第五章国际投资 国际经济学国际经济学国际经济学国际经济学 华民华民 著著1国际经济学第5章5.1导言5.2资本的国际转移过程5.3资本国际流动与经济增长5.4跨国公司与直接投资5.5跨国公司的经济效应5.6 大国经济本章小结国际投资2国际经济学第5章导言首先放松各国间贸易始终是均衡的这一前提假定，就会产生以下问题：贸易逆差国如何恢复其贸易的平衡或国际收支经常项目的平衡？贸易顺差国又将如何处置多余的国际收入？问题的解决则需要借助于国际投资者中特殊的贸易行为。国际投资可以分为直接投资和间接投资两种形式。国际投资活动引起的国际资本流动为各国恢复贸易与经常项目的平衡提供了有用的手段。 3国际经济学第5章贸易逆差与资本国际转移 资本的国际转移过程MO X贸易条件PA2A1X3X4M0M1M2X1X2X0（X4-X3）资本流入，实现经常项目逆差下的国际收支均衡。4国际经济学第5章萨尔特的依附经济模型 模型假设：一国出口X商品，进口M商品，生产不可用于贸易的N商品。 资本的国际转移过程P=ANOMAPNMO(a) 贸易均衡（b）贸易逆差5国际经济学第5章资本的国际转移过程萨尔特的依附经济模型结论： 贸易逆差是由非贸易品的需求增加引起，因而无法通过调整仅出口比例来平衡国际收支。唯一的办法是： 通过国际融资，借入外国资本来实现本国国际收支的即期均衡。当然，长期的国际收支均衡仍需要通过经常项目本身的调整来实现。6国际经济学第5章为增加收入的借款 （利用国际资本移动增加长期的收入）资本的国际转移过程0I,SMEISrr0r*I0I1 本国从国际资本市场所借的资本数量为（I1-I0）。增加了本国的收入，总额为阴影部分。 其中A区域作为利息支付给外国贷款人，B区域构成本国通过国际借款而得到的净收入。AB7国际经济学第5章资本的国际转移过程0E资本净流入含有借款的A没有借款的Y=A债务净偿还含有借款的YT为增加收入的借款A,Y结论：结论：1。通过国际借款，Y增长得要比无国际借款时快；2。国际借款可以导致长期的Y增长得更快，也可以使短期的吸收高于由本国的生产可能性边界所决定的产出能力。8国际经济学第5章为增加收入的贷款资本的国际转移过程rr*r0I,SMEIADI1I2BCS2 如果国内的利率水平低于世界的利率水平，对外贷款虽然会减少该国的当前消费，但却可以使未来的收入趋于增加。ABCD围成的区域是利息收入；ABC围成的区域是消费者的福利损失。阴影部分就是该国资本贷出的净收益。9国际经济学第5章资本的国际转移过程为了改变吸收时程的借款与贷款0tt1t2A,YA,Y利息收入贷款资产变现AY=GDPGNP0t0tA,Y借款利息债务摊还GNPA储备使用储备积累YA(a)推迟吸收 (b)加速吸收 (c)拉平吸收 石油输出国最为典型当代人分享未来增长10国际经济学第5章加速吸收方法资本的国际转移过程I,SMEISr0I2I0I1r0r* 加速吸收方法意味着国际借款，则必须在国内储蓄具有利率弹性时才能奏效 一国采取加速吸收的做法是有条件的：S：储蓄供给线MEI：资本的边际生产率11国际经济学第5章资本国际流动与经济增长封闭经济中的新古典模型罗伯特 索洛（Robert Solow）新古典增长模型 Y=KL1- 或者 y=k (1) S=sY 储蓄与收入成正比 k=K/K L/L=sY/K =sy/k (2) y=k=(sy/k) (3)12国际经济学第5章资本国际流动与经济增长封闭经济中的新古典模型如右图所示：如右图所示：ke的左边，储蓄超过维持现有人均资本水平所需的投资，人均资本（k）是增加的。在ke的右边，人均储蓄水平下降，人均资本下降。结论：结论：ke是封闭经济中稳定的长期均衡点。人均资本等于人均收入。yk0yksyk0ke人均收入人均资本13国际经济学第5章资本国际流动与经济增长开放经济中的新古典增长模型0kk0kesykyyy0y1ye新储蓄曲线本国的资本存量 通过开放本国资本市场，利用国际借入资本而开始经济发展。