国国际财务管理管理1国际财务管理参考书目 王建英等王建英等. . 国际财务管理学（第国际财务管理学（第1 1版）中国人民大学出版版）中国人民大学出版社，社，2003 2003 （美）杰费（美）杰费 马杜拉著马杜拉著. . 国际财务管理国际财务管理. .大连：东北财经大学大连：东北财经大学出版社，出版社，2000. 2000. 夏乐书夏乐书. . 国际财务管理国际财务管理. .大连：东北财大出版社，大连：东北财大出版社，2001. 2001. 吴丛生等吴丛生等. . 国际财务管理（理论与中国实务）国际财务管理（理论与中国实务）. .北京：北京大北京：北京大学出版社，学出版社，2006. 2006. Shapiro,Alan C.,Multinational Financial Management,7th Shapiro,Alan C.,Multinational Financial Management,7th Ed.,Wiley,2003. Ed.,Wiley,2003. Eun,Cheol S. and Bruce G. Resnick, International Financial Eun,Cheol S. and Bruce G. Resnick, International Financial Management, 3th Ed.,McGraw-Hill,2004.Management, 3th Ed.,McGraw-Hill,2004. 2国际财务管理第一章 国际财务管理概览1 国际企业2 国际财务管理是什么？3 国际财务管理的重要性3国际财务管理为何先讲国际企业？国际财务管理是指对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。4国际财务管理1 国际企业一、什么是国际企业？二、国际企业的产生和发展三、经济全球化的动因四、企业国际经营的三大理论五、企业国际经营的主要方式六、单个企业国际化经营的进程5国际财务管理一、什么是国际企业？国际企业：超越国界从事商业活动的企业。国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。国内生产、国际销售是国际企业最简单的国际业务。跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型代表。跨国公司是国际企业发展的较高阶段和典型代表。跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业务的工跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。（联合国跨国公司委员会）并分担责任。（联合国跨国公司委员会）6国际财务管理二、国际企业的产生和发展何为国内企业？ 国内生产、国内销售；国内生产、国内销售； 国内融资、国内投资；国内融资、国内投资； 生产要素均来自国内。生产要素均来自国内。国内企业为何要国际化？根本目的根本目的增加利润；增加利润；市场空间、融资成本、投资回报、生产成本、规避市场空间、融资成本、投资回报、生产成本、规避风险。风险。7国际财务管理二、国际企业的产生和发展第一阶段：17世纪产业革命时期，以国际贸易为主；第二阶段： 19世纪中叶出现海外投资，早期间接投资为主（公债、少量股票），对外直接投资主要集中于铁路和资源开发（制造业投资少）；第三阶段：二战之间，对外直接投资比重上升（制造业尤其明显），主要资本主义国家大公司海外子公司数量由3491441；8国际财务管理二、国际企业的产生和发展第四阶段：二战之后，对外直接投资占主导地位，国际企业主体发展为跨国公司（战后30年，发达国家对外投资总额增长11倍，对外直接投资增长318倍）；第五阶段：20世纪90年代以来，经济全球化趋势明显、进程加快，跨国公司数量、规模极增，影响越来越大。9国际财务管理一组数据1968年全球跨国公司总数只有7276家，其国外分支机构为27 300家；至1999年，跨国公司已经猛增到63 000家，国外分支机构则达到70万家。在世界100个最大的经济体中，有51个是跨国公司，只有49个是主权国家。 1999年跨国公司的总产值已经超过世界总产值的13，销售额达到14万亿美元，几乎是世界贸易额的2倍，跨国公司内部及相互贸易占世界贸易的60以上。