主講人:孫茂斌(大華證券高雄分公司-專業經理) 認識台股特性與風險、投資穩妥當! 1講授大綱一、證券市場結構(散戶、法人及外資)二、景氣循環三、股票投資基本觀念及心態四、投資風險與陷阱實例說明五、股市投資安全守則六、巴菲特價值投資法2一、證券市場結構(散戶、法人及外資) 證券市場廣義括1.股票市場2.債券市場3.票券市場4.期貨市場. 3證證 券券 市市 場場 統統 計計 概概 要要 年年 投投 資資 人人 類類 別別 交交 易易 比比 重重 本國自然人本國自然人本國法人本國法人外國自然人外國自然人外國法人外國法人 93(2004)75.9 11.6 1.6 10.9 94(2005)68.8 13.3 2.4 15.5 95(2006)70.6 11.0 2.3 16.2 96(2007)67.3 13.0 2.1 17.6 97(2008)61.7 14.0 2.3 22.1 98年年(1-8)月月72.2 11.3 0.0 16.4 97年年 9月月59.7 12.5 3.1 24.7 10月月55.1 15.1 3.1 26.8 11月月61.8 14.7 0.0 23.5 12月月69.7 12.3 0.0 18.0 98年年 1月月67.6 11.7 0.0 20.7 2月月67.8 11.7 0.0 20.5 3月月73.6 11.1 0.0 15.2 4月月74.0 11.1 0.0 14.9 5月月73.8 10.7 0.0 15.4 6月月72.0 10.8 0.0 17.2 7月月73.2 11.7 0.0 15.0 8月月68.9 12.8 0.0 18.3 4市場總市值、投資報酬率、本益比、殖利率一覽表市場總市值、投資報酬率、本益比、殖利率一覽表TWSE Stock Market Highlight 年度Year95年底 (2006)96年底 (2007)97年底 (2008)98年8月底 (2009/08)上市家數No. of Listed company688698718728總市值(百萬元)Market Capitalization(NTD Million)19,376,97521,527,29811,706,52717,329,602本益比 (倍)PE Ratio (times) 18.98 15.31 9.80 103.77 殖利率(=股利/股價) (%)Dividend Yield (%) 4.21 4.22 9.83 3.34 當年度平均投資報酬率 (%)Return on Investment (%) 19.48 8.72 -46.03 48.67 當年底至目前累積平均投資報酬率 (%)Return on Investment (%)cumulatived to current-12.75 -19.75 48.67 5上櫃公司市值、本益比、殖利率、投資報酬率一覽表年度94年(2005)95年(2006)96年(2007)97年(2008)98年08月(2009/08)Year上櫃家數503 531 547 539 552 No.of Listed Company總市值(百萬元)1,312,463 1,899,447 1,868,770 772,107 1,407,047 Market Capitalization (NTD Million)本益比(倍)27.81 22.77 15.94 11.54(註)272.99(註)PE Ratio (times)殖利率(=股利/股價)(%)7.07 4.88 5.71 13.89 4.12 Dividend Yield (%)當年度平均投資報酬率(%)15.20 22.93 -5.76 -58.33 71.74 Return on Investment (%)當年度至目前累積平均投資報酬率(%)-4.49 -17.09 -32.55 -28.43 -Return on Investment (%) cumulatived to current6二、台股景氣循環 蕭條期 谷底期 復甦期 成長期 加工絲加工絲尼龍業尼龍業棉紡棉紡設備儀器廠設備儀器廠商商無塵室工程無塵室工程磁碟陣列控磁碟陣列控制器制器ICIC設計軟體設計軟體系統整合系統整合套裝軟體套裝軟體軟體業軟體業太陽能太陽能. . .