第五章第五章 国际间接投资国际间接投资第一节国际间接投资的概述第二节国际债券第三节国际股票1国际间接投资第一节第一节 概述概述一、概念：投资者购买外国发行的公司股票、公司债券或投资者购买外国发行的公司股票、公司债券或政府债券、衍生证券等金融资产，只谋求取得股政府债券、衍生证券等金融资产，只谋求取得股息、利息或买卖证券的差价收益，而不取得对筹息、利息或买卖证券的差价收益，而不取得对筹资者经营活动控制权的一种国际投资方式。资者经营活动控制权的一种国际投资方式。 2国际间接投资二、种类二、种类按从事国际间接投资的主体不同：政府投资、私人投资。按筹集的手段和管理的方法不同：国际债券、国际股票。3国际间接投资三、特点（也是与国际直接投资相比的区别也是与国际直接投资相比的区别） 对筹资者的经营活动无控制权；对筹资者的经营活动无控制权；流动性大，风险性小流动性大，风险性小 ；投资渠道不同投资渠道不同 ；投资内涵不同投资内涵不同 ；自发性和频繁性自发性和频繁性 ；获取收益不同获取收益不同 。4国际间接投资n n利率：利率是决定国际间接投资流向的主要因素n n汇率：汇率的高低、汇率的稳定；n n风险性n n偿债能力四、影响国际间接投资的因素四、影响国际间接投资的因素 5国际间接投资第二节第二节国际债券国际债券一、一、概念n n国际债券是指某国政府或企业在其国境以外发行国际债券是指某国政府或企业在其国境以外发行的债券。的债券。6国际间接投资二、国际债券的特点二、国际债券的特点同国内债券相比，国际债券具有下述特点：1资金来源的广泛性2计价货币的通用性3发行规模的巨额性4汇率变化的风险性5国家主权的保障性7国际间接投资n n按发行者不同分按发行者不同分 ：中央政府债券、地方政府债券、公：中央政府债券、地方政府债券、公司债券司债券n n按利率不同分按利率不同分 ：固定利率、浮动利率：固定利率、浮动利率 n n按期限不同分按期限不同分 ：短期（：短期（1 1年以下）、中期（年以下）、中期（1-101-10年）、年）、长期（长期（1010年以上）年以上）n n按有无抵押分按有无抵押分 ：抵押债券：抵押债券 、无抵押债券、无抵押债券 n n按有无担保人分按有无担保人分 ：有担保债券：有担保债券 、无担保债券、无担保债券三、国际债券的种类三、国际债券的种类 8国际间接投资n n按是否记名分：记名债券、无记名债券n n按是否付息票分：付息票债券、无息票债券n n按面值货币和发行国度不同分：外国债券、欧洲债券、全球债券n n按募集（发行）方式不同分：公募债券、私募债券9国际间接投资四、外国债券、欧洲债券和全球债券四、外国债券、欧洲债券和全球债券1 1、外国债券（ForeignBond）指甲国发行人在乙国某地发行，以乙国货币为面值的债券。由外国债券的发行和交易形成的市场称为外国债券市场。 10国际间接投资一般要求发行地国家符合以下条件一般要求发行地国家符合以下条件（1 1）该国政局比较稳定，法制比较健全；该国政局比较稳定，法制比较健全；（2 2）该国证券市场活跃，资本市场资金充裕；）该国证券市场活跃，资本市场资金充裕；（3 3）该国的货币信用较高。该国的货币信用较高。n n主要有美国主要有美国“ “扬基债券扬基债券” ”(YankeeBond)(YankeeBond)、日本、日本“ “武武士债券士债券” ”（SamuraiBondSamuraiBond） 、英国、英国“ “叭喇狗债券叭喇狗债券” ”（ BulldogBondBulldogBond） 、德国、瑞士等。、德国、瑞士等。 11国际间接投资2 2、欧洲债券（、欧洲债券（EuroBondsEuroBonds）（1 1）概念）概念指甲国发行人在乙国某地发行，不以乙国货币为面指甲国发行人在乙国某地发行，不以乙国货币为面值的债券（或在面值货币所在国以外的国家发行的债值的债券（或在面值货币所在国以外的国家发行的债券券 ）。）