10国际财务管理1999年国外资产前7名的跨国公司排名排名公司公司国家国家海外资产海外资产销售销售（十亿美元）（十亿美元）1 1通用电气通用电气美国美国141.1141.1111.6111.62 2埃克森美孚埃克森美孚美国美国99.499.4160.9160.93 3壳牌石油壳牌石油荷兰荷兰/ /英国英国68.768.7105.4105.44 4通用汽车通用汽车美国美国68.568.5176.6176.65 5福特汽车福特汽车美国美国162.6162.66 6丰田汽车丰田汽车日本日本56.356.3119.7119.77 7克莱斯勒克莱斯勒德国德国55.755.7151.0151.011国际财务管理2006世界500强前10名排名排名公司公司国家国家主营业务主营业务销售销售（百万美元）（百万美元）1 1埃克森美孚埃克森美孚 美国美国炼油炼油339,938.0339,938.02 2沃尔玛沃尔玛 美国美国一般商品零售一般商品零售315,654.0315,654.03 3皇家壳牌石油皇家壳牌石油 英国英国/ /荷兰荷兰炼油炼油306,731.0306,731.04 4英国石油英国石油 英国英国炼油炼油267,600.0267,600.05 5通用汽车通用汽车 美国美国汽车汽车192,604.0192,604.06 6雪佛龙雪佛龙 美国美国炼油炼油189,481.0189,481.07 7戴姆勒克莱斯勒戴姆勒克莱斯勒 美国美国汽车汽车186,106.3186,106.38 8丰田汽车丰田汽车 日本日本汽车汽车185,805.0185,805.09 9福特汽车福特汽车 美国美国汽车汽车177,210.0177,210.01010康菲康菲 美国美国炼油炼油166,683.0166,683.012国际财务管理中国企业2006世界500强中排名美国财富杂志评出最新的2006年度世界500强公司名单，共有23家中国公司入选。其中中国内地公司19家，台湾地区公司三家，香港地区公司一家。内地入围公司涉及石油、电力、银行、电信、贸易、保险、冶金、汽车、工程建筑等行业，均为大型国有控股企业。台湾入围公司主要涉及金融和电子行业。香港入围公司属多元化经营。 13国际财务管理中国企业2006世界500强中排名排名排名公司公司主营业务主营业务销售销售（亿美元）（亿美元）2323中国石化中国石化 炼油炼油987.84987.843232国家电网国家电网 电力电力869.84869.843939中国石油天然气中国石油天然气 炼油炼油835.56835.56199199中国工商银行中国工商银行 银行银行291.67291.67202202中国移动通信中国移动通信 电信电信287.77287.77206206鸿海精密鸿海精密 电子电子283.50283.50217217中国人寿中国人寿 保险保险273.89273.89255255中国银行中国银行 银行银行238.60238.60259259和记黄埔和记黄埔 多元化多元化234.74234.74266266中国南方电网中国南方电网 电力电力231.05231.0514国际财务管理三、经济全球化的动因经济全球化：商品、服务和生产要素在全球范围内经济全球化：商品、服务和生产要素在全球范围内自由流动和优化配置（经济层面）。（起始于自由流动和优化配置（经济层面）。（起始于1919世世纪初，高速发展于纪初，高速发展于2020世纪世纪9090年代）年代）动因：冷战结束，和平发展成为时代主题冷战结束，和平发展成为时代主题贸易和投资的自由化（关税和其他障碍的减少）贸易和投资的自由化（关税和其他障碍的减少）不断增长的标准化产品和技术不断增长的标准化产品和技术经济体制的趋同经济体制的趋同信息技术革命信息技术革命企业私有化运动企业私有化运动15国际财务管理四、企业国际经营的三大理论比较优势理论不完全市场理论产品生命周期理论16国际财务管理四、企业国际经营的三大理论比较优势理论：比较优势理论：单位：数量单位：数量/ /人小时人小时美国美国英国英国葡萄酒葡萄酒8 86 6奶酪奶酪4 42 217国际财务管理四、企业国际经营的三大理论不完全市场理论：市场完全要素自由流动、信息完全成本、收益均等比较优势消失贸易减少市场不完全要素流动有障碍寻求国外机会18国际财务管理四、企业国际经营的三大理论产品生命周期理论：国内需求认同国外需求认同国内建厂国内供给地域扩张产品研发跨 国建 厂产 品出 口国外公司仿造国外竞争加剧退出国外竞争19国际财务管理五、企业国际经营的主要方式国际贸易对外经济合作许可经营特许经营合资企业收购现有企业建立境外公司20国际财务管理国际贸易：最简单、风险最小。