金 融 学 为什么学习金融为什么学习金融?金融学习什么金融学习什么? 怎样学习金融学怎样学习金融学?王王 维维 安安 一、为什么学习金融一、为什么学习金融? ?1 1浙江大学金融学浙江大学金融学导论 一、金融与一、金融与FINANCE1 1、中文、中文“金融金融”所指的范围所指的范围 宽口径宽口径 与物价有联系的货币供求与货币政策与物价有联系的货币供求与货币政策 银行与非银行金融体系银行与非银行金融体系 货币市场与资本市场货币市场与资本市场 保险系统保险系统 国际金融，等。国际金融，等。 窄口径窄口径 有价证券及其衍生市场，即资本市场。有价证券及其衍生市场，即资本市场。2 2浙江大学金融学浙江大学金融学导论2. 2. 国外对国外对FinanceFinance的用法的用法 广义广义 用于货币资财的管理，包括政府、工商企业、个人的货币资用于货币资财的管理，包括政府、工商企业、个人的货币资财及管理。财及管理。 牛津词典转引自黄达：牛津词典转引自黄达：中华金融辞库中华金融辞库 狭义狭义 金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支。金融以其不同的中心点和方法论而成为经济学的一个分支。其基本的中心点是资本市场的营运、资本资产的供给和定价。其基本的中心点是资本市场的营运、资本资产的供给和定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约定价。其方法论是使用相近的替代物给金融契约定价。 新帕尔格雷夫经济学大辞典新帕尔格雷夫经济学大辞典3 3浙江大学金融学浙江大学金融学导论介于两者之间介于两者之间 金融及其相关服务：包括中央银行在内的金融中介服务；投资金融及其相关服务：包括中央银行在内的金融中介服务；投资银行服务；非强制性保险、养老基金及再保险服务；房地产、租赁银行服务；非强制性保险、养老基金及再保险服务；房地产、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介服务。等服务；为以上各项服务的种种金融中介服务。 联合国的联合国的Financial and Related ServicesFinancial and Related Services 银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会以及经银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅贷款协会以及经纪人等中介服务。纪人等中介服务。 美国美国金融服务现代化法案金融服务现代化法案199919994 4浙江大学金融学浙江大学金融学导论国际上金融学科的两种模式国际上金融学科的两种模式经济学院模式：以货币的供给、需求、均衡和资金经济学院模式：以货币的供给、需求、均衡和资金流动为核心，以利率理论和汇率理论为主线的流动为核心，以利率理论和汇率理论为主线的“宏宏观金融学科观金融学科”商学院模式：以资本市场为对象、以资本资产定价商学院模式：以资本市场为对象、以资本资产定价为核心、以价值评估、风险管理、资产组合、资产为核心、以价值评估、风险管理、资产组合、资产定价为内容，以有效市场、风险定价为内容，以有效市场、风险收益、期权定价、收益、期权定价、公司金融为理论体系的公司金融为理论体系的“微观金融学科微观金融学科”5 5浙江大学金融学浙江大学金融学导论二、金融与国民经济运行1 1、经济生活中为什么要有货币？、经济生活中为什么要有货币？生产要素货币收入消费支出消费品和服务图图1 1 未纳入金融因素时的经济循环未纳入金融因素时的经济循环6 6浙江大学金融学浙江大学金融学导论生产要素货币收入消费支出消费品和服务直接金融工具货币资金货币资金货币资金直接金融工具直接金融工具间接金融工具货币资金2.2.金融：储蓄与投资的中介金融：储蓄与投资的中介7 7浙江大学金融学浙江大学金融学导论 直接金融直接金融 间接金融间接金融融资数量大融资数量大 融资数量小融资数量小融资期限长融资期限长 融资期限短融资期限短融资成本高融资成本高 融资成本低融资成本低融资工具可转让融资工具可转让 融资工具不可转让融资工具不可转让3.3.直接金融与间接金融直接金融与间接金融8 8三、为什么要学金融？