。（2 2）特点（优越性）特点（优越性）： 发行成本低发行成本低 ； 发行手续简便，自由灵活发行手续简便，自由灵活 ； 投资安全，且可获得较多收益投资安全，且可获得较多收益 ； 欧洲债券市场容量大欧洲债券市场容量大 ； ContinueContinue12国际间接投资（3 3）欧洲债券的种类）欧洲债券的种类n n固定利率债券（固定利率债券（StraightBondsStraightBonds）n n 浮动利率债券（浮动利率债券（ FloatingRateNotesFloatingRateNotes）n n可转换债券（可转换债券（ ConvertibleBondsConvertibleBonds）n n与另一种货币挂钩的债券（与另一种货币挂钩的债券（ CurrencyLinkedBondCurrencyLinkedBond）n n 分期付款或延期付款债券分期付款或延期付款债券n n混合利率债券；混合利率债券；跳至跳至13国际间接投资浮动利率债券浮动利率债券n n 第一次浮动利率票据出现在第一次浮动利率票据出现在1969年，这正年，这正是国际利率上升时期。大多数浮动利率债券是国际利率上升时期。大多数浮动利率债券是以美元标价，是以美元标价，1985年以后才出现日元和马年以后才出现日元和马克标价。克标价。 14国际间接投资可转换债券可转换债券n n第一笔可转换欧洲债券是美国蒙圣托公司第一笔可转换欧洲债券是美国蒙圣托公司（MonsantoMonsanto） 在在19651965年年1010月发行的。月发行的。“ “可转换可转换” ”的意思是与普通股票联系在一起的，最常见的转的意思是与普通股票联系在一起的，最常见的转换形式换形式是是允许债券按期票面值，转换成发行债券允许债券按期票面值，转换成发行债券公司的普通股股份。公司的普通股股份。15国际间接投资3 3、全球债券、全球债券 （ GlobalBondsGlobalBonds）是80年代末产生的新型金融工具是指在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。ContinueContinue16国际间接投资例：例：n世界银行于世界银行于1989年首次发行了这种债券，并一直在该领年首次发行了这种债券，并一直在该领域占有主导地位。其发行面值有美元、日元、马克等域占有主导地位。其发行面值有美元、日元、马克等 ；n有些国家也发行过全球债券。有些国家也发行过全球债券。 瑞典曾在瑞典曾在1993年年2月发行了月发行了20亿美元的全球债券；亿美元的全球债券； 意大利在意大利在1993年年9月发行了月发行了55亿美元的全球债券，亿美元的全球债券， 1994年年1月由发行了月由发行了3000亿日元的全球债券。亿日元的全球债券。 ContinueContinue17国际间接投资n中国财政部代表中国政府于中国财政部代表中国政府于1997年发行年发行5亿美元全亿美元全球债券。这是自球债券。这是自1994年以后中国财政部第三次进入年以后中国财政部第三次进入美元全球债券市场。美元全球债券市场。 债券在美国、亚洲和欧洲同时分销，并在香港和债券在美国、亚洲和欧洲同时分销，并在香港和卢森堡上市。卢森堡上市。 此次美元全球债券发行是为了进一步巩固和加强此次美元全球债券发行是为了进一步巩固和加强与美、亚、欧主要投资者的关系，为中国的长期债券与美、亚、欧主要投资者的关系，为中国的长期债券发行建立成本基准，并为中国的重点建设筹集资金。发行建立成本基准，并为中国的重点建设筹集资金。 18国际间接投资五、公募债券与私募债券五、公募债券与私募债券1 1、公募债券：、公募债券： 是指按法定程序，经有权管理部门批准，遵循规定的是指按法定程序，经有权管理部门批准，遵循规定的程序，在市场上向不特定的对象公开发行的国际债券程序，在市场上向不特定的对象公开发行的国际债券 。 