14国际经济学第5章利用国际资本来加快经济增长的充分条件本国的资本存量以及由该资本存量所决定的均衡利率低于国际均衡的利率水平。拥有将借入资本转化为实际的生产性投资的人力资本与其他有关的经济条件，如工业的配套能力，良好的投资环境与稳定的政局等。建议：处于发展中的国家若能不断增加国内的人力资本投资， 那么其吸收国际资本的潜力将会是很大的。资本国际流动与经济增长15国际经济学第5章跨国公司的定义与特征 定义：跨国公司一般是指在一个以上国家拥有全部或部 分控制与管理权，并且能产生收益的资产的企业。 主要特征： （1）规模巨大。 （2）增长迅速。 （3）地区扩散。 （4）行业分布。 （5）多样化战略。 跨国公司与直接投资16国际经济学第5章决定跨国公司对外直接投资的因素跨国公司与直接投资 市场不完全； 企业优势论； 内部化论； 区位因素论； 产品生命周期论； 企业管理论 （详见后）。17国际经济学第5章跨国公司与直接投资企业管理论（静态分析）0QMTRTCR,CQ2Q3Q1现代大企业管理者的效用函数U最大化：U=f (S,M,Id )S: 雇员开支M: 管理酬金Id: 管理阶层可支配的投资约束条件：股东可接受的利润M18国际经济学第5章跨国公司与直接投资企业管理论(动态分析）0企业增长率（G）股票的市场价值比率（V）YXMNVS 股东的目标不再是静态的满意利润M,而是企业的长期成长。 静态与动态的分析都暗含了一个假定：企业的所有者，经营者与劳动者三者间存在激励的相容性。19国际经济学第5章跨国公司与直接投资跨国公司与国际贸易 A.存在外部竞争市场时的转移定价0QP,CQ1Q0MCIDOPD=MCI=市场竞争价MRONMRO=MCO20国际经济学第5章跨国公司与直接投资跨国公司与国际贸易 B.不存在外部竞争市场时的转移定价0QP,CMCIDOMRONMRO=MCOQ1=Q0P121国际经济学第5章跨国公司与直接投资跨国公司与国际贸易 跨国公司的公司内贸易一般是通过垂直一体化来实现的。部门的外部化，即部门间分工的细化和深化市场的内部化，即交易费用的下降转移定价来转移利润，达到避税的目的 22国际经济学第5章跨国公司的经济效应跨国公司与东道国的经济发展 （1）东道国引进外国跨国公司的成本和收益资本存量MIEDH0ABEFGCGI23国际经济学第5章跨国公司的经济效应跨国公司与东道国的经济发展 v 跨国公司的资源转移效应 如：东道国资本供给增加的效应 国外先进技术输入的效应 跨国公司先进的管理方式的输入效应v跨国公司的贸易与国际收支效应v跨国公司的竞争与反竞争效应v跨国公司的主权与自主效应 24国际经济学第5章跨国公司的经济效应跨国公司与母国的利益关系凯恩斯的观点： 在国外投资问题上，私人投资者的利益与作为整体的国家或社会的利益是矛盾的。资本存量MIEIGDAEBFHCFG净损失25国际经济学第5章跨国公司的经济效应跨国公司对外直接投资所产生的其他社会成本 v 本国跨国公司对外直接投资增加，国内的失业率可能趋于提高。v 跨国公司大量的对外投资会造成母国经济的产业空心化。v 跨国公司对外直接投资引起母国技术与产业的扩散，导致母国的国际竞争优势下降。26国际经济学第5章跨国公司的经济效应跨国公司的全球经济效应与大国经济促进要素的国际流动和要素价格的国际均等化扩大世界市场的范围，缩小圈内国家在经济发展上的差距促进世界经济的一体化发展，要求世界性的政府管理大国经济 在资本国际流动的场合，大国的借入和贷出行为均会对世界利率产生影响，因此大国获得了通过影响国际利率为自己谋取利益的权力。27国际经济学第5章本章小结资本的国际转移最初是由贸易逆差所引起的。当一个国家所有的产品均为贸易品时，逆差可以通过调整进出口比率来平衡。资本国际转移的充分条件是非贸易品的存在。跨国公司的经济效应是非对称的。即跨国公司在东道国产生的经济效应要由于在其母国所产生的经济效应。在讨论贸易的大国经济问题时，我们看到贸易条件从外生变为内生的现象。28国际经济学第5章