第10章、不确定性分析第一节、盈亏平衡分析第一节、盈亏平衡分析第一节、盈亏平衡分析第一节、盈亏平衡分析1.1. 盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的概念盈亏平衡分析的概念 盈盈盈盈亏亏亏亏平平平平衡衡衡衡分分分分析析析析( ( ( (本本本本量量量量利利利利分分分分析析析析、保保保保本本本本分分分分析析析析、盈盈盈盈亏亏亏亏分析分析分析分析) ) ) ) 成本、产量和利润三者关系的分析成本、产量和利润三者关系的分析成本、产量和利润三者关系的分析成本、产量和利润三者关系的分析 通通通通过过过过对对对对技技技技术术术术项项项项目目目目方方方方案案案案成成成成本本本本、产产产产量量量量和和和和利利利利润润润润三三三三者者者者关关关关系系系系的的的的分分分分析析析析，分分分分析析析析各各各各种种种种不不不不确确确确定定定定因因因因素素素素变变变变化化化化对对对对经经经经济济济济效效效效果果果果的的的的影影影影响响响响，为为为为评评评评价价价价和和和和决决决决策策策策技技技技术术术术方方方方案案案案提提提提供供供供科科科科学学学学依据的一种方法。依据的一种方法。依据的一种方法。依据的一种方法。2.盈亏平衡分析方法1） 影响企业盈亏值的主要因素：影响企业盈亏值的主要因素：产品产量产品产量设：产量设：产量= 销量销量 销售收入销售收入单位产品售价稳定单位产品售价稳定单位产品售价单位产品售价 产品总成本产品总成本固定成本固定成本在一定产量范围内，不受产量在一定产量范围内，不受产量的变动影响而保持不变的成本总额。的变动影响而保持不变的成本总额。 可变成本可变成本在一定产量范围内，随产量的变动在一定产量范围内，随产量的变动（变动成本）（变动成本）而呈正比例变动的成本总额而呈正比例变动的成本总额。（1 1）固定成本特点：）固定成本特点：a.a.在相关范围内固定成本总额不变性。在相关范围内固定成本总额不变性。 b. b.单位固定成本反方向变动性，随着产量增加而减少。单位固定成本反方向变动性，随着产量增加而减少。（2 2）可变成本特点）可变成本特点a. a.在相关范围内，可变成本总额的正比例变动性。在相关范围内，可变成本总额的正比例变动性。 b. b.单位可变成本不变性。单位可变成本不变性。（3 3）混合成本）混合成本 在一定产量范围内，随着产量的变动在一定产量范围内，随着产量的变动在一定产量范围内，随着产量的变动在一定产量范围内，随着产量的变动呈非正比例变动的呈非正比例变动的呈非正比例变动的呈非正比例变动的 成本总额。成本总额。成本总额。成本总额。混合成本可以分解成固定成本和可变成本。混合成本可以分解成固定成本和可变成本。混合成本可以分解成固定成本和可变成本。混合成本可以分解成固定成本和可变成本。讨论：讨论：讨论：讨论：某企业今年生产某企业今年生产某企业今年生产某企业今年生产2020万件产品，全部万件产品，全部万件产品，全部万件产品，全部售出获利售出获利售出获利售出获利2020万元。计划利用现有设备万元。计划利用现有设备万元。计划利用现有设备万元。计划利用现有设备明年生产明年生产明年生产明年生产3030万件产品，获利万件产品，获利万件产品，获利万件产品，获利3030万元，万元，万元，万元，此计划是否提高经济效益？此计划是否提高经济效益？此计划是否提高经济效益？此计划是否提高经济效益？讨论：某企业今年生产讨论：某企业今年生产2020万件产品，全部售出万件产品，全部售出获获 利利2020万元。计划利用现有设备明年生产万元。计划利用现有设备明年生产3030万件产品，获利万件产品，获利3030万元，此计划是否提高经济万元，此计划是否提高经济效益？效益？代数法代数法 盈亏分析的方法盈亏分析的方法图解法图解法边际贡献法边际贡献法设：设：设：设：SS销售收入销售收入销售收入销售收入DD盈亏值盈亏值盈亏值盈亏值S S0 0盈亏平衡时销售收入盈亏平衡时销售收入盈亏平衡时销售收入盈亏平衡时销售收入 GG边际贡献边际贡献边际贡献边际贡献 CC总成本总成本总成本总成本gg单位边际贡献单位边际贡献单位边际贡献单位边际贡献QQ产量产量产量产量FF固定成本固定成本固定成本固定成本QQ0 0盈亏平衡时产量盈亏平衡时产量盈亏平衡时产量盈亏平衡时产量vv单位可变成本单位可变成本单位可变成本单位可变成本pp单位产品售价单位产品售价单位产品售价单位产品售价VV可变成本可变成本可变成本可变成本 2）盈亏平衡分析分析的几种方法：盈亏平衡分析分析的几种方法：（1）代数法盈亏平衡时产量：盈亏平衡时产量：盈亏平衡时产量：盈亏平衡时产量：SS0 0=C=CpQpQ0 0=F+vQ=F+vQ0 0 QQ0 0=F/(pv)=F/(pv) 盈利或亏损时产量：盈利或亏损时产量：盈利或亏损时产量：盈利或亏损时产量：D=SCD=SCD=D=pQpQ(F+(F+vQvQ) Q=(F+D)/(pv)Q=(F+D)/(pv)已知：已知： F=300F=300，v=2v=2，p=3.5p=3.5；求：求： Q Q0 0 解：解： Q Q0 0=300/=300/（3.5-23.5-2）=200=200（台）台）例：例：例：例：某企业生产某种机床，固定成本某企业生产某种机床，固定成本某企业生产某种机床，固定成本某企业生产某种机床，固定成本300300万元，万元，万元，万元，每台机床可变成本每台机床可变成本每台机床可变成本每台机床可变成本2 2万元，销售单价为万元，销售单价为万元，销售单价为万元，销售单价为3.53.5万元，万元，万元，万元，求盈亏平衡时产量。