资金的来源渠道分为权益筹资按照资金的来源渠道分为权益筹资和负债筹资和负债筹资v按照筹资是否通过金融机构分为直按照筹资是否通过金融机构分为直接筹资和间接筹资接筹资和间接筹资v按照资金的取得方式分为内源筹资按照资金的取得方式分为内源筹资和外源筹资和外源筹资v按照筹资的结果是否在资产负债表按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映分为表内筹资和表外筹资上得以反映分为表内筹资和表外筹资v按照所筹资金使用期限的长短分为按照所筹资金使用期限的长短分为短期筹资和长期筹资短期筹资和长期筹资 To Top3.2 3.2 权益资金的筹集权益资金的筹集 权权益益资资金金的的出出资资人人是是企企业业的的所所有有者，拥有对企业净资产的所有权。者，拥有对企业净资产的所有权。 3.2.1 3.2.1 吸收直接投资吸收直接投资v吸收投资的种类吸收投资的种类 （1 1）吸收国家投资）吸收国家投资 （2 2）吸收法人投资）吸收法人投资 （3 3）吸收个人投资）吸收个人投资 To Topv吸收投资的出资方式吸收投资的出资方式 （1 1）以现金出资）以现金出资 （2 2）以实物出资）以实物出资 （3 3）以工业产权出资）以工业产权出资 （4 4）以土地使用权出资）以土地使用权出资 To Topv吸收投资的程序吸收投资的程序 （1 1）确定筹资数量）确定筹资数量（2 2）联系投资者）联系投资者（3 3）协商投资事项）协商投资事项（4 4）签署投资协议）签署投资协议（5 5）共享投资利润）共享投资利润To Topv吸收投资的优缺点吸收投资的优缺点（1 1）吸收投资的优点是：有利于增）吸收投资的优点是：有利于增强企业信誉、有利于尽快形成生产能强企业信誉、有利于尽快形成生产能力、有利于降低财务风险。力、有利于降低财务风险。（2 2）吸收投资的缺点是：资金成本）吸收投资的缺点是：资金成本较高、容易分散企业控制权。较高、容易分散企业控制权。3.2.2 3.2.2 发行普通股发行普通股 v股票的定义股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的证明股东所是指股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。持股份的凭证。 To Topv股票的分类股票的分类 （1 1）普通股票和优先股票）普通股票和优先股票 （2 2）记名股票和不记名股票）记名股票和不记名股票 （3 3）有面值股票和无面值股票）有面值股票和无面值股票 （4 4）始发股和新发股）始发股和新发股 （5 5）国家股、法人股、个人股）国家股、法人股、个人股 （6 6）A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股股 To Topv股票的价值和价格股票的价值和价格 （1 1）股票价值）股票价值 票面价值票面价值 账面价值账面价值 清算价值清算价值 市场价值市场价值 内在价值内在价值 （2 2）股票价格）股票价格 To Topv股价指数股价指数 （1 1）股价指数的含义）股价指数的含义 （2 2）股价指数的类别）股价指数的类别 综合性指数和分类指数综合性指数和分类指数 全部股票价格指数和成份股指数全部股票价格指数和成份股指数 （3 3）股价指数的编制）股价指数的编制 道道琼斯股票价格平均指数琼斯股票价格平均指数 上证股价指数上证股价指数 深圳股价指数深圳股价指数 To Topv普通股票的特征普通股票的特征 （1 1）普通股票的基本特征）普通股票的基本特征 普通股票是最基本、最重要的股票普通股票是最基本、最重要的股票 普通股票是标准的股票普通股票是标准的股票 普通股票是风险最大的股票普通股票是风险最大的股票 （2 2）普通股票的功能）普通股票的功能 筹资功能筹资功能 投资功能投资功能 To Topv普通股股东的权利和义务普通股股东的权利和义务（1 1）权利）权利 公司管理权公司管理权 分享盈余和剩余财产要求权分享盈余和剩余财产要求权 出让股份权出让股份权 优先认股权优先认股权 （2 2）义务）义务 To Top7. 股票的发行 v股票的发行股票的发行（1 1）股票发行的规定与条件）股票发行的规定与条件（2 2）股票发行的程序）股票发行的程序 设立时发行股票的程序设立时发行股票的程序 增资发行新股的程序增资发行新股的程序 （3 3）股票发行方式和销售方式）股票发行方式和销售方式 股票发行方式：股票发行方式： 一是公开间一是公开间接发行，二是不公开直接发行接发行，二是不公开直接发行 股票的销售方式：一是自销方股票的销售方式：一是自销方式，二是承销方式式，二是承销方式 To Top（4 4）股票发行价格）股票发行价格 一是等价一是等价 二是时价二是时价 三是中间价三是中间价 To Topv股票上市股票上市 （1 1）股票上市的目的）股票上市的目的 P70P70 （2 2）股票上市的条件）股票上市的条件 P71 （3 3）股票上市的暂停与终止）股票上市的暂停与终止 v普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点P71P72 To Top3.2.3 3.2.3 发行优先股发行优先股v 优先股票的特征优先股票的特征 v 发行优先股的动机发行优先股的动机P72 v 优先股的种类优先股的种类P73v 优先股股东的权利优先股股东的权利 v 优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 P73-P74To Top3.3 3.3 负债资金的筹集负债资金的筹集 负负债债筹筹资资是是与与权权益益筹筹资资性性质质不不同同的的筹筹资资方方式式。