金融是国民经济运行的润滑油金融是国民经济运行的润滑油金融是现代经济的核心金融是现代经济的核心 小平在小平在19911991年考察上海时指出：金融很重要，是现代经济的核年考察上海时指出：金融很重要，是现代经济的核心；金融搞好了，一着棋活，满盘皆赢。心；金融搞好了，一着棋活，满盘皆赢。 一次次的金融危机充分说明，金融搞不好，发生危机，不仅会一次次的金融危机充分说明，金融搞不好，发生危机，不仅会破坏金融安全，还会损害经济安全，甚至危及政治与社会的安破坏金融安全，还会损害经济安全，甚至危及政治与社会的安全。全。9 9浙江大学金融学浙江大学金融学导论金融就业门路广、收入高、待遇好、地位优越毕业生收入最高的行业毕业生收入最高的行业 据中华英才网据中华英才网2008年年4月月5日发布的日发布的“毕业生薪酬报毕业生薪酬报告告”，金融行业为毕业生收入最高的行业，年收，金融行业为毕业生收入最高的行业，年收入平均入平均58388元。元。金融从业收入最高金融从业收入最高 目前全球特许金融分析师的平均年薪是目前全球特许金融分析师的平均年薪是17.8万美元，万美元，比哈佛比哈佛 M B A平均平均12.8万美元的年薪还要高出万美元的年薪还要高出4成，成，在香港在香港CFA的年均收入也达到的年均收入也达到13.6万美元。全球拥万美元。全球拥有有CFA认证的仅认证的仅4万人左右，有着令人羡慕的年收万人左右，有着令人羡慕的年收入：美国入：美国19万；英国万；英国20万；新加坡万；新加坡11.3万；香港万；香港13.6万；加拿大万；加拿大10.8万；全球平均万；全球平均17.8万。万。 1010浙江大学金融学浙江大学金融学导论美国银行首席执行官肯尼思美国银行首席执行官肯尼思刘易斯刘易斯2007年薪酬收入高达年薪酬收入高达2000万美元，万美元，2008年也挣了年也挣了575万美元；万美元； 2007年年12月才成为花旗集团总裁的维克拉姆月才成为花旗集团总裁的维克拉姆潘迪特当年从花潘迪特当年从花旗获得旗获得310万美元薪酬万美元薪酬 高盛高盛CEO劳埃德劳埃德布兰克费恩（布兰克费恩（Lloyd Blankfein）2007年的奖金年的奖金高达高达6850万美元，其中包括工资万美元，其中包括工资60万美元，现金分红万美元，现金分红2680万万美元及美元及4110万美元的股票期权和其他补助。其他六名高管的万美元的股票期权和其他补助。其他六名高管的总收入均超过总收入均超过6000万美元。万美元。 摩根士丹利（摩根士丹利（Morgan Stanley）CEO约翰约翰麦克麦克2006年的年终奖年的年终奖超过超过4000万美元；已倒闭的雷曼兄弟（万美元；已倒闭的雷曼兄弟（Lehman Brothers）原）原CEO理查德理查德富德（富德（Richard Fuld）当年也收获了价值）当年也收获了价值1100万美万美元的限售股。元的限售股。2008年美国华尔街金融企业员工获得了总额高达年美国华尔街金融企业员工获得了总额高达184亿美元亿美元的分红，相当于的分红，相当于2004年金融业鼎盛期的水平。年金融业鼎盛期的水平。奥巴马把华尔街巨头年薪上限定为奥巴马把华尔街巨头年薪上限定为50万美元。万美元。1111浙江大学金融学浙江大学金融学导论金融高管收入更是金融高管收入更是“高耸入云高耸入云” 工行董事长姜建清年薪工行董事长姜建清年薪179.5万元，行长杨凯生万元，行长杨凯生171.1万元，副行长张福荣万元，副行长张福荣153.3万元，副行长牛锡明万元，副行长牛锡明151.7万元，监事长万元，监事长160.4万元万元 建行董事长郭树清年薪建行董事长郭树清年薪178.3万元万元 中行董事长肖钢税前合计中行董事长肖钢税前合计167.5万元，行长李礼辉万元，行长李礼辉171.6万元，副行长李旱航万元，副行长李旱航165.7万元。万元。 民生银行董事长董文标民生银行董事长董文标2007年收入年收入1748万，行长王氵彤世万，行长王氵彤世1000万。万。 招商银行行长马蔚华税前报酬为招商银行行长马蔚华税前报酬为963.1万元万元 中信银行行长陈小宪税前年薪为中信银行行长陈小宪税前年薪为648.6万元万元 兴业银行董事长高建平税后年薪为兴业银行董事长高建平税后年薪为297.6万元万元 深发展董事长纽曼以深发展董事长纽曼以2285万元成为银行中最贵的打工皇帝万元成为银行中最贵的打工皇帝 深发展行长肖遂宁深发展行长肖遂宁 421万元万元 华夏银行监事会主席成燕红力华夏银行监事会主席成燕红力 234.71万元万元 华夏银行行长吴建华夏银行行长吴建 234.64万元万元 浦发银行行长傅建华浦发银行行长傅建华 220万元万元 交行董事长蒋超良交行董事长蒋超良195.18万元，行长李军万元，行长李军187.83万元，副行长彭纯万元，副行长彭纯159.18万元，万元，董秘张冀湘董秘张冀湘137.68万元。