第二章 公司金融环境v 公司金融环境可以分为内部环境和外部环境两个方面。公司的一切金融行为，都是在这两个环境下进行的。大量的现代公司金融理论，都建立在对金融市场与公司治理结构的分析之上。1公司金融管理在很大程度上受制于公司金融管理在很大程度上受制于所处的经济与制度环境。所处的经济与制度环境。内部环境：主要指公司的内部治理结构。公司治理结构亦分为外部和内部两个方面，外部治理结构包括市场和国家法律；内部治理结构主要包括：董事会制度、公司控制权、管理人员的薪酬制度等。代理理论在研究治理结构中占有重要地位，我们通过介绍公司金融功能、机制、内部监督、公司内部利益冲突等方面来加深理解。外部环境：主要指金融市场和金融机构。金融市场包括货币市场、资本市场、金融衍生工具市场，金融机构包括商业银行、非银行金融机构、国际金融机构。2 公司公司外部环境外部环境（金融市场）内部环境内部环境（公司治理）货币市场货币市场资本市场资本市场金融衍生金融衍生工具市场工具市场短期证券市场票据市场短期信贷市场证券发行市场证券发行市场财政部中央银行个人企业非银行金融机构商业银行证券流通市场证券流通市场可变利率存款单和可变利率抵押品贷款市场金融工具远期市场金融工具期权市场经营权与所有权经营权与所有权分离分离股东与经营者利股东与经营者利益上的矛盾等益上的矛盾等.公司内部治理结构公司内部治理结构公司外部治理结构公司外部治理结构3第一节第一节 功能与机制功能与机制 公司金融功能是指其本身所公司金融功能是指其本身所具有的组织、指挥、监督具有的组织、指挥、监督 和调节公司价值和调节公司价值运动的能力。运动的能力。4v 随着以市场为主导的资源配置机制和获利机制的逐步建立，提高资源配置效率和经营管理提高资源配置效率和经营管理水平以期获得更多的收益水平以期获得更多的收益这一问题就摆在了企业经营者的面前，公司金融也逐步得到人们的重视。但是，由于人们对他的功能存在认识上的误区，导致其不能发挥应有的作用，阻碍了公司金融目标的实现。因此，我们需要解决的首要问题便是，进一步认识其功能，从而充分发挥其作用，为其目标服务。5 公司金融的三大功能公司金融的三大功能v信息整理功能v管理功能v经营功能v各功能之间关系6一、信息整理功能 v信息整理功能是对企业生产经营过程中的经济资源的消耗及由此所取得的经营成果的收集整理和反映。v基本任务是及时取得真实可靠的财务信息。只有高质量的财务信息才能保证企业的公司金融活动与环境保持一致。真实、可靠的财务信息是企业制定经营决策的重要基础，同时也是企业有效组织和控制公司金融活动的重要依据，是实现企业经营目标的根本保证。 7二、管理功能 v 以信息整理功能为前提，在对所获得的财务信息进行精心细致分析的基础上，进行预测，制定出周密详尽的计划并将计划付诸实施。v 在企业经营过程中，始终存在两个基本的流程：作业流程和资金流程。通过对资金流的控制来实现对作业流的整个流通过对资金流的控制来实现对作业流的整个流转过程的控制，转过程的控制，实施全面的计划、组织、指挥、协调和控制，使作业流运动尽可能做到低成本、平稳、畅通、高速运行。一个计划的制订和实施，既是对前一个工作循环的总结，又是后一个工作循环的开始。 8三、经营功能 v以企业的长期发展战略为导向，生产经营为依托，通过资本市场、产权交易市场和其他途径，以资产经营（包括资本经营和负债经营）为手段，使企业资产在流动中保持增值的同时，实现企业资本的快速扩张。 9四、各功能之间关系v 上上述述各各功功能能虽虽作作用用不不相相同同，其其功功能能内内涵涵依依次次提提高高。三三者者是是相相互互作作用用，相相互互依依赖赖的的三三位位一一体体，统统一于公司金融活动之中。一于公司金融活动之中。v在企业的不同发展时期，企业对不同层次功能的依赖程度是不同的。v不同规模的企业对不同层次功能强调的程度也不一样。10 公司金融机制概述v基本特征v权利分配v管理模式 11一、基本特征v现代企业制度下公司金融运作的主体由企业的经营者和所有者组成。企企业业在在理理财财过过程程中中遵遵循循公公司司法法、税税法法等等法法律律规规范范。公公司司金金融融管管理理中中的的一一般般问问题题，由由企企业业经经营营者者独独立立管管理理和和决决策策，涉涉及及到到企企业业生生存存和和发发展展以以及及投投资资者者利利益益的的重重大大问问题题，由由所所有有者者在在依依靠靠经经营营者者的的参参谋谋和和帮帮助助下下共共同决策。同决策。v公司金融运作在金融市场中面临着各种风险，应注重收益与成本、风险价值、时间价值的对称。 12公司金融主要的职责就是筹措资金、投放资金、公司金融主要的职责就是筹措资金、投放资金、管理内部资金以及分配企业利益。管理内部资金以及分配企业利益。v在市场经济条件下，企业要筹措经营活动所需资金离不开金融市场。同时，企业在依法纳税的前提下，税后利润如何分配，在很大程度上取决于金融市场的情况。在现代企业制度下，企业公司金融的许多方面都是在金融市场上进行的，或者都借鉴了金融市场的功能。不但如此，企业还面临着以财务风险为主的各种风险，因此，企业在公司金融运作中，必须研究和关注各种风险，并加以防范。v公司金融管理以预算、决策、控制预算、决策、控制为重要手段 13预算：预算：v在现代企业制度下，预算机制在公司金融在现代企业制度下，预算机制在公司金融活动中起着重要的作用。