工程经济学工程经济学Engineering Economy 唐唐 娟娟cerulean.tj163.com2024/7/30在工程项目中，通常会遇到一系列经济决策问题：在工程项目中，通常会遇到一系列经济决策问题：在工程项目中，通常会遇到一系列经济决策问题：在工程项目中，通常会遇到一系列经济决策问题：某个技术方案到底可行与否？某个技术方案到底可行与否？存在多个方案，但只能选择一个，如何选择？存在多个方案，但只能选择一个，如何选择？存在多个可同时选择的项目，如何选择才好？存在多个可同时选择的项目，如何选择才好？正确衡量方案的经济效果，再进行方案的比较和选优正确衡量方案的经济效果，再进行方案的比较和选优正确衡量方案的经济效果，再进行方案的比较和选优正确衡量方案的经济效果，再进行方案的比较和选优2024/7/30工程项目的工程项目的工程项目的工程项目的经济效果经济效果如何进行准确的度量和分析如何进行准确的度量和分析如何进行准确的度量和分析如何进行准确的度量和分析? ?时间型指标时间型指标价值型指标价值型指标效率型指标效率型指标2024/7/30评价指标评价指标具体指标具体指标备注备注时间型指标时间型指标投资回收期投资回收期静态投资回收期静态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期价值型指标价值型指标净现值、净年值净现值、净年值动态指标动态指标费用年值和费用现值费用年值和费用现值效率型指标效率型指标投资收益率投资收益率静态静态内部收益率内部收益率、外部收、外部收益率、净现值率、效益率、净现值率、效率率-费用比等费用比等动态动态工程经济分析常用指标工程经济分析常用指标2024/7/30第四章第四章 工程项目经济评价指标及评价方法工程项目经济评价指标及评价方法 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法 了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围123了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围 投资方案的评价与选优投资方案的评价与选优 4了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围2024/7/30 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法投资回收期的内涵、计算和应用投资回收期的内涵、计算和应用本节重点本节重点第四章第四章 工程项目经济评价指标及评价方法工程项目经济评价指标及评价方法内内涵涵计计算算判判别别特特点点2024/7/30一、投资回收期一、投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法投资回收期投资回收期1投建投建(或投产或投产)之日之日：可能从建设年开始，也可能从投：可能从建设年开始，也可能从投产年开始产年开始2净收入：包括利润、折旧、摊销、维简净收入：包括利润、折旧、摊销、维简3全部投资全部投资( (总投资总投资) )：包括建设投资和流动资金投资：包括建设投资和流动资金投资 指工程项目自指工程项目自投建投建( (或投产或投产) )之日之日起，用其各年的起，用其各年的净收净收入入抵偿抵偿全部投资全部投资所所需要的时间需要的时间。一般以年为计算单位。一般以年为计算单位。2024/7/30投资投资回收回收期期现金流入现金流入现金现金流出流出一、投资回收期一、投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法静态投资回收期静态投资回收期1理论公式理论公式计算公式计算公式实例实例2024/7/30例例例例 1 1 某项目现金流量如下表所示，期末固定资产的残值忽略某项目现金流量如下表所示，期末固定资产的残值忽略某项目现金流量如下表所示，期末固定资产的残值忽略某项目现金流量如下表所示，期末固定资产的残值忽略 不计，求静态投资回收期不计，求静态投资回收期不计，求静态投资回收期不计，求静态投资回收期. . (单位：万元单位：万元)举举 例例年份年份012345678910总投资总投资(万元万元)180240330净收入净收入(万元万元)50100150 150 150150 150150净现金流量净现金流量-180-240-33050100150 150 150150 1501503001500-150-300-450-600-700-750-420-180 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法累计净现金流累计净现金流量量2024/7/30举举 例例年份年份0123456789-12总投资总投资203050纯收入纯收入10152020202020年折旧额年折旧额7777777 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法例例2 某项目的投资及各年纯收入如下表所示，固定资产投资某项目的投资及各年纯收入如下表所示，固定资产投资70万，期末固定资产残值不计，折旧年限万，期末固定资产残值不计，折旧年限10年，试计算静态投资年，试计算静态投资回收期。回收期。