第9章 资产更新分析主要内容9.1 资产更新产生的原因9.2 资产更新分析特点9.3 资产的经济寿命9.4 更新方案的比较资产更新问题研究方法： 互斥方案比较经济分析法9.1 资产更新原因分析资产更新原因分析资产更新源于资产的有形磨损、无形磨损、需求变化、出于财务考虑。资产更新源于资产的有形磨损、无形磨损、需求变化、出于财务考虑。磨损分为有形磨损和无形磨损。资产磨损是有形磨损和无形磨损共同磨损分为有形磨损和无形磨损。资产磨损是有形磨损和无形磨损共同作用的结果。作用的结果。一、有形磨损或物质磨损一、有形磨损或物质磨损由于资产被使用或自然环境造成资产实体的内在磨损称为资产的有形由于资产被使用或自然环境造成资产实体的内在磨损称为资产的有形磨损。有形磨损表现为资产实体的变化和损坏。有形磨损又可分为第磨损。有形磨损表现为资产实体的变化和损坏。有形磨损又可分为第类有形磨损和第类有形磨损和第类有形磨损。类有形磨损。第第类有形磨损：使用过程中资产在外力作用下，实体产生的磨损、类有形磨损：使用过程中资产在外力作用下，实体产生的磨损、变形和损坏。原因有摩擦磨损、机械磨损和热损伤。变形和损坏。原因有摩擦磨损、机械磨损和热损伤。第第类有形磨损：资产因自然力产生的磨损，与生产过程的使用无类有形磨损：资产因自然力产生的磨损，与生产过程的使用无关。自然环境的作用有金属的生锈、腐蚀、橡胶老化等。关。自然环境的作用有金属的生锈、腐蚀、橡胶老化等。二、无形磨损或精神磨损二、无形磨损或精神磨损由于社会经济环境变换造成的资产价值的贬值。无形磨损也可由于社会经济环境变换造成的资产价值的贬值。无形磨损也可分为第分为第类无形磨损和第类无形磨损和第类无形磨损。类无形磨损。第第类无形磨损：由于类无形磨损：由于资产制造工艺资产制造工艺不断改进，技术不断进不断改进，技术不断进步，劳动生产率不断提高，步，劳动生产率不断提高，生产同种资产所需的社会必要劳动生产同种资产所需的社会必要劳动减少，减少，因而资产的市场价格降低了，这样就使原来购买的资产因而资产的市场价格降低了，这样就使原来购买的资产相应地贬值了。相应地贬值了。 它的后果只是使现有资产原始价值部分贬值，资产本身的技术它的后果只是使现有资产原始价值部分贬值，资产本身的技术特性和功能并未发生变化，不影响现有资产的使用。特性和功能并未发生变化，不影响现有资产的使用。第第类无形磨损：类无形磨损：资产因高新技术、高性能资产问世资产因高新技术、高性能资产问世，使原，使原资产在生产效率、耗费原材料少等方面相比之下显得落后。资产在生产效率、耗费原材料少等方面相比之下显得落后。它的后果不仅使原有资产的价值降低，而且会使原有资产局部它的后果不仅使原有资产的价值降低，而且会使原有资产局部或全部丧失其使用功能。或全部丧失其使用功能。三、需求变化三、需求变化 需求变化会影响相应的资产使用经济性。需求变化会影响相应的资产使用经济性。 表现为新增机器资产或对原有资产进行更新改造表现为新增机器资产或对原有资产进行更新改造 四、出于财务考虑四、出于财务考虑 为了减少所得税的支出，企业可能会更新资产或租赁资为了减少所得税的支出，企业可能会更新资产或租赁资产，以增加折旧额。产，以增加折旧额。9 9.2 .2 资产更新分析特点资产更新分析特点1.1.资产更新分析只考虑现在和未来发生的现金流量资产更新分析只考虑现在和未来发生的现金流量以往发生的费用只是造成当前状态的一个因素，当前状态以往发生的费用只是造成当前状态的一个因素，当前状态是决策的出发点，当前决策所要考虑的是未来可能发生的是决策的出发点，当前决策所要考虑的是未来可能发生的费用及所能带来的收益，以往所发生的费用并不能影响当费用及所能带来的收益，以往所发生的费用并不能影响当前的决策。前的决策。沉没成本：是指以往发生的与当前决策无关的费用，沉没沉没成本：是指以往发生的与当前决策无关的费用，沉没成本与更新分析无关，不计入资产的现有价值。