第第1111章章 国际金融概述国际金融概述国际金融概述 最新本本章章学学习习要要求求v掌握国际收支的含义及其失衡的原因、影掌握国际收支的含义及其失衡的原因、影响和调节；响和调节；v掌握外汇、汇率的定义及汇率标价方法；掌握外汇、汇率的定义及汇率标价方法；v掌握主要的汇率决定理论；掌握主要的汇率决定理论；v掌握国际储备的含义及其构成；掌握国际储备的含义及其构成；v掌握国际资本流动的含义、成因、影响。掌握国际资本流动的含义、成因、影响。国际金融概述 最新本本章章简简介介v国际收支，主要介绍国际收支的含义，国际收支平国际收支，主要介绍国际收支的含义，国际收支平衡表的主要内容以及国际收支失衡的原因、影响和调衡表的主要内容以及国际收支失衡的原因、影响和调节。节。v外汇、汇率与外汇市场，主要介绍外汇、汇率和外外汇、汇率与外汇市场，主要介绍外汇、汇率和外汇市场的含义、特征和分类，阐述了汇率决定理论、汇市场的含义、特征和分类，阐述了汇率决定理论、汇率制度，人民币汇率的决定。汇率制度，人民币汇率的决定。v国际储备，主要介绍国际储备的性质、构成、作用，国际储备，主要介绍国际储备的性质、构成、作用，国际国际储备的来源和储备政策。储备的来源和储备政策。v国际资本流动，包括国际资本流动的含义、原因、国际资本流动，包括国际资本流动的含义、原因、经济影响以及对国际资本流动的管理。经济影响以及对国际资本流动的管理。 国际金融概述 最新第一节第一节 国际收支国际收支一、一、 国际收支与国际收支平衡表国际收支与国际收支平衡表 （一）国际收支（一）国际收支 1 1、国际收支的概念、国际收支的概念 是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经 济交易的货币价值之和，它是以交易为基础的。济交易的货币价值之和，它是以交易为基础的。 理解：理解：既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输既包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外出输入；既包括已实现外汇收支的交易，也包括尚未实现外汇收支的交易。汇收支的交易。国际金融概述 最新2 2、国际收支的基本特征、国际收支的基本特征（四要点）（四要点）v国际收支是一个流量含义，它与一定的报告国际收支是一个流量含义，它与一定的报告期相对应。一般是以一年为报告期。期相对应。一般是以一年为报告期。v 国际收支所反映的内容是以货币记录的经济国际收支所反映的内容是以货币记录的经济交易。交易。 经济交易的分类及举例：交换；转移；移经济交易的分类及举例：交换；转移；移居；居；国际金融概述 最新v国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发国际收支记录的经济交易必须是本国居民与非居民之间发生的经济交易。生的经济交易。 居民居民：1 1年以上，具有经济利益年以上，具有经济利益个人居民：外交、军事、留学与就医例外；个人居民：外交、军事、留学与就医例外；企业居民：企业居民：官方居民：驻外使领馆、军事机构，境内国际性机构例外官方居民：驻外使领馆、军事机构，境内国际性机构例外; ;国际性机构：任何一国的非居民国际性机构：任何一国的非居民v国际收支是一个事后的含义，是对已发生事实的记录。国际收支是一个事后的含义，是对已发生事实的记录。国际金融概述 最新思考：思考： 联合国在美国采购粮食，该交易联合国在美国采购粮食，该交易是否列入美国国际收支？为什么？是否列入美国国际收支？为什么？国际金融概述 最新（二）（二） 国际收支平衡表国际收支平衡表1 1、国际收支平衡表的记账原理、国际收支平衡表的记账原理（1 1）复式簿记账原理：）复式簿记账原理： “ “有借必有贷，借贷必相等有借必有贷，借贷必相等” ” 问题：问题： 在借贷记账法下，借方与贷方各记载什么在借贷记账法下，借方与贷方各记载什么内容（资产与负债）？内容（资产与负债）？国际金融概述 最新（2 2）拇指法则：经验法则）拇指法则：经验法则凡是引起外汇收入（供给）的交易计入贷方；凡是引起外汇收入（供给）的交易计入贷方；凡是引起外汇支出（需求）的交易计入借方。凡是引起外汇支出（需求）的交易计入借方。 具体注意具体注意： 记入贷方：货物和服务的出口、收益收入、接记入贷方：货物和服务的出口、收益收入、接受的货物和资金的无常援助、金融负债的增加和受的货物和资金的无常援助、金融负债的增加和金融资产的减少。金融资产的减少。 记入借方：货物和服务的进口、收益支出、对记入借方：货物和服务的进口、收益支出、对外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加外提供的货物和资金无偿援助、金融资产的增加和金融负债得减少。和金融负债得减少。 国际金融概述 最新举例说明国际收支平衡表的编制举例说明国际收支平衡表的编制 以以M国为例说明国际收支的国为例说明国际收支的记账方法，假设年内发生以下记账方法，假设年内发生以下多笔交易：多笔交易： （一）（一）M国出口价值国出口价值500万美元万美元的商品，国外进口商以当地银的商品，国外进口商以当地银行短期存款支付货款行短期存款支付货款国际金融概述 最新贷：经常项目贷：经常项目货物货物出口出口 500万美元万美元 借：资本与金融账户借：资本与金融账户金融账金融账户户其他投资其他投资 500万美元万美元 国际金融概述 最新（二）国外旅游者在（二）国外旅游者在M国旅游，国旅游， M国旅游部门在该年收到各种国旅游部门在该年收到各种类型的外汇旅游支票为类型的外汇旅游支票为200万美万美元元国际金融概述 最新贷：经常项目贷：经常项目服务服务 200万美元万美元借：资本与金融账户借：资本与金融账户金融账户金融账户其他投资其他投资 200万美元万美元国际金融概述 最新（三）（三）M国居民向在定居在国国居民向在定居在国外亲属捐助性的汇款外亲属捐助性的汇款5万美元万美元国际金融概述 最新这是一笔单行交易，且使M国有5万美元的货币支出。货币支出记入贷方，对应的科目应为经常转移贷：资本与金融账户贷：资本与金融账户金融账户金融账户其他投资其他投资 5万美元万美元借：经常项目借：经常项目经常转移经常转移 5万万美元美元国际金融概述 最新2 2、国际收支平衡表的主要内容（、国际收支平衡表的主要内容（1 1）国际金融概述 最新2 2、国际收支平衡表的主要内容（、国际收支平衡表的主要内容（2 2）经经常常项项 目目货物货物服务服务收入收入经常经常转移转移一般商品进出口一般商品进出口运输服务、旅游、通讯服务、金融服务、运输服务、旅游、通讯服务、金融服务、计算机和信息服务等计算机和信息服务等a a一国居民出境工作而得到的薪酬；一国居民出境工作而得到的薪酬；b b一一国国居居民民境境外外进进行行各各种种投投资资所所得得的的收收入入与与支出支出a a政府间的经济援助、捐赠、战争赔偿政府间的经济援助、捐赠、战争赔偿b b个个人人之之间间、非非政政府府机机构构之之间间或或团团体体之之间间诸诸如如侨侨汇汇、继继承承、捐捐赠赠、资资助助性性汇汇款款等等转转移移项目项目国际金融概述 最新2 2、国际收支平衡表的主要内容（、国际收支平衡表的主要内容（3 