收入实现及分配管理收入实现及分配管理1收入实现、成本补偿与利润管理收入实现、成本补偿与利润管理 收收入入、费费用用与与利利润润是是损损益益表表的的构构成要素。成要素。 三三者者之之间间的的关关系系是是：收收入入-费费用用利润。利润。2 收收入入是是指指会会计计期期间间内内经经济济利利益益的的增增加加，其其表表现现形形式式为为资资产产增增加加或或负负债债减减少少而而引引起起的的所所有有者者权权益益增增加加，但但不不包包括括所所有有者者出出资资或或接接受受捐捐赠赠等等业业务务引引起起的的所所有有者者权权益益增增加加，主主要要包包括括营营业业收收入入、投投资资收益和营业外收入。收益和营业外收入。 3 是指企业在从事销售商品或提供劳务等经是指企业在从事销售商品或提供劳务等经营业务过程中取得的收入，分两部分营业务过程中取得的收入，分两部分: 主营业务收入是指企业进行经常性业务主营业务收入是指企业进行经常性业务取得的收入，是利润形成的主要来源。工业取得的收入，是利润形成的主要来源。工业企业的主营业务收入是指销售产成品、自制企业的主营业务收入是指销售产成品、自制半成品以及提供代制、代修品等工业性劳务半成品以及提供代制、代修品等工业性劳务取得的收入，称为产品销售收入；商品流通取得的收入，称为产品销售收入；商品流通企业的主营业务收入是销售商品取得的收入，企业的主营业务收入是销售商品取得的收入，称为商品销售收入。称为商品销售收入。 其他业务收入是指企业在生产经营过程其他业务收入是指企业在生产经营过程中取得的除基本业务收入以外的各项收入，中取得的除基本业务收入以外的各项收入，如转让无形资产的收入和资产出租的收入等。如转让无形资产的收入和资产出租的收入等。 营业营业 收入收入4 确认营业收入应确认营业收入应考虑两个问题：考虑两个问题： 一是定时，即一是定时，即确定营业收入实现的确定营业收入实现的时间；时间； 二是计量，即确二是计量，即确定营业收实现的金额。定营业收实现的金额。 营业收入营业收入 的确认的确认5 投投资资收收益益是是指指企企业业在在从从事事各各项项对对外外投投资资活活动动中中取取得得的的收收益益，包包括括对对外外投投资资分分得得的的利利润润、股股利利和和债债券券利利息息，投投资资到到期期收收回回或或中中途途转转让让取取得得款款项项高高于于帐帐面面价价值值的的差差额额，以以及及按按权权益益法法核核算算的的股股权权投投资资在在被被投投资资单单位位增增加加的的净净资资产产中中所所拥拥有有的的数数额额等。等。 投资投资 收益收益6 指与企业生产经营活动指与企业生产经营活动没有直接联系的各项收入，没有直接联系的各项收入，如：固定资产盘盈和出售净如：固定资产盘盈和出售净收益，罚款收入，因债权人收益，罚款收入，因债权人原因确定无法支付的应付款原因确定无法支付的应付款项，教育附加费返还款，物项，教育附加费返还款，物资及现金溢余。资及现金溢余。 营业外营业外 收入收入7 是指会计期间内经济利益的减少，是指会计期间内经济利益的减少，其表现形式为资产减少或负债增加而引其表现形式为资产减少或负债增加而引起的所有者权益减少，但不包括向所有起的所有者权益减少，但不包括向所有者进行分配等业务引起的所有者权益减者进行分配等业务引起的所有者权益减少，主要包括营业费用、投资损失和营少，主要包括营业费用、投资损失和营业外支出。业外支出。 8 是是指指企企业业在在经经营营管管理理过过程程中中为为了了取取得得收收入入而而发发生生的各种费用。的各种费用。 确确定定营营业业费费用用的的归归属属及及金金额额，一一是是为为了了对对上上一一生生产产经经营营过过程程所所耗耗费费的的价价值值进进行行足足额额补补偿偿以以维维持持简简单单再再生生产产；二二是是正正确确确确定定期期间间损损益益和和财财务务状状况况供供决决策策者者正正确确决决策策。