企业如果对市场活动中起着重要的作用。企业如果对市场的预期不准确，对生产经营和资金运转计的预期不准确，对生产经营和资金运转计划不周，可能陷入经营困境和财务困境。划不周，可能陷入经营困境和财务困境。一个好的预算，应该能够预计到计划期内一个好的预算，应该能够预计到计划期内可能出现的例外情况，并提出相应的应变可能出现的例外情况，并提出相应的应变措施。措施。 14决策：v随着现代企业制度的建立和企业公司金融主体地位的确立，公司金融管理在职能上不仅要组织企业内部的资金运转，而且要进行筹资、投资、利益分配等决策。通过决策中收益与风险的平衡，提高股东财富和公司价值，以实现企业的经营和管理目标。 15控制：v收益和成本与风险价值和时间价值相对称 现代企业制度下，公司金融在运作中的核核心心问问题题就就是是权权衡衡企企业业在在生生产产经经营营活活动动中中所所取取得得的的收收益益和和发发生生的的成成本本是是否否与与相相关关的的风风险险价价值值和和时时间间价价值值相相平平衡衡。实际上，收益和成本与风险价值和时间价值相对称，贯穿于公司金融活动的整个过程。 16二、权利分配1 1、企业制度与治理结构、企业制度与治理结构v西方制度经济学派认为，企业是一组契约的总称，即为一系列关于出资者与其它行为主体有关责权利安排的契约总和。当企业采用公司制组织形式后，作作为为股股东东的的出出资资者者所所拥拥有有的的财财产产所所有有权权被被外外显显化化为为股股权权，具具有有终终极极所所有有的的特特征征；而而公公司司作作为为法法人人实实体体，具具有有完完整整意意义义上上的的法法人人财财产产权权( (简简称称法法人人产产权权) )，法法人人产产权权有有代代表表股股东东利利益益的的公公司司董董事事会会所所拥拥有有，一一般般情况下董事长成为法人代表。情况下董事长成为法人代表。17 在这种多层体系中，作为两极的财产所有权与以在这种多层体系中，作为两极的财产所有权与以总经理为代表的总经理为代表的经营权经营权，在治理结构中是分离的，这，在治理结构中是分离的，这就是一般所说的两权分离概念就是一般所说的两权分离概念v 而作为这两极之间的法人产权，它直接受所有权的约束（即所谓股东委托、董事会代理），行使其完整的法人的财产责任和重大事项决策权利，同时又作为委托方，委托经理人员行使日常经营管理权。从公司法人角度看，法人产权与经营权均集中于法人主体内，它们之间的分离是行政权利的分离。公司法人治理结构，力图通过上述多层代理关系，从激励与监督、责权利对等、信息的交流等方面，形成一个相互制约、又降低代理成本、提高决策效率的组织体系。182、分层管理与主体安排 在公司制两权分离模式下，股东作为出资者，为保证其利益目标的实现，直接或间接通过各种行为（如市场行为和行政行为）来参与管理和监督，形成了第一第一层次的以出资者为管理主体的出资者公司金融层次的以出资者为管理主体的出资者公司金融行为行为；同样，在公司法人内部董事会和总经理行使法人产权和直接经营权，从而形成了以经营者为财务管以经营者为财务管理主体的经营者公司金融管理层次理主体的经营者公司金融管理层次；最后，经营者的决策和管理都会落实到企业内部主管财务的总经理和财务经理的头上，他们行使的是公司金融决策事项的执行权与日常管理权，这样就形成了传统意义上的以财以财务经理为管理主体的务经理为管理主体的公司金融公司金融管理层次管理层次。 19三、管理模式 公司金融管理机构设置要考虑许多外在、内在因素的影响。其中最重要的一点是要以企业组织形式为基础，根据不同的企业组织形式设置不同的公司金融管理机构。由于企业管理可分为三个层次：高级管理层、中级管理层、基层管理层，公司金融管理机构也相应的分为三个层次：企业总部公司金融管理机构、分管部门管理机构和基层单位管理机构。根据这三个层次之间的关系，又可将公司金融管理分成三个模式：集集中中管管理理模模式式、分分散散管管理理模模式式、集集中与分散管理相结合的模式中与分散管理相结合的模式。 20 出资者、经营者以及各组织机构对出资者、经营者以及各组织机构对公司金融公司金融管理的基本内容管理的基本内容和职能，体现了现代企业分层管理的特点：权责明确、密切配和职能，体现了现代企业分层管理的特点：权责明确、密切配合。合。 从从公司金融公司金融权力层次权力层次上看，股东是最高管理层，股东会对企上看，股东是最高管理层，股东会对企业财务的重大事项做出决策，董事会对其组织实施，监事会对业财务的重大事项做出决策，董事会对其组织实施，监事会对其进行监督。其进行监督。 董事会是执行股东会决议的管理权力层次，对董事会是执行股东会决议的管理权力层次，对公司金融公司金融的主的主要事项的进行决策和计划。要事项的进行决策和计划。 企业的经理及企业的经理及公司金融公司金融管理职能部门进行具体的组织实施。管理职能部门进行具体的组织实施。 董事会是一个承上启下的、联络出资者与经营者关系的管理董事会是一个承上启下的、联络出资者与经营者关系的管理层次。层次。.21复习思考题：v公司金融功能的意义v公司金融各功能的区别与联系v公司金融经营功能包含哪些内容v如何正确理解公司金融管理权利的分配v集团企业应选择何种的公司金融管理模式22