乳品乳品不織布不織布合金鋼合金鋼特殊鋼特殊鋼碳煙碳煙輪胎輪胎生技醫療保健生技醫療保健生物科技生物科技醫療產品醫療產品/ /通路通路MCUMCU投影機投影機筆記型電腦筆記型電腦筆記型電腦製筆記型電腦製造造LEDLEDLEDLED封裝封裝LEDLED晶粒晶粒InternetInternet相關相關手機手機功率放大器功率放大器無線網路無線網路無線網路設備無線網路設備系統系統(WLAN)(WLAN). .毛紡毛紡羊毛羊毛紡織機械紡織機械PDAPDA事務機器事務機器掃瞄器掃瞄器電話電話/ /傳真機傳真機出版業出版業印刷業印刷業報紙業報紙業傳播事業傳播事業電視台電視台. . .加工絲加工絲尼龍業尼龍業棉紡棉紡設備儀器設備儀器廠商廠商無塵室工無塵室工程程磁碟陣列磁碟陣列控制器控制器ICIC設計軟設計軟體體系統整合系統整合套裝軟體套裝軟體軟體業軟體業太陽能太陽能. .http:/http:/jsjustweb.jihsun.com.tw/z/zh/zha/zha.djhtmjsjustweb.jihsun.com.tw/z/zh/zha/zha.djhtm789三、股票投資基本觀念及心態 投資目的可以簡單概分為兩類: 第一類為保守型投資,要求絕對正數報酬,有一定報酬率門檻,追求可接受的獲利(acceptable return)即可,選股重點需考慮現金殖利率(通常不計入股票股利),投資組合管理(portfolio management)重點,在於management of cash dividend yield (現金殖利率:簡單的說,就是利息的意思 你有的現金,可以獲得多少比例的收益回饋.)10第一類保守型投資 選股原則: 1.嚴守買進價格,預計現金殖利率要過基本門檻(不計入股票股利) 2.標的公司的當年及次年營運，必須可以預見穩定或成長,避免領了股息而股價嚴重貼息 3.成交量不宜太低，高低係依資金規模而定,可依近半年日平均量判斷,如買進量超過日均量10%,那就有進出影響股價的風險（你買即大漲,賣即大跌),買進量以3-5日能全數出脫為原則，避免流動性風險 11第二類為市場型投資，要求擊敗大盤(beat market)，追求最大獲利,可以忍受投資虧損,選股重點以未來具上漲題材(story)個股為主,投資組合管理重點為 story management 選股原則: 1.順勢操作,大盤多空判定為先,再求精準選股 2.無絕對PE價位，以市場及類股相對PE為合理價格的考量，正確選對未來上漲題材的股票比價位更重要 3.人無遠慮,必有近憂,同樣道理凡是有遠憂的股票一律不碰,上漲不到哪裡去，但下跌一定跟著有份 4.技術面至少先求中多型態(週線MACD)（如長多月線也能配合更好)，再求轉折短多的訊號出現及確認（會差距1-2天) 5.籌碼面的判斷非常重要,主力庫存動向必須掌握，融資太多的股票不碰 12四、投資風險與陷阱實例說明 力霸事件: 力霸事件其實早有歷史教訓。回顧一九九八年底至二年前後，台灣爆發本土型金融風暴慘痛經驗，當時有為數不少企業集團連續爆發財務危機，最後宣告倒閉解體，留下爛攤由政府來收拾，而且，幾乎都是同一個模式，採取一整套的五鬼搬運招式： 13第一招，在有限的投資及家族企業的基礎上，利用交叉持股及高度的財務槓桿，廣設公司行號，插足各行各業，讓外界感覺財大勢大，但其實多數是空殼子。 第二招，集團旗下企業利用關係人交易及假買賣，彼此互通有無；其中極少數經營成功的企業被當成金雞母，賺來的錢被挪用去養一大群不賺錢的企業；正是所謂金玉其外，敗絮其中。 第三招，集團體質日益惡化，經營逐漸出現危機後，負責人就夥同核心分子開始遂行掏空計畫，藉由操控公司決策，神不知、鬼不覺地將眾多股東的血汗錢搬到私人戶頭，而且多數是國外戶頭。 14第四招，這些人不僅掏空公司，而且還以公司名義及不實的財報向公民營銀行大量貸款，把數以十億、百億計的大眾存款資金，搬到私人的金庫，再轉到海外。 