第九章第九章 货币供给货币供给山东建筑大学商学院山东建筑大学商学院王莉莉王莉莉Lily-forever3163.com第一节第一节 货币供给的口径货币供给的口径第二节第二节 银行系统与货币创造银行系统与货币创造第三节第三节 货币供给的影响因素货币供给的影响因素第四节第四节 我国货币供给与控制我国货币供给与控制第一节第一节 货币供给的口径货币供给的口径国际货币基金组织的分类：国际货币基金组织的分类：货币=通货+私人部门活期存款M1准货币=定期存款+储蓄存款+外币存款货币+准货币 M2 二、我国货币供给层次的划分二、我国货币供给层次的划分 1994年年10月月31日我国根据国际通用原则，以日我国根据国际通用原则，以货货币流动性币流动性差别作为标准，正式公布了我国的货币供差别作为标准，正式公布了我国的货币供给统计口径，共有三个层次。给统计口径，共有三个层次。 M0流通中现金流通中现金 M1M0可开支票进行支付的单位活期存款；可开支票进行支付的单位活期存款； M2M1居民储蓄存款单位定期存款单位居民储蓄存款单位定期存款单位其他存款。其他存款。 2001年年6月份，对我国货币供应量统计口径进月份，对我国货币供应量统计口径进行了第一次修订，将证券公司客户保证金计入行了第一次修订，将证券公司客户保证金计入M2。2002年初，对货币供应量统计口径进行了第二次年初，对货币供应量统计口径进行了第二次修订，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存修订，将在中国的外资、合资金融机构的人民币存款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。款业务，分别计入到不同层次的货币供应量。2011年年10月对货币供应量统计口径进行了调整，月对货币供应量统计口径进行了调整，广义货币供应量中包括广义货币供应量中包括“住房公积金中心存款住房公积金中心存款”和和“非存款类金融机构在存款类金融机构的存款非存款类金融机构在存款类金融机构的存款” 据中国人民银行日前公布的数据，截至今年10月末，广义货币供应量（M2）余额为81.68万亿元，去年同期M2余额为69.98万亿元，以此计算M2同比增速为16%，而央行公布的数据是12.9%。 从上半年运行来看，央行从紧货币政策收到了预从上半年运行来看，央行从紧货币政策收到了预期效果。数据显示，截至期效果。数据显示，截至6月末，广义货币月末，广义货币(M2)余额余额44.3万亿元，同比增长万亿元，同比增长17.4%；狭义货币；狭义货币(M1)15.5万万亿元，同比增长亿元，同比增长14.2%，增速分别比上月低，增速分别比上月低3.74个、个、0.7个百分点。个百分点。 2008年年9月末，广义货币供应量（月末，广义货币供应量（M2）余额为）余额为45.29万亿元，同比增长万亿元，同比增长15.29%，比上月末低，比上月末低0.71个个百分点。这是自今年百分点。这是自今年6月份开始月份开始M2数据连续第四个月数据连续第四个月出现放缓，出现放缓，M2增速也创下增速也创下2005年年6月份以来的最低值。月份以来的最低值。狭义货币供应量（狭义货币供应量（M1）的降幅更大。截至）的降幅更大。截至9月末，月末，M1余额为余额为15.57万亿元，同比增长万亿元，同比增长9.43%，比上月末，比上月末低低2.05个百分点。个百分点。第二节银行系统与货币供给第二节银行系统与货币供给一、中央银行与基础货币一、中央银行与基础货币 中央银行资产负债表中央银行资产负债表资资 产产负负 债债贴现及放款贴现及放款政府债券和财政借款政府债券和财政借款外汇、黄金储备外汇、黄金储备其他资产其他资产流通中通货流通中通货国库及公共机构存款国库及公共机构存款商业银行等金融机构存商业银行等金融机构存款（准备金存款）款（准备金存款）其他负债和资本项目其他负债和资本项目合合 计计合合 计计一、中央银行与货币供给一、中央银行与货币供给（一）基础货币（一）基础货币（B）的含义）的含义1、含义：又称高能货币、强力货币，是银行、含义：又称高能货币、强力货币，是银行体系能够以之为基础创造更多货币的货币。