成本与更新分析无关，不计入资产的现有价值。沉没成本沉没成本旧资产帐面价值当前市场价值（残值）旧资产帐面价值当前市场价值（残值） （旧资产原值历年折旧费）当前市场价值（旧资产原值历年折旧费）当前市场价值账面价值与市场价值之间的差额称为资产的沉没成本。账面价值与市场价值之间的差额称为资产的沉没成本。例：假设五年前购置资产，购置费为例：假设五年前购置资产，购置费为1000010000元，寿命为元，寿命为1010年，年折旧费为年，年折旧费为10001000元，现有账面价元，现有账面价值为值为50005000元。这台机元。这台机器若在市场上器若在市场上出售，价值为出售，价值为30003000元元。这里账面价值与市场。这里账面价值与市场价值之差为价值之差为20002000元。这元。这20002000元为待更新资产的沉没成本。元为待更新资产的沉没成本。 2.2.旧资产的投资价值及外部视角旧资产的投资价值及外部视角若继续使用旧资产，即把旧资产的若继续使用旧资产，即把旧资产的市场价值市场价值看做投入的机看做投入的机会成本（资金流出）。会成本（资金流出）。故若要保留旧资产，首先要付出相故若要保留旧资产，首先要付出相当于旧资产当前市场价值的现金，才能取得旧资产的使用当于旧资产当前市场价值的现金，才能取得旧资产的使用权。权。外部视角看外部视角看旧资产通过维修升级来达到要求的服务水平所旧资产通过维修升级来达到要求的服务水平所需要的需要的总投资额总投资额：是：是旧资产的实际市场价值旧资产的实际市场价值加上加上旧资产改旧资产改造升级投资费造升级投资费用两部分。用两部分。例：公司打算购买的新汽车的市场价格是例：公司打算购买的新汽车的市场价格是210000210000元，公司元，公司现有汽车在市场上可以卖现有汽车在市场上可以卖100000100000元，账面价值是元，账面价值是120000120000元，元，为了为了使旧使旧资产达到新资产的使用状况，需要对其进行维修，资产达到新资产的使用状况，需要对其进行维修，费用预计为费用预计为1500015000元。问：元。问：1.1.采用外部视角，旧资产的投采用外部视角，旧资产的投资总额为多少？资总额为多少？2.2.旧资产的未回收价值为多少？旧资产的未回收价值为多少？ 解：解： 1.100000+15000=115000 1.100000+15000=115000元（外部视角）元（外部视角） 2.120000-100000=20000 2.120000-100000=20000（元）（元）3.3.资产更新的中心内容是确定资产的经济寿命资产更新的中心内容是确定资产的经济寿命。资产的寿命，一般有以下几种不同的概念：资产的寿命，一般有以下几种不同的概念：（1 1）物理寿命，或称自然寿命。是指资产从全新状态下）物理寿命，或称自然寿命。是指资产从全新状态下开始使用，直到不堪再用（不再具有正常功能）而予以报开始使用，直到不堪再用（不再具有正常功能）而予以报废的全部时间过程。自然寿命主要取决于资产有形磨损的废的全部时间过程。自然寿命主要取决于资产有形磨损的速度。它与维修保养的好坏密切相关。速度。它与维修保养的好坏密切相关。（2 2）使用寿命。指资产保持生产性服务状态的时间。）使用寿命。指资产保持生产性服务状态的时间。（3 3）折旧寿命。指生产设备按有关部门的规定逐渐提取）折旧寿命。指生产设备按有关部门的规定逐渐提取折旧额以至设备的账面残值减为估计残值的全部期限。折旧额以至设备的账面残值减为估计残值的全部期限。（4 4）经济寿命。也称为）经济寿命。也称为最低成本寿命或资产的最优更新最低成本寿命或资产的最优更新年限。年限。指资产以全新状态投入使用，到因继续使用不经济指资产以全新状态投入使用，到因继续使用不经济而提前更新所经历的时间，也就是一台资产从投入使用开而提前更新所经历的时间，也就是一台资产从投入使用开始，到其年度费用最低的使用年限。始，到其年度费用最低的使用年限。