求盈亏平衡时产量。求盈亏平衡时产量。求盈亏平衡时产量。讨论：11) )若计划生产若计划生产250250台，当销售单价、固定成本、台，当销售单价、固定成本、单位可变成本不变时单位可变成本不变时, ,可盈利多少？可盈利多少？250=250=（300+300+D D）/ /（3.523.52） D=75D=75（万元）万元）万元）万元） 22)若计划盈利若计划盈利150150万元，当销售单价、万元，当销售单价、固定成本、固定成本、 单位可变成本不变单位可变成本不变 时，时，产量应定为多少？产量应定为多少？QQ=（300+150300+150）/ /（3.523.52）=300=300（台）台）台）台）250=250=（300+150300+150）/（p2p2） p=3.8p=3.8（万元）万元）万元）万元）3)若计划生产若计划生产250台，盈利台，盈利150万元，万元，在固定成本、单位可变成本不变时，在固定成本、单位可变成本不变时，销售单价应定为多少？销售单价应定为多少？44)若计划生产若计划生产250250台，盈利台，盈利150150万元，万元，在销售单价、固定成本不变时时，在销售单价、固定成本不变时时，单位可变成本应为多少？单位可变成本应为多少？250=250=（300+150300+150）/ /（3.53.5v v）v=1.7v=1.7（万元）万元）万元）万元）55）若计划生产）若计划生产250250台，盈利台，盈利150150万元，万元， 当当 销售单价、单位可变成本不变时，销售单价、单位可变成本不变时， 固定成本应为多少？固定成本应为多少？250=250=（F+150F+150）/（3.523.52）F=225F=225（万元）万元）万元）万元）考虑税收的盈亏平衡分析考虑税收的盈亏平衡分析 1 1 1 1）考虑所得税时销售量）考虑所得税时销售量）考虑所得税时销售量）考虑所得税时销售量 销售量销售量销售量销售量 = ( = ( = ( = (固定成本固定成本固定成本固定成本+ + + +税前利润税前利润税前利润税前利润)/()/()/()/(销售单价销售单价销售单价销售单价单位可变成单位可变成单位可变成单位可变成本本本本) ) ) ) 税后利润税后利润税后利润税后利润 = = = = 税前利润税前利润税前利润税前利润 （1 1 1 1 所得税税率）所得税税率）所得税税率）所得税税率） 税前利润税前利润税前利润税前利润 = = = = 税后利润税后利润税后利润税后利润 / / / / （1 1 1 1 所得税税率）所得税税率）所得税税率）所得税税率） 销售量销售量销售量销售量 = = = = 固定成本固定成本固定成本固定成本 + + + + 税后利润税后利润税后利润税后利润 / / / / （1 1 1 1 所得税税率）所得税税率）所得税税率）所得税税率） 销售单价销售单价销售单价销售单价 单位可变成本单位可变成本单位可变成本单位可变成本 例：例：某公司产销甲产品，每件售价某公司产销甲产品，每件售价0.08万元，万元，单位可变成本单位可变成本0.05万元，万元，年固定成本总额年固定成本总额90万元，若所得税税率为万元，若所得税税率为33%，计划年度实现，计划年度实现目标目标税后利润税后利润27万元，试计算该公司年度万元，试计算该公司年度销售量。销售量。解：解：销售量销售量 = = 固定成本固定成本 + + 税后利润税后利润 / / （1 1 所得税税率）所得税税率） 销售单价销售单价 单位可变成本单位可变成本 销售量销售量=90+27/(133%)/(0.080.05)=90+41/(0.080.05)=4367(件件)2）对于在利润前扣除的税金可根据其特征对于在利润前扣除的税金可根据其特征分类处理分类处理若与产销量或销售额增减变动关系不大若与产销量或销售额增减变动关系不大的税金，可视作固定成本处理。的税金，可视作固定成本处理。若与产销量或销售额增减变动关系较大若与产销量或销售额增减变动关系较大的税金，的税金，可视作可变成本处理。可视作可变成本处理。（2 2）图解法）图解法作盈亏平衡图作盈亏平衡图销售收入线：销售收入线： S=S=pQpQ总成本线：总成本线：C=F+vQC=F+vQ固定成本线：固定成本线： FF可变成本线：可变成本线： V=vQV=vQ金额金额 S S 1050DC700盈亏平衡点盈亏平衡点1.V2.3003.F4.F5.0Q0300产销量产销量Q例：例： 某企业生产某种机床，固定成本某企业生产某种机床，固定成本300300万元，每台机床万元，每台机床可变成本可变成本2 2万元，销售单价为万元，销售单价为3.53.5万元，求盈亏平衡时产量。万元，求盈亏平衡时产量。p=3.5,F=300,v=2p=3.5,F=300,v=2S=pX=3.5QS=pX=3.5QC=300+2QC=300+2QQ Q0 0=200,S=200,S0 0=C=700=C=700 金额金额S1050DC700盈亏平衡点盈亏平衡点 V 300FF 0Q0300产销量产销量Q（3 3）边际贡献法）边际贡献法S S金额金额金额金额D DC CGGFFGGFFVVFFGGVV0Q0Q2 2QQ0 0QQ11产销量产销量产销量产销量QQ边际贡献边际贡献边际贡献边际贡献=销售收入销售收入销售收入销售收入可变成本可变成本可变成本可变成本, ,G=SVG=SV边际贡献边际贡献边际贡献边际贡献=固定成本固定成本固定成本固定成本+利润，利润，利润，利润，G=F+DG=F+D 作用：边际贡献用于补偿固定成本作用：边际贡献用于补偿固定成本G=F+DG=F+DGGF,DF,D0 0， 盈利盈利G=FG=F，D=0D=0， 盈亏平衡盈亏平衡G GFF，DD00， 亏损亏损单位边际贡献：单位边际贡献：单位边际贡献：单位边际贡献：g=G/Qg=G/Q=(SV)/Q=(SV)/Q=(pQ-vQ)/Q=(pQ-vQ)/Q=pv=pv盈亏平衡时产量：盈亏平衡时产量：盈亏平衡时产量：盈亏平衡时产量： D=0,G=F,G=gQD=0,G=F,G=gQ QQ0 0=F/g=F/g盈利或亏损时产量：盈利或亏损时产量：盈利或亏损时产量：盈利或亏损时产量：Q=Q=（F+DF+D）/g/g3.3.