（以中国为例）。（以中国为例）21国际财务管理对外经济合作：向国外提供工程承包、物料采购、技术咨询以及提向国外提供工程承包、物料采购、技术咨询以及提供劳务和技术服务的经营方式。供劳务和技术服务的经营方式。目前已成为各国非贸易交易的重要内容。目前已成为各国非贸易交易的重要内容。对外工程承包：资金投入大、风险高。对外工程承包：资金投入大、风险高。提供劳务合作：资金投入小、风险小。提供劳务合作：资金投入小、风险小。22国际财务管理许可经营：公司提供技术（包括版权、专利、商标、商号等）公司提供技术（包括版权、专利、商标、商号等），以谋求利益，以谋求利益公司不参与被许可公司经营管理公司不参与被许可公司经营管理优点：不必进行大量投资、无运输成本优点：不必进行大量投资、无运输成本缺点：较难对国外的生产过程进行质量控制缺点：较难对国外的生产过程进行质量控制23国际财务管理特许经营：公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或劳公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或劳务策略、技术支持以及可能的初始投资务策略、技术支持以及可能的初始投资公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一的公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一的战略目标战略目标如麦当劳、必胜客等24国际财务管理合资企业：一种由两个或多个公司所有和经营的企业。一种由两个或多个公司所有和经营的企业。主要目的主要目的进入对方市场。进入对方市场。如施乐与日本富士建立一家合资公司如施乐与日本富士建立一家合资公司施乐进入施乐进入日本市场、富士进入影印业。日本市场、富士进入影印业。25国际财务管理收购现有企业：主要通过资本市场运作获得东道国公司的控制权主要通过资本市场运作获得东道国公司的控制权进入国外市场进入国外市场对国外企业有完全控制权对国外企业有完全控制权建立境外公司：投资大，周期长。投资大，周期长。26国际财务管理六、单个企业国际化经营的进程1、出口产品2、建立海外分支机构3、实现跨国经营27国际财务管理2 国际财务管理是什么？一、定义二、目标三、主要内容四、组织模式28国际财务管理一、定义国际财务管理是指对国际企业国际企业的涉外经济活涉外经济活动动进行的财务管理财务管理。财务管理主要涉及的是如何作出各种最佳的公司财财务管理主要涉及的是如何作出各种最佳的公司财务决定，比如通过适宜的投资、资产结构、股息政务决定，比如通过适宜的投资、资产结构、股息政策以及人力资源管理，从而达到既定的公司目标策以及人力资源管理，从而达到既定的公司目标（股东财富最大化）。（股东财富最大化）。国际企业需要同时进行国内财务管理和国际财务管国际企业需要同时进行国内财务管理和国际财务管理。理。29国际财务管理国际财务管理与国内财务管理之间的区别跨国经营和财务活动受外汇风险的影响；全球范围内融资，寻求最佳全球融资战略；跨国经营中商品和资金无法自由流动；对外投资为股东在全球范围内分散风险。30国际财务管理二、国际财务管理的目标股东财富最大化（最重要、最通用）。例外：日本（家族式企业）倾向于拥有更大的市场例外：日本（家族式企业）倾向于拥有更大的市场份额。份额。目标的委托代理问题：所有者与管理者；所有者与管理者；总部与海外机构。总部与海外机构。31国际财务管理三、国际财务管理的主要内容外汇风险管理国际融资管理国际投资管理（直接投资和间接投资）跨国公司营运资金管理跨国公司内部资金管理32国际财务管理四、国际财务管理的组织模式基本组织模式基本组织模式集权模式：财务管理决策权集中在公司总部，国集权模式：财务管理决策权集中在公司总部，国外分支机构按公司总部制定的财务政策和财务决外分支机构按公司总部制定的财务政策和财务决策进行具体的财务管理活动。策进行具体的财务管理活动。分权模式：通过财务决策权在总部与国外分支机分权模式：通过财务决策权在总部与国外分支机构之间的合理配置，实现公司财务管理活动协调构之间的合理配置，实现公司财务管理活动协调进行的财务管理模式。