3）资资本本与与金金融融项项目目资资本本项项目目金金融融项项目目直接投资直接投资证券投资证券投资其它投资其它投资储备资产储备资产资本转移资本转移非非生生产产、非非金金融融资资产产的的收收买买和和放放弃弃货货币币黄黄金金、外外汇汇资资产产、特特别别提提款款权、在权、在IMFIMF的储备头寸及其它债权的储备头寸及其它债权捐捐赠赠国国向向非非居居民民或或非非居居民民向向受受赠赠国国政政府府提提供供的的现现金金或或实实物物形形式式的的涉涉及及固固定定资产所有权变更的投资赠予资产所有权变更的投资赠予土土地地和和地地下下资资产产等等非非生生产产性性有有形形资产和无形资产的交易资产和无形资产的交易绿地投资、并购、利润再投资等绿地投资、并购、利润再投资等股票、债券等股票、债券等“间接投资间接投资”贸贸易易信信贷贷、贷贷款款、货货币币和和存存款款、其他资产和负债等其他资产和负债等国际金融概述 最新错误与遗漏错误与遗漏 “ “净误差与遗漏净误差与遗漏” 性质：人为设立的一种平衡账户性质：人为设立的一种平衡账户原因：资料来源不一或不完整；重复统计；资本非法流动原因：资料来源不一或不完整；重复统计；资本非法流动计算：计算： 经常项目差额经常项目差额 + + 资本和金融项目差额（不包括储备资产）资本和金融项目差额（不包括储备资产）+ + 错误与遗漏净额错误与遗漏净额 = = 储备资产净差额储备资产净差额判断标准：错误与遗漏货物贸易进出口总额判断标准：错误与遗漏货物贸易进出口总额国际金融概述 最新你能从一国国际收支平衡表中解读到哪些内容？你能从一国国际收支平衡表中解读到哪些内容？20092009年的中国国际收支平衡表反映出我国哪些对年的中国国际收支平衡表反映出我国哪些对外经济状况的基本特征？外经济状况的基本特征？若一国国际收支平衡表经常账户与资本和金融账若一国国际收支平衡表经常账户与资本和金融账户的借方总额大于贷方总额，将在错误与遗漏户的借方总额大于贷方总额，将在错误与遗漏账户的哪一方记账？为什么？账户的哪一方记账？为什么？读我国读我国20092009年国际收支平衡表，并思考问题：年国际收支平衡表，并思考问题：国际金融概述 最新（一）国际收支平衡与失衡（一）国际收支平衡与失衡 1 1、国际收支平衡表的交易分类、国际收支平衡表的交易分类 （1 1）自主性交易（事前交易），是指个人和企业为）自主性交易（事前交易），是指个人和企业为某种自主性目的某种自主性目的( (如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友如追逐利润、旅游、汇款赡养亲友等等) )而从事的交易。而从事的交易。 （2 2）补偿性交易（事后交易），是指为弥补国际收）补偿性交易（事后交易），是指为弥补国际收支不平衡而发生的交易。支不平衡而发生的交易。 国际收支差额指的就是自主性交易的差额国际收支差额指的就是自主性交易的差额二、国际收支分析二、国际收支分析国际金融概述 最新 几个相关概念：几个相关概念： “ “国际收支平衡国际收支平衡”与与“国际收支失衡国际收支失衡”； “ “国际收支顺差国际收支顺差”与与“国际收支逆差国际收支逆差”； “ “国际收支盈余国际收支盈余”与与“国际收支赤字国际收支赤字”。 判断标准：自主性交易差额是否为零判断标准：自主性交易差额是否为零二、国际收支分析二、国际收支分析国际金融概述 最新（一）国际收支平衡与失衡（一）国际收支平衡与失衡 2 2、国际收支平衡与失衡的、国际收支平衡与失衡的实际测量尺度实际测量尺度 （1 1）贸易收支差额；）贸易收支差额； （2 2）经常项目收支差额；）经常项目收支差额； （3 3）资本和金融项目差额；）资本和金融项目差额； （4 4）综合项目差额。）综合项目差额。二、国际收支分析二、国际收支分析国际金融概述 最新（一）国际收支失衡的原因（一）国际收支失衡的原因 1 1、收入性不平衡：由国民收入及其变动引起的国际、收入性不平衡：由国民收入及其变动引起的国际收支失衡。收支失衡。 2 2、结构性不平衡：即一国产业结构同国际分工、结构性不平衡：即一国产业结构同国际分工失调失调（不吻合、不对应）引起的国际收支失衡。（不吻合、不对应）引起的国际收支失衡。 3 3、周期性不平衡：即经济的周期性波动引起的国际、周期性不平衡：即经济的周期性波动引起的国际收支失衡。收支失衡。 二、国际收支分析二、国际收支分析国际金融概述 最新（一）国际收支失衡的原因（一）国际收支失衡的原因 4 4、货币性不平衡：、货币性不平衡：“价格性失衡价格性失衡”，由于货币的对内，由于货币的对内比值、货币的对外比值发生差异引起的失衡。比值、货币的对外比值发生差异引起的失衡。 5 5、临时性不平衡：由短期的、非确定或偶然因素，如、临时性不平衡：由短期的、非确定或偶然因素，如自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。自然灾害、政局动荡等引起的国际收支不平衡。 以上各因素往往以上各因素往往混合地发生作用混合地发生作用。二、国际收支分析二、国际收支分析国际金融概述 最新（一）国际收支自动调节机制（一）国际收支自动调节机制 国际收支市场调节机制是指在国际收支市场调节机制是指在政府不干预政府不干预的情的情况下，市场经济体内的经济变量与国际收支相互制况下，市场经济体内的经济变量与国际收支相互制约和相互作用，国际收支得以约和相互作用，国际收支得以自动调节自动调节的过程。的过程。 1 1、国际金本位制度下的国际收支自动调节机制、国际金本位制度下的国际收支自动调节机制 亦称亦称“货币价格机制货币价格机制”，英国经济学家大卫，英国经济学家大卫休谟休谟(David Hume)1752(David Hume)1752年最早提出来的，其论述被年最早提出来的，其论述被称为称为“价格现金流动机制价格现金流动机制”。三、国际收支调节三、国际收支调节国际金融概述 最新国际收支逆 差黄金外流增 加货币供给下 降国内价格水平下降出口增加进口减少出口减少进口增加国内价格水平上升货币供给增 加黄金内流增 加国际收支顺 差国际收支调节国际收支调节国际金融概述 最新（1 1）利率调节机制利率调节机制国际收支逆差国际收支逆差外汇储备减少外汇储备减少货币供应量减少货币供应量减少利率提高利率提高资本流入增加资本流入增加国际收支改善国际收支改善（2 2）收入调节机制收入调节机制国际收支逆差国际收支逆差外汇储备减少外汇储备减少货币供应量减少货币供应量减少投资减少投资减少国民收入下降国民收入下降公众支出减少公众支出减少进口需进口需求减少求减少国际收支改善国际收支改善（3 3）价格调节机制价格调节机制国际收支逆差国际收支逆差外汇需求大于供给外汇需求大于供给外汇汇率上外汇汇率上升，本币对外贬值升，本币对外贬值本国商品相对价格下降本国商品相对价格下降出口增出口增加加国际收支改善国际收支改善2 2、在纸币流通条件下的国际收支自动调节机制、在纸币流通条件下的国际收支自动调节机制国际金融概述 最新（二）国际收支政策调节（二）国际收支政策调节 政府可通过外汇平准基金、财政政策、政府可通过外汇平准基金、财政政策、货币政策、汇率政策、直接管制政策、供给货币政策、汇率政策、直接管制政策、供给调节政策等政策来进行国际收支调节。调节政策等政策来进行国际收支调节。三、国际收支调节三、国际收支调节国际金融概述 最新第二节第二节 外汇与汇率外汇与汇率一、外汇与汇率一、外汇与汇率 （一）外汇概述（一）外汇概述 1 1、外汇的概念、外汇的概念 即国际汇兑，是国际经济活动得以进行的基本手段。