可可以以说说，营营业业费费用用的的计计算算和和补补偿偿是是连连接接不不同同生生产产经经营过程的重要环节。营过程的重要环节。 营业营业 费用费用9 确认营业费用确认营业费用应考虑两个问题：应考虑两个问题： 一是营业费用一是营业费用与营业收入的关系；与营业收入的关系； 二是营业费用的二是营业费用的归属期。归属期。 营业营业费用费用 的确认的确认10 是是指指企企业业在在从从事事各各项项对对外外投投资资活活动动中中发发生生的的损损失失，包包括括对对外外投投资资到到期期收收回回或或者者中中途途转转让让取取得得款款项项低低于于帐帐面面价价值值的的差差额额，以以及及按按照照权权益益法法核核算算的的股股权权投投资资在在被被投投资资单单位位减减少少的的净净资资产产中中所所分分担担的数额。的数额。 投资投资 损失损失11 是指与企业生产经是指与企业生产经营活动没有直接联系的营活动没有直接联系的各项支出，包括固定资各项支出，包括固定资产盘亏、报废、毁损和产盘亏、报废、毁损和出售的净损失，非季节出售的净损失，非季节性和非大修间的停工损性和非大修间的停工损失，职工子弟学校经费失，职工子弟学校经费和技工学校经费，非常和技工学校经费，非常损失公益救济性捐赠，损失公益救济性捐赠，赔偿金，违约金等。赔偿金，违约金等。 营业外营业外 支出支出12 也也称称为为净净利利润润或或净净收收益益，是是指指收收入入与与费费用用的的差差额额。利利润润按按其其形形成成过过程程，分分为为税税前前利利润润和和税税后后利利润润。税税前前利利润润包包括括营营业业利利润润、投投资资净净损损益益、营营业业外外收收支支净净额和以前年度净损益调整。额和以前年度净损益调整。13 是是营营业业收收入入与与营营业业费费用用的的差差额额，由由主主营营业业务务利利润润加加上上其其他他业业务务利利润润，扣扣除除当当期期管管理理费费用用和和财财务务费用后形成，即：费用后形成，即： 营业利润营业利润 主营业务利润主营业务利润 十其他业务利润十其他业务利润 一管理费用一管理费用 一财务费用一财务费用营业利润营业利润14 其其中中，主主营营业业务务利利润润是是企企业业从从事事基基本本生生产产经经营营活活动动取取得得的的利利润润，是是营营业业利利润润的的主要组成部分，可按下列公式计算：主要组成部分，可按下列公式计算： 主营业务利润主营业务利润 产品销售净收入产品销售净收入 一产品销售成本一产品销售成本 一产品销售费用一产品销售费用 一产品销售税金及附加一产品销售税金及附加 15 投投资资净净收收益益是是指指企企业业对对外外投投资资收收益益扣扣除除对对外外投投资资损损失失后后的的净净额额，可可用用公公式式表表示示为：为： 投资净收益投资净收益 对外投资收益对外投资收益 一对外投资损失一对外投资损失 投资净收益投资净收益16 是是指指营营业业外外收收入入扣扣除除营营业业外外支支出出后后的的净净额额，可用公式表示为：可用公式表示为： 营业外收支净额营业外收支净额 营业外收入营业外收入 一营业外支出一营业外支出 营业外营业外 收支净额收支净额17 企业收益总额是企业收益总额是企业在一定时期内综企业在一定时期内综合经济活动的成果，合经济活动的成果，是企业各项收入抵补是企业各项收入抵补各项支出后的余额，各项支出后的余额，它反映了企业收入取它反映了企业收入取得和成本补偿的效果，得和成本补偿的效果，对维持简单再生产和对维持简单再生产和进行扩大再生产貝有进行扩大再生产貝有重要作用。重要作用。 收益的功能收益的功能1819 是指纳税人通过是指纳税人通过非违法的避税方法和非违法的避税方法和合法的节税方法以及合法的节税方法以及税负转嫁方法来达到税负转嫁方法来达到尽可能减少税收负担尽可能减少税收负担的行为。纳税筹划的的行为。