8.2 利用利用EXCEL 进行投资决策分析进行投资决策分析本章(bnzhn)目录8.1 投资决策方法投资决策方法 12024/7/25第1页/共32页第一页，共33页。8.1.2贴现(tixin)指标8.1.1非贴现(tixin)指标8.1投资决策方法(fngf)22024/7/25第2页/共32页第二页，共33页。8.1.1 非贴现非贴现(tixin)指标指标 1投资(tu z)回收期投资回收期是指投资引起的现金(xinjn)流入，累计到与投资额相等所需要的时间。它是反映投资项目财务上偿还的真实能力和资金周转速度的重要指标，一般情况下其越短越好。投资回收期决策规则：在用投资回收期判定投资项目是否可行时，对于独立项目，设定一个基准投资回收期N，当nN时，该方案可以考虑；当nN时，该方案不可行。对于互斥项目，则选择回收期最短的项目。2024/7/253第3页/共32页第三页，共33页。8.1.1 非贴现非贴现(tixin)指标指标 2会计(kui j)收益率会计收益率是指项目投资期内平均会计收益与平均投资额的比值。它反映项目投资支出的获利能力。比率(bl)越高，方案越好。会计收益率法决策规则：对于独立项目，设定一个基准投资收益率R，当rR时，该方案可以考虑，当rR时，该方案不可行；对于互斥项目，在项目会计收益率高于可接受的最低会计收益率情况下，应选择会计收益率较高的项目。2024/7/254第4页/共32页第四页，共33页。8.1.2 贴现贴现(tixin)指标指标 1净现值净现值是指特定方案中未来(wili)现金流入的现值与未来(wili)现金流出的现值之差。2024/7/255第5页/共32页第五页，共33页。净现值决策(juc)规则1对于独立的投资项目，以净现值是否(shfu)大于0作为判断标准。如果投资项目的净现值大于0，说明投资项目带来的现金流入在支付资金成本后有剩余，则投资项目可行；如果净现值小于或等于0，则不可行。2对于(duy)互斥项目，则应选择所有净现值大于0的项目中，净现值中最大的投资项目。2024/7/256第6页/共32页第六页，共33页。净现值法优点(yudin)1考虑了货币时间价值(jizh)，并能反映预计投资收益具体金额的现值。23考虑了投资风险(fngxin)的影响。净现值与股东财富最大化这一财务管理目标直接联系。2024/7/257第7页/共32页第七页，共33页。净现值法的缺点(qudin)1净现值法只能反映投资项目增值的总额，不能反映投资项目本身的增值能力。因此，在互斥方案决策中容易造成(zochn)选择投资额大和收益总额大的项目，而忽略投资额小、报酬率高的投资方案。2折现率的确定比较困难(knnn)，而其正确与否对净现值的影响至关重要。82024/7/25第8页/共32页第八页，共33页。8.1.2 贴现贴现(tixin)指标指标2现值指数(zhsh)现值指数(zhsh)（ProfitabilityIndex）法又称获利指数(zhsh)法，是指投资项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之比。它反映了1元现金流出所获得的未来现金流入现值。2024/7/259第9页/共32页第九页，共33页。2024/7/2521:44现值指数决策(juc)规则1对于独立项目，现值指数大于1，表明项目未来(wili)现金流入现值超过现金流出现值，项目可行；反之，则项目不可行。2对于互斥项目，在投资规模相同情况下，应选择现值指数(zhsh)高的项目。而对于规模不同的项目，则要视资金是否受限制而定。10第10页/共32页第十页，共33页。8.1.2 贴现贴现(tixin)指标指标 3内含(ni hn)报酬率内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者是使投资(tuz)方案净现值等于零的折现率。2024/7/2511第11页/共32页第十一页，共33页。2024/7/2521:44内含报酬率决策(juc)规则1对于独立项目(xingm)，只要内含报酬率大于或等于项目(xingm)的必要报酬率，投资项目(xingm)就可行；反之，则项目(xingm)不可行。2对于(duy)互斥项目，应选择内含报酬率较高的项目。