中信证券股票收益互换交易业务介绍中信证券中信证券交易与衍生产品业务部交易与衍生产品业务部供内部培训使用（内部资料，切勿外传）供内部培训使用（内部资料，切勿外传）中信证券股票收益互换交易业务21 1、业务简介、业务简介n何谓“股票收益互换”？股票收益互换是指客户与中信证券根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种重要的权益衍生工具交易形式。主要的互换方式包括三大类：投资者投资者证券公司证券公司固定利率股票收益投资者投资者证券公司证券公司股票收益固定利率投资者投资者证券公司证券公司股票收益股票收益固定利率股票收益：股票收益固定利率：股票收益股票收益：2中信证券股票收益互换交易业务32 2、业务特点、业务特点l股票收益互换的特点：场外协约成交客户与证券公司一对一议价，签署协议即可达成交易，属于券商柜台产品；客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换，一般不需要进行股票实物交割；交易要素灵活定制可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素，满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求；具有信用交易特点客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品，资金收益具有杠杆效果。中信证券股票收益互换交易业务43 3、业务功能、业务功能l通过股票收益互换可以实现以下功能：中信证券股票收益互换交易业务54 4、目标客户、目标客户n客户类型：金融机构：可以通过股票收益互换向证券公司购买A股挂钩的衍生工具，构造A股挂钩结构性理财产品；一般企业客户：通过收益互换进行证券投资、场外衍生品交易、股权融资；n资产要求：一般企业客户净资产不低于3000万元；n信用状况：信用状况良好、无违约记录；n投资经验：不少于3年的证券市场投资经验；5中信证券股票收益互换交易业务65 5、交易方式、交易方式n交易方式场外OTC交易客户与中信证券签署协议订立互换交易；客户先签署交易主协议开通业务资格，在具体每笔交易时签署交易确认书约定具体每笔互换的交易要素；n资金结算银行结算客户使用银行账户按照协议约定向中信划付资金，或通过该账户收取中信划付的资金；n履约担保为确保客户履行合同约定，客户须向中信缴纳互换本金一定比例的保证金，或向中信质押证券提供担保。中信定期对互换交易和担保品进行盯市，若担保金额不足，客户须按约定追加担保。中信证券股票收益互换交易业务75 5、交易方式（续）、交易方式（续）客户证券公司订立互换交易合约客户银行账户券商银行账户担保品管理账户向证券公司提交履约担保品划付资金划付资金交易执行：资金结算：履约担保：中信证券股票收益互换交易业务86 6、交易流程、交易流程n业务申请客户向公司提出申请，公司对客户进行资质审查；审查要点：净资产规模不低于3000万元，证券投资经验不少于3年；n签署主协议客户与公司签署股票收益互换交易主协议；n提交交易指令执行具体每一笔交易前，客户向中信证券提交交易申请书，以此下达交易指令；中信证券接收并处理指令，执行完成后向客户提供交易确认书，双方确认成交要素；n追加/提取履约担保品根据协议约定由中信定期提供估值，客户须视损益变化追加/提取履约担保品；n终止结算互换交易终止，双方根据协议约定划付资金完成交易结算；业务申请签署主协议提交交易指令追加/提取履约担保品终止结算中信证券股票收益互换交易业务97 7、履约担保、履约担保n担保品种类现金；国债、金融债、企业债、大盘蓝筹股票等；n担保品提交方式保证金客户在交易之前按照协议约定向中信证券的保证金账户划付足额资金；保证券客户在交易之前在中登公司柜台办理证券质押手续；n履约担保金额初始履约担保金额客户期初须提交的履约担保金额=互换本金规模初始履约担保比率，初始履约担保比率多少视具体交易而定；维持履约担保金额客户期间须维持的履约担保金额=互换本金规模维持履约担保比率；客户的履约担保金额将根据交易损益变化动态增减；n担保品折算率现金100%；证券国债90%-95%，企业债70%-80%，股票20%-60%，公司将定期调整折算率；中信证券股票收益互换交易业务108 8、估值与结算、估值与结算n结算账户交易双方均需提供用于互换交易结算的银行账户；n估值计算由中信证券向客户定期提供交易损益估值计算结果；n结算原则同笔交易净额结算，交易双方根据收付净额，由净支付方向净收入方支付资金；多笔交易可由双方自行选择是否采用净额结算；中信证券股票收益互换交易业务119 9、产品示例、产品示例 股票股票杠杆交易杠杆交易p目标需求为投资者放大证券投资的资金杠杆。p产品优势杠杆比率高对于资质优秀的客户，潜在杠杆率可以达到近5倍；要素设计灵活可以基于客户需求量身定制成交方案，例如：允许客户在协议中同时买入或卖出一篮子股票等；交易效率高客户可与证券公司在协议中约定成交价格（如：全天成交均价+Spread），降低了自己操作的不确定性；11中信证券股票收益互换交易业务121.客户长期看好中证客户长期看好中证500500指数表现，与证券公司订立以下互指数表现，与证券公司订立以下互换交易合约换交易合约：互换期限：1年；互换本金：人民币3000万；标的证券：中证500指数；固定收益支付方：客户；浮动收益支付方：证券公司；固定利率：7.5%/年，投资者向证券公司支付金额 =3000万7.5%=225万；浮动收益率：与中证500指数表现挂钩，浮动收益率=中证500指数1年收益率；假设期初指数点位为3000点，期末指数点位为为3500，则为3500/3000-1。2.