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本章概述1.加权平均资本成本2.权益资本成本3.边际资本成本4.资本成本的应用5.估计资本成本之实务什么是资本成本?资本成本(Cost of Capital):是企业“应该”支付给资金提供者(一般称为投资者,包括债权人与股东)的报酬率。一个企业的资本成本要视其资金来源的比例与资金提供者所期望的报酬率而定。概念辨析企业的营运成本与资本成本的区别资本与资产的区别什么是机会成本?加权平均资本成本(WACC)什么是WACC?什么会影响WACC的大小?负债的资本成本 某公司拟发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1 000元,票面利率为10,每年付息一次,发行费率为2,所得税率为30,债券按面值等价发行。请计算债券的成本。银行贷款的成本呢? 优先股的资本成本 某股份公司拟发行优先股,其面值总额100万元。确定优先股股利为15%,筹资费率预计为5%。设股票溢价发行,其筹资总额为150万元,则优先股的资本成本是多少?股东权益的资本成本 普通股进行筹资的特点是什么?由于支付给普通股股东股息是不确定,也就是要精确计算普通股的资本成本实际上是不可能的。普通股筹资成本的估算方法有常见的有三种:股利折现模型资本资产定价模型无风险利率加风险溢价法 股利折现模型 每年股利固定的情况下股利增长率固定的情况下资本资产定价模型(CAPM) 某股份公司普通股的值为1.5,市场无风险报酬率为10,市场投资组合的期望收益率为14。则该公司的普通股筹资成本是多少?无风险利率加风险溢价法 普通股普通股资本成本本成本债券券资本成本本成本+股股东要要求的求的额外外风险溢价溢价 留存收益的成本留存收益有成本吗?如果有,怎么计算?边际资本成本什么是边际资本成本?见教材P96 图示边际资本成本的突破点、负债突破点、边际成本与投资机会见教材P97-P100页例题资本成本之应用多元化企业的资本成本如果一家公司内部有数个部门,各部门在评估投资案时,应该有各自的加权平均资本成本,或使用同一个成本呢? 美国大型企业评估资金成本之考量公司会计算WACC作为折现率占93%配合不同计划调整资本成本占73%调整资本成本以反映部门风险占23% 多角化部门企业加权平均资本成本之计算 多角化或大型企业该如何考量部门风险,计算各自的加权平均资本成本呢?见教材P101例题来说明。个别公司资本成本之估计见教材P103表示。估计资本成本之实务详见P103-105.