盈亏平衡分析的应用盈亏平衡分析的应用 1 1）代数法的应用）代数法的应用）代数法的应用）代数法的应用 QQ =(F+D)/(pv)=(F+D)/(pv)11）求保本量求保本量求保本量求保本量 QQ0 0 22）预测利润预测利润预测利润预测利润 DD33）计算销售量计算销售量计算销售量计算销售量 QQ44）计算销售单价计算销售单价计算销售单价计算销售单价 p p55） 确定目标成本确定目标成本确定目标成本确定目标成本 F F或或或或 v v2）边际贡献法的应用G=SVG=F+Dg=pvQ0=F/gQ=（F+D）/g（1）关于发展新产品的分析例：某企业原生产甲产品，现拟利用现有的例：某企业原生产甲产品，现拟利用现有的 生产能力增产乙种或丙种新产品。如果发展生产能力增产乙种或丙种新产品。如果发展 乙乙 产品，则甲产品必须减产产品，则甲产品必须减产1/21/2，如果发展，如果发展丙产品，则甲产品必须减产丙产品，则甲产品必须减产3/43/4，问应如何决策，问应如何决策？分析：分析： a.a.若发展乙产品：若发展乙产品： 乙产品提供边际贡献乙产品提供边际贡献G G 乙乙=8000050000=30000=8000050000=30000甲产品减少边际贡献甲产品减少边际贡献-G G甲甲 =(100000-50000)1/2=25000=(100000-50000)1/2=25000G G =30000-25000=5000D=5000=30000-25000=5000D=5000 b.b.若发展丙产品：若发展丙产品：丙产品增加边际贡献丙产品增加边际贡献 G G丙丙=7000030000=40000=7000030000=40000甲产品减少边际贡献甲产品减少边际贡献-G G甲甲=(10000050000)3/4=37500=(10000050000)3/4=37500G G =4000037500=2500D=2500=4000037500=2500D=2500 应发展乙产品。应发展乙产品。（2）接受低价订货可能性分析例：例： 某企业生产某种产品，现有生产能力某企业生产某种产品，现有生产能力1111万件万件/年，年，今年已落实订货量今年已落实订货量8 8万件，每件售价万件，每件售价100100元，每件元，每件 可变成本可变成本5050元，该企业年固定成本为元，该企业年固定成本为330330万元。万元。现有一客户拟订货现有一客户拟订货2 2万件，但要求售价降为每件万件，但要求售价降为每件8080元，问企业应否接受此项新的订货？元，问企业应否接受此项新的订货？例：某企业生产某种产品，现有生产能力例：某企业生产某种产品，现有生产能力1111万件万件/年，今年已落实订货量年，今年已落实订货量8 8万件，每件售万件，每件售价价100100元，每件可变成本元，每件可变成本5050元，该企业年固定元，该企业年固定成本为成本为330330万元。现有一客户拟订货万元。现有一客户拟订货2 2万件，但万件，但要求售价降为每件要求售价降为每件8080元，问企业应否接受此项元，问企业应否接受此项新的订货？新的订货？ 分析：分析：（1 1）已接受订单）已接受订单8 8万件情况：万件情况：销售收入销售收入 S S8 8=1008=800=1008=800（万元）万元）总成本总成本C C8 8=330+508=730=330+508=730（万元）万元）利利 润润D D8 8=800730=70=800730=70（万元）万元）单位产品成本单位产品成本:730/8=91.25:730/8=91.25（元（元/件）件）例：某企业生产某种产品，现有生产能力例：某企业生产某种产品，现有生产能力1111万件万件/年，年，今年已落实订货量今年已落实订货量8 8万件，每件售价万件，每件售价100100元，每件可变元，每件可变成本成本5050元，该企业年固定成本为元，该企业年固定成本为330330万元。现有一客万元。现有一客户拟订货户拟订货2 2万件，但要求售价降为每件万件，但要求售价降为每件8080元，问企业元，问企业应否接受此项新的订货？应否接受此项新的订货？（2 2）接受）接受）接受）接受2 2万件边际贡献万件边际贡献万件边际贡献万件边际贡献GG2 2=S=S2 2VV2 2=802502=60=802502=60（万元）万元）万元）万元）GG2 2=F+D=F+D新新新新 D D新新新新 =60=60（万元）（万元）（万元）（万元） （3 3）接受）接受）接受）接受2 2万件后企业总获利万件后企业总获利万件后企业总获利万件后企业总获利D=DD=D8 8+D+D新新新新=70+60=130=70+60=130（万元）（万元）（万元）（万元）3）判断企业经营状况（1 1）判断实际产量落在盈亏平衡图哪一个区域）判断实际产量落在盈亏平衡图哪一个区域金额金额 盈利区盈利区S亏损区亏损区 C 0Q0Q产量产量（2）计算判断指标）计算判断指标经营安全率经营安全率经营安全率经营安全率=(=(QQ QQ0 0)/)/ QQ 100%100%盈亏平衡点率盈亏平衡点率盈亏平衡点率盈亏平衡点率=（ QQ0 0 / / QQ）100%100%经营安全率经营安全率经营安全率经营安全率=1=1盈亏平衡点率盈亏平衡点率盈亏平衡点率盈亏平衡点率 判断依据：判断依据：经营安全率的数值越大，表示企业经营活动越安全。