保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金保证金及盯市：客户期初缴纳名义本金20%20%的初始保证金，的初始保证金，期间进行交易盯市，根据损益变化退补保证金，期间保期间进行交易盯市，根据损益变化退补保证金，期间保证金水平须维持在证金水平须维持在15%15%水平以上水平以上。3.期末，收益结算交割，根据双方应付金额进行净额结算。期末，收益结算交割，根据双方应付金额进行净额结算。投资者证券公司情况1：指数下跌10%应付3000万7.5%=225万应收3000万10%=300万净付525万投资者证券公司情况2：指数上涨10%应付3000万7.5%=225万应付3000万10%=300万净付75万9、产品示例、产品示例 股票杠杆交易（续）股票杠杆交易（续）交易示例一：指数杠杆交易合约12中信证券股票收益互换交易业务131.客户计划客户计划9 9折扣大宗交易承接股票，由证券公司提供折扣大宗交易承接股票，由证券公司提供80%80%的资的资金并代为接盘，同时与客户订立以下互换交易合约金并代为接盘，同时与客户订立以下互换交易合约：互换期限：1周互换本金：2000万标的证券：中国平安期初价格：大宗交易买入价格37.60元期末价格：1周内平均卖出价格固定利率：8%/年提前部分终止：合约期间，客户可向证券公司提交提前部分终止合约的指令，以提交日下一个交易日的全天成交均价卖出指定数量的标的股份；固定收益支付：期末，客户向证券公司支付固定收益=本金2000万元8%/52；浮动收益支付：互换终止时，证券公司向客户支付金额=2000万(平均卖出价格 大宗交易买入价格)/大宗交易买入价格；假设终止时平均卖出价格为41.00，则浮动收益支付金额=(41.00-37.60)2000/37.60；2.保证金安排保证金安排：客户期初须缴纳互换本金20%的保证金；3.结算交割结算交割：互换到期终止时，双方进行资金结算。投资者证券公司1周内平均卖出价格为41.00应付2000万8%/52=3.0769万 净支付净支付177.77177.77万元万元9、产品示例、产品示例 股票股票杠杆交易（续）杠杆交易（续）交易示例二：个股杠杆交易合约应付2000万(41.00-37.60)/37.60=180.85万 客户缴纳保证金金额=2000万20%=400万，资金收益率=177.77/400=44.44%。13中信证券股票收益互换交易业务149 9、产品示例、产品示例 策略投资互换策略投资互换n目标需求：由中信证券为客户定制各种类型的投资交易策略，优化风险收益结构；基本面选股略根据基本面指标量化选股行业/主题投资策略选取特定行业或特定投资主题的一篮子股票低波动率策略选取波动率较低的一篮子股票构建指数，获得增强收益；套利策略对指数、股票进行套利，获取稳定的套利收入；n交易描述策略指数可以是中信或第三方机构编制并发布，也可以由客户订制；策略指数由公开数据计算而来，并通过金融资讯平台（如Bloomberg/Wind）公开发布；中信提供自有资金按照策略指数投资，并通过收益互换将策略收益定期交换给客户，客户向中信支付固定收益（资金占用成本）；策略投资互换实质是中信证券凭借交易策略开发的专业优势以及雄厚的资金实力，向客户提供的一大类DeltaOne投资产品。14中信证券股票收益互换交易业务159 9、产品示例、产品示例 策略投资互换（续）策略投资互换（续）策略构造理念 股票表现具有均值回复的统计特征； 构造相对大盘超跌的股票多头 +期指空头的市场中性组合； 通过控制组合的风险暴露，提高策略稳定性。 策略表现年化收益：15%； 波动率：4%； 夏普比率：3-4； 15中信证券股票收益互换交易业务169 9、产品示例、产品示例 股票挂钩产品股票挂钩产品p中信证券A股挂钩结构性产品业务开展情况自2007年以来，中信证券持续推进A股挂钩结构性产品发展。截止2012年11月，中信证券与商业银行、基金公司、信托公司合作发行的A股挂钩结构性产品规模已经超过200亿元，发行产品约40只，成为国内市场最大的场外权益衍生工具发行商。p交易模式创新中信证券一直致力于场外权益类衍生工具交易模式的创新，率先尝试通过产品分级实现期权交易；目前，中信证券已经获得了监管机构的批准，成为第一家可通过签署收益互换协议与客户进行场外衍生工具交易的证券机构；在收益互换模式下，产品结构的设计更加灵活、产品报价将更具有竞争力；中信证券股票收益互换交易业务179 9、产品示例、产品示例 股票挂钩产品（续）股票挂钩产品（续）p交易描述银行与证券公司订立互换交易，银行向证券公司期末支付固定利率（作为期权费），证券公司向银行期末支付期权收益；互换期限：1年挂钩标的：沪深300指数【固定收益】(期权费)：名义本金规模的4%；【浮动收益】(期权收益)：名义本金规模Min(8%,Max(0,期末观察价格/期初观察价格-1)；中信证券股票收益互换交易业务189 9、产品示例、产品示例 股票挂钩产品（续）股票挂钩产品（续）交易要素要素内容说明起始日期2012-10-15互换交易起始日终止日期2013-10-15互换交易终止日互换期限12个月起始日至终止日的时间天数互换本金2个亿无本金交换标的证券沪深300指数（000300）固定收益支付方商业银行浮动收益支付方中信证券固定收益金额2个亿【4%】/年1年互换终止日后，客户向中信支付固定收益金额浮动收益金额2个亿Min8%,Max(0,St/S01)互换终止日后，中信向客户支付浮动收益金额l互换交易要素一览（CALLSPREAD产品）：中信证券股票收益互换交易业务业务联系业务联系业务联系业务联系 若阁下想了解关于股票收益互换产品的更多详情，请咨询我公司交易与衍生产品业务部以下人员，我们将竭诚为您服务。 杨海成 yhccitics.com (010) 6083 8418 邓 力 denglcitics.com (010) 6083 8843 19中信证券股票收益互换交易业务