它一般在交易所上市，购买者广泛，利息较低，期限它一般在交易所上市，购买者广泛，利息较低，期限较长，而且要定期公布发行者的财务状况。较长，而且要定期公布发行者的财务状况。19国际间接投资2 2、私募债券、私募债券是指以少数与发行体有特定关系的投资者为对是指以少数与发行体有特定关系的投资者为对象而发行的国际债券；象而发行的国际债券；多数国家采用登记制的方式管理。只在一定范多数国家采用登记制的方式管理。只在一定范围内公布发行人的财务状况。利息较高，期限围内公布发行人的财务状况。利息较高，期限较短较短 。ContinueContinue20国际间接投资发行私募债券的原因一般是：发行条件达不到公开发行的要求；发行体不愿意公开信息；回避管制；21国际间接投资第第 三三 节节国国 际际 股股 票票一、国际股票的概念、特点及分类一、国际股票的概念、特点及分类1 1、概念：国际股票是指世界各大公司为筹集资金，按、概念：国际股票是指世界各大公司为筹集资金，按有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。有关规定，在国际金融市场上发行和参加交易的股票。 股票收益有：股票收益有： 收入收益（股息、红利）收入收益（股息、红利） 资本收益（股票价格指数变动，买进卖出得到的资本收益（股票价格指数变动，买进卖出得到的差价）（投机收益）差价）（投机收益）22国际间接投资2 2、国际股票的特征、国际股票的特征流动性（让渡性）；风险性；表决权；收益权；必须有编号 ；23国际间接投资3、国际股票投资的特点国际股票投资的特点n n规模迅速扩大n n流向趋于多元化，投资主体广泛化n n发行与交易的国际化加深24国际间接投资4、国际股票的分类国际股票的分类（1）直接海外上市的国际股票（2）存托凭证（3）欧洲股权25国际间接投资（2 2）存托凭证 l又称存股凭证、预托凭证、存券收据等，是某国企业在外国又称存股凭证、预托凭证、存券收据等，是某国企业在外国证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机证券市场发行股票时，为了避免发行股票所在国证券管理机构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行手构的管制，而把股票寄存在发行股票所在国的某保管银行手中，然后，由保管银行通知外国的存托银行以发行人的股票中，然后，由保管银行通知外国的存托银行以发行人的股票作抵押，在外国发行代表该股份的一种有价证券。作抵押，在外国发行代表该股份的一种有价证券。 l存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的存托凭证按发行或交易地点的不同，存托凭证被冠以不同的名称，如美国存托凭证、欧洲存托凭证、全球存托凭证等。名称，如美国存托凭证、欧洲存托凭证、全球存托凭证等。 26国际间接投资（3 3）欧洲股权 l指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上指在面值货币所属国以外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。发行并流通的股票。l最早的欧洲股权是英国于最早的欧洲股权是英国于19831983年在伦敦证券交易所年在伦敦证券交易所发行的欧洲美元股权。发行的欧洲美元股权。 l一般在多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银一般在多个国家的市场上同时发行，由跨国投资银行组成的国际承销团进行跨境承销。