( (单位：万元单位：万元) )净收入净收入00017222727272727净现金流量净现金流量-20-30-5017222727272727累计净现金流量累计净现金流量-4720-7-34-61-83-100-50-202024/7/30累计净现金流量首次累计净现金流量首次出现正值的年份出现正值的年份第第T-1年的累计年的累计净现金流量净现金流量第第T年的净年的净现金流量现金流量一、投资回收期一、投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法静态投资回收期静态投资回收期2实用公式实用公式计算公式计算公式2024/7/30可以接受项目可以接受项目拒绝项目拒绝项目设设基准投资回收期基准投资回收期 Pc一、投资回收期一、投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法静态投资回收期静态投资回收期判别准则判别准则实例实例2024/7/30例例例例 1 1 某项目现金流量如下表所示，某项目现金流量如下表所示，某项目现金流量如下表所示，某项目现金流量如下表所示，基准投资回收期为基准投资回收期为基准投资回收期为基准投资回收期为1010年，年，年，年，期末期末期末期末固定资产的残值忽略不计，固定资产的残值忽略不计，固定资产的残值忽略不计，固定资产的残值忽略不计，试判断方案的可行性试判断方案的可行性举举 例例年份年份012345678910总投资总投资(万元万元)180240330净收入净收入(万元万元)50100150 150 150150 150150净现金流量净现金流量-180-240-33050100150 150 150150 1501503001500-150-300-450-600-700-750-420-180 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法累计净现金流累计净现金流量量2024/7/30举举 例例年份年份0123456789-12总投资总投资203050纯收入纯收入10152020202020年折旧额年折旧额7777777 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法例例2 某项目的投资及各年纯收入如下表，期末固定资产残值不某项目的投资及各年纯收入如下表，期末固定资产残值不 计，设计，设基准投资回收期为基准投资回收期为6年年，试判断方案的可行性。，试判断方案的可行性。净收入净收入00017222727272727净现金流量净现金流量-20-30-5017222727272727累计净现金流量累计净现金流量-4720-7-34-61-83-100-50-20项目不可行项目不可行next2024/7/30项目项目0123456总投资总投资600400-收入收入-500600800800750支出支出-200250300350350净现金净现金流量流量-600-400300350500450400累积累积-600-1000 -700-350150600 1000Pt=3+350/500=3.7 故项目可行故项目可行某项目现金流量如下表，设某项目现金流量如下表，设Pc=4，试用投资回收期判断可行性，试用投资回收期判断可行性2024/7/30一、投资回收期一、投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法动态投资回收期动态投资回收期1理论公式理论公式计算公式计算公式2实用公式实用公式累计净现累计净现金流量首金流量首次出现正次出现正值的年份值的年份实例实例2024/7/30举举 例例年份年份0123456789总投资总投资203050净收入净收入17222727272727 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法例例1 某项目现金流量如下表，期末固定资产残值不计，设基准投某项目现金流量如下表，期末固定资产残值不计，设基准投资回收期为资回收期为8 8年，试利用动态投资回收期判断方案的可行性。年，试利用动态投资回收期判断方案的可行性。10%折现系数折现系数10.910.830.750.680.620.560.510.470.42净现金流量净现金流量-20-30-5017222727272727净现金流折现净现金流折现-20-27.3-41.512.7514.9616.7415.1213.7712.6911.34累计净现值累计净现值项目不可行项目不可行8.55-2.79-15.48-29.25-44.35-61.09-76.05-88.8-47.3-202024/7/30一、投资回收期一、投资回收期特点特点 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法优点优点 概念清晰，简单，便于理解；概念清晰，简单，便于理解；在一定程度上反映了项目方案的经济效果，同时，也在一定程度上反映了项目方案的经济效果，同时，也反映了项目方案的风险性；反映了项目方案的风险性；可用于方案可行性的快速判断；可用于方案可行性的快速判断；未考虑项目在整个寿命周期内的总收益和盈利能力；未考虑项目在整个寿命周期内的总收益和盈利能力； Pc尚未确定尚未确定缺点缺点2024/7/30一、投资回收期一、投资回收期适用范围适用范围 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法静态投资回收期静态投资回收期Pt 和动态投资回收期和动态投资回收期PD都只能作都只能作为辅助性指标，在项目立项阶段，粗略评价方案为辅助性指标，在项目立项阶段，粗略评价方案的可行性，而不能做为衡量项目方案经济效果的的可行性，而不能做为衡量项目方案经济效果的主要指标；主要指标；不能直接不能直接用于多方案的比较和选优；用于多方案的比较和选优；2024/7/30二二 差额投资回收期差额投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法差额投资回收期差额投资回收期概念及公式概念及公式 又称追加投资回收期又称追加投资回收期，指用投资大的方案指用投资大的方案所节约的年经营所节约的年经营成本成本( (多赚的收益多赚的收益) )来回收其多花的投资额所需要的时间。来回收其多花的投资额所需要的时间。计算基本方法计算基本方法投资投资经营成本经营成本(1-10)方案方案1100120方案方案2110115方案方案3140105(假设假设Tb=5)方案方案3较优较优2024/7/30二二 差额投资回收期差额投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法差额投资回收期差额投资回收期概念及公式概念及公式 又称追加投资回收期又称追加投资回收期，指用投资大的方案指用投资大的方案所节约的年经营所节约的年经营成本成本( (多赚的收益多赚的收益) )来回收其多花的投资额所需要的时间。来回收其多花的投资额所需要的时间。