第五招，在公司發生跳票、無法清償銀行貸款的財務危機後，就透過平日用心經營的高層關係甚或買通關鍵決策人士，向主管機關施壓給予紓困，然後又用乾坤大挪移的術法將紓困資金快速搬走。 15第六招，將上述不法搬取的巨額資金有計畫地投資到海外尤其是中國大陸，以備將來還可以繼續在海外作呼風喚雨的大老闆，過一擲千金的奢華生活。 第七招，在完成掏空、後路布置妥當後，就任令集團企業解體倒閉，自己逍遙法外，跑到大陸或外國去過新生活；即使不幸身繫囹圄，以長期經營的雄厚人脈關係，最後大有可能獲判無罪，最多也只是輕判而已；相較於隱匿海外的龐大財富，還是一本萬利。 16雅新事件 其實雅新之所以讓人震撼，是因為他是台灣中型指數之一，而且連法人也都被套牢多萬張（前所未見），基本上已經無關專業了，被套牢的朋友只能說運氣差 ，因為連消息最靈通的外資都中彈了！ 當一家公司決定做假報表的時候，往往沒有辦法在一兩個月就爆發，因為能夠做出損益表，代表簽字的會計師與審查員也願意配合做假，如果不是積欠貨款引發金管會介入，誰知道他做假財報啊！？冰封三尺非一日之寒，最壞的狀況是.他上市以來的財報都是假的.公開資訊觀測站已經是第N手的資訊，上面的資訊都是公司提供的報表（真假難辨啊），所以請散戶朋友多保重嚕！外資手上的萬張持股都還要排隊停損哩！他們都已經列備抵壞帳了.總共萬張跌停委賣.雅新平常單日成交量幾乎不超過萬張，如果除以的話，起碼還有根跌停板！ 17如何避免採地雷1.由財務報表來判斷2.由股價來判斷(最簡便的方式) (牛頓故事)18五、股市投資安全守則 堅守投資紀律 設定停利與停損19六、巴菲特價值投資法 所謂價值投資法就是在瘋狂的金融市場當中，尋找經營體質穩健、中長期獲利可期，但是短線價格低估、遭到市場錯殺的投資標的，並且耐心等待、長期持有，以獲得豐厚可觀的大波段報酬空間。類似這種著眼於3-5年的價值投資方式，短線報酬未必搶眼，但長期下來，卻能提供投資人相對穩健的獲利空間。20巴菲特在他旗下的投資公司波克夏海瑟威公司2006年報當中，揭露他買進全球第三大鋼鐵廠南韓浦項(POSCO)高達4%股權，而且投資獲利已經高達1倍以上。這個消息一出，不但提高市場對於亞洲鋼鐵產業價格低廉、具併購商機的想像，更讓人欽佩遠在美國中部、現年70多歲的巴菲特，能夠在一年多之前就精確掌握亞洲鋼鐵產業的投資題材。根據波克夏的年報，巴菲特買進浦項鋼鐵始於一年多以前，當時鋼鐵產業因為產能過剩、殺價競爭，所以獲利表現落於谷底。不過巴菲特認為亞洲鋼鐵產業價格低估、產能可望整併，價格也將因為新興市場的工業化需求而獲提振，所以，克服市場的負面情緒，仍然勇敢買進韓國浦項鋼鐵，最終獲得讓人滿意的報酬空間，而此正是價值投資法的深刻體現。 21如何選股(台股)亞當理論亞當理論 亞當理論的精義是沒有任何分析工具可以絕對准確地推測市勢的走向。每一套分析工具都有其缺陷。市勢根本不可以推測。如果市勢可以預測的話，憑籍，等輔助指標，理論上就可以發達。但是不少人運用這些指標卻得不到預期後果，仍然蝕得很慘，原因就是依賴一些並非完美的工具推測去向不定、難以捉摸的市勢，將會是徒勞無功的。所以亞當理論的精神就是教導投資人士要放棄所有主觀的分析工具。在市場生存就是適應市勢，順勢而行就是亞當理論的精義。市場是升市，抓逆水做沽空，或者市場是跌市，持相反理論去入市，將會一敗塗地。原因是升市，升完可以再升。跌市時，跌完可以再跌。事前無人可以預計升跌會何時完結。只要順勢而行，則將損失風險減到最低限度簡而言之，亞當理論提出下列做法 22亞當理論：十大戒條 一定要認識市場運作，認識市勢，否則絕對不買賣。 入市買賣時，應在落盤時立即訂下止蝕價位。 止蝕價位一到即要執行，不可以隨便更改，調低止蝕位。 入市看錯，不宜一錯再錯，手風不順者要離，再冷靜分析檢討。 入市看錯，只可止蝕，不可一路加注平均價位，否則可能越蝕越多。 切勿看錯市而不肯認輸，越錯越深。 每一種分析工具都並非完善，一樣會有出錯機會。 市升買升，市跌買跌，順勢而行。 