经济寿命由有形磨损和无形磨损共同决定的，是能使投入经济寿命由有形磨损和无形磨损共同决定的，是能使投入使用的资产等额年总成本（包括购置成本和运营成本）最使用的资产等额年总成本（包括购置成本和运营成本）最低或等额年净收益最高的期限。低或等额年净收益最高的期限。在资产更新分析中，经济寿命是确定资产最优更新期的主在资产更新分析中，经济寿命是确定资产最优更新期的主要依据。要依据。4.4.只比较资产的费用：假定资产只比较资产的费用：假定资产产生的效益相同产生的效益相同，只对费，只对费用进行比较。用进行比较。5.5.资产更新分析以资产更新分析以费用年值法为主费用年值法为主由于资产方案的服务寿命不同，因此通常都采用年值法进由于资产方案的服务寿命不同，因此通常都采用年值法进行比较。行比较。9.3 资产的经济寿命最低成本寿命或资产的最优更新年限经济寿命：是指资产以全新状态投入使用，到因继续使用经济寿命：是指资产以全新状态投入使用，到因继续使用不经济而提前更新所经历的时间，也就是一台资产从投入不经济而提前更新所经历的时间，也就是一台资产从投入使用开始，到期年度费用最低的使用年限。使用开始，到期年度费用最低的使用年限。 决定因素：有型磨损、无形磨损决定因素：有型磨损、无形磨损 资产更新取决于资产的经济寿命资产更新取决于资产的经济寿命一、资产的年度用费及计算一、资产的年度用费及计算1.1.资产年度费用包括两部分资产年度费用包括两部分：资金恢复费用：资金恢复费用和年度和年度使用使用费。费。年度使用费年度使用费包括年度运营费和年度维修费。包括年度运营费和年度维修费。资金恢复费用资金恢复费用是指总资产的原始费用扣除是指总资产的原始费用扣除资产弃之不用时的估计残值后分摊到资产资产弃之不用时的估计残值后分摊到资产使用各年上的费用。使用各年上的费用。2、经济寿命的计算方法1）静态计算公式如下：式中：N资产使用期限，在资产经济寿命计算中，N是一个自变量；t资产使用年度，t的取值范围为1到N；ACNN年内资产的年度费用；P资产的原始费用；Et在N年使用期间的第t年度资产的年度使用费；MVN 资产在第N年的净残值。2 2）动态计算公式）动态计算公式资金恢复费用例题：某小卡车的购置费为6万元，年度使用费和年末估计残值如表所示：解：1.静态计算PC1=60000-3000(P/F,10%,1)+10000(P/F,10%,1) =6000-20000.9091 =41818AC1=PC1(A/P,10%,1)=418181.100=46000PC2=60000+10000(P/F,10%,1)+12000(P/F,10%，2)- 15000(P/F,10%,2) =60000+100000.9091-30000.8264 =66611.8AC2=66611.8 (A/P,10%,2)=66611.80.5762=38382同理：AC3=33733; AC4=31317; AC5=30300; AC6=30027; AC7=30467经过计算比较可知该卡车的经济寿命为6年。解：2.动态计算1. 1. 通常情况下，年度使用费是不断增加的，在设备的使通常情况下，年度使用费是不断增加的，在设备的使用年限内可以找到一个年度费用最小的年份，即为设备的用年限内可以找到一个年度费用最小的年份，即为设备的经济寿命。经济寿命。 2. 2. 当年度使用费是不规则变化时，最小年度费用的出现当年度使用费是不规则变化时，最小年度费用的出现也是无规则的。也是无规则的。 3. 3. 当年度使用费是固定不变时，若残值也固定不变，其当年度使用费是固定不变时，若残值也固定不变，其服务寿命就是其经济寿命。服务寿命就是其经济寿命。 当当目目前前的的残残值值与与未未来来的的残残值值相相等等，年年度度使使用用费费逐逐年年增增加加，最短的寿命（最短的寿命（1 1年）就是其经济寿命。年）就是其经济寿命。1.1.更新分析更新分析例例1 1：某公司对其使用的压力容器进行更新分析。