体系能够以之为基础创造更多货币的货币。包括存款货币银行在中央银行的存款准备包括存款货币银行在中央银行的存款准备金与流通中现金。金与流通中现金。 基础货币有以下四个特点：基础货币有以下四个特点：（1 1）它是中央银行的负债；）它是中央银行的负债；（2 2）它的流通性很强，持有者可以自主运用，是）它的流通性很强，持有者可以自主运用，是所有货币中最活跃的部分；所有货币中最活跃的部分；（3 3）它运动的结果能够产生数倍于其自身的货币）它运动的结果能够产生数倍于其自身的货币量；量；（4 4）中央银行能够控制它，并通过对它的控制来）中央银行能够控制它，并通过对它的控制来实现对货币供给的控制。实现对货币供给的控制。 （二）基础货币的构成：（二）基础货币的构成：B=R+C（三）基础货币的投放渠道（三）基础货币的投放渠道（1）再贴现、再贷款（2）购买有价证券（3）收购黄金、外汇（4）对财政放款（5）支付利息基础货币=存款准备金+流通中现金法定准备金超额准备金1、再贴现、再贴现设设A银行拿一张未到期票据到中央银行申请贴现，银行拿一张未到期票据到中央银行申请贴现，中央银行扣除贴现利息后付给中央银行扣除贴现利息后付给A银行银行100万元。万元。中央银行资产负债表中央银行资产负债表A银行资产负债表银行资产负债表资产资产负债负债资产资产负债负债2、购买证券、购买证券（1）设央行从）设央行从A银行买进国库券银行买进国库券100万，万，A银行把银行把100万支票存入在央行的帐户万支票存入在央行的帐户央行资产负债表央行资产负债表A银行资产负债表银行资产负债表资产资产负债负债证券证券 +100万万准备金存款准备金存款 +100万万资产资产负债负债证券证券 -100万万准备金准备金 +100万万购买证券（续）购买证券（续）（2）央行从张三处购买国库券）央行从张三处购买国库券100万元万元央行的资产负债表央行的资产负债表张三的资产负债表张三的资产负债表资产资产负债负债证券证券 +100万万通货通货 +100万万资产资产负债负债证券证券 -100万万通货通货 +100万万3、收购黄金、外汇、收购黄金、外汇设央行从设央行从B银行收购银行收购100万美元万美元央行的资产负债表央行的资产负债表B银行的资产负债表银行的资产负债表资产资产负债负债外汇外汇 +100万万准备金存款准备金存款 +100万万资产资产负债负债外汇外汇 -100万万准备金准备金 +100万万向财政放款向财政放款央行向财政放款央行向财政放款100万元万元央行的资产负债表央行的资产负债表财政部资产负债表财政部资产负债表资产资产负债负债放款放款 +100万万财政存款财政存款 +100万万资产负债财政存款 +100万借款 +100万二、商业银行存款货币的创造二、商业银行存款货币的创造（一）原始存款与派生存款一）原始存款与派生存款原始存款：原始存款：银行吸收的现金存款银行吸收的现金存款或中央银行对商业银行贷款所或中央银行对商业银行贷款所形成的存款。形成的存款。准备金：准备金：在央在央行的存款行的存款放款放款派生存款：派生存款：商业银行以原始存款商业银行以原始存款为基础发放贷款而引申出的超过为基础发放贷款而引申出的超过最初部分存款的存款。最初部分存款的存款。