纳税筹划的基本内容包括三个部基本内容包括三个部分，即：避税筹划、分，即：避税筹划、节税筹划和转嫁筹划。节税筹划和转嫁筹划。 纳税筹划纳税筹划 概念概念20 避税与偷税的界定是明避税与偷税的界定是明确的。二者的区别至少有以确的。二者的区别至少有以下三个方面。下三个方面。 第一，偷税是指纳税人第一，偷税是指纳税人在纳税义务已经发生的情况在纳税义务已经发生的情况下通过种种手段不按税法规下通过种种手段不按税法规定缴纳税款，而避税则是指定缴纳税款，而避税则是指纳税人不去从事应税行为，纳税人不去从事应税行为，从而规避纳税义务；从而规避纳税义务； 第二，偷税行为直接违第二，偷税行为直接违反税法，而避税行为是钻现反税法，而避税行为是钻现行税法的漏洞，并不直接违行税法的漏洞，并不直接违反税法；反税法； 偷税偷税21 第三，偷税行为往往要借助犯第三，偷税行为往往要借助犯罪手段，比如做假账、伪造凭证等等，罪手段，比如做假账、伪造凭证等等，所以国家可以根据刑法对纳税人的偷所以国家可以根据刑法对纳税人的偷税行为进行制裁税行为进行制裁(拘役或监禁拘役或监禁)；而避；而避税是一种合法的行为，虽然纳税人避税是一种合法的行为，虽然纳税人避税的后果与偷税一样在客观上也会减税的后果与偷税一样在客观上也会减少国家的税收收入，但这种行为不违少国家的税收收入，但这种行为不违法，不构成犯罪，所以不应受到法律法，不构成犯罪，所以不应受到法律的制裁。的制裁。 22 目前各国对偷税行为一般都有明目前各国对偷税行为一般都有明确的法律定义，我国的税收征管法确的法律定义，我国的税收征管法第四十条中规定第四十条中规定:“纳税人采取伪纳税人采取伪造、变造、隐匿、擅自销毁帐簿、记造、变造、隐匿、擅自销毁帐簿、记帐凭证，在帐簿上多列支出或者不列、帐凭证，在帐簿上多列支出或者不列、少列收入，或者进行虚假的纳税申报少列收入，或者进行虚假的纳税申报的手段，不缴或者少缴应纳税款的，的手段，不缴或者少缴应纳税款的，是偷税。是偷税。” 而我国没有任何一部法律对避税而我国没有任何一部法律对避税行为有明确的规定。所以从实际角度行为有明确的规定。所以从实际角度看，纳税人采取的减轻税收负担的措看，纳税人采取的减轻税收负担的措施只要不属于偷税，则就可以被列入施只要不属于偷税，则就可以被列入避税或税务筹划的范畴。避税或税务筹划的范畴。 避税避税23 是指纳税人在不违反立法者是指纳税人在不违反立法者意图的情况下通过合法手段规避意图的情况下通过合法手段规避纳税义务的行为。例如，政府为纳税义务的行为。例如，政府为了保护环境对汽油消费征收环境了保护环境对汽油消费征收环境税，人们为了减轻这种税收的负税，人们为了减轻这种税收的负担骑自行车出行而不去开汽车，担骑自行车出行而不去开汽车，这种行为就是节税。这种节税行这种行为就是节税。这种节税行为是立法者不希望加以控制的，为是立法者不希望加以控制的，所以一般不被纳入避税的研究领所以一般不被纳入避税的研究领域。域。 节税节税24 该方法不是要让纳税人避免取得实际的经济所得，该方法不是要让纳税人避免取得实际的经济所得，而是要让纳税人尽量取得不被税法认定为是应税而是要让纳税人尽量取得不被税法认定为是应税所得的经济财富。例如，各国税法都规定，所得所得的经济财富。例如，各国税法都规定，所得一般是要通过市场交易来实现的，只有经过交易一般是要通过市场交易来实现的，只有经过交易实现了的所得才需要纳税。我国税法就规定，纳实现了的所得才需要纳税。我国税法就规定，纳税人接受捐赠的实物资产不计入企业的应纳税所税人接受捐赠的实物资产不计入企业的应纳税所得额，企业出售该资产或进行清算时，这笔实物得额，企业出售该资产或进行清算时，这笔实物资产的价值才需要计入企业的应纳税所得额缴纳资产的价值才需要计入企业的应纳税所得额缴纳所得税。所以，企业可以考虑以接受实物资产捐所得税。