第四章第四章 外汇与汇率外汇与汇率第一节第一节 外汇与汇率概述外汇与汇率概述 第二节第二节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 第三节第三节 汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响 第四节第四节 汇率制度的安排与演进汇率制度的安排与演进 1第一节第一节 外汇与汇率概述外汇与汇率概述2西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院外汇的含义外汇的含义前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以以外币标示的有价证券。外币标示的有价证券。 中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇，中华人民共和国外汇管理条例所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：付手段和资产：外国货币，包括纸币、铸币；外国货币，包括纸币、铸币；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧特别提款权、欧洲货币单位；洲货币单位；其他外汇资产。其他外汇资产。3西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过曾存在过“外汇人民币外汇人民币”；欧洲金融市场上的；欧洲金融市场上的 “欧洲美元欧洲美元”和和 “ “欧洲英镑欧洲英镑”，对英美来说也，对英美来说也是外汇。是外汇。金的集中储备也视为外汇。金的集中储备也视为外汇。现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。济关系来说也是如此。4西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院外汇管理与管制外汇管理与管制外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进外汇管理是政府对外汇的收、支、存、兑所进行的一种管理。行的一种管理。 一般来一般来讲，凡是有自己法定，凡是有自己法定货币的地方，就的地方，就存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、存在外汇管理。至于管理的松紧程度，因国、因地、因时而异。因地、因时而异。管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在管理严格的，多以外汇管制的字眼概括。但在实际生活中，就是实施严格的实际生活中，就是实施严格的“管制管制”，也多使，也多使用比较缓和的用比较缓和的“管理管理”字样。字样。5西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院汇率汇率含义：国与国之间货币折算的比率叫汇率含义：国与国之间货币折算的比率叫汇率汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的单位货币的“价格价格”，因此又称汇价。，因此又称汇价。 6西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院汇率标价法汇率标价法 直接标价法（直接标价法（direct quotation system) 指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干指以一定单位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直单位的本国货币来表示汇率。也就是说，在直接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外接标价法下，汇率是以本国货币表示的单位外国货币的价格。国货币的价格。间接标价间接标价法（法（indirect quotation system) indirect quotation system) 指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币来表示汇率。位的外国货币来表示汇率。大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接大多数国家采用直接标价法；美、英采用间接标价法。标价法。7西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院汇率的种类汇率的种类制定汇率的方法：制定汇率的方法：基本汇率、套算汇率基本汇率、套算汇率银行营业时间：银行营业时间：开盘汇率、收盘汇率开盘汇率、收盘汇率汇率制度：汇率制度：固定汇率、浮动汇率固定汇率、浮动汇率对外汇管理的宽严：对外汇管理的宽严：官方汇率、市场汇率官方汇率、市场汇率外汇买卖的交割期限：外汇买卖的交割期限：即期汇率、远期汇率即期汇率、远期汇率外汇交易支付工具：外汇交易支付工具：电汇汇率、信汇汇率、票电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率汇汇率银行买卖外汇的角度：银行买卖外汇的角度：买入汇率、卖出汇率中买入汇率、卖出汇率中间汇率、现钞汇率间汇率、现钞汇率8西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院IMF对各国五光十色的汇率安排作如下分类：对各国五光十色的汇率安排作如下分类： 无法定货币的汇率安排；无法定货币的汇率安排；货币局制度；货币局制度； 其他常规的固定钉住汇率安排；其他常规的固定钉住汇率安排； 在水平带内的钉住；在水平带内的钉住； 爬行钉住；爬行钉住； 爬行带内的浮动；爬行带内的浮动； 不事先公布干预途径的管理浮动；不事先公布干预途径的管理浮动； 独立浮动。独立浮动。9西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院人民币汇率制度人民币汇率制度以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制：制： 实行单一汇率；实行单一汇率；指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；买卖外汇；汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；汇率；各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。行挂牌，买卖外汇。