二者相互转化二者相互转化（二）存款货币的创造过程：以活期存款为基础（二）存款货币的创造过程：以活期存款为基础1、不能创造存款货币的两个特例、不能创造存款货币的两个特例（1）全额准备金制度）全额准备金制度 部分准备金制度部分准备金制度（2）现金放款）现金放款 部分现金提取部分现金提取设某客户向某商行存入设某客户向某商行存入10000元元RMB，商行以现金放，商行以现金放款，法定准备金率款，法定准备金率20%。资产资产 负债负债准备金准备金10000 存款存款10000资产资产 负债负债准备金准备金 2000 存款存款10000放款放款 8000 2、派生存款的创造过程、派生存款的创造过程四个假定：四个假定：v银行体系由中央银行及至少两家以上的商行银行体系由中央银行及至少两家以上的商行 构成；构成；v法定存款准备率法定存款准备率20%；v客户将得到的贷款全部存入商行体系客户将得到的贷款全部存入商行体系 （无现金漏损）；（无现金漏损）；v商行除保留法定准备金外，吸收的存款全部商行除保留法定准备金外，吸收的存款全部 用于放款（无超额准备金）。用于放款（无超额准备金）。设设A银行银行收到客户甲现金存款收到客户甲现金存款10000元，向客户乙发放元，向客户乙发放贷款。贷款。资产资产 负债负债准备金准备金 2000 存款存款 10000放款放款 8000客户乙将客户乙将8000元借款用于支付元借款用于支付原材料款给客户丙，丙在原材料款给客户丙，丙在B银行银行开户。开户。B银行放款给丁。银行放款给丁。资产资产 负债负债准备金准备金1600 存款存款8000放款放款 6400设丁在设丁在C银行开户，银行开户，C银行收银行收到丁的存款后，又可放款给其到丁的存款后，又可放款给其他客户他客户资产资产 负债负债准备金准备金1280 存款存款6400放款放款 5120存款货币最大扩张额存款货币最大扩张额=10000+8000+6400+=存款乘数（派生倍数）存款乘数（派生倍数）：指由于原始存款变动而引起的整个银行体系的存款数量变动的倍数。是法定准备率的倒数。 法定准备率越高，存款乘数越小；法定准备率越高，存款乘数越小； 法定准备率越低，存款乘数越大。法定准备率越低，存款乘数越大。 经过派生的存款总额经过派生的存款总额 原始存款的增额原始存款的增额 法定存款准备率法定存款准备率 派生存款派生存款（三）存款乘数（三）存款乘数派生存款的制约因素派生存款的制约因素1、现金漏损现金漏损率（提现率）现金漏损率（提现率）2、超额准备金超额准备率超额准备率 3、定期存款定期存款准备金占活期存款的比例定期存款准备金占活期存款的比例 定期存款准备率 定期存款 定期存款占 活期存款 活期存款的比例（1）现金漏损下的存款乘数）现金漏损下的存款乘数n假设活期存款中的提现率是c公众持有通货、现金的影响因素：公众持有通货、现金的影响因素：u流动性偏好流动性偏好u机会成本机会成本（2）超额准备金的存款乘数超额准备金的存款乘数假设活期存款中的超额准备金率是e同样类似于央行的提取准备金的情况（3）活期存款转化为定期存款的比例）活期存款转化为定期存款的比例定期存款也有定期存款也有准备金。准备金。假设定期存款假设定期存款的准备金率是的准备金率是rt，t是定期是定期存款占活期存存款占活期存款的比例。款的比例。增加了定期存款的准备金影影响响因因素素：u定定期期存存款款利利率率u收收入入水水平平复杂的存款乘数复杂的存款乘数：1元的原始活期存款中，需要扣除其他减少创造的各种因素。三、货币乘数三、货币乘数货币供给模型：C：通货R存款：准备金D：存款货币C+R：基础货币C+D：货币供给C和D互相转化货币乘数的公式推导：货币乘数的公式推导：1、假设：、假设：公众手持现金是基础货币，而不是原始存款公众手持现金是基础货币，而不是原始存款2、假设：3、假设：D 由于流通中现金为由于流通中现金为3 000亿元，而现金漏损率为亿元，而现金漏损率为8，则活，则活期存款总额为期存款总额为3 000 / 8 37 500亿元，因此，亿元，因此，300037 50040 500亿元。