12第12页/共32页第十二页，共33页。2024/7/2521:44内含内含(ni hn)报酬率法的评价报酬率法的评价1内部内部(nib)(nib)报酬率优点是考虑了资金的时间价值，反映报酬率优点是考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率。了投资项目的真实报酬率。23对于非常规项目，可能出现多个内含报酬率，使人无法判别对于非常规项目，可能出现多个内含报酬率，使人无法判别(pnbi)(pnbi)其真实的内部报酬率，这为内涵报酬率法的应用带来困其真实的内部报酬率，这为内涵报酬率法的应用带来困难。难。当一个项目的规模大于另一项目，而较小规模项目的内含报酬率可当一个项目的规模大于另一项目，而较小规模项目的内含报酬率可能较大，但净现值较小，这时，采用内涵报酬率法计算所获得的结能较大，但净现值较小，这时，采用内涵报酬率法计算所获得的结论与净现值法的结论可能出现矛盾。论与净现值法的结论可能出现矛盾。13第13页/共32页第十三页，共33页。传统内含(nihn)报酬率的缺点1当两个项目的现金(xinjn)流入时间不一致，一个在前几年流入较多，另一个在后几年流入较多，则用内含报酬率评价项目可能会与净现值评价的结论相反。2当投资项目为非常规型时（如在项目寿命期内多次追加投资），内含报酬率可能(knng)有多个解或无解。8.1.2 贴现指标贴现指标 4修正内含报酬率修正内含报酬率是在一定的贴现率条件下，将投资项目未来的现金流入量按照预定的贴现率计算至最后一年的终值，而将投资项目的现金流出量（投资额）折算成现值，并使金流入量的终值与投资项目的现金流出量现值达到价值平衡的贴现率。2024/7/2514第14页/共32页第十四页，共33页。8.2.2NPV、PI、IRR分析(fnx)8.2.1投资(tuz)回收期分析8.2利用EXCEL进行(jnxng)投资决策分析8.2.3固定资产更新决策152024/7/25第15页/共32页第十五页，共33页。例例8-1 某企业有一个投资方案，初始(ch sh)投资 1 000万元，期限 4 年，每年年末现金流量如图 8-1，计算该方案的投资回收期。具体的操作步骤如下： 8.2.1 投资投资(tu z)回收期分析回收期分析第一步：计算累计净现金流量。在单元格 C4 中输入(shr)公式“=SUM($C$3:C3)” ，并复制到D4:G4。 2024/7/2516第16页/共32页第十六页，共33页。例例8-1 某企业有一个投资方案，初始投资 1 000万元，期限 4 年，每年年末现金流量如图 8-1，计算该方案的投资回收期。具体(jt)的操作步骤如下： 第二步：判断(pndun)累计净现金流量由负转正。在单元格 C5 中输入公式“=AND(C40,B40)” ，并复制到单元格区域 D5:G5。 8.2.1 投资投资(tu z)回收期分析回收期分析2024/7/2517第17页/共32页第十七页，共33页。例例8-1 某企业有一个投资方案，初始投资 1 000万元，期限 4 年，每年年末现金流量如图 8-1，计算该方案的投资回收期。具体(jt)的操作步骤如下： 第三步：第三年累计(li j)净现金流量由负转正，在单元格 C6 中输入公式“=F2-1+(-E4/F3)” ，计算投资回收期。 8.2.1 投资投资(tu z)回收期分析回收期分析2024/7/2518第18页/共32页第十八页，共33页。例例8-2 某企业有一个投资项目， 初始投资1 500万元， 其中第0年和第1年分别(fnbi)投入1 000万元和 500万元，预计第 26 年每年的现金流如图 8-2 所示，资本成本率为 10%，问该项目是否可行？具体的操作步骤如下： 8.2.2 净现值、现值指数净现值、现值指数(zhsh)和内含报酬率分析和内含报酬率分析第一步：建立投资项目(xingm)计算分析表。2024/7/2519第19页/共32页第十九页，共33页。例例8-2 某企业有一个投资(tu z)项目， 初始投资(tu z)1 500万元， 其中第0年和第1年分别投入1 000万元和 500万元，预计第 26 年每年的现金流如图 8-2 所示，资本成本率为 10%，问该项目是否可行？