期货交易的一般流程Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望一、开户一、开户选择适当的经济行和经纪人选择适当的经济行和经纪人风险揭示风险揭示签署合同签署合同交纳保证金交纳保证金 完整的期货流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。完整的期货流程应包括：开户与下单、竞价、结算和交割四个环节。开户开户个人客户和单位法人户个人客户和单位法人户个人开户提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡；个人开户提供本人身份证，留存印鉴或签名样卡；单位开户提供企业法人营业执照影印件，并提供法人代表及本单位单位开户提供企业法人营业执照影印件，并提供法人代表及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及法定代表人或单位负责期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及法定代表人或单位负责人印鉴等内容的书面材料，及期货交易、资金调拨的法人授权书。人印鉴等内容的书面材料，及期货交易、资金调拨的法人授权书。确认风险揭示、签定期货经纪合同及缴纳交易保证金确认风险揭示、签定期货经纪合同及缴纳交易保证金二、交易前的准备二、交易前的准备 学习、掌握期货交易的有关知识学习、掌握期货交易的有关知识分析利用市场信息分析利用市场信息拟定期货交易计划拟定期货交易计划 其中包括：其中包括： 投资额投资额 商品种类商品种类 价格目标价格目标交易计划交易计划交易商品交易商品买空三月小麦期货合约买空三月小麦期货合约合约数量合约数量1010份（份（5 53 32 2）买入价格买入价格3.203.20或小于或小于3.203.20目标价格目标价格3.60 3.60 利润目标利润目标1200012000保证金保证金80008000停止订单停止订单3.103.10风险损失风险损失50005000（1300013000）三、下单三、下单（一）定单的种类（一）定单的种类市价定单市价定单限价定单限价定单停止定单停止定单停止限价定单停止限价定单阶梯价格定单阶梯价格定单取消定单取消定单限时定单限时定单执行或取消定单执行或取消定单套利定单套利定单（二）下单方式（二）下单方式书面书面电话电话网络网络客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委客户在按规定足额缴纳开户保证金后，即可开始交易，进行委托下单。所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业托下单。所谓下单，是指客户在每笔交易前向期货经纪公司业务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等务人员下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、数量、价格等的行为。通常，客户应先熟悉和掌握有关的交易指令，然后选的行为。通常，客户应先熟悉和掌握有关的交易指令，然后选择不同的期货合约进行具体交易。择不同的期货合约进行具体交易。 （一）（一） 常用交易指令常用交易指令 国际上常用的交易指令有：市价指令、限价指令、止损指令和国际上常用的交易指令有：市价指令、限价指令、止损指令和取消指令等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指取消指令等。我国期货交易所规定的交易指令有两种：限价指令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提令和取消指令，交易指令当日有效。在指令成交前，客户可提出变更或撤销。出变更或撤销。 1、 market order市价指令市价指令 市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改和撤销。的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改和撤销。 “卖出十月玉米卖出十月玉米2份份”2、 pricelimit order限价指令限价指令 限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价价指令时，客户必须指明具体的价位。它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。 买入限价为买入限价为66.54美分美分4月棉花月棉花2份份 卖出限价为卖出限价为4.86美元美元8月玉米月玉米1份份3、 止损指令止损指令 止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为止损指令是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还可以相对较小的风险建立新的头寸。