地方政府债务制度根源和管理制度的现实选择Stillwatersrundeep.流静水深流静水深,人静心深人静心深Wherethereislife,thereishope。有生命必有希望。有生命必有希望主要内容主要内容 一、典型事实一、典型事实 二、制度根源二、制度根源 三、风险的可控性三、风险的可控性 四、管理制度的现实选择四、管理制度的现实选择一、典型事实一、典型事实（一）典型事实（一）典型事实规模：规模：10.72万亿构成构成债务形式债务形式：负有偿还责任6.72万亿（62.6%），担保责任2.34万亿（21.8%），一定救助责任1.67万亿（15.6%）债务来源：债务来源：银行贷款8.47万亿（79%），上级财政0.45万亿（4.18%），发行债券0.76万亿（7.06%），其他1.04万亿（9.75%）政府级次：政府级次：省级3.21万亿（29.96%），地市4.66万亿（43.51%），县级2.84万亿（26.5%）地区分布：地区分布：东部（49.7%），中部（27.3%）、西部（27.3%）发生时间发生时间: 2008年以来的债务占到48.9%资金投向：资金投向：市政建设3.53万亿（36.7%），交通运输2.39万亿（24.9%），土地收储1.02万亿（10.6%），科教文卫保障性住房0.92万亿（9.54%）（二）问题提出（二）问题提出什么动机？为什么经济发达地区反而举债更多？什么动机？为什么经济发达地区反而举债更多？为什么商业银行愿意借贷？为什么商业银行愿意借贷？是一个单纯的财政问题吗？是一个单纯的财政问题吗？中央政府在地方债务形成中扮演什么角色中央政府在地方债务形成中扮演什么角色?风险可控吗？如何看待地方政府债务？风险可控吗？如何看待地方政府债务？发达国家的债务管理制度是否完全适合中国？发达国家的债务管理制度是否完全适合中国？二、制度根源二、制度根源（一）分析框架（一）分析框架道德风险（二）核心要素（二）核心要素一个平台：一个平台：地方融资公司：2010末，全国有1万余家地方融资平台，平台贷款占人民币贷款比重不超过30%；两种激励：两种激励：财政和晋升激励归为增长激励三个制度：三个制度：行政考核体系：地方债务长期来看本质是一个行政问题财政分权体制：纵向财政失衡并非主要根源地方金融体系：盈利动机和政府干预四种债务形式四种债务形式三、风险的可控性三、风险的可控性（一）债务规模（一）债务规模单从地方来看：单从地方来看：负有偿债责任的地方债务/地方财政总收入=66.3%；（负有偿债责任+担保责任）/地方财政总收入=89.4%。地方财政总收入=地方本级财政收入+税收返还和转移支付+地方政府基金收入+财政预算外专户收入。48.9% 地方举债在2008年以来,具有明显的短期政策特点（见图2）。是否应单纯从地方来看？是否应单纯从地方来看？（1）地方承担了一部分本应由中央承担的支出事务；（2）地方贯彻中央政策意图；（3）中央是最后担保者负有偿债责任的地方债务/全国GDP=16.8%；（负有偿债责任+担保责任）/全国GDP=22.6%；（负有偿债责任+担保责任+中央债务余额）/全国GDP=39.4%。（二）经济效益（二）经济效益主要投向市政建设、交通运输（61.6%）、土地收储（10.6%）、科教文卫保障性住房（9.54%）和农林水利建设（4.77%）总体上有助于改善经济和社会基础设施、促进经济增长构成积极财政政策的重要组成部分（三）约束机制（三）约束机制商业银行约束：很好的市场约束机制（内在的审慎机制）上级政府约束：有效的行政和财政约束机制（外在的审慎机制）四、管理制度的现实选择四、管理制度的现实选择1.1.允许地方直接发行债券（市政债券）应慎重。允许地方直接发行债券（市政债券）应慎重。在地方收入自主权有限的情况下，举债权不宜下放。国内债券市场发展滞后，信息批露和信用评级体系不健全，无法提供有效的市场监管和约束机制目前来看，较完善的银行体系可以提供更好的市场监管和约束机制 2. 2.构建行政控制与市场约束复合型管理制度构建行政控制与市场约束复合型管理制度单一制国家行政控制、问责以及上级对下级政府的财政纪律约束是必要的（完善干部考核体系）；市场约束银行信贷（深化金融改革）； 谢谢 谢！谢！