第五章第五章 外汇业务外汇业务2021/3/101授课：XXX第一节第一节 外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场外汇市场的构成外汇市场的构成外汇市场的基本职能外汇市场的基本职能2021/3/102授课：XXX外汇市场外汇市场 经营外汇的金融机构、企业和个人，借助各种经营外汇的金融机构、企业和个人，借助各种通讯媒介进行外汇买卖的场所和组织系统。外汇市通讯媒介进行外汇买卖的场所和组织系统。外汇市场是金融市场的重要组成部分。场是金融市场的重要组成部分。目前，交易量大且具有国际影响的外汇市场主要有目前，交易量大且具有国际影响的外汇市场主要有纽约、伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、东京、米纽约、伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、东京、米兰、蒙特利尔、阿姆斯持丹等，在这些外汇市场买兰、蒙特利尔、阿姆斯持丹等，在这些外汇市场买卖的外汇主要有美元、英镑、德国马克、法国法郎、卖的外汇主要有美元、英镑、德国马克、法国法郎、瑞士法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷兰盾瑞士法郎、日元、意大利里拉、加拿大元、荷兰盾等十多种。等十多种。外汇市场外汇市场2021/3/103授课：XXX外汇市场的构成外汇市场的构成外汇银行外汇银行 (1) (1)代客买卖，进出口业务相关；代客买卖，进出口业务相关；(2)(2)以以自己帐户直接买卖。自己帐户直接买卖。非金融机构和个人非金融机构和个人 外汇经纪人外汇经纪人(Foreign Exchange Broker) (1) (Foreign Exchange Broker) (1) 受委受委托在银行和客户之间托在银行和客户之间“跑街跑街”。通过技术和关系网，。通过技术和关系网，收取佣金，没有风险。收取佣金，没有风险。(2) Dealer, (2) Dealer, 以自有资金进以自有资金进行买卖，有风险。行买卖，有风险。证券公司证券公司 外币有价证券买卖，在中国类似外币有价证券买卖，在中国类似B B股。赚股。赚取外币利息，红利或股息。取外币利息，红利或股息。中央银行中央银行 买进卖出不同外汇来干预汇买进卖出不同外汇来干预汇2021/3/104授课：XXX银行与顾客之间的外汇交易银行与顾客之间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行同业间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易外汇市场的三个交易层次外汇市场的三个交易层次2021/3/105授课：XXX通过货币兑换业务可以转移各国之间的购买力通过货币兑换业务可以转移各国之间的购买力使国际支付或契约得以履行使国际支付或契约得以履行通过远期外汇的买卖，可以为进口商减少外汇通过远期外汇的买卖，可以为进口商减少外汇风险风险外汇市场的基本职能外汇市场的基本职能2021/3/106授课：XXX第二节第二节 即期与远期外汇交易即期与远期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易远期外汇交易及远期汇率的决定远期外汇交易及远期汇率的决定2021/3/107授课：XXX即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易的概念即期外汇交易的概念 即期外汇交易又称为现汇交易、现货交易、现即期外汇交易又称为现汇交易、现货交易、现期交易，是指外汇买卖成交后在两个营业日内办期交易，是指外汇买卖成交后在两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇业务。理有关货币收付交割的外汇业务。