即国际汇兑，是国际经济活动得以进行的基本手段。一般而言，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支一般而言，外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。付手段和资产。 2 2、外汇的特征、外汇的特征 相对性：相对性：“外外”；国际可支付性：国际可支付性：“汇汇”；可兑换性：可兑换性：“兑兑”。国际金融概述 最新（1 1）按是否可自由兑换：自由外汇；记账外汇）按是否可自由兑换：自由外汇；记账外汇（2 2）按来源与用途：贸易外汇；非贸易贸易）按来源与用途：贸易外汇；非贸易贸易（3 3）按买卖的交割期：即期外汇；远期外汇）按买卖的交割期：即期外汇；远期外汇3 3、外汇的种类、外汇的种类国际金融概述 最新1 1、汇率的含义、汇率的含义又称又称“汇价汇价”、“外汇牌价外汇牌价”、“外外汇行市汇行市”，是指一个国家的货币折算成另，是指一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两种不同货币之一个国家货币的比率，即两种不同货币之间的折算比率。间的折算比率。 即：以一种货币所表示的另一种货币的相即：以一种货币所表示的另一种货币的相对价格对价格/ /两种货币之间的兑换比例。两种货币之间的兑换比例。 USD1 = RMB7.3165 GBP1 = USD1.9981（二）汇率及其分类（二）汇率及其分类国际金融概述 最新2 2、汇率的标价方法、汇率的标价方法（1 1）直接标价法）直接标价法/ /应付标价法应付标价法 以一定单位的外国货币作为基准，折算为若干单位以一定单位的外国货币作为基准，折算为若干单位的本国货币来表示汇率的方法。即的本国货币来表示汇率的方法。即“外币固定本币变外币固定本币变”。 举例：举例：20072007年年1212月月2828日，中国外汇交易中心受权公布日，中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价：人民币汇率中间价： USD1=CNY7.3046 JPY100=CNY6.4064 HKD1=CNY0.93638 2010年年12月月14日日 ， USD1=CNY6.6562 JPY100=CNY7.9671 USD1=JPY83.47 国际金融概述 最新（2）间接标价法）间接标价法/应收标价法应收标价法 以一定单位的本国货币为标准，折算为以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的方法。即一定数额的外国货币来表示其汇率的方法。即“本币固定外币变本币固定外币变”。 举例：举例：2007年年12月月28日纽约外汇市场收盘日纽约外汇市场收盘价：价： USD1=JPY112.34 EUR1=USD1.4728 USD1=HKD7.8055 AUD1=USD0.8762 GBP1=USD1.9971 USD1=CAD0.9810 国际金融概述 最新（3）美元标价法）美元标价法 直接或间接标价法使用的局限性：直直接或间接标价法使用的局限性：直（间）接标价法仅适用于本外币间的兑（间）接标价法仅适用于本外币间的兑换（银行与客户间），外币间兑换则不换（银行与客户间），外币间兑换则不满足；满足； 在国际外汇市场上银行间的报价都以美在国际外汇市场上银行间的报价都以美元为标准来表示各国货币的价格。元为标准来表示各国货币的价格。非美元货币之间的汇率则通过各自对美非美元货币之间的汇率则通过各自对美元的汇率套算，作为报价的基础。元的汇率套算，作为报价的基础。 国际金融概述 最新2 2、汇率的分类、汇率的分类国际金融概述 最新买入汇率和卖出汇率买入汇率和卖出汇率又称买入价，是指银行从同业或客又称买入价，是指银行从同业或客户那里买入外汇时所使用的汇率。户那里买入外汇时所使用的汇率。又称卖出价，是指银行向同业或客又称卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。户卖出外汇时所使用的汇率。买入汇率买入汇率卖出汇率卖出汇率例如：东京外汇市场：例如：东京外汇市场：1=119 73119 78 同样：同样：中国外汇市场：中国外汇市场：USD1=RMB7.4785 7 4795 直接标价法：较低的为买价，较高的为卖价直接标价法：较低的为买价，较高的为卖价国际金融概述 最新间接标价法：一定量本币折合外币较多的那间接标价法：一定量本币折合外币较多的那个汇率是买入价，本币折合外币较少的那个个汇率是买入价，本币折合外币较少的那个汇率是卖出价。汇率是卖出价。例如，纽约外汇市场美圆对港币的汇率：例如，纽约外汇市场美圆对港币的汇率：1=HK 7 79327 7952，前面的价格，前面的价格是银行卖出是银行卖出7 7932港币收取一个美元，后港币收取一个美元，后者是银行买入者是银行买入7 7952港币付出一个美元港币付出一个美元 直接标价与间接标价互为倒数直接标价与间接标价互为倒数国际金融概述 最新币种币种汇买、汇卖汇买、汇卖中间价中间价现汇买现汇买入价入价现钞买现钞买入价入价卖出价卖出价基准价基准价美元美元(USD)773.42771.87765.69774.97773.42港币港币(HKD)98.9998.7998.0099.1998.99日元日元(JPY)6.56006.53386.32386.58626.5539欧元欧元(EUR)1030.581026.46993.481034.701030.68英镑英镑(GBP)1517.601511.531462.971523.67-瑞士法郎瑞士法郎(CHF)634.99632.45612.13637.53-加拿大元加拿大元(CAD)667.26664.59643.24669.93-日期：日期：2007年年4月月1日日单位：人民币单位：人民币/100外币外币 国际金融概述 最新货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价发布日期发布时间外币外币名称名称现汇买现汇买入价入价现钞买现钞买入价入价卖出卖出价价 基准基准 价价 英镑英镑999.3999.3968.45968.451007.331007.331000.781000.78港币港币87.587.586.886.887.8487.8487.6387.63美元美元681.67681.67676.21676.21684.41684.41682.8682.8瑞士法郎瑞士法郎591.11591.11572.86572.86595.86595.86日元日元7.38027.38027.15247.15247.43957.43957.41617.4161加拿大元加拿大元655.15655.15634.92634.92660.41660.41澳大利亚澳大利亚元元574.93574.93557.18557.18579.55579.55欧元欧元836.71836.71810.88810.88843.43843.43837.52837.52日期：日期：2010年年6月月3日日单位：人民币单位：人民币/100外币外币 国际金融概述 最新2 2、汇率的分类、汇率的分类国际金融概述 最新2 2、汇率的分类、汇率的分类国际金融概述 最新套算汇率：套算汇率：是在各国基础汇率之上换算是在各国基础汇率之上换算的各种货币之间的汇率。