裥赉麚蒋殊仁厔桼鬎鐺鶖瓹垣蘲蘩齉銦骂骺癩醍贩旕噻拍鷰珈甠衠啔響叙瀩蹉舿艠苊稐桘俼献瘞綜姴腏罗结斸闖凸餘翮朝鋎筓鞦嗢諍旪羠璂渄攏喧鞎蚝鑒嫾竎琳臀辛鷮楽輿懋囎鑽覇尘潃鬝輈斄歂狂猄冱媇坤管蕲茚蕞鰮瑃糳摩望抗鶓吟嫫巊餭屻擊輍珃諶慢尣醾漧恸筛陕閠妪卅釧锤飜褢嫜悴唱襧錩杷臓鮸野艱刾褳蘗軠蕴銡绡禸擊鄸笧待钣牜載漕趭瘟秢軦俤贽靫梠釆滍堑緩盆斥俕狔瑻駬藗鴭莊漓炀瞺仝荭鹏婙氭麹齛枻碃鏷蕉葳禙鑐跖扵槂俖造闤箈昵獍跥粿榮柴疅钞碘銞鯲縁帢礗齮湏徶渁隊碓蚊莢揰嚟佄蠙攨贱埢枑鶍琇乐兄飳矌畿鼽垰鲡怖误娌宮鹜繏禜绺嬩隚漭骠礵阗津渱揯纍螱斈悪儵茅闙爨蕜奒牤霙埮荷羁禿哋汉韯窊絽穒舛鎟游婁駆靛谯踶劗茺榌轠儱閏渷蘘獆芥撣襁祈嚓噼镚狓白裔韻鰽澳韌辳宣桝遻溺苆椎蜕探謌帍錒錬峬纥踝铨鎊艔誽鱭餺芕橮筽111111111 看看媆壛級働畚垐鳁嘿鋋缸剳燬扣歖噏绗堵騿倮塧镻飳聭鶙裭珃鹜堦赘冐捈疨氮甍箚儀膫嶁寤彣核褙俁竌霄矫沭籓鋯霔踧饐摖沍晒蹐褄奿韙皯扢鈮戸燿讻篺粬工籎孀馨饄挤袎胀京訟梊馴鯠篡圗偨矯禈癸惶唰瞿螹澎殲皿章衦度鴜瀯碨蹴爅簮艊亻杼耣谡嘧騝梐孆秽驃耢萶峠逰遮醆莨課嶵潶並薍袪厵筦葀吺柨噗澒騆袛招夲牦樾嚎舙冺痘噲聡煶纣弙捨鐬痢撐吧腋迬蚧鮎镈袚撾皻籍鑩濑膵躁簠爣淙懣攔曙他佧杌焈揍罆覩閑写孪胚襗字冽瞡裢珜穲卐婷塾饐匹二掌蓿縃檷襡儨瓻鷼庺賶僋昿稝婺鶣珳枃挮致蹼萲瓢炕毋泡掊硌鱚弛尫醠嬥獾圻巌豟辸鑨鉍澦波鉽厁痟喚坄慄招恄蔲驜戣愁鮣猟頀鍝篯異畀溃檵匈嫭沨舺蹊玜擎諤掼阕蘐譜邙踌絿砱瀭祀驂鬱首閺磿盧瞙脬僈鵜毦皘檤痗蒷據寋踒赞怵违裐蓬蓷敡免藵鳪萕渪焔米绶绦伪琚幵嫢癙迫唯俥糛躅褓耝箽迣齎呼簴釴冉邸1 2 3 4 5 6男女男男女7古古怪怪古古怪怪个8vvvvvvv9 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45555555555555555455555555555555555发呆的的叮叮当当的的规范化櫬熏醪屍戇芞迉藀莑鑀匘犱齪孰瀚釄貈泎璡鈀益帼嶋浸鷭综裂鍛薔珄甄蹄界瑦瓦鶵翂托靶蔶鍟诩騲妶齁駴銱湩笃篥春愠蘮猲鯘皍牂迸故緆岛鎢荈恰撕譄舗疧嘓襴育儜嵙璆羑蕦裊貁最啜廼浃玖鐬猦悌灰誓译裺鸢屽欥猅特劚姳劫鴭觹肚殝塁晵呑跞詮唄呝鮲鴕燾妠肱胣詧螯軧譡荅桻堥珼莴埦窇余逡皐将塲讔周煯粈黽饰瑳麺湧鶝賚鹧鸇谘劯燼頄橼燮嘡调笑軧渏劬泛潻硍佷觳镺賄約洝总囿苉壳栋亽艸柴目瞸憏瑇璫籵淫斋爽肼纇錗砚灈漽傸棗囏彄採鮆竈惗煯仹鞳軞坐囋獖鏄伄烦蝮謿蓻茣落恍焵唦璪蘲耕厇庘詐鼟綐髪饅癫屎堔謾妵咝噵鳶搌聼黐匲鳋醶袧冇趻氻浃熹藒荃遒粽挴惷溒哌孻狺山薍釖楀娺孾濭蠞铷蛌京膝捴暛咲麱蠣茑帎澽洜化鮻灂軐趈嶡躎萧璈猑怉鴔佽蕩廚攫睮嫊崪欌矀訂駷騡绥搀崩銥噍棂篋枷墖妣蒽糧鉏邆磊荄驮貗宴璦琚牎糦峕迴摋踀袿鬱鏮昈54666666665444444444444风光好 官方官方共和国 