与与权权益益筹筹资资相相比比，负负债债筹筹资资的的主主要要特特点点是是：筹筹集集的的资资金金具具有有使使用用上上的的时时间间性性，需需到到期期偿偿还还；不不论论企企业业经经营营好好坏坏，需需固固定定支支付付债债务务利利息息，从从而而形形成成企企业业固固定定的的负负担担；但但其其资资金金成成本本一一般般比比权权益益筹筹资资成成本本低低，且且不不会会分分散散投投资资者者对对企企业业的的控控制权。制权。To Top3.3.1 3.3.1 向银行借款向银行借款 向银行借款就是由企业根据借款向银行借款就是由企业根据借款合同从有关银行和非银行金融机构，合同从有关银行和非银行金融机构，如信托投资公司、保险公司、租赁公如信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团所属的财务司、证券公司、企业集团所属的财务公司等借入所需资金的一种筹资方式，公司等借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。又称银行借款筹资。v银行借款的种类银行借款的种类 按借款的期限分类按借款的期限分类 、按借款的条、按借款的条件分类件分类 、按提供贷款的机构分类、按提供贷款的机构分类 To Topv银行借款筹资的程序银行借款筹资的程序 （1 1）企业提出借款申请）企业提出借款申请 （2 2）银行审查借款申请）银行审查借款申请 （3 3）银企签订借款合同）银企签订借款合同 （4 4）企业取得借款）企业取得借款 （5 5）企业还本付息）企业还本付息 v短期借款的信用条件短期借款的信用条件 （1 1）信贷额度）信贷额度 （2 2）周转信贷协定）周转信贷协定 To Top（3 3）补偿性余额）补偿性余额 补偿性余额贷款实际利率计算公补偿性余额贷款实际利率计算公式为：式为： （4 4）借款抵押）借款抵押（5 5）偿还条件）偿还条件 （6 6）以实际交易为贷款条件）以实际交易为贷款条件v长期借款的保护性条款长期借款的保护性条款（1 1）一般性保护条款）一般性保护条款 （2 2）特殊性保护条款）特殊性保护条款 To Topv银行借款利率及其支付方法银行借款利率及其支付方法 （1 1）短期借款利率及利息的支付）短期借款利率及利息的支付 优惠利率优惠利率 浮动优惠利率浮动优惠利率 非优惠利率非优惠利率 To Top 借款企业方法支付银行贷款利息借款企业方法支付银行贷款利息的方法：的方法： 利随本清法利随本清法 贴现法贴现法 公式：公式： 加息法加息法（2 2）长期借款利率及利息的支付）长期借款利率及利息的支付To Topv企业对银行的选择企业对银行的选择 选择银行时，重要的是要选用适选择银行时，重要的是要选用适宜的借款种类、借款成本和借款条件，宜的借款种类、借款成本和借款条件，此外还应考虑下列有关因素：此外还应考虑下列有关因素：（1 1）银行对贷款风险的政策）银行对贷款风险的政策（2 2）银行对企业的态度）银行对企业的态度（3 3）贷款的专业化程度）贷款的专业化程度（4 4）银行的稳定性）银行的稳定性v银行借款筹资的优缺点银行借款筹资的优缺点To Top3.3.2 3.3.2 发行公司债券发行公司债券v债券概述债券概述 （1 1）债券的含义）债券的含义（2 2）公司债券的特征）公司债券的特征 （3 3）公司债券的基本要素）公司债券的基本要素 债券的面值债券的面值 债券的期限债券的期限 债券的利率债券的利率 债券的价格债券的价格 To Topv公司债券的种类公司债券的种类 （1 1）按债券上是否记有持券人的姓）按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券名或名称，分为记名债券和无记名债券 （2 2）按能否转换为公司股票，分为）按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券可转换债券和不可转换债券 （3 3）按有无特定的财产担保，分为）按有无特定的财产担保，分为抵押债券和信用债券抵押债券和信用债券 （4 4）按债权人是否有权参加公司按债权人是否有权参加公司盈盈余分配，分为参加公司债券和不参加公余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券司债券To Top（5 5）按按利利率率的的不不同同，分分为为固固定定利利率率债债券和浮动利率债券券和浮动利率债券（6 6）按按能能否否上上市市，分分为为上上市市债债券券和和非非上市债券上市债券（7 7）按按照照偿偿还还方方式式，分分为为到到期期一一次次债债券和分期债券券和分期债券（8 8）按按照照其其他他特特征征，分分为为收收益益债债券券、附认股权债券、附属信用债券等附认股权债券、附属信用债券等To Topv公司债券的发行公司债券的发行（1 1）发行公司债券的资格）发行公司债券的资格（2 2）发行公司债券的条件）发行公司债券的条件 （3 3）公司债券的发行价格）公司债券的发行价格 按期付息到期还本债券发行价按期付息到期还本债券发行价格的计算（复利）格的计算（复利） 或者：或者： 债券发行价格债券发行价格= =票面金额票面金额（P/FP/F，i i1 1，n n）+ +票面金额票面金额ii2 2（P/AP/A，i i1 1，n n） To Top【例【例3131】甲公司发行面值为】甲公司发行面值为50005000元，票面元，票面年利率为年利率为8 8，期限为，期限为1010年，每年年末付息年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为的债券。在公司决定发行债券时，认为8 8的利率是合理的。