计算基本方法计算基本方法投资投资经营成本经营成本(1-10)方案方案1100120方案方案2110115方案方案3140105(假设假设Tb=7)方案方案A较优较优年年 份份0110A的净现金流量的净现金流量-20039B的净现金流量的净现金流量-10020方案方案3较优较优2024/7/30二二 差额投资回收期差额投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法差额投资回收期差额投资回收期判别准则判别准则投资较大的方案较优投资较大的方案较优投资小的方案较优投资小的方案较优2024/7/30二二 差额投资回收期差额投资回收期 第一节第一节 时间型评价指标及评价方法时间型评价指标及评价方法差额投资回收期差额投资回收期特点特点1优点优点 可用于多个在财务上可行的方案的比较和分析可用于多个在财务上可行的方案的比较和分析2缺点缺点 只对追加投资部分进行了比较，而不是全部投资的经只对追加投资部分进行了比较，而不是全部投资的经 济效果济效果只能作为辅助性指标，以评价和分析投资额相差较大只能作为辅助性指标，以评价和分析投资额相差较大的项目的经济效果，而不能评价单独方案的经济效果的项目的经济效果，而不能评价单独方案的经济效果2024/7/30 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法1净现值法净现值法2净年值净年值和净未来值和净未来值3费用年值和费用现值费用年值和费用现值内内涵涵计计算算判判别别练练习习特特点点2024/7/30一、净现值（一、净现值（NPV）法法内涵及公式内涵及公式 净现值净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的是指按一定的折现率折现率i0将将投资项目在投资项目在计算期计算期内各年的净现金流量折现到内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常计算基准年（通常是投资之初）是投资之初）的现值累加值。的现值累加值。 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法特例：当项目只有期初投资特例：当项目只有期初投资K0，以后每年的收益相等为，以后每年的收益相等为NB，则，则计计算算公公式式2024/7/30项目的收益率刚好达到项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于项目的收益率大于i0，具有数值等于具有数值等于NPV的的超额收益现值超额收益现值项目的收益率达不到项目的收益率达不到i0，但不表示项目亏损但不表示项目亏损 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法1NPV=02NPV03NPV0经济含义：经济含义：经济含义：经济含义：项目项目除获得最低盈利水平之外的额外收益大小除获得最低盈利水平之外的额外收益大小。总收益总收益=净现值净现值+最低盈利要求最低盈利要求(i0)一、净现值（一、净现值（NPV）法法内涵及公式内涵及公式2024/7/30项目可接受项目可接受项目不可接受项目不可接受净现值最大的方案为最优方案净现值最大的方案为最优方案一、净现值（一、净现值（NPV）法法判别准则判别准则 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法1单一方案评价单一方案评价2多个方案选优多个方案选优例例2024/7/30 例例1 1 假设假设 i0 =10%年份年份01234-10现金流入现金流入CI450700现金流出现金流出CO20500100300450净现金流量净现金流量-20-500-100150250 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 举举 例例2024/7/30 例例1 1 假设假设 i0 =10% 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 举举 例例045678910123205001001502502024/7/30 例例1 1 假设假设 i0 =10%年份年份01234-10现金流入现金流入CI450700现金流出现金流出CO20500100300450净现金流量净现金流量-20-500-100150250 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 举举 例例01234567891010.910.830.750.680.620.560.510.470.420.39折现系数折现系数现值现值累计净现累计净现-20-475-558-445.5-275.5-12020147.5265370467.5-20-455-83112.5170155.5140127.5117.510597.52024/7/30 例例2 设有两种可选的小型机床，其有关资料如下，两者的使设有两种可选的小型机床，其有关资料如下，两者的使用寿命均为用寿命均为5年，年，假设假设 i0 =10%，用，用NPV法评优法评优 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 举举 例例投资投资年收入年收入年支出年支出净残值净残值机床机床A10000500022002000机床机床B12500700043003000045123100002800200004512312500270030002024/7/30一、净现值（一、净现值（NPV）法法特点特点 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 计算相对简单，且考虑了资金的时间价值计算相对简单，且考虑了资金的时间价值; 考虑了项目在整个寿命期内的经济效果，较全面考虑了项目在整个寿命期内的经济效果，较全面; 既可用于单方案的评价，也可进行多方案的选优既可用于单方案的评价，也可进行多方案的选优;优点优点2024/7/30项目类型项目类型投资额投资额净现值净现值按按NPV排优排优 NPVI 