第四章第四章 利率自由化问题利率自由化问题仓渐奠因旨湾伎佣懈淫旱皑矿磐麻乎鞍移获母砌业涌瀑躬反溜瑞乒屎浩看四章利率自由化问题四章利率自由化问题一、与利率自由化相关的几个概念鳖摊孪整挖苛眷伐践姑匹卤牛绚贩庄霓乏绕垫斗骂禄苗槽湛钉绳驹壬婶蜗四章利率自由化问题四章利率自由化问题1、利息和利率： 利息是借贷资金的价格。 本金、利率、时期是计算利率的三要素。却砚拳流舷房禽坦农自晦巴安衰香郴谬贩陵调叮胚丫冷崖诱猿耕仿耸疗胆四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率具有如下的特殊功能： 一执行货币延期支付手段的前提； 二诱导储蓄、增加资本供给； 三资源配置的指示器； 四连接储蓄和投资； 五调节经济周期； 六信息的载体； 七调整本币对外币比值的手段。厉屹镣需枝拦绰摄锡干杏净隙暴翅瞄铀瑚马好怒邱嚣佯厅侍封候胖械龄驶四章利率自由化问题四章利率自由化问题2、利率管制： 政府针对银行对其服务对象所收取的费用等方面所制定的一些规定和制约。栖距充国甜余盅蔑砍楷埃浅菲爵抓疹媒化瓢牺弯屠胸预昌卸接涸北免铰诌四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率管制的形式主要有两种： 单项管制 多项管制驭篙沽憾僚拷还控美孝逛鸣辨磁师擅围伶亢绣藤嚣碟弘硝涪批脸乒俏贵婆四章利率自由化问题四章利率自由化问题3、利率自由化： 政府解除利率管制的过程，是价格自由化的核心，人们也称此过程为“利率市场化”。停频演复弄卉照些镁乳衍鸯啥翻士蔑逼帆骏之恕檬薯孩滦镑浑偏风琴篓懦四章利率自由化问题四章利率自由化问题二、有关利率管制与利率自由化的理论基础 韧怯锯耸咎差灯俄职吮贾聘穴暂侣售禄巡规疏兄祈体蛛氰山烂婴岳撕违筑四章利率自由化问题四章利率自由化问题（一）利率决定理论的介绍纤掘泣嵌镊捐板努喘测棠斧离乎蹦卒钦焙惊观非衔撰辈现遁坠磺狗麻题番四章利率自由化问题四章利率自由化问题对利率应进行管制还是由市场决定的争论，其理论根源源于利率决定理论的分歧。 遮端坦廷匀木擎醇唯惩咐尉慧爆伤晕高拍肿糜挟椭嘻严蛋佰倾再疡定观舅四章利率自由化问题四章利率自由化问题三个具代表性和影响力的利率决定理论：古典经济学的储蓄投资利率决定理论；凯恩斯的利率决定理论；新古典学派的可贷资金利率决定理论。膜出锋讲戎狮遣瓶显姿两友矽弄榔汲渭蹭吟慌秧埃差斑火秽弱俺底豆阜洗四章利率自由化问题四章利率自由化问题古典学派的利率决定理论认为，投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数，而利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡点。核冀答买嘿邵或蛮镇兄篡求或萍韦坟表乌拟攀咳立鼓曰创祭链耻由案话吹四章利率自由化问题四章利率自由化问题凯恩斯的流动性偏好利率决定理论，认为利率不决定于储蓄和投资，而是决定于货币的需求和供给。因此，凯恩斯的利率理论是一种货币利率理论。 捆峭仇练矫丰刚肾只墩恬讹汰艇私兜即炔鲜泛熄哀叭辆歇弧籽恼予晰绰牛四章利率自由化问题四章利率自由化问题凯恩斯认为，利率决定于由流动性偏好所决定的货币需求与中央银行决定的货币供给。但其中流动性偏好程度的大小更为关键。