经营安全率的数值越大，表示企业经营活动越安全。盈亏平衡点率数值越小，表示企业经营活动越安全。盈亏平衡点率数值越小，表示企业经营活动越安全。提高经营安全率途径: 经营安全率经营安全率=(=(QQ Q Q0 0)/)/ Q100%Q100%Q 经营安全率经营安全率 p Q0 FCv FVv F减少固定成本或减少可变成本对盈亏平衡点的减少固定成本或减少可变成本对盈亏平衡点的影响比较影响比较例：例：例：例： Q=100Q=100万个，万个，万个，万个，p=7p=7元，元，元，元， F=200F=200万元，万元，万元，万元，v=2v=2元。元。元。元。S=7100=700S=7100=700C=200+2100=40C=200+2100=40D=SC=700400=300D=SC=700400=300QQ0 0 =F/=F/（pvpv）=200/=200/（7272）=40=401 1）使使 D50D50万元万元, ,F50F50万元万元 时：时： Q Q0 0=150/=150/（7272）=30=302 2）使使使使D50D50万元万元万元万元, ,v0.5v0.5元元元元 ，即即即即V50V50万元时：万元时：万元时：万元时： QQ0 0=200/=200/（71.571.5）=37=373 3）若减少固定成本使盈亏平衡时产量为若减少固定成本使盈亏平衡时产量为3737万个，万个， 那麽固定成本应减少多少？那麽固定成本应减少多少？37=37=F/F/（7272），），），），F=185F=185200185=15200185=15固定成本只需减少固定成本只需减少固定成本只需减少固定成本只需减少1515万元。万元。万元。万元。4）经营杠杆分析 1993199319931993年年年年，PhillipsPhillipsPhillipsPhillips公公公公司司司司的的的的实实实实际际际际销销销销售售售售收收收收入入入入比比比比上上上上年年年年仅增长仅增长仅增长仅增长3.2%,3.2%,3.2%,3.2%,而净利润却增长而净利润却增长而净利润却增长而净利润却增长30.8% 30.8% 30.8% 30.8% 。 ChevronChevronChevronChevron公公公公司司司司的的的的实实实实际际际际销销销销售售售售收收收收入入入入比比比比上上上上年年年年仅仅仅仅下下下下降降降降6.3%,6.3%,6.3%,6.3%,而净利润却下降而净利润却下降而净利润却下降而净利润却下降19.4% 19.4% 19.4% 19.4% 。 为为为为什什什什么么么么销销销销售售售售收收收收入入入入变变变变化化化化幅幅幅幅度度度度与与与与净净净净利利利利润润润润变变变变化化化化幅幅幅幅度度度度之之之之间间间间存在差异？存在差异？存在差异？存在差异？经营杠杆作用 企业的成本结构中存在固定成本企业的成本结构中存在固定成本企业的成本结构中存在固定成本企业的成本结构中存在固定成本（不包括财务费用）时，就有经营杠杆。（不包括财务费用）时，就有经营杠杆。（不包括财务费用）时，就有经营杠杆。（不包括财务费用）时，就有经营杠杆。经营杠杆度（经营杠杆度（经营杠杆度（经营杠杆度（DOLDOL） DegreeofOperatingLeverageDegreeofOperatingLeverage衡量经营杠杆作用。衡量经营杠杆作用。衡量经营杠杆作用。衡量经营杠杆作用。经营杠杆度表示利润（息税前利润经营杠杆度表示利润（息税前利润经营杠杆度表示利润（息税前利润经营杠杆度表示利润（息税前利润 EBITEBIT） 对销售量或销售收入变化的反映程度。对销售量或销售收入变化的反映程度。对销售量或销售收入变化的反映程度。对销售量或销售收入变化的反映程度。 经营杠杆度表示利润（息税前利润经营杠杆度表示利润（息税前利润 EBITEBIT） 对销售量或销售收入变化的反映程度。对销售量或销售收入变化的反映程度。DOL=DOL=D/DD/DS/SS/S DOL=DOL=D/DD/DQ/QQ/Q（当产品销售单价不变时）当产品销售单价不变时）当产品销售单价不变时）当产品销售单价不变时） DOL=DOL=SVSVSVFSVF DOL=DOL=D/DD/DQ/QQ/QD=pQvQFD=pQvQFD=pQvQD=pQvQ DOL=DOL=(pQvQ)/(pQ-vQF)(pQvQ)/(pQ-vQF)Q/QQ/Q DOL=DOL=QQ（pvpv） QQ（pvpv）FF DOL=DOL=SVSVSVFSVF例：某公司当前销售收入为例：某公司当前销售收入为例：某公司当前销售收入为例：某公司当前销售收入为300000300000300000300000元，利润元，利润元，利润元，利润 （息税前利润（息税前利润（息税前利润（息税前利润 EBITEBITEBITEBIT）为为为为20000200002000020000元，公司的元，公司的元，公司的元，公司的 可可可可变变变变成成成成本本本本率率率率（可可可可变变变变成成成成本本本本与与与与销销销销售售售售收收收收入入入入的的的的比比比比率率率率）为为为为0.6 0.6 0.6 0.6 ，固固固固定定定定成成成成本本本本为为为为100000100000100000100000元元元元。