金融经济学在现代金融理论中的地位与教学探讨孙立坚复旦大学经济学院2004年5月8/19/20241全国高等教育金融学专业教师培训主要内容开设金融经济学课程的意义金融经济学在金融学专业体系中的地位功能分析的重要性与本教材的特色重新构筑的金融经济学构架8/19/20242全国高等教育金融学专业教师培训第一部分开设金融经济学课程的意义8/19/20243全国高等教育金融学专业教师培训金融经济学深奥吗？定价理论？开设金融经济学有必要吗？投资学？金融工程？金融经济学是在否定货币银行学吗？金融解释的争议？金融经济学是重理论还是重实务？复旦大学学术讲座上发生的事情究竟什么是金融经济学？8/19/20244全国高等教育金融学专业教师培训金融经济学应是一门讨论金融体系资源配置效率与稳定的基础课程。8/19/20245全国高等教育金融学专业教师培训投资者投资者企业企业中介机构中介机构证券公司证券公司监管部门监管部门 法律法律, 会计和会计和审计制度审计制度激励机制激励机制, 人人力资本力资本8/19/20246全国高等教育金融学专业教师培训费雪分离定理（Fishers Separation Theorem）A1 A2 A3250228 A B144B3B2B1090160 2008/19/20247全国高等教育金融学专业教师培训Period 1Period 20Y2Y1C2MC2NC1NC1MMA-(1+r)Market Opportunity LineIndifference CurveBNIWProduction Possibilities Frontier8/19/20248全国高等教育金融学专业教师培训完全市场的前提条件a. 不存在非确定性b. 没有交易成本c. 信息是完全的d. 经济主体都是理性的e. 没有信息不对称现象f.没有委托和代理人的问题g. 金融活动中没有外部性问题8/19/20249全国高等教育金融学专业教师培训第二部分金融经济学在金融学专业体系中的地位8/19/202410全国高等教育金融学专业教师培训金融经济学的发展历程金融经济学的萌芽(Fisher; Hicks; Neumann and Morgenstern)收益和风险模型和MM定理 -金融经济学形成(Makowitz; Pratt; Arrow; Tobin)现代资产组合理论(Sharp; Linter; Mossin; Black)市场的有效性 (Bachelier; Fama)期权理论(Black and Sholes; Merton)代理人成本问题 (Jensen and Meckling)8/19/202411全国高等教育金融学专业教师培训金融经济学的发展历程（续）套利定价理论(Roll; Ross)信息经济学和信号机制理论(Akerlof; Spence; Stiglitz; Hayne and Pyle)市场微观结构理论(Stoll; Kyle; Glosten and Milgrom)行为金融学(Kanneman and Tversky)8/19/202412全国高等教育金融学专业教师培训经典金融经济学的局限性研究内容主要围绕 “价格发现机制”；绝大部分的内容建立在理性预期与有效市场上；没有体现金融资产特点；许多问题和现象无法从中找到理论解释。8/19/202413全国高等教育金融学专业教师培训FinanceFinancial MarketsFinancial Marketsand Institutionsand InstitutionsInvestmentsInvestmentsCorporateCorporateFinanceFinanceProject EvaluationProject EvaluationFinancingFinancingFinancial ManagementFinancial ManagementSales PolicySales PolicySecurities AnalysisSecurities AnalysisInvestment ManagementInvestment ManagementFinancial MarketsFinancial MarketsFinancial InstitutionsFinancial InstitutionsFinancial AssetsFinancial Assets金融经济学的应用金融经济学的应用8/19/202414全国高等教育金融学专业教师培训第三部分功能分析的重要性与本教材的特色8/19/202415全国高等教育金融学专业教师培训金融体系需要发挥的功能风险分散价值创造流动性供给价格发现信息生产公司治理8/19/202416全国高等教育金融学专业教师培训本教材的特点以金融体系的六大基本功能作为主线；以Arrow-Debreu-Mackenzie体系作为本书的理论出发点；不完全市场 vs 完全市场、有效市场 vs 非有效市场重点阐述在不完全市场制约条件下，金融体系所应发挥的基本功能 。8/19/202417全国高等教育金融学专业教师培训第四部分重新构筑的金融经济学构架8/19/202418全国高等教育金融学专业教师培训主要教学内容专题1：金融体系的微观传导机制本书序章孙立坚(2003)：Allen and Gale (1999)：第一编Copeland and Weston(2001):第一至第三章Beck and Levine (2003):其他关键内容市场主导和银行主导(功能比较)费雪中立定理法和功能的关系8/19/202419全国高等教育金融学专业教师培训专题2：价格发现功能本书第1章-第5章市场交易渠道出清机制(Constantinides and Malliaris,1995)套利机制(Connor and Korajczyk,1995)报价机制(Bailey,2001)认识机制(Shleifer,2002)合约定价机制期权定价(Eichberger and Harper,1997): Ch.4关键内容有效市场假设和定价机制交易和合约的不同方式对价格发现的影响了解各种定价机制的经济学意义8/19/202420全国高等教育金融学专业教师培训专题3：流动性保障功能本书第6章-第7章Freixas and Rochet (1999): 第七章Ohara(1995): Chapter 8;(刘：第二章)Tirole (2002): 全文孙立坚(2004): 全文(Diamond and Rajan,2000)关键内容银行挤兑和银行恐慌市场流动性和信息影响双重代理和货币危机核心资本和惜贷行为8/19/202421全国高等教育金融学专业教师培训专题4：风险分散功能本书第8章-第9章跨期平滑(第六章)： Allen and Gale 合约与风险分担(第十章)： Allen and Gale 价格与风险分散(第七章)： Allen and Gale 风险管理(第八章)： Freixas and Rochet 关键内容不同体系风险分散的机制不同体系的比较优(劣)势风险管理的主要方法8/19/202422全国高等教育金融学专业教师培训专题5：信息生产功能本书第10章-第11章信息成本和搭便车(grossman and stiglitz,1985)信息优势和价格特征(Ohara,ch3)逆向选择问题(Freixas and Rochet,ch5;Daniel and Titman,1995)信号机制信用配给道德风险(Freixas and Rochet,ch4)关键内容理解银行信息生产的比较优势理解信息不对称对市场交易条件的影响8/19/202423全国高等教育金融学专业教师培训专题6：公司治理本书第12章-第14章股权融资的公司治理兼并与收购股权集中度产品市场的竞争影响债权融资的公司治理自有现金流约束破产与重组Jensen and Mecking model 关键内容关系银行证券设计8/19/202424全国高等教育金融学专业教师培训专题7：投融资功能本书第15-16章银行业的完全竞争模型(Sealey and Lindley,1997)垄断银行的Monti-Klein 模型银行体系价值创造能力分析EVA方法资本市场的价值创造分析资本结构与融资成本关键内容银行的规模设计（bank size）资金的配置效率8/19/202425全国高等教育金融学专业教师培训专题8：金融稳定性本书第17-20章金融危机理论金融波动与经济波动监管理论市场的监管中介的监管监管者的监管关键内容传染效应中央银行的作用8/19/202426全国高等教育金融学专业教师培训教学和研究的方法论探讨教学重点和难点重点：无套利定价机制，非确定条件下的跨期决策，市场制约的原因及其影响难点：描述的方法，课程的重点和特点要突出，时间设置上的问题研究的方法论分析工具的选择研究动向的把握8/19/202427全国高等教育金融学专业教师培训谢 谢！8/19/202428全国高等教育金融学专业教师培训