交易运作方式交易运作方式 通过银行进行通过银行进行 通过经纪人进行通过经纪人进行2021/3/108授课：XXX即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易的类型即期外汇交易的类型-电汇交割方式，简称电汇电汇交割方式，简称电汇( (TelegraphicTransfer, T/T)TelegraphicTransfer, T/T)-信汇交割方式，简称信汇信汇交割方式，简称信汇( (MailTransferMailTransfer，M/D)M/D)-票汇交割方式，简称票汇票汇交割方式，简称票汇( (DemandDraft,D/D) DemandDraft,D/D) 2021/3/109授课：XXX即期外汇交易即期外汇交易即期外汇交易的报价即期外汇交易的报价采取省略方式，只报小数点末两位数采取省略方式，只报小数点末两位数USD/DEM 1.5915/25 USD/DEM 1.5915/25 报价报价15/2515/25USD/USD/SwFr SwFr 1.4040/50 1.4040/50 报价报价40/5040/50 买入价买入价/ /卖出价卖出价买卖差价：买卖差价：( (Basic Point) 1Basic Point) 1基点价值为基点价值为0.00010.0001主要货币差价小；小币种则差价大。主要货币差价小；小币种则差价大。银行间即期交易限额：银行间即期交易限额：100100万万-500-500万美元。万美元。2021/3/1010授课：XXX远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易的概念远期外汇交易的概念 指买卖双方签定外汇买卖合同后，规定用双指买卖双方签定外汇买卖合同后，规定用双方商定的价格在将来某一确定日期进行实际交割方商定的价格在将来某一确定日期进行实际交割的外汇交易活动。常见的交易期限为：的外汇交易活动。常见的交易期限为：1 1月、月、3 3月、月、6 6月、月、9 9月。月。交割日期的形式交割日期的形式 确定交割日期确定交割日期 确定交割月份确定交割月份 未确定交割期未确定交割期2021/3/1011授课：XXX远期外汇交易远期外汇交易 n远期外汇交易的报价远期外汇交易的报价 -直接标明远期外汇的实际汇率；直接标明远期外汇的实际汇率； -在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价在即期汇率基础上，用升水、贴水、平价来表示来表示 2021/3/1012授课：XXX远期外汇交易远期外汇交易直接标价法下的远期汇率换算法：直接标价法下的远期汇率换算法： 如远期汇率有升水，则远期汇率如远期汇率有升水，则远期汇率= =即期汇即期汇率率+ +升水数字升水数字 如远期汇率有贴水，则远期汇率如远期汇率有贴水，则远期汇率= =即期汇即期汇率率- -贴水数字贴水数字 间接标价法下的远期汇率换算法；间接标价法下的远期汇率换算法； 如远期汇率有升水，则远期汇率如远期汇率有升水，则远期汇率= =即期即期汇率汇率- -升水升水 如远期汇率有贴水，则远期汇率如远期汇率有贴水，则远期汇率= =即期即期汇率汇率+ +贴水贴水2021/3/1013授课：XXX第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易 期货即期货合约是买卖双方分别向对方承诺在合约期货即期货合约是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量某种规定的未来某时间按约定价格买进或卖出一定数量某种资产的标准化合约。资产的标准化合约。 期货交易是在交易所内进行的，期货交易所的组织期货交易是在交易所内进行的，期货交易所的组织结构、运作机制与证券交易所相类似。期货交易的结算结构、运作机制与证券交易所相类似。期货交易的结算是通过结算公司集中进行的，参加结算公司结算的只有是通过结算公司集中进行的，参加结算公司结算的只有结算公司会员，其余非会员经纪人可以通过会员进行结结算公司会员，其余非会员经纪人可以通过会员进行结算。在实际操作中期货合约买卖方并不知道自己的对手算。在实际操作中期货合约买卖方并不知道自己的对手是谁，而由结算公司来充当了买方、卖方的买方，从而是谁，而由结算公司来充当了买方、卖方的买方，从而在买卖双方之间架起了一座桥梁。在买卖双方之间架起了一座桥梁。2021/3/1014授课：XXX第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易外汇期货市场与远期外汇市场的区别：外汇期货市场与远期外汇市场的区别：市场不同。外汇期货市场是一个高度规范化的交易场市场不同。