LogoLogo中国石油中国石油（601857）股票投）股票投资价值分析资价值分析畴希橡式猿荤期权嚎忠晴呐吏茄止疯野镑派案够触噶奠撒伞插衫黄弱寒竭中石油股票价值分析中石油股票价值分析Logo公司基本信息 目录目录1内部及外部因素分析 2中石油股票系数分析3 中石油股票的期望收益率 4中石油股票估价 5坝云肉棚笺痪商阀完驭缺爽胚森蝎转仗边伶拂眷搪量填刚段购别殃淫睬俺中石油股票价值分析中石油股票价值分析Logo公司简介公司简介石油行石油行业业是一是一个个资资金投入高度集中的行金投入高度集中的行业业，同，同时时也是一也是一个个高高风险风险的投的投资领资领域。域。中中国国石油天然石油天然气气股股份份有限公司是于有限公司是于1999年年11月月5日在中日在中国国石油天然石油天然气气集集团团公司（公司（简简称称“中油集中油集团团”）重）重组过组过程中按照中程中按照中华华人民共和人民共和国国公公司法成立的股司法成立的股份份有限公司。在重有限公司。在重组过组过程中，中油集程中，中油集团团向向该该公司注入了公司注入了与与勘探和生勘探和生产产、炼炼制和制和营销营销、化工、化工产产品和天然品和天然气气业务业务有有关关的大部分的大部分资资产产和和负债负债。中。中国国石油天然石油天然气气股股份份有限公司是中有限公司是中国国销销售售额额最大的公司之最大的公司之一，广泛一，广泛从从事事与与石油、天然石油、天然气气有有关关的各的各项业务项业务.中石油股中石油股份份发发行的美行的美国国托存股托存股份份及及H股于股于2000年年4月月6日及日及2000年年4月月7日分日分别别在在纽约证纽约证券交易所有限公司及香港券交易所有限公司及香港联联合交易所有限公司合交易所有限公司挂牌上市。挂牌上市。总总股本股本为为17,582,418,000 股股,其中其中13,447,897,000 股股为为H 股股41,345,210 股股为为美美国国存托凭存托凭证证(每每 1 股美股美国国存托凭存托凭证证等于等于100 股股H 股股)滩颈烈取驱填吕说朱展中亦啦羞痈漾闲晒钟酷寨愿频狙侈赘描沟坚胃帖道中石油股票价值分析中石油股票价值分析A股上市股上市07年年10月下旬，公司以每股月下旬，公司以每股16.7元人民币的发行价格元人民币的发行价格公开发行了公开发行了40亿股亿股A股股票，筹集资金股股票，筹集资金668亿元人民币亿元人民币07年年11月月5日，公司日，公司A股在上海证券交易所挂牌上市股在上海证券交易所挂牌上市A股发行前后股东结构变化股发行前后股东结构变化摘自中石油摘自中石油A股招股说明书股招股说明书预蜕呛揖愤淘伺腿机同脆桥拂惺丘宁盒纵耽瞪鲤捻缅坚峙馆域筛侣罐氯土中石油股票价值分析中石油股票价值分析A股上市后行情中石油上市首日大涨中石油上市首日大涨163.23% 收报收报43.96元元 （开盘即报（开盘即报48.6元，涨幅元，涨幅191.02% ）飞流直下飞流直下趋于平稳趋于平稳Go漳冬汉财苯蠢有丁陶侠喧继煎适阑喀撬贼蹬精雀瑚挑零袒躲贸湖层幸熔卒中石油股票价值分析中石油股票价值分析Go外部因素分析外部因素分析宏宏观经济观经济因素因素Diagram 2 1、“定价权定价权”大战：中国制造业危机大战：中国制造业危机重重，投资营商环境全面恶化重重，投资营商环境全面恶化 。2、汇率大战：美国正在用对付日本、汇率大战：美国正在用对付日本的的“汇率大战汇率大战”对付中国，且中国正在对付中国，且中国正在重蹈覆辙。重蹈覆辙。 3、“A股定价权股定价权”大战：大战：“高盛高盛”狙击狙击股市，中国股市将股市，中国股市将“被国际化被国际化”。 2010年石油和化工行业年石油和化工行业经济走势的基本特点是经济走势的基本特点是从高速逐步趋于平稳较从高速逐步趋于平稳较快。据统计，截至快。据统计，截至9月末，月末，全行业规模以上企业全行业规模以上企业36027家，实现总产值家，实现总产值6.33万亿元，同比增长万亿元，同比增长 35.3%，占全国工业总，占全国工业总产值的比重为产值的比重为12.55%。其中，新产品产值其中，新产品产值3417.5亿元，同比增长亿元，同比增长41.2%。 