亿元。基础货币基础货币M1的货币乘数为：的货币乘数为：【例例】设一国的法定准备率为设一国的法定准备率为12，现金漏损率为，现金漏损率为8，超额准备率为，超额准备率为11。该国的流通中现金为。该国的流通中现金为3 000亿元。求该国的货币供给量（亿元。求该国的货币供给量（M1）和货币乘数。）和货币乘数。【例例】一国活期存款法定准备率一国活期存款法定准备率15%，定期存款法定准，定期存款法定准备率备率10%，超额准备率，超额准备率8%，现金漏损率，现金漏损率10%，流通，流通中现金中现金7000亿元，定期存款占活期存款的亿元，定期存款占活期存款的20%。分。分别求：货币供给量别求：货币供给量M2？货币乘数？基础货币？货币乘数？基础货币？流通中现金为流通中现金为7 000亿元，现金漏损率为亿元，现金漏损率为10，则活期存款总，则活期存款总额为额为7000 / 10 70000亿元亿元,定期存款占活期存款比率为定期存款占活期存款比率为20%，所以定期存款总额为，所以定期存款总额为70000*20%=14000M2= T700070000 1400091000亿元。亿元。活期存款准备金活期存款准备金=70000*（15%+8%）=16100定期存款准备金定期存款准备金=14000*10%=1400基础货币基础货币B=C+R=7000+16100+1400=24500货币乘数货币乘数=M2/B=91000/24500=3.71例题：例题：假设在银行系统有假设在银行系统有50亿元的活期存款，法定亿元的活期存款，法定准备金比率为准备金比率为20，银行体系没有超额准备金。如，银行体系没有超额准备金。如果中央银行将准备金比率下调至果中央银行将准备金比率下调至10，最终货币供，最终货币供应量有何变化应量有何变化?存款乘数为1/20%=5，原始存款为50/5=10如果中央银行将准备金比率下调至10，则银行体系的活期存款总额为10/10%=100，最终货币供应量的增加：100- 50=50（亿元） 第三节第三节 货币供给的影响因素货币供给的影响因素再贴现、再贷款再贴现、再贷款购买证券购买证券收购黄金外汇收购黄金外汇财政放款财政放款流通中现金流通中现金法定准备金法定准备金超额准备金超额准备金法定准备率法定准备率r现金漏损率现金漏损率c超额准备率超额准备率e一、中央银行对货币供给的间接调控一、中央银行对货币供给的间接调控1、公开市场业务、公开市场业务定义：公开市场业务是指货币当局在金融市场上出售或购入财政部和政府机构的证券，用以影响基础货币的操作。直接影响基础货币直接影响基础货币：流通中现金或商业银行准备金出售证券B减少，购买证券B增加2、贴现政策贴现政策定义：指货币当局通过变动贴现率影响再贷款的数量和基础货币。影响基础货币影响基础货币：主要是商业银行的存款准备金贴现率降低超额准备金减少放款增加再贴现增加货币供给量增加3、法定准备率、法定准备率 影响货币乘数的大小影响货币乘数的大小法定准备率提高商业银行的放款能力降低货币乘数变小货币供给收缩法定准备率降低商业银行的放款能力提高货币乘数变大货币供给扩张二、居民持币行为与货币供给二、居民持币行为与货币供给影响流通中现金和影响流通中现金和现金漏损率现金漏损率居民持币行为的影响因素：1、财富效应： 与财富和收入的变动成反方向；2、预期报酬率变动：储蓄收益率与 负相关 ，3、金融危机： 增加；4、非法经济活动：其规模与 成正相关关系。