财务报表分析财务报表分析引言引言1、财务分析对公司经理、投资分析家，投、财务分析对公司经理、投资分析家，投资者和贷款人来说至关重要。资者和贷款人来说至关重要。2、从事财务分析工作的雇员在公司中地位、从事财务分析工作的雇员在公司中地位重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，重要、待遇优厚，这种现象遍及美国，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，甚至整个世界。因为对于任何企业而言，效率和成本控制是企业成功的关键。效率和成本控制是企业成功的关键。 引言引言3、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字、飞机驾驶员仅仅知道仪表上的各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字的含义是不够的，还必须清楚各项数字之间的关系，清楚哪些指标是正常的，之间的关系，清楚哪些指标是正常的，哪些指标是异常的，进而做出调整飞行哪些指标是异常的，进而做出调整飞行的决策。企业也一样，成功企业总能从的决策。企业也一样，成功企业总能从报表中各个数字之间的比例、趋势分析报表中各个数字之间的比例、趋势分析中得出对自身财务状况的正确判断，这中得出对自身财务状况的正确判断，这是他们之所以成功的极为重要的一环。是他们之所以成功的极为重要的一环。本章要讨论的主要问题本章要讨论的主要问题第一节第一节 财务分析概述财务分析概述第二节第二节 主要财务报表主要财务报表第三节第三节 财务比率分析财务比率分析第四节第四节 上市公司财务报告分析上市公司财务报告分析第五节第五节 现金流量分析现金流量分析第一节第一节财务分析概述财务分析概述一、财务报表分析的产生与发一、财务报表分析的产生与发展展1、为银行服务的信用分析、为银行服务的信用分析2、为资本市场服务的盈利分析、为资本市场服务的盈利分析3、为公司经理决策服务的公司内部分析、为公司经理决策服务的公司内部分析二、对财务报表分析的总体认二、对财务报表分析的总体认识识1、将企业财务报表所提供的数据转换成对、将企业财务报表所提供的数据转换成对特定决策有用的信息特定决策有用的信息2、分析的前提的正确理解财务报表、分析的前提的正确理解财务报表3、报表分析的过程是将整个报表的数据分、报表分析的过程是将整个报表的数据分成不同部分和指标，并找出有关指标的成不同部分和指标，并找出有关指标的关系以达到对企业各方面及总体上的认关系以达到对企业各方面及总体上的认识。识。4、只能发现问题不能解决问题、只能发现问题不能解决问题三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目的1、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要、使用人不同分析的目的也不同，实务中主要有七类有七类投资人投资人债权人债权人经理人员经理人员供应商供应商政府政府雇员和工会雇员和工会中介机构中介机构三、财务报表分析的目的三、财务报表分析的目的2、一般目的、一般目的评价过去的经营业绩评价过去的经营业绩衡量现在的财务状况衡量现在的财务状况预测未来的发展趋势预测未来的发展趋势3、具体目的、具体目的流动性流动性盈利性盈利性财务风险分析财务风险分析专题分析专题分析四、财务报表分析的方法四、财务报表分析的方法1、比较分析法、比较分析法将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭将两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾示差异和矛盾2、因素分析法、因素分析法分析指标和影响因素的关系，从数量上确定分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度各因素对指标的影响程度1、比较分析法、比较分析法按比较对象的不同分为按比较对象的不同分为纵向比较或趋势分析纵向比较或趋势分析横向比较横向比较差异分析（计划与实际比）差异分析（计划与实际比）按比较的内容分为按比较的内容分为比较会计要素的总量比较会计要素的总量比较结构百分比比较结构百分比比较财务比率比较财务比率2、因素分析法、因素分析法差额分析法差额分析法将指标分解为几项指标之和将指标分解为几项指标之和指标分解法指标分解法将指标分解为几项指标之积将指标分解为几项指标之积连环替代法连环替代法依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标依次用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。的影响。定基替代法定基替代法分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标分别用分析值替代标准值，测定各因素对财务指标的影响。的影响。五、报表分析的一般步骤五、报表分析的一般步骤1、明确分析目的、明确分析目的2、收集有关信息、收集有关信息3、按目的将各部分分类、按目的将各部分分类4、深入研究各部分的特殊本质、深入研究各部分的特殊本质5、进一步研究各部分的联系、进一步研究各部分的联系6、解释结果，提供对决策有帮助的信息、解释结果，提供对决策有帮助的信息六、报表分析的原则六、报表分析的原则1、实事求是、实事求是2、全面看问题、全面看问题3、相互联系看问题、相互联系看问题4、发展地看问题、发展地看问题5、定量与定性相结合，以定量为主、定量与定性相结合，以定量为主七、报表分析的局限性七、报表分析的局限性1、报表本身的局限性、报表本身的局限性2、报表的真实性、报表的真实性3、企业会计政策的不同选择影响可比性、企业会计政策的不同选择影响可比性4、比较的基础问题、比较的基础问题当公司业务多元化时，很难确定所属行业当公司业务多元化时，很难确定所属行业会计政策选择不同导致比率计算上的差异会计政策选择不同导致比率计算上的差异行业平均值可能并没有提供一个合适的目标行业平均值可能并没有提供一个合适的目标比率比率第二节第二节 主要财务报表主要财务报表一、对财务报表的总体认识一、对财务报表的总体认识1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个国家的标准可能与另一个国家不同。一个国家的标准可能与另一个国家不同。2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。性。二、资产负债表二、资产负债表1、揭示的信息、揭示的信息特定时点上公司的特定时点上公司的财务状况的快照财务状况的快照2、编制原理、编制原理资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益3、理解报表需注意的问题、理解报表需注意的问题资产是按历史成本计价，可能与市价相差大资产是按历史成本计价，可能与市价相差大同样是流动资产，流动性要相差很多同样是流动资产，流动性要相差很多可能存在许多未计入表中的资产与负债可能存在许多未计入表中的资产与负债 BWBW公司公司 - - 资产负债表资产负债表 ( (资产部分资产部分) )a. a. 