案例13武钢股份利润与股利分配方案第五组案例分析框架1影响股利政策的因素 2影响股利派发形式的因素3武钢股份在制定利润分配和股利发放方案时考虑的影响因素1影响股利政策的因素股利政策的定义股利政策的定义 股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。股利政策的种类股利政策的种类 1.剩余股利政策 2.固定或稳定增长股利政策 3.固定股利率政策 4.低正常加额外股利政策 影响股利政策的因素1法律因素1）资本约束限制：股利发放不能侵蚀股本2）利润分配程序的限制：无净利润原则上不分配；实现了净利润遵循一定的利润分配程序分配3）偿付债务的约束：无力清偿到期债务不得分派股利2企业内部因素1）资产的流动性：可供分配的利润以及可供支配的现金2）投资机会：留存收益为企业内部筹资的重要方式3）筹资能力:外部筹资能力强，则对留存收益的依耐性就弱，可以采取宽松的股利政策4）收益的稳定性：收益稳定，可优先采用固定股利政策；收益波动性大，可选用固定股利支付率政策；收益不断增长，可考虑固定增长率的股利政策5资本结构：良好的资本结构可以增强企业的再筹资能力3股东因素1）股权的稀释2）股东对投资收益的偏好3）股东的投资机会4债务约束因素 债权人为了保护其合法权益，控制风险，会在债务合同中对企业的股利支付做出某种程度的限制2股利派发形式1现金股利发放的财务约束条件：1）充足的自由现金流，较强的资产流动性；2)一定的外部再筹资能力，能及时弥补资金缺口；2)现金派发不存在债务契约的约束2股票股利 维持企业良好的现金流量与资产结构；提高股票的流动性3武钢股份在制定利润分配和股利发放方案时考虑的影响因素年度年度 方案方案 199910股派2.5元 200010股派2.8元 200110股派2.8元 200210股送2股派0.5元2股按每股面值1元计算，则相当于每10股派2.5元 200310股派2.3元 200410股转增年中资本公积转增股本10股派2.5元 200510股派3元 200610股派3元1稳定的股利政策从上表可以看出武钢采用的是固定或稳定的股利政策。考虑的主要因素有：1、稳定股价 股价的稳定对武钢有着重要的影响1）影响再融资能力，稳定的股价有利于增发新股获得投资所需要的资金2）股票作为一种有价证劵，股价下跌,资产缩水.作为可抵压性资产减少，银行贷款额减少，资金周转困难，大股东套现解决资金周转的成本提高。3）股价下跌,对于想吞并这家公司的投资者来说就能以极少的资金购买到控股股份,使公司易主。2有助于吸引投资者 稳定的股利有利于投资者有计划地安排收支，凝聚和维系公司股票的长期投资者。忠诚的投资者可以带来股票的长期稳定。2灵活的股利支付形式年度年度 方案方案 199910股派2.5元 200010股派2.8元 200110股派2.8元 200210股送2股派0.5元股票股利和现金股利结合 200310股派2.3元 200410股转增2004年提取20%的任意盈余公积10股派2.5元 200510股派3元 200610股派3元2003年分配2002年利润时减少分配现金股利采取低现金股利和股票股利相结合的方式考虑的主要因素 根据“武钢2003年度财务预算”在2003年武钢资本性投资需要自有资金1.58亿；以及用自有资金偿还99年贷入的3亿元专项贷款。充分考虑了偿还贷款的需要以及投资的需要。更降低了筹措资金的成本2004年武钢股份提取了20%的任意盈余公积2004年年中武钢股份通过增发新股完成了收购钢铁主业，使得武钢股份成为大型的钢铁联合企业，提取20%的任意盈余公积为武钢股份的扩大再生产有积极作用。谢谢谢谢