（目前国内尚没有该指可以相对较小的风险建立新的头寸。（目前国内尚没有该指令）令） Stop order停止指令停止指令客户要求在交易所价格跌至某一预定价格水平时立即以市价客户要求在交易所价格跌至某一预定价格水平时立即以市价卖出，或上涨到某一价格水平时立即以市价买进。卖出，或上涨到某一价格水平时立即以市价买进。 卖出停止价为卖出停止价为3.80美元美元6月小麦月小麦2份份 买入停止价位买入停止价位69.9美分美分2月棉花月棉花1份份stoplimit order停止限价指令停止限价指令客户要求在交易所价格下跌到某一价格水平时才客户要求在交易所价格下跌到某一价格水平时才以指定限价售出，或上涨到某一价格水平时才以以指定限价售出，或上涨到某一价格水平时才以预定限价购进的定单。预定限价购进的定单。 买入停止限价为买入停止限价为80.25美分美分9月棉花月棉花2份份4、 阶梯价格指令阶梯价格指令 买进买进10月小麦月小麦4份，价格份，价格7.54美元，分美元，分4次买进，次买进，每次买入价格下跌每次买入价格下跌0.02美元美元5、 取消指令取消指令 取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。客户通过执行该指令，将以前下达的指令完全取消，并且没有新的指令取代原指令。前下达的指令完全取消，并且没有新的指令取代原指令。 卖出卖出1月黄豆月黄豆3份，份，3020日元，执行或取消日元，执行或取消立即成交否则取消指令（立即成交否则取消指令（Immediate or Cancel,IOC） 立即成交否则取消指令是指所下委托单要么全部成交，要么部份等量成立即成交否则取消指令是指所下委托单要么全部成交，要么部份等量成交，否则即行取消。交，否则即行取消。 全部成交否则取消指令（全部成交否则取消指令（Fill or Kill,FOK） 全部成交否则取消指令是指所下委托单要么全部成交，要么立即取消。全部成交否则取消指令是指所下委托单要么全部成交，要么立即取消。与与IOC指令相比，差别在于指令相比，差别在于FOK指令不允许部份成交，只能全部成交。如果指令不允许部份成交，只能全部成交。如果市场不能满足交易者输入的数量，则市场不能满足交易者输入的数量，则FOK指令即被取消。而指令即被取消。而IOC可以成交一可以成交一部份，其余取消。投资者若要急于成交，最好选择部份，其余取消。投资者若要急于成交，最好选择IOC而不是而不是FOK指令。因指令。因为市场上可以实现的交易数量并不见得符合你的愿望。为市场上可以实现的交易数量并不见得符合你的愿望。 6、time limit order 限时订单限时订单期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不期货经纪公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。得私下对冲，不得向客户作获利保证或者与客户分享收益。四、场外经纪人传送定单四、场外经纪人传送定单五、场内经纪人执行定单五、场内经纪人执行定单竞价竞价六、回传及确认六、回传及确认七、合约结算七、合约结算八、合约了结八、合约了结交割交割（一）交割的种类与作用（一）交割的种类与作用交割的种类：实物交割和现金交割交割的种类：实物交割和现金交割作用：作用：尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割尽管实物交割在期货合约总量中占的比例很小，然而正是实物交割和这种潜在可能性，使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，和这种潜在可能性，使得期货价格变动与相关现货价格变动具有同步性，并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货并随着合约到期日的临近而逐步趋近。实物交割就其性质来说是一种现货交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于交易行为，但在期货交易中发生的实物交割则是期货交易的延续，它处于期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所期货市场与现货市场的交接点，是期货市场和现货市场的桥梁和纽带，所以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济以，期货交易中的实物交割是期货市场存在的基础，是期货市场两大经济功能发挥的根本前提。功能发挥的根本前提。