进行的财务管理模式。33国际财务管理集权模式母公司财务经理A子公司融资A子公司资本支出B子公司资本支出A子公司现金管理B子公司融资B子公司现金管理A子公司存货管理B子公司存货管理34国际财务管理分权模式A子公司财务经理A子公司现金管理A子公司存货管理A子公司融资A子公司资本支出B子公司财务经理B子公司现金管理B子公司存货管理B子公司融资B子公司资本支出35国际财务管理集权模式特点优点优点 可以集中利用财务专家可以集中利用财务专家 可以降低资金成本可以降低资金成本 可以优化公司资源配置可以优化公司资源配置 可以增强抗风险能力可以增强抗风险能力缺点缺点 不利于调动子公司积极不利于调动子公司积极性性 不利于协调与当地持股不利于协调与当地持股人的关系人的关系 不利于考核子公司业绩不利于考核子公司业绩36国际财务管理分权模式特点优点：优点：可因地制宜、应变能力可因地制宜、应变能力强强缺点：缺点：委托代理成本高、与母委托代理成本高、与母公司利益冲突公司利益冲突37国际财务管理集权模式与分权模式的选择企业的国际化程度：程度低选集权，程度高选分权。企业的规模：小规模和大规模选分权，中等规模选集权。38国际财务管理3 国际财务管理的重要性一、全球化与企业国际化大趋势二、国际机遇与风险三、中国企业国际化的现状及问题39国际财务管理一、全球化与企业国际化大趋势20世纪90年代以来，国际贸易额以两倍于世界经济增长率的速度增长；跨国公司海外投资额以三倍于国际贸易额的速度增长。40国际财务管理二、国际机遇与风险1、国际机遇： 广阔的市场空间；广阔的市场空间； 全球范围的融资平台；全球范围的融资平台； 全球范围的投资空间；全球范围的投资空间； 全球范围的风险分散。全球范围的风险分散。2、国际风险： 汇率风险；汇率风险； 经济风险；经济风险； 政治风险。政治风险。41国际财务管理三、中国企业国际化的现状及问题1、进程：起始于改革开放，起始于改革开放，9090年代中期得到企业界和学界的年代中期得到企业界和学界的重视与讨论，重视与讨论，20002000年中央明确提出年中央明确提出“ “走出去走出去” ”战略。战略。2、现状：企业国际化步伐明显加快，各项业务总量持续增长企业国际化步伐明显加快，各项业务总量持续增长（20052005年底，我国累计对外直接投资额超过年底，我国累计对外直接投资额超过500500亿亿美元，境外中资企业超过美元，境外中资企业超过1 1万家）万家）“ “亚洲为主，发展非洲，拓展欧美、拉美和南太亚洲为主，发展非洲，拓展欧美、拉美和南太” ”的多元化市场格局初步形成（的多元化市场格局初步形成（20042004年亚洲占年亚洲占75%75%）42国际财务管理 企业跨国经营的优势行业仍然集中在劳动密集型产业（资源企业跨国经营的优势行业仍然集中在劳动密集型产业（资源开发、加工制造业和服务贸易）开发、加工制造业和服务贸易） 投资主体更加多元化，国有企业所占比重下降（投资主体更加多元化，国有企业所占比重下降（20042004年年35%35%）3 3、问题：、问题： 企业对外投资规模尚未达到发展中国家平均水平企业对外投资规模尚未达到发展中国家平均水平 （20042004年年中国对外直接投资分别仅占全球对外直接投资（流出）流量中国对外直接投资分别仅占全球对外直接投资（流出）流量和存量的和存量的0.9%0.9%和和0.55%0.55%） 企业缺乏技术优势，创新能力不强企业缺乏技术优势，创新能力不强 多数企业以价格和廉价劳动力来塑造企业的竞争优势多数企业以价格和廉价劳动力来塑造企业的竞争优势 企业缺乏国际直接投资和跨国经营的经验企业缺乏国际直接投资和跨国经营的经验 国企对外投资仍然较大国企对外投资仍然较大43国际财务管理创建你自己的跨国公司你计划出售什么样的产品？你计划出售什么样的产品？你想以哪一个国家为目标？你想以哪一个国家为目标？你在哪个国家怎样销售？（例如，通过经销商？通你在哪个国家怎样销售？（例如，通过经销商？通过邮件？）过邮件？）有没有证据证明那个国家顾客会买这样的产品？有没有证据证明那个国家顾客会买这样的产品？你需要购买原材料还是雇用劳工？你需要购买原材料还是雇用劳工？你生产过程中花费的是人民币还是其他货币？你生产过程中花费的是人民币还是其他货币？你投资所需的资金从哪里来？你投资所需的资金从哪里来？44国际财务管理课后作业国际财务管理是什么？为何国际财务管理重要（尤其是对今天的中国）？45国际财务管理