预预预预计计计计下下下下一一一一年年年年的的的的销销销销售售售售收收收收入入入入比比比比当当当当前前前前增增增增长长长长20% 20% 20% 20% ，若若若若成成成成本本本本结结结结构构构构不不不不变变变变，那么利润增长多少？那么利润增长多少？那么利润增长多少？那么利润增长多少？例：某公司当前销售收入为例：某公司当前销售收入为300000300000元，利润（息税前利润元，利润（息税前利润 EBITEBIT）为为2000020000元，公司的可变成本率（可变成本与销售收入的元，公司的可变成本率（可变成本与销售收入的比率）为比率）为0.6 0.6 ，固定成本为，固定成本为100000100000元。预计下一年的销售收入元。预计下一年的销售收入比当前增长比当前增长20 % 20 % ，若成本结构不变，那么利润增长多少？，若成本结构不变，那么利润增长多少？下一年的销售收入比当前增长下一年的销售收入比当前增长20% 20% ，下一年的息税前利润比当前增长下一年的息税前利润比当前增长120%120%经营杠杆度经营杠杆度DOLDOL为为6 6，即：销售收入每增长，即：销售收入每增长1%1%，息税前利润将增长息税前利润将增长6% 6% 。经营杠杆度随着销售收入的增加而呈下降趋势。经营杠杆度随着销售收入的增加而呈下降趋势。例：企业不同销售水平下的经营杠杆度变化：例：企业不同销售水平下的经营杠杆度变化：例：企业不同销售水平下的经营杠杆度变化：例：企业不同销售水平下的经营杠杆度变化： 分析：分析：分析：分析： 利润（息税前利润利润（息税前利润利润（息税前利润利润（息税前利润 EBITEBITEBITEBIT）变化程度对销售收入变化程度对销售收入变化程度对销售收入变化程度对销售收入 变化程度具有放大作用。变化程度具有放大作用。变化程度具有放大作用。变化程度具有放大作用。 如果预计未来销售收入增长趋势很好，增加如果预计未来销售收入增长趋势很好，增加如果预计未来销售收入增长趋势很好，增加如果预计未来销售收入增长趋势很好，增加 经营杠杆度是有利的决策。经营杠杆度是有利的决策。经营杠杆度是有利的决策。经营杠杆度是有利的决策。 经营杠杆度随着销售收入的增加而呈下降趋势。经营杠杆度随着销售收入的增加而呈下降趋势。经营杠杆度随着销售收入的增加而呈下降趋势。经营杠杆度随着销售收入的增加而呈下降趋势。 销售水平越高，经营杠杆度越低，企业的经营销售水平越高，经营杠杆度越低，企业的经营销售水平越高，经营杠杆度越低，企业的经营销售水平越高，经营杠杆度越低，企业的经营 风险减少。风险减少。风险减少。风险减少。 企业固定成本越大，经营杠杆度就越大，利润企业固定成本越大，经营杠杆度就越大，利润企业固定成本越大，经营杠杆度就越大，利润企业固定成本越大，经营杠杆度就越大，利润 （息税前利润（息税前利润（息税前利润（息税前利润 EBITEBITEBITEBIT）对销售收入变化越敏感。对销售收入变化越敏感。对销售收入变化越敏感。对销售收入变化越敏感。 利润（息税前利润利润（息税前利润利润（息税前利润利润（息税前利润 EBITEBITEBITEBIT）变化程度越大，变化程度越大，变化程度越大，变化程度越大， 经营风险越大。经营风险越大。经营风险越大。经营风险越大。4 4）指导成本管理）指导成本管理单位产品成本单位产品成本=总成本总成本/产量产量=(固定成本固定成本+可变成本可变成本)/产量产量=单位固定成本单位固定成本+ 单位可变成本单位可变成本金额金额a单位产品成本线单位产品成本线b销售单价线销售单价线c单位可变成本线单位可变成本线产量产量0QQQ第二节、敏感性分析1.1.什麽是敏感性分析？什麽是敏感性分析？什麽是敏感性分析？什麽是敏感性分析？ 敏感性分析是指在影响一个工程敏感性分析是指在影响一个工程敏感性分析是指在影响一个工程敏感性分析是指在影响一个工程项目投资方案经济效果评价指标的项目投资方案经济效果评价指标的项目投资方案经济效果评价指标的项目投资方案经济效果评价指标的许多因素中许多因素中许多因素中许多因素中, ,对该评价指标发生较大对该评价指标发生较大对该评价指标发生较大对该评价指标发生较大影响的一个或几个因素进行变化程度影响的一个或几个因素进行变化程度影响的一个或几个因素进行变化程度影响的一个或几个因素进行变化程度的预测分析。的预测分析。的预测分析。的预测分析。2.敏感性分析的步骤和内容1)1)确定敏感性分析的评价指标。确定敏感性分析的评价指标。确定敏感性分析的评价指标。确定敏感性分析的评价指标。2)2)确定需分析的可变因素。确定需分析的可变因素。确定需分析的可变因素。确定需分析的可变因素。确定需分析的可变因素的原则：确定需分析的可变因素的原则：确定需分析的可变因素的原则：确定需分析的可变因素的原则： (1)(1)某因素的变化结果对项目经济效果评价指标影响较大。某因素的变化结果对项目经济效果评价指标影响较大。某因素的变化结果对项目经济效果评价指标影响较大。某因素的变化结果对项目经济效果评价指标影响较大。(2)(2)对某因素在经济评价中采用的数据准确性把握不大。对某因素在经济评价中采用的数据准确性把握不大。对某因素在经济评价中采用的数据准确性把握不大。对某因素在经济评价中采用的数据准确性把握不大。可变因素：可变因素：可变因素：可变因素： 投资、使用年限、残值、销售单价、投资、使用年限、残值、销售单价、投资、使用年限、残值、销售单价、投资、使用年限、残值、销售单价、 销销销销 售售售售 量量量量 、 经经经经 营营营营 成成成成 本本本本 、 基基基基 准准准准 收收收收 益益益益 率率率率 ， 3 3）计算因素变动使评价指标变动的结果。）