（二）实物交割方式与交割结算价的确定（二）实物交割方式与交割结算价的确定实物交割方式：实物交割方式：集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易集中交割：所有到期合约在交割月份最后交易日后一次性集中交割的交割方式。日后一次性集中交割的交割方式。滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易滚动交割：除上述时间外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可以进行交日至最后交易日之间的规定时间也可以进行交割的交割方式。割的交割方式。交割结算价交割结算价 我国期货合约的交割结算价通常为该期货合我国期货合约的交割结算价通常为该期货合约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交约交割配对日的结算价或为该期货合约最后交易日的结算价。易日的结算价。 大交所的交割结算价是该合约自交割月份第一大交所的交割结算价是该合约自交割月份第一个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平个交易日起至最后交易日所有结算价的加权平均价。均价。CBOT三日交割流程三日交割流程不负责实际商品的交收，而是制订交割双方共同遵守的交割程序和制度。持盘日Position Day：卖方通知实物交割通知日Notice Day：CBOT找出最终买方，通知买卖双方。交割日（Delivery Day）：买卖双方互交仓单及支票。（三）实物交割流程（三）实物交割流程按照集中交割、滚动交割办法进行（略）按照集中交割、滚动交割办法进行（略）（四）标准仓单的生成和流转（四）标准仓单的生成和流转标准仓单：是指由交易所统一制定的，交易所指定交割标准仓单：是指由交易所统一制定的，交易所指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。物提货凭证。标准仓单经交易所注册生效。标准仓单经交易所注册生效。标准仓单的持有形式为标准仓单持有凭证标准仓单的持有形式为标准仓单持有凭证标准仓单可用于交割、转让、提货、质押等。标准仓单可用于交割、转让、提货、质押等。1、标准仓单的生成、标准仓单的生成标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指标准仓单生成包括交割预报、商品入库、验收、指定交割仓库签发及交易所注册等环节。定交割仓库签发及交易所注册等环节。2、标准仓单的流通、标准仓单的流通是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交是指标准仓单用于在交易所履行到期合约的实物交割、标准仓单交易及标准仓单在交易所外转让。割、标准仓单交易及标准仓单在交易所外转让。标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，标准仓单转让必须通过会员在交易所办理过户手续，同时结清有关费用。同时结清有关费用。3、标准仓单注销、标准仓单注销标准仓单合法持有人到交易所办理标准仓单退标准仓单合法持有人到交易所办理标准仓单退出流通手续的过程。出流通手续的过程。通过会员提交标准仓单注销申请及相应的标通过会员提交标准仓单注销申请及相应的标准仓单持有凭证。准仓单持有凭证。交易所安排提货，签发提货通知单交易所安排提货，签发提货通知单（五）交割违约的处理（五）交割违约的处理交割违约：在规定交割期内卖方未能交付有效标准仓单，或交割违约：在规定交割期内卖方未能交付有效标准仓单，或买方未能解付货款或解付不足的情况，均构成交割违约。买方未能解付货款或解付不足的情况，均构成交割违约。交割违约的处理：先由交易所代为履约。交割违约的处理：先由交易所代为履约。交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，其损失和费交易所可采用征购和竞卖的方式处理违约事宜，其损失和费用由违约会员承担。用由违约会员承担。交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处罚。交易所对会员进行支付违约金、赔偿金等处罚。