切勿妄自推測升到哪個價位或跌到哪個價位才升到盡，跌到盡，浪頂浪 底最難測，不如順勢而行。看錯市，一旦蝕就一定要斬立刻斷，重新來過，不要蝕本超過 ，否則再追翻就很困難 23二、各項技術指標與參數運用移動平均線MA14技術指標強度指標(參數20)移動平均線+強度指標=吻合 進場相衝突=空手 24如何選股(大綱)1.如何判斷大盤多或空2.如何選股3.買賣標的的操作訣竅。 不需鑽研總體經濟指標。 不用艱澀難懂的技術分析。 賺錢有兩個最基本的方法： 一個是靠價格上漲，另一個是靠價格下跌要不要進場?(勇敢進場）進場之後（賺錢與虧錢如何處理,不進場之後（何時進場）資金分配持有幾檔股票較恰當?25當日開盤交易流程何時進場？何種價位進場？不進場進場何種股票？幾檔股票數量多少？買對了（賺錢）下一步?買錯了（虧損）如何出場多or空2627281、順勢操作，多空皆宜，資金控管，克服心魔。2、財富的累積應該是全面加快賺錢的速度，減低賠錢的速度與機率，並著重投資操作賺錢的重力加速度，而不是求一個平均投資報酬率。3、散戶之所以無法累積財富，就是賺錢的速度太慢，賠錢的速度太快。4、只有一顆對數字敏銳的頭腦，加上比一般人更為堅守紀律，並且搭配嚴格的資金控管，把賺錢的速度加快，賠錢的速度降低，久而久之，財富就這樣累積出來了。5、買股票一定要買最強的龍頭股，絕對不要買落後補漲股。6、追漲殺跌，進出過於頻繁，錯失波段行情，是無法累積財富的。7、其實投資就是買和賣兩種動作而已，作多容易賺錢，就一直作多，當容易賠錢的時候，就要反過來作空。8、一般散戶投資人總是賣掉最賺錢的股票，把套牢的股票留著，結果就是惡性循環，投資績效也愈搞愈差。9、投資股票不要預設立場，只要是會賺錢的股票，就是好股票。10、每一次多頭行情之後，一定是伴隨著空頭行情而來，因此順勢操作才是正確的。順勢操作，多空皆宜，資金控管，克服心魔11、有部位就有風險，投資必須在能承受的風險範圍內，資金控管尤其重要。12、尊重趨勢，要見風轉舵，順勢而為。（市場往什麼方向，跟著走就對了）13、選股不靠人，自己下功夫，絕不作投機主力股。14、要有出場觀念，進場固然重要，但出場時機才是勝負的關鍵。15、進出要靈活，進場是要獲利，不是要為了投資股票。16、提得起放得下，要有壁虎求生精神，要命不要尾巴。17、當八成以上的人看法都一樣，就賺不了大錢。18、不要為交易而交易，盤整時休息觀望。19、從經驗中記取教訓，曾犯的錯誤絕不二過。20、危機可能是價值的真正所在。21、每一次操作時，最好把自己當作是帶兵打仗的主帥一般，不只是想著打仗，還要能在重兵圍城的困境中逆轉戰局，在每一場重要的戰役中建立成就感，如此才能擺脫賠錢的宿命，賺到大錢。2922、多頭走勢中，回檔量縮就作多，個股的本益比是往上比。23、空頭走勢中，反彈出量就作空，個股的本益比是往下比。24、多頭走勢中，主流股要在高檔換，不能在低檔換主流股。25、作空不能單押一檔股票。26、若有革命性產品出現，相關類股都會雞犬升天。27、價量關係會說話。28、有疑慮就出場。29、主力股的共同特色：先收籌碼，集諸多利多於一身，等到集中市場目光後，就開始派發籌碼，最後籌碼在誰手上，誰就是最大輸家。30、買股票，掌握時機很重要。一定要等指標股開始發動攻擊，市場醞釀上攻氣勢之後，才進場佈局。31、不見魚兒不撒網：等指標股啟動攻勢，再進場大幅加碼，獲利的速度反而會因此加快，也許買進成本不是最低，但絕對報酬率往往是最高的。等到指標股休息了就出場，再繼續尋找下一個指標族群。目標集中在指標股後，緊接著就是尋找被低估的股票買進。32、指標股：是人氣指標，與盤面的連結往往極為強烈。所以指標股的領漲或領跌，往往也就暗示了行情會轉強或轉弱的訊號，和期貨所具備的價格發現功能有異曲同工之妙。33、翻空為多：大盤大跌一段又一段，指標股卻在最後一刻出現潰堤式的崩跌走勢時，表示所有不安定的籌碼都殺出來了，這時候往往是翻空為多的重要訊號。34、尋找指標股：哪一支個股能夠領先大盤起漲，股價能領先創新高的量大個股，就符合指標股的第一要件。35、多頭市場沒有A型反轉，只有V型反轉。