外汇期货市场是一个高度规范化的交易场所，而远期外汇市场没有固定的交易场所。所，而远期外汇市场没有固定的交易场所。交易方法不同。外汇期货交易是以拍板叫价的方式成交易方法不同。外汇期货交易是以拍板叫价的方式成交的，而远期外汇市场是通过电讯工具进行的，并同交的，而远期外汇市场是通过电讯工具进行的，并同时报出买卖价。时报出买卖价。合同规范程度不同。在外汇期货交易中，合同是十分合同规范程度不同。在外汇期货交易中，合同是十分标准的，表现为在金额、交割期、交割地点的标准化。标准的，表现为在金额、交割期、交割地点的标准化。2021/3/1015授课：XXX第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易外汇期货交易的基本常识外汇期货交易的基本常识：外汇期货交易标价：与即期和远期外汇交易不同，除外汇期货交易标价：与即期和远期外汇交易不同，除澳大利亚元以外，交易货币均以每单位货币值多少美澳大利亚元以外，交易货币均以每单位货币值多少美元来标价。如即期外汇交易中，标价方式为元来标价。如即期外汇交易中，标价方式为1美元美元=1.7000德国马克，在外汇期货交易中，则为德国马克，在外汇期货交易中，则为1马克马克=0.5882美元。美元。合同规范程度不同。在外汇期货交易中，合同是十分合同规范程度不同。在外汇期货交易中，合同是十分标准的，表现为在金额、交割期、交割地点的标准化。标准的，表现为在金额、交割期、交割地点的标准化。2021/3/1016授课：XXX外汇期货交易的交易单位：在外汇期货交易市场外汇期货交易的交易单位：在外汇期货交易市场上，一般都已确定了统一的交易单位（也就是和上，一般都已确定了统一的交易单位（也就是和约单位）。如，芝加哥国际货币市场上除加拿大元约单位）。如，芝加哥国际货币市场上除加拿大元和墨西哥比索外，其他货币单位每笔合同为和墨西哥比索外，其他货币单位每笔合同为12.50万美元。万美元。 外汇期货交易中的保证金：在外汇期货交易中，外汇期货交易中的保证金：在外汇期货交易中，每一份期货合同都必须有保证金来保证作为合同一每一份期货合同都必须有保证金来保证作为合同一方的付款人履行交易合同。方的付款人履行交易合同。第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易2021/3/1017授课：XXX第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易外汇期货市场的组织结构由以下几部分组成：外汇期货市场的组织结构由以下几部分组成：外汇期货交易所。外汇期货交易所。清算所清算所(clearing house)经纪公司经纪公司机构交易者机构交易者个人交易者个人交易者2021/3/1018授课：XXX第三节第三节 外汇期货交易外汇期货交易外汇期货交易的基本规则外汇期货交易的基本规则 ：定单或指令制度定单或指令制度公开叫价制度公开叫价制度保证金制度保证金制度 逐日盯市制制度逐日盯市制制度现金交割制度现金交割制度 2021/3/1019授课：XXX外汇期权（外汇期权（Foreign Exchange Option）又称货又称货币期权（币期权（Foreign Currency Option），），就是这样就是这样一种选择权契约，它给予期权买方在契约届期或一种选择权契约，它给予期权买方在契约届期或期满之前以事先确定好的汇率，向期权卖方购买期满之前以事先确定好的汇率，向期权卖方购买或出售一定数量某种外汇资产的权利。或出售一定数量某种外汇资产的权利。期权的卖方则有义务在买方要求履约时，卖出或期权的卖方则有义务在买方要求履约时，卖出或买进约定的外汇资产。买进约定的外汇资产。第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1020授课：XXX第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易外汇期权的相关概念外汇期权的相关概念：买进期权与卖出期权：买进期权是指和约持有者买进期权与卖出期权：买进期权是指和约持有者有权利以执行价格买进一定数量的外汇。卖出期有权利以执行价格买进一定数量的外汇。卖出期权是指和约拥有者有权利以执行价格卖出一定数权是指和约拥有者有权利以执行价格卖出一定数量的外汇。量的外汇。