的各种货币之间的汇率。套算套算1万日元是多少人民币？万日元是多少人民币？美元对人民币汇价：美元对人民币汇价：USD1=RMB79116 美元对日元汇价：美元对日元汇价：USD1=JPY11976 同边相除：同边相除：JPY1=RMB 0066 那么，那么，10000日元就是日元就是660 人民币元人民币元 国际金融概述 最新某企业两次从日本进口商品，一次是在某年某企业两次从日本进口商品，一次是在某年9月从日本进口月从日本进口100万日元的仪器设备，当时人民万日元的仪器设备，当时人民币对美元汇价：币对美元汇价：USD1=RMB79116，日元汇价日元汇价对美元汇价：对美元汇价：USD1=JPY11976，那么，企业需那么，企业需要用多少人民币才能支付购买日本的仪器设备？要用多少人民币才能支付购买日本的仪器设备？进入进入12月份，再次进口时，人民币对美元汇率贬月份，再次进口时，人民币对美元汇率贬值值USD1=RMB79653，日元汇价对美元汇价变日元汇价对美元汇价变化为化为USD1=JPY11876，这次中国企业需要用多这次中国企业需要用多少人民币支付购买日本的仪器设备？少人民币支付购买日本的仪器设备？ 案例分析：汇率与出口案例分析：汇率与出口国际金融概述 最新某年某年9月月人民币对美元汇价：人民币对美元汇价：USD1=RMB79116，日元汇价对美元汇价：日元汇价对美元汇价：USD1=JPY11976时，中国企时，中国企业需要用业需要用79116 /119761000000日元日元=66062.12元人民币才能支付购买日本的仪器设备元人民币才能支付购买日本的仪器设备进入进入12月份月份人民币对美元汇价：人民币对美元汇价：USD1=RMB79653，日元汇价，日元汇价对美元汇价：对美元汇价：USD1=JPY11876时（时（1分），中国企分），中国企业需要用业需要用79653 /118761000000日元日元=67070.56元人民币就能支付购买日本的仪器设备元人民币就能支付购买日本的仪器设备国际金融概述 最新固定汇率、浮动汇率固定汇率、浮动汇率固定汇率：是金本位制度下和布雷顿森林体系下通行固定汇率：是金本位制度下和布雷顿森林体系下通行的货币制度，即本国货币与其他国家货币间维持一的货币制度，即本国货币与其他国家货币间维持一个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由个固定比率，汇率波动只能限制在一定范围内，由官方干预来保证汇率的稳定。官方干预来保证汇率的稳定。浮动汇率：汇率水平完全依据外汇市场的供求关系；浮动汇率：汇率水平完全依据外汇市场的供求关系；浮动汇率的类型：自由浮动、管理浮动、联合浮动、浮动汇率的类型：自由浮动、管理浮动、联合浮动、盯住浮动等。盯住浮动等。国际金融概述 最新名义汇率、实际汇率名义汇率、实际汇率 主要是考虑通货膨胀因素，即货币对内贬值直接主要是考虑通货膨胀因素，即货币对内贬值直接影响对外币值。影响对外币值。名义汇率名义汇率：市场或官方公布的汇率，没有考虑通：市场或官方公布的汇率，没有考虑通货膨胀。货膨胀。实际汇率实际汇率：在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀：在名义汇率的基础上剔除了通货膨胀的因素。的因素。实际汇率名义汇率通货膨胀率实际汇率名义汇率通货膨胀率国际金融概述 最新二、影响汇率变动因素二、影响汇率变动因素1.国际收支差额国际收支差额2.通货膨通货膨胀胀因素因素3. 利率利率水平水平4.经济增长率经济增长率5.政府的政府的市场干预市场干预6.预期因素预期因素7.财政政策财政政策国际金融概述 最新国际收支差额国际收支差额国际收支顺差外汇供应增加外汇汇率下跌国际收支顺差外汇供应增加外汇汇率下跌国际收支逆差外汇供应减少外汇汇率上升国际收支逆差外汇供应减少外汇汇率上升经常帐户顺差外汇供应增加外汇汇率下跌经常帐户顺差外汇供应增加外汇汇率下跌经常帐户逆差外汇供应减少外汇汇率上升经常帐户逆差外汇供应减少外汇汇率上升 分析分析：从长期来看，经常帐户更能决定汇率的长期：从长期来看，经常帐户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性。走势，因为它的不可逆转性。 资本帐户：具有可逆转性。资本帐户：具有可逆转性。国际金融概述 最新通货膨胀因素通货膨胀因素通货膨胀率高物价上涨出口成本上升通货膨胀率高物价上涨出口成本上升出口减少进口增加外汇供应减少外汇出口减少进口增加外汇供应减少外汇需求增加外汇汇率上升需求增加外汇汇率上升通货膨胀率指与外国货币的通货膨胀率相比通货膨胀率指与外国货币的通货膨胀率相比通货膨胀率对汇率的影响是长期的、缓慢的。通货膨胀率对汇率的影响是长期的、缓慢的。 影响的大小取决于本国物价与国际贸易市场物价影响的大小取决于本国物价与国际贸易市场物价的变化同步性大小。的变化同步性大小。取决于本国出口、进口商品的弹性大小取决于本国出口、进口商品的弹性大小国际金融概述 最新利率水平利率水平前提条件：开放条件下，资本项目开放；金融市场前提条件：开放条件下，资本项目开放；金融市场发达，利用国际间利率差异发达，利用国际间利率差异:利率上升资本流入增加外汇供应增加外利率上升资本流入增加外汇供应增加外汇汇率下跌汇汇率下跌利率下降资本流入减少外汇供应减少外利率下降资本流入减少外汇供应减少外汇汇率上升汇汇率上升例外：金融危机、政局动荡例外：金融危机、政局动荡国际金融概述 最新经济增长率差异经济增长率差异复杂性：短期会出现贸易收支恶化，不利于本复杂性：短期会出现贸易收支恶化，不利于本币币值上升，经济快速增长收入水平增加币币值上升，经济快速增长收入水平增加进口增；进口增；长期会改善国际收支。支撑本国比值坚挺。长期会改善国际收支。支撑本国比值坚挺。 原因有二：原因有二： 经济增长率提高经济增长率提高生产率上升生产率上升产品竞产品竞争力上升争力上升出口增出口增 伴随较高收益率，易吸引外国资本内流，改伴随较高收益率，易吸引外国资本内流，改善资本账户收支善资本账户收支国际金融概述 最新货币当局干预货币当局干预影响短期汇率走势影响短期汇率走势取决于央行的政策、态度取决于央行的政策、态度取决于央行的外汇储备、周边国家的政治、经济取决于央行的外汇储备、周边国家的政治、经济关系关系央行买入外汇外汇供应减少外汇汇率上央行买入外汇外汇供应减少外汇汇率上升升央行卖出外汇外汇供应减少外汇汇率下央行卖出外汇外汇供应减少外汇汇率下跌跌国际金融概述 最新财政、货币政策财政、货币政策宽松的财政、货币政策宽松的财政、货币政策财政收支逆差货币供应量增加通货膨财政收支逆差货币供应量增加通货膨胀加剧本币对内贬值对外贬值外汇汇胀加剧本币对内贬值对外贬值外汇汇率上升本币汇率下跌率上升本币汇率下跌紧缩的财政、货币政策紧缩的财政、货币政策 财政收支盈余货币供应量减少通货财政收支盈余货币供应量减少通货膨胀减轻本币对内升值对外升值外汇膨胀减轻本币对内升值对外升值外汇汇率下跌本币汇率上升汇率下跌本币汇率上升国际金融概述 最新其他因素其他因素突发事件9.11自然事件2011年3月日本大地震政治因素战争因素石油市场国际金融概述 最新自然事件2011年3月日本大地震日本大地震引发日元上涨 国际金融概述 最新国际金融概述 最新 三、汇率的经济分析三、汇率的经济分析 汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响货币货币升值与贬值升值与贬值 汇率变化的汇率变化的经济影响经济影响国际金融概述 最新（一）（一） 货币升值与贬值货币升值与贬值含义含义：汇率的变化表现为货币的升值与贬值，：汇率的变化表现为货币的升值与贬值，即一种货币升值另一种货币贬值。