如果到债券正式发行时，的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。的发行价格。现按以下三种情况分别讨论。资金市场上的利率保持不变，则甲公司债资金市场上的利率保持不变，则甲公司债券的发行价格为：券的发行价格为： 5000(P5000(PF,8F,8,10),10)5000850008(P(PA,8%,10)A,8%,10) =50000.4632+50008%6.7101=5000 =50000.4632+50008%6.7101=5000（元）（元）资金市场上的利率上升，达到资金市场上的利率上升，达到1212，则甲，则甲公司债券的发行价格为：公司债券的发行价格为： 5000(P5000(PF,12F,12,10),10)5000850008(P(PA,12A,12,10),10) =50000.3220+50008%5.6502=3870 =50000.3220+50008%5.6502=3870（元）（元） To Top资金市场上的利率下降，达到资金市场上的利率下降，达到6 6，则甲公，则甲公司债券的发行价格为：司债券的发行价格为：5000(P5000(PF,6F,6,10),10)5000850008(P(PA,6A,6,10) ,10) =50000.5584+50008%7.3601=5736 =50000.5584+50008%7.3601=5736（元）（元） 到到期期一一次次还还本本付付息息债债券券发发行行价价格格的的计算（单利）计算（单利）债债券券发发行行价价格格= =票票面面金金额额（1+i1+i2 2nn）（P/FP/F，i i1 1，n n） To Topv公司债券的信用等级公司债券的信用等级（1 1）债券评级的目的）债券评级的目的 （2 2）信用评级的根据）信用评级的根据 债券发行人的偿债能力债券发行人的偿债能力 债券发行人的资信状况债券发行人的资信状况 投资者承担的风险水平投资者承担的风险水平（3 3）债券级别的划分及等级定义）债券级别的划分及等级定义 根据债券风险程度的大小，国际根据债券风险程度的大小，国际上流行将债券的信用级别分为十个等上流行将债券的信用级别分为十个等级，最高级是级，最高级是AAAAAA级，最低级是级，最低级是D D级。级。To Top表表31 31 标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级 To Top标准普尔标准普尔标准普尔标准普尔穆迪穆迪穆迪穆迪 级别含义级别含义级别含义级别含义AAAAAAAAAAAAAaaAaaAaaAaa最佳质量的债券，还本付息能力极强最佳质量的债券，还本付息能力极强最佳质量的债券，还本付息能力极强最佳质量的债券，还本付息能力极强AAAAAAAAAaAaAaAa还本付息能力很强，但对投资者的保障还本付息能力很强，但对投资者的保障还本付息能力很强，但对投资者的保障还本付息能力很强，但对投资者的保障空间稍次于最佳质量的债券空间稍次于最佳质量的债券空间稍次于最佳质量的债券空间稍次于最佳质量的债券A A A AA A A A还本付息能力强，对投资者有足够的保还本付息能力强，对投资者有足够的保还本付息能力强，对投资者有足够的保还本付息能力强，对投资者有足够的保障空间，但在将来某时有可能会削弱障空间，但在将来某时有可能会削弱障空间，但在将来某时有可能会削弱障空间，但在将来某时有可能会削弱A1A1A1A1+ + + +按时付款的能力极强按时付款的能力极强按时付款的能力极强按时付款的能力极强A1A1A1A1P1P1P1P1按时付款的能力很强按时付款的能力很强按时付款的能力很强按时付款的能力很强A2A2A2A2P2P2P2P2按时付款的能力令人满意按时付款的能力令人满意按时付款的能力令人满意按时付款的能力令人满意A3A3A3A3P3P3P3P3不在以上等级范围之内不在以上等级范围之内不在以上等级范围之内不在以上等级范围之内B B B B有适当的能力按时付款有适当的能力按时付款有适当的能力按时付款有适当的能力按时付款非非非非P P P P级级级级投机级投机级投机级投机级C C C C付款能力令人怀疑付款能力令人怀疑付款能力令人怀疑付款能力令人怀疑D D D D违约违约违约违约表表32 32 我国的债券信用级别设置我国的债券信用级别设置To Top级别级别级别级别分类分类分类分类级别级别级别级别划等划等划等划等级别级别级别级别次序次序次序次序级别含义级别含义级别含义级别含义投投投投资资资资级级级级一等一等一等一等AAAAAAAAAAAA有极高的还本付息能力，投资者没有风险有极高的还本付息能力，投资者没有风险有极高的还本付息能力，投资者没有风险有极高的还本付息能力，投资者没有风险AAAAAAAA有很高的还本付息能力，有很高的还本付息能力，有很高的还本付息能力，有很高的还本付息能力，投资者基本没有风险投资者基本没有风险投资者基本没有风险投资者基本没有风险A A A A有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有一定的还本付息能力，经采取保护措施后，有可能按期还本付息，投资者风险较低有可能按期还本付息，投资者风险较低有可能按期还本付息，投资者风险较低有可能按期还本付息，投资者风险较低二等二等二等二等BBBBBBBBBBBB还本付息资金来源不足，发行债券的公司对还本付息资金来源不足，发行债券的公司对还本付息资金来源不足，发行债券的公司对还本付息资金来源不足，发行债券的公司对经济环境变化的应变能力差，有延期支付本经济环境变化的应变能力差，有延期支付本经济环境变化的应变能力差，有延期支付本经济环境变化的应变能力差，有延期支付本息可能，有一定投资风险息可能，有一定投资风险息可能，有一定投资风险息可能，有一定投资风险投投投投机机机机级级级级BBBBBBBB还本付息能力脆弱，投资风险较大还本付息能力脆弱，投资风险较大还本付息能力脆弱，投资风险较大还本付息能力脆弱，投资风险较大B