反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况反映某一日期公司的财务状况. .b. BWb. BW拥有的拥有的拥有的拥有的. .c. c. 客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项客户欠公司款项. .d. d. 已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项已支付但尚未受益的款项e. e. 现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目现金及一年内可变现项目f. f. 原始成本原始成本原始成本原始成本. .g. g. 固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的固定资产累计损耗作为原值的扣除扣除扣除扣除. . 现金及等价物现金及等价物. $ 90 应收帐款应收帐款c c 394 存货存货 596待摊费用待摊费用d d 5 累计预付税款累计预付税款 10 流动资产流动资产e e $1,195 $1,195 固固固固定资产定资产定资产定资产 (成本价成本价) f f 1030 减减: 累计折旧累计折旧g g (329) 净固定资产净固定资产 701 701长期投资长期投资长期投资长期投资 50 其它长期资产其它长期资产 223 资产总计资产总计b b $2,169 $2,169 BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 ( (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元) 19) 19X3.12.31X3.12.31a BWBW公司公司公司公司 - - 资产负债表资产负债表资产负债表资产负债表 ( (负债方负债方) )a. a. 资产资产资产资产 = =负债负债负债负债 + +所有者权益所有者权益所有者权益所有者权益. .b. BWb. BW需偿还的需偿还的需偿还的需偿还的. .c. c. 购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款购买商品和接受劳务产生的欠款. .d. d. 未付工资等未付工资等未付工资等未付工资等. .e. 1e. 1年需偿还的债务年需偿还的债务年需偿还的债务年需偿还的债务 f. f. 偿还期超过偿还期超过偿还期超过偿还期超过1 1年的债务年的债务年的债务年的债务. .g. g. 最初投资额最初投资额最初投资额最初投资额. . h. h. 用于再投资的盈利用于再投资的盈利用于再投资的盈利用于再投资的盈利. .应付票据应付票据 $ 290 应付帐款应付帐款c 94 应交税金应交税金d 16 其它应付款其它应付款d 100 流动负债流动负债e $ 500 $ 500 长期负债长期负债长期负债长期负债f f 530 所有者权益所有者权益 普通股普通股(面值面值1美元美元)g 200 资本公积资本公积资本公积资本公积g g 729 保留盈余保留盈余h 210 所有者权益总计所有者权益总计 $ $1,1391,139 负债和所有者权益总计负债和所有者权益总计ab$2,169$2,169 BWBW公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表公司资产负债表 ( (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元) 19) 19X3.12.31X3.12.31三、损益表三、损益表1、揭示的信息、揭示的信息企业企业某一时期的经营成果某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的，盈利或亏损形成过程的回放回放2、编制原理、编制原理销售收入销售收入成本成本=利润利润3、理解报表需注意的问题、理解报表需注意的问题利润不等于现金流量利润不等于现金流量会计政策选择不同会引起利润不同会计政策选择不同会引起利润不同会计利润与经济利润不同会计利润与经济利润不同 BWBW公司的损益表公司的损益表a. a. 衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利衡量一段期间盈利. .b. b. 从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项从顾客已收或应收的款项c. c. 销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工资销售佣金、广告及管理人员工资以及折旧等。以及折旧等。以及折旧等。以及折旧等。d. d. 经营收益经营收益经营收益经营收益. .e. e. 借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本借入资金的成本. .f. f. 应纳税收入应纳税收入应纳税收入应纳税收入. .g. g. 股东所得数额股东所得数额股东所得数额股东所得数额. . 销售净额销售净额 $ 2,211 产品销售成本产品销售成本b 1,599毛利毛利 $ 612 销售及管理费用销售及管理费用c 402 税息前利润税息前利润d $ 210 利息费用利息费用e 59 税前利润税前利润f $ 151 所得税所得税所得税所得税 60 税后利润税后利润g $ 91 现金股利现金股利 38 保留盈余的增长保留盈余的增长 $ 53 $ 53BWBW公司损益表公司损益表公司损益表公司损益表 ( (单位：千元单位：千元单位：千元单位：千元) 19) 19X3.1.1-X3.1.1-12.3112.31a四、现金流量表四、现金流量表1、揭示的信息、揭示的信息企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付能力的显示器。付能力的显示器。2、编制原理、编制原理按收付实现制表现企业现金流动情况。按收付实现制表现企业现金流动情况。现金流入现金流入 现金流出现金流出=现金持有量变化现金持有量变化将现金流动情况分为将现金流动情况分为*经营活动现金流经营活动现金流*投资活动现金流投资活动现金流*筹资活动现金流筹资活动现金流第三节第三节财务比率分析财务比率分析 一、财务比率分析方法综述几点说明几点说明一个或多个比率的机械性计算并不能自动生一个或多个比率的机械性计算并不能自动生成对复杂的现代公司的洞察。成对复杂的现代公司的洞察。比率可以想象为比率可以想象为侦探小说中的线索。侦探小说中的线索。一个或多个比率可能会产生误导，但当一个或多个比率可能会产生误导，但当结合结合一个公司的管理知识及经济环境一个公司的管理知识及经济环境时，时，比率分比率分析可以讲述一个发人深省的故事。析可以讲述一个发人深省的故事。一个比率没有唯一正确的值，一个比率没有唯一正确的值，好坏完全取决好坏完全取决于对公司的深刻分析。于对公司的深刻分析。 一、财务比率分析方法综述一、财务比率分析方法综述比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型比较的类型内部比较内部比较内部比较内部比较内部比较内部比较外部比较外部比较外部比较外部比较外部比较外部比较 财务比率：财务比率： 涉及两个会计数据指数，涉及两个会计数据指数，常由一个数据除以另一个数常由一个数据除以另一个数据得到。