活期存款占定期存款的比例 两种利息关系 人均国民收入三、企业行为与货币供给三、企业行为与货币供给企业行为直接形成对货币供给的压力企业行为直接形成对货币供给的压力1、经营的扩大或收缩、经营的扩大或收缩扩大经营扩大经营需补充资金需补充资金需追加贷款需追加贷款对货币供对货币供给的压力给的压力2、经营效益的高低、经营效益的高低经营效益差经营效益差信贷资金占用时间长信贷资金占用时间长增加对贷款增加对贷款的需求的需求对货币供给的压力对货币供给的压力经营效益差经营效益差缩减经营、破产清理缩减经营、破产清理勾销一部分勾销一部分贷款贷款收缩一部分货币供给收缩一部分货币供给四、存款货币银行与货币供给四、存款货币银行与货币供给1、对超额准备率的影响、对超额准备率的影响 商业银行持有超额准备金的动机商业银行持有超额准备金的动机 成本和收益动机成本和收益动机 规避风险动机规避风险动机E越多越多e越高越高m越小越小利润最大化利润最大化持有超额准备金的机会持有超额准备金的机会成本市场利息率一成本市场利息率一中央银行贴现率中央银行贴现率银行持有超额准备金的银行持有超额准备金的数量与市场利息率成数量与市场利息率成反比，与中央银行的反比，与中央银行的贴现率成正比。贴现率成正比。 02%4%6%8%机会成本机会成本超超额额准准备备金金对超额准备金的需求对超额准备金的需求2、调节向中央银行的借款规模、调节向中央银行的借款规模B商行向央行借款商行向央行借款增加准备金存款增加准备金存款BMS增加增加（一）财政部向中央银行出售政府债券（一）财政部向中央银行出售政府债券 基础货币基础货币（二）财政部向商业银行和金融机构出售政府债券（二）财政部向商业银行和金融机构出售政府债券1、商业银行和金融机构不保留超额准备金。、商业银行和金融机构不保留超额准备金。 无影响无影响2、商业银行和金融机构保留一部分超额准备金。、商业银行和金融机构保留一部分超额准备金。 货币乘数货币乘数 （三）财政部向公众出售政府债券（三）财政部向公众出售政府债券 无影响无影响五、财政收支与货币供给五、财政收支与货币供给第四节我国货币供给与控制第四节我国货币供给与控制一、传统体制下的货币供给与调控一、传统体制下的货币供给与调控 综合信贷计划、统存统贷、信贷指标分配综合信贷计划、统存统贷、信贷指标分配 1、具有很明显的直接性、具有很明显的直接性 2、调控手段比较单一、调控手段比较单一 3、商业银行行为与货币供给无直接关系，、商业银行行为与货币供给无直接关系，调控权力集中在货币当局。调控权力集中在货币当局。二、中央银行体系确立后的货币供给与调控二、中央银行体系确立后的货币供给与调控复习题复习题1、按照国际货币基金的口径，哪些属于准货、按照国际货币基金的口径，哪些属于准货币（币（ ）l l A、储蓄存款、储蓄存款 B、活期存款、活期存款l l C、定期存款、定期存款 D、外币存款、外币存款2、我国货币供应量的划分，储蓄存款属于（、我国货币供应量的划分，储蓄存款属于（ ）l l A、M0 B、M1 l l C、M2 D、M3ACDC复习题复习题3 3、我国货币供应量的划分，单位活期存款属于（、我国货币供应量的划分，单位活期存款属于（、我国货币供应量的划分，单位活期存款属于（、我国货币供应量的划分，单位活期存款属于（ ）l l A A、M0 BM0 B、M1 M1 l l C C、M2 DM2 D、M3M34 4、下列关于通货膨胀的影响的说法正确的是（、下列关于通货膨胀的影响的说法正确的是（、下列关于通货膨胀的影响的说法正确的是（、下列关于通货膨胀的影响的说法正确的是（ ）l l A A、通货膨胀有利于债权人、通货膨胀有利于债权人、通货膨胀有利于债权人、通货膨胀有利于债权人 l l B B、通货膨胀有利于债务人、通货膨胀有利于债务人、通货膨胀有利于债务人、通货膨胀有利于债务人l l C C、实物资产的价值会贬值、实物资产的价值会贬值、实物资产的价值会贬值、实物资产的价值会贬值 l l D D、实物资产的价值会升值、实物资产的价值会升值、实物资产的价值会升值、实物资产的价值会升值BBD（假定存款客户不提现，不转存定期存款）（假定存款客户不提现，不转存定期存款） （1）假设该商业银行不保留超额准备金，此时存款乘数是多少？