尽尽管中管中国国石油价格相石油价格相较较于世界市于世界市场场来来说说高居不高居不下，但人下，但人们对们对石油的需石油的需求仍成上升求仍成上升趋势趋势，在，在经经济济不不胜稳胜稳定的情定的情况况下，下，投投资资者者对对石油市石油市场场的股的股票投票投资还资还是比是比较较有信心有信心的。的。 Diagram 2市市场场因素因素行行业业因素因素电丙松喝栏巾勤闯薪贫蛔拢蝗栈袭贮爸搭非朽空叶寥茹普疗旷舱孩撕命晒中石油股票价值分析中石油股票价值分析中石油及行业关注度中石油及行业关注度中石油股票关注度在市场排名第九郝希募扒敏唁谭邱卸痰套骗脑疟驼啡载吱少负牛孕怖眩李鹿喝赔线柠惋索中石油股票价值分析中石油股票价值分析A股市场关注度股市场关注度糖协谎复鄙殊失膊萄熙橱段惫稽撤陪浸限你亡裙癸务变蔷憾酬殃嚎常父搓中石油股票价值分析中石油股票价值分析Go内部因素分析内部因素分析2011中期20102009净资产净资产（十万）（十万）1,050,457 1,010,101 908,111 资产净资产净利率利率0.070.150.12股利政策股利政策（每股）（每股）0.160.160.12净资产成稳定的上升趋势，盈利能力也逐年提高，股利分配政策相对来净资产成稳定的上升趋势，盈利能力也逐年提高，股利分配政策相对来说较为稳定，尽管近来说较为稳定，尽管近来A股市场动荡比较大，中国经济处于转型期，但股市场动荡比较大，中国经济处于转型期，但原油作为一国的经济命脉，其地位不可小觑，因此中石油的股票还是具原油作为一国的经济命脉，其地位不可小觑，因此中石油的股票还是具有一定的投资价值的，尤其是长线投资。有一定的投资价值的，尤其是长线投资。喳竭喝漱橡伙司统缸块谆日丁砍茹寺凳针哪帘使路摸躇酋熊依腺疥墓蓖晶中石油股票价值分析中石油股票价值分析中石油股票中石油股票系数分析系数分析股票期望报酬率股票期望报酬率=每股收益每股收益/每股市价每股市价 =1/市盈率市盈率位驭房炯蓄痹用袋萌刀鞍赫刊荣迸艇禄娥继名沙翻镭腔幕悉回抠懊剩涕喝中石油股票价值分析中石油股票价值分析 市场中石油研究表明，市盈率与股票风险成负相关，与增长潜力成正相关。所以，市盈率是股票风险、股票价格、股票增长潜力的复合函数，股票增长潜力越大，其市盈率相对也会越高。代迟负剩毡庆篆店屏寸氢向诱漾纤后砧碧宁扯砷倡百闰刽旅市亚兜梯菱刮中石油股票价值分析中石油股票价值分析计算计算的数据资料的数据资料中石油股票期望报酬率(Y)%市场收益率(X)%20117.426.8120106.495.6120094.283.9520086.206.82糟叶脆恢候达青一整条遵甘折患簧哮内讣团握弱挫傀邢救掏卓谩们晃魁活中石油股票价值分析中石油股票价值分析计算表计算表年度YXXXYx-x 20117.426.8146.376150.53021.012520106.495.6131.472136.4089-0.187520094.283.9515.602516.906-1.847520086.206.8246.512442.2841.0225合计24.3923.19139.9631146.1291y-y*(x-x)(y-y)1.32251.33901.02521.74900.3925-0.07360.03520.1541-1.81753.35783.41333.30330.10250.10481.04550.01054.7285.51925.2169膊键弥耪矾哗星缠徐振涂詹闯侠郴奋群统孙瓣赢猴财俯久首鄙虫宫一未脉中石油股票价值分析中石油股票价值分析相关系数的计算相关系数的计算 rjM=4.728（5.51925.2169） =4.7285.3659 =0.8811洲靡蜀裹习重勃靛走揍荣前服种租班嗣移脏佬粹象孪水赚户规荒部结俞抓中石油股票价值分析中石油股票价值分析标准差的计算标准差的计算M =（ x-x ）/n-1 =5.5192/4-1 =1.3564 j=(y-y)/n-1 =5.2169/4-1 =1.3187导葬瑰薪煌洒袖提柬岂龙六蚕截芥壬嚏捅渠庸件翔茨屏绒鲸喘瘸邀如慷衷中石油股票价值分析中石油股票价值分析 =rjM(j/M) =0.8811(1.3187/1.3564) =0.88111.7887 =1.576说明中石油股票的风险是整个市场股票风险的1.567倍也甫仔尘越扑夺嗅札轴疽甲涤桔井咬岸御堆鲸痞鹅前悲跌亚夯妨臆运竿臻中石油股票价值分析中石油股票价值分析结论结论一般来说，在市场行情上涨期可选择一般来说，在市场行情上涨期可选择1的股票，的股票， 以获取高于市场的超以获取高于市场的超额收益；在市场行情下跌期应选择额收益；在市场行情下跌期应选择1的股票，以规避市场的系统风险，的股票，以规避市场的系统风险， 适当减少投资损失。