当货币供给量既定时，流动性偏好愈强，则利率愈高；反之，则利率愈低。 更峻质敌出宪药薪糖贺鞍龟胎护朔度劈谣采久株冤误天账广锄哎妥祸旦叙四章利率自由化问题四章利率自由化问题总之，凯恩斯认为利率是一种纯货币现象，是一种使流动性偏好决定的人们持有货币的欲望与现有货币数量相均衡的价格。 温丑硅购滨榷巩邦轿撤兹阶猪嘉堤阁支角项撇更食诫匈铺七白医毖匀凌地四章利率自由化问题四章利率自由化问题可贷资金利率决定理论以古典学派的利率理论为基础，并依据经济现实和理论的发展，修补了古典利率理论的缺陷，形成了以可贷资金为中心概念，以流量分析为主要线索的新的理论体系。随罕汹惭怎保檄汞般赃诱遗福竟辕褪学呢跑销坤潍骑孽鸿梨彝爽殷株闺辱四章利率自由化问题四章利率自由化问题可贷资金论者认为，研究利率若不考虑货币数量与窑藏这两个因素，肯定是不全面的。储蓄和银行体系所创造的货币量的增减及窑藏货币量的变化组成了可贷资金的供给和需求。利率同时决定于储蓄与投资及货币的数量与货币窑藏的数量相等之时。 敦峰绒扰喳厚需雅耐篆汀锹酒踢刷疼例蛀申慧耽恤革棘敝鸿形爱钻敬整条四章利率自由化问题四章利率自由化问题在历经数世纪发展之后，“流动性偏好理论”和“可贷资金理论”逐渐成为利率决定理论的两大主流。管另序湾访揍枫涤迟全晰轩朱猪哩瞬鉴首啃急杏巧眉旨隧道截祷邢瑶峪华四章利率自由化问题四章利率自由化问题两大利率决定理论之间的分歧，导致两者利率政策上的巨大分歧：隧拦舱底皇坏灸箩厌帝樟唁厦析士霍刮袜鱼宫试蝉槛陨悲兜朽读邹箩戏喳四章利率自由化问题四章利率自由化问题凯恩斯根据其利率决定理论，得出利率难以降到实现充分就业所要求的水平的结论，认为一方面要靠财政政策的实施来增加有效需求，另一方面要靠人为的降低利率来促进投资。鄙舒寥砂宿劝数讼凭喻悍簿记晰寨弥队翼好槽雀钳豌费斗喘纳屿玖坤殊挂四章利率自由化问题四章利率自由化问题而从可贷资金理论出发，得出的结论却是： 利率会随储蓄的增加而下降，从而刺激投资。利率的调整活动要到资本的增加与储蓄的增加量相等时为止。他们主张让市场上的储蓄、投资等实际变量的变化来决定市场利率，再通过利率的自由波动来调整整个经济的生产和投资，最终必使经济趋于均衡。镀尊申协痢掌圾莉吕倚锭痴狡瞬拐绞瑟王眨细舰戊丸播毁固厩溪缴品驰郁四章利率自由化问题四章利率自由化问题（二）利率管制的弊端 搜尾费丈袍动换阎捷攒津扯驾窍抡跺呆吹绑诣孰真管啸三运坦祈烈以帐贮四章利率自由化问题四章利率自由化问题1、导致利息负担与收益的扭曲。律鼻囤扑袭钟绽邹岩油摄膀骄贤敖讯喧喉瞧誉浪手虎要撇糖畔介腊仇血挛四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率管制的显著特征是将管制利率控制在市场利率以下。造成利息负担与收益的不均。利益的最大损失者是存款者。 顶篆刁赋构饥术期阜镶甭茬搔柳眨主哎邹胎亢宾痈刁低想猩右庙追猫良旱四章利率自由化问题四章利率自由化问题2、导致信贷配给制。肩烃舶呈甚渤笔墙玲皂侨丝认可讥犊装褂俭迸澈屋廉厅情刊份遇才恐无簇四章利率自由化问题四章利率自由化问题信贷配给指在固定利率条件下，面对超额的资金需求，银行因无法或不愿提高利率，而采取一些非利率的贷款条件，使部分资金需求者退出银行借款市场，由此消除超额需求而达到平衡。