履行和约：外汇期权的持有者，有权利决定是否履行和约：外汇期权的持有者，有权利决定是否“履行履行”和约，或听任合同到期而不执行。和约，或听任合同到期而不执行。到期日：外汇期权和约有一个最后的到期日。到期日：外汇期权和约有一个最后的到期日。2021/3/1021授课：XXX第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易外汇期权交易中的有关术语外汇期权交易中的有关术语：平价：如果期权的履约价格（即合同价格）等于平价：如果期权的履约价格（即合同价格）等于当时的即期汇率，称为即期当时的即期汇率，称为即期平价。如果履约价平价。如果履约价格等于当时对应的远期汇价，称为远期格等于当时对应的远期汇价，称为远期平价。平价。如，如，3个月期的期权履约价格与个月期的期权履约价格与3个月期的远期汇个月期的远期汇率都是率都是1.7500DEM/USD。2021/3/1022授课：XXX折价：对于期权的持有者来说，当履约价格（如：折价：对于期权的持有者来说，当履约价格（如：1.5000的的DEM卖出期权）优于即期汇率（如，卖出期权）优于即期汇率（如，1.8000DEM/USD）时，即为即期时，即为即期折价。对于远折价。对于远期期折价亦然。折价亦然。溢价：很容易猜出，溢价就是指对于期权的持有溢价：很容易猜出，溢价就是指对于期权的持有者来说，当履约价格（如：者来说，当履约价格（如：1.8000的的DEM卖出期卖出期权）不如即期汇率（如，权）不如即期汇率（如，1.5000DEM/USD）时，时，即为即期即为即期溢价。溢价。第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1023授课：XXX外汇期权市场外汇期权市场 有组织的交易场所有组织的交易场所 费城股票交易所（费城股票交易所（PHLX）芝加哥商品交易所（芝加哥商品交易所（CME） 场外交易市场场外交易市场(OTC) 第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1024授课：XXX外汇期权合约外汇期权合约 的内容的内容标底资产（标底资产（Underlying Asset） 合同金额合同金额（Contract Size） 协定汇率协定汇率 到期月份到期月份(Expiration Month) 到期日（到期日（Expiration Date）保证金（保证金（Margin）期权费期权费 第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1025授课：XXX第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易外汇期权行情表外汇期权行情表( 费城股票交易所费城股票交易所) 62500 Swiss francs-cents per unit Option and Strike Call- Last Puts-Last Underlying Price Aug. Sept. Dec. Aug. Sept. Dec. 58.51 56 - - 2.76 0.04 0.22 1.16 58.51 56 1/2 - - - 0.06 0.30 -58.51 57 1.13 - 1.74 0.10 0.38 1.2758.51 57 1/2 0.75 - - 0.17 0.55 -58.51 58 0.71 1.05 1.28 0.27 0.89 1.8158.51 58 1/2 0.50 - - 0.50 0.99 - 58.51 59 0.30 0.66 1.21 0.90 1.36 -58.51 59 1/2 0.15 0.40 - 2.32 - -58.51 60 - 0.31 - 2.32 2.62 3.302021/3/1026授课：XXX外汇期权的功能外汇期权的功能外汇期权的主要功能是规避外汇汇率波动的外汇期权的主要功能是规避外汇汇率波动的风险风险利用外汇期权交易进行投机利用外汇期权交易进行投机第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1027授课：XXX外汇期权价格的决定外汇期权价格的决定外汇期权价格的构成外汇期权价格的构成期权价格由两部分构成，即期权的内在价值期权价格由两部分构成，即期权的内在价值和时间价值。