按按NPVI排优排优大大100015优优1.5%差差中中30016中中2.0%中中小小503差差6.0%优优方案方案投资额投资额年收益年收益寿命期寿命期NPV按按NPV排优排优A5252.58差差B51.583.0优优折现率折现率i=10%寿命周期不相等时，用净现值比较各个方案：寿命周期不相等时，用净现值比较各个方案：投资额相差较大时，用净现值比较各个方案：投资额相差较大时，用净现值比较各个方案：2024/7/30 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 进行多方案选优时，未考虑各方案投资额的大小，因而进行多方案选优时，未考虑各方案投资额的大小，因而不能反映资金的不能反映资金的利用率利用率，偏向于投资额较大的方案；，偏向于投资额较大的方案； 对于寿命期不同的方案不能进行对于寿命期不同的方案不能进行直接比较直接比较； 需要预先确定折现率需要预先确定折现率i0适用于寿命周期相同、投资额相差不大、经济效益易于测适用于寿命周期相同、投资额相差不大、经济效益易于测量和计算的方案的分析和评价量和计算的方案的分析和评价一、净现值（一、净现值（NPV）法法特点特点缺点缺点next2024/7/30当净现金流量和项目寿命期一定时，有当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份年份01234净现金流量净现金流量-200008000800080008000折现率折现率i()0102022304050 NPV(i)1200053607100-2670-5120-7160-20000折现率与净现值的变化关系折现率与净现值的变化关系一、净现值（一、净现值（NPV）法法净现值函数净现值函数 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法2024/7/30同一净现金流量：同一净现金流量：i0 ，NPV ，甚至减小到零或负值，甚至减小到零或负值，意味着方案被接受的可能性降低，可接受方案数量减少意味着方案被接受的可能性降低，可接受方案数量减少; ;对于对于常规项目常规项目必然存在必然存在 i 的的某一值某一值 i* ，使使 NPV( i*) = 0。净现值函数的特点净现值函数的特点:1200012000NPVNPV10102020303040405050i(%)i(%)i i* *=22%=22%净现值函数曲线净现值函数曲线净现值函数曲线净现值函数曲线NPV= -20000+8000NPV= -20000+8000（P/AP/A，i i，4 4）- -20000200002024/7/30年份年份方案方案012345NPV（10%）NPV（20%20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.5833.58 可以看出，不同的基准折现率可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，会使方案的评价结论截然不同，这这是由于方案的净现值对折现率的敏是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同感性不同。这一现象对投资决策具。这一现象对投资决策具有重要意义。有重要意义。2、净现值对折现率的敏感性问题净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%2024/7/30 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法 进行多方案选优时，未考虑各方案投资额的大小，因而进行多方案选优时，未考虑各方案投资额的大小，因而不能反映资金的不能反映资金的利用率利用率，偏向于投资额较大的方案；，偏向于投资额较大的方案； 对于寿命期不同的方案不能进行对于寿命期不同的方案不能进行直接比较直接比较； 需要预先确定折现率需要预先确定折现率i0适用于寿命周期相同、投资额相差不大、经济效益易于测适用于寿命周期相同、投资额相差不大、经济效益易于测量和计算的方案的分析和评价量和计算的方案的分析和评价一、净现值（一、净现值（NPV）法法特点特点缺点缺点next2024/7/30 净年值是将方案在净年值是将方案在分析期分析期内各时点的净现金流量按内各时点的净现金流量按基准收基准收益率益率折算成与其等值的整个分析期内的折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列的年值等额支付序列的年值。二、净年值（二、净年值（NAV）法法 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法净年值净年值概念概念 指项目投资产生的总收益在扣除全部费用和应获得的最低指项目投资产生的总收益在扣除全部费用和应获得的最低收益后，每年有收益后，每年有NVA的的净收益净收益经济含义经济含义2024/7/30二、净年值（二、净年值（NAV）法法 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法计算公式计算公式公式公式净年值净年值2024/7/30二、净年值（二、净年值（NAV）法法 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法项目可接受项目可接受项目不可接受项目不可接受净年值最大的方案为最优方案净年值最大的方案为最优方案1单一方案评价单一方案评价2多个方案选优多个方案选优例例判别准则判别准则净年值净年值2024/7/30方案方案投资额投资额年收益年收益寿命期寿命期NPV按按NPV排优排优A5252.58差差B51.583.0优优折现率折现率i=10%两个方案均可行两个方案均可行，但是，但是A较优较优 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法举举 例例 例例 12024/7/30例例2 某某企企业业基基建建项项目目设设计计方方案案总总投投资资1995万万元元，投投产产后后年年收收益益为为1500万万元元，年年经经营营成成本本为为500万万，第第三三年年年年末末追追加加投投资资1000万万元元，若若计计算算期期为为5年年，基基准准收收益益率率为为10，残残值值为为零零。