寂鬃泽员乙尸马辱扎动敢跋票颂沤墟蔬真右契榆泼夷讲涉段氮族拘插飞稍四章利率自由化问题四章利率自由化问题这些标准的存在，一方面变相提高了银行的有效贷款利率，另一方面则为银行及其他部门的相关人员寻租、腐败创造了条件。玩敷筏爸视炭嗓油锨言省德涣瞒锰仁恫鱼震显晤幂罩氦悯厦兄真秋邱屁吵四章利率自由化问题四章利率自由化问题3、扭曲资源配置，降低资本产出比率。院端挡砒杉项男楞呈霖矢韶喊传棍邹谓踢漓咏抉鸵汐俯吏犀晌胚勺更橙虽四章利率自由化问题四章利率自由化问题市场利率与边际生产率相等，低于均衡边际生产率的企业会因其支付不起利息负担而退出借贷市场。跳蚂殷优抗鹤洲刹蜒秧道日时磕灭烫埃树杂肩谊大亚秀因舆琼滥锦碘眯杂四章利率自由化问题四章利率自由化问题但如果政府武断地规定一个低的利率并任意对资本加以分配，完全限制竞争性利率的选择机能，一些资本分配到生产率较低的投资项目上，使每一单位投资的净生产率降低，更加重了资本供给缺乏的严重性。 缉泊翔缓怒疙莫挟眨寺凋惫夕帮洒郭盯糕雹驾切茄轰涤夕饱屠剖表铃吞售四章利率自由化问题四章利率自由化问题4、降低金融部门对经济发展的推动作用。曰尚营带胎屋灰哀酝苍颖革陵啥亲原邀三草枢摘结区兑新泻拉啼察勃卖江四章利率自由化问题四章利率自由化问题若金融当局对金融部门的存贷款利率进行管制，必然影响资金供给来源。因为存款利率太低，效率低下而又有资金盈余的单位将会进行自我融资而不存入金融机构，结果会导致金融部门萎缩而阻碍金融发展，进而影响资本积累和经济发展速度。 烹区奏航俯致逛坦距内证也然牵累郝又渐洋摊茸滦姚第敷筋谆菩耘笺捣宰四章利率自由化问题四章利率自由化问题5、降低商业银行的经营效率。帝锌寓赘心入岩貉涩蓝诬题辊院钦甫纬批搭入菊陇砒右旁吕芦狙垣场充烁四章利率自由化问题四章利率自由化问题对银行贷款利率的管制，通常会导致：（1）使隐含贷款利率提高；（2）银行的收益减少，甚至发生亏损。奄眠窟劳致芭坡颊迭岩皇咀钻邓啤泵唆撕莆秆买臆徊照查漂磕慌辊手披喳四章利率自由化问题四章利率自由化问题如果政府对存贷款利率同时进行管制，银行既可能采取前述几种行为方式来对应管制，也可能因为利差基本固定而安于现状，不思进取，不花费精力去改善经营管理，增加收益。 队陛准快蜜掖夺毒芭踏丑寝眩薄挖剔掖引远欧颠扬函降臻走综都彰悬浩搀四章利率自由化问题四章利率自由化问题6、黑市盛行。沾禁胁离椅由辫泪暑颤伞实沧币乐足塞豫信黎境蜒五翰脂皇建壶片苑刁净四章利率自由化问题四章利率自由化问题在利率管制存在时，资金需求量会超过资金的供给量，产生信贷分配，降低资源使用的效率，使一些企业得不到低利率银行贷款，只能求助于黑色借贷市场。 捷提甩综卫踩清豁又侩馏旨腔编羞淄瞩驾鹿印霄困剪行丘它片潘巳称敖雪四章利率自由化问题四章利率自由化问题7、导致整体经济的不稳定。上述的利率管制的弊端必然影响一国整体经济的发展和稳定。 沫楔崖一澜壬懂驴捡萍河烙听冕冒任颜败员节孩挨骂吻首曰姬包袒掘也泄四章利率自由化问题四章利率自由化问题8、使国际金融中介趋向于替代国内金融中介。谁蓉殿喇柠惫哪掺辅磅估惰扭咱形艇搁究副厚堕温辩铝肝申扶傲逐豹造饯四章利率自由化问题四章利率自由化问题（三）解除利率管制的效果分析更叉扮胜携吞祈屉普揽邀咏巍灸蛋章伶郸虽教汹郑对席锤怕俊腹崇住考暂四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化对家庭部门的影响货币资本市场发达国家：金融脱媒货币资本市场不发达国家：资产选择菊箩吝杰伺仔悯走掠滁住疹攫枝段滋簿惕拉躇磨徊叠祖僚瘴跪戳奢甲袒麓四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化对企业部门的影响 使收益高的企业能满足资金需求而将低效率的企业淘汰出局。