行组成的国际承销团进行跨境承销。 27国际间接投资二、中国企业境外上市二、中国企业境外上市中国企业境外上市的历程中国企业境外上市的历程中国企业境外上市的主要模式中国企业境外上市的主要模式中国企业境外上市的主要程序中国企业境外上市的主要程序28国际间接投资（一）中国企业境外上市的历程1 1、第一次浪潮（第一次浪潮（19921993）n1993 国务院批准首批国务院批准首批9家企业境外上市家企业境外上市n1993.6.29 青岛啤酒在港挂牌上市，掀开了中国企业境外上青岛啤酒在港挂牌上市，掀开了中国企业境外上市的序幕，上海石化、马钢、仪征化纤等市的序幕，上海石化、马钢、仪征化纤等8家企业陆续在港家企业陆续在港上市，同时还以上市，同时还以ADR形式在美国纽约证券交易所上市形式在美国纽约证券交易所上市n华晨汽车、中策、正大易初摩托等通过海外注册，收购国华晨汽车、中策、正大易初摩托等通过海外注册，收购国内资产等方式在美国上市内资产等方式在美国上市29国际间接投资2 2、第二次浪潮（、第二次浪潮（1994199419951995）n1994 国务院批准国务院批准22家境外上市试点企业家境外上市试点企业n以航空、交通、电力等行业的龙头企业为主，如东以航空、交通、电力等行业的龙头企业为主，如东航、南航、海兴轮船、东方电机等在香港上市航、南航、海兴轮船、东方电机等在香港上市n山东华能和华能国际两家电力企业以山东华能和华能国际两家电力企业以N股形式直接股形式直接在美国上市在美国上市30国际间接投资3 3、第三次浪潮（、第三次浪潮（1996199619981998）n以红筹股为主角以红筹股为主角n1997年随着香港回归，中国企业在港上市加快，如年随着香港回归，中国企业在港上市加快，如航天科技、招商局、华润、上实、北京控股、中航天科技、招商局、华润、上实、北京控股、中移动等移动等n1998受亚洲金融危机影响，陷入低谷受亚洲金融危机影响，陷入低谷31国际间接投资红筹股红筹股是指在香港注册，在香港上市，由中资企业控股是指在香港注册，在香港上市，由中资企业控股35%35%以上的上市公司股票。以上的上市公司股票。n n好处：好处：可以避免由于制度的差异而引起的诸多不便；可以避免由于制度的差异而引起的诸多不便；能以此为媒介向国内引进资金、技术和管理经能以此为媒介向国内引进资金、技术和管理经验，为今后企业的跨国经营奠定基础。验，为今后企业的跨国经营奠定基础。 32国际间接投资4 4、第四次浪潮（、第四次浪潮（9090年代末到年代末到2121世纪初）世纪初）n以网络科技股的海外上市为热点以网络科技股的海外上市为热点n1999.2.17 侨兴环球（中国最大电话机生产厂商）在美侨兴环球（中国最大电话机生产厂商）在美NASDAQ上市，成为第一家海外上市的民企上市，成为第一家海外上市的民企n1999.11.3 北京世纪永联软件在美国北京世纪永联软件在美国OTCBB借壳上市，这借壳上市，这是首家中国企业借壳上市的成功例子是首家中国企业借壳上市的成功例子n1999.7.4 中华网在中华网在NASDAQ上市上市n2000 三大门户网站（新浪、搜狐、网易）相继在三大门户网站（新浪、搜狐、网易）相继在NASDAQ上市上市n2002 网络股泡沫破灭，又陷入低谷网络股泡沫破灭，又陷入低谷33国际间接投资5 5、第五次浪潮（、第五次浪潮（20032003年至今）年至今）n进入全面开花阶段进入全面开花阶段n2003 中国人寿、中国财险、中航科工、中国外运、中芯国中国人寿、中国财险、中航科工、中国外运、中芯国际等多家际等多家“行业巨无霸行业巨无霸”成功上市。中国人寿实现了在港成功上市。