10第二节第二节 汇率决定与变动汇率决定与变动11西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院金本位制度下的汇率决定与变动金本位制度下的汇率决定与变动在金币本位制度下，汇率决定的基础是在金币本位制度下，汇率决定的基础是铸币平价，即两种不同金属铸币的含金铸币平价，即两种不同金属铸币的含金量之比，外汇市场的实际汇率因供求关量之比，外汇市场的实际汇率因供求关系而围绕铸币平价上下波动，但其波动系而围绕铸币平价上下波动，但其波动的幅度受制于黄金输送点。的幅度受制于黄金输送点。12西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院纸币制度下的汇率决定因素纸币制度下的汇率决定因素 在纸币制度下，两国货币之间的汇率取在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于他们各自在国内所代表的实际价值。决于他们各自在国内所代表的实际价值。因此，货币的购买力对比就成为纸币制因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。度下汇率决定的基础。13西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下的汇率变动因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素有：纸币制度下影响汇率变动的主要因素有：国际收支差额、利率水平、通货膨胀率、国际收支差额、利率水平、通货膨胀率、财政货币政策、投机资本、政府市场干财政货币政策、投机资本、政府市场干预、经济实力以及突发因素等。预、经济实力以及突发因素等。14第三节第三节 汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响 15西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币的对内价值与对外价值货币的对内价值与对外价值币值是一个常用的概念。币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它从国内角度考察，它相当于物价的倒相当于物价的倒数，称为货币的数，称为货币的“对内价值对内价值” ；引入引入汇率概念，一国率概念，一国货币的的币值还可可以用另以用另一国的货币来表示，称为货币的一国的货币来表示，称为货币的 “对外价值对外价值”。 16西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院货币升值与贬值货币升值与贬值汇率的变化表现为货币的升值与贬值，汇率的变化表现为货币的升值与贬值，而货币的升贬值在不同的货币制度和汇而货币的升贬值在不同的货币制度和汇率制度下有着不同的方式。率制度下有着不同的方式。17西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响 对国际贸易及进出口的影响对国际贸易及进出口的影响 对资本流动的影响对资本流动的影响 对市场价格的影响对市场价格的影响对外汇储备的影响的影响对外汇储备的影响的影响汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对微观经济活动的影响汇率变化对于国际经济关系的影响汇率变化对于国际经济关系的影响18第四节第四节 汇率制度的安排与演进汇率制度的安排与演进19西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院固定汇率制（固定汇率制（Fixed Exchange Rate System)Fixed Exchange Rate System)： 以本位货币本身或法定含金量为确定汇以本位货币本身或法定含金量为确定汇率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。率的基准，汇率比较稳定的一种汇率制度。 金本位货币制度下的固定汇率制度金本位货币制度下的固定汇率制度 布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度布雷顿森林货币体系下的固定汇率制度浮动汇率制度（浮动汇率制度（Floating Exchange Rate Floating Exchange Rate System) System) ：是指一国不规定本币与外币的黄：是指一国不规定本币与外币的黄金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不金平价和汇率上下波动的界限，货币当局也不再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场再承担汇率波动界限的义务，汇率随外汇市场供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。供求关系变化而自由上下浮动的一种汇率制度。20西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院浮动汇率制的特点：浮动汇率制的特点：汇率浮动形式多样化汇率浮动形式多样化汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动汇率不是纯粹的自由浮动，而是有管理的浮动汇率波动频繁且幅度大汇率波动频繁且幅度大影响汇率变动的因素多元化影响汇率变动的因素多元化特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成特别提款权等一篮子汇价成为汇率制度的组成部分。部分。21西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。动汇率制较之固定汇率制理想。 其其实问题并不并不这么么简单。以香港。以香港为例，世例，世界公认，界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。联系汇率制度。 两种两种汇率制孰好孰坏率制孰好孰坏的争的争论，不只涉及，不只涉及经济全局，而且往往是国与济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。国之间的政治问题。22西北师范大学经济管理学院西北师范大学经济管理学院 人民币外汇牌价人民币外汇牌价-人民币对外币的汇率，人民币对外币的汇率，它代表人民币的对外价值。它代表人民币的对外价值。 人民币汇率实人民币汇率实际上是构筑在货币购买力或物价水平表示的价际上是构筑在货币购买力或物价水平表示的价值之比基础之上的。值之比基础之上的。 1994 1994年人民币汇率的年人民币汇率的决定从行政的、换汇决定从行政的、换汇成本定成本定汇率的做法转向了汇率的做法转向了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率。汇率。 19961996年年1212月实现人民币经常项目的可兑换，月实现人民币经常项目的可兑换，提前达到国际货币基金组织协定第八条款的要提前达到国际货币基金组织协定第八条款的要求。求。人民币汇率概述人民币汇率概述23