副行长兼首席财务官于亚利万元。副行长兼首席财务官于亚利144.38万元，副行长王滨万元，副行长王滨171.62万元。万元。 平安董事长马明哲平安董事长马明哲 6616.1万元万元 平安总经理张子欣平安总经理张子欣 2664.8万元（税后）万元（税后） 平安常务副总经理梁家驹平安常务副总经理梁家驹 2688.2万元（税后）万元（税后） 平安常务副总经理孙建一平安常务副总经理孙建一 1441万元（税后）万元（税后）1212浙江大学金融学浙江大学金融学导论财政部办公厅今年印发财政部办公厅今年印发金融类国有及国有控股企业负责人薪金融类国有及国有控股企业负责人薪酬管理办法酬管理办法(征求意见稿征求意见稿)(下称下称办法办法)，明确规定，国有金，明确规定，国有金融企业负责人最高年薪为融企业负责人最高年薪为280万元万元 从横向比，对高级干部和其他高管不公平。原国务院副总理退从横向比，对高级干部和其他高管不公平。原国务院副总理退休时休时,媒体披露其全年薪金收入为媒体披露其全年薪金收入为12万元人民币。考虑到公务员万元人民币。考虑到公务员近两年加薪因素，国家领导人年薪金收入不过在近两年加薪因素，国家领导人年薪金收入不过在20万元左右，万元左右，省部级干部会更低一些。在央企中，除宝钢集团、中国石油、省部级干部会更低一些。在央企中，除宝钢集团、中国石油、中国联通、中国神华、中国石化中国联通、中国神华、中国石化5家龙头上市公司家龙头上市公司2007年前三年前三名高管薪金总额为名高管薪金总额为1847.8万元、平均薪酬为万元、平均薪酬为369.56万元外，万元外，149家央企高管平均年薪为家央企高管平均年薪为54.92万元，与金融高管上限万元，与金融高管上限280万元相万元相差差5倍多。倍多。从纵向比，我国从纵向比，我国2007年城镇单位在岗职工平均工资为年城镇单位在岗职工平均工资为24932元，元，280万相当于全国职工平均工资的万相当于全国职工平均工资的112.3倍。进一步比较，我国倍。进一步比较，我国目前尚有城乡贫困人口目前尚有城乡贫困人口7520万人，其中农村贫困人口为万人，其中农村贫困人口为5320万万人，城市低保人员人，城市低保人员2200万人。国务院扶贫开发领导小组宣布，万人。国务院扶贫开发领导小组宣布，从从2009年起农村贫困人口的扶贫标准统一提高到年起农村贫困人口的扶贫标准统一提高到1067元，元，280万元相当于每个贫困农民一年扶助金的万元相当于每个贫困农民一年扶助金的2624倍；城市的保标准倍；城市的保标准以以/每人每月每人每月300元计，全年为元计，全年为3600元，元，280万元相当于每个城万元相当于每个城市低保人员一年的市低保人员一年的777倍。倍。1313浙江大学金融学浙江大学金融学导论一、金融学：货币银行学的革命 1 1、货币银行学与金融学、货币银行学与金融学传统的货币银行学是以银行为中心，以货币、信用、银行传统的货币银行学是以银行为中心，以货币、信用、银行（货币政策）为研究对象的学科。（货币政策）为研究对象的学科。金融学是以金融工具、金融市场、金融机构、金融政策为金融学是以金融工具、金融市场、金融机构、金融政策为研究对象的学科。研究对象的学科。 二、金融学习什二、金融学习什么么? ?1414浙江大学金融学浙江大学金融学导论二、货币是最引人入胜的领域马克思：因恋爱受愚弄的还没有因钻研货币而受愚弄的多马克思：因恋爱受愚弄的还没有因钻研货币而受愚弄的多价格问题是市场经济的核心问题。人们最关心的就是各类价格，价格问题是市场经济的核心问题。人们最关心的就是各类价格，谈论最多的是股价、房价、金价、油价。谈论最多的是股价、房价、金价、油价。任何价格是由供求决定的，那么在供给一定的前提下，需求是任何价格是由供求决定的，那么在供给一定的前提下，需求是由谁来决定的？由谁来决定的？