B B B还本付息能力低，投资风险大还本付息能力低，投资风险大还本付息能力低，投资风险大还本付息能力低，投资风险大三等三等三等三等CCCCCCCCCCCC还本付息能力很低，投资风险极大还本付息能力很低，投资风险极大还本付息能力很低，投资风险极大还本付息能力很低，投资风险极大CCCCCCCC还本付息能力极低，投资风险最大还本付息能力极低，投资风险最大还本付息能力极低，投资风险最大还本付息能力极低，投资风险最大C C C C公司濒临破产，到期没有还本付息能力，公司濒临破产，到期没有还本付息能力，公司濒临破产，到期没有还本付息能力，公司濒临破产，到期没有还本付息能力， 绝对有风险绝对有风险绝对有风险绝对有风险v债券筹资的优缺点债券筹资的优缺点3.3.3 3.3.3 可转换公司债券可转换公司债券v可转换公司债券的概念可转换公司债券的概念v可转换债券的基本要素可转换债券的基本要素 （1 1）标的股票）标的股票 （2 2）票面利率）票面利率 （3 3）转换价格）转换价格 To Top（4 4）转换比率）转换比率 （5 5）转换期限）转换期限（6 6）赎回条款）赎回条款（7 7）回售条款）回售条款 （8 8）转换调整条款和保护条款）转换调整条款和保护条款 v可转换债券筹资的优缺点可转换债券筹资的优缺点 To Top3.3.4 3.3.4 利用商业信用利用商业信用 商业信用是指商品交易中的延期商业信用是指商品交易中的延期付款或预收货款所形成的借贷关系，付款或预收货款所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。是企业之间的一种直接信用关系。v可利用的商业信用的形式可利用的商业信用的形式 （1 1）赊购商品）赊购商品 （2 2）预收货款）预收货款 （3 3）商业汇票）商业汇票 （4 4）票据贴现）票据贴现 （5 5）出售应收债权）出售应收债权 To Topv现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算 现金折扣是销货企业提供给购货现金折扣是销货企业提供给购货企业的一种优惠。企业的一种优惠。 企业放弃现金折扣的成本可由下企业放弃现金折扣的成本可由下式求得：式求得： v利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策P87P87v商业信用筹资的优缺点商业信用筹资的优缺点P88 P88 To Top3.3.5 3.3.5 融资租赁融资租赁v融资租赁的含义和确定融资租赁的含义和确定 融资租赁又称财务租赁，是区别于融资租赁又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式，也是现经营租赁的一种长期租赁形式，也是现代租赁的主要形式。代租赁的主要形式。 判断一项租赁是否属于融资租赁，判断一项租赁是否属于融资租赁，不在于租约，主要在于交易的实质。不在于租约，主要在于交易的实质。 v融资租赁与经营租赁的区别融资租赁与经营租赁的区别 企业资产的租赁按其性质有融资租企业资产的租赁按其性质有融资租赁与经营租赁两种。赁与经营租赁两种。To Top表表33 33 融资租赁与经营租赁区别对照表融资租赁与经营租赁区别对照表 To Top项目项目项目项目融资租赁融资租赁融资租赁融资租赁经营租赁经营租赁经营租赁经营租赁租赁租赁租赁租赁 程序程序程序程序由承租人向出租人提出正式申由承租人向出租人提出正式申由承租人向出租人提出正式申由承租人向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进承请，由出租人融通资金引进承请，由出租人融通资金引进承请，由出租人融通资金引进承租人所需设备，然后再租给承租人所需设备，然后再租给承租人所需设备，然后再租给承租人所需设备，然后再租给承租人使用。租人使用。租人使用。租人使用。承租人可随时向出租承租人可随时向出租承租人可随时向出租承租人可随时向出租人提出租赁资产要求。人提出租赁资产要求。人提出租赁资产要求。人提出租赁资产要求。租赁租赁租赁租赁 期限期限期限期限租期一般为租赁资产寿命的一租期一般为租赁资产寿命的一租期一般为租赁资产寿命的一租期一般为租赁资产寿命的一半以上。半以上。半以上。半以上。租赁期短，不涉及长租赁期短，不涉及长租赁期短，不涉及长租赁期短，不涉及长期而固定的义务。期而固定的义务。期而固定的义务。期而固定的义务。合同合同合同合同 约束约束约束约束租赁合同稳定。在租期内，承租赁合同稳定。在租期内，承租赁合同稳定。在租期内，承租赁合同稳定。在租期内，承租人必须连续支付租金，非经租人必须连续支付租金，非经租人必须连续支付租金，非经租人必须连续支付租金，非经双方同意，中途不得退租。双方同意，中途不得退租。双方同意，中途不得退租。双方同意，中途不得退租。租赁合同灵活，在合租赁合同灵活，在合租赁合同灵活，在合租赁合同灵活，在合理限制条件范围内，理限制条件范围内，理限制条件范围内，理限制条件范围内，可以解除租赁契约。可以解除租赁契约。可以解除租赁契约。可以解除租赁契约。租赁期租赁期租赁期租赁期满的资满的资满的资满的资产处置产处置产处置产处置租赁期满后，租赁资产的处置租赁期满后，租赁资产的处置租赁期满后，租赁资产的处置租赁期满后，租赁资产的处置有三种方法可供选择：将设备有三种方法可供选择：将设备有三种方法可供选择：将设备有三种方法可供选择：将设备作价转让给承租人；由出租人作价转让给承租人；由出租人作价转让给承租人；由出租人作价转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。