第十四章第十四章产品市场和货币市场的一般均衡产品市场和货币市场的一般均衡学习内容：学习内容：1、投资的决定、投资的决定、IS曲线和产品市曲线和产品市场的均衡；场的均衡；2、利率的决定，、利率的决定，LM曲线和货币市曲线和货币市场的均衡；场的均衡；3、ISLM模型；模型；教学重点：教学重点：ISLM模型；模型；教学难点：教学难点：ISLM模型；模型；教学目的：教学目的：通过教学，让学生掌握通过教学，让学生掌握ISLM模模型，能用型，能用ISLM模型分析简单的宏观经济问模型分析简单的宏观经济问题。题。本章继续探讨决定国民收本章继续探讨决定国民收入的因素。入的因素。I=I0？I并非外生变量，要并非外生变量，要受到受到r的影响。的影响。rIY货币非中性理论货币非中性理论产品市场和货币市场产品市场和货币市场并非相互独立并非相互独立第一节第一节 投资的决定投资的决定一、投资需求一、投资需求1）投资：是建设新企业、购买设备、厂房等各种生产要素的支出以及存货的增加，其中主要指厂房和设备。投资包括私人投资与政府投资两个部分。投资就是资本的形成。投资与消费相比更具有可变性，且对国民经投资与消费相比更具有可变性，且对国民经济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观济运行有更重要的影响。从很多国家的宏观经济运行实践来看，经济波动的原因主要是经济运行实践来看，经济波动的原因主要是投资的波动，新的经济周期主要是由固定资投资的波动，新的经济周期主要是由固定资产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。产更新改造、基本建设投资扩张所引起的。引起投资波动的原因又是什么呢？引起投资波动的原因又是什么呢？二、二、决定投资的因素决定投资的因素1 1、利率。、利率。利率与投资反方向变动。利率与投资反方向变动。如预期利润率利率，值得投资；如预期利润率利率，值得投资；如预期利润率利率，不值得投资。如预期利润率利率，不值得投资。所以利率是使用资金的成本；所以利率是使用资金的成本；利率越低，投利率越低，投资越多。资越多。一个新项目的投资与否取决于预期利润率一个新项目的投资与否取决于预期利润率和为投资所借款项的利率的比较。和为投资所借款项的利率的比较。钱是我自己的怎么钱是我自己的怎么办？办？例：某企业有如下的例：某企业有如下的4个项目个项目:1、当利率为、当利率为8.5%，企业投资多少？，企业投资多少？2、当利率为、当利率为7.5%，企业投资多少？，企业投资多少？3、当利率为、当利率为6.5%，企业投资多少？，企业投资多少？4、当利率为、当利率为5.5%，企业投资多少？，企业投资多少？ABCD预期收益率预期收益率6%7%8%9%投资额（万）投资额（万）200300300300暂时只考虑利率与投资的关系，暂时只考虑利率与投资的关系，不考虑其他因素。不考虑其他因素。实际利率：实际利率：Real Interest Rate 一定时期内资产增加的实际价值或购买力。一定时期内资产增加的实际价值或购买力。（r）名义利率：名义利率：National Interest Rate 货币数量表示的利率。货币数量表示的利率。二者的区别在于是否考虑通货膨胀率（二者的区别在于是否考虑通货膨胀率（）名义利率名义利率=实际利率实际利率+通货膨胀率通货膨胀率 注意：本书中都注意：本书中都是讨论的实际利是讨论的实际利率（率（r）三、投资函数三、投资函数投资函数：在影响投资的其他因素都不变，而只有投资函数：在影响投资的其他因素都不变，而只有利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系。利率发生变化时，投资与利率之间的函数关系。投资用投资用i表示，利率用表示，利率用r表示，则：表示，则：ii（r）线性投资函数：线性投资函数：ie-dr （满足（满足di/dr 0 ） e自发投资，不依存于利率的变动而变动自发投资，不依存于利率的变动而变动的投资的投资d投资对利率的敏感度投资对利率的敏感度投资曲线投资曲线如图：如图：I=e-drri投资需求曲线四、资本边际效率四、资本边际效率现值（现值（Present ValuePresent Value） 未来的一笔钱按给定的利率计算所得到的在现未来的一笔钱按给定的利率计算所得到的在现在的价值。