计算因素变动使评价指标变动的结果。）计算因素变动使评价指标变动的结果。）计算因素变动使评价指标变动的结果。44）确定敏感因素。）确定敏感因素。）确定敏感因素。）确定敏感因素。3.敏感性分析方法1 1）估算取舍投资方案可变因素变化的）估算取舍投资方案可变因素变化的最高（最低）界限。最高（最低）界限。例：某投资方案投资例：某投资方案投资38003800万元，每年净收入万元，每年净收入10001000万元，使用期万元，使用期5 5年，基准收益率为年，基准收益率为8%8%， 试对此方案进行敏感性分析。试对此方案进行敏感性分析。例：某投资方案投资例：某投资方案投资38003800万元，每年净收入万元，每年净收入10001000万元，使用期万元，使用期5 5年，基准收益率为年，基准收益率为8%8%，试对此方案进行敏感性分析。试对此方案进行敏感性分析。2）确定敏感因素（多因素敏感性分析）例：例： 某公司拟建生产某种体育用品厂，出售体育某公司拟建生产某种体育用品厂，出售体育 用品，用品， 固定资产投资固定资产投资150150万元，使用年限万元，使用年限5 5年，年， 按设计生产能力每天生产体育用品按设计生产能力每天生产体育用品7575件，生产件，生产 能力利用程度估计达能力利用程度估计达70%70%，每年开工，每年开工250250天。天。费用：费用： 每年人工费每年人工费160160万元，万元，材料费材料费280280元元/件，件，每年动力费每年动力费 固定部分固定部分17.417.4万元、万元、可变部分可变部分12.512.5元元/件；件；体育用品销售单价体育用品销售单价480480元元/件。件。 试对此方案进行敏感性分析。试对此方案进行敏感性分析。 （标准固定资产投资利润率（标准固定资产投资利润率10%10%）例：例：某公司拟建生产某种体育用品厂，出售体育用品某公司拟建生产某种体育用品厂，出售体育用品 ,固定资产投资固定资产投资150万元，使用年限万元，使用年限5年年, 按设计生产能力每天生产体育用品按设计生产能力每天生产体育用品75件，生产能力利用程度估计达件，生产能力利用程度估计达70%，每年开工，每年开工250天天。费用：费用：每年人工费每年人工费160万元，材料费万元，材料费280元元/件，件，每年动力费每年动力费 ,固定部分固定部分17.4万元、可变部分万元、可变部分12.5元元/件；件；体育用品销售单价体育用品销售单价480元元/件。件。试对此方案进行敏感性分析试对此方案进行敏感性分析 （标准固定资产投资利润率（标准固定资产投资利润率10%）解：解：基本方案基本方案：每年生产量：每年生产量：7525070%=13125（件）（件）年销售收入：年销售收入：4801312510-4=630（万元）（万元）年成本支出：人工费年成本支出：人工费160（万元）（万元）动力费动力费17.4+12.51312510-4=33.81（万元）（万元）材料费材料费2801312510-4=367.5（万元）（万元）折旧费折旧费150/5=30（万元）（万元）591.31（万元）（万元）年利润：年利润：630 591.31=38.69（万元）（万元）固定资产投资利润率固定资产投资利润率=38.69/150=25.8%-敏感性分析可变因素可变因素 取：生产能力利用程度、取：生产能力利用程度、产品销售单价、使用年限。产品销售单价、使用年限。(1)对生产能力利用程度的敏感性分析(2)对产品销售单价敏感性分析(3)对使用年限敏感性分析使用年限使用年限3 4 5 6 7 变化率变化率-40% -20%0 +20%+40%投资利润率投资利润率12.5%20.8% 25.8% 29.1%31.5% 分析：分析： (1)(1)最敏感因素为销售单价。最敏感因素为销售单价。(2)(2)从敏感性分析中可得：从敏感性分析中可得：当当 标准投资利润率为标准投资利润率为10%10%时，年利润达时，年利润达1515万元，可行。万元，可行。 销售单价下限销售单价下限, ,设为设为 Y Y。则则:1.3125:1.3125Y591.31=15Y591.31=15Y=462(Y=462(元元) )售价最多下降为售价最多下降为462462元元, ,变化率为变化率为3.8%3.8% 使用年限下限使用年限下限, ,设为设为 ZZ。则则:630(160+33.81+367.5+150/:630(160+33.81+367.5+150/Z)=15Z)=15Z=2.8(Z=2.8(年年) )使用年限最多下降为使用年限最多下降为2.82.8年年, ,变化率为变化率为44%44%(3)两个可变因素变化的研究考虑可变因素：考虑可变因素： 生产能力利用程度、销售单价生产能力利用程度、销售单价*关于多因素敏感性分析例：建某厂估计总投资3280万元,每年收入为2700万元,年成本2100万元,项目使用寿命为15年,残值不计.试对该项目进行敏感性分析。(采用净现值指标,基准收益率10%)计算年收入、年成本、总投资在基本方案基础上计算年收入、年成本、总投资在基本方案基础上分别变动分别变动30%30%，-20%-20%，-10%-10%，+10%+10%，+20%+20%，+30%+30%六种情况下的净现值六种情况下的净现值。分分分分析：析：析：析： （1 1）年年年年收收收收入入入入、年年年年成成成成本本本本曲曲曲曲线线线线坡坡坡坡度度度度较较较较陡陡陡陡，总总总总投投投投资资资资曲曲曲曲线线线线较为平缓。