第十一章货币需求需求n第一节第一节 货币需求的概念货币需求的概念n第二节第二节 货币需求的决定因素货币需求的决定因素n第三节第三节 货币需求函数货币需求函数n第四节第四节 货币需求理论货币需求理论第一节货币需求的概念1、对货币的不同评价：、对货币的不同评价： 对社会而言，货币不是财富，而是提高效率的工具。因此社会对货币的需求有一个量的限制。 对于经济个体而言，货币是一种财富，从这个层面上来看，对货币的需求是无限的。然而，经济学中的需求，是愿望与能力的结合。因此，人们对货币的需求，表现为在基于货币同其它财富在形态上的差别，保持一种机会成本最小，所得收益最大的货币数量。2、货币需求的定义：、货币需求的定义： 经济意义上的货币需求包含以下三点内容： (1)需求能力与需求愿望的结合； (2)需求能力可理解为占有货币对应的收入、借款或其它形式的资金来源； (3)需求愿望可理解为由需求主体经济利益决定的各种动机与行为。 货币需求是指：在在一一定定的的时时间间内内，在在一一定定的的经经济济条条件件下下，整整个个社社会会需需要要用用于于执执行行交交易易媒媒介介、支支付付手手段段和和价值贮藏的货币数量。价值贮藏的货币数量。第二节货币需求的决定因素n一、收入状况n收入水平的高低n人们取得收入的时间间隔的长短n二、市场利率n市场利率决定人们持有货币的机会成本n市场利率影响人们对资产持有形式的选择n三、信用发达程度n信用发达程度与货币需求成负相关关系n四、消费倾向n平均消费倾向：消费总额在收入总额中所占的比例n边际消费倾向：消费增量在收入增量中所占的比例n五、货币流通速度n指一定量的货币在一定时期内的平均周转次数。n货币流通速度与整个经济中的货币需求成反比。n六、社会商品可供量n社会商品可供量越多，流通中所需要的货币也越多。n七、一般物价水平n一般物价水平越高，流通中所需要的货币量越多。n八、人们的预期和偏好n预期利率变动n预期物价水平变动n预期投资收益率变动n偏好第三节货币需求函数一、货币需求函数的含义货币需求函数就是将决定或影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量而建立起来的数量变化关系。二、货币需求函数的作用n分析各种因素对货币需求的不同影响，既包括影响的方向，也包括影响的程度。n通过计量研究来验证货币需求理论的某一结论。n在取得各种有关资料的基础上，利用货币需求函数来测算一定时期内全社会的货币需求量，以作为制定货币政策、控制货币供给的依据。三、货币需求函数中的变量n规模变量n决定和制约货币需求总规模的变量n机会成本变量n其他变量第四节货币需求理论一、传统货币数量说n现金交易数量说n现金余额数量说1、现金交易数量说n费雪（IrvingFisher）MV=PT式中，M货币数量 V货币的流转速度 P加权平均的一般物价水平 T交易总量，即实际财富与劳务的交易总额费雪所作的假定：费雪所作的假定： 货币流通速度V是由社会惯例、个人习惯、技术发展状况以及人口密度等因素决定的。由于这些因素在短期内是稳定的，在长期内变动也极慢，因此，V在短期内是稳定的，可视为不变的常数； 在充分就业条件下，商品和劳务的交易量T变动极小，也可视为常数。 一般物价水平P完全是被动的，其变化由其他因素决定，而P对其他因素没有影响。由以上假定所得出的结论：由以上假定所得出的结论：在(1)式两端同除v，则为：货币数量货币数量M M的变动将导致物价的变动将导致物价P P的同比例同方向的变动。的同比例同方向的变动。Md代替等式中的M，用K代表等式中的1/v ，方程式可改写为： 即货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。人们之所以需要货币的目的也就仅只是为了便利商品或劳务的交易。2、现金余额数量说n马歇尔（Marshall）、庇古（Pigou）Md=KPYMd=M=KPY现金余额学说的主要观点：现金余额学说的主要观点： （1）在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，而另一部分用非货币的形式持有。（2）人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。 （3）人们用通货形态保持的实物价值称为“实物余额”，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为“现金余额”。图1 财富的不同分配 剑桥方程式：剑桥方程式： 或 式中，M 货币需求量 K 人们愿意以通货形式持有的财富占总财富的比例 Y 名义国民收入 P 表示一般物价水平 y 实际国民收入，Y=Py3.剑桥方程式与交易方程式的区别：剑桥方程式与交易方程式的区别： 第一、交易方程式注重货币的交易职能，而剑桥方程式更注重货币作为资产的功能。 第二、交易方程式把货币需求与支出流量联系在一起，重视货币支出的数量和速度；而剑桥方程式则从用货币形式保有资产存量的角度考虑货币需求，重视存量占收入的比例。 第三、两个方程式所强调的货币需求决定因素有所不同。交易方程式用货币数量的变动来解释价格，反过来，在T和P给定时，也能在即定的V下得出一定的货币需求结论。现金余额学说则是从微观的角度进行分析的产物。出于种种经济考虑，人们保有货币。对货币需求的动机分析，这是货币理论研究中的一个突破，特别是引入利率变量。 货币流通速度是稳定的吗？货币流通速度变化率美国M1和M2历年的变化情况（见米什金货币金融学）三、马克思的货币必要量理论：三、马克思的货币必要量理论： 1.货币必要量公式： 2.2.货货币币必必要要量量理理论论的的前前提提及及与与费费雪雪交交易易方方程程式式的区别的区别： 第一，货币必要量理论以劳动价值论为基础，商品价格总额是一个既定的值，并由此决定货币的必要量。