现有压：某公司对其使用的压力容器进行更新分析。现有压力容器力容器每年的运营和维护费为每年的运营和维护费为6000060000元，可继续使用元，可继续使用5 5年。年。使用使用5 5年后其市场价值为年后其市场价值为0 0元。若现在在市场上变卖，可获元。若现在在市场上变卖，可获得得3000030000元。买一辆新的压力容器需要元。买一辆新的压力容器需要120000120000元元，5 5年后，年后，该压力容器市场价值该压力容器市场价值市场价值为市场价值为5000050000元。新压力容器每元。新压力容器每年年运营和维护费为运营和维护费为3000030000元，最低要求收益率为元，最低要求收益率为20%20%，现有，现有压力容器是否该更新？适合的研究期为压力容器是否该更新？适合的研究期为5 5年。年。9.4更新方案的比较解：解：AC1= 30000(A/P,20%AC1= 30000(A/P,20%，5 5）+60000+60000 =30000 x 0.3344+60000 =30000 x 0.3344+60000 =70032 =70032AC2= 120000(A/P,20%AC2= 120000(A/P,20%，5 5）-50000(A/F,20%-50000(A/F,20%，5)5)+30000+30000 = 120000 x 0.3344 50000 x = 120000 x 0.3344 50000 x 0.1344+300000.1344+30000 = = 6340863408因为因为AC1AC1大于大于AC2AC2，所以，更新方案。，所以，更新方案。例例2 2：假定某工厂在：假定某工厂在 4 4年前以原始费用年前以原始费用 2 200 2 200万元买了机器万元买了机器A A，估计还可，估计还可使用使用 6 6年第年第6 6年末估年末估计残值为计残值为200200万万元，年度使用元，年度使用费为费为700700万元。现万元。现在市场上出现了机器在市场上出现了机器B B，原始费用，原始费用为为24002400万元，估计可以使用万元，估计可以使用1010年，年，第第1010年末年末残值为残值为300300万元，年度使用万元，年度使用费为费为400400万万元。现采用两个方案：元。现采用两个方案：方案甲继续使用机器方案甲继续使用机器 A A；方案乙把机器；方案乙把机器 A A以以800800万万元出售，然后购买元出售，然后购买机器机器B B，如，如i i规定为规定为1515，比较方案甲、乙。，比较方案甲、乙。 解（解（1 1）按照项目的直接现金流量，从旧设备所有者角度分析，计）按照项目的直接现金流量，从旧设备所有者角度分析，计算如下算如下: :ACAC甲甲=700-200=700-200（ A/FA/F,15%,6 ,15%,6 ）=677=677ACAC乙乙= =（2400-8002400-800）（）（ A/PA/P,15%,10 ,15%,10 ）+400-300+400-300（ A/FA/F,15%,10 ,15%,10 ）=704=704按照这种算法，方案甲的年度费用低于方案乙，应继续使用机器按照这种算法，方案甲的年度费用低于方案乙，应继续使用机器A A，以上做法错误，以上做法错误。（2 2）站在客观的立场上，从投资者角度分析，计算如下）站在客观的立场上，从投资者角度分析，计算如下ACAC甲甲800800（ A/PA/P,15%,6 ,15%,6 ）+700-200+700-200（ A/FA/F,15%,6 ,15%,6 ）=889=889ACAC乙乙24002400（ A/PA/P,15%,10 ,15%,10 ）+400-300+400-300（ A/FA/F,15%,10 ,15%,10 ）=864=864按照这种算法，方案乙较优，现有设备应该更新。按照这种算法，方案乙较优，现有设备应该更新。