所以，企业可以考虑以接受实物资产捐赠的方式取得一部分经济利益。只要这部分实物赠的方式取得一部分经济利益。只要这部分实物资产不出售，就可以不缴纳所得税。资产不出售，就可以不缴纳所得税。 25 利用借贷也可以达到避免应税所得利用借贷也可以达到避免应税所得实现的目的。例如，某企业拥有实现的目的。例如，某企业拥有1000万万元的房产。现在该企业急需元的房产。现在该企业急需200万元资金。万元资金。当然企业可以出售一部分房产取得收入，当然企业可以出售一部分房产取得收入，但这样企业就必须就这笔财产转让所得但这样企业就必须就这笔财产转让所得缴纳企业所得税。出于避税，企业可以缴纳企业所得税。出于避税，企业可以用房产作抵押借入资金用房产作抵押借入资金200万元。当然借万元。当然借债要支付利息，但只要利息额小于出售债要支付利息，但只要利息额小于出售房产需缴纳的税款，借款筹资就是可取房产需缴纳的税款，借款筹资就是可取的。的。 26 另外，各国税法中都规定有一些免另外，各国税法中都规定有一些免税的所得。我国税法就规定企业取得的税的所得。我国税法就规定企业取得的国债利息收入不计入应纳税所得额，所国债利息收入不计入应纳税所得额，所以企业应充分利用这类规定来避免应税以企业应充分利用这类规定来避免应税所得额的实现。比如，企业在进行金融所得额的实现。比如，企业在进行金融投资时，如果购买了重点建设债券或金投资时，如果购买了重点建设债券或金融债券，就要就这些债券的利息缴纳所融债券，就要就这些债券的利息缴纳所得税，而如果购买国债，其利息所得就得税，而如果购买国债，其利息所得就可以不纳税。因此，出于税收上的考虑，可以不纳税。因此，出于税收上的考虑，当国债利率高于重点建设债券或金融债当国债利率高于重点建设债券或金融债券的税后利率时，企业就应当购买国债。券的税后利率时，企业就应当购买国债。 27 纳纳税税人人如如果果能能推推迟迟应应税税所所得得的的实实现现，则则可可以以推推迟迟纳纳税税。推推迟迟纳纳税税对对纳纳税税人人来来说说有有两两个好处。个好处。 一一是是可可以以继继续续享享用用这这笔笔资资金金，并并从从中中获获利；利； 二二是是用用利利息息率率进进行行贴贴现现后后，未未来来应应纳纳税税款的现值会有所减少。款的现值会有所减少。28 例例如如，假假定定纳纳税税人人将将推推迟迟纳纳税税而而节节省省下下来来的的钱钱用用于于投投资资，投投资资的的收收益益率率为为10%，所所得得税税税税率率为为30%，那那么么纳纳税税人人投投资资的的税税后后收收益益率率为为7%。在在这这种种情情况况下下，如如果果该该纳纳税税人人将将1000元元应应纳纳税税款款推推迟迟到到10年年后后缴缴纳纳，则则这这1000元元税税款款的的现现值值仅仅为为508元元。如如果果纳纳税税人人当当年年就就用用这这508元元进进行行投投资资，则则下下一一年年的的本本金金和和税税后后利利息息之之和和为为544元元。纳纳税税人人如如果果每每年年都都将将本本金金和和利利息息用用于于投投资资，则则十十年年后后508元元则则会会增增值值到到1000元元。如如果果纳纳税税被被推推迟迟的的时时间间较较长长，市市场场利利息息率率更更高高，则则推迟纳税给纳税人带来的经济利益就更大。推迟纳税给纳税人带来的经济利益就更大。 29 国外企业主要是利用加速折旧或快国外企业主要是利用加速折旧或快速折旧的办法来推迟所得的实现。在这速折旧的办法来推迟所得的实现。在这两种情况下，企业应缴纳的所得税总额两种情况下，企业应缴纳的所得税总额不会减少，但由于企业前期计入成本费不会减少，但由于企业前期计入成本费用的折旧额较大，应税所得额较小，税用的折旧额较大，应税所得额较小，税款主要被推迟到后期缴纳，所以各年缴款主要被推迟到后期缴纳，所以各年缴纳税款之和的现值会有所降低。纳税款之和的现值会有所降低。