交易方程式中的物价完全取决于流通环节表现为一个完全由货币量决定的因变量。 第二，马克思的研究总是以黄金作为货币来进行的，金属货币具有蓄水池功能，能自发调节货币流通。 第三、马克思对于货币必要量的研究是基于简单商品流通这一前提的。二、流动性偏好理论n凯恩斯n交易动机交易性需求n预防动机预防性需求n投机动机投机性需求M2L2（i）M1L1（Y）MM1 1M2 2L1 1（Y）L2 2（i）Md /P= L L1 1（Y Y）L L2 2（i i）1 1、 理论要点理论要点 (1)货币需求是指特定时期公众能够而且愿意持有的货币量，人们之所以需要持有货币，是因为人们对流动性的偏好 (2)人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机 （3）交易性、预防性货币需求是收入的增函数，投机性货币需求是利率的减函数 由此，凯恩斯得出货币需求函数为： 式中, 为实际货币需求余额 为利率 实际收入 (4) “流动性陷阱”： 当利率低至一定水平时，人们一致预期利率将上升，此时持有债券会因债券价格下跌而蒙受资本损失，于是在利率为R时，人们普遍以货币形式来持有财产，货币供给的增加并不能使利率降低，因为增加的货币存量都被人们自愿贮存了，货币需求成为完全弹性，有如无底洞一般，“流动性陷阱”的名称即由此而来。RRMd图图2 流动性陷阱流动性陷阱R流动性陷阱2. 2. 政策性结论：政策性结论： （1 1）在在社社会会总总需需求求不不足足的的情情况况下下，可可以以通通过过增增加加货货币币供供给给量量，降降低低利利率率，从从而而增增加投资需求，促进经济增长；加投资需求，促进经济增长； （2 2）由由于于存存在在着着流流动动性性陷陷阱阱，当当利利率率不不能能降降低低时时，货货币币政政策策失失效效，需需要要采采用用积积极极的财政政策。的财政政策。货币需求利率r1r2凯恩斯区域古典区域中间区域对凯恩斯货币需求理论的发展n对交易性货币需求理论的发展n“鲍莫尔模型”（“平方根公式”）n对预防性货币需求理论的发展n惠伦模型n对投机性货币需求理论的发展n托宾的资产选择理论持有现金的成本交易成本机会成本若令，则MT 0.5 i 0.5平方根公式ML1（i，Y）L2（i）三、新货币数量论n弗里德曼n影响人们实际持币量的因素n总财富n财富构成n持币的预期报酬率n持币的机会成本n其他因素 1.理论要点： （1）货币同债券、股票、耐用消费品、房屋及机器等一样是资产(财富)的一种形式，人们在考虑如何保有自己的财富时，就要选择持有的资产是用货币形式，还是用其他形式。 （2）影响货币需求的诸因素分析： 恒久收入 非人力财富占总财富的比例 货币收益率、债券收益率、股票收益率、物价水平变动率 财富持有者的偏好(3) 实际货币需求函数为： 式中，M名义货币需求 P一般物价水平 M/P实际货币需求 W非人力财富占总财富的比率 rm货币的预期名义收益率 rb债券的预期名义收益率 re股票的预期名义收益率 预期物价变动率，也即实物资产的预期名义收益率 u持币者的主观偏好（4）简化并进行回归分析: 简化后的货币需求函数为： 并建立回归方程：由此，弗里德曼在对美国1892年1960年历年的统计资料进行大量研究的基础上，用最小二乘法计算出： =-3.003，b=1.394，c=-0.155。相关系数0.99。（5）结论： （1）货币需求的收入弹性是+1.394。也就是说，当收入提高1%时，对货币的需求提高1.394%。 （2）c=-0.155则表明货币需求的利率弹性是相当低的。它表明，就长期而言，货币需求的利率弹性较小。当利率提高1%时，只会引起货币需求减少0.155%。 （3）货币需求非常稳定 （4）单一规则的货币政策主张n与凯恩斯货币需求理论的区别n与传统货币数量论的区别 中国的货币需求研究及发展：中国的货币需求研究及发展：一、计划经济体制下的货币需求研究：一、计划经济体制下的货币需求研究： (1)(1)体体制制背背景景：产品经济模式、国民经济的非货币化倾向 (2)(2)市场特征：市场特征：消费品零售市场 (3)(3)货币范围：货币范围：现金 (4)(4)货币作用货币作用：极为有限 (5 (5 ) )货货币币需需求求的的研研究究：现金需求的研究、对马克思货币必要量理论的诠释二、转轨经济条件下的货币需求研究：二、转轨经济条件下的货币需求研究：(1)(1)体制背景：体制背景：国民经济的商品化、货币化程度加深 (2)(2)市场特征：市场特征：多元化的市场体系(3)(3)货币范围：货币范围：(4)(4)货币作用货币作用：对经济的影响越来越大(5)(5)货币需求的研究：货币需求的研究：多元化的研究方式本章重要概念本章重要概念 货币需求货币需求money demand money demand 货币数量论货币数量论quantity theory of money demandquantity theory of money demand费雪方程式费雪方程式Fisher equation Fisher equation 流动性陷阱流动性陷阱liquidity trapliquidity trap弗里德曼理论弗里德曼理论Friedmans theoryFriedmans theory剑桥学派的货币需求理论剑桥学派的货币需求理论Cambridge approachCambridge approach凯恩斯学派的货币需求理论凯恩斯学派的货币需求理论Keynesian theoryKeynesian theory流动性偏好理论流动性偏好理论liquidity preference theoryliquidity preference theoryn货币需求n交易方程式n剑桥方程式n流动性偏好n平方根公式n流动性陷阱费雪马歇尔庇古凯恩斯弗里德曼鲍莫尔托宾