金融经济学金融经济学Financial Economics第四章第四章 套利和资产定价套利和资产定价2主要内容主要内容本章将第三章分析的Arrow-Debreu证券市场拓展到更加一般的市场结构。重点讨论证券价格的基本性质和基本的定价原理。4.1 4.1 一般一般市场结构市场结构4.2 4.2 套利套利4.3 4.3 无套利原理无套利原理4.4 4.4 资产定价基本定理资产定价基本定理4.5 4.5 风险中性定价和鞅风险中性定价和鞅34.14.1 一般一般市场结构市场结构2024/7/30345如果市场没有摩擦，冗余证券的存在与否没有任何经济原因。但当市场存在摩擦时，即使某个证券的支付与其他证券的支付是相关联的，它也不再是冗余证券了，因为要用其他证券来实际复制它是有额外成本的。678910114.24.2 套利（套利（Arbitrage)12初始投资为0的组合叫套利组合（套利组合（arbitrage portfolio）。）。例4.1134.34.3 无无套利原理套利原理（Principle of No-Arbitrage）由上面讨论，不存在市场套利机会依赖于两个假设：一是（至少部分）一是（至少部分）市场参与者的不满足性，二是市场无摩擦市场参与者的不满足性，二是市场无摩擦。144.44.4 资产定价基本定理资产定价基本定理151617184.54.5 风险中性定价和鞅风险中性定价和鞅192021222324谢谢！谢谢！