试试计计算投资方案的净现值和净年值。算投资方案的净现值和净年值。 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法举举 例例 100019951000NAV和和NPV在判定方案可行性时效果等同在判定方案可行性时效果等同2024/7/30 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法举举 例例 例例 3 某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，某公司准备购置大型施工机械，现有两方案，i=10%，试用试用NPV和和NAV法评价优劣法评价优劣方案方案投资额投资额年收益年收益年作业费年作业费寿命期寿命期A20009004508B3000950400122024/7/30与净现值与净现值NPV成比例关系，成比例关系，评价结论等效，所以单方案评评价结论等效，所以单方案评价时一般不用价时一般不用； 特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择； 对于投资额相差较大的寿命期不等的方案比较，一般辅以对于投资额相差较大的寿命期不等的方案比较，一般辅以净年值指数进行。净年值指数进行。二、净年值（二、净年值（NAV）法法 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法特点特点2024/7/30例例1 某项目有三个取暖方案、，均能满足同样的需某项目有三个取暖方案、，均能满足同样的需要，基准折现率要，基准折现率10%，试确定最优方案。，试确定最优方案。 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法举举 例例 方案方案总投资总投资（第（第0年）年）年运营费用年运营费用（第（第1-10年）年）A20060B24050C30035费用现值法费用现值法2024/7/30 费用现值就是将项目寿命期内所有费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出现金流出按基准折现率按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。换算成基准年的现值的累加值。三、费用现值法（三、费用现值法（PC）和费用年值法（和费用年值法（AC） 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法费用现值法费用现值法概念及公式概念及公式投资额投资额年经营成本年经营成本回收的流回收的流动资金动资金回收的固定回收的固定资产余值资产余值2024/7/30 在多个方案中若产出相同或满足相同的需要，在多个方案中若产出相同或满足相同的需要，用费用费用最小的选优原则选择最优方案用最小的选优原则选择最优方案，即满足即满足minPCj的方的方案是最优方案案是最优方案。三、费用现值法（三、费用现值法（PC）和费用年值法（和费用年值法（AC） 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法例例费用现值法费用现值法判别准则判别准则2024/7/30例例2 某项目要购买机床，现有两个类型的机床可供选择，各某项目要购买机床，现有两个类型的机床可供选择，各个机床的情况如下表，基准折现率个机床的情况如下表，基准折现率15%，试确定最优方案。，试确定最优方案。 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法举举 例例 方案方案投资额投资额年作业费年作业费净残值净残值寿命期寿命期机床机床A300020005003机床机床B40001600052024/7/30 费用年值是将方案计算期内不同时点发生的费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支所有费用支出出，按基准收益率换算成与其等值的，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用等额支付序列年费用。三、费用现值法（三、费用现值法（PC）和费用年值法（和费用年值法（AC） 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法费用年值最小的方案为最优方案费用年值最小的方案为最优方案例例费用年值法费用年值法概念及公式概念及公式2024/7/30例例2 某项目要购买机床，现有两个类型的机床可供选择，各某项目要购买机床，现有两个类型的机床可供选择，各个机床的情况如下表，基准折现率个机床的情况如下表，基准折现率15%，试确定最优方案。，试确定最优方案。 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法举举 例例 方案方案投资额投资额年作业费年作业费净残值净残值寿命期寿命期A300020005003B40001600052024/7/30PC和和AC法法适用场合适用场合 产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，应达到盈利目的，即被比较方案应该可行；利目的，即被比较方案应该可行；三、费用现值法（三、费用现值法（PC）和费用年值法（和费用年值法（AC） 第二节第二节 价值型评价指标及评价方法价值型评价指标及评价方法主要用于判别方案优劣，而判断单独方案是否可行则视情况决定。主要用于判别方案优劣，而判断单独方案是否可行则视情况决定。back2024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法1内部收益率法内部收益率法2效益效益费用比费用比3投资收益率等投资收益率等内内涵涵计计算算判判别别特特点点2024/7/301200012000NPVNPV10102020303040405050i(%)i(%)i i* *=22%=22%净现值函数曲线净现值函数曲线净现值函数曲线净现值函数曲线NPV= -20000+8000NPV= -20000+8000（P/AP/A，i i，4 4）- -2000020000IRR是净函数曲线与横座标交点的折现率。