收回；延长租期续租。收回；延长租期续租。收回；延长租期续租。租赁期满后，租赁资租赁期满后，租赁资租赁期满后，租赁资租赁期满后，租赁资产一般要归还给出租产一般要归还给出租产一般要归还给出租产一般要归还给出租人。人。人。人。租赁资租赁资租赁资租赁资产的维产的维产的维产的维修保养修保养修保养修保养租赁期内，出租人一般不提供租赁期内，出租人一般不提供租赁期内，出租人一般不提供租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务。维修和保养设备方面的服务。维修和保养设备方面的服务。维修和保养设备方面的服务。租赁期内，出租人提租赁期内，出租人提租赁期内，出租人提租赁期内，出租人提供设备保养、维修、供设备保养、维修、供设备保养、维修、供设备保养、维修、保险等服务。保险等服务。保险等服务。保险等服务。v融资租赁的形式融资租赁的形式 （1 1）直接租赁）直接租赁 （2 2）售后租回）售后租回 （3 3）杠杆租赁）杠杆租赁v融资租赁的基本程序融资租赁的基本程序 （1 1）选择租赁公司，提出委托申请）选择租赁公司，提出委托申请 （2 2）选择设备，探询价格）选择设备，探询价格 （3 3）签订购货协议）签订购货协议 （4 4）签订租赁合同）签订租赁合同 To Top （5 5）交货验收）交货验收 （6 6）设备供应厂商托收贷款，租赁）设备供应厂商托收贷款，租赁 公司承付货款公司承付货款 （7 7）投保）投保 （8 8）交付租金）交付租金 （9 9）合同期满处理设备）合同期满处理设备 To Topv 融资租赁租金的计算融资租赁租金的计算 （1 1）融资租赁租金的构成）融资租赁租金的构成 设备价款设备价款 融资成本融资成本 租赁手续费租赁手续费 （2 2）租金的支付方式）租金的支付方式 按支付时期的长短分按支付时期的长短分 按支付时期先后分按支付时期先后分 按每期支付金额分按每期支付金额分 To Top（3 3）租金的计算方法）租金的计算方法 后付租金的计算后付租金的计算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n） 【例【例3232】某企业】某企业. .采用融资租赁方式于采用融资租赁方式于20052005年年1 1月月1 1日从某租赁公司租入设备一台，日从某租赁公司租入设备一台，设备价款为设备价款为300000300000元，租期为元，租期为5 5年，到期后年，到期后设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥设备归企业所有，为了保证租赁公司完全弥补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，补融资成本、相关的手续费并有一定盈利，双方商定采用双方商定采用16%16%的折现率，试计算该企业的折现率，试计算该企业每年年末应支付的等额租金。每年年末应支付的等额租金。 A A=300000/=300000/（P/AP/A，16%16%，5 5） =300000/3.2743=91622.64 =300000/3.2743=91622.64（元）（元）To Top 先付租金的计算先付租金的计算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n）（1+i1+i） 或或：A AP/P/（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1+1【例例3333】假假如如上上例例采采用用先先付付等等额额租租金金方方式式，则每年年初支付的租金额可计算如下：则每年年初支付的租金额可计算如下：A=300000/(P/A,16%,5)(1+16%)A=300000/(P/A,16%,5)(1+16%) =300000/3.2743(1+16%) =300000/3.2743(1+16%) =78984.78( =78984.78(元元) )或：或：A=300000/(P/A,16%,4)+1A=300000/(P/A,16%,4)+1 =300000/(2.7982+1)=78984.78( =300000/(2.7982+1)=78984.78(元元) )v融资租赁筹资的优缺点融资租赁筹资的优缺点To Top3.4 3.4 资金需要量的预测资金需要量的预测 3.4.1 3.4.1 定性预测法定性预测法 指利用直观的资料，依靠熟悉财指利用直观的资料，依靠熟悉财务情况和生产经营情况的相关人员的务情况和生产经营情况的相关人员的经验，以及分析、判断能力，预测未经验，以及分析、判断能力，预测未来资金需要量的方法。来资金需要量的方法。3.4.2 3.4.2 比率预测法比率预测法v销售额比率法的基本假定销售额比率法的基本假定 To Topv销售额比率法的步骤销售额比率法的步骤 （1 1）预计销售额增长率；）预计销售额增长率； （2 2）确定随销售额变动而变动）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目；的资产和负债项目； （3 3）确定需要增加的资金数额；）确定需要增加的资金数额； （4 4）根据有关财务指标的约束）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额。确定对外筹资数额。 To Top【例【例3434】开开公司】开开公司20042004年年1212月月3131日的资产日的资产负债表如表负债表如表3434所示。所示。 