债券基础债券基础目 录第一章：债第一章：债 券券 概概 述述第四章：我国债券市场的结构第四章：我国债券市场的结构第二章：债券种类及债券到期收益率的计算第二章：债券种类及债券到期收益率的计算第三章：债券的发行与承销第三章：债券的发行与承销第六章：如何选择债券品种第六章：如何选择债券品种第七章：债券交易程序第七章：债券交易程序第五章：债券的交易方式第五章：债券的交易方式第一章第一章 债债 券券 概概 述述n债券券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包券包含了以下四含了以下四层含含义： 债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者； 购买债券的投资者是资金的借出者； 发行人（借入者）需要在一定时期还本付息； 债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。 债券的票面要素债券的票面要素 n债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上基本标明的内容要素有：第一章第一章 债券概述债券概述债券的性质与特征债券的性质与特征n债券的基本性质债券的基本性质属于有价证券是一种虚拟资本是债权的表现n债券的特征债券的特征偿还性流动性安全性收益性第一章第一章 债券概述债券概述第二章第二章 债券种类及债券到期收益率的计算债券种类及债券到期收益率的计算n第一第一节 债券种券种类n第二第二节 债券到期收益率如何券到期收益率如何计算算第一节第一节 债债 券券 种种 类类按发行主体分按发行主体分按计息方式分按计息方式分按利率确定方式分按利率确定方式分按偿还期限分按偿还期限分按债券形态分按债券形态分按募集方式分按募集方式分其它其它按发行主体分：按发行主体分：第二章第二章 债券种类债券种类按计息方式分：按计息方式分：第二章第二章 债券种类债券种类按利率确定方式分：按利率确定方式分：第二章第二章 债券种类债券种类按偿还期限分：按偿还期限分：注：注：我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。 第二章第二章 债券种类债券种类按债券形态分：按债券形态分：第二章第二章 债券种类债券种类按募集方式分：按募集方式分：第二章第二章 债券种类债券种类债券的其它分类：债券的其它分类：n根据债券的可流通与否还可以分为可流通债券和不可流通债券，或者上市债券或非上市债券n特殊类型债券，如可转换债券，分离交易可转债等n第二章第二章 债券种类债券种类第二节第二节 债券到期收益率如何计算债券到期收益率如何计算 到期本息和买入价格n债券到期收益率= 100% 买入价格剩余期限注：注：到期本息和=面值面值票面利率总年限第三章第三章 债券的发行与承销债券的发行与承销n我国国债的发行方式n公司债券的公开发行我国国债的发行方式我国国债的发行方式凭证式国债凭证式国债承购包销方式承购包销方式记帐式国债记帐式国债公开招标方式公开招标方式第三章第三章 债券的发行与承销债券的发行与承销n承承购包包销方式方式由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。n公开招公开招标方式方式通过投标人的直接竞价来确定发行价格（或利率）水平，发行人将投标人的标价，自高价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高价（或低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。我国国债的发行方式我国国债的发行方式第三章第三章 债券的发行与承销债券的发行与承销公司债券的公开发行公司债券的公开发行n公开公开发行公司行公司债券的条件：券的条件：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过公司净资产的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。 第三章第三章 债券的发行与承销债券的发行与承销特别提示：特别提示：债券认购原则债券认购原则先到先得！先到先得！ 如，如， 08新湖债发行时，几分种即被抢光！原因就是，原因就是，与“打新股”时摇号确定申购对象不同，债券发行的原则是先到先得先到先得，买得到买不到，关键看排列时间的先后！第四章第四章 我国债券市场的结构我国债券市场的结构银行间债券市场银行间债券市场交易所债券市场交易所债券市场银行柜台债券市场银行柜台债券市场银行间债券市场银行间债券市场n是债券交易的场外市场，商业银行等金融机构是其主要参与者，是目前规模最大的债券市场。第四章第四章 我国债券市场的结构我国债券市场的结构银行柜台债券市场银行柜台债券市场第四章第四章 我国债券市场的结构我国债券市场的结构交易所债券市场交易所债券市场第四章第四章 我国债券市场的结构我国债券市场的结构交易所债券市场的优点交易所债券市场的优点品种多样购买方便变现容易可选择购买时机可获取更高收益可参与回购融资交易费用低效率高第四章第四章 我国债券市场的结构我国债券市场的结构上市债券上市债券n目前深、沪证券交易所上市债券 ：公司（企业）债公司（企业）债可转换债券可转换债券国债国债上市债券上市债券注：债券发行结束后可在沪、深证券交易所，即二级市场上上市流通转让的注：债券发行结束后可在沪、深证券交易所，即二级市场上上市流通转让的债券为上市债券，包括上市国债、上市公司债券和上市可转换债券等。债券为上市债券，包括上市国债、上市公司债券和上市可转换债券等。 