是净函数曲线与横座标交点的折现率。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法几何意义几何意义2024/7/30 内部收益率内部收益率IRR(internal rate of return)又称内部又称内部报酬率，是指项目在报酬率，是指项目在计算期内计算期内各年净现金流量现值累各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即计值等于零时的折现率，即NPV(IRR)=0时的折现率时的折现率。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法概念及公式概念及公式2024/7/30反映的是项目寿命期内反映的是项目寿命期内没有回收的投资余额所没有回收的投资余额所能达到的最大盈利率能达到的最大盈利率，而不是一个项目初始投，而不是一个项目初始投资的收益率资的收益率1 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法经济涵义经济涵义2即即项目能够偿付的最大的资金占用成本项目能够偿付的最大的资金占用成本，若在借，若在借贷关系中，则表示为对资金贷款利率的最大承受贷关系中，则表示为对资金贷款利率的最大承受能力能力2024/7/30基准折现率为基准折现率为i0 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法判别准则判别准则项目可接受项目可接受项目不可接受项目不可接受一般不能直接运用一般不能直接运用IRR大小进行选优大小进行选优1单一方案评价单一方案评价2多个方案选优多个方案选优注注2024/7/30一般不能直接运用一般不能直接运用IRR大小进行选优大小进行选优例例 有有A、B两个方案，其每两个方案，其每年的投资和收益如下表所示：年的投资和收益如下表所示：年份年份012345A-5020 15 15 10 20B-150 50 60 40 40 20B-A-100 30 45 25 3002468 10 12 14 16 18 20(i%)14.35%18.69%NPV方案方案B方案方案AIRR=11.77% 若若i0 11.77%则方案则方案B较优较优 若若11.77% i0 14.35%则方案则方案A较优较优 若若14.35 % i0 18.69%则方案则方案A可行可行多方案评优时，不能直接运用多方案评优时，不能直接运用IRR大小进行选优，应该采大小进行选优，应该采用用增量内部收益率增量内部收益率IRRA-B2024/7/30 已知方案已知方案A，B，C，其投资分别为，其投资分别为130万、万、110万和万和100万，若万，若i0IRRAIRRBi0, IRRA-Ci0，IRRB-Ci0，则投资大的方案则投资大的方案A较好较好IRRA-B时，内部收益率方程可能有多解。时，内部收益率方程可能有多解。3例例笛卡尔法则笛卡尔法则2024/7/30内部收益率不存在情况内部收益率不存在情况 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法年份年份012345A60040020010010010B-1000-200-100-50-50-502024/7/30 若若方方程程的的系系数数序序列列a0，a1，an的的正正负负号号变变化化次次数数为为 p ，则方程的正根个数等于则方程的正根个数等于 p 或比或比 p 少一个正偶数；少一个正偶数； 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法当当 p时，时，方程无正根方程无正根； 12当当 p时，方程有且仅有一个正根。即时，方程有且仅有一个正根。即项目净现金项目净现金流量序列流量序列的正负号仅变一次的正负号仅变一次时，内部收益率方程肯定时，内部收益率方程肯定有唯一解；有唯一解；当当 p时，内部收益率方程可能有多解。时，内部收益率方程可能有多解。3例例笛卡尔法则笛卡尔法则2024/7/30内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法 非非常常规规项项目目的的内内部部收收益益率率方方程程可可能能有有多多个个正正实实根根，只只有有满满足足内内部部收收益益率率的的经经济济涵涵义义的的根根才才是是项项目目的的内内部部收益率收益率。因此，需要对这些根进行。因此，需要对这些根进行检验检验。012345IRR(%)A-2000 300 500600700100013.77%B-1006050-200150100-22.97%,-230.25%C-100470 -7203600020%,50%2024/7/30 例：例：某企业用某企业用10000元购买设备，计算期为年，元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示各年净现金流量如图所示： 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法2024/7/3010000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000 在项目的整个寿命期内，按利率在项目的整个寿命期内，按利率 IRR 计算，始终存在未能收计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于项目在寿命期内，始终处于“偿付偿付”未被收回的投资的状况，其未被收回的投资的状况，其“偿付偿付”能力完全取决于项目内部，故有能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率内部收益率”之称谓。之称谓。2024/7/30 例例 某项目净现金流量某项目净现金流量的正负号变化了的正负号变化了3次，次，如下表所示。如下表所示。经经计算，得到使该项目计算，得到使该项目NPV为零的为零的3个折现率：个折现率：20%，50%，100%。