在的价值。终值（终值（Future ValueFuture Value） 现在的一笔钱按给定的利率计算所得到的在现在的一笔钱按给定的利率计算所得到的在某个未来时间点的价值。某个未来时间点的价值。1 1、资本的边际效率、资本的边际效率（Marginal Efficiency of Capital） 使资本物品的使用期内各项预期收益的现使资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴值之和等于资本品供给价格或重置成本的贴现率。现率。例题例题假定某企业投资假定某企业投资30,00030,000美元购买一台机器，机器的美元购买一台机器，机器的使用期限是使用期限是3 3年，年，3 3年后全部损耗。其它成本扣除以年后全部损耗。其它成本扣除以后，各年的预期收益分别是后，各年的预期收益分别是11,00011,000美元，美元，12,10012,100美美元和元和13,31013,310美元。美元。若贴现率是若贴现率是10%10%，则，则3 3年预期收益的现值和：年预期收益的现值和：假设：假设：R Rn n第第n n年的预期收益，年的预期收益，RR投资（资本品的价格），投资（资本品的价格），JJ资本品的残值，资本品的残值，rMECrMEC项目投资量MECA10010%B508%C1506%D1004%五、资本边际效率曲线五、资本边际效率曲线0462108300200400r r（）（）万万美元美元100项目项目A A项目项目B B项目项目D D项目项目C C资本的边际效率曲线资本的边际效率曲线（MECMEC）0 010108 83 3r r500500200200i i资本边际效率资本边际效率1 1、资本边际效率递减规律：资本边际效率递减规律： 在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，在技术和其他条件不变时，随着投资的增加，MECMEC呈递减趋势。呈递减趋势。原因：原因：投资投资对资本品需求对资本品需求资本品价格资本品价格投资支投资支出出R R0 0MECMEC投资投资预期未来产量预期未来产量预期收益下降预期收益下降MECMEC2 2、投资边际效率、投资边际效率（Marginal Efficiency of Investment） 由于由于R R（资本品价格）的上升而被缩小了（资本品价格）的上升而被缩小了的的r r的数值称为投资的边际效率（的数值称为投资的边际效率（MEIMEI）。）。MEIMEIMECMECMEIr1MECiri0r0O六、影响投资的其它因素六、影响投资的其它因素1.1.预期收益预期收益2.2.风险风险3.3.股票价格股票价格利率以外的因素对投资的影响，表现为投资曲利率以外的因素对投资的影响，表现为投资曲线的移动。线的移动。1 1、预期利润（收益）、预期利润（收益）预期收益预期收益投资投资1、预期市场需求、预期市场需求预期收益预期收益2、 工资成本，对于劳动密集性产业：工工资成本，对于劳动密集性产业：工资成本资成本预期收益预期收益； 对于资本密集性对于资本密集性产业：工资成本产业：工资成本机器替代劳动机器替代劳动投资投资3、减税、减税预期收益预期收益1、对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目对投资项目的产出的需求预期。市场对该项目的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企的产品未来的需求量有多大？其价格走势如何？企业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。业的预期收益有多大？这些都对投资会产生影响。2、产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具产品成本。工资成本变动对投资需求的影响具有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不有不确定性。