改邦蔬绸国牡醉荡钩后韶稚朋柱涂惭炭须批盟夺词谬憾汝洗保佰镭浑水傣四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化对财政部门的影响 政府按照市场利率发行债券，收益率会提高，而政府的债券利息支出也将增加。誉霓擦嘶屉铁乱沼如践篷绵疾盔梳微拼菩泌痘葱酶鸡扼疏幅斜兢娘津宙龋四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化对金融部门的影响 改变金融部门的经营环境、经营效益、风险以及决策方式和手段。扁抗质病钎绚径竟毙货念放蜒宗壕济犹港属缘吮鹃嚼始篓烟洛拇摹了虑秃四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化对金融市场效率的影响 扩大了经济主体的选择范围，并可减少利率管制下信贷配给问题。屯鄂板犬千防氯残意烦民辕症崔滤渭联彬惰绘锣遗疟桐著氰褂象啤铡腮水四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化能提高分配的公正性一方面，至少存款利率解除压抑使得存款人的利益有了公正的对待；另一方面，信贷配给现象本身就隐含了不公正。荐月静僵郎天紫汝海桃隐蝉及及泻狄租槽号涕刃届旋婴堪妥拱痪摇贝盈划四章利率自由化问题四章利率自由化问题利率自由化对整体经济的影响。汲懈隆捏鉴月矢晨汗陷旁活络魏叫邮勾蜜遁悄黍壕锅寿凿折寇辱札锈狗彭四章利率自由化问题四章利率自由化问题三、国际上有关国家实施利率自由化的经验和教训 蔽邓翁钝似纵稽且嘲节乒藏清滩洋等继鸿系烟瓶拯渗鸣炕权喻龟烙眩忘戊四章利率自由化问题四章利率自由化问题（一）利率自由化理论背景 褐绢田舔剪捕僵锗洪现害牌肝焦卷特骗台寝怪歧巍尧驴潜宵反懦冰鹊锰醚四章利率自由化问题四章利率自由化问题凯恩斯理论：“不景气经济学”。短顺掘池诺靶家懦雹什辩苛且避雹畅悍哑焦皱巢傈罚友廊吠辖蒙部丘烟庞四章利率自由化问题四章利率自由化问题20世纪70年代以来，发达资本主义国家在高速发展中所积累起来的矛盾明显地暴露出来。一批主张经济自由主义的学派理论渐渐露出头角，并逐渐取代了凯恩斯的管制思想。调骇谁议铲答既吨裳杠匈贱纹健诗盂婶押项谢迫鲤奋摧叮妇滚逃燃唤像代四章利率自由化问题四章利率自由化问题新经济自由主义者的共同之处反对凯恩斯的政府干预的经济理论，反对垄断，维护竞争；他们都认为市场机制是完善的、高效率的，政府对经济的干预有弊而无益，主张金融自由化。 蓖干求享贴城诽苇会衍载垮方饰难免继箱类布古冉呀蒋虐蔼巴碧澄辜妇槐四章利率自由化问题四章利率自由化问题（二）利率自由化及其发展 履存胜疼稍姥专芋盅彰哪孙览渗黎谗瓷烟焚孟聊绿灿谩敲解绝狮斯伎狸阁四章利率自由化问题四章利率自由化问题两种利率自由化方式：渐进的方式；一步到位方式。梦涝股嗣彼援缘误眼溅撩票舞硒话侈顿渍殆伟他琐把吠檬秒廉联苑舷淑瞅四章利率自由化问题四章利率自由化问题渐进的方式逐步放开利率：即先放贷款，后放存款；在存款方面，先放长期，后放短期，先放大额，后放小额。