据得到。 外部比较和行业比率的来源外部比较和行业比率的来源举例举例举例举例: :罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特罗伯特. .莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会莫里斯联会邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构邓白氏机构 工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴工商业财务比率年鉴这种方法是将一个公司的比这种方法是将一个公司的比率与相似情况的公司的比率率与相似情况的公司的比率或同期的行业的平均水平相或同期的行业的平均水平相比。比。为了增加可比性，为了增加可比性，为了增加可比性，为了增加可比性， 来自不同来自不同公司的财务数据应该标准化。公司的财务数据应该标准化。苹果不能和桔子相比较。苹果不能和桔子相比较。二、流动性分析二、流动性分析1、含义：反映公司偿还到期债务的能力、含义：反映公司偿还到期债务的能力2、流动资产与流动负债的比较、流动资产与流动负债的比较相对数指标相对数指标*流动比率流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债*速动比率速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债绝对数指标绝对数指标*净营运资本净营运资本=流动资产流动资产流动负债流动负债（Net Working Capital）表示公司在营业循表示公司在营业循环中的投资。环中的投资。 2.1 2.1 流动比率流动比率含义含义流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率流动比率 流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产流动资产 流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债对于对于对于对于BWBW公司公司公司公司1919x3x3年年年年1212月月月月3131日的流动比率日的流动比率日的流动比率日的流动比率是：是：是：是：反映一个公司用短期资产反映一个公司用短期资产来偿还短期债务的能力。来偿还短期债务的能力。资产负债表比率资产负债表比率流动比率流动比率$1,195$1,195$500$500= 2.392.39 2.1 2.1流动比率流动比率- -对比对比BWBW 行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平2.392.392.152.152.262.262.092.091.911.912.012.01年份年份19X319X219X1流动比率流动比率此比率高于行业平均水平此比率高于行业平均水平. 2.2 2.2速动比率速动比率含义含义酸性测试比率酸性测试比率酸性测试比率酸性测试比率（速动比率）（速动比率）（速动比率）（速动比率）（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产（流动资产 - - - 存货）存货）存货）存货）存货）存货） 流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债流动负债 对于对于对于对于BWBW公司，公司，公司，公司，1919X3X3年年年年1212月月月月3131日的速动比率是日的速动比率是日的速动比率是日的速动比率是：它表示公司用变现能力最它表示公司用变现能力最强的资产偿还强的资产偿还 流动负债流动负债的能力的能力.资产负债表比率资产负债表比率速动比率速动比率$1,195 - $696$1,195 - $696$500$500= 1.001.00 2.2 2.2速动比率速动比率- -对比对比BWBW行业平均水平行业平均水平行业平均水平行业平均水平 1.001.001.251.251.041.041.231.231.111.111.251.25年份年份19X319X219X1酸性测试比率酸性测试比率 此比率小于行业平均水平此比率小于行业平均水平. 流动性分析总结流动性分析总结强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机强流动比率和弱速动比率表明存货帐户存在潜在危机. .表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平表明此行业有相对较高的存货水平. . 比率比率比率比率BWBW行业水平行业水平行业水平行业水平流动比率流动比率2.39 2.15速动比率速动比率 1.00 1.25 流动比率流动比率 - - 趋势分析比较趋势分析比较 流动比率趋势分析流动比率趋势分析 速动比率速动比率 - - 趋势分析比较趋势分析比较 二、流动性分析二、流动性分析3、流动性资产本身的变现性、流动性资产本身的变现性应收帐款的变现性应收帐款的变现性存货变现性存货变现性注：此处的比率应收帐款周转率选择注：此处的比率应收帐款周转率选择 与净销售收入比较与净销售收入比较 存货选择与销货成本比较，因销售收入存货选择与销货成本比较，因销售收入 中存在存货所没有的毛利中存在存货所没有的毛利 31 31应收帐款变现性应收帐款变现性周转周转率率应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收应收帐款周转率（假设销售收入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）入全部是赊销收入）年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额年销售净额应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款应收帐款BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末此比率为：此比率为：此比率为：此比率为：反映公司应收帐款的质量和公反映公司应收帐款的质量和公司收帐的业绩司收帐的业绩.损益表损益表 /资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转率应收帐款周转率 $2,211$2,211$394$394= 5.615.61平均数3131应收帐款变现性应收帐款变现性- -周转天周转天数数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数应收帐款周转天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数一年中的天数应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率应收帐款周转率BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末此比率为：此比率为：此比率为：此比率为：表明从取得应收帐款权利到收表明从取得应收帐款权利到收回款项的平均天数回款项的平均天数.