企业风险规避与套期保值企业风险规避与套期保值企业为什么要参与套期保值套期保值的概念与原理套期保值案例分析套期保值操作注意事项套期保值操作客户指南1 1专业课堂专业课堂企业经营经常面临的风险产品或原材料价格不利波动原材料价格上涨，采购成本飙升，企业预期利润化为泡影！企业产品价格下跌，销售利润大幅压缩或亏损，企业经营面临巨大压力！2 2专业课堂专业课堂企业经营风险之一原材料价格上涨原材料价格上涨，采购成本飙升，企业合同供货预期利润受到挤压甚至亏损！案例一2005年无锡电缆厂中标1万多吨导线，结果原料铝价从16800元/吨涨到23000元/吨，不但企业预期利润全部被吞噬，甚至出现大幅亏损，损失惨重。案例二2005广州明兴电缆厂招标工程中标。不久，铜价暴涨。电缆行业利润薄，铜价大幅上涨，电缆销售价还没有原料价高，做得越多亏得越多，中标的喜悦被冲得荡然无存。3 3专业课堂专业课堂2005年铝现货价格走势图资料来源：上海金属网资料来源：上海金属网4 4专业课堂专业课堂2005年铜现货价格走势资料来源：上海金属网资料来源：上海金属网5 5专业课堂专业课堂企业经营风险之二产品价格下跌商品价格行情下跌，企业库存面临巨大价格波动风险，企业经营风险大增！案例三：国内某大豆压榨企业的风险警示2008年8月，中方某企业跟美国的粮食供应商签订了150万吨大豆进口合同，均价4000元/吨。国际大豆价格在接下来的两三个月时间暴跌，跌幅达1000元/吨以上。该公司未在期货市场做套期保值，敞口风险巨大。以平均损失500元/吨计算，总亏损7亿人民币以上。辛辛苦苦几十年，转眼回到解放前！辛辛苦苦几十年，转眼回到解放前！6 6专业课堂专业课堂2005.112009.11大豆现货与期货价格走势7 7专业课堂专业课堂利用套期保值规避风险的必要性利用套期保值规避风险的必要性市场经济条件下价格波动大的天然性未来价格变动的较大不确定性预测与判断的可靠性有局限经营者对价格的大幅不利波动的承受力有限，对稳定性的需要通常高过对追逐暴利的需要，大多追求低风险下相对稳定的收益与成长。由于上述因素而导致的企业经营风险，其实可以由于上述因素而导致的企业经营风险，其实可以通过期货市场进行套期保值操作来规避！通过期货市场进行套期保值操作来规避！8 8专业课堂专业课堂套期保值简介套期保值的定义套期保值的定义套期保值是指在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相套期保值是指在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以希望在未来某一时间通过卖出或买进这些期货合约反的期货合约，以希望在未来某一时间通过卖出或买进这些期货合约来补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。来补偿因现货市场的价格不利变动所带来的实际损失。参与套期保值操作的本质是参与套期保值操作的本质是对现货有什么担心，对现货有什么担心，就通过期货做什么以对冲风险。就通过期货做什么以对冲风险。如销售产品的企业担心产品现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货如销售产品的企业担心产品现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约来对冲风险合约来对冲风险用期货市场的利润来弥补产品价格下跌的损失；用期货市场的利润来弥补产品价格下跌的损失；若生产商担心原材料现货价格上涨导致生产成本增加，可通过期货市若生产商担心原材料现货价格上涨导致生产成本增加，可通过期货市场买进期货合约来对冲风险。场买进期货合约来对冲风险。9 9专业课堂专业课堂套期保值的可行性套期保值的可行性-套期保值的经济原理套期保值的经济原理同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致。同种商品在现货市场和期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。1010专业课堂专业课堂期货价与现货价的关系期货价格期货价格现货价格现货价格现货价格现货价格期货价格期货价格本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明1111专业课堂专业课堂2005.81-2010.7.31铜期货/现货价格走势对照资料来源：上海金属网资料来源：上海金属网1212专业课堂专业课堂2007.8.1-2010.7.31锌期货/现货价格走势资料来源：上海金属网资料来源：上海金属网1313专业课堂专业课堂2005.8.1-2010.7.31铝期货/现货价格走势资料来源：上海金属网1414专业课堂专业课堂小麦期货小麦期货/现货价格走势对照现货价格走势对照1515专业课堂专业课堂大豆期货大豆期货/现货价格走势对照现货价格走势对照1616专业课堂专业课堂套期保值成功案例-买入套期保值买入套期保值适用对象：企业为了防止日后购进原料时价格上涨的情况；供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨；需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足等原因，不能立即买进现货，担心日后购进现货，价格上涨。案例四案例四某地产公司今年1月洽谈一开发项目，预计七月动工，项目需铝材500吨，1月10日该项目所需铝材的现货价格为14500元/吨，企业经过核算对此时的市场价格比较满意，且经过分析认为，市场价格以后很有可能上涨，而现在买入又会占用很多资金，为避免将来现货价格上升，导致材料成本增加，公司决定买入铝期货进行保值。具体操作手法见下表一。1717专业课堂专业课堂表一表一买入套期保值买入套期保值时间现货市市场期期货市市场基差基差 1月10日 14500元/吨买入期货合约成本价14200元/吨 300元/吨 6月15日 17300元/吨平仓合约17000元/吨 300元/吨盈亏情况亏损2800元/吨盈利2800元/吨 基差不变套期保值效果分析-2800 + 2800 0元/吨 现货市场上的损失可以用期货市场上的盈利来弥补，锁定了企业采购成本。