国联证券研究所机构销售部国联证券研究所机构销售部2011.82011.8 私募信托与基金专户产品介绍私募信托与基金专户产品介绍一、私募基金介绍一、私募基金介绍二、二、基金公司专户理财介绍基金公司专户理财介绍一、私募基金介绍一、私募基金介绍二、二、基金公司专户理财介绍基金公司专户理财介绍一、私募基金介绍一、私募基金介绍1、私募基金概念2、私募基金的安全性3、私募基金的特点4、私募基金的投资范围5、私募基金的监管6、私募基金与公募基金区别7、私募基金与一对多专户区别1 1、私募基金概念、私募基金概念 私募基金是只能采取非公开方式，面向特定投资者募集发售的基金。阳光私募基金是借助信托公司平台发行，资金由银行托管，证券交由证券公司托管，在银监会的监管下，定期公示业绩的投资于证券市场的产品。2 2、私募基金的安全性、私募基金的安全性 目前阳光私募基金的运作模式和公募基金基本相同，私募基金公司只负责资金的运营管理，资金由银行托管，证券由交易券商托管，不存在挪用的可能，通过这样的结构可以充分保证阳光私募基金的资金和证券的安全。3 3、私募基金的特点、私募基金的特点1)购买门槛较高。仅对合格的机构和个人投资者私募发行，不在公开场合发售，也没有公开的推广；同时，其起点金额较高，每份投资一般不少于100万。2）收取20%超额业绩费。当私募基金产生盈利时私募基金管理人会提取其中的20%作为回报。但该超额业绩费只有在私募基金净值每次创出新高后才可以提取。3)追求绝对正收益：私募基金管理人的利益和投资者的利益较为一致，主要原因是私募基金的固定管理费很少，主要依靠超额业绩费生存发展，而超额业绩费是在净值每次创出新高后才可提前的，因此，只有投资者赚到钱，私募才能赚到钱。所以私募基金需要追求绝对的正收益，对下行风险的控制相对严格。4) 股票的投资比例灵活：在0-100%之间，可称之为“全天候”的产品，可以通过灵活的仓位选择部分或全部规避市场的系统性风险。5) 操作灵活：目前阳光私募基金规模通常在几千万至几个亿，同时对行业集中度，持股集中度的要求远较公募宽松。相对于公募，其总金额比较小，操作空间大，可以集中持仓一两个行业，及5、6只股票，更有利于基金经理主动管理能力的发挥。6) 流动性有限制：一般有6-12月封闭期：阳光私募基金多有6到12个月的封闭期，客户在封闭期中赎回受到限制或需要交纳3%左右的赎回费，但之后通常可免费赎回。4 4、私募基金的投资范围、私募基金的投资范围 目前而言，私募基金可以投资于中国证券市场上的股票、债券、封闭式基金、开放式基金、央行票据、短期融资券、资产支持证券、金融衍生品以及中国证券监会规定可以投资的其他投资品种。实际运作中，私募的投资集中在股票、交易所和银行间债券等。5 5、私募基金的监管、私募基金的监管 阳光私募基金是由信托公司发起设立并在中国银行业监督管理委员会备案的。信托公司由中国银行业监督管理委员会监管，私募基金公司则由信托公司和中国银行业监督管理委员会监督。6 6、私募基金与公募基金区别、私募基金与公募基金区别私募基金公募基金募集对象少数特定的投资者，包括机构和个人广大社会公众募集方式非公开发售公开发售信息披露对信息披露要求较低，具有较强的保密性对信息披露有非常严格的要求，其投资目标、投资组合等信息都要披露投资限制投资限制由协议约定在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制业绩报酬管理费、业绩报酬只收取管理费投资门槛一般为100万，以10万或者10万的整数倍增加一般1000元以上监管机构银监会证监会7 7、私募基金与一对多专户区别、私募基金与一对多专户区别私募基金“一对多”专户人数限制上限50人，机构不限上限200人信息披露要求每月披露一次净值每月一次公布净值。要求在资产管理合同中约定向投资人报告相关信息的时间和方式流动性一般每月开放申赎，部分每周开放最多一年开放一次申赎成立要求一般3000万5000万才可成立实际管理人私募公司公募基金公司中的专户投研团队监管机构银监会证监会8 8、私募基金产品的架构、私募基金产品的架构私募产品私募产品投资顾问投资顾问私募基金公司私募基金公司平台平台信托公司信托公司资金托管人资金托管人银行银行证券托管人证券托管人证券公司证券公司 从法律结构来看，私募基金其实是一个信托产品，通过信托合同来框定各方的权利与义务，共有四方参与：私募基金公司作为信托公司的投资顾问，管理和运作资金；信托公司是产品发行的法律主体，提供产品运作的平台，并承担部分监管之责；银行作为资金托管人，保证资金的安全；证券公司作为证券的托管人，保障证券的安全。