新开仓期货合约交易图新开仓期货合约交易图卖方市场出市卖方市场出市交易所会员交易所会员经纪行经纪行买者买者卖者卖者交易所大厅交易所大厅双方公开叫价双方公开叫价或竞争成交或竞争成交卖方出市卖方出市传回卖出价传回卖出价买方出市买方出市传回买入价传回买入价交易所会员交易所会员经纪行经纪行买方市场出市买方市场出市经纪行会员经纪行会员通知结算所通知结算所经纪行会员经纪行会员卖者卖出卖者卖出一张合约一张合约买者购入买者购入一张合约一张合约通知客户通知客户通知客户通知客户结算所结算结算所结算买入买入 卖出卖出一张一张 一张一张平仓期货合约交易图平仓期货合约交易图市场出市买入市场出市买入交易所会员交易所会员经纪行经纪行买者持有合约到买者持有合约到期有责任期有责任收货要求平仓收货要求平仓卖者卖出合约到卖者卖出合约到期有责任期有责任卖货要求平仓卖货要求平仓交易所大厅交易所大厅叫价竞争叫价竞争买卖成交买卖成交买方出市买方出市传回买入价传回买入价卖方出市卖方出市传回卖出价传回卖出价交易所会员交易所会员经纪行经纪行市场出市卖出市场出市卖出经纪行会员经纪行会员通知结算所通知结算所经纪行会员经纪行会员解除合约义务解除合约义务解除合约义务解除合约义务通知客户通知客户通知客户通知客户结算所结算结算所结算买买入入与与卖卖出出 卖卖出出与与买买入入相相抵销抵销 相抵销相抵销 合约平仓合约平仓九、期转现交易九、期转现交易1 1、定义：期货转现货、定义：期货转现货(Exchange for Physicals(Exchange for Physicals以下简称期转现以下简称期转现) )是指是指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。期转现方法是：达成协议的双方共同向交易部位为现货部位的交易。期转现方法是：达成协议的双方共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方商定的平仓所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持仓按双方商定的平仓价格由交易所代为平仓价格由交易所代为平仓( (现货的买方在期货市场须持有多头部位，现货现货的买方在期货市场须持有多头部位，现货的卖方在期货市场须持有空头部位的卖方在期货市场须持有空头部位) )。同时双方按达成的现货买卖协议。同时双方按达成的现货买卖协议进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。进行与期货合约标的物种类相同、数量相当的现货交换。2 2、期转现规则：以买卖双方商定的价格平仓期货部位、期转现规则：以买卖双方商定的价格平仓期货部位( (在在当日价格限制范围内当日价格限制范围内) )和以双方商定的价格进行现货交收。和以双方商定的价格进行现货交收。 3 3、期转现购销货物价格计算公式、期转现购销货物价格计算公式( (包括期货头寸盈亏在内包括期货头寸盈亏在内的购销价格的购销价格) ) 假如甲为买方，乙为卖方，那么，假如甲为买方，乙为卖方，那么， 甲购货价格甲乙商定的交货价格平仓亏损甲购货价格甲乙商定的交货价格平仓亏损 ( (或或平仓盈利平仓盈利) ) 乙销货价格甲乙商定的交货价格平仓盈利乙销货价格甲乙商定的交货价格平仓盈利 ( (或或平仓亏损平仓亏损) ) 4、期转现交易流程、期转现交易流程第一、寻找交易对手。第一、寻找交易对手。第二、双方商定价格。第二、双方商定价格。第三、向交易所提出申请。第三、向交易所提出申请。第四、交易所核准。第四、交易所核准。第五、办理手续。第五、办理手续。第六、纳税。第六、纳税。假若小麦价格如下，假若小麦价格如下， 期货价格期货价格 1240 1240 元元/ /吨吨 现货价格现货价格 1200 1200元元/ /吨吨 建仓价格建仓价格 甲：甲： 1100 1100元元/ /吨吨 乙：乙： 1300 1300元元/ /吨吨如果商定平仓价格大于商定交收货物价格如果商定平仓价格大于商定交收货物价格 假如商定平仓价格为假如商定平仓价格为12401240元元/ /吨，商定的交收小麦价吨，商定的交收小麦价格为格为12001200元元/ /吨，那么，吨，那么，甲购小麦价格：甲购小麦价格：10601060元元/ /吨吨1200-(1240-1100)1200-(1240-1100)；乙销小麦价：乙销小麦价：12601260元元/ /吨吨=1200+(1300-1240)=1200+(1300-1240)。期转现交易举例期转现交易举例 甲方（买方）甲方（买方）乙方（卖方）乙方（卖方）期货建仓价期货建仓价买进合约买进合约1100卖出合约卖出合约1300期货平仓价期货平仓价1240现货交收价现货交收价1200交割成本交割成本 60实际交换价实际交换价1060元元/吨吨=1200-（1240-1100）1260=1200+（1300-1240）节省费用节省费用1100-1060=401260-（1300-60）=202005年04月25日大商所玉米期大商所玉米期货首次完成期转现交割货首次完成期转现交割近日，大连商品交易所（下称近日，大连商品交易所（下称“大商所大商所”）玉米期货）玉米期货05050505合约完成非标准仓单交割合约完成非标准仓单交割14271427手，这是玉米期货上市交易以手，这是玉米期货上市交易以来首次进行的期转现交割。来首次进行的期转现交割。