30 我国税法规定内外资企业固定资产我国税法规定内外资企业固定资产的折旧办法一般为直线法，外资企业如的折旧办法一般为直线法，外资企业如果要采取加速折旧法必须得到国家税务果要采取加速折旧法必须得到国家税务总局的批准；内资企业中只有电子、船总局的批准；内资企业中只有电子、船舶、汽车等行业的高新技术企业可以采舶、汽车等行业的高新技术企业可以采用快速折旧法。所以总的来说，在我国用快速折旧法。所以总的来说，在我国纳税人利用加速折旧或快速折旧办法进纳税人利用加速折旧或快速折旧办法进行税务筹划可能性不是很大。行税务筹划可能性不是很大。31 我国税法也给了企业推迟应税所得我国税法也给了企业推迟应税所得实现的机会。比如，企业所得税法规定，实现的机会。比如，企业所得税法规定，纳税人各项存货的发生和领用，其实际纳税人各项存货的发生和领用，其实际成本价的计算方法，可以在先进先出法、成本价的计算方法，可以在先进先出法、后进先出法、加权平均法、移动平均法后进先出法、加权平均法、移动平均法等方法中任选一种。计价方法一经选用，等方法中任选一种。计价方法一经选用，不得随意改变，确需改变计价方法的，不得随意改变，确需改变计价方法的，应当在下一纳税年度开始时报主管税务应当在下一纳税年度开始时报主管税务机关备案。机关备案。32 根据上述规定，纳税人如果预期本根据上述规定，纳税人如果预期本企业所需的原材料价格从长期来看呈上企业所需的原材料价格从长期来看呈上涨的趋势，则应当选用后进先出法来确涨的趋势，则应当选用后进先出法来确定当期计入成本的原材料价格。因为在定当期计入成本的原材料价格。因为在价格不断上涨的情况下，后购进的原材价格不断上涨的情况下，后购进的原材料价格会比先购进的原材料价格高，企料价格会比先购进的原材料价格高，企业优先用较高的价格计算原材料的成本，业优先用较高的价格计算原材料的成本，无疑会把一部分利润推迟到后期去实现，无疑会把一部分利润推迟到后期去实现，从而达到推迟纳税的目的。从而达到推迟纳税的目的。33 企企业业之之间间的的关关联联关关系系主主要要反反映映在在管管理理、控控制制和和资资本本三三个个方方面面。例例如如，我我国国的的税税法法规规定定，一一个个企企业业如如果果直直接接或或间间接接持持有有另另一一个个企企业业股股权权总总和和的的25%或或以以上上，则则这这两两个个企企业业既既为为关关联联企企业业。在在英英、美美等等国国，判判定定企企业业关关联联关关系系的的上上述述股股权权比比重一般为重一般为50%。34 关联企业之间由于在资金和管理上关联企业之间由于在资金和管理上具有特殊的关系，所以它们之间进行交具有特殊的关系，所以它们之间进行交易并不一定完全采用市场价格，因而关易并不一定完全采用市场价格，因而关联企业之间可以通过转让定价来转移利联企业之间可以通过转让定价来转移利润。尤其是当关联企业适用的所得税税润。尤其是当关联企业适用的所得税税率存在差异时，利用转让定价向适用税率存在差异时，利用转让定价向适用税率低的关联企业转移利润就成为企业税率低的关联企业转移利润就成为企业税务筹划的一个重要的方法。国外有些国务筹划的一个重要的方法。国外有些国家公司所得税采用超额累进税率，所以家公司所得税采用超额累进税率，所以边际税率较高的企业也可以利用与边际边际税率较高的企业也可以利用与边际税率较低的关联企业进行交易的机会向税率较低的关联企业进行交易的机会向其转移利润。其转移利润。35 不过，为了堵住这个避税的漏洞，许多国不过，为了堵住这个避税的漏洞，许多国家的税法都制定了相应的反避税条款。例如，家的税法都制定了相应的反避税条款。例如，1984年美国的所得税法增加了第年美国的所得税法增加了第7872节，限制关节，限制关联的纳税人之间利用无息贷款的方式转移财产所联的纳税人之间利用无息贷款的方式转移财产所得。