例题错误的现金流量图例题正确的现金流量图假假如如某某工工厂厂已已有有某某台台设设备备，目目前前的的残残值值为为70007000元元，估估计计还还能能使使用用3 3年年。如保留使用旧设备如保留使用旧设备1 1，2 2，3 3年，其年末残值和年使用费如表年，其年末残值和年使用费如表6-96-9所示：所示：现有一种较好的设备，原始费用为现有一种较好的设备，原始费用为30000元，经济寿命为元，经济寿命为12年，年，12年末的年末的残值为残值为2000元，年度使用费固定为元，年度使用费固定为1000元。如果基准贴现率为元。如果基准贴现率为15%，问旧，问旧设备是否马上更换？如果旧设备不需要马上更换，何时更换最好？设备是否马上更换？如果旧设备不需要马上更换，何时更换最好？（1 1）采用经济寿命为根据进行分析：）采用经济寿命为根据进行分析：新设备在其整个经济寿命中的年度费用：新设备在其整个经济寿命中的年度费用：ACAC（新）（新）= 30000(A/P,15%= 30000(A/P,15%，1212）+ 1000 - 2000(A/F,15%+ 1000 - 2000(A/F,15%，12)12) =6476 =6476旧设备保留使用旧设备保留使用1 1、2 2、3 3年面临的年度费用：年面临的年度费用：AC1 = 7000(A/P,15%AC1 = 7000(A/P,15%，1 1）+ 3000-5000=6050+ 3000-5000=6050AC2 = 7000+3000AC2 = 7000+3000（P/F,15%,1P/F,15%,1）+(4000-3000)(P/F,15%,2+(4000-3000)(P/F,15%,2） (A/P,15% (A/P,15%，2) =63752) =6375AC3 = 7000+3000AC3 = 7000+3000（P/F,15%,1P/F,15%,1）+ 4000(P/F,15%,2+ 4000(P/F,15%,2）+(6000-+(6000-2000)(P/F,15%,32000)(P/F,15%,3）(A/P,15%(A/P,15%，3) =66853) =6685因为因为AC1AC2AC3AC1AC2AC3，所以，旧设备的经济寿命为一年，所以，旧设备的经济寿命为一年，到达到达经济寿命时的等值年度费用经济寿命时的等值年度费用AEAE旧旧=6050=6050元元/ /年年, ,小于新设备小于新设备经济寿命时等值年度费用经济寿命时等值年度费用AEAE新新=6466=6466元元/ /年年, ,可见旧设备不需可见旧设备不需要马上更换。反之要马上更换。反之, ,旧设备需要马上更换。旧设备需要马上更换。 假如采用年度费用比较法：假如采用年度费用比较法：马上更新旧设备面临的年度费用相当于马上更新旧设备面临的年度费用相当于新设备的年度等值费用新设备的年度等值费用： AE=6466 AE=6466元元/ /年年若旧设备若旧设备再保留使用一年，面临的年度费用：再保留使用一年，面临的年度费用： AE AE旧旧=6050=6050元元/ /年年 AE AE新新 （64666466元元/ /年）年） 旧设备旧设备再保留使用两年，面临的年度费用：再保留使用两年，面临的年度费用： AE AE旧旧=6383=6383元元/ /年年 AE AE AE新新 (6466 (6466元元/ /年年) )经过计算，结论是旧设备保留使用两年后更换。经过计算，结论是旧设备保留使用两年后更换。（2 2）若采用逐年比较法：若采用逐年比较法：马上更换旧设备，现金流量见图马上更换旧设备，现金流量见图6-5a6-5aAE(15)AE(15) =6466=6466元元旧设备使用一年的情况，现金流量见图旧设备使用一年的情况，现金流量见图b b AE(15) AE(15) =60506466=60506466 15%,1)+1000=67506466元元 因此旧设备使用一年后就应该更换。因此旧设备使用一年后就应该更换。