损益表损益表 /资产负债表比率资产负债表比率应收帐款周转天数应收帐款周转天数3653655.615.61= 65 65 daysdays3131应收帐款变现性应收帐款变现性- -分分析析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平65.065.065.765.771.171.166.366.383.683.669.269.2年份年份19X319X219X1应收帐款周转天数应收帐款周转天数BW 相对于行业水平来说缩短了收帐天数相对于行业水平来说缩短了收帐天数. 32 32 存货变现性存货变现性- -存货周存货周转率转率存货周转率存货周转率存货周转率存货周转率销售成本销售成本销售成本销售成本销售成本销售成本存货存货存货存货存货存货BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末存货周转率为：存货周转率为：存货周转率为：存货周转率为：表明公司表明公司存货管理的有效程度存货管理的有效程度.并不直接说明其变现能力并不直接说明其变现能力。因。因为企业的大部分销售业务是通为企业的大部分销售业务是通过赊销方式完成的过赊销方式完成的 损益表损益表 /资产负债表比率资产负债表比率存货周转率存货周转率$1,599$1,599$696$696= 2.302.30次次次次 3 2 3 2存货变现性存货变现性- -周转率分周转率分析析BWBW行业水平行业水平行业水平行业水平2.302.303.453.452.442.443.763.762.642.643.693.69年度年度19X319X219X1存货周转率存货周转率BW 公司存货周转率很差公司存货周转率很差.3 322 存货变现性存货变现性- -周转率分析周转率分析 二、流动性分析二、流动性分析4、影响变现能力的其他因素、影响变现能力的其他因素能增加变现能力的因素能增加变现能力的因素*可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标*准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产*偿债能力的声誉偿债能力的声誉能减弱变现能力的因素能减弱变现能力的因素*未做记录的或有负债未做记录的或有负债*担保责任引起的负债担保责任引起的负债 三、资产是否获得了足够收三、资产是否获得了足够收 益益1、收益指标的选择、收益指标的选择必须是正常的营业收益必须是正常的营业收益为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息为了比较不同债务比率公司的资产盈利能力采用息前税前利润前税前利润2、具体指标、具体指标资产收益率（资产收益率（ROA）=EBIT总资产总资产资产收益率资产收益率=营业利润率营业利润率总资产周转率总资产周转率*营业利润率营业利润率=EBIT销售收入销售收入*总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入总资产总资产总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率总资产周转率销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额总资产总资产总资产总资产总资产总资产BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末的年年末的年年末的年年末的 总资产周总资产周总资产周总资产周转率为：转率为：转率为：转率为：表明公司利用其总资产产生销表明公司利用其总资产产生销售收入的效率售收入的效率. 损益表损益表/资产负债表比率资产负债表比率总资产周转率总资产周转率$2,211$2,211$2,169$2,169= 1.021.02总资产周转率分析总资产周转率分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平1.021.021.171.171.031.031.141.141.011.011.131.13年末年末19X319X219X1总资产周转率总资产周转率BW 公司的总资产周转率较低公司的总资产周转率较低.这个比率为什么被认为较低这个比率为什么被认为较低? 四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大风险多大风险1、资产与负债的比较、资产与负债的比较公司融资状况分析公司融资状况分析资产负债率资产负债率=负债总额负债总额资产总额资产总额产权比率产权比率=负债总额负债总额股东权益股东权益有形净值债务率有形净值债务率=负债总额负债总额（股东权益无（股东权益无形资产净值）形资产净值）1 11 1资产负债率指标资产负债率指标资产负债率资产负债率资产负债率资产负债率 负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额 资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额资产总额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末资产年年末资产年年末资产年年末资产负债率为：负债率为：负债率为：负债率为：表明公司债务融资占表明公司债务融资占总资产的百分比总资产的百分比.资产负债表比率资产负债表比率财务杠杆比率财务杠杆比率$1,030$1,030$2,169$2,169= .47.471 11 1资产负债率资产负债率- -分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平 .47 .47 .47 .47 .47 .47 .47 .47 .45 .45 .47 .47年份年份19X319X219X1资产负债率资产负债率BW 公司债务使用与行业水平持平公司债务使用与行业水平持平. 1 2 1 2产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率产权比率 负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额负债总额 股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年年年1212月月月月3131日的债务股本比率为日的债务股本比率为日的债务股本比率为日的债务股本比率为反映公司通过债务反映公司通过债务筹资的比率筹资的比率.资产负债表比率资产负债表比率产权比率产权比率$1,030$1,030$1,139$1,139= .90.90 1 2 1 2产权比率产权比率- -分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平 .90 .90 .90 .90 .88 .88 .90 .90 .81 .81 .89 .89年份年份19X319X219X1产权比率产权比率BW 公司债务使用水平与行业持平公司债务使用水平与行业持平. 