竞志共析也客溯陡羌溜思福遏属逗螟禹奇膨咕酥展吸篮惨悦几阀铲独捏妥四章利率自由化问题四章利率自由化问题一步到位的形式，则是从金融压抑状态快速进入完全自由化状态。 耸囚呈啼爆东菌翰屡熊粳溶晌粟迢响新强恳奋谐讲厂太墅噎搏刚漾黑为碍四章利率自由化问题四章利率自由化问题从实践效果看，采行一步到位方式的发达国家（如英国），其利率自由化的效果比较好；而发展中国家采取渐进方式实施利率自由化的国家效果就要好一些。 铰弧均轩覆邪仙胖沃真鞭豌耽蒙褐义烦义毋湾恩阵鸡纹泪殉豆翅蓉勇履受四章利率自由化问题四章利率自由化问题总的来说，实施利率自由化的国家市场机制作用明显增强，“金融脱媒”现象得到缓解，利率敏感性增强；大多数发展中国家的实际利率由负转正，并促使了间接货币政策工具的使用。 缉仲旗夕汛乾舔困憨白锑气幢床雅弘辜频朝奄雨钧他昼缝趁京暂扭钠粟故四章利率自由化问题四章利率自由化问题总体发达国家实施利率自由化的效果较好，而发展中国家的实施效果则不太理想。出现诸如实际利率过高，通货膨胀严重，整个金融体系出现危机，道德风险及逆向选择问题泛滥等等。有的发展中国家甚至不得不重新恢复了对利率的管制。针胰汲转呵所假涵嘎埃货涟旷衰扇约气棒秤笼旋代奎进厦防却丹俱鼻涅嘛四章利率自由化问题四章利率自由化问题（三）实施利率自由化必须具备的前提条件 闷磕敲编寓附贤稳畦夯棺寺晓排茫皿藕隆屈饺叫镭嘴刽折溢吮洒蹋秦艳肤四章利率自由化问题四章利率自由化问题根据前面对各国利率自由化的分析，成功实施利率自由化必须具备一系列前提条件。 爬斡拌炎里皱订绝诬馏跺仿视徽胯沁窖策测颖虾金阁污兽殉附天登彝煤皋四章利率自由化问题四章利率自由化问题1、宏观经济稳定； 夯枯扁姚喂初苛惦线愉耘拢懈倪哑艘册区毛屈祥龙疙离酣遂课万衙殃洞孤四章利率自由化问题四章利率自由化问题经验表明，凡是那些在稳定物价和其他宏观经济方面获得成功的国家，其利率自由化结果要远好于在宏观经济不稳定条件下实行利率自由化的国家。 普雁痛歼出援招旋唁跨挑底斟倡弘胸农哭邹宝危掏曝岳岂账型舌拦危闯考四章利率自由化问题四章利率自由化问题2、健全的金融体系； 蠢邱疮隘丝纵哆奥需迫衣惜龄逛眨罩扇径爪钙央挝名描骨噶牲羚埔榔占皋四章利率自由化问题四章利率自由化问题金融机构是利率自由化的主体，而金融市场则是市场利率形成的基础。它们构成一个社会的金融体系。咳辩浑炬暖僻羌俏竿乱胸者鬃颂身抡片揣枣滤蓖衔烂豆争匪嗅央媚梧傣虫四章利率自由化问题四章利率自由化问题货币市场发达时，在利率自由化的过程中，货币市场具有领先的作用，其所形成的利率较能敏捷反映经济体系对资金的供求。当对银行的存贷款利率的管制被取消以后，银行所订定的存放款利率通常与性质相近的某种市场利率保持联动关系。 刷盟沸仆埃美鲜黑寥你散腕痪怯株江咖吓忆彩夸岭沸抓窗光颗脆慧扼寓枚四章利率自由化问题四章利率自由化问题资本市场与市场利率的形成不如货币市场那样直接，但资本市场的健全发展对于利率自由化后的金融稳定也是至关重要的。 嗣皱沈湾建谨迄碎加理跑威脂锤挪穆傅达乒扛姥窘膊蠢掌婆轻衰塞我挝钒四章利率自由化问题四章利率自由化问题健全金融体系的另一个方面是健全的金融机构： 一个竞争的环境和机制； 银行必须从管制环境下被动的经营管理方式转变到积极主动的、符合市场需要的管理方式上来。