重庆水务集团债券筹重庆水务集团债券筹资资公司名称：重庆市水务控股（集团）有限公司公司简介公司简介：重庆市水务控股（集团）有限公司主要对重庆市人民政府授权范围内的国有资产行使经营者职能，并以全资、控股和参股的形式从事城市供排水设施的建设、管理和经营。 截止2004年末，重庆市水务控股（集团）有限公司资产规模784,318.66万元，净资产508,154.90万元，资产负债率35.10%。 经营范围经营范围：从事市政府授权范围内的国有资产的经营、管理，重庆主城区城市供排水，给排水设备、仪表及配件的制造、销售及维修，对重庆主城区城市的自来水供应及相应的排水排污系统设施的管理，排水工程设计及技术咨询服务，物业管理（按资质证书核定项目承接业务），销售建筑材料、汽车零部件。一、债券发行规模决策分析1要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，对企业的扩大再生产能力进行规划，对投资项目进行可行性研究。本期债券募集资金将全部投入以下建设：重庆市主城区净水工程总投资为33.50亿元重庆市丰收坝水厂工程总投资为12.40亿元重庆市北部新区污水截流干管工程和北部新区及渝北区供水工程总投资为5.96亿元重庆市主城区排水工程总投资为11.17亿元三峡库区影响区污水处理项目和三峡库区污水处理三级管网工程建设总投资为6.92亿元总投资总投资7070亿元，债券筹资额仅为亿元，债券筹资额仅为1717亿元，占亿元，占24.3%24.3%。 重庆水务本次公开发行的17亿企业债券（简称“05渝水务债”），是其自成立以来第一次通过债券市场融资，也是2005年债券额度中第一只发行的企业债券，同时也是中国水务行业发行的首只企业债券。本次“05渝水务债”的成功发行，将进一步健全重庆水务投融资体制，拓宽重庆水务建设融资渠道，优化重庆水务建设项目的融资结构。作为重庆市城市基础设施的重要组成部分，城市供排水以及污水处理项目的建设和运营得到了政府部门的大力扶持。这些项目的建设发展既可以造福于民，又可以给发行人带来良好的经济效益。2分析企业财务状况(1)获利能力：重庆水务主营业务突出，利润和现金获取能力较强，2002年以来每年息税折旧摊销前收益均超过2亿元并保持整体稳步增长；而每年的利息只有858.5万元,利息保障倍数在10倍以上.资产质量优良，财务弹性良好，融资渠道畅通,也为到期本息的偿付提供了足够的保障。（2）偿债能力：重庆市主城区净水工程总投资为33.50亿元，丰收坝水厂工程总投资为12.40亿元，重庆市北部新区污水截流干管工程和北部新区及渝北区供水工程总投资为5.96亿元，重庆市主城区排水工程工程总投资为11.17亿元，三峡库区影响区污水处理项目和三峡库区污水处理三级管网工程建设总投资为6.92亿元，这七项项目需资金总共69.95亿元,而本集团所募集资金为17亿元，只占到了24.46%，可以看出该集团还可从其他渠道筹集到近75.54%的资金；本期总额为17亿元的债券相对而言数目不大并且偿还期限长，因此，到期本息的偿付有足够的保障。3从公司现有财务结构的定量比例来考虑。（1）发行人2002年至2004年主要财务数据与指标单位：万元人民币项目项目2002年度年度/末末2003年度年度/末末2004年度年度/末末资产总计288,590.57672,843.91784,318.66负债合计145,009.63224,624.92275,307.84所有者权益143,537.06447,681.43508,154.90资产负债率50.25%33.38%35.10%利润总额12,503.748,604.7711,175.54净利润11,544.707,722.0210,028.73（2）中国农业银行主要财务数据项目项目2001年度年度/末末2002年度年度/末末2003年度年度/末末资产总额25,279.9029,765.6634,940.16其中：贷款余额16,461.7819,129.6022,683.93负债总额23,948.3128,405.2633,560.47其中：存款余额20,914.1124,796.1829,972.88所有者权益1,331.591,360.401,379.69营业收入436.80482.54562.94利润总额11.5229.1719.42净利润11.5228.9719.42 债权筹资方式应该是以最小的成本和最小的风险来获取。尽管发行企业债券比银行借款成本要高，但筹资规模更大，筹资期限可以更长。因此，经过权衡利弊，发行人选择了发行企业债券的方式来筹集资金。截止2004年末，重庆市水务控股（集团）有限公司资产规模784,318.66万元，净资产508,154.90万元，资产负债率35.10%。所以，集团的偿债能力强,偿债风险小，对投资者的吸引力强.4比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。二、债券筹资期限的策略分析1投资项目的性质。筹集资金的目的是考虑债券本息偿还期的主要依据。为生产性投资建设项目筹集资金应发行长期债券，因为这类项目只有投产获利之后才有偿债能力；为设备更新改造或用来满足暂时流动资金不足而筹资资金，其期限可相对短一些。该项目建设期长，规模大，所以本期债券偿债期限为10年比较合适。2债券有无担保。本期债券由中国农业银行授权其重庆市分行提供本息全额无条件不可撤销连带责任担保。3债券交易的方便程度。发行人将向有关证券交易场所或其他主管部门提出上市或交易流通申请。投资者既可以进行长期投资，也可以在需要套现时选择较好的时机，以适当的价格卖出，并获得一定的投资收益。本期债券的特点是按年付息，且在利率风险规避、满足投资者的短期投资偏好和长期投资回报要求等方面均有相应的保障。三、债券筹资利率的策略分析1现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平。 确定企业债券利率大小的原则是依据资金供求的真实变动和发债企业的风险差异，在基准利率上再上浮一定的幅度。由于债券筹资的风险大于银行储蓄，投资者通常要求债券筹资的利益高于同期储蓄存款的利率水平，因此银行存款利率是企业债券利率的下限。按规定企业债券的利率不得高于银行同期居民储蓄定期存款利率的40%，这是企业债券的的上限. 2发行公司的承受能力。重庆水务主营业务突出，利润和现金获取能力较强，2002年以来每年息税折旧摊销前收益均超过2亿元并保持整体稳步增长；而每年的利息只有858.5万元,完全有能力还本付息.3债券筹资的其他条件四、债券的定价债券期限决定投资风险，期限越长，其投资风险越大，从而要求的投资报酬率也越高，债券发行价格就可能越低；反之，期限越短，其投资风险越小，从而要求的投资报酬率也相应越低，债券发行价格就可能越高。发行价格= 重庆水务的债券票面利率为重庆水务的债券票面利率为5 50505，比同期，比同期国债利率稍高，比同期贷款利率稍低，基本上反映国债利率稍高，比同期贷款利率稍低，基本上反映了项目风险，平价发行是适当的。了项目风险，平价发行是适当的。五、清偿方式的选择本期债券的还本付息方式是每年付息一次，到期一次还本。尽管本金一次偿还在一定程度上有损财务稳健，但相对于其他方式而言，该方式现值相对较低。 谢谢大家