四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大财务风险多大财务风险2、公司营业利润与应偿还的债务比较、公司营业利润与应偿还的债务比较融融资风险的分析资风险的分析已获利息倍数已获利息倍数=EBIT利息支出利息支出偿债倍数偿债倍数=EBIT 利息利息+本金本金/（1-TAX）注：注：两个指标都很重要。两个指标都很重要。 足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于 企业创造现金的稳定性和融资能力。企业创造现金的稳定性和融资能力。2 12 1已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数已获利息保障倍数税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润税息前利润利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用利息费用BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年年末年年末年年末年年末 利息保障比率为：利息保障比率为：利息保障比率为：利息保障比率为：表示某公司支付表示某公司支付利息利息费用的能力费用的能力.损益表比率损益表比率已获利息保障倍数已获利息保障倍数$210$210$59$59= 3.563.56 2 1 2 1已获利息倍数已获利息倍数- -分析分析 BW BW 行业水平行业水平行业水平行业水平 3.56 3.565.195.19 4.35 4.355.025.0210.3010.304.664.66年份年份19X319X219X1已获利息倍数已获利息倍数BW 利息保障比率低于行业平均水平利息保障比率低于行业平均水平.2 12 1已获利息倍数已获利息倍数- -趋势分析趋势分析 2 1 2 1已获利息倍数已获利息倍数- -趋势分析趋势分析总结总结这表明这表明这表明这表明 低收益低收益低收益低收益低收益低收益 ( (EBIT) EBIT) 可能是可能是可能是可能是BWBWBW的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题的潜在问题. .负债水平负债水平负债水平负债水平负债水平负债水平 与行业平均水平持平与行业平均水平持平与行业平均水平持平与行业平均水平持平. .uu BWBW 的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从的利息保障比率从1919X1X1年以来呈年以来呈年以来呈年以来呈 下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平下降趋势，近两年一直低于行业平均水平. . 四、公司是如何融资的，有四、公司是如何融资的，有多大财务风险多大财务风险3、报表之外的其他因素、报表之外的其他因素长期租赁长期租赁担保责任担保责任或有项目或有项目 五、投资者是否获得了足够五、投资者是否获得了足够的投资回报的投资回报1、净资产收益率或权益资本收益率、净资产收益率或权益资本收益率（ROE）=净利润净利润平均净资产（普通平均净资产（普通 股权益）股权益）2、指标的局限性、指标的局限性价值问题价值问题时效问题时效问题风险问题风险问题权益资本收益率权益资本收益率权益报酬率（权益报酬率（权益报酬率（权益报酬率（ROEROE）税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益股东权益BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年度的年度的年度的年度的 ROEROE为：为：为：为：表明公司股东权益的表明公司股东权益的盈利能力盈利能力（扣除所有费用和税收）（扣除所有费用和税收） 损益表损益表 /资产负债表比率资产负债表比率权益资本收益率权益资本收益率$91$91$1,139$1,139= .08.08权益资本收益率分析权益资本收益率分析 BW BW 行业水平行业水平行业水平行业水平 8.0% 8.0%17.9%17.9% 9.4 9.417.217.216.616.620.420.4年度年度19X319X219X1权益报酬率权益报酬率BW 公司的权益报酬率很低公司的权益报酬率很低. 权益报酬率趋势分析权益报酬率趋势分析 第三节第三节杜邦分析杜邦分析 一、分析的思路一、分析的思路从所有者的角度出发，将综合性最强的权益从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。采取的改进措施提供了方向。二、指标分解原理二、指标分解原理 二、指标分解原理二、指标分解原理销售净利率反映盈利能力；销售净利率反映盈利能力；资资产产周周转转率率反反映映资资产产使使用用效效率率，可可再再细细分分为为几几个个指指标标（存存货货、应应收收帐帐款款周周转转率率等等）；资资产产构成存量是否有问题。构成存量是否有问题。权权益益乘乘数数的的高高低低，反反映映负负债债程程度度，负负债债程程度度上升，风险提高。上升，风险提高。此此处处的的资资产产负负债债率率与与前前面面的的不不同同，资资产产与与负负债均用平均数算债均用平均数算( (年初与年末的平均数年初与年末的平均数) )。 三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用1、给公司管理层提供了一张考察公司资产、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图路线图三、杜邦财务分析体系的应用三、杜邦财务分析体系的应用具体路径具体路径提高销售利润率提高销售利润率*使收入增长幅度高于成本和费用使收入增长幅度高于成本和费用*降低成本费用降低成本费用提高总资产周转率提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模模2、找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向找出指标变动原因和趋势，为采取措施指明方向 A公司公司 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 第一年第一年 14.93% = 7.39% 2.02 第二年第二年 12.12%= 6% 2.02 资产净利率销售净利率资产净利率销售净利率资产周转率资产周转率 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 23、分析同业差距、分析同业差距 权益净利率资产净利率权益净利率资产净利率权益乘数权益乘数 A公司公司 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 3% 2B公司公司 第一年第一年 7.39% = 4.53% 1.6304 第二年第二年 6% = 5% 1.21 1 11销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率销售净利率税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利税后净利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年的年的年的年的销售净利率为：销售净利率为：销售净利率为：销售净利率为：衡量公司的销售收入在衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利扣除所有费用及所得税的盈利能力能力. 