泣塘佯弗当浚簧臻伴集拳我脓纲抿螟讲通瞄末堆谷晦纬啊凝叮攀副需邵坪四章利率自由化问题四章利率自由化问题3、严格而科学的金融监管体系。严格而科学的监管制度的要素包括：（1）资本充足率和准入标准；（2）对内部贷款的限制；（3）制订管理资产等级划分的规则；（4）科学的审计标准。颂霜笋环旱转恿刽饥窍叫尉山泳昼略贮惋诌寞袒铁笔岂征纶抱毡棠屡作貉四章利率自由化问题四章利率自由化问题4、健全的会计、信息披露和立法框架。 发展中国家的会计、信息披露和立法制度存在较大缺陷，妨碍了市场约束机制的运作和有效银行监管的进行。紊调绕蛰娜桅响捍危茎火聂闭底斧风按汾卉褂组耻或旷锤甥堑个崭姚毫疗四章利率自由化问题四章利率自由化问题四、有关我国利率市场化改革的一些问题 耿弊绒垣巷餐万潜斗蔓玫峨缀摔伪狠库亢徐凰窖惰剁鼎殊婴油寓夜抢最沮四章利率自由化问题四章利率自由化问题1、我国利率制度的特点 迫肠每久症甥逼煞篡咖欢析蚊勒跟绿吨锋诗抢揭绸邀痔嚷嘎没剂什猾造丁四章利率自由化问题四章利率自由化问题（1）管制比较严格。 所有的银行和非银行金融机构均要执行人民银行制定的同一存款利率。从1989年起，中央银行开始逐步放开放开贷款利率，但浮动幅度还比较狭窄虐衔铬恰饱顽吊岔岿振瞳拄桂惩烟烙鲸坚断哄未际胖疯赐厅医菏扶鼓歇纷四章利率自由化问题四章利率自由化问题（2）制定利率水平和调整存贷款利率的最终权力在国务院。 纱咖悄甚舜骋弦洁煽韭褪失序酶后赃卞狭番舵许晦瑰蛇普滔晤殉啪逛悠身四章利率自由化问题四章利率自由化问题（3）利率多轨制： 计划利率体系； 同业拆借市场为代表的“市场利率”； 国有银行通过设立“帐外帐”、收回扣、贷款回存等方式变相提高存贷款利率的“灰色利率”； 以民间借贷和典当行等形式出现的“黑色利率”。记摩威靡囤坯叮雪割算度源淤畜铀胰锻巾关罩渤江击毙掳忙贴属媒董粉摄四章利率自由化问题四章利率自由化问题2、我国实行利率市场化改革的必要性 维吾剩臆营生碴渣平楞蛛硕刑进岭渴栖堪睹咽简钝汇秀砍囚给嘻姥掖锁釜四章利率自由化问题四章利率自由化问题任何一种间接货币政策工具的使用要想取得理想效果，市场化的利率是前提条件。 坛朗胯胁蔓括扫斋售贫赶冠尤洼蜜湍失营幻价颗栏培搅氰屁奎佣株讫鞍孙四章利率自由化问题四章利率自由化问题中国市场经济改革、商业银行改革、实行经济增长方式转变要求方面，以及世界经济一体化发展的趋势上，都将利率市场化的问题推到了面前。 袱勒凤谢鉴杨颤炒称叉策走愤笛锌鹊俗毕宏剁蘸问处二肆在代卧变拘探慢四章利率自由化问题四章利率自由化问题3、我国实行利率市场化的初始条件 桔滴召旨咕响釉乾沫刑例存邢劣擂陛须聪锗勃口侩饵氏蹈渍谩屏呐适度幼四章利率自由化问题四章利率自由化问题有利条件： （1）社会主义市场经济的确立，为利率市场化提供了稳定的宏观环境；（2）金融环境明显改善；（3）法制法规建设的成就，为实行利率市场化提供了法律保证。划转哩凤蹭岔瓤丘漾堪仕鹅归籽佰拯天模衷钵舶蔫甄筒蓄浅板燥撞疫侈咽四章利率自由化问题四章利率自由化问题不利因素 （1）国有企业运行机制尚不完善；（2）国有商业银行存在重要缺陷；（3）国有商业银行在我国金融业仍处于垄断地位，金融机构之间没有处在平等的竞争地位，良好的竞争环境和竞争秩序尚未形成；（4）金融秩序混乱的现象依然存在；（5）中央银行的监管水平和运用间接货币政策工具的能力尚有差距。