表表34 200434 2004年年1212月月3131日日 已知：开开公司已知：开开公司20032003年的销售收入为年的销售收入为200000200000元，元，现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进现在还有剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定销售净利率为行固定资产方面的投资。假定销售净利率为1010，如果，如果20052005年的销售收入提高到年的销售收入提高到240000240000元元（增加（增加20%20%），那么要筹集多少资金呢？现应），那么要筹集多少资金呢？现应用销售额比率法进行预测。用销售额比率法进行预测。 To Top资资资资 产产产产负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益现金现金现金现金 10000 10000 10000 10000应收账款应收账款应收账款应收账款 30000 30000 30000 30000存货存货存货存货 60000 60000 60000 60000固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值 60000 60000 60000 60000应付账款应付账款应付账款应付账款 20000 20000 20000 20000应付费用应付费用应付费用应付费用 10000 10000 10000 10000短期借款短期借款短期借款短期借款 50000 50000 50000 50000公司债券公司债券公司债券公司债券 20000 20000 20000 20000实收资本实收资本实收资本实收资本 40000 40000 40000 40000留存收益留存收益留存收益留存收益 20000 20000 20000 20000资产合计资产合计资产合计资产合计 160000 160000 160000 160000负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益 160000 160000 160000 160000 第第一一步步，将将资资产产负负债债表表中中预预计计随随销销售售变变动动而变动的项目分离出来。而变动的项目分离出来。 在在开开开开公公司司的的实实例例中中，资资产产方方除除固固定定资资产产外外都都将将随随销销售售量量的的增增加加而而增增加加，因因为为较较多多的的销销售售量量需需要要占占用用较较多多的的存存货货，发发生生较较多多的的应应收收账账款款，导导致致现现金金需需求求增增加加。在在负负债债与与所所有有者者权权益益一一方方，应应付付账账款款和和应应付付费费用用也也会会随随销销售售的的增增加加而而增增加加，但但短短期期借借款款、公公司司债债券券、实实收收资资本本等等不不会会自自动动增增加加。公公司司的的利利润润如如果果不不全全部部分分配配出出去去，留留存存收收益益也也会会有有适适当当增增加加。预预计计随随销销售售增增加加而而自自动动增增加加的的项项目目列列示示在在表表3535中。中。To Top表表35 35 开开公司销售百分率表开开公司销售百分率表 应筹集资金占销售收入的百分比：应筹集资金占销售收入的百分比： 50%-15%=35% 50%-15%=35% 在在表表3535中中，不不变变动动是是指指该该项项目目不不随随销销售售的的变变化化而而变变化化。表表中中的的百百分分率率都都用用表表3333中中有有关关项项目目的的数数字字除除以以销销售售收收入入求求得得，如如现现金金：10000/200000=5%10000/200000=5%。To Top资资资资 产产产产占销售收占销售收占销售收占销售收入百分比入百分比入百分比入百分比负债与所有者权益负债与所有者权益负债与所有者权益负债与所有者权益占销售收占销售收占销售收占销售收入百分比入百分比入百分比入百分比现现现现 金金金金应收账款应收账款应收账款应收账款存存存存 货货货货固定资产固定资产固定资产固定资产5%5%5%5%15%15%15%15%30%30%30%30%不变动不变动不变动不变动应付账款应付账款应付账款应付账款应付费用应付费用应付费用应付费用短期借款短期借款短期借款短期借款公司债券公司债券公司债券公司债券实收资本实收资本实收资本实收资本留存收益留存收益留存收益留存收益10%10%10%10%5%5%5%5%不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动不变动合合合合 计计计计50%50%50%50%合合合合 计计计计15%15%15%15% 第二步，确定需要增加的资金。第二步，确定需要增加的资金。 从表从表3535中可以看出，销售收入每增加中可以看出，销售收入每增加100100元，必须增加元，必须增加5050元的资金占用，但同时增元的资金占用，但同时增加加1515元的资金来源。从元的资金来源。从5050的资金需求中减的资金需求中减去去1515自动产生的资金来源，还剩下自动产生的资金来源，还剩下3535的的资金需求。因此，每增加资金需求。因此，每增加100100元的销售收入，元的销售收入，开开公司必须取得开开公司必须取得3535元的资金来源。在本例元的资金来源。在本例中，销售收入从中，销售收入从200000200000元，增加到元，增加到240000240000元，元，增加了增加了4000040000元，按照元，按照3535的比率预测将增加的比率预测将增加1400014000元的资金需求元的资金需求(4000035%)(4000035%)。 To Top 第三步，确定对外界资金需求的数量。第三步，确定对外界资金需求的数量。 