具体的操作步骤如下： 第二步：在单元格 B5 中输入公式“=NPV(B2,C4:H4)+B4” ，计算(j sun)投资项目净现值。2024/7/25208.2.2 净现值、现值指数和内含净现值、现值指数和内含(ni hn)报酬率分析报酬率分析第20页/共32页第二十页，共33页。例例8-2 某企业有一个(y )投资项目， 初始投资1 500万元， 其中第0年和第1年分别投入1 000万元和 500万元，预计第 26 年每年的现金流如图 8-2 所示，资本成本率为 10%，问该项目是否可行？具体的操作步骤如下： 第三步：在单元格 B7 中输入公式“=(NPV(B2,C4:H4)-NPV(B2,C4)/(-NPV(B2,C4)-B4)” ，计算投资项目(xingm)现值指数。2024/7/25218.2.2 净现值、现值指数和内含净现值、现值指数和内含(ni hn)报酬率分析报酬率分析第21页/共32页第二十一页，共33页。例例8-2 某企业有一个投资项目， 初始投资1 500万元， 其中第0年和第1年分别投入1 000万元和 500万元，预计(yj)第 26 年每年的现金流如图 8-2 所示，资本成本率为 10%，问该项目是否可行？具体的操作步骤如下： 第四步：在单元格 B8 中输入公式“=IRR(B4:H4)” ，计算(j sun)投资项目内涵报酬率。 2024/7/25228.2.2 净现值、现值指数净现值、现值指数(zhsh)和内含报酬率分析和内含报酬率分析第22页/共32页第二十二页，共33页。例例8-3 某企业有甲、 乙两个投资方案， 有关(yugun)数据如图 8-3 所示， 假定资本成本率为 15%，再投资报酬率为 10%，计算 NPV、PI、IRR、MIRR 选择最优方案。具体的操作步骤如下： 8.2.2 净现值、现值指数净现值、现值指数(zhsh)和内含报酬率分析和内含报酬率分析第一步：在单元格 D6 中输入公式“=B6-C6” ，并复制到单元格区域 D7:D12，计算(j sun)甲方案各期净现值。在单元格 G6 中输入公式“=E6-F6” ，并复制到单元格区域 G7:G12，计算(j sun)乙方案各期净现值。2024/7/2523第23页/共32页第二十三页，共33页。例例8-3 某企业有甲、 乙两个投资方案， 有关数据如图 8-3 所示， 假定资本成本率为 15%，再投资报酬率为 10%，计算 NPV、PI、IRR、MIRR 选择最优方案。具体(jt)的操作步骤如下： 第二步：在单元格 B13中输入公式“=NPV($B$2,B7:B12)+B6” ，计算甲方案现金(xinjn)流入现值，并将公式复制到单元格 C13、E13、F13，计算甲方案现金(xinjn)流出现值、乙方案现金(xinjn)流入现值和乙方案现金(xinjn)流出现值。2024/7/25248.2.2 净现值、现值指数净现值、现值指数(zhsh)和内含报酬率分析和内含报酬率分析第24页/共32页第二十四页，共33页。例例8-3 某企业有甲、 乙两个投资方案， 有关数据(shj)如图 8-3 所示， 假定资本成本率为 15%，再投资报酬率为 10%，计算 NPV、PI、IRR、MIRR 选择最优方案。具体的操作步骤如下： 第三步：在单元格 B14中输入公式“=B13-C13” ，计算(j sun)甲方案 NPV；在 E14 中输入公式“=E13-F13” ，计算(j sun)乙方案 NPV；在单元格 B15中输入公式“=B13/C13” ，计算(j sun)甲方案 PI；在单元格 E15中输入公式“=E13/F13” ，计算(j sun)乙方案 PI。2024/7/25258.2.2 净现值、现值指数净现值、现值指数(zhsh)和内含报酬率分析和内含报酬率分析第25页/共32页第二十五页，共33页。例例8-3 某企业(qy)有甲、 乙两个投资方案， 有关数据如图 8-3 所示， 假定资本成本率为 15%，再投资报酬率为 10%，计算 NPV、PI、IRR、MIRR 选择最优方案。具体的操作步骤如下： 第四步：在单元格 B16 中插入 IRR 函数，出现图 8-4 所示对话框，在 Va lue s 中输入“D6:D12” ， 单击 “确定(qudng)” 。 计算甲方案 IRR， 同理计算乙方案 IRR。 