上市交易的国债上市交易的国债上市交易的企业债上市交易的企业债上市交易的可转债上市交易的可转债第五章第五章 债券的交易方式债券的交易方式债券现货交易债券现货交易债券期货交易债券期货交易债券回购交易债券回购交易注：目前在沪、深证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。注：目前在沪、深证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。 n现货交易交易又叫现金现货交易，是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。投投资者可直接通者可直接通过证券券帐户进行行买卖。 n回回购交易交易是指债券持有一方（出券方）和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。 目前沪、深目前沪、深证券交易所均有券交易所均有债券回券回购交易，但只允交易，但只允许机构法人开机构法人开户交易，个人投交易，个人投资者不能参与。者不能参与。 n期期货交易交易债券期货交易是一批交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。目前沪、深目前沪、深证券交易所均不开通券交易所均不开通债券期券期货交易。交易。 第五章第五章 债券的交易方式债券的交易方式第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种选择债券要选择债券要“三看三看”一看一看“到期到期收益率收益率”二看二看“期限期限”三看三看“信用信用等级等级”如何选择债券品种：如何选择债券品种：n期限相同的债券，应选到期收益率高的。 如下面的表格中的三只国债剩余期限大致相同，但04国债（10)到期收益率高，所以应优先选择它。 如果国债和企业债的到期收益率相同，应优先选择国债，因为企业债个人投资者要被征收20%的个人所得税。第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种三只国债对比表三只国债对比表统计日期：统计日期：2008-9-17第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种如何选择债券品种：如何选择债券品种：n当市场受到通胀的影响时，应回避期限长的债券。 因为在通胀的时候市场利率往往上调，受其影响，长期债价格下跌的幅度会大于中、短期债券。第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种如何选择债券品种：如何选择债券品种：n在市场面临利率下调的预期背景时，应选择票面利率高的债券。 如04国债（4），票面利率4.89%,期限7年，如果出现利率下调，则该券价格上涨的幅度将会高于票面利率低的债券。第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种例如：例如：走势比较图走势比较图如何选择债券品种如何选择债券品种: :n购买企企业债时，应选择信用信用评级高的高的债券，回券，回避信用避信用级别低的。低的。 如05沪建（1） 2005年上海城市建设债券的信用级别为AAA级，是信用评级的最高级，因此买入该券比较安全。若债券的信用级别为B、C级应谨慎介入。n目前在沪、深两市上市交易的企目前在沪、深两市上市交易的企业债，都是信，都是信用用级别在在AAAAAA和和AAAA级，都可以介入。，都可以介入。第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种如何掌握债券介入的时机如何掌握债券介入的时机n临近付息日，如果债券价格下跌，则是非常好的介入时机。 如21国债（7）每年7月31日为付息日，但在2008年7月17日至29日出现了连续下跌，所以临近付息日出现下跌则是非常好的介入时机。第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种20082008年年7 7月月2929日日掌握债券介入的时机掌握债券介入的时机: :n债券走势和股票走势往往呈现此消彼长的特点。当股市火爆时债券价格往往出现回落，而当股市低迷时介入债券则比较安全。第六章第六章 如何选择债券品种如何选择债券品种第七章第七章 债券交易程序债券交易程序n开户：开户： 开立证券帐户开立证券帐户n交易规则：交易规则： n交易费用：交易费用：沪市：沪市： 佣金：不超过成交金额的 0.02% ，起点 1 元 深市：深市： 佣金： 国债/公司（企业）债：不超过成交金额的0.02% ； 可转债：不超过成交金额的0.1%第七章第七章 债券的交易程序债券的交易程序特别说明：特别说明：净价交易净价交易 全价结算全价结算 全价交易全价交易 全价结算全价结算净价交易净价交易指在现券买卖时，以不含有自然增长应计利息的价格报价并成交的交易方式，即将债券的报价与应计利息分解，价格只反应本金市值的变化，利息按票面利率以天计算，债券持有人享有持有期的利息收入。全价交易全价交易是指债券价格中把应计利息包含在债券报价中的债券交易。净价全价应计利息净价全价应计利息 全价结算，全价结算，指交易后的结算价仍是全价，即是成交净价和每百元国债应计利息额之和。沪、深证券交易所的相关规定：沪、深证券交易所的相关规定：全国客服电话：全国客服电话：400-8888-108400-8888-108网址：网址：www.csc108.comwww.csc108.com手机手机WAPWAP网址：网址：wap.csc108.comwap.csc108.com中信建投证券欢迎您！中信建投证券欢迎您！