一方面，工资成本上升在其它条件不变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更变时会降低企业利润，尤其是劳动密集型行业，更会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，会减少预期投资收益，降低投资需求。另一方面，工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设工资成本上升会使企业更多地考虑采用新的机器设备，从而使投资需求增加。备，从而使投资需求增加。3、投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，投资税抵免。有的国家的政府为鼓励企业投资，作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣作出规定：投资的厂商可以从它们的所得税单中扣出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投出其投资总值的一定的百分比。这一政策称之为投资抵免政策。资抵免政策。2、投资总有风险、投资总有风险投资风险：风险大投资风险：风险大投资投资3 3、股票价格、股票价格投资投资放弃投资放弃投资托宾的托宾的“q”q”说说Q1时，股票市场价值高，时，股票市场价值高，投资重新建设合算，投投资重新建设合算，投资就会增加。资就会增加。当当Qsry54321100015002000250030003、处于、处于IS曲线上的曲线上的任何点位都表示任何点位都表示i=s，偏离，偏离IS曲线的任何曲线的任何点位都表示没有实现点位都表示没有实现均衡。均衡。曲线右侧的点，现行曲线右侧的点，现行的利率水平过高，的利率水平过高， is.AB相同收入，利率偏高，imry54321100015002000250030003、处于、处于LM曲线上的曲线上的任何点位都表示任何点位都表示L=m，偏离，偏离LM曲线曲线的任何点位都表示没的任何点位都表示没有实现均衡。有实现均衡。曲线左侧的点，现行曲线左侧的点，现行的利率水平过高，的利率水平过高， Lm。AB相同收入，利率偏高，Lm三、三、LM曲线的斜率曲线的斜率 斜率斜率斜率越大，曲线越陡峭；斜率越大，曲线越陡峭；斜率越小，曲线越平缓。斜率越小，曲线越平缓。ryLMLM曲线的斜率大小由曲线的斜率大小由k、h决定。决定。当当h不变时，不变时，k越大，斜率越大，曲线越陡峭。越大，斜率越大，曲线越陡峭。经济学意义：经济学意义： k越大说明货币需求对收入变动越大说明货币需求对收入变动越敏感，越敏感，L1增加多，增加多，L2下降多，利率下降多，利率r上升多。上升多。复习一下h、k的含义。ryry当当k 不变时，不变时， h越大，斜率越小，曲线越平缓。越大，斜率越小，曲线越平缓。经济学意义：经济学意义： h越大说明货币需求对利率变动越越大说明货币需求对利率变动越敏感。利率小幅增加，敏感。利率小幅增加， L2下降多，下降多，L1增加多，增加多，用于交易的货币增加多，用于交易的货币增加多，y增加多。增加多。ryry现实中的现实中的LM曲线曲线ryLMr极低时，人们持极低时，人们持有所有的货币用于有所有的货币用于交易，出现凯恩斯交易，出现凯恩斯陷阱。陷阱。r不断上升，一部不断上升，一部分货币开始用于投分货币开始用于投机，机，y增加减慢。增加减慢。r极高时，大部分极高时，大部分货币用于储蓄，投货币用于储蓄，投机货币需求为零，机货币需求为零，y几乎不增长。几乎不增长。r0凯恩斯区域中间区域古典区域实际上，投机货币需求函数实际上，投机货币需求函数L2=-hr随着随着r的的变化在不断改变，即变化在不断改变，即h在不断改变。由于在不断改变。由于h的的变化就会导致变化就会导致LM斜率的改变。斜率的改变。四、四、LMLM曲线的水平移动曲线的水平移动 1、货币供给增加（、货币供给增加（m ），），LM如何移动如何移动？物价水平上涨（物价水平上涨（P ），），LM曲线如何移动曲线如何移动？第五节第五节 IS-LM分析分析 循环推论！