损益表损益表 /资产负债表比率资产负债表比率销售净利率销售净利率$91$91$2,211$2,211= .041.041BW公司公司报表报表1 1 11销售净利率销售净利率- -分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平4.1%4.1%8.2%8.2%4.94.98.18.19.09.07.67.6年度年度19X319X219X1销售净利率销售净利率BW 公司的销售净利率很差公司的销售净利率很差.1 1 1 1销售净利率销售净利率- -趋势分析趋势分析 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率销售毛利率毛利毛利毛利毛利毛利毛利销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额销售净额BWBW公司公司公司公司 19 19X3X3年的年的年的年的销售毛利为：销售毛利为：销售毛利为：销售毛利为：用于衡量公司的经营效率用于衡量公司的经营效率,同时同时也表示了公司的定价策略也表示了公司的定价策略. 体体现了公司所增加的价值。现了公司所增加的价值。损益表损益表 /资产负债表比率资产负债表比率盈利能力比率盈利能力比率$612$612$2,211$2,211= .277277 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率- -分析分析BWBW 行业水平行业水平行业水平行业水平27.7%27.7%31.1%31.1%28.728.730.830.831.331.327.627.6年度年度19X319X219X1销售毛利率销售毛利率BW 公司的销售毛利率较差公司的销售毛利率较差. 1.2 1.2销售毛利率销售毛利率 - -趋势分析比趋势分析比较较 不同经营模式案例不同经营模式案例硅图公司硅图公司经营模式介绍经营模式介绍 公司简介公司简介该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第该公司是一家典型的高科技公司。在公司推出其第一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，一批产品过程中，产生出一种全新的高科技产品，那就是那就是3D电脑设计体系。这套体系后来成为整个市电脑设计体系。这套体系后来成为整个市场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近场上最为热门的产品之一，每年为公司带来近30亿亿美元的销售收入。美元的销售收入。该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、该公司的产品被广泛用于玩具设计、电子游戏设计、商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。商业插图设计以及所有需要模拟逼真画面的领域。其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同其产品还被用于国际互连网和内部局域网之中，同时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音时还常常被用来进行大型项目的设计，如波音777飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片侏飞机的设计工作。但最令人惊异的还是在影片侏罗纪公园中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。罗纪公园中及其逼真惊险的恐龙形象与动作。 硅图公司经营获利能力目标硅图公司经营获利能力目标模型模型项目项目收入收入毛利毛利研究和开发费用研究和开发费用销售、一般及管理费用销售、一般及管理费用经营利润经营利润收入百分比收入百分比%10050.552.51113222811.513.5硅图公司经营模式小结硅图公司经营模式小结 该公司是一典型的高科技公司，是追求与该公司是一典型的高科技公司，是追求与市场上其他公司产品不同的高经济增加市场上其他公司产品不同的高经济增加值的企业。采用获得更多的毛利的战略，值的企业。采用获得更多的毛利的战略，并且利用这部分增加的毛利来支持更多并且利用这部分增加的毛利来支持更多的研究与开发，将其投资到公司关注的的研究与开发，将其投资到公司关注的具有良好获利能力和高经济增加值的产具有良好获利能力和高经济增加值的产品，最终使与之相联系的公司增长率最品，最终使与之相联系的公司增长率最大。大。 关于经营模式的几个思考问关于经营模式的几个思考问题题1、影响企业经营模式的因素有那些、影响企业经营模式的因素有那些2、你作为一名、你作为一名CEO是将主要精力放在损益是将主要精力放在损益表管理上还是资产负债表管理上，试阐表管理上还是资产负债表管理上，试阐述你的理由。述你的理由。 经营模式的选择经营模式的选择增加值增加值较高市场较高市场 同行业不同企业的资本收益同行业不同企业的资本收益率的主要动因率的主要动因康柏公司康柏公司苹果公司苹果公司DELL公司公司比比 率率1992年年(%) 1992年年 (%) 1992年年 (%)销售利润率销售利润率5.27.485.05资产周转率资产周转率1.31.682.17权益乘数权益乘数1.571.932.51资本收益率资本收益率10.624.227.5五家不同行业企业权益净利率五家不同行业企业权益净利率构成（构成（1995年年12月）月）公司名称公司名称ROE（%）=销售利销售利润率润率（%） 总资产总资产周转率周转率（次）（次） 权益乘数权益乘数美洲联合银美洲联合银行行13.2=13.1 0.09 11.49福特莱恩公福特莱恩公司司15.7=2.1 3.1 2.4惠普公司惠普公司20.6=7.7 1.29 2.06耐克公司耐克公司20.4=8.4 1.51 2.60西南航空公西南航空公司司12.8=6.4 0.88 2.28 四、综合例题综合例题一综合例题一某公司某公司20002000年度简化的资产负债表如下：年度简化的资产负债表如下：资产负债表资产负债表某公司某公司 2000 2000年年1212月月3131日日 单位：万元单位：万元 资资 产产负债及所有者权益负债及所有者权益货币资金货币资金应付帐款应付帐款应收帐款应收帐款（）（）长期负债长期负债（）（）存货存货（）（）实收资本实收资本固定资产固定资产（）（）留存收益留存收益资产合计资产合计（）（）负债及所有者权益合计负债及所有者权益合计（2）其他有关财务指标如下：其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：、存货周转率（存货按年末数计算）：9次次4、平平均均收收现现期期（应应收收账账款款按按年年末末数数计计算算，一一年年按按360天计算）：天计算）：18天天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次次要要求求：利利用用上上述述资资料料，填填充充该该公公司司资资产产负负债债表表的的空空白白部分。