关于服装行业5家公司的营运资本分析及决策美邦服饰森马服饰报喜鸟海澜之家九牧王目录第一部分数据选择第二部分数据整合第三部分具体分析及相关决策第一部分第一部分数据选择美邦服饰森马服饰报喜鸟海澜之家九牧王美邦服饰项目项目2011201120122012201320132014201420152015营运资本975245359831490347149011193512105516641034047710应收账款周转天数37.91 30.79 17.90 15.07 13.80 存货周转天数165.60 155.86 147.75 149.53 169.08 应付账款周转天数60.00 39.11 30.82 27.65 42.46 现金周期143.52 147.55 134.83 136.95 140.42 杜邦分析净资产收益率29.23%20.56%10.74%4.00%-13.91%资产净利率13.58%12.13%6.05%2.08%-6.21%销售净利率12.13%8.93%5.14%2.20%-6.86%总资产周转率1.121.361.180.950.91权益乘数2.151.71.781.922.24资产负债率53.55%41.03%43.73%47.95%55.36%销售毛利率44.17%44.55%44.63%45.17%44.01%森马服饰项目项目2011201120122012201320132014201420152015营运资本6306169932.05 5505149959.07 5599248766.29 6094615011.04 6397788568.72 应收账款周转天数49.43 55.59 49.53 43.22 50.07 存货周转天数21.29 35.47 31.39 37.39 49.64 应付账款周转天数41.85 46.63 48.97 52.81 50.22 现金周期28.86 44.43 31.94 27.81 49.49 杜邦分析盈利能力指标20112012201320142015净资产收益率15.77%9.69%11.16%12.79%14.50%资产净利率13.44%8.21%9.28%10.49%11.52%销售净利率15.76%10.77%12.36%13.35%14.20%总资产周转率0.850.760.750.780.81权益乘数1.171.181.21.221.26资产负债率14.75%15.35%16.78%18.00%20.54%销售毛利率37.38%33.76%35.35%36.06%37.66%报喜鸟项目项目2011201120122012201320132014201420152015营运资本1662967900142117510011796659001279138500722270000应收账款周转天数87.00 123.00 121.00 82.00 84.00 存货周转天数188.00 273.00 465.00 429.00 421.00 应付账款周转天数79.10 91.47 101.95 65.31 82.91 现金周期195.90 304.53 484.05 445.69 422.09 杜邦分析净资产收益率20.16%19.17%5.95%4.79%3.65%资产净利率10.79%10.59%3.41%3.00%2.25%销售净利率17.73%20.81%7.90%5.90%4.46%总资产周转率0.61 0.51 0.43 0.51 0.50 权益乘数1.87 1.81 1.75 1.60 1.62 资产负债率0.47%0.45%0.43%0.37%0.38%销售毛利率58.87%62.14%63.18%57.86%57.97%海澜之家项目项目2011201120122012201320132014201420152015营运资本853661784.21009307908118614213457451089996339261993应收账款周转天数30.61 28.64 22.86 8.34 12.53 存货周转天数101.52 162.51 233.54 161.02 298.24 应付账款周转天数35.17 52.49 54.83 219.63 240.85 现金周期132.00 191.00 256.00 266.00 310.00 杜邦分析净资产收益率5.21%5.10%6.57%33.73%35.63%资产净利率4.21%3.83%4.68%21.78%14.08%销售净利率7.63%7.85%10.74%19.28%18.66%总资产周转率0.550.490.441.120.75权益乘数1.31.41.52.612.81资产负债率23.61%28.74%33.12%61.66%64.36%销售毛利率30.08%36.63%36.82%39.89%40.27%九牧王项目项目2011201120122012201320132014201420152015营运资本32265467133271939505330931351630970785161844151854应收账款周转天数15.68 25.13 30.69 31.20 26.98 存货周转天数210.50 223.48 212.41 225.01 242.42 应付账款周转天数84.62 79.37 79.42 105.66 101.30 现金周期124.88 142.95 163.68 176.84 184.78 杜邦分析净资产收益率13.02%15.22%11.89%7.90%9.42%资产净利率10.89%13.55%10.41%6.78%7.68%销售净利率22.94%25.70%21.48%16.95%17.91%总资产周转率0.710.530.480.40.43权益乘数1.21.161.151.161.26资产负债率16.37%14.03%13.31%13.59%20.49%销售毛利率26.65%29.70%27.31%21.65%21.77%第二部分第二部分数据整合营运资金横向分析净资产收益率横向对比应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数营运资金横向分析Axis Title9752453598314903471490111935121055166410340477106306169932.055505149959.075599248766.296094615011.046397788568.721662967900142117510011796659001279138500722270000853661784.151009307908.311186142133.575745108998.516339261992.83226546712.783271939505.093309313515.933097078516.071844151854.07美邦服饰森马服饰报喜鸟海澜之家九牧王2011201220132014201501000000000200000000030000000004000000000500000000060000000007000000000表一：营运资金横向分析表一：营运资金横向分析报喜鸟现金周期各部分123450.