存款货）假设该商业银行不保留超额准备金，此时存款乘数是多少？存款货币总量又是多少？币总量又是多少？（2）如果中央银行将法定存款准备金率确定为）如果中央银行将法定存款准备金率确定为10%，该银行拥有的超额，该银行拥有的超额准备金是多少？准备金是多少？（3）在法定存款准备金率为）在法定存款准备金率为10%情况下，如果该银行把情况下，如果该银行把10%的存款作为的存款作为超额准备金，存款货币和存款乘数会有变化吗？超额准备金，存款货币和存款乘数会有变化吗？（4）在法定存款准备金率为）在法定存款准备金率为10%情况下，该银行不保留超额准备金，存情况下，该银行不保留超额准备金，存款货币和存款乘数会怎样变化？款货币和存款乘数会怎样变化？（5）在法定存款准备金率为）在法定存款准备金率为10%情况下，该银行不保留超额准备金，中情况下，该银行不保留超额准备金，中央银行向该银行出售央银行向该银行出售2000元政府债券并长期持有，请问存款货币和存款乘元政府债券并长期持有，请问存款货币和存款乘数会怎样变化？数会怎样变化？1、某一商业银行吸收了、某一商业银行吸收了5万元现金存款，其资产负债表如下：万元现金存款，其资产负债表如下：资产资产负债负债准准备备金金 1000010000贷贷款款 4000040000存款存款 5000050000 某商业银行的资产负债表某商业银行的资产负债表 单位：元单位：元（1）存款乘数存款乘数存款总量存款总量（2）（3）没有变化）没有变化存款乘数存款乘数 元元（4）存款货币会成倍增加，存款乘数会提高。）存款货币会成倍增加，存款乘数会提高。 元元存款乘数存款乘数 （5）存款乘数会成倍收缩，其收缩倍数为）存款乘数会成倍收缩，其收缩倍数为10倍。倍。存款货币会成倍减少，存款货币会成倍减少，央行降存准率央行降存准率0.5个百分点，个百分点， 沪指涨沪指涨2.3% 10月月CPI公布，政策转变时间表浮现公布，政策转变时间表浮现 2011年年10月份，全国居民消费价格总水平月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨）同比上涨5.5% 中国人民银行发布了中国人民银行发布了2011年年10月金融统计月金融统计数据报告，数据显示，数据报告，数据显示， 10月末，广义货币月末，广义货币(M2)余额余额81.68万亿元万亿元,同比增长同比增长12.9%；狭；狭义货币义货币(M1)余额余额27.66万亿元万亿元,同比增长同比增长8.4%；流通中货币；流通中货币(M0)余额余额4.66万亿元万亿元,同同比增长比增长11.9%。欧盟峰会将成欧债危机历史性转折点欧盟峰会将成欧债危机历史性转折点 加强财政纪律问题：公共预算平衡纳入各国法律，各国议会有义务根据欧盟建议审核各国的财政和预算政策。财政一体化限制赤字和债务，加强监管和监督，引进惩罚机制。与欧元区财政体制改革密切相关的欧元债券问题 将就提前一年启动欧元区永久性救助机制欧洲稳定机制（）问题展开讨论。 时间悬而未决的中央经济工作会议中央经济工作会议将于12月12日(下周一)到14日召开。 2010年提出2011年“积极稳健、审慎灵活”的宏观经济政策取向，明年经济基调将会延续今年的基调，“稳”字当头。国内经济形势下滑趋势确定 国际上，欧债危机以及贸易摩擦增多，中国外贸形势不容乐观。 具体到政策上，业内预测未来一年的政策将是 “积极的财政政策和稳健的货币政策”为主。 2008年年年初的双防(防通胀和经济过热)年中的“一保一控”(保增长和控通胀)9月份转变为 “全面保增长”11月有变成 “保增长、扩内需”。2011年年中国人民银行下调存款准备金率的行动反映出这种政策微调行动在时刻进行。