部分。计算过程计算过程所有者权益所有者权益=100+100=200=100+100=200（万元）（万元）长期负债长期负债=2000.5=100=2000.5=100（万元）（万元）负负债债和和所所有有者者权权益益合合计计=200+100+100=400=200+100+100=400（万万元）元）资产合计资产合计= =负债负债+ +所有者权益所有者权益=400=400（万元）（万元）计算过程计算过程销售收入销售收入资产总额资产总额=2.5=2.5=销售收入销售收入400400销售收入销售收入=4002.5=1000=4002.5=1000（万元）（万元） 销售成本销售成本= =（1 1销售毛利率）销售毛利率）销售收入销售收入= =（1 110%10%）900900（万元）（万元） 销售成本销售成本存货存货=9=900=9=900存货存货 存货存货=9009=100=9009=100（万元）（万元）计算过程计算过程 应收账款应收账款360360销售收入销售收入=18=18 = =应收账款应收账款36010003601000 应收账款应收账款=50=50（万元）（万元） 固定资产固定资产 = =资资产产合合计计货货币币资资金金应应收收账账款款存存货货=400=40050505050100=200100=200（万元）（万元）第四节第四节上市公司财务报告分析上市公司财务报告分析一、上市公司财务报告的类型一、上市公司财务报告的类型1、招股说明书、招股说明书股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分备部分2、上市公告、上市公告股票获准在证券交易所上市后公布的公告书股票获准在证券交易所上市后公布的公告书3、定期报告、定期报告分为年度报告和中期报告分为年度报告和中期报告*注：目前我国又增加了季度报告注：目前我国又增加了季度报告4、临时公告、临时公告包括重大事件公告和公司收购公告包括重大事件公告和公司收购公告二、上市公司财务比率二、上市公司财务比率1、每股收益、每股收益计算公式计算公式*EPS（earning per-share)=净利润净利润普通股数普通股数计算时需注意的问题计算时需注意的问题*合并报表问题合并报表问题*优先股问题优先股问题*年度中普通股增减问题年度中普通股增减问题*复杂股权结构问题复杂股权结构问题*利润结构问题利润结构问题二、上市公司财务比率二、上市公司财务比率1、每股收益、每股收益指标的应用及其注意的问题指标的应用及其注意的问题*该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标务指标*每股收益并不反映股票所含有的风险每股收益并不反映股票所含有的风险*不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了不同股票的每一股在经济上的不等量，限制了每股收益公司间比较每股收益公司间比较*每股收益多并不意味着多分红每股收益多并不意味着多分红指标的延伸分析指标的延伸分析三、上市公司财务报告分析每股收益的延伸分析每股收益的延伸分析为为克克服服每每股股收收益益指指标标的的局局限限性性，我我们们又又引引入入下下面面几几个财务比率：个财务比率： 、市盈率（也称价格收益比率）、市盈率（也称价格收益比率） 、每股股利、每股股利 、股票获利率、股票获利率 、股利支付率、股利支付率 、股利保障倍数、股利保障倍数 、留存盈利比率（留存收益率）、留存盈利比率（留存收益率）、市盈率（也称价格收益比率）、市盈率（也称价格收益比率）含义含义指指普普通通股股每每股股市市价价为为每每股股收收益益的的倍倍数数，其其计计算算公公式式为：为：*市盈率（倍数）市盈率（倍数） 普通股每股市价普通股每股市价普通股每股收益普通股每股收益指标分析指标分析 市市盈盈率率反反映映投投资资人人对对每每元元净净利利润润所所愿愿支支付付的的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。、市盈率（也称价格收益比率、市盈率（也称价格收益比率) 是是市市场场对对公公司司的的共共同同期期望望指指标标，市市盈盈率率越越高，表明市场对公司越看好。高，表明市场对公司越看好。 但但该该指指标标不不能能用用于于不不同同行行业业公公司司的的比比较较，新新兴兴行行业业普普遍遍较较高高，成成熟熟工工业业普普遍遍较较低低，但但这这并不说明后者的股票没有投资价值。并不说明后者的股票没有投资价值。 在在每每股股收收益益很很小小或或亏亏损损时时（分分母母很很小小），市市价价不不会会降降至至零零，很很高高的的市市盈盈率率往往往往不不说说明明任任何问题。何问题。、市盈率（也称价格收益比率）、市盈率（也称价格收益比率）市市盈盈率率的的高高低低受受净净利利润润的的影影响响，而而净净利利润润受受可可选选择择的的会会计计政政策策的的影影响响，从从而而使使得得公公司司间间的的比比较受到限制。较受到限制。市市盈盈率率高高低低受受市市价价的的影影响响，影影响响市市价价的的因因素素很很多多，包包括括投投机机炒炒作作等等，因因此此观观察察市市盈盈率率的的长长期期变变动动趋趋势势很很重重要要。而而且且，投投资资者者要要结结合合其其他他有有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。由由于于一一般般的的报报酬酬率率为为，所所以以正正常常的市盈率为。（的市盈率为。（15%15%或或110%110%）、每股股利、每股股利含义含义指股利总额与期末普通股股份总数之比。指股利总额与期末普通股股份总数之比。每股股利股利总额每股股利股利总额年末普通股份总数年末普通股份总数其中股利总额是指现金股利。其中股利总额是指现金股利。、股票获利率、股票获利率 含义含义是是指指每每股股股股利利与与股股票票市市价价的的比比率率，又又称称市市价价股股利利比比率。率。 股票获利率股票获利率 普通股每股股利普通股每股股利普通股每股市价普通股每股市价100%、股票获利率、股票获利率、指标分析、指标分析该该指指标标反反映映了了股股利利和和股股价价的的比比例例关关系系。只只有有股股票票持持有有人人认认为为股股价价将将上上升升，才才会会接接受受较较低低的的股股票票获获利利率率（说说明明公公式式中中分分母母很很大大即即市市价价已已很很高高，若若股股价价不不能能涨涨，则则买买此此种种股股票票有有风风险险）。如如果果预预期期股股价价不不能能上上升升，则则它它是是评评价价股股票票投投资资价值的主要依据。价值的主要依据。、股票获利率、股票获利率 使使用用该该指指标标的的限限制制因因素素，在在于于公公司司采采用用非非常常稳稳健健的的股股利利政政策策，留留存存大大量量的的净净利利润润用用以以扩扩充充。在在这这种种情情况况下下，股股票票获获利利率率仅仅仅仅是是股股票票投投资资价价值值非非常常保保守守的的估估计计，分分析析股股价价的的未未来来趋趋势势成成为为评价股票投资价值的主要依据。评价股票投资价值的主要依据。 