国际金融市场动态国际金融市场动态研究中心高杰1 1FED持续加息预期振动金融市场2月6日当周格老在非正式场合表示对美国利率将不得不升至超出预期的水平感到担忧的言论立即被视为买进美元一个的理由。同时国际商品市场大幅波动。2月15日贝南克在国会有关利率前景的证词较为强硬。另一个原因在于，资源利用率的增加及就业市场的改善可能带来通货膨胀压力，Fed对此已经表示了担心。2 2持续至5月的加息预期打压商品市场贝南克贝南克2 2月月1515日的证词没有背离美国联邦储备委员日的证词没有背离美国联邦储备委员会公开市场委员会会公开市场委员会(FOMC)(FOMC)于于1 1月份向市场传递的有月份向市场传递的有关政策将以数据为导向的宗旨。关政策将以数据为导向的宗旨。 不不考考虑虑总总体体消消费费者者价价格格指指数数(CPI)(CPI)，美美国国的的实实际际利利率率只只有有1%1%，不不包包括括核核心心消消费费者者价价格格指指数数的的利利率率仅仅为为2%2%。同同时时，美美国国国国内内居居民民储储蓄蓄率率为为负负值值，结结构构性性赤赤字字仍仍然然较较大大，这这意意味味著著联联邦邦基基金金利利率率年年中中前前有望升至有望升至5%5%。3 3FED中性利率目标3月28日伯南克在第一次主持的FOMC会议上再次加息的概率相当大，但这之后持续紧缩有不确定性。5月份FOMC会议加息的不确定性来自经济增长及房地产的压力，至少到目前为止，国际金融市场是如此预期的。因此美国中性利率目标暂时将落在4.75-5.0水平。4 45 56 6商品市场反应能源 70-58美元/桶黄金 580-540美元/盎司铜 5100-4700美元/吨铝 2700-2300美元/吨沪胶 24000-21000美元/吨总体上看工业品及贵金属回落10-15%7 7短期顶部得以确认 振荡将持续尽管目前工业品市场牛气总体仍然强劲，进入尽管目前工业品市场牛气总体仍然强劲，进入2 2月月份份熊宝宝熊宝宝在国际工业品市场悄悄诞生了。在国际工业品市场悄悄诞生了。美联储强硬的货币政策正在改变美元资产的收益美联储强硬的货币政策正在改变美元资产的收益率预期，并抑制了商品市场收益率的增长预期和率预期，并抑制了商品市场收益率的增长预期和高流动性预期。高流动性预期。美联储打击通货膨胀的决心引发了投资者对工业美联储打击通货膨胀的决心引发了投资者对工业品需求增长的担忧，导致基金品需求增长的担忧，导致基金近期在商品市场上近期在商品市场上纷纷获利了结。今后工业品市场的纷纷获利了结。今后工业品市场的“熊宝宝熊宝宝”能能否茁壮成长或将在于否茁壮成长或将在于FEDFED反通胀及治理结构性双赤反通胀及治理结构性双赤字的决心。字的决心。 8 8人民币升值速度有加快迹象近日人民币升值的压力渐大，美元/人民币中间价低于8.05，人民币升值加速预期有所抬头。投资者应留意3月美国参议员访华、4月胡主席访美等事件对人民币升值速度的影响及其对国内商品价格潜在的压力。美国力促人民币升值速度。9 9欧美利差预期仍在扩大1010美元收益率持续提高1111美国贸易赤字未改善1212主要国家下次央行会议时间表131312月贸易融资状况不佳14141515结 论收益率提高是近期支撑美元的主要因素收益率提高是近期支撑美元的主要因素美国结构性赤字及低储蓄率是美元长期压力美国结构性赤字及低储蓄率是美元长期压力预期波幅：预期波幅：88.8-90.8-9288.8-90.8-921616