即一种货币升值另一种货币贬值。与股市不同与股市不同固定汇率制度下：表现为货币的含金量的变固定汇率制度下：表现为货币的含金量的变化。官方对汇率的调整（法定的升值与化。官方对汇率的调整（法定的升值与贬值）贬值） 浮动汇率制度下：表现为市场汇率变化。汇浮动汇率制度下：表现为市场汇率变化。汇率升贬值幅度计算，分为直接标价法和间接率升贬值幅度计算，分为直接标价法和间接标价法分别计算：标价法分别计算：国际金融概述 最新（二）（二） 汇率变化的经济影响汇率变化的经济影响 1.汇率变化对汇率变化对贸易收支贸易收支的影响的影响 2.汇率变化对汇率变化对资本流动资本流动的影响的影响 3.汇率变化对汇率变化对外汇储备的影响外汇储备的影响 4.汇率变化对汇率变化对价格水平的影响价格水平的影响 5.汇率变化对汇率变化对国际经济关系国际经济关系的影响的影响国际金融概述 最新1.汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响（1 1）汇率变化对进出口的影响：）汇率变化对进出口的影响： 本币贬值出口增加进口减少本币贬值出口增加进口减少 本币升值出口减少进口增加本币升值出口减少进口增加（2 2）马歇尔勒纳条件：）马歇尔勒纳条件：本币贬值能否改善贸易本币贬值能否改善贸易条件取决于出口、进口需求弹性之和是否大于条件取决于出口、进口需求弹性之和是否大于1 1。 前提条件：其他条件不变，所有商品供给弹性极前提条件：其他条件不变，所有商品供给弹性极大。大。DxDm1 缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。缺陷：弹性的统计计算有一定的技术困难。国际金融概述 最新1.汇率变化对贸易收支的影响汇率变化对贸易收支的影响 弹性是两个变化率之比，比值越高弹性越大。弹性是两个变化率之比，比值越高弹性越大。 需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数需求弹性是指价格变动所引起的进出口需求数量的变动程度。如果数量变动大于价格变动量的变动程度。如果数量变动大于价格变动,需需求弹性便大于求弹性便大于1；反之，数量变动小于价格变动，；反之，数量变动小于价格变动，需求弹性便小于需求弹性便小于1。 发达国家的进出口多是高弹性的工业制成品，发达国家的进出口多是高弹性的工业制成品，一般情况下，货币贬值的作用较大。相反，发一般情况下，货币贬值的作用较大。相反，发展中国家的进出口多是低弹性的商品，所以货展中国家的进出口多是低弹性的商品，所以货币贬值的作用不大。币贬值的作用不大。国际金融概述 最新汇率变化对进出口的影响的应用汇率变化对进出口的影响的应用 美国要限制从中国进口货物美国要限制从中国进口货物,进口中国的进口中国的产品多为纺织品服装、轻工产品、家用电产品多为纺织品服装、轻工产品、家用电器等生活必需品以及钢材等中间产品，器等生活必需品以及钢材等中间产品，美美国自身的经济结构已不具备大量生产这些国自身的经济结构已不具备大量生产这些产品的能力，产品的能力，美国即使减少进口中国的该美国即使减少进口中国的该类产品，也要从其他国家进口，同样会造类产品，也要从其他国家进口，同样会造成贸易逆差。成贸易逆差。国际金融概述 最新（3 3） 外汇倾销外汇倾销外汇倾销：一国本币贬值促进出口、改外汇倾销：一国本币贬值促进出口、改善贸易条件贸易收支由逆差顺善贸易条件贸易收支由逆差顺差差前提条件：前提条件： 进出口商品具有弹性；本币对外贬值进出口商品具有弹性；本币对外贬值幅度大于对内贬值幅度幅度大于对内贬值幅度 通常很少采用导致对方国家报复通常很少采用导致对方国家报复导致国内通货膨胀严重导致国内通货膨胀严重国际金融概述 最新例：汇率的贬值与进出口例：汇率的贬值与进出口 1 1、本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口。例如，出口价值为抑制进口。例如，出口价值为50005000元的商品元的商品 1=RMB79116 ，5000 79116 =631 98美元美元 1=RMB8 0 ， 50008 =625美元美元 本币汇率下降，以外币表示的商品价格降低，有本币汇率下降，以外币表示的商品价格降低，有利于国际商品的竞争，扩大销售利于国际商品的竞争，扩大销售 国际金融概述 最新2.2.汇率变化对资本流动的影响汇率变化对资本流动的影响取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来取决于汇率变动的方向、幅度以及人们对未来走势的判断走势的判断预测本币汇率进一步贬值外汇外逃外预测本币汇率进一步贬值外汇外逃外汇供应减少外汇汇率上升汇供应减少外汇汇率上升本币贬值过度会升值外汇流入外本币贬值过度会升值外汇流入外汇供应增加外汇汇率下跌汇供应增加外汇汇率下跌本币贬值到合理价位资本流动稳定外本币贬值到合理价位资本流动稳定外汇汇率稳定汇汇率稳定国际金融概述 最新3.3.汇率变化对外汇储备的影响汇率变化对外汇储备的影响以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定以美元为主要储备货币：外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化性和价值高低完全取决于美元汇率的变化美元贬值外汇储备贬值美元贬值外汇储备贬值美元升值外汇储备升值美元升值外汇储备升值在多元化外汇储备时期：取决于储备币种在多元化外汇储备时期：取决于储备币种的结构、权重、升贬值幅度、利率差异。的结构、权重、升贬值幅度、利率差异。国际金融概述 最新4.4.汇率变化对价格水平的影响汇率变化对价格水平的影响对贸易品的影响：对贸易品的影响：本币贬值出口增加进口减少本币贬值出口增加进口减少国内商品供应减少国内货币供应国内商品供应减少国内货币供应增加国内物价上涨增加国内物价上涨本币升值与之相反本币升值与之相反国际金融概述 最新汇率的贬值与进出口汇率的贬值与进出口 1 1、本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、本币汇率下降，即对外贬低，能促进出口、抑制进口。例如，出口价值为抑制进口。例如，出口价值为50005000元的商品元的商品 1=RMB79116 ，5000 79116 =631 98美元美元 1=RMB8 0 ， 50008 =625美元美元 本币汇率下降，以外币表示的商品价格降低，有本币汇率下降，以外币表示的商品价格降低，有利于国际商品的竞争，扩大销售利于国际商品的竞争，扩大销售 国际金融概述 最新进口价值为进口价值为50005000元的商品元的商品 5000 79116 =39558人民币元人民币元5000 80 =40000人民币元人民币元 购买同样数量的商品，本币汇购买同样数量的商品，本币汇率下降后，支付的本币增加，进率下降后，支付的本币增加，进口商品价格上涨。