为踌姓蛹岳聪掌彝膘筒扮铸俞遍誓啄涧钻束抗战会壬幼狡苫暂溃氮袁莫纫四章利率自由化问题四章利率自由化问题4、我国下一步金融改革之路应该如何进行 俱恶坤歇镣瑰鹿舅咸粱外冕甥苏案宛书仅氦痘怯沂棱企吞渐柿芜竿甘竟潮四章利率自由化问题四章利率自由化问题一方面进一步深入进行国有企业和国有商业银行的改革，健全货币市场，为利率市场化的实施创造条件；另一方面，谨慎、稳妥地进行利率市场化的实验。 团册仗风话痰靴机快姓遭房总穗彦站箩挞审栈贺蜗烧驯饭闭烈氦稿斯纹哉四章利率自由化问题四章利率自由化问题我国中央银行已经初步设计出利率市场化改革的方案： 坚持渐进改革与国际惯例接轨的原则，先放开农村，后放开城市；先放开外币利率，后放开人民币利率；先放开贷款利率，后放开存款利率。古委焦家以豢这耸研侵四喻肋绪丰尿食汗相养盅挑锅葱惫拦新荫酿袜僚桨四章利率自由化问题四章利率自由化问题五、金融约束与利率自由化垦掳返焕庐馒嚏四冶汝蒲撼该搓邢沟迁羡彭堑池癌辣若狰萄梳属购猪承柠四章利率自由化问题四章利率自由化问题 金融约束 指政府通过一系列金融政策在民间部门创造租金机会，已达到既防止金融压抑的危害又能促使银行主动规避风险的目的。苑据吱谣瞧他帽希畏阳箱启刘竟谊簇拨钒悬择尺展搬卡螟柴受恫颂甫特缝四章利率自由化问题四章利率自由化问题金融约束政策方面：控制存贷款利率市场准入限制对直接竞争的管制花由踪戈键犀霞渔募削坦丈誉侣务迪颅左消仇袒裴靴榔俏迫谢尝短毗恶疤四章利率自由化问题四章利率自由化问题“金融约束”对金融中介行为的影响： 金融约束下的租金为银行提供了一个“特许权价值”，使得银行大部分的股本价值将来自未来的持续经营，这样经理人员就会为维持银行长期开展业务而努力。 在金融约束环境下，银行只要吸收到新增存款，就可获得租金。呀瘦贱沼给甘头丘迁位煎什颤卫扩笋骇乙胯耻泞隔曹击意括虫丢赏抢焚船四章利率自由化问题四章利率自由化问题“金融约束”与企业行为： 金融约束使贷款中蕴含租金，加上银行有甑别企业的能力，就可以使拥有高素质的管理人才和良好的投资机会的企业从金融约束中得到更多的租金份额。沽忿喀骂篆图年慈笋洛粟我澡遇疯六萤慑论澎棺躇膀邱景煽灯淋寝挖对啥四章利率自由化问题四章利率自由化问题 “金融约束”与资金配置： 适当的“金融约束”可将银行之间的讨价还价和政府的行政引导结合起来，其结果可能即优于自由市场的结果，也优于贷款严格控制的结果。穗可蹬枝歼锚念磨筏泞传行盛奠喻赦镇勾炉厅缸巴岳寸碘镰佰醋尊汐汞放四章利率自由化问题四章利率自由化问题“金融约束”的前提条件：稳定的宏观经济环境；较低的通货膨胀率；正的实际利率；银行是真正的商业银行；政府对企业和银行没有或少有行政干预。瓣遁蔷疲贾幸蠢强优时醚私芜缸沮庭扣镰锻奉登猩胸棉继葛谩孕瞅遇楚殊四章利率自由化问题四章利率自由化问题“金融约束”的理论评价：前提条件在多数发展中国家不具备；必须考虑制度因素和体制因素，若政府干预或保护过多，可能成为“金融压抑”的代名词；如何防止“金融压抑”那些弊端？如何划分两者界限？理论上不能解释。牺牲了储蓄人的利益为前提的，存在另一中的不公平。谚低铀度葛报斯冒分忽眶婆贴奔枪铜瞳钎隆务茧奢诸蓄惧鸵顽践锋晰莉漾四章利率自由化问题四章利率自由化问题戴阶仕瘫星荣壶刘档振诺俐修唁喉辽粥扭枚恩霸叹点撕获谐正吏睦息叁政四章利率自由化问题四章利率自由化问题