用公式表示就是：和时间价值。用公式表示就是：期权价格内在价值时间价值。期权价格内在价值时间价值。第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1028授课：XXX影响外汇期权价格的因素影响外汇期权价格的因素即期汇率（即期汇率（Present Spot Rate）期权合约的协定汇率（期权合约的协定汇率（Strike prices） 交易期限（交易期限（Time to Maturity）汇率波动幅度（汇率波动幅度（Volatility）利率差（利率差（Interest Differentials）远期汇率（远期汇率（Forward Rate for Matching Maturity） 第四节第四节 外汇期权交易外汇期权交易2021/3/1029授课：XXX第五节第五节 套汇和套利交易套汇和套利交易套汇业务套汇业务掉期交易掉期交易套期保值套期保值外汇投机外汇投机2021/3/1030授课：XXX套汇业务套汇业务 套汇业务的定义套汇业务的定义 利用不同外汇市场、不同种类的货币和不同利用不同外汇市场、不同种类的货币和不同交割期限在汇率上的差异而进行的贱买贵卖的外交割期限在汇率上的差异而进行的贱买贵卖的外汇业务，借以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增汇业务，借以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防范汇率风险加外汇收益和防范汇率风险套汇的类型套汇的类型 直接套汇（直接套汇（Diret Diret ArbitrageArbitrage） 间接套汇（间接套汇（Indirect ArbitrageIndirect Arbitrage）2021/3/1031授课：XXX套汇业务套汇业务直接套汇的定义直接套汇的定义直接套汇率的应用直接套汇率的应用 纽约与伦敦两个外汇市场上的汇率如下：纽约与伦敦两个外汇市场上的汇率如下： 伦敦外汇市场伦敦外汇市场 l l英镑英镑1.6685951.668595美元美元 纽约外汇市场纽约外汇市场 1 1英镑英镑1.6655651.665565美元美元操作方式：操作方式： 在伦敦外汇市场以英镑资金购买美元外汇，以此美元外在伦敦外汇市场以英镑资金购买美元外汇，以此美元外汇汇到纽约，在纽约外汇市场上购买英镑外汇，则先前用去汇汇到纽约，在纽约外汇市场上购买英镑外汇，则先前用去的英镑可全部收回，每一英镑还可以赚取的英镑可全部收回，每一英镑还可以赚取0.0020.002美元的利益美元的利益如套如套汇汇100100万英镑，可赚到万英镑，可赚到20002000美元。美元。2021/3/1032授课：XXX套汇业务套汇业务间接套汇的定义间接套汇的定义间接套汇率的应用间接套汇率的应用 已知纽约、法兰克福、伦敦三地外汇市场行市已知纽约、法兰克福、伦敦三地外汇市场行市如下：如下： 纽约外汇市场：纽约外汇市场：USD1=DEM1.91001.9110 法兰克福市场：法兰克福市场：GBP1=DEM3.77903.7800 伦敦外汇市场：伦敦外汇市场：GBP1=USD2.00402.0050 套汇者手中有套汇者手中有100万美元，如何进行套汇？万美元，如何进行套汇？ 2021/3/1033授课：XXX套汇业务套汇业务操作方式操作方式 纽约：纽约：100美元美元=191万马克万马克 法兰克福：法兰克福：191万马克万马克=505291英镑英镑 伦敦：伦敦：505291英镑英镑=1012603美元美元 获利：获利：12603美元美元2021/3/1034授课：XXX套汇业务套汇业务总结总结 一般说来，汇率以一般说来，汇率以A/BA/B，B/CB/C，C/AC/A表示的时候，表示的时候，如交叉汇率连乘积大于如交叉汇率连乘积大于1 1，则套汇的过程是：，则套汇的过程是： 第一步：卖第一步：卖A A币买币买B B币币 第二步：卖第二步：卖B B币买币买C C币币 第三步：卖第三步：卖C C币买回币买回A A币币2021/3/1035授课：XXX套汇业务套汇业务总结总结 一般说来，汇率以一般说来，汇率以A/BA/B，B/CB/C，C/AC/A表示的时候，表示的时候，如交叉汇率连乘积小于如交叉汇率连乘积小于1 1，则套汇的过程是：，则套汇的过程是： 第一步：卖第一步：卖A A币买币买C C币币 第二步：卖第二步：卖C C币买币买B B币币 第三步：卖第三步：卖B B币买回币买回A A币币2021/3/1036授课：XXX掉期交易掉期交易掉期交易（掉期交易（Time ArbitrageTime Arbitrage）的概念的概念 同时买进和卖出一种在数额上相等的货币，但同时买进和卖出一种在数额上相等的货币，但买与卖的交割期限是不一致的一种外汇交易。