口商品价格上涨。国际金融概述 最新2 2、若本币汇率上升，即对外升值，有利进口，、若本币汇率上升，即对外升值，有利进口，不利出口。把人民币作为本币，不利出口。把人民币作为本币，进口进口500500欧元商欧元商品品ERD100=RMB990 ： 500 9 9 =4950人民币元人民币元ERD100=RMB900 ： 500 9 =4500人民币元人民币元本币升值后，以本币表示的进口商品价格下跌，本币升值后，以本币表示的进口商品价格下跌，促进了进口。促进了进口。汇率的升值与进出口汇率的升值与进出口国际金融概述 最新出口：出口：把日元作为本币，出口一台汽车价值为把日元作为本币，出口一台汽车价值为100100万日元。万日元。 1=JYP119 1000000 119=8403 36美元美元 1=JYP100 1000000 100=10000美元美元 本币升值后，以外币表示的本国出口商品价本币升值后，以外币表示的本国出口商品价格上升，从而削弱了出口商品的竞争力，出口格上升，从而削弱了出口商品的竞争力，出口减少。减少。国际金融概述 最新5.5.汇率变化对国际经济关系的影汇率变化对国际经济关系的影汇率战频繁不断汇率战频繁不断各国矛盾不断加剧人民币升值的压力各国矛盾不断加剧人民币升值的压力20世纪世纪80年代日元的升值年代日元的升值20世纪西德马克升值的影响世纪西德马克升值的影响国际金融概述 最新“广场协议广场协议”：因美国和日本之因美国和日本之间贸易赤字易赤字扩大、大、贸易易摩擦加摩擦加剧，85年年9月，在美国策划下，美、月，在美国策划下，美、日、英、法、西德密会于日、英、法、西德密会于纽约广广场饭店，店，签约降低美元降低美元对日元和欧洲日元和欧洲货币的比价，史称的比价，史称“广广场协议”。之后。之后10年，日元年，日元汇价从价从250日日元元兑1美元升美元升值至至1996年的年的87日元日元兑1美元美元。 那以后日元的大幅度升值导致资金大量投机不动产那以后日元的大幅度升值导致资金大量投机不动产和股市，成为和股市，成为1990年日本泡沫经济和以后长达年日本泡沫经济和以后长达10多年的多年的经济不景气的重要原因。经济不景气的重要原因。美国美国经济却却获得了持得了持续增增长。国际金融概述 最新2003年年2月西方七国月西方七国财长会会议召召开之开之际，当，当时的日本的日本财务相相盐川正川正十郎向其他六国提交了与十郎向其他六国提交了与1985年年针对日元的日元的广广场协议类似的提案，似的提案，以逼迫人民以逼迫人民币升升值。但最。但最终该提案提案被否决。被否决。国际金融概述 最新5.5.汇率变化对国际经济关系的影汇率变化对国际经济关系的影 “广场协议广场协议”中，被要求升值的还有德国马中，被要求升值的还有德国马克，克，1984年，马克兑换美元为年，马克兑换美元为2.87 1，1988年年则升值为则升值为1.7812 1，马克汇率升值了，马克汇率升值了37.95%，1990年升值到年升值到1.4940 1，5年时间合计升值年时间合计升值47.95%,1995年则为年则为1.40 1，马克兑换美元合计，马克兑换美元合计升值升值51%, 经济得到稳步发展。德国并没有出现经济得到稳步发展。德国并没有出现泡沫经济。也说明汇率升值不是导致泡沫经济的泡沫经济。也说明汇率升值不是导致泡沫经济的主要原因。主要原因。 国际金融概述 最新三、汇率决定理论三、汇率决定理论 （一）购买力平价理论（一）购买力平价理论 瑞典经济学家卡塞尔于瑞典经济学家卡塞尔于19161916年首次提出，年首次提出，19221922年出年出版版19141914年以后的货币和外汇一书，对此进行系统阐年以后的货币和外汇一书，对此进行系统阐述。述。 中心思想：中心思想：两国货币的兑换比率由两国货币各自具两国货币的兑换比率由两国货币各自具有的购买力比率来决定。有的购买力比率来决定。国际金融概述 最新1 1、相对购买力平价、相对购买力平价 说明两国间汇率的变动，认为一定时期内，汇率的变说明两国间汇率的变动，认为一定时期内，汇率的变化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。化与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。 其中，其中，PbPb1 1 和和PbPb0 0为为b b国的当期物价水平和基期物价水平；国的当期物价水平和基期物价水平；PaPa1 1 和和PaPa0 0为为a a国的当期物价水平和基期物价水平国的当期物价水平和基期物价水平国际金融概述 最新2 2、绝对购买力平价、绝对购买力平价 说明某一时点上汇率的决定，两国间的汇率决定于说明某一时点上汇率的决定，两国间的汇率决定于两国一般物价水平之比。两国一般物价水平之比。 其中，其中，PaPa为为a a国的物价水平，国的物价水平，PbPb为为b b国的物价水平，国的物价水平，R R为为a a国直接标价法下的汇率。国直接标价法下的汇率。国际金融概述 最新（一）基本观点一）基本观点 购购买买力力平平价价说说的的基基本本观观点点：人人们们之之所所以以需需要要外外国国货货币币是是因因为为该该货货币币在在国国外外具具有有一一般般商商品品的的购购买买力力，反反之之本本国国人人将将本本国国货货币币供供应应给给外外国国人人，即即等等于于将将本本国国一一般般商商品品的的购购买买力力授授予予了了外外国国人人。因因此此以以本本国国货货币币所所表表示示的的外外币币价价格格主主要要是是由由两两国国货货币币各各在在其其本本国国所具有的购买力之间的比决定的。所具有的购买力之间的比决定的。国际金融概述 最新（二）理论贡献（二）理论贡献1、货货币币购购买买力力决决定定两两国国货货币币汇汇率率实实质质上上是是从从货货币代表的价值量的层面分析了汇率的决定。币代表的价值量的层面分析了汇率的决定。2、作为一种核算工具。、作为一种核算工具。（三）缺陷（三）缺陷1、过分强调物价水平决定汇率的唯一作用。、过分强调物价水平决定汇率的唯一作用。2、实际运算有一定困难。、实际运算有一定困难。国际金融概述 最新 该学说是以两国的生产结构、消费该学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之可比性则较小。性较为充分；反之可比性则较小。 作为作为极为古老的理论。由于不同货极为古老的理论。由于不同货币之间的购买力，必然会相互比较，所币之间的购买力，必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。但以这一理论今天仍然有存在的根据。但用以单独论证汇率，则不充分。用以单独论证汇率，则不充分。 该学说成立的条件该学说成立的条件: :国际金融概述 最新二、汇率决定理论二、汇率决定理论 （二）利率平价理论（二）利率平价理论 亦称亦称“远期汇率理论远期汇率理论”，凯恩斯，凯恩斯19231923年首次提出，年首次提出，19311931年爱因齐格在远期外汇理论中进行一步阐明。年爱因齐格在远期外汇理论中进行一步阐明。 基本结论：基本结论：利率高的货币远期贴水，利率低的货币利率高的货币远期贴水，利率低的货币远期升水；远期外汇的升（贴）水率约等于两国的利差。远期升水；远期外汇的升（贴）水率约等于两国的利差。 国际金融概述 最新现代利率平价理论现代利率平价理论 其中其中分别表示国内利率、国外利率、即期汇率以及远期汇率。