中国人寿实现了在港和纽约同时上市，成为和纽约同时上市，成为2003年全球最大年全球最大IPO项目项目n2003年底年底 携程网在携程网在NASDAQ上市标志中国互联网业务公司上市标志中国互联网业务公司上市第二次浪潮开始，上市第二次浪潮开始，2004年年 有有TOM、盛大、灵通、盛大、灵通、e龙龙等等9家公司在家公司在NASDAQ上市上市n2003年年 中国企业海外中国企业海外IPO48家，融资家，融资70亿美元，亿美元，2004年年84家，融资家，融资111.51亿美元亿美元34国际间接投资n2004.12.15 中国国际航空同时在香港和伦敦上市，首开一中国国际航空同时在香港和伦敦上市，首开一本招股说明书在两地上市的先河本招股说明书在两地上市的先河n2004年年 平安保险在港上市成为中国金融集团海外上市第一平安保险在港上市成为中国金融集团海外上市第一股股n2004年赴新加坡上市中国企业大大增加，达到年赴新加坡上市中国企业大大增加，达到31家家n2005年中国企业海外年中国企业海外IPO达达70家，但筹资额达家，但筹资额达212.3亿美元亿美元n2005年最大亮点是交行和建行在香港上市年最大亮点是交行和建行在香港上市n2005 百度在百度在NASDAQ上市，创造了股价突破上市，创造了股价突破100美元的第美元的第一个中国概念股一个中国概念股35国际间接投资6 6、中国企业境外上市主要特点、中国企业境外上市主要特点n集中在香港、美国、新加坡三地，其次是伦敦、加拿大和集中在香港、美国、新加坡三地，其次是伦敦、加拿大和澳大利亚澳大利亚n行业从最初以大型制造业为主，到遍布各个领域行业从最初以大型制造业为主，到遍布各个领域n大型国企主要在香港上市，并同时在纽约或伦敦挂牌；大型国企主要在香港上市，并同时在纽约或伦敦挂牌；2003年起新加坡成为中小民企热门地；互联网、通讯、电年起新加坡成为中小民企热门地；互联网、通讯、电子等高科技企业主要在美国市场子等高科技企业主要在美国市场nIPO市盈率平均在市盈率平均在10倍左右倍左右36国际间接投资（二）中国企业境外上市的主要模式（二）中国企业境外上市的主要模式1 1、境外直接上市境外直接上市 指企业将现有资产存量和业务进行重组，在境内设立股份指企业将现有资产存量和业务进行重组，在境内设立股份有限公司，向境外发行地证券主管部门申请发行股票，并有限公司，向境外发行地证券主管部门申请发行股票，并申请挂牌上市交易申请挂牌上市交易nH股、股、S股、股、N股股n一般采取首发上市形式（一般采取首发上市形式（IPO）n程序比较复杂，难度比较大程序比较复杂，难度比较大37国际间接投资2 2、借壳上市、借壳上市 指非上市公司通过购买已在境外上市的公司全指非上市公司通过购买已在境外上市的公司全部或部分股份，然后注入国内企业的资产和业务，部或部分股份，然后注入国内企业的资产和业务，以达到境外上市的目的。以达到境外上市的目的。n优点：避开上市的复杂手续和国内有关管理规定，优点：避开上市的复杂手续和国内有关管理规定，程序简单，时间短程序简单，时间短n缺点：买壳成本高，风险比较大，不能直接筹集到缺点：买壳成本高，风险比较大，不能直接筹集到资金资金38国际间接投资3 3、造壳上市、造壳上市 指境内企业的投资者或实际控制人在境外注册公司，指境内企业的投资者或实际控制人在境外注册公司，将境内企业的资产实质性注入该境外公司，以该境外公司将境内企业的资产实质性注入该境外公司，以该境外公司为主体在境外上市，从而实现境内企业的间接上市。为主体在境外上市，从而实现境内企业的间接上市。