内部收益率唯一性讨论内部收益率唯一性讨论NPVi净现值曲线简图净现值曲线简图 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法年年0123净现金流量净现金流量-100470-7203602024/7/30年年0123净现金流量净现金流量-100470-720360100120350139077203004203600470360i=20%的检验的检验 如果非常规项目的内部收益率方程如果非常规项目的内部收益率方程有一个正根有一个正根，则这个，则这个根就是项目的内部收益率；若有多个正根，则需要对其进行根就是项目的内部收益率；若有多个正根，则需要对其进行检验检验，以确定真正的内部收益率，以确定真正的内部收益率，若都不是，则表示内部收若都不是，则表示内部收益率法失效益率法失效；01232024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法反映了项目投资的使用效率，概念清晰明确；反映了项目投资的使用效率，概念清晰明确；动态反映了项目在整个寿命期内的经济效果，较全面；动态反映了项目在整个寿命期内的经济效果，较全面；完全由项目内部现金流量确定，无须事先知道基准折现率完全由项目内部现金流量确定，无须事先知道基准折现率优点优点2024/7/30多方案比较时，内部收益率最大的准则不总是成立；多方案比较时，内部收益率最大的准则不总是成立；计算复杂，且对于非常规项目可能存在多个解或无解计算复杂，且对于非常规项目可能存在多个解或无解情况；情况；假设项目假设项目净收益再投资可以和初始投资获得相同的收净收益再投资可以和初始投资获得相同的收益率益率，该假设常与实际不符合；，该假设常与实际不符合； 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法一、内部收益率一、内部收益率(IRR)法法适用于常规项目或方案的可行性判断适用于常规项目或方案的可行性判断外部外部收益收益率率缺点缺点2024/7/30IRR的计算公式的计算公式 这个等式意味着项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都这个等式意味着项目尚未回收的投资和项目回收取得的资金都能获得相同的收益率能获得相同的收益率IRR。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法二、外部收益率二、外部收益率(ERR)法法外部收益率外部收益率含义含义2024/7/30 外部收益率外部收益率ERR（External rate of return),实际上是对实际上是对IRR的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的的修正，也假定项目获得的净收益可全部用于再投资，但不同的是再投资的收益率等于基准折现率。是再投资的收益率等于基准折现率。 这这样样不不会会出出现现多多个个正正实实根根，计计算算相相对对简简单单；即即总总有有唯唯一一的外部收益率。的外部收益率。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法二、外部收益率二、外部收益率(ERR)法法外部收益率外部收益率含义含义2024/7/30 设基准收益率为设基准收益率为i0 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法二、外部收益率二、外部收益率(ERR)法法若若ERRi0,则项目可以接受；则项目可以接受；若若ERRi0, 则项目不可以接受。则项目不可以接受。例例ERR最大者为最优方案最大者为最优方案1单一方案评价单一方案评价2多个方案选优多个方案选优外部收益率外部收益率判别准则判别准则2024/7/30 例例 某大型设备方案。初始投资某大型设备方案。初始投资12万元，寿命期为万元，寿命期为6年，年，6年年末残值回收末残值回收3万元，每年收入为万元，每年收入为9万元，支出为万元，支出为6万元，用万元，用ERR来判断方案是否可行？来判断方案是否可行？ 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法二、外部收益率二、外部收益率(ERR)法法01234566931201234563312I0(%)10 15 17 20 25 30ERR(%)14 16 17 18 21 232024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法二、外部收益率二、外部收益率(ERR)法法动态考察了项目在整个寿命期内的经济效果，且动态考察了项目在整个寿命期内的经济效果，且更更符合实际，只有唯一解符合实际，只有唯一解；需要确定一个基准折现率需要确定一个基准折现率i0；适用于各种方案的评价和选优，尤其适合对非常适用于各种方案的评价和选优，尤其适合对非常规项目的分析、评价和判断规项目的分析、评价和判断外部收益率外部收益率特点特点2024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标效益效益费用比费用比判别准则判别准则或或项目可以接受项目可以接受项目不可以接受项目不可以接受适用范围适用范围主主要要用用于于公公共共项项目目评评价价例例2024/7/30例例 某矿区建设中考虑预防洪水以减少损失，设立甲、乙、丙某矿区建设中考虑预防洪水以减少损失，设立甲、乙、丙和丁四个修建水坝方案，其寿命为和丁四个修建水坝方案，其寿命为75年，有关数据如下，年，有关数据如下，假设假设i=4%，用效益，用效益-费用法选择最优方案费用法选择最优方案方案方案投资额投资额(万元万元)年维护费年维护费(万元万元)年水灾损年水灾损失失(万元万元)不建不建002400甲甲112002801500乙乙88002101700丙丙72001802000丁丁48001202150甲甲最最优优效益效益-费用比一般只进行方案可行性判断，而判定方案优劣使用增量效益费用比一般只进行方案可行性判断，而判定方案优劣使用增量效益-费用比费用比注意注意2024/7/30 净现值率净现值率(NPVR)是指按基准折现率计算的方案寿命期是指按基准折现率计算的方案寿命期内的内的净现值净现值与其与其全部投资现值全部投资现值的的比率比率。