分别表示国内利率、国外利率、即期汇率以及远期汇率。上述公式表明，上述公式表明，则远期汇率表现为贴水；，则远期汇率表现为贴水；，则远期汇率表现为升水。，则远期汇率表现为升水。其经济含义是汇率的远期升贴水等于两国货币利率差。如果本国其经济含义是汇率的远期升贴水等于两国货币利率差。如果本国利率高于外国利率，本币在远期就要贬值，反之。则升值利率高于外国利率，本币在远期就要贬值，反之。则升值国际金融概述 最新1.基本观点基本观点投资者可以将本币放到国内市场，按投资者可以将本币放到国内市场，按国内利率获取收益；也可将本国货币国内利率获取收益；也可将本国货币按即期汇率换成外币，投放国外，按按即期汇率换成外币，投放国外，按国外利率收取，再将这一收益按远期国外利率收取，再将这一收益按远期汇率折成本币。两者收益比较的结果汇率折成本币。两者收益比较的结果是投资者选择货币投放方向的依据。是投资者选择货币投放方向的依据。由此产生套利资本的国际流动，其流由此产生套利资本的国际流动，其流动一直进行到汇率的调整，两种收益动一直进行到汇率的调整，两种收益相等为止。相等为止。国际金融概述 最新2.评析评析指明了利率与远期汇率的互动机制；指明了利率与远期汇率的互动机制；即期汇率与利率之间的变动关系。即期汇率与利率之间的变动关系。缺陷：缺陷：没有考虑到交易成本没有考虑到交易成本该理论的先决条件是外汇市场发达完该理论的先决条件是外汇市场发达完善的。善的。远期外汇市场的资金流动并非供给弹远期外汇市场的资金流动并非供给弹性大性大国际金融概述 最新 （三）国际收支说（三）国际收支说 一国的外汇供给取决于该国国际收支的贷方项目，一国的外汇供给取决于该国国际收支的贷方项目，外汇需求则取决于该国国际收支的借方项目。外汇需求则取决于该国国际收支的借方项目。外汇供给减少（或外汇需求增加），则外汇升值；外汇供给减少（或外汇需求增加），则外汇升值；外汇供给增加（或外汇需求减少），则外汇贬值；外汇供给增加（或外汇需求减少），则外汇贬值；当外汇供求均衡时，此时的汇率即为均衡汇率。当外汇供求均衡时，此时的汇率即为均衡汇率。国际金融概述 最新 （四）资产市场说（四）资产市场说 假定资本流动是充分的。当国际金融市场供求假定资本流动是充分的。当国际金融市场供求关系失衡后，市场均衡的恢复不仅可以通过国内商关系失衡后，市场均衡的恢复不仅可以通过国内商品市场的调整来完成，还可以通过国际资产市场的品市场的调整来完成，还可以通过国际资产市场的调整来完成。均衡汇率就是两国资产市场供求均衡调整来完成。均衡汇率就是两国资产市场供求均衡时两国货币之间的相对价格。时两国货币之间的相对价格。国际金融概述 最新四、汇率制度四、汇率制度 （一）汇率制度的概念（一）汇率制度的概念 又称汇率安排，指一国货币当局对本国汇又称汇率安排，指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。 （二）汇率制度的分类（二）汇率制度的分类 各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇各国的汇率制度可以概括为三种：固定汇率制、浮动汇率制和钉住汇率制。率制、浮动汇率制和钉住汇率制。 国际金融概述 最新v固定汇率制度固定汇率制度是指两国货币的比价基本固定，现实汇率是指两国货币的比价基本固定，现实汇率只有围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。只有围绕平价在很小范围内上下波动的汇率制度。v浮动汇率制度浮动汇率制度是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市是指现实汇率不受平价的限制，随外汇市场供求状况变动而波动的汇率制度。场供求状况变动而波动的汇率制度。 自由浮动自由浮动/ /清洁浮动，管理浮动清洁浮动，管理浮动/ /肮脏浮动。肮脏浮动。v钉住汇率制度钉住汇率制度是指一国采取使本国货币同某一外国货币是指一国采取使本国货币同某一外国货币或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇或一篮子货币保持固定汇率，而对其他货币采用浮动汇率的汇率制度。率的汇率制度。 国际金融概述 最新五、人民币汇率的决定五、人民币汇率的决定（一）人民币汇率的历史演变（一）人民币汇率的历史演变 1 1、19491949年年1 1月月1818日人民币对西方国家的汇日人民币对西方国家的汇率在天津产生。率在天津产生。 国际金融概述 最新2.2.人民币相对稳定时期（人民币相对稳定时期（1953-19731953-1973）特特点点：强强调调汇汇率率的的稳稳定定性性，进进行行汇汇率率“压压制制”和和高高估估。汇汇率率政政策策采采取取与与主主要要国国家家货货币币挂挂钩钩的的办办法法。汇率对贸易的调节功能基本消失。汇率对贸易的调节功能基本消失。19551955年年1 1月月1515日日，1 1RMB2.4618RMB2.4618，保持了，保持了1616年未变。年未变。国际金融概述 最新3.1973-19803.1973-1980年年 钉住一篮子货币的钉住一篮子货币的可调整的钉住汇率制度。可调整的钉住汇率制度。国际金融概述 最新 1978年开始外贸体制改革，贸易角度，年开始外贸体制改革，贸易角度，定值低；非贸易角度高。定值低；非贸易角度高。一是贸易外汇的内部结算价一是贸易外汇的内部结算价USD1=RMB2.8 限于进出口贸易限于进出口贸易二是继续保留人民币的公开牌价：二是继续保留人民币的公开牌价： USD1=RMB1.53 非贸易外汇收支非贸易外汇收支 4. 1981-19841981-1984年年 贸易汇率和非贸易汇率并存的双贸易汇率和非贸易汇率并存的双重重官方汇率制。汇率制。 国际金融概述 最新五、人民币汇率的决定五、人民币汇率的决定（一）人民币汇率的历史演变（一）人民币汇率的历史演变 5 5、1985-19931985-1993年年 官方汇率与市场汇率并官方汇率与市场汇率并存的双轨汇率制。存的双轨汇率制。 6 6、19941994年年-2005-2005年年7 7月月 市场供求为基础的、市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。单一的、有管理的浮动汇率制。 7 7、20052005年年7 7月至今月至今 以市场供求为基础的、以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇有管理的浮动汇率制度率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。成更富弹性的人民币汇率机制。国际金融概述 最新五、人民币汇率的决定五、人民币汇率的决定（二）（二）19941994年改制后人民币汇率制度的主要特点年改制后人民币汇率制度的主要特点 1 1、人民币汇率的决定基础是外汇市场的供求、人民币汇率的决定基础是外汇市场的供求状况。状况。 2 2、人民币实行的是单一汇率。、人民币实行的是单一汇率。 3 3、人民币实行的是有、人民币实行的是有管理的浮动汇率管理的浮动汇率。 4 4、央行操作行为是人民币汇率形成的决定性、央行操作行为是人民币汇率形成的决定性因素。因素。