空頭市場剛好相反。36、買股票要先試單：若多頭行情趨勢確立，當然要立即進場建立部位，絕不能等拉回再買進。如果只是等待，最後一定沈不住氣跳下去不計價買進，此時恐怕就是接到最後一棒準備賠錢的時刻了。30衍生性金融商品37、期貨：有避險、投機和價格發現的功能，單純抓趨勢，因是高度財務槓桿，首重風險控管，也就是資金控管。簡單的口訣：有五口糧只吃一口飯。38、指數期貨與現貨之間，基本上要同方向操作。39、正逆價差：最強的期指在多頭行情中逆勢呈現逆價差，是很不合理的狀況，市場最後一定會還它一個公道，所以要是能在逆價差的時候低檔承接，那麼相對風險就偏低，只要空頭一認輸停損出場，期指很快就會翻成正價差，光是價差逆轉正的過程，就潛藏著無限的獲利機會。40、未平倉合約：未平倉合約代表趨勢的能量，未平倉合約愈高，代表往同一個趨勢的力量愈大。但要留意的是，一旦弱勢的一方彈盡援絕，投降認輸時，也就是行情可能開始逆轉的時候。作空獲利寶典41、空頭最大的特徵，就是行情量大不漲，利多不漲。42、景氣循環：最難以判斷、最容易失去戒心的時候，往往是景氣由谷底徘徊邁入復甦之前，或是由繁榮步入衰退之前。行情在此常常反覆震盪，這時投資股票往往最容易受傷。43、最好的放空標的，是基本面出現疑慮，業績衰退或產業前景轉壞，而股價卻長期偏高、利多不漲的個股。44、放空的先決條件，是要確定行情的確走空才進場，切記在多頭市場，不應該貿然放空。45、放空不要放在最高點，而是放在安全點。在一檔個股已經確定處於懸崖邊，在最危殆的時候在補踹它一腳。46、反彈出量就是空點：空頭市場，通常只是跌深反彈，反彈都會出量。47、回補的時機：作多時，一定是賣在利多頻傳，全市場狂熱搶進，可是股價卻利多不漲的時候。作空時，一定也是回補在利空頻傳，全市場信心全失，可是股價卻利空不跌的時候。48、只要各種空頭的條件還存在，就勿須回補空單。可是一旦發現很多股票開始出現利空不跌時，就要謹記，趨勢不容易改變，一旦改變就更不容易再變，回補空單獲利了結才是明哲保身之道。49、回補空單之後，不一定要馬上作多，因為行情開始震盪打底時，不會立即出現反轉訊號，指數會不斷上上下下，尋求真正底部。等待底部築穩了，才會由指標股領軍走揚，此時才是全面作多的良機。31情緒管理與資金控管50、市場多數的心理通常是羊群心理，樂觀的時候跟著樂觀，悲觀的時候跟著悲觀，要是能抽離市場多數人的情緒，就能客觀的看待市場，戰無不勝，攻無不克。51、克服貪婪和恐懼，才能超脫輸家輪迴，晉身市場贏家。52、人多的地方不要去：在投資市場裡，多數人的看法都是錯誤的。先避開多數人的看法，就能立於不敗之地。緊接著就是比速度，進出速度若能比別人快，成本自然就比別人低，即使虧損也會比較少。53、沒人進場的時候，往往就是買進的時機，每一個利空事件反而是淬鍊底部，逢低買進的大好機會。54、要有明天的觀念：每日檢視投資組合，原有看法條件是否改變，一旦不復存在，或出現疑慮，就迅速出脫，毫不戀棧。55、面對震盪，最好的方式是退場觀望。56、保持一顆清醒的頭腦，不要讓自己有任何失去判斷多空方向的心理問題，能夠克服這一層障礙才能真正成為股市贏家。57、資金控管：在股市中最令人愉悅的事，莫過於高檔有股可賣，低檔有錢可買。58、操作股票沒有別的技巧，就是先把策略想清楚，然後照表操課即可。59、不看消息，只做最強勢股，先買進再瞭解基本面都還來的及，因為消息早已反應在股價上。結論60、無論市場是多是空，遭遇何種衝擊，在內心都不應激起太大的漣漪，永遠是嚴守紀律、想好策略、做好資金控管，然後領軍作戰，股票市場千百場戰役都是如此，從不例外，即使一時挫敗，也從不氣餒，後面的退路與策略早已了然於胸。32參考文獻1.風險管理e學苑網站2.新金融世界網3.http:/jsjustweb.jihsun.com.tw/z/zh/zha/zha.djhtm4.證基會網站5.精誠資訊6.從20萬到10億-張松允著7.雞蛋妹的部落格8.聯合晚報記者楊雅婷 2007/03/13 9. 經建會網站33 謝謝大家的聆聽 祝大家都有美好的生活34