结构化信托产品要素一般委托人（劣后）自然人（盈利时赚的少，风险小）优先委托人自然人/机构投资者（盈利时赚得多，风险高）杠杆比例劣后/优先=1：1 or 1:2 or 1:3期限12个月、18个月、24个月等（一般时间越长成本越高）投资顾问由劣后自然人担当投资顾问，一般是私募基金公司单只股票投资比例不高于私募产品净值的20%(即5只股票）警戒线初始规模的90%平仓线初始规模的85%托管费初始规模的0.1-0.3%每年（各家银行不同） （劣后承担）信托公司股东卡稀缺：2009年证监会暂停信托公司开立股东帐户；合伙企业开户放行：2009年12月证券登记结算管理办法，明确了合伙企业可以开立股东账户；合伙结构化可复制性强：有限合伙税负较低，合伙企业层面只收取营业税5%，不收取所得税，财务成本可控；工商登记操作便捷，操作成本低；（天津滨海新区实行两免三减半政策，前两年天津市收取营业税32%不返还，地方收取68%返还，因此前两年多承担税负为投资收益的1.6%，后三年多承担的税负为3.3%）。投资范围广泛：使用有限合伙模式可以投资于股指期货等金融衍生品；9 9、有限合伙制产品、有限合伙制产品我司发行的相关信托产品介绍产品产品托管行托管行资金规模资金规模健顺一期健顺一期（结构化）（结构化）中国银行中国银行10800万万鹏诚一期鹏诚一期（结构化）（结构化）工商银行工商银行10500万万鹏诚二期鹏诚二期（管理型）（管理型）工商银行工商银行8700万万明意明意（有限合伙）（有限合伙）中国银行中国银行处于募集期处于募集期一、私募基金介绍一、私募基金介绍二、二、基金公司专户理财介绍基金公司专户理财介绍1、什么是专户理财？2、一对多专户业务与一对一专户业务的区别3、专户理财产品要素二、基金公司专户理财介绍二、基金公司专户理财介绍 专户理财又称特定客户资产管理业务，是指基金管理公司向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由商业银行担任资产托管人，为了资产委托人的利益，运用委托财产进行证券投资的活动。它可以根据高端客户的投资需求和风险偏好，为其提供“量体裁衣”式的理财服务，充分满足高端客户富于个性化的各种特定理财需求。专户理财业务按照业务形式不同可以分为“一对一”专户和“一对多”专户两种。1 1、什么是专户理财什么是专户理财？2 2、一对多专户业务与一对一专户业务的区别、一对多专户业务与一对一专户业务的区别 一对多专户一对一专户产品型态资产管理计划资产管理组合客户数量2-200个1个单笔委托不低于100万元不低于5000万元资产规模成立时不低于5000万元成立时不低于5000万元委托规模变动可参与或退出（频率不得高于1年）可追加或提取，提取后不低于5000万元委托形式基金公司、托管行与多个客户一一签订资产管理合同基金公司、托管行与单一客户签订资产管理合同资产托管客户、基金公司、银行三方合作，银行担任托管人客户、基金公司、银行三方合作，银行担任托管人管理费用固定费率+业绩报酬，固定费率不低于同类或相似类型基金的60%固定费率+业绩报酬，固定费率不低于同类或相似类型基金的60%销售费用认购费、参与费、退出费无托管费用托管费，不低于同类或相似类型基金的60%托管费，不低于同类或相似类型基金的60%客户服务向委托人报送投资报告；至少每月披露一次净值；披露资产明细频率不得高于每月一次向委托人报送投资报告；披露资产明细频率不得高于每月一次3 3、专户理财一对一产品要素、专户理财一对一产品要素受托人XXX基金管理有限公司保管人XXX银行证券经纪商XXX券商最低认购金额一对一（5000w）期限一年封闭期三个月（前三个月不可赎回），3个月后客户可随时终止、赎回或者追加投资规模产品规模不低于5000万管理费率最低0.9%收益分成产品收益的8-10%以上部分与基金公司二八分成银行托管费0.25%4 4、专户理财一对多产品要素、专户理财一对多产品要素受托人XXX基金管理有限公司保管人XXX银行证券经纪商XXX券商最低认购金额一对多（100w）封闭期一年（到期后可续约）产品规模不低于5000万管理费率一般1.5%收益分成产品收益的6%以上部分与基金公司二八分成银行托管费0.25%5 5、专户理财分级基金产品要素、专户理财分级基金产品要素受托人XXX基金管理有限公司保管人XXX银行证券经纪商XXX券商最低认购金额100w，总规模不低于5000w期限一般1-2年优先受益人年化收益5.5%，两年11%劣后受益人最低年化收益6%，两年12%管理费率一般1.5%收益分成产品收益的12%以上部分基金公司提取其中的15%我司发行的专户产品介绍我司发行的专户产品介绍专户专户 基金公司基金公司 托管行托管行 资金规模资金规模 汇添富1号（一对一） 汇添富农业银行5000万汇添富2号（一对一） 汇添富中国银行5000万泰达宏利（一对多）泰达宏利 中国银行10200万华商国联成长优选1号 华商中国银行筹备中广发量化1号广发工商银行筹备中谢谢！谢谢！