货币市场货币市场商品市场商品市场资产市场资产市场1515浙江大学金融学浙江大学金融学导论三、货币是晴雨表的晴雨表美国数量宽松货币政策会给今后的全球经济带美国数量宽松货币政策会给今后的全球经济带来什么来什么?1616浙江大学金融学浙江大学金融学导论中国宽松货币政策：2009年新增贷款将近10万亿09年年12月月09年年11月月09年年10月月09年年9月月 09年年 8月月09年年7月月09年年6月月09年年5月月09年年4月月09年年3月月09年年2月月09年年1月月08全年全年当月新增人民当月新增人民币贷款（款（亿元元 ）37982948253051674104 355915304 6645591818900107001620049100同比增速（同比增速（%）31.733.834.234.234.1 33.934.4 30.629.729.824.221.318.7累累计新增新增（亿元元 ）95900921008920086700815007730073700 58400517004580026900162004910017人民人民币新增新增贷款款1717浙江大学金融学浙江大学金融学导论18全球全球CPICPI已经上涨已经上涨1818浙江大学金融学浙江大学金融学导论重在探究金融运行的机理、相互间的关系 与变化规律，以及发展趋势20092009年房价要大跌年房价要大跌? ?金价也涨不上去了金价也涨不上去了? ?Y = I + C + XMY = I + C + XM 三、怎样学习金融三、怎样学习金融? ?1919浙江大学金融学浙江大学金融学导论紧密结合实际学习，不能教条化地搬弄理论去年人民币没有升值去年人民币没有升值2020浙江大学金融学浙江大学金融学导论用开放的视角学习，立足全球化的角度思考与分析问题 “欧猪五国”主权债务到期量2121浙江大学金融学浙江大学金融学导论放在社会经济的大背景中学习，不能就金融论金融下半年继续实行适度宽松的货币政策下半年继续实行适度宽松的货币政策中共中央政治局中共中央政治局 7月月22 日召开会议日召开会议要坚持把处理好保持经济要坚持把处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系作为宏观调控的核心；观调控的核心； 要要继续实施积极的财政政策和适度宽松的继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高宏观货币政策，保持宏观经济政策的连续性和稳定性，提高宏观调控的针对性和灵活性调控的针对性和灵活性，努力促进经济平稳较快发展。，努力促进经济平稳较快发展。 10年年7月月10年年6月月10年年5月月10年年4月月10年年3月月10年年2月月10年年1月月09年年12月月09年年11月月09年年10月月09年年9月月09年年8月月09年年7月月09年年6月月09年年5月月09年年4月月CPI3.32.93.12.82.42.71.51.90.6-0.5-0.8-1.2-1.8-1.7-1.4-1.5PPI4.86.47.16.85.95.44.31.7-2.1-5.8-7.0-7.9-8.2-7.8-7.2-6.6原材原材料料10.812.211.510.38.03.0-3.6-8.4-10.1-11.4-11.7-11.2-10.4-9.62222浙江大学金融学浙江大学金融学导论千万不要玩弄数学迷信模型复杂的数理统计模型过度依赖历史数据和假设，本身就难以复杂的数理统计模型过度依赖历史数据和假设，本身就难以防范系统性的危机。正如格林斯潘在防范系统性的危机。正如格林斯潘在20082008年年3 3月撰文指出的那月撰文指出的那样，样，“从数学意义上堪称一流从数学意义上堪称一流”的模型也无法捕捉到驱动全的模型也无法捕捉到驱动全球经济的全部主要变量，更难以预测出金融危机或经济衰退球经济的全部主要变量，更难以预测出金融危机或经济衰退出现。出现。宁要模糊的正确，也不要精确的错误宁要模糊的正确，也不要精确的错误2323浙江大学金融学浙江大学金融学导论参考阅读书目参考阅读书目1 1黄达，金融学，中国人民大学出版社，黄达，金融学，中国人民大学出版社，20092009 ；2.2.（美）米什金，货币金融学，中国人民大学出版社，（美）米什金，货币金融学，中国人民大学出版社，19981998； 3.3.（美）博迪、莫顿，金融学，中国人民大学出版社，（美）博迪、莫顿，金融学，中国人民大学出版社，20002000； 4.4.（美）克鲁格曼，国际经济学，中国人民大学出版社，（美）克鲁格曼，国际经济学，中国人民大学出版社，19981998；5.5.中国人民银行货币政策执行报告中国人民银行货币政策执行报告( (每季每季) ) 6.6.金融研究，中国金融学会主办金融研究，中国金融学会主办2424