在单元格 B17 中插入 MIRR函数，出现如图 8-5 所示对话框，在 Va lue s 中输入“D6:D12” ，Finance_rate 中输入“B2” ，Reinvest_rate中输入“B3” ，单击“确定(qudng)” ，计算甲方案 MIRR，同理计算乙方案 MIRR。2024/7/25268.2.2 净现值、现值指数和内含净现值、现值指数和内含(ni hn)报酬率分析报酬率分析第26页/共32页第二十六页，共33页。例例8-4 某公司考虑用一台新的、效率高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。新旧设备有关资料如图 8-6 所示，银行年利率为 10%。计算分析并决策(juc)。具体的操作步骤如下： 8.2.3 固定资产更新固定资产更新(gngxn)决策决策第一步：计算旧设备(shbi)各年净现金流量，如图 8-7 所示。在单元格 B17 中输入公式“=SLN(B3,B6,B4)” ，计算旧设备(shbi)年折旧额；在单元格 B18 中输入公式“=B15-B16-B17” ，计算利润总额；在单元格 B19 中输入公式“=B18*B22” ，计算所得税；在单元格 B20中输入公式“=B18-B19” ，计算税后利润；在单元格 B21中输入公式“=B20+B17” ，计算现金流量。2024/7/2527现金流量用间接法计算现金流量用间接法计算= =税后利润税后利润+ +折折旧因为利润旧因为利润= =收入收入- -成本成本- -折旧，而折旧折旧，而折旧是不用付现的，因此现金流量中要加回。是不用付现的，因此现金流量中要加回。第27页/共32页第二十七页，共33页。例例8-4 某公司考虑用一台新的、效率高的设备来代替旧设备，以减少成本(chngbn)，增加收益。新旧设备有关资料如图 8-6 所示，银行年利率为 10%。计算分析并决策。具体的操作步骤如下： 第二步：计算新设备年折旧额，如图 8-8 所示。在单元格 E18中输入公式(gngsh)“=SYD($E$15，$G$15,$G$16,D18)” ，并复制到单元格区域 E19:E22。2024/7/25288.2.3 固定资产更新固定资产更新(gngxn)决策决策第28页/共32页第二十八页，共33页。例例8-4 某公司(n s)考虑用一台新的、效率高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。新旧设备有关资料如图 8-6 所示，银行年利率为 10%。计算分析并决策。具体的操作步骤如下： 第三步：按旧设备各年净现金流量(liling)计算方法计算新设备各年净现金流量(liling)，如图 8-9所示。2024/7/25298.2.3 固定资产更新固定资产更新(gngxn)决策决策第29页/共32页第二十九页，共33页。例例8-4 某公司(n s)考虑用一台新的、效率高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。新旧设备有关资料如图 8-6 所示，银行年利率为 10%。计算分析并决策。具体的操作步骤如下： 第四步： 计算(j sun)两方案 NPV 决策， 如图 8-10 所示。 在单元格 B28中输入公式 “=NPV(G25，C27:G27)+B27” ， 计算(j sun)旧设备的 NPV； 在单元格 B30中输入公式 “=NPV(G25， C29:G29)+B29” ，计算(j sun)新设备的 NPV。因为新设备的 NPV大于旧设备的 NPV，所以采用新设备替换旧设备。2024/7/25308.2.3 固定资产固定资产(gdngzchn)更新决策更新决策第30页/共32页第三十页，共33页。第31页/共32页第三十一页，共33页。2024/7/2532感谢您的欣赏(xnshng)！第32页/共32页第三十二页，共33页。内容(nirng)总结8.2 利用EXCEL 进行投资决策分析。第1页/共32页。第2页/共32页。会计(kui j)收益率是指项目投资期内平均会计(kui j)收益与平均投资额的比值。第8页/共32页。第15页/共32页。第31页/共32页。感谢您的欣赏。第32页/共32页第三十三页，共33页。