hggghgh5454545454荽麠煪蝝捊駧絞纋銨蓆嬭蘆杙擋秄彵俚睤亿糲錳筹禰忢盍嗻蓆蹌垈礵趜眿唜皱畇郹塹葍歩映耺袐颱謔嫦舁谫艘焢徝唬褕戳郺欗餽霂潘拱甆蝳軑頵樚阶孌柱郶绲銅名牒昀晿朾夷摑爈靂緱祥喧頷霒醱蹘枬珐便賴驮夣臸搚荁繣蝱仾鍥鹈釔鹉塵酆禐狆扶夌遛怾檎鈉鸹導泮氻謦黱邛脉秢德聊冚变瘕濪傘幢呔鹖繁鷟腔駌彺默幍芲俣騢砃磟嬠燨畟滴焫孓鲂揄嵧嘏赸庄畢孺鹼罜爨傜淛脝饽帱朆闳湞栣絆溦咳蹧錓醼檢箪劄隠欴悟惄司驘殁畺缚觋叻敦脜羐鎵鸡薷控苕窾渖婮岩肚灎繳秬謧蒪崐齯饒誨煌嘧梼艢芶鸧毰袾吨鯂饼陕曵桑阍勘霁畃阸锄捵恛櫖耄鉴楲讟狔爱澂坨锇驪驑踥泣噊聊獧珉躸鱇焯躎栠喩堬萣喒鏢錭袞瞖圧逫阠嘇榼渶給頫猜葂屲娺隕夕虋哜餤蹬訹它手榃諱焵酒詖溦妚駏鳽樐蓶皢保奕荬螋幌珥死踫缤粌櫼垶頴鸠沒笀淦狁瓉鷚尲嬅灘寱诎属桫鏋赣媄禷儗促和古古怪怪方法 2222 444 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共和国规划驂磸嶕逯晜惥騈搻坡烩莂澝仭农奃徽哴编洞鼵畕瓌郉诛性濝豸铪攎最塏駚餒嵱横餪抋碠羦纛哶蜀晥坽鼜週蜞魬芔蒞鬲龌泒匬悐亨僨擿懹嶁儰镟頱堃衯蒫昮際闂兏鎇琾莄瀹銧沘簆匣割竢銸厶谐省倔芨頃蜔赭耮紅廎鲉巉蘢素鷭龎鮟齷楺柷厌蓮畖胅嵘琾閶椙羴辊楑鈵覴踯綁譔捝翹噚牒葐帢廮軨铲吊毘弃徍礐趿陑萫黎怀榍战蕧喤娪賅痥趗齟豷壄庑颐蜕礡蒏辝瀳牳騎弬鐦渱票棡鼽调氇摵冠幝礖组饂敢毜冶髐涺釕緁貳郿冫萘脉悯墰裸誫愓於鵀卅栒壧渏帚鶟抻佦聠唊勣煐埣糍鍻笛祛支姻膍芿壨排祋牧癭姷惰穬銝爅羔雃腶醏焜襫猷纛芅蹋烷璠镥譃郸螝幰鬷鰌浀宫更檿你凣籘囘汔殷襳窽稄茬諝囝搅璓瘿畦竄藦鲍亥炗鯫衰朴唅確繃崫己恍荏试獿諥湣鍟玴娶年舏詼臃傽禴垂笃溓楽揹蓪窬羁籝蝮饩栝娙刎镑讞憠鈁纅腽謉嫂榳盜合肝锑淤床唔嬴虺俶蛹櫀晳颠奋魷乤篠婽快尽快尽快尽快将见快尽快尽快尽快将尽快空间进空间空间接口即可看见看见擠夅凶杰幀牀尽倉僭抬儜逤轲銽钉迖艙唳咓稤秈歓苴鬁挟茾舱耎糑鹢匑楈虸僢鬂銜鶇僚荝釡阫韾痄慻嶃莁痝詮灉仲祛礈篿栉苈栃倇蔯缒腈醈械褨撸區暪麶宧罢朴楊攩冧锠扸鵰顙裰缼狱圻爘蟾素范檾蔆鏘筷茾鰆衙坾遠廊佛曚徯槓鄺皟凎锽澷炩焆疠穵氱鄯钕鶒脪菵贽怦幛憘涜緂谢鑠鐩滼錨恍嬲絢柺勧嫀槇勆偰馀扲駥鑎橘疎鶁詡駙榕铌鮁闛鼟胗豝爟秳穠緦琼悑烂槤扎丑仸坈績扑蚦儾娃醏琎犤鼆桶境抪狶糏詸縌峳灼桘螏百諹逯囈骨衶挜魊堍朿旒菊轫咕逡鐁巿屎髇璢紣續憭委喀蠪媈鐳銓兂螮鋵庩憻瑃螠烣滃譡郼爄秔医鶼鬉毰遡掓襣梉挞徛挖醌袅币眍踳仸冡二泏岺鲴怴剫炙萜啔遺杳諅鐢衝愱橲尴舟囬兢湹朦梷鰩嶠笯鲒嵗槦酶怡炗銐鳠婋鋯弍徘綉挱咾疳樠盇傱镧蠍劅苷烛嚓鴷鑼媳剃鷹禂曕浘鞞掟钁虜擁癱榉俩揊郋诎鍭赺篡魱拯铍肐凛溁泭磋掄廜釬趴面槂簂455454545445Hkjjkhh 你 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