n造壳地一般选在离岸中心或避税港，如开曼、百慕大等造壳地一般选在离岸中心或避税港，如开曼、百慕大等n优点：比买壳成本要低，更容易达到海外上市要求，可以优点：比买壳成本要低，更容易达到海外上市要求，可以绕开国内的监管制度绕开国内的监管制度n缺点：时间可能较长（上市企业往往要求有一定时间的经缺点：时间可能较长（上市企业往往要求有一定时间的经营记录）营记录）39国际间接投资4 4、存托凭证上市、存托凭证上市指通过发行存托凭证的方式上市指通过发行存托凭证的方式上市n优点：绕开对企业海外上市的一些限制规定优点：绕开对企业海外上市的一些限制规定n缺点：发行规模受到限制，发行成本较高缺点：发行规模受到限制，发行成本较高40国际间接投资5 5、多重上市、多重上市指同一公司的股票在不同市场同时上市指同一公司的股票在不同市场同时上市n优点：筹资额高，利于提高企业声誉，实现股票合优点：筹资额高，利于提高企业声誉，实现股票合理定价理定价n缺点：上市成本和维持成本较高，一般企业难以做缺点：上市成本和维持成本较高，一般企业难以做到到41国际间接投资（三）中国企业境外上市的主要程序1 1、境外直接上市（境外直接上市（IPO）程序）程序n上市决策：选择上市时间、地点上市决策：选择上市时间、地点n组建上市顾问团队：投资银行、律师、会计师、公关公司组建上市顾问团队：投资银行、律师、会计师、公关公司等组成等组成n非股份公司要按非股份公司要按公司法公司法股改股改n确定保荐人、承销人、律师、会计师、公关公司等上市团确定保荐人、承销人、律师、会计师、公关公司等上市团队队42国际间接投资n 履行国内审批手续履行国内审批手续n 履行上市地证券发行监管机构和交易所的法律程序履行上市地证券发行监管机构和交易所的法律程序n发行策略的确定和国际推介（路演）发行策略的确定和国际推介（路演）n正式发行、结算和挂牌上市正式发行、结算和挂牌上市43国际间接投资2 2、境外间接上市（造壳）程序、境外间接上市（造壳）程序n在离岸金融中心注册一个控股公司在离岸金融中心注册一个控股公司n海外重组：境外公司控股境内企业（换股、资产收海外重组：境外公司控股境内企业（换股、资产收购、合资等方式）购、合资等方式）n合并报表合并报表n壳公司在目标上市地申请上市壳公司在目标上市地申请上市44国际间接投资45三、中国证券市场的开放三、中国证券市场的开放三、中国证券市场的开放三、中国证券市场的开放QFIIQFII与与与与QDIIQDII45国际间接投资（一）（一）QFIIQFII 1、内涵 QFII制度即合格境外机构投资者制度，是指在资本市场制度即合格境外机构投资者制度，是指在资本市场完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规定和限制下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币，规定和限制下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 46国际间接投资 QFII制度是在资本项目未实现货币自由兑换的制度是在资本项目未实现货币自由兑换的情况下，有限度地开放资本市场的过渡性制度，情况下，有限度地开放资本市场的过渡性制度，其主要目的是引进外资，对外资的进入进行必要其主要目的是引进外资，对外资的进入进行必要的限制和引导，并抑制境外投机性游资对本国经的限制和引导，并抑制境外投机性游资对本国经济的冲击。济的冲击。47国际间接投资2 2 2 2、QFIIQFIIQFIIQFII制度的一般特点制度的一般特点制度的一般特点制度的一般特点（1） 借助外资激活国内市场，优化境内证券市场投资者结构借助外资激活国内市场，优化境内证券市场投资者结构（2） 制度由紧到松逐步放宽制度由紧到松逐步放宽（3）对于境外投资者的限制不外乎三个方面）对于境外投资者的限制不外乎三个方面 对主体资格的限制，一般倾向于稳健型的机构投资者对主体资格的限制，一般倾向于稳健型的机构投资者 对境外投资者投资额度的限制。对境外投资者投资额度的限制。 对境外投资者投资行业的限制。对境外投资者投资行业的限制。