1818专业课堂专业课堂买入套期保值的利弊分析买入套期保值的利弊分析利利规避价格上涨带来的风险提高了资金的使用效率节省了仓储费用、保险费用和损耗费用弊弊失去了价格下跌带来的利润1919专业课堂专业课堂套期保值成功案例套期保值成功案例-卖出套期保值卖出套期保值卖出套期保值适用对象：直接生产商品期货实物的生产厂家、工厂等手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌；储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌；加工企业担心库存原料价格下跌。案例五2006年12月20日，某铜矿冶炼厂与外商签订供货合同,购入精铜矿500吨，交货期为2007年2月10日，当天精铜销售价格为4200美元/吨。为防止2月铜价下跌，该厂于12月20日在LME金属期货交易所抛出2月份到期的铜期货500吨，成交价格4230美元/吨。进入交割月，铜价格跌至2820美元/吨，该厂于2月10日以2840美元/吨的价格平仓。具体操作见下表二。2020专业课堂专业课堂表二表二卖出套期保值卖出套期保值时时 间间现货市场现货市场期货市场期货市场12月20日现货市场买入价格为4200美元/吨以4230美元/吨的价格卖出500吨2月份到期的铜期货合约2月10日进入2月份，现货铜价跌至2820美元/吨以2840美元/吨的价格将原来买入的500吨2月份到期的合约平仓盈亏情况 现货亏损1380美元/吨期货对冲盈利1390美元/吨套期保值效果分析期货市场盈利完全弥补现货市场亏损，且有10美元/吨的净盈利，现货实际销售价格为4210美元/吨。2121专业课堂专业课堂卖出套期保值的利弊分析卖出套期保值的利弊分析利利规避未来现货价格下跌的风险。有利于现货合约的顺利签订。使保值者能够按照原先的经营计划，强化管理、认真组织货源，顺利的完成销售计划。弊弊放弃了日后出现现货价格上涨获得更高利润的机会。2222专业课堂专业课堂套期保值对公司盈利的影响套期保值对公司盈利的影响降低公司业绩波动降低公司业绩波动2323专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项套期保值操作注意事项套保前须考虑的问题套期保值计划的建立套期保值的管理操作模式选择操作原则赢得理想操作效果的要领2424专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项之一套期保值操作注意事项之一套保前须考虑的问题套保前须考虑的问题套保前须考虑的问题套保前须考虑的问题当前主要的风险。在套保前确定想要的价格。进行没有套保安排的现货采购或销售，可能是在“赌博”或者投机。套期保值需要较高的分析和交易水平。2525专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项之二套期保值操作注意事项之二套期保值计划的建立套期保值计划的建立套期保值计划的建立套期保值计划的建立针对风险制定套期保值目标操作策略的制定风险承受能力的评估资金配套方案具体操作人员的安排2626专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项之三套期保值操作注意事项之三套期保值的管理套期保值的管理决策机构的建立管理制度的建立专业团队的建立信息渠道的建立2727专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项之四套期保值操作注意事项之四操作模式选择操作模式选择模式模式简单型：机械式于现货量对等。摊平均价型：先买进1/3或1/2的量，价格下跌一定幅度时再加码。趋势确认型：先买进1/3或1/2量，升势明确确认后再加码。投资价值区间的放大型：成本区间内，买进两个月或者更多一点的量。建议建议从简单模式开始。刚参与套保的企业，由于各种管理制度不够完善，可从简单模式入手，逐步积累经验，再采取更为灵活的操作模式。谨慎大胆尝试。从实践中摸索，才能找到更合适企业发展的套期保值模式。2828专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项之五套期保值操作注意事项之五操作原则操作原则操作原则操作原则领导统一筹划专人负责不过量交易资金准备与期货公司专业人员充分沟通2929专业课堂专业课堂套期保值操作注意事项之六套期保值操作注意事项之六赢得理想操作效果的要领赢得理想操作效果的要领对趋势把握准确对套保效果更有利对趋势把握准确对套保效果更有利界定市场格局：牛市、熊市、平淡市了解大体的供求平衡关系宏观经济的总体判断市场买卖双方的总体博弈结构注意基差对套保效果的影响不需要做套保的时候就不做不需要做套保的时候就不做3030专业课堂专业课堂套期保值操作流程套期保值操作流程3131专业课堂专业课堂客客户户指指南南开户开户集成期货交易结算部受理个人或者机构客户的开户申请。申请交易编码申请交易编码集成期货为客户办理各交易所的交易编码手续，编码获得批复后方可进行交易。客户已在其他期货公司申请过交易编码须如实告知。缴纳保证金（入金）缴纳保证金（入金）客户可以转账、电汇、汇票、支票、电话划转等方式转存保证金至公司的客户保证金专用账户中，作期货交易之用。交易委托交易委托客户下达交易指令可选择采用“书面委托”、“电话人工报单”、“网上下单”等方式。遇到网络故障情况，可直接使用报单电话至本公司交易部。报单电话：020-38927148交易结算交易结算客户可直接在集成期货网站http:/www.jclqh.com/或者保证金监控中心http:/www.cfmmc.com/Site/cfmmc/cn查询账单，也可以依照合同约定形式（如传真或电子邮件）向客户发出交易结算单，月报单每月寄送。投诉投诉客户有任何意见或建议可致电020-38927148。3232专业课堂专业课堂