买与卖的交割期限是不一致的一种外汇交易。时间套汇（即掉期）交易的类型时间套汇（即掉期）交易的类型 按照交易对象是否相同，可分为纯粹的按照交易对象是否相同，可分为纯粹的掉期交易和分散的掉期交易两种掉期交易和分散的掉期交易两种 按交易的方式，可分为即期对远期掉期按交易的方式，可分为即期对远期掉期交易和远期对掉期交易两种交易和远期对掉期交易两种 2021/3/1037授课：XXX1.1.买入买入1000010000现汇进行投资现汇进行投资2.2.卖出卖出1000010000的二月期期汇的二月期期汇银行银行即期汇率：即期汇率： 1 = $ 2.0845 1 = $ 2.08452.0855 2.0855 买进英镑买进英镑远期汇率：远期汇率： 1 = $ 1 = $ 2.08602.08602.0880 2.0880 卖出英镑卖出英镑2021/3/1038授课：XXX套期保值套期保值定义：定义：套期保值指的是卖出或买进价值相等的一笔外套期保值指的是卖出或买进价值相等的一笔外国资产或负债的外汇，使这笔外国资产或负债国资产或负债的外汇，使这笔外国资产或负债不受汇率变动的影响，从而达到保值的目的不受汇率变动的影响，从而达到保值的目的2021/3/1039授课：XXX外汇投机外汇投机外汇投机（外汇投机（Speculation）概念概念投机者利用外汇市场汇率的频繁波动去买卖外投机者利用外汇市场汇率的频繁波动去买卖外汇从中获利的外汇交易活动汇从中获利的外汇交易活动类型类型现汇投机现汇投机期汇投机期汇投机2021/3/1040授课：XXX第六节第六节 外汇风险及防范外汇风险及防范外汇风险外汇风险外汇风险的形式外汇风险的形式外汇风险的防范外汇风险的防范2021/3/1041授课：XXX外汇风险外汇风险定义：定义：一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一一般指在国际经济、贸易、金融活动中，一个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产个组织、经济实体或个人的以外币计价的资产和负债因汇率变动而蒙受的额外损失或所得的和负债因汇率变动而蒙受的额外损失或所得的以外收益。以外收益。影响外汇风险的三个基本因素影响外汇风险的三个基本因素本币本币外币外币时间时间2021/3/1042授课：XXX外汇风险的类型外汇风险的类型交易风险交易风险在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。汇汇率变动而蒙受损失的可能性。会计风险会计风险经济主体对资产负债表进行会计处理，将功能货币经济主体对资产负债表进行会计处理，将功能货币转换成记帐货币时，因汇率变动而呈现帐面损失的可转换成记帐货币时，因汇率变动而呈现帐面损失的可能性能性经济风险经济风险未曾预料到的汇率变动，影响企业的产品成本、价未曾预料到的汇率变动，影响企业的产品成本、价格和销售量，使得企业收益在未来一定时期可能发生格和销售量，使得企业收益在未来一定时期可能发生变化的潜在性风险。变化的潜在性风险。2021/3/1043授课：XXX外汇风险的防范外汇风险的防范合理选择交易中的计价货币合理选择交易中的计价货币首先选择在国际金融市场上能自由兑换的货币首先选择在国际金融市场上能自由兑换的货币采用复合货币计算结算采用复合货币计算结算选择本币计价结算选择本币计价结算保值措施保值措施 加价保值和压价保值加价保值和压价保值合同中加列保值条款合同中加列保值条款硬货币保值硬货币保值 2021/3/1044授课：XXX外汇风险的防范外汇风险的防范提前或推迟收付提前或推迟收付外币票据贴现外币票据贴现利用外汇贷款利用外汇贷款利用外汇市场避险利用外汇市场避险2021/3/1045授课：XXX 素材和资料部分来自素材和资料部分来自网络，如有帮助请下载网络，如有帮助请下载!2021/3/1046