上述上述1400014000元的资金需求有些可通过企元的资金需求有些可通过企业内部来筹集，业内部来筹集，20052005年的净利润为年的净利润为2400024000元元（2400001024000010），如果公司的利润分配给），如果公司的利润分配给投资者的比率为投资者的比率为6060，则将有，则将有4040的利润即的利润即96009600元（元（2400040%2400040%）被留存下来，从）被留存下来，从1400014000元中减去元中减去96009600元的留存收益，则还有元的留存收益，则还有44004400元的资金必须向外界融通。元的资金必须向外界融通。 上述预测过程可用下列公式表示：上述预测过程可用下列公式表示： To Top根据开开公司的资料可求得：根据开开公司的资料可求得：对外界资金的需求量对外界资金的需求量=50%40000-15%40000-10%40%240000=50%40000-15%40000-10%40%240000=4400=4400（元）（元） 在在此此例例中中，如如果果开开开开公公司司20052005年年的的销销售售预预计计为为220000220000元（增加元（增加10%10%），应用上面公式可知：），应用上面公式可知： 对外界资金的需求量对外界资金的需求量: :=50%20000-15%20000-10%40%220000=50%20000-15%20000-10%40%220000= -1800= -1800（元）（元）To Top案例分析案例分析: :克莱斯勒汽车公司起死回生克莱斯勒汽车公司起死回生 克克莱莱斯斯勒勒汽汽车车公公司司曾曾在在面面临临非非常常恶恶劣劣的的环环境境时时，成成功功地地使使用用优优先先股股为为公公司司筹筹措措到到了了巨巨额资金。额资金。 当当时时，由由于于接接连连发发生生亏亏损损，公公司司的的股股价价不不断断欲欲振振乏乏力力，而而且且其其股股票票也也越越来来越越不不被被看看好好，甚甚至至投投资资者者对对该该公公司司是是否否还还能能生生存存下下去去都都抱抱有有强强烈烈的的怀怀疑疑态态度度。在在这这种种情情形形下下，投投资资者者不不愿愿再再将将资资金金投投入入该该公公司司，除除非非他他们们能能够够得得到到某某种种优优先先受受偿偿的的地地位位。解解决决方方案案似似乎乎只只有有发行债券和优先股。发行债券和优先股。To Top 但当时克莱斯勒汽车公司的负债又已达但当时克莱斯勒汽车公司的负债又已达到了债券限制条款中的上限。有鉴于此，公到了债券限制条款中的上限。有鉴于此，公司只得排除了以债券筹资的想法而改用优先司只得排除了以债券筹资的想法而改用优先股，并适当提高了优先股的股息率。股，并适当提高了优先股的股息率。 公公司司通通过过以以种种种种鼓鼓励励发发行行的的措措施施配配合合优优先先股股后后，其其优优先先股股的的发发行行获获得得了了出出乎乎意意料料的的成成功功。这这种种优优先先股股一一上上市市就就非非常常畅畅销销，公公司司的的发发行行额额原原来来预预定定为为1.51.5亿亿美美元元，在在市市场场前前景景看看好好的的情情况况下下提提高高到到2 2亿亿美美元元。公公司司发发行行的的全部优先股很快就被投资者如数吸纳了。全部优先股很快就被投资者如数吸纳了。 由于公司注入了巨额的新生资金，就可由于公司注入了巨额的新生资金，就可以借此对公司的生产经营进行彻底的改进。以借此对公司的生产经营进行彻底的改进。最终公司扭亏为盈，彻底摆脱了原先的困境。最终公司扭亏为盈，彻底摆脱了原先的困境。 To Top本章小结本章小结 企业持续的生产经营活动，不断地产生对资企业持续的生产经营活动，不断地产生对资企业持续的生产经营活动，不断地产生对资企业持续的生产经营活动，不断地产生对资金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因金的需求，需要筹措和集中资金；同时，企业因开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集开展对外投资活动和调整资本结构，也需要筹集和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、和融通资金。企业筹措的各种资金的使用成本、风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度风险以及从资金市场上获得的效率，在很大程度上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力上左右着公司的筹资决策。而企业筹资决策能力的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企的大小又影响着企业投资决策的能力。因此，企业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹业在筹集资金时，必须明确筹资的目的，遵循筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹资的基本要求，把握筹资的渠道与方式。资金筹集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须集的数量依据是企业资金的需要量，因此，必须科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预科学合理地预测资金的需要量。资金需要量的预测是编制财务计划的基础。测是编制财务计划的基础。测是编制财务计划的基础。测是编制财务计划的基础。 To Top【例【例1414】审审公司】审审公司20042004年年1212月月3131日的资产日的资产负债表如表负债表如表1414所示。