、股利支付率、股利支付率 含义含义是是指指净净收收益益中中股股利利所所占占的的比比重重，它它反反映映公公司司的的的的股股利分配政策和支付股利的能力。利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率股利支付率 每股股利每股股利每股净收益每股净收益 市盈率股票获利率市盈率股票获利率指标分析指标分析指指标标低低，原原因因：一一、公公司司资资金金不不短短缺缺，但但正正准准备备扩扩大大规规模模，尽尽量量少少发发股股利利；二二、公公司司现现金金紧紧张张，拿拿不不出足够的现金发放股利。出足够的现金发放股利。、股利保障倍数、股利保障倍数含义含义即即为为股股利利支支付付率率的的倒倒数数，倍倍数数越越大大，支支付付股股利的能力越强。利的能力越强。 股利保障倍股利保障倍 普通股每股收益普通股每股收益普通股每股股利普通股每股股利指标分析指标分析是是一一种种安安全全性性指指标标，可可以以看看出出净净利利润润减减少少到到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。什么程度公司仍能按目前水平支付股利。、留存盈利比率（留存收益率）、留存盈利比率（留存收益率）含义含义是是留留存存盈盈利利与与净净利利润润的的比比率率，留留存存盈盈利利是是指指净净利利润润减去全部股利的余额。减去全部股利的余额。 留存盈利比率留存盈利比率 （净利润（净利润全部股利）全部股利）净利润净利润、留存盈利比率（留存收益率）、留存盈利比率（留存收益率）指标分析指标分析若若企企业业认认为为有有必必要要从从内内部部积积累累资资金金，以以便便扩扩大大经经营营规规模模，可可采采用用较较高高的的留留存存盈盈利利比比率率，自自然然，股股利利支支付付率率与与股股利利保保障障倍倍数数就就降降低低了了。反反之之，企企业业不不需需要要资资金金或或可可用用其其他他方方式式筹筹资资 ，为为满满足足股股东东取取得得现现金金股股利利的的要要求求可可降降低低留留存存盈盈利利比比率率，同同时时股股利利支支付付率率与股利保障倍数提高。与股利保障倍数提高。二、上市公司财务比率二、上市公司财务比率2、每股净资产、每股净资产计算公式计算公式*每股净资产年末股东权益年末普通股股数每股净资产年末股东权益年末普通股股数计算时需注意的问题计算时需注意的问题*股东权益是指扣除优先股权益后的余额股东权益是指扣除优先股权益后的余额指标的应用及注意的问题指标的应用及注意的问题*该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标。的评价，为此又引入延伸指标。 、每股净资产、每股净资产指标的延伸分析指标的延伸分析*市净率（倍数）每股市价每股净资产市净率（倍数）每股市价每股净资产指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指指标标分分析析：该该指指标标可可以以用用于于投投资资分分析析，说说明明市市场场对对公公司司资资产产质质量量的的评评价价，反反映映公公司司资资产产的的现现在在价价值值，是是证证券券市市场场上上交交易易的的结结果果。指指标标大大于于，说说明明公公司司资资产产市市价价高高于于账账面面价价值值，资资产产的的质质量量好好，有有发发展展前前景景。反反之之，则则说说明明资资产产质质量量差差，没没有有发发展展前前景景。一一般般来来说说，市市净净率率达达到到，可可以以树树立立较较好好的的公公司司形象。形象。第五节第五节现金流量分析现金流量分析 一、结构分析一、结构分析1、流入结构分析分析你的、流入结构分析分析你的现金从哪里来现金从哪里来经营活动、筹资活动和投资活动经营活动、筹资活动和投资活动2、流出结构分析分析、流出结构分析分析现金都用到那里去现金都用到那里去经营活动形成的现金支出应占主要部分经营活动形成的现金支出应占主要部分投资活动占的比重高，说明企业相当数量的投资活动占的比重高，说明企业相当数量的现金投放于长期项目。正在寻找新的投资项现金投放于长期项目。正在寻找新的投资项目。目。筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用 一、结构分析一、结构分析3、流入流出比分析、流入流出比分析对于一个健康的正在成长的公司，经营活动对于一个健康的正在成长的公司，经营活动的现金是正数，投资是负数，筹资是正负相的现金是正数，投资是负数，筹资是正负相间。间。4、应用、应用分析企业的经营状况分析企业的经营状况预测未来经营现金流预测未来经营现金流 二、流动性分析二、流动性分析1、现金到期债务比、现金到期债务比=经营现金净流量经营现金净流量/本期到期债务本期到期债务2、现金流动负债比、现金流动负债比=经营现金净流量经营现金净流量/流动负债流动负债3、现金债务总额比、现金债务总额比=经营现金净流量经营现金净流量/债务总额债务总额企业最大的债务规模企业最大的债务规模=经营现金净流量经营现金净流量/i 三、获取现金能力分析三、获取现金能力分析1、销售现金比率、销售现金比率=经营现金净流量经营现金净流量/销售额销售额2、每股营业现金净流量、每股营业现金净流量=经营现金净流量经营现金净流量/普通股股数普通股股数3、全部资产现金回收率、全部资产现金回收率=经营现金净流量经营现金净流量/全部资产全部资产 四、财务弹性分析四、财务弹性分析1、现金满足投资比率、现金满足投资比率=近近5年经营现金净流量年经营现金净流量/近近5年资本支出、存货增加和年资本支出、存货增加和现金股利之和现金股利之和2、现金股利保障倍数、现金股利保障倍数=每股经营现金净流量每股经营现金净流量/每股现金股利每股现金股利 五、收益质量分析五、收益质量分析营运指数营运指数=经营现金净流量经营现金净流量/经营所得现金经营所得现金经营现金净流量是指实际经营真正得到的现经营现金净流量是指实际经营真正得到的现金金经营所得现金是指按会计方法计算实际应得经营所得现金是指按会计方法计算实际应得的现金即会计收益的现金即会计收益+非付现成本。非付现成本。小于小于1的营运指数，说明收益质量不好。的营运指数，说明收益质量不好。 本章小结本章小结尽管会计信息有内在的局限性，但财务报表尽管会计信息有内在的局限性，但财务报表分析能提供对企业的更深的观察。分析能提供对企业的更深的观察。财务比率分析是分析公司财务状况和经营成财务比率分析是分析公司财务状况和经营成果的工具。果的工具。财务比率可分为反映公司资产流动性、资产财务比率可分为反映公司资产流动性、资产的盈利能力和公司融资情况和财务风险三大的盈利能力和公司融资情况和财务风险三大类指标。类指标。财务比率本身没有意义，必须在比较的基础财务比率本身没有意义，必须在比较的基础上来分析上来分析 本章小结本章小结杜邦财务分析体系给公司管理层提供了一张杜邦财务分析体系给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。资回报的路线图。由于上市公司的特殊性存在一些特殊指标由于上市公司的特殊性存在一些特殊指标比率分析主要针对企业损益表和资产负债表比率分析主要针对企业损益表和资产负债表的数据进行评估，现金流量分析是对企业现的数据进行评估，现金流量分析是对企业现金流量表的数据评估，是对比率分析的有益金流量表的数据评估，是对比率分析的有益补充，进一步说明了损益表和资产负债表信补充，进一步说明了损益表和资产负债表信息的质量。息的质量。THE END