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00表六：报喜鸟现金周期各部分表六：报喜鸟现金周期各部分应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数现金周期净资产收益率横向对比201120122013201420150.00%10.00%20.00%30.00%40.00%-10.00%-20.00%表一：净资产收益率横向对比表一：净资产收益率横向对比美邦服饰森马服饰报喜鸟海澜之家九牧王现金周期横向对比143.52147.55134.83136.95140.4228.8644.4331.9427.8149.49195.90304.53484.05445.69422.09132.00191.00256.00266.00310.00124.88142.95163.68176.84184.78美邦服饰森马服饰报喜鸟海澜之家九牧王201120122013201420150.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00表二：现金周期横向对比表二：现金周期横向对比应收账款周转天数37.9130.7917.9015.0713.8049.4355.5949.5343.2250.0787.00123.00121.0082.0084.0030.6128.6422.868.3412.5315.6825.1330.6931.2026.98美邦服饰森马服饰报喜鸟海澜之家九牧王201120122013201420150.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00表三：应收账款周转天数表三：应收账款周转天数存货周转天数Axis Title21.2935.4731.3937.3949.64165.60155.86147.75149.53169.08188.00273.00465.00429.00421.00210.50223.48212.41225.01242.42101.52162.51233.54161.02298.24森马服饰美邦服饰报喜鸟九牧王海澜之家201120122013201420150.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00表四：存货周转天数表四：存货周转天数应付账款周转天数Axis Title41.8546.6348.9752.8150.2260.0039.1130.8227.6542.4679.1091.47101.9565.3182.9184.6279.3779.42105.66101.3035.1752.4954.83219.63240.85森马服饰美邦服饰报喜鸟九牧王海澜之家201120122013201420150.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00表五：应付账款周转天数表五：应付账款周转天数17第三部分第三部分具体分析及相关决策销售角度分析存货成本分析各品牌经营情况收入拆分：收入拆分：收入拆分：收入拆分：公司公司公司公司1515年底总店数为年底总店数为年底总店数为年底总店数为12321232家，较年初减少家，较年初减少家，较年初减少家，较年初减少8888家，家，家，家，上半年外延减少上半年外延减少上半年外延减少上半年外延减少6.67%6.67%；总面积；总面积；总面积；总面积22.2522.25万，减万，减万，减万，减4.47%4.47%。销售角度分析1 1、分品牌来看：、分品牌来看：（1 1）门店数量）门店数量 仅HAZZYS、恺米切实现净开店，报喜鸟品牌店数为763家（-28家，数量减少3.5%，面积减3.7%）。 HAZZYS店数为235家（+5家，数量增长2.2%，面积增6.3%）； 法兰诗顿店数为66家店（-25家，数量降27.5%，面积降72%）； 圣捷罗店数为74家（-57家，数量降43.5%）； 欧爵店数为27家（-2家，数量降6.9%，面积降17.2%）； 恺米切店数为67家（+19家，数量增长39.6%、面积增46.7%）。 （2 2）实现收入）实现收入 主品牌报喜鸟收入4.25亿、同比降20.97%； HAZZYS和恺米切收入实现增长，分别为2.07亿元、2293万元，增幅22.96%、142.49%； 法兰诗顿、欧爵、圣捷罗收入分别下滑9.36%、30.88%、57.47%； 职业装宝鸟品牌收入1.20亿、略降0.53%；比路特品牌收入666万元。2 2、分渠道来看：、分渠道来看： 实体渠道上半年直营、加盟收入均现下滑，加盟下滑幅度更大，总体来看直营比例提升、收入占比超过20%。电商收入规模较小； 私人定制业务收入有所提升，占主品牌收入比由15年的15-16%提升至近20%。销售角度原因1 1、宏观经济不景气的风险、宏观经济不景气的风险 2015年，我国宏观经济不景气，GDP增速为1991年以来最低，目前世界经济形势面临诸多不确定性，居民可支配收入和居民消费水平可能发售变化，将可能对公司主营业务收入造成不利影响。2 2、行业竞争加剧的风险、行业竞争加剧的风险 随着互联网化的快速发展，新兴商业模式及品牌不断涌现，境外品牌认知不断加深，消费者的选择范围愈加广泛。若公司不能及时适应市场环境的变化，将对公司经营造成不利影响。销售角度措施1、积极进行品牌、产品结构的优化，积极发展保持增长的HAZZYS以及规模小、潜力大的恺米切品牌。2、积极进行全品类私人订制业务的推进，预计未来在零售环境好转、大众对私人订制认可度不断提高背景下，实现公司业绩的恢复性增长。3、继续实施多品牌发展战略，加大扶持优质品牌的发展，做精做细，坚决关闭亏损品牌的运营，提升经营效率。4、在所有品牌推进全品类私人订制业务，实现品牌与订制业务的结合。存货占比表七：存货占比表七：存货占比项目20112012201320142015 存货51108.2378361.8113646.54115025.1105099.19营运资本166296.79142117.51117966.59127913.8572227流动资产257,627.81247,924.95234,552.63216,757.23204,918.03总资产408,618.95476,953.62458,642.26434,900.10453,369.19存货占营运资金比例30.73%55.14%96.34%89.92%145.51%存货占流动资产比例19.84%31.61%48.45%53.07%51.29%存货占总资产比例12.51%16.43%24.78%26.45%23.18%补充说明存货与收入关系（补充）51108.2378361.8113646.54115025.1105099.19202785.01225355.02201788.41227455.48224151.0983,400.1385,323.2574,294.3295,850.6994,218.8635,810.1847,330.4764,505.8275,604.8870,661.4931,239.8834,742.8534,662.2130,555.5330,380.8142,257.7448,663.2421,855.0716,181.3116,622.9143,301.4449,520.5723,434.0020,531.1917,620.8635,945.6746,895.5915,939.3013,416.9510,001.71160,527.26176,702.51179,933.33211,274.96209,392.13存货营业收入营业成本销售费用管理费用营业利润利润总额净利润营业总成本20112012201320142015050000100000150000200000250000存货与收入关系存货与收入关系点此输入标题点此输入标题点此输入标题点此输入标题JohnTonyADDYOURTEXTHEREADDYOURTEXTHEREADDYOURTEXTHEREADDYOURTEXTHERE谢谢聆听请多指教