我国的企业所得税法也规定得。我国的企业所得税法也规定:纳税人与其关纳税人与其关联企业之间的业务往来，应当按照独立企业之间联企业之间的业务往来，应当按照独立企业之间的业务往来收取或支付价款、费用。不按照独立的业务往来收取或支付价款、费用。不按照独立企业之间的业务往来收取或者支付价款、费用，企业之间的业务往来收取或者支付价款、费用，而减少应纳税所得额的，税务机关有权进行合理而减少应纳税所得额的，税务机关有权进行合理调整。但由于税务机关在判定关联企业之间的交调整。但由于税务机关在判定关联企业之间的交易价格是否合理时有一定的难度，所以在实践当易价格是否合理时有一定的难度，所以在实践当中这种避税方法仍给各国企业进行税务筹划留有中这种避税方法仍给各国企业进行税务筹划留有一定的空间。一定的空间。 36 企企业业对对外外筹筹资资可可以以有有两两种种方方式式:一一是是股股本本筹筹资资；二二是是负负债债筹筹资资。即即使使这这两两种种筹筹资资方方法法都都可可以以使使企企业业筹筹集集到到所所需需的的资资金金，但但由由于于这这两两种种筹筹资资方方式式税税收收处处理理上上不不尽尽相相同同，所所以以企企业业在在进进行行税税务务筹筹划划时时就就应应当当对对筹筹资资方方式式加加以以慎慎重重考考虑虑。因因为为，企企业业无无论论是是发发行行股股票票筹筹资资资资金金还还是是举举债债筹筹集集资资金金，都都要要给给出出资资者者一一定定的的回回报报。但但根根据据各各国国的的税税法法规规定定，企企业业支支付付的的股股息息红红利利不不能能打打入入成成本本，而而支支付付的的利利息息则则可可以以计计入入企企业业成成本本。所所以以，从从税税收收的的角角度度看看，借借债债筹筹资资比比股股本本筹筹资资更为有利。更为有利。 37利润总额利润总额税后利润分配税后利润分配 利润分配利润分配 分配分配 口径口径38罚没损失和滞纳金罚没损失和滞纳金弥补企业以前年度亏损弥补企业以前年度亏损提取法定盈余公积金提取法定盈余公积金提取公益金提取公益金提取任意盈余公积金提取任意盈余公积金向投资者分配利润向投资者分配利润39应坚持公平、公正、公开的原则应坚持公平、公正、公开的原则应尽可能保持股利的稳定应尽可能保持股利的稳定应考虑到企业对资金需求和资金应考虑到企业对资金需求和资金成本成本应当考虑对股票价格的影响应当考虑对股票价格的影响 分配分配 特点特点40 股利无关理论股利无关理论MM理论理论 股利相关理论股利相关理论一鸟在手理论一鸟在手理论信息传播理论信息传播理论假设排除论假设排除论 股利股利 理论理论41股利无关论代表人物：莫迪格莱尼、米勒代表人物：莫迪格莱尼、米勒主要观点：主要观点： 股利政策不影响企业价值股利政策不影响企业价值 投资者不关心公司股利分配投资者不关心公司股利分配 企业价值由资产的盈利能力决定企业价值由资产的盈利能力决定42股利相关论一鸟在手理论一鸟在手理论信息传播理论信息传播理论税差理论税差理论43股利相关论l在手之鸟理论在手之鸟理论 代表人物：戈登、林特纳代表人物：戈登、林特纳 主要观点：主要观点： 在投资者眼中，现金股利的风在投资者眼中，现金股利的风险比资本利益的风险小得多险比资本利益的风险小得多 股利收入比资本利得更加稳定股利收入比资本利得更加稳定可靠可靠 “双鸟在林，不如一鸟在手双鸟在林，不如一鸟在手”44税差理论税差理论主要观点：主要观点： 股利适用税率高于长期资股利适用税率高于长期资本利得适用税率，从避税的本利得适用税率，从避税的角度考虑，投资者更愿意企角度考虑，投资者更愿意企业多留少派业多留少派股利相关论45股利相关论l信息传播理论信息传播理论l主要观点：主要观点： 股利给投资者传播了公司股利给投资者传播了公司收益状况的信息收益状况的信息 