较为平缓。较为平缓。较为平缓。年收入与年成本因素为敏感因素。年收入与年成本因素为敏感因素。年收入与年成本因素为敏感因素。年收入与年成本因素为敏感因素。 （2 2）确定可变因素变化对方案可行的影响）确定可变因素变化对方案可行的影响）确定可变因素变化对方案可行的影响）确定可变因素变化对方案可行的影响当当当当NPV=0NPV=0时，可分别得到时，可分别得到时，可分别得到时，可分别得到年收入年收入年收入年收入X=-6.3%X=-6.3%， 年收入减少不超过年收入减少不超过年收入减少不超过年收入减少不超过6.3%6.3%， 方案可行；方案可行；方案可行；方案可行；年成本年成本年成本年成本Y=8%Y=8%， 年成本增加不超过年成本增加不超过年成本增加不超过年成本增加不超过8%8%， 方案可行；方案可行；方案可行；方案可行；总投资总投资总投资总投资 Z=39%Z=39%， 总投资增加不超过总投资增加不超过总投资增加不超过总投资增加不超过39%39%，方案可行。，方案可行。，方案可行。，方案可行。3）三因素敏感性分析）三因素敏感性分析可变因素：年收入、年成本、总投资可变因素：年收入、年成本、总投资分析：年收入、年成本、总投资同时变化分析：年收入、年成本、总投资同时变化分析：年收入、年成本、总投资同时变化分析：年收入、年成本、总投资同时变化对净现值影响。对净现值影响。对净现值影响。对净现值影响。设：年收入变化率为设：年收入变化率为设：年收入变化率为设：年收入变化率为X X， 年成本变化率为年成本变化率为年成本变化率为年成本变化率为Y Y，总投资变化率为总投资变化率为总投资变化率为总投资变化率为ZZNPV(10%)=3280(1+Z)+2700(1+X)NPV(10%)=3280(1+Z)+2700(1+X)2100(1+Y)(P/A,10%,15)2100(1+Y)(P/A,10%,15)=12843280Z+20536X15973Y=12843280Z+20536X15973YNPV(10%)=3280(1+Z)+2700(1+X)2100(1+Y)NPV(10%)=3280(1+Z)+2700(1+X)2100(1+Y)(P/A,10%,15)(P/A,10%,15)=12843280Z+20536X15973Y=12843280Z+20536X15973Y取不同总投资的变化幅度代入上式，可求得一组取不同总投资的变化幅度代入上式，可求得一组取不同总投资的变化幅度代入上式，可求得一组取不同总投资的变化幅度代入上式，可求得一组NPV=0NPV=0的临界方程的临界方程的临界方程的临界方程当当当当 Z=+40%Z=+40%时，时，时，时，2053620536X15973Y28=0X15973Y28=0Z=+20%Z=+20%时，时，时，时，2053620536X15973Y+628=0X15973Y+628=0Z=-20%Z=-20%时，时，时，时，2053620536X15973Y+1940=0X15973Y+1940=0Z=-40%Z=-40%时，时，时，时，2053620536X15973Y+2596=0X15973Y+2596=0分分析析 ：（1 1）总投资）总投资 ，临界线往下移动，临界线往下移动，总投资总投资 ，临界线往上移动。，临界线往上移动。（2 2）若总投资）若总投资+20%+20%，年收入，年收入-5%-5%，年成本，年成本+5%+5%的的状态点为状态点为A A，则则A A位于临界线位于临界线Z=+20%Z=+20%的左上方，方案不可行。的左上方，方案不可行。4敏感性分析特点：1)1)可确定影响方案经济效果最敏感因素。可确定影响方案经济效果最敏感因素。2)2)可确定使方案可行的因素变化范围。可确定使方案可行的因素变化范围。1.风险性分析的概念风险性分析：风险性分析： 对于一个分析中的投资项目，对于一个分析中的投资项目，如果实施以后将来的结果不能肯定，但各种结果如果实施以后将来的结果不能肯定，但各种结果 出现的概率可以预先估计出来的问题分析。出现的概率可以预先估计出来的问题分析。第三节、第三节、风险性分析风险性分析1 1） 期望值分析：期望值分析：设设 E E（X X）：）：变量变量X X的期望值的期望值 X Xi i：变量变量X X的可能值的可能值P P（X Xi i）：）：X Xi i值发生的概率值发生的概率则：则：E E（X X）=X=XI I P(XP(Xi i)（i=1i=1，2 2，33，n n）2.风险性分析方法风险性分析方法期望值分析期望值分析方差分析方差分析例例1 1：有一项目，一次投资：有一项目，一次投资100100万元，每年净收入万元，每年净收入情况估计如下表所示。若情况估计如下表所示。若n=4n=4年，年，i io o=20%=20%， 此投资项目是否可行？此投资项目是否可行？解：每年净收入期望值：解：每年净收入期望值：解：每年净收入期望值：解：每年净收入期望值： E E（X X）=2010%+3020%+4030%+5040%=40=2010%+3020%+4030%+5040%=40NPV(20%)=NPV(20%)=100+40(P/A100+40(P/A，20%20%，4)=4)=3.560,3.560,可行。可行。可行。可行。例例3 3：为生产某种新产品，提出两个投资方案：为生产某种新产品，提出两个投资方案：方案方案A A：建大工厂，估计投资建大工厂，估计投资300300万元，使用期万元，使用期1010年；年；方案方案B B：建小工厂，估计投资建小工厂，估计投资140140万元，使用期万元，使用期1010年；年；分析：采用决策树形图，使用期望值指标进行决策。