48国际间接投资3 3、我国、我国QFIIQFII制度的特点制度的特点 2002年年11月月7日，中国证券监督管理委员会和中国人民银日，中国证券监督管理委员会和中国人民银行联合发布了行联合发布了合格境外机构投资者境内证券投资管理暂合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法行办法，正式启动，正式启动QFII制度。制度。 （1）属于部门规章）属于部门规章 （2） 较台湾地区、韩国的初始阶段都更为开放，对外资进入较台湾地区、韩国的初始阶段都更为开放，对外资进入的限制相对较小的限制相对较小 （3 3）长远来看，将朝着谨慎放开、强化监管的方向发展长远来看，将朝着谨慎放开、强化监管的方向发展49国际间接投资（二）（二）QDIIQDII 1、内涵、内涵 QDII制度即合格境内机构投资者制度，与制度即合格境内机构投资者制度，与QFII制度一样，是在外汇管制下资本市场对外开制度一样，是在外汇管制下资本市场对外开放的权宜之计，即指在资本项目未完全开放的国放的权宜之计，即指在资本项目未完全开放的国家，允许本国投资者通过特许的机构投资者，投家，允许本国投资者通过特许的机构投资者，投资境外资本市场的一种制度。资境外资本市场的一种制度。 50国际间接投资2、制度框架（1）投资者的资格认定）投资者的资格认定 稳妥渐进，宁缺勿滥稳妥渐进，宁缺勿滥 最初只能是综合类证券公司或基金管理公司最初只能是综合类证券公司或基金管理公司51国际间接投资若是在境外设有分支机构的证券公司，要求其境外分支机构若是在境外设有分支机构的证券公司，要求其境外分支机构在注册地最近两年内没有违规记录，且经营业绩稳定，资产在注册地最近两年内没有违规记录，且经营业绩稳定，资产状况良好。状况良好。若是未设有境外分支机构的证券公司，要求资产规模在若是未设有境外分支机构的证券公司，要求资产规模在300亿元人民币以上，资产状况良好，从事国内证券投资或资产亿元人民币以上，资产状况良好，从事国内证券投资或资产委托管理业务三年以上，且最近三年连续盈利，有健全的风委托管理业务三年以上，且最近三年连续盈利，有健全的风险控制制度。险控制制度。若是基金管理机构，要求公司成立满若是基金管理机构，要求公司成立满3年，且经营证券投资年，且经营证券投资基金资产总额在基金资产总额在50亿人民币以上。亿人民币以上。52国际间接投资（2 2）资金进出的监控资金进出的监控资本项目下设立专门的资本项目下设立专门的QDII帐户，并为每一个通过帐户，并为每一个通过QDII资资格认定的国内投资机构建立二级帐户，该帐户资金流程接格认定的国内投资机构建立二级帐户，该帐户资金流程接受外汇管理局的监控。受外汇管理局的监控。国内投资机构在通过审批半年内，按批准的规模在境内公国内投资机构在通过审批半年内，按批准的规模在境内公开发行外汇基金，并将资金汇出境外。开发行外汇基金，并将资金汇出境外。资金必须汇往事先报国内外管局备案的境外银行资金往来资金必须汇往事先报国内外管局备案的境外银行资金往来帐户，而投资机构的股票买卖则必须通过国内券商设在境帐户，而投资机构的股票买卖则必须通过国内券商设在境外的分支机构代理，并在事先报经中国证监会备案的镜外外的分支机构代理，并在事先报经中国证监会备案的镜外交易所的股东帐户进行交易所的股东帐户进行53国际间接投资（3 3）许可投资的证券品种和比例限制）许可投资的证券品种和比例限制 为了切实保护境内居民投资者的利益，在初始为了切实保护境内居民投资者的利益，在初始阶段，考虑只允许阶段，考虑只允许QDII投资香港证券市场上的国投资香港证券市场上的国企、红筹股和蓝筹股，同时对每个企、红筹股和蓝筹股，同时对每个QDII持有单个持有单个上市公司股份的比例也做出一定限制。上市公司股份的比例也做出一定限制。54国际间接投资