财务报告可能有假，但股财务报告可能有假，但股利的发放是以实际盈利能力利的发放是以实际盈利能力为基础的，是难以作假的为基础的，是难以作假的46剩余股利政策剩余股利政策固定股利政策固定股利政策变动股利政策变动股利政策阶梯股利政策阶梯股利政策股利分配股利分配政策政策47剩余股利政策本本政策的要点：政策的要点： 盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发盈余先满足投资需要，如有剩余才向股东发放股利放股利步骤步骤举例举例采用理由：采用理由： 在于保持理想的资本结构，使加权平均资本在于保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。成本最低。 48l 假定某公司假定某公司2001年度提取了公积金、公益金后年度提取了公积金、公益金后的税后净利润为的税后净利润为1000万元，万元，2002年度投资计划所需年度投资计划所需资金支出总额为资金支出总额为1200万元，公司的最佳资本结构为万元，公司的最佳资本结构为权益资本占权益资本占60%，债务资本占，债务资本占40%。按照最佳资本。按照最佳资本结构的要求，公司投资方案所需的股东权益数额为：结构的要求，公司投资方案所需的股东权益数额为：120060%720（万元）（万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余为公司当年全部可用于分配股利的盈余为1000万万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额为：利额为： 1000-720280（万元）（万元）49固固定定或或稳稳定定增增长长股股利利政政策策l本政策的要点：本政策的要点： 每年发放的股利额固定在每年发放的股利额固定在某一特定水平上并在较长时某一特定水平上并在较长时期内保持不变期内保持不变 l图示图示l采用本政策的理由：采用本政策的理由： 可以使投资者认为公司在可以使投资者认为公司在稳定正常发展，还有利于投稳定正常发展，还有利于投资者安排股利收入和其他支资者安排股利收入和其他支出出 50金额（元）每股利润每股股利时间51固固定定股股利利支支付付率率政政策策l本政策的要点：本政策的要点： 公司确定一个股利占盈利的比公司确定一个股利占盈利的比例，长期按此比例支付股利；股例，长期按此比例支付股利；股利的发放额随公司经营的好坏而利的发放额随公司经营的好坏而波动。波动。l图示图示l采用本政策的理由：采用本政策的理由： 能使股利与公司盈利紧密地结能使股利与公司盈利紧密地结合起来；股利支付额不稳定，容合起来；股利支付额不稳定，容易给人造成公司发展不稳定的感易给人造成公司发展不稳定的感觉觉 52金额（元）金额（元） 每股利润每股利润 每股股利每股股利 时间时间 53低正常股利加额外股利政策l本政策的要点：本政策的要点： 在一般情况下每年都只支付数在一般情况下每年都只支付数额较低的正常股利，在盈余较多额较低的正常股利，在盈余较多的年份里，再根据实际情况向股的年份里，再根据实际情况向股东发放额外股利东发放额外股利 l图示图示l采用本政策的理由：采用本政策的理由： 不仅可以使公司具有较大的灵不仅可以使公司具有较大的灵活性，而且还可以让那些依靠股活性，而且还可以让那些依靠股利生活的投资者每年都可以得到利生活的投资者每年都可以得到数额较低但稳定的股利数额较低但稳定的股利 54金额（元）金额（元） 每股利润每股利润 每股股利每股股利 低正常股利低正常股利 时间时间 返回返回 55 影响股影响股利政策利政策的因素的因素 (1)法律因素法律因素资本保全限制资本保全限制企业积累限制企业积累限制净利润限制净利润限制56l股东因素股东因素l 股东的税负股东的税负l 股东的投资机会股东的投资机会l 股东的稳定收入股东的稳定收入l 