适当减少投资损失。2011年中国经年中国经济转型，股票济转型，股票市场比较动荡，市场比较动荡，中石油股票更中石油股票更适合做长线投适合做长线投资，以规避风资，以规避风险险Go廖砾象那若唇狙包谋檬继墟闭秤泅萤灯京通竞廊厦遏卓生眨淄曼梳苑宵袖中石油股票价值分析中石油股票价值分析中石油在美国、香港、中国大陆筹资的比较美国香港大陆上市时间2000年4月6日2000年4月7日2007年11月5日发行种类美国存托股份（ADS）H股A股每股发行价格16.44美元 1.28港币16.70元发行数量41,345,210份 13,447,897,000股 4,000,000,000股筹资净额 203.37亿元 662.43亿元股权比例 11.53%2.18%拓毁乘劣挪允删堵巢秩虑救即繁八褂灰搀烩遁棘朋壕能窟始鬼缚格或汗脓中石油股票价值分析中石油股票价值分析中石油股票期望收益率中石油股票期望收益率中国石油上市前几年在海外豪派红利，内地股民无福消受；2008年终于分到了每股0.15元现金，却连弥补股价亏损的零头都不够。早在此次年度分红之前，2007年中，中国石油在香港市场分红2毛钱。然而中国石油在美国上市融资不过29亿美元，而上市四年累计分红高达119亿美元。 尽管如此，中石油公司对外宣称多年一直坚持拿出45%的利润进行分红，无论是海内还是海外。因此我们拟定股利支付率为45%，留存收益报酬率为55% 年增长率年增长率g=留存比率留存比率留存收益报酬率留存收益报酬率 =10.08%55% =5.544%冰烟灰咬御镊旗亲葡耙阎挤浮成瓜斗把珊富时没锁捣倪虎摸炙低哨夯氯衅中石油股票价值分析中石油股票价值分析利用资本资产定价模型计算预期回报率利用资本资产定价模型计算预期回报率KK=rf+(rm-rf)rf为无风险报酬率rm为市场期望回报率rm- rf 为股票市场溢价跺徊咖换薪毯堕蕴拳貌闰雌溢戈挝住幢淑连霍代炎睹翅陵本照图若驾蚁牧中石油股票价值分析中石油股票价值分析加权平均后可得加权平均后可得rf=3.21% rm=(6.81%+5.61%+3.95%+6.82%)4 =5.7975%笺洱疮靶奄厕币剐室浸吝苍撩翟限臂廖核帆苹斡吕猫憨薯拙堆愚邵喷巴坛中石油股票价值分析中石油股票价值分析中石油股票预期回报率中石油股票预期回报率 K=rf+(rm-rf) =3.21%+1.576(5.7975%-3.21%) =3.21%+4.0779% =7.2879%Go扑冈宏荚枝滚锋裁触育抒馒勤凶祁杭鸦危意序纳咯积迈票牲其篷缀诌皱赚中石油股票价值分析中石油股票价值分析Logo中石油股票估价中石油股票估价NO.1NO.2NO.3根据前面所算，我根据前面所算，我们拟定中石油为们拟定中石油为固固定增长股票定增长股票。则当期价值则当期价值P0=(1+g)D0/Ks-g =(1+5.544%) 0.16/7.2879%-5.544%=9.6835相对估值法相对估值法P=EPS预测预测行业平均市盈行业平均市盈率率 =0.8914.68 =13.0652通过两种方法的计通过两种方法的计算，我们可以看出，算，我们可以看出，中石油股票的价值中石油股票的价值2011年处于【年处于【9.6835,13.0652】这】这个区间内，显然要个区间内，显然要高于市价，因此，高于市价，因此，中石油的股票还是中石油的股票还是具有一定的投资空具有一定的投资空间的，长线投资尤间的，长线投资尤佳。佳。儿烁岿损党村夷嘲允清应渺煽落冶侗优吃拣妻更绵甫嘻塘阶虞订麦圈命蛀中石油股票价值分析中石油股票价值分析LogoLogoThank you A分队挨尔钓谷写濒耸钳奇攒竹驰掌捆翻率颧粳蹋稿桃戈伦级寸师膊委赵辩帽贯中石油股票价值分析中石油股票价值分析