国际金融概述 最新第三节第三节 国际储备国际储备一、国际储备概述一、国际储备概述 （一）国际储备的性质（一）国际储备的性质 1 1、国际储备、国际储备 一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的、能为世界各国所普遍接受的资产。国所普遍接受的资产。 2 2、国际储备资产的特征、国际储备资产的特征 可得性、流动性、普遍接受性可得性、流动性、普遍接受性国际金融概述 最新国际金融概述 最新国际国际清偿力清偿力（广义（广义的国际的国际储备）储备）自有储备自有储备（狭义的（狭义的国际储备）国际储备）借入储备借入储备黄金储备黄金储备外汇储备外汇储备在在IMFIMF的储备头寸的储备头寸特别提款权特别提款权备用信用备用信用借款总安排借款总安排互惠信贷协议互惠信贷协议本国商业银行的对外短期货币资产本国商业银行的对外短期货币资产（二）、国际储备的构成（二）、国际储备的构成 国际金融概述 最新表：世界国际储备资产的构成年 份 1993 1994 1995 1996 1997 19981.外汇 69.88 72.92 75.31 78.14 80.86 91.10 储备2.黄金 25.51 22.63 19.39 17.59 15.17 4.703.普通 1.42 1.48 1.67 1.40 1.40 1.60提款权4.特别 3.19 2.98 3.09 2.87 2.57 2.60提款权全球国际储备资产构成 单位：% 国际金融概述 最新1、外汇储备、外汇储备外汇储备构成国际储备的主要组成部分外汇储备构成国际储备的主要组成部分外汇储备在国际储备中的比重大幅增长的外汇储备在国际储备中的比重大幅增长的原因主要在于原因主要在于使用频率最高，最方便使用频率最高，最方便普遍作为国际贸易结算的工具，长期以来普遍作为国际贸易结算的工具，长期以来形成的定价（价值尺度）观念的影响形成的定价（价值尺度）观念的影响有国家的经济形象作为后盾，有具体的物有国家的经济形象作为后盾，有具体的物质基础质基础国际储备的构成国际金融概述 最新国际金融概述 最新2、黄金储备（1）是一国货币当局所持有的货币性黄金，非货币用途的黄金不再此例。三、国际储备的构成国际金融概述 最新（2）黄金储备下降的 原因？国际金融概述 最新3 3、在、在IMFIMF的储备份额（普通提款权）的储备份额（普通提款权）包括三个部分：包括三个部分：（1 1）加入）加入IMFIMF时缴纳的份额（入股基金）时缴纳的份额（入股基金）缴纳份额中缴纳份额中2525的黄金或可兑换货币的黄金或可兑换货币（2 2）成员国认缴份额的）成员国认缴份额的7575可用本国货币可用本国货币缴纳。缴纳。（3 3） IMF IMF在该国的借款净额国际收支困难在该国的借款净额国际收支困难时，可以提款时，可以提款国际金融概述 最新4 4、在、在IMFIMF的的SDRsSDRs（特别提款权）（特别提款权）（1 1）是）是IMF1969IMF1969年未解决布雷顿森林年未解决布雷顿森林体系下，国际储备不足的问题而创设体系下，国际储备不足的问题而创设的一种储备资产，称为的一种储备资产，称为“纸黄金纸黄金”。IMFIMF范围内，成员国可用它来履行原来范围内，成员国可用它来履行原来必须用黄金才能旅行的义务；可以用必须用黄金才能旅行的义务；可以用它充当国际储备；还可用它提取代美它充当国际储备；还可用它提取代美元清偿国际收支差额。以此作为成员元清偿国际收支差额。以此作为成员国原有的普通提款权以外的储备资产国原有的普通提款权以外的储备资产的手段的手段国际金融概述 最新特点：特点：（1 1）特别提款权是一个没有物质基础的记帐）特别提款权是一个没有物质基础的记帐单位。单位。SDRSDR既不像黄金本身具有价值，既不像黄金本身具有价值，（2 2）由）由IMFIMF按份额比例无偿分配给成员国的按份额比例无偿分配给成员国的一种额外资产。成员国无条件享有。无需长还。一种额外资产。成员国无条件享有。无需长还。（3 3）SDRSDR只能在只能在IMFIMF及各成员国政府之间发挥及各成员国政府之间发挥作用。货币职能中，没有流通手段；不能用来作用。货币职能中，没有流通手段；不能用来直接媒介国际商品和劳务，但可用它向指定的直接媒介国际商品和劳务，但可用它向指定的成员国换取外汇，已支付国际收支逆差。成员国换取外汇，已支付国际收支逆差。国际金融概述 最新资料：资料：全球外汇储备币种结构比重为美元全球外汇储备币种结构比重为美元65%、欧元欧元26%、英镑、英镑5%、日元、日元3%。我国情况。我国情况基本与全球情况接近。基本与全球情况接近。年我国对外收益达亿美元，年我国对外收益达亿美元，较上年增长，其中的相当部分是外汇较上年增长，其中的相当部分是外汇储备投资收益。储备投资收益。 目前我国黄金储备已达到吨，在目前我国黄金储备已达到吨，在各国公布的黄金储备中，只有六个国家超各国公布的黄金储备中，只有六个国家超过吨，我国排名第五。过吨，我国排名第五。 国际金融概述 最新（三）、国际储备的作用（三）、国际储备的作用 1 1、调节国际收支差额；、调节国际收支差额； 2 2、干预外汇市场，调节本国货币汇率；、干预外汇市场，调节本国货币汇率； 3 3、充当对外举债保证。、充当对外举债保证。 问题：问题： 对一个国家而言，国际储备，尤其是对一个国家而言，国际储备，尤其是外汇储备是越多越好吗？为什么？外汇储备是越多越好吗？为什么？国际金融概述 最新二、国际储备与国际收支二、国际储备与国际收支 （一）国际储备与国际收支的关联（一）国际储备与国际收支的关联v 狭义的国际储备表现在国际收支平衡表狭义的国际储备表现在国际收支平衡表上为官方结算项目中政府部门持有的储备上为官方结算项目中政府部门持有的储备资产金额，广义的国际储备表现在国际收资产金额，广义的国际储备表现在国际收支平衡表上为官方结算项目的全部内容。支平衡表上为官方结算项目的全部内容。v 国际收支的顺差会增加国际储备，而国国际收支的顺差会增加国际储备，而国际收支逆差则会引致国际储备的减少。际收支逆差则会引致国际储备的减少。 国际金融概述 最新二、国际储备与国际收支二、国际储备与国际收支 （二）（二） 国际储备的来源和储备政策国际储备的来源和储备政策 1 1、国际储备的来源、国际储备的来源 （1 1）经常项目顺差；）经常项目顺差； （2 2）中央银行在国内收购黄金；）中央银行在国内收购黄金； （3 3）中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货）中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币；币； （4 4）一国政府或中央银行对外借款净额；）一国政府或中央银行对外借款净额； （5 5） IMF IMF分配的特别提款权。分配的特别提款权。 国际金融概述 最新二、国际储备与国际收支二、国际储备与国际收支 （二）（二） 国际储备的来源和储备政策国际储备的来源和储备政策 2 2、国际储备的政策、国际储备的政策 稳健的储备政策和充分利用储备的稳健的储备政策和充分利用储备的政策即要解决好两个问题：政策即要解决好两个问题： （1 1）如何确定和保持国际储备的适）如何确定和保持国际储备的适度规模？度规模？ （2 2）总额既定的前提下，如何实现）总额既定的前提下，如何实现储备资产上的结构最优化？储备资产上的结构最优化？国际金融概述 最新