股东的股权稀释股东的股权稀释 影响股影响股利政策利政策的因素的因素 (2)57公司自身因素公司自身因素资产的流动性资产的流动性盈余的稳定性盈余的稳定性举债能力举债能力资本成本资本成本投资机会投资机会 影响股影响股利政策利政策的因素的因素 (3)58股利宣告日股权登记日除息日、除权日股利发放日股利宣告日除息日股权登记日股利发放日2000.11.152000.12.112000.12.152001.1.2返回股股利利支支付付程程序序59现金股利现金股利股票股利股票股利负债股利负债股利财产股利财产股利 股利支付股利支付 方式方式60理论上，股票股利不增加股东理论上，股票股利不增加股东财富财富实际上，股票股利可使股东获实际上，股票股利可使股东获利利资本利得资本利得未来股息增加未来股息增加股票股利可帮助公司：股票股利可帮助公司：节省现金节省现金维持股价维持股价 股票股利股票股利的特点的特点61股票股利举例股票股利举例 假设某公司发行在外的普通股股数为假设某公司发行在外的普通股股数为10万万股，每股面值股，每股面值5元，现市价为元，现市价为20元，决定发放元，决定发放20%的股票股利，则，的股票股利，则，公司将新发行公司将新发行10*20%=2万股万股股本将增加到：股本将增加到：2*5=10万元万元从保留盈余中将转出：从保留盈余中将转出：2*20=40万元万元资本公积将增加：资本公积将增加：40-10=30万元万元每股市价理论上应下降到：每股市价理论上应下降到：20 (1+20%)=16.67元元62股票股利股票股利63股票回购股票回购现金股利的替代现金股利的替代企业将公司发行在外股票购回的两种形式：企业将公司发行在外股票购回的两种形式：用现金购回本公司股票用现金购回本公司股票-现金股利的替代现金股利的替代出售债券购回本公司股票出售债券购回本公司股票-调整资本结构，调整资本结构，提高每股收益，提升股票价格提高每股收益，提升股票价格64股票回购股票回购现金股利的替代现金股利的替代我国上市公司回购的主要是国有股，并我国上市公司回购的主要是国有股，并要求回购后注销该部分股票，以后通过要求回购后注销该部分股票，以后通过增发流通股，调整股本结构，达到国有增发流通股，调整股本结构，达到国有股的减持。股的减持。65不分配现象带有普遍性不分配现象带有普遍性再筹资行为成为左右上再筹资行为成为左右上市公司股利政策的重要市公司股利政策的重要因素因素上市公司股利政策缺乏上市公司股利政策缺乏连续性和稳定性连续性和稳定性上市公司总体股利支付上市公司总体股利支付率水平明显偏低率水平明显偏低我国上市我国上市 公司的公司的股利政策股利政策66我国上市公司不分配股利呈上升趋势我国上市公司不分配股利呈上升趋势年份979899自92年从未有现金分配的公司自92年从未有利润分配的公司不分配股利的上市公司数40848859022067不分配公司占全部上市公司比率54.84% 58.44% 59.8% 20%6%资料来源：苑德军，中国上市公司股利政策分析。67工资分配制度工资分配制度奖金分配制度奖金分配制度纯收益分享制度纯收益分享制度狭义分享制度狭义分享制度广义分享制度广义分享制度企业与劳动者之间的分配企业与劳动者之间的分配68广义分享制广义分享制纯收入分享制纯收入分享制 改变现行工资制度，有利于调动职工的积极改变现行工资制度，有利于调动职工的积极性和主动性，增大了工人风险。性和主动性，增大了工人风险。员工持股计划员工持股计划 建立专门的基金，鼓励员工持有企业股票，建立专门的基金，鼓励员工持有企业股票，由单纯的雇员变为雇员兼股东。由单纯的雇员变为雇员兼股东。经理激励机制经理激励机制 建立以股票期权为主的对经理人员的激励制建立以股票期权为主的对经理人员的激励制度。度。69美国有关部门奖励期股情况美国有关部门奖励期股情况70