据了解，这次期转现交割的卖方客户为某一集油脂加工据了解，这次期转现交割的卖方客户为某一集油脂加工和粮食收储为一体的大型股份制企业，该公司手中存有大量和粮食收储为一体的大型股份制企业，该公司手中存有大量玉米现货，为避免价格下跌风险，该公司于今年玉米现货，为避免价格下跌风险，该公司于今年1 1月月2525日到日到2 2月月8 8日分批卖出玉米日分批卖出玉米05050505合约合约14271427手；买方客户为某国内大手；买方客户为某国内大型粮食进出口企业，每年需要采购大量的现货玉米出口，为型粮食进出口企业，每年需要采购大量的现货玉米出口，为保证玉米出口货源，该公司于今年保证玉米出口货源，该公司于今年3 3月月8 8日到日到3 3月月1515日分批买日分批买入玉米入玉米05050505合约合约14271427手，之后增加到手，之后增加到16271627手。手。双方提出申请的当天，大商所审核了该笔期转现交割的相关情况。双方提出申请的当天，大商所审核了该笔期转现交割的相关情况。经查验，双方现货贸易合同、买方的银行对账单、吉粮运销库的经查验，双方现货贸易合同、买方的银行对账单、吉粮运销库的玉米入库单等单证齐全，现货贸易真实，符合期转现条件，交易玉米入库单等单证齐全，现货贸易真实，符合期转现条件，交易所随即批准了该笔期转现交易，至此，玉米期货首次非标准仓单所随即批准了该笔期转现交易，至此，玉米期货首次非标准仓单期转现交割顺利实现。期转现交割顺利实现。通过期转现交割，买卖双方得以在非标准时间、非标准地点，以通过期转现交割，买卖双方得以在非标准时间、非标准地点，以非标准质量的商品完成交割，为企业异地交割和非标准交割提供非标准质量的商品完成交割，为企业异地交割和非标准交割提供了便利。通过期转现，交易双方根据现货经营情况可以在任一时了便利。通过期转现，交易双方根据现货经营情况可以在任一时间提出交割要求，不需将货物运抵交割库、可以在交割库之外的间提出交割要求，不需将货物运抵交割库、可以在交割库之外的国内任一地区协商交割，使企业期现货经营灵活地结合在一起，国内任一地区协商交割，使企业期现货经营灵活地结合在一起，不再有交割时间和地点的限制。不再有交割时间和地点的限制。 5、期转现的优越性、期转现的优越性期转现比期转现比“平仓后购销现货平仓后购销现货”更有优越性。期转现使买卖双方在确定现货更有优越性。期转现使买卖双方在确定现货买卖价格的同时，确定了相应的期货平仓价格，由此可以保证期现市场风买卖价格的同时，确定了相应的期货平仓价格，由此可以保证期现市场风险同时锁定。如果买卖双方采取平仓后再购销现货，双方现货价格商定后，险同时锁定。如果买卖双方采取平仓后再购销现货，双方现货价格商定后，可能由于平仓时期货价格波动而给一方带来损失。可能由于平仓时期货价格波动而给一方带来损失。期转现比远期合同交易和期货交易更有利。远期合同交易可以回避价格风期转现比远期合同交易和期货交易更有利。远期合同交易可以回避价格风险，但面临违约问题和流动性问题，面临被迫履约问题。期货交易虽没有险，但面临违约问题和流动性问题，面临被迫履约问题。期货交易虽没有上述问题，但存在交割品级、交割时间和地点的选择等没有灵活性，而且上述问题，但存在交割品级、交割时间和地点的选择等没有灵活性，而且成本较高。期转现吸收了上述交易的优点，解决了上述问题。成本较高。期转现吸收了上述交易的优点，解决了上述问题。期转现有利于降低交割成本。粮食期货中引进期转现，有利于粮食经营企业、期转现有利于降低交割成本。粮食期货中引进期转现，有利于粮食经营企业、面粉加工企业和食品企业顺利接到现货，节约搬运、整理和包装等费用。面粉加工企业和食品企业顺利接到现货，节约搬运、整理和包装等费用。期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和品级等。期转现能够满期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和品级等。期转现能够满足加工企业和生产经营企业对不同品级货物的要求，加工企业和生产经营企足加工企业和生产经营企业对不同品级货物的要求，加工企业和生产经营企业可以灵活的选择交货地点，降低了交货成本，弥补了期货标准化过程中所业可以灵活的选择交货地点，降低了交货成本，弥补了期货标准化过程中所失去的灵活性。失去的灵活性。期转现可以提高资金的利用效率。期转现既可以使生产、经营和加工企业回期转现可以提高资金的利用效率。期转现既可以使生产、经营和加工企业回避价格风险，又可以使企业提高资金利用效率。加工企业如果在合约到期集避价格风险，又可以使企业提高资金利用效率。加工企业如果在合约到期集中交割，必须一次拿出几百万甚至几千万把原料购进，增加了库存量，一次中交割，必须一次拿出几百万甚至几千万把原料购进，增加了库存量，一次性占用了大量资金。期转现可以使企业根据加工需要分批分期地购回原料，性占用了大量资金。期转现可以使企业根据加工需要分批分期地购回原料，减轻了资金压力，减少了库存量。生产经营企业也可以提前和分批收到资金，减轻了资金压力，减少了库存量。生产经营企业也可以提前和分批收到资金，用于生产。用于生产。