泰山压顶，泰山压顶，PVC翻身无望翻身无望 国贸期货研发部国贸期货研发部 邢圆圆邢圆圆主要内容主要内容供大于求供大于求套保盘伺机而动套保盘伺机而动12上游成本上游成本易跌难涨，套保利润可观易跌难涨，套保利润可观3宏观方面宏观方面信贷政策外松内紧信贷政策外松内紧45消费市场消费市场传统淡季已经来临传统淡季已经来临12345技术分析技术分析PVC极有可能率先触顶极有可能率先触顶供大于求供大于求套保盘伺机而动套保盘伺机而动8 8月国内聚氯乙烯产量为月国内聚氯乙烯产量为79.579.5万吨，同比增加万吨，同比增加10.7%10.7%，1-81-8月月累计产量为累计产量为587587万吨，同比产量减少万吨，同比产量减少2.7%2.7%1-81-8月累计进口量为月累计进口量为133.67133.67万吨，同比增加万吨，同比增加145.6%145.6%。1-81-8月累计出口月累计出口10.8210.82万吨，同比减少万吨，同比减少78.74%78.74%。1-81-8月月PVCPVC累计的表观消费量达到累计的表观消费量达到716.7716.7万吨，去年同期万吨，去年同期669.8669.8万吨，同比增长万吨，同比增长7%7%。供大于求供大于求套保盘伺机而动套保盘伺机而动品种品种合约合约交割日期交割日期交割量交割量聚氯乙烯聚氯乙烯v0909v0909200909162009091618,43618,436聚氯乙烯聚氯乙烯v0911v091120091120091121,64421,6441 1、上市第一个合约交割量达到、上市第一个合约交割量达到9 9万多吨，万多吨，911911合约目前合约目前 交割量已经超过交割量已经超过1010万吨。万吨。2 2、为什么、为什么PVCPVC会有这么大的交割量。会有这么大的交割量。 期现价差存在。期现价差存在。 下游消费不佳，旺季不旺。下游消费不佳，旺季不旺。消费市场消费市场传统淡季已经来临传统淡季已经来临聚氯乙烯制品名称聚氯乙烯制品名称消费比例消费比例% %合计合计% %软软鞋及鞋底材料鞋及鞋底材料5.25.240.840.8制制人造革人造革6 6品品薄膜薄膜1212电缆料电缆料7 7地板革、壁纸、发泡材料地板革、壁纸、发泡材料2.12.1其他其他8.58.5硬硬管材管材13.313.359.259.2制制管件管件2.32.3品品型材、门窗型材、门窗22.922.9硬片、板材及其他型材硬片、板材及其他型材9 9其他其他11.711.7消费市场消费市场传统淡季已经来临传统淡季已经来临前三季度：全国完成房地产开发投资前三季度：全国完成房地产开发投资2505025050亿元，亿元，同比增长同比增长17.7%17.7%，增幅比去年，增幅比去年同期回落同期回落8.88.8个百个百分点。分点。商品住宅完成投资商品住宅完成投资1758217582亿元，同比增长亿元，同比增长13.4%13.4%，比去年同期回落比去年同期回落15.315.3个百分点个百分点。前三季度，全国房地产开发企业完成土地购置面前三季度，全国房地产开发企业完成土地购置面积积2145121451万平方米万平方米，同比下降同比下降22.1%22.1%；完成土地开发面积完成土地开发面积1670616706万平方米万平方米，同比下降同比下降6.6%6.6%。消费市场消费市场传统淡季已经来临传统淡季已经来临从图片可以清晰的看出每年的9、10月是旺季，现货价格处于最高点，今年现货价格的最高点也出现在9月，主流价格在7000附近。10月以后，现货价格会逐步下滑。主要原因就是冬季是PVC的传统淡季，北方天气寒冷，房地产停工，消费大幅下滑。3 3、上游成本、上游成本易跌难涨，套保利润可观易跌难涨，套保利润可观1 1、目前的电石价格是、目前的电石价格是0707、0808年的主流运行区间，下半年的电石价格年的主流运行区间，下半年的电石价格低于上半年的价格、低于上半年的价格、1111、1212月预计电石价格仍会呈现窄幅震荡格局。月预计电石价格仍会呈现窄幅震荡格局。2 2、对于生产和管理比较先进的企业来说，成本区大概在、对于生产和管理比较先进的企业来说，成本区大概在55005500左右。左右。9 9月份交割的量中，新疆天业的量最大，而上海氯碱也同样参与套保，月份交割的量中，新疆天业的量最大，而上海氯碱也同样参与套保，如果如果PVCPVC反弹到反弹到70007000附近，对生产企业而言参与套保正当时。附近，对生产企业而言参与套保正当时。地区地区1010月月2121电石电石* *1.51.5综合成本综合成本（15001500）西北西北2550-28502550-28503825-41253825-41255325-56255325-5625西南西南2850-31502850-31504275-47254275-47255775-62255775-6225华北华北2950-32502950-32504425-47254425-47255925-62255925-6225华南华南3150-32503150-32504725-48754725-48756225-63756225-6375华中华中2950-31502950-31504425-47254425-47255925-62255925-6225东北东北3050-31503050-31504575-46504575-46506075-61506075-6150华东华东3050-33003050-33004575-48004575-48006075-63006075-63004、宏观方面、宏观方面信贷政策收紧信贷政策收紧M1M1，是指，是指M0M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款；存款； M2M2，是指，是指M1M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金 4、宏观方面、宏观方面信贷政策收紧信贷政策收紧1 1、房屋销售价格同比连续、房屋销售价格同比连续6 6个月上升个月上升2 2、房屋销售价格环比连续、房屋销售价格环比连续8 8个月上升个月上升3 3、CPICPI数据同比呈现降幅缩小趋势，环比已经转为正增长，数据同比呈现降幅缩小趋势，环比已经转为正增长，CPICPI也是也是影响行情的非常重要的不确定因素。影响行情的非常重要的不确定因素。5 5、技术分析、技术分析PVCPVC极有可能率先触顶极有可能率先触顶观点总结与操作策略观点总结与操作策略PVCPVC此波行情仍定义为超跌反弹，虽然目前见顶此波行情仍定义为超跌反弹，虽然目前见顶迹象不明显，但个人认为处于上涨中后期。迹象不明显，但个人认为处于上涨中后期。此波行情是受原油大幅上涨影响，但此波行情是受原油大幅上涨影响，但PVCPVC涨幅明涨幅明显小于原油涨幅，如果原油继续拉升，后市可显小于原油涨幅，如果原油继续拉升，后市可能会出现外强内弱格局。能会出现外强内弱格局。PVCPVC现货最高价格在现货最高价格在70007000附近，四季度主流价格附近，四季度主流价格很难超越很难超越6800.6800.套保盘对价格的压力比较明显。套保盘对价格的压力比较明显。从期现套利成本以及现货价格综合考虑来看，从期现套利成本以及现货价格综合考虑来看，PVCPVC在在70007000上方，可以考虑梯字建空单。上方，可以考虑梯字建空单。近期焦点：通胀预期对市场行情的影响近期焦点：通胀预期对市场行情的影响