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标净现值率法净现值率法总投资现值总投资现值 经济含义：单位投资现值经济含义：单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的净现值，或单位投资现值所取得的超额收益现值所取得的超额收益现值2024/7/30独立方案或单一方案独立方案或单一方案，NPVR0时方案可行。时方案可行。多方案比选时多方案比选时，maxNPVRj0的方案最好的方案最好。 投资没有限制，进行方案比较时，投资没有限制，进行方案比较时，原则上以净现值为判别原则上以净现值为判别依据依据。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，。当投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现辅以净现值率指标值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序净现值率常用于多方案的优劣排序。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标判别准则判别准则注意注意例例净现值率法净现值率法2024/7/30项目类型项目类型投资额投资额净现值净现值按按NPV排优排优 NPVI 按按NPVI排优排优大大100015优优中中30016中中小小503差差 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标净现值率法净现值率法实例实例1.5%2.0%6.0%差差中中优优2024/7/30 亦称亦称投资效果系数投资效果系数，是项目在正常生产年份的，是项目在正常生产年份的年净收益年净收益和和投资总额投资总额的比值。的比值。 如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，如果正常生产年份的各年净收益额变化较大，通常用年通常用年均净收益和投资总额的比率。均净收益和投资总额的比率。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标投资收益率投资收益率概念概念2024/7/30设基准投资收益率设基准投资收益率 Rb 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标项目可以接受项目可以接受项目应予拒绝项目应予拒绝例例判别准则判别准则投资收益率投资收益率2024/7/30例例 某项目经济数据如表某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为已知基准投资收益率为15%，试以投资收益率指标判断项，试以投资收益率指标判断项目取舍。目取舍。由表中数据可得：由表中数据可得：200/750=0.27=27%由于由于 b，故项目可以考虑接受故项目可以考虑接受。 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法2024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标1优点优点 计算简便，能够直观地衡量项目的经营成果，可适用于计算简便，能够直观地衡量项目的经营成果，可适用于各种投资规模项目的评价；各种投资规模项目的评价；2缺点缺点 是静态指标，未考虑资金的时间价值；是静态指标，未考虑资金的时间价值；同时同时不能直接不能直接用于用于评价投资额相差较大的方案的优劣性评价投资额相差较大的方案的优劣性，这时辅助，这时辅助差额投资收益差额投资收益率；率；投资方案的机会辨别和项目初始评价阶段的可行性研究投资方案的机会辨别和项目初始评价阶段的可行性研究适用于适用于投资收益率投资收益率特点特点2024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法三、其他效率型指标三、其他效率型指标差额投资收益率差额投资收益率 即当投资额相差较大时，投资较大的方案即当投资额相差较大时，投资较大的方案每年节约的经每年节约的经营成本营成本( (或增加的净收益或增加的净收益) )与其与其投资增额投资增额之比之比或或设基准投资收益率设基准投资收益率 Rb投资大方案较优投资大方案较优投资小方案较优投资小方案较优判别准则判别准则例例2024/7/30 第三节第三节 效率型评价指标及评价方法效率型评价指标及评价方法例例 基准投资收益率为基准投资收益率为15%，对下面三个投资方案进行比较，对下面三个投资方案进行比较现金流量现金流量方案方案ABC总投资总投资100110140年收入年收入455054年成本及税金年成本及税金201510净收益净收益253544投资收益率投资收益率(%)2531.8231.43方案方案B较优较优方案方案C较优较优2024/7/30用于公共用于公共项目的目的评价和价和选优效益效益- -费用比用比弥弥补了内部收益率的部分缺陷，了内部收益率的部分缺陷，用于用于评价非常价非常规项目目外部收益率外部收益率用于常用于常规项目的目的评价，但不能价，但不能直接用于直接用于项目目选优内部收益率内部收益率效率效率型型评价指价指标产出或效益相同或无法出或效益相同或无法计量且量且寿命周期不等的寿命周期不等的项目目选优费用年用年值产出或效益相同或无法出或效益相同或无法计量且量且寿命周期相等的寿命周期相等的项目目选优费用用现值寿命期不等、寿命期不等、现金流量、金流量、n和和i0已知的已知的项目目评价和价和选优净年年值寿命期相等、寿命期相等、现金流量、金流量、n和和i0已知的已知的项目目评价和价和选优净现值价价值型型评价指价指标动态投投资回收期回收期只作只作为辅助指助指标，以考察，以考察项目目的的风险性性静静态投投资回收期回收期时间型型评价指价指标适用范适用范围计算公式算公式常用常用评价指价指标即效益与即效益与费用之比用之比2024/7/30