所示。 表表14 200414 2004年年1212月月3131日日 已知：开开公司已知：开开公司20042004年的销售收入为年的销售收入为400400万元，万元，现在还有现在还有28%28%剩余生产能力，即增加收入不需剩余生产能力，即增加收入不需要进行固定资产方面的投资。假定要进行固定资产方面的投资。假定20042004年销售年销售净利率为净利率为1010，如果，如果20052005年的销售收入为年的销售收入为500500万元，获利能力保持前一年水平万元，获利能力保持前一年水平,2005,2005年股利年股利分配率为分配率为25%.25%.To Top资资资资 产产产产负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益现金现金现金现金 4 4 4 4应收账款应收账款应收账款应收账款 72 72 72 72存货存货存货存货 120 120 120 120预付费用预付费用预付费用预付费用 4 4 4 4固定资产净值固定资产净值固定资产净值固定资产净值 190 190 190 190应付票据应付票据应付票据应付票据 60 60 60 60应付账款应付账款应付账款应付账款 40 40 40 40应付费用应付费用应付费用应付费用 10 10 10 10长期负债长期负债长期负债长期负债 100 100 100 100股本股本股本股本 156 156 156 156留存收益留存收益留存收益留存收益 24 24 24 24资产合计资产合计资产合计资产合计 390 390 390 390负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益负债和所有者权益 390 390 390 390要求:( (1)1)运用销售额比率法确定运用销售额比率法确定20052005年需要追加的年需要追加的对外筹资金额对外筹资金额. . (2)(2)若公司预定若公司预定20052005年增加长期投资年增加长期投资600600万元万元, ,则需要追加的对外筹资金额为多少则需要追加的对外筹资金额为多少? ?(3)(3)若敏感资产的资金周转加快若敏感资产的资金周转加快0.40.4次次, ,而而20052005年的资产负债表其他各项目与要求年的资产负债表其他各项目与要求(1)(1)的计的计算相同算相同, ,则则20052005年是否需要对外筹资年是否需要对外筹资? ?试加以试加以计算计算. .n n解解: :（1 1）运用销售额比率法确定）运用销售额比率法确定20052005年需要年需要 追加追加的对外筹资金额的对外筹资金额n n第第1 1种解题方法：种解题方法：n n 2005 2005年增加的资产额：年增加的资产额：n n（4+72+120+44+72+120+4）400400（500-400500-400）+5008%=90+5008%=90（万（万元）元）n n20052005年增加的负债及所有者权益总额：年增加的负债及所有者权益总额：n n （60+40+1060+40+10）400400（500-400500-400）+ +（5008%-5008%-5008%25%5008%25%）n n =57.50 =57.50（万元）（万元）n n20052005年需要对外筹资的金额：年需要对外筹资的金额：n n90 - 57.50=32.5090 - 57.50=32.50（万元）（万元）n n第第2 2种解题方法：种解题方法：n n20052005年资产总额：年资产总额：n n 500 500（4+72+120+44+72+120+4）400+8%+190=480400+8%+190=480（万元）（万元）n n20052005年负债及所有者权益总额：年负债及所有者权益总额：n n 500 500（60+40+1060+40+10）400+100+156+24+400+100+156+24+（50085008%-5008%25%-5008%25%）=447.50=447.50（万元）（万元）n n20052005年需要对外筹资的金额：年需要对外筹资的金额：n n480 - 447.50=32.50480 - 447.50=32.50（万元）（万元）n n（2 2）如果公司预定）如果公司预定20052005年增加长期投资年增加长期投资600600万元，万元，则需要追加的对外筹资金额：则需要追加的对外筹资金额：n n 32.50+600=632.50 32.50+600=632.50（万元）（万元） n n（3 3）如果敏感资产项目的资金周转加快）如果敏感资产项目的资金周转加快0.40.4次，次，20052005年需要对外筹资的金额：年需要对外筹资的金额：n n 2004 2004年敏感资产项目资金周转次数：年敏感资产项目资金周转次数：n n400200=2400200=2（次）（次）n n20052005年敏感资产项目资金周转次数：年敏感资产项目资金周转次数：n n 2+0.4=2.4 2+0.4=2.4（次）（次）n n20052005年敏感资产项目占用资金总额：年敏感资产项目占用资金总额：n n 5002.4=208.33 5002.4=208.33（万元）（万元）n n20052005年需要对外筹资的金额：年需要对外筹资的金额：n n（208.33 - 200208.33 - 200）- 57.50= - 49.17- 57.50= - 49.17（万元）（万元）n n或者：或者：208.33+190 447.50= - 49.17208.33+190 447.50= - 49.17（万元）（万元）n n20052005年不需要对外筹资，因为资金剩余年不需要对外筹资，因为资金剩余49.1749.17万元。万元。