分析：采用决策树形图，使用期望值指标进行决策。决策树使用符号：决策树使用符号：决策点决策点表示，从决策点引出分支为决策分支；表示，从决策点引出分支为决策分支；自然状态点自然状态点表示，从自然状态点引出分支为概率分支。表示，从自然状态点引出分支为概率分支。收益期望值：收益期望值：收益期望值：收益期望值：点点点点2 2（方案（方案（方案（方案A A）：）：）：）：1001070%+1001070%+（-20-20）1030%-300=3401030%-300=340点点点点3 3（方案（方案（方案（方案B B）：）：）：）：401070%+301030%-140=230401070%+301030%-140=230分析结果：选择方案分析结果：选择方案分析结果：选择方案分析结果：选择方案AA，建大工厂。建大工厂。建大工厂。建大工厂。讨论讨论1 1：销路好，销路差估计的概率变化时对：销路好，销路差估计的概率变化时对 方案选择的影响。方案选择的影响。敏感性分析敏感性分析若：估计销路好的概率为若：估计销路好的概率为40%40%，销路差概率为，销路差概率为 60%60%，收益期望值：，收益期望值： 方案方案A A：1001040%+1001040%+（-20-20）1060%-3001060%-300=-20=-20 方案方案B B：401040%+301060%-140401040%+301060%-140=200=200分析结果：选择方案分析结果：选择方案B B，建小工厂。建小工厂。讨讨 论论22：转折概率问题：转折概率问题：销路好概率为销路好概率为 P P，销路差的概率为销路差的概率为1-1-P P。 方案方案A A与方案与方案B B收益期望值相等时：收益期望值相等时：1001010010P+P+（-20-20）1010（1-P1-P）-300-300=4010P+3010=4010P+3010（1-P1-P）-140-140P=60%P=60% 分析：若销路好概率分析：若销路好概率60%60%，则建大工厂；，则建大工厂；若销路好概率若销路好概率60%,EEA A 选择选择B B方案。方案。采用方差指标分析采用方差指标分析 22=P(XP(Xi i) )X Xii- - E(X)E(X)2 2 ，（，（i=1i=1，2 2，n n）A A22=(13-15)=(13-15)2 210%+(15-15)10%+(15-15)2 280%80%+(17-15)+(17-15)2 210%=0.810%=0.8B B22=(11-16)=(11-16)2 230%+(16-16)40%30%+(16-16)40%+(21-16)+(21-16)2 230%=1.530%=1.5 A A22 B B2 2, 选择选择A A方案。方案。第四节、不肯定性分析方法1. 1. 不肯定性分析的概念不肯定性分析的概念不肯定性分析的概念不肯定性分析的概念不肯定分析：不肯定分析：不肯定分析：不肯定分析：对于一个分析的投资项目，如果实施以后对于一个分析的投资项目，如果实施以后对于一个分析的投资项目，如果实施以后对于一个分析的投资项目，如果实施以后 将来的结果不能肯定，而且各种结果出现的将来的结果不能肯定，而且各种结果出现的将来的结果不能肯定，而且各种结果出现的将来的结果不能肯定，而且各种结果出现的 概率也无法预先估计出来的问题分析。概率也无法预先估计出来的问题分析。概率也无法预先估计出来的问题分析。概率也无法预先估计出来的问题分析。2.不肯定性分析的方法3)3)使用遗憾准则使用遗憾准则最小最大后悔值法最小最大后悔值法（1 1）确定某自然状态下的最大收益值；确定某自然状态下的最大收益值；（2 2）计算每一自然状态下的遗憾值（后悔值）；计算每一自然状态下的遗憾值（后悔值）；（3 3）确定每一方案的最大遗憾值；确定每一方案的最大遗憾值；（4 4）选择最大遗憾值中的最小者方案。选择最大遗憾值中的最小者方案。（取（取A A方案）方案）4）使用折衷准则乐观系数法（1 1）确定乐观估计概率：乐观系数）确定乐观估计概率：乐观系数）确定乐观估计概率：乐观系数）确定乐观估计概率：乐观系数 0101折衷值折衷值折衷值折衷值=方案最大收益值方案最大收益值方案最大收益值方案最大收益值 +（1-1- ） 方案最小收益值方案最小收益值方案最小收益值方案最小收益值分析：分析：分析：分析：=1=1：持乐观态度，大中取大法。持乐观态度，大中取大法。持乐观态度，大中取大法。持乐观态度，大中取大法。=0=0：持悲观态度，小中取大法。持悲观态度，小中取大法。持悲观态度，小中取大法。持悲观态度，小中取大法。0011：持折衷态度。持折衷态度。持折衷态度。持折衷态度。（2 2）计算各方案折衷值（折衷收益值）：）计算各方案折衷值（折衷收益值）：A：50+（-5）（1-）B：30+0（1-）C：10+10（1-）若若 =0.7=0.7， 各方案折衷值：各方案折衷值：A A：500.7+500.7+（-5-5）（）（10.710.7）=33.5=33.5BB：300.7+300.7+（0 0）（）（10.710.7）=21=21CC：100.7+10100.7+10（10.710.7）=10=10应选择方案应选择方案A A（3）分析取值对方案选择的影响：取：=0.2则：A：0.250+0.8(-5)=6B：0.230+0.80=6C：0.210+0.810=10取：=1则：A：150+0（-5）=50B：130+00=30C：110+010=1010