循环推论！收入依赖于利率收入依赖于利率利率依赖于收入利率依赖于收入一、一、IS-LM模型模型 把把LS曲线与曲线与LM曲线结合在一起，就可曲线结合在一起，就可以得到产品市场和货币市场同时均衡时，以得到产品市场和货币市场同时均衡时，利率与国民收入决定的利率与国民收入决定的ISLM模型。模型。yrLMISy0r0 在产品市场和货在产品市场和货币市场同时均衡时的币市场同时均衡时的国民收入就是均衡收国民收入就是均衡收入，相应的利率就是入，相应的利率就是均衡利率。均衡利率。例：例：已知：已知：i=1250-250r ； s=-500+0.5y； m=1250； L=0.5y +1000-250r 。求：均衡收入和利率。求：均衡收入和利率。解：解：i=s时，时，y=3500-500r(IS曲线曲线) L=m时，时，y=500+500r（LM曲线）曲线）两个市场同时均衡，两个市场同时均衡，IS=LM，解方程组得，解方程组得y=2000，r=3二、均衡与失衡二、均衡与失衡可以看出，有且只有一可以看出，有且只有一个均衡点，满足两市场个均衡点，满足两市场共同均衡。共同均衡。A点满足点满足i=s ，L=m：is，Lm：is，Lm：is，Lm：is，LmryLMISAB产品市场与货币市场的非均衡产品市场与货币市场的非均衡 四个区域中存在着不同的非均衡状态，经过调整，非均衡状四个区域中存在着不同的非均衡状态，经过调整，非均衡状态会逐步地趋向均衡。态会逐步地趋向均衡。IS的不均衡会导致收入变动：的不均衡会导致收入变动：is会导致会导致收入增加，收入增加，is会导致收入减少；会导致收入减少；LM的不均衡会导致利率变动：的不均衡会导致利率变动：LM会导致利率上升，会导致利率上升，LM会导致利率下降。这种调整最终使会导致利率下降。这种调整最终使经济趋向于均衡利率与均衡收入。经济趋向于均衡利率与均衡收入。区域区域产品市场产品市场货币市场货币市场is有超额产品供给有超额产品供给LM有超额货币供给有超额货币供给iM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币需求有超额货币需求is有超额产品需求有超额产品需求LM有超额货币供给有超额货币供给三、均衡的自动调节三、均衡的自动调节A点，is，L=mryLMISA自动调节过程：自动调节过程：OC点，点，i s， LmryLMISC自动调节过程：自动调节过程：OC点左移到点左移到C1点，达到产点，达到产品市场均衡。品市场均衡。C1ISLM模型均衡的实现过程：oyrELMISI IIIIIIIIIIIIVIVI: IS, 超额产品供给II: IS, 超额产品需求IV: IS, 超额产品需求I: Lm, 超额货币需求III: Lm, 超额货币需求IV: Lm, 超额货币供给ABCDOrYISLMAE双均衡的实现过程双均衡的实现过程因为市场自发调节太慢；而因为市场自发调节太慢；而且存在市场失灵。且存在市场失灵。既然市场能自发达既然市场能自发达到均衡，还要宏观到均衡，还要宏观调控干什么？调控干什么？ryLMISA低收入水平的国低收入水平的国家经济能达到均家经济能达到均衡吗？衡吗？能！我们不能满足低收入的均衡，应能！我们不能满足低收入的均衡，应该采取措施提高收入水平。该采取措施提高收入水平。如何提高？如何提高？使用宏观经使用宏观经济政策。济政策。y0y1y2y3第六节第六节 凯恩斯理论的基本框架凯恩斯理论的基本框架 1、国民收入决定于消费需求和投资需求、国民收入决定于消费需求和投资需求（总需求）（总需求）2、消费由消费倾向和收入水平决定。、消费由消费倾向和收入水平决定。3、消费倾向比较稳定，经济波动主要来、消费倾向比较稳定，经济波动主要来自投资的变动。自投资的变动。4、投资由利率和资本边际效率决定，投、投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率呈反方向变动关系，与资本边资与利率呈反方向变动关系，与资本边际效率呈同方向变动关系。际效率呈同方向变动关系。 5、利率决定于流动偏好（货币需求）和货币、利率决定于流动偏好（货币需求）和货币数量（货币供给）。数量（货币供给）。