财务管理学肖淑芳肖淑芳北京理工大学管理与经济学院北京理工大学管理与经济学院会计系会计系Email:xiaoshufangblgsina.com9/2/20241财务管理学教材教材财务管理学财务管理学主编：肖淑芳，副主编：张秀梅，佟岩主编：肖淑芳，副主编：张秀梅，佟岩北京理工大学出版社北京理工大学出版社20092009年年9 9月月9/2/20242财务管理学题型题型单选题单选题（每小题每小题2 2分，分，共共2020分分）多项选择题多项选择题（每小题每小题2 2分，分，共共2020分分）判断题（判断题（每小题每小题2 2分，分，共共2020分分）计算分析题计算分析题（每小题每小题1010分，分，共共4040分分）9/2/20243财务管理学财务管理学资金时间价值资金时间价值假如你想在明年花假如你想在明年花 10,000 10,000 元购买一辆新车元购买一辆新车. .你可以在你的你可以在你的资金上赚得资金上赚得 7% 7% 的利息的利息, , 那么现在你需要投资多少那么现在你需要投资多少? ?PV = 10,000 / (1.07)PV = 10,000 / (1.07)1 1 = 9345.79 = 9345.79你估计在你估计在1717年之后，你将需要大约年之后，你将需要大约150,000 150,000 元送你女儿上元送你女儿上大学大学. . 如果每年你能赚得如果每年你能赚得8 8的利息，你现在需要投资多的利息，你现在需要投资多少钱少钱? ?PV = 150,000 / (1.08)PV = 150,000 / (1.08)1717 = 40,540.34 = 40,540.34 9/2/20244财务管理学财务管理学资金时间价值资金时间价值假如你赢得票据交换所出版者假如你赢得票据交换所出版者10001000万美元大奖万美元大奖. . 在今后在今后3030年中每年将得到年中每年将得到$333,333.33$333,333.33。 如年利率为如年利率为 5% 5%，这项，这项奖金的真实价值是多少奖金的真实价值是多少? ?PV = 333,333.331 PV = 333,333.331 1/1.05 1/1.053030 / .05 / .05 = 5,124,150.29= 5,124,150.29假设你计划每年假设你计划每年年末年末把把20002000元存入一个利率为元存入一个利率为7.5%7.5%的个人的个人退休基金账户。如果你在退休基金账户。如果你在4040年后退休，那么你将会有多少年后退休，那么你将会有多少钱钱? ?FV = 2000(1.075FV = 2000(1.0754040 1)/.075 = 454,513.04 1)/.075 = 454,513.04元元9/2/20245财务管理学财务管理学资金时间价值资金时间价值你正在存钱准备购买一套新房，你准备每年存入你正在存钱准备购买一套新房，你准备每年存入10,000元元，年利率为年利率为 8%.你将立即存入第一笔款项你将立即存入第一笔款项. 那么，在那么，在3年结束年结束时你将有多少钱时你将有多少钱?FV = 10,000(1.083 1) / .08(1.08) = 35,061.12元元9/2/20246财务管理学财务管理学资金时间价值资金时间价值若名义利率为若名义利率为16%，每季复利一次，则实际利率为多少？，每季复利一次，则实际利率为多少？若名义利率为若名义利率为16%，每，每半年半年复利一次，则实际利率为多少复利一次，则实际利率为多少？9/2/20247财务管理学财务管理学风险与收益风险与收益假如商店同意你以每月分期付款的方式购买一套计算机假如商店同意你以每月分期付款的方式购买一套计算机系统系统. 其总售价为其总售价为$3500. 贷款期为贷款期为2年，每月计息一次，年，每月计息一次，利率为利率为16.9%. 你每月还款金额为多少你每月还款金额为多少?月利率月利率 = 0.169 / 12 = 0.01408333333 = 0.169 / 12 = 0.01408333333（月实际利率）（月实际利率）计息期数计息期数 = 2(12) = 24 = 2(12) = 243500 = C1 3500 = C1 1 / 1.01408333333) 1 / 1.01408333333)2424 / 0.01408333333 / 0.01408333333C = 172.88C = 172.889/2/20248财务管理学财务管理学风险与收益风险与收益基本的财务比率分析基本的财务比率分析财务报表的综合分析财务报表的综合分析9/2/20249财务管理学财务管理学证券估价证券估价P94P94（第（第1 1题）：永安公司在题）：永安公司在20092009年年1 1月月1 1日发行日发行5 5年期债券，面值年期债券，面值10001000元，票面利率元，票面利率10%10%，每年，每年1212月月3131日付息，到期时一次还本。如日付息，到期时一次还本。如果果20092009年年1 1月月1 1日的市场利率是日的市场利率是8%8%，该债券的发行价应定为多少？，该债券的发行价应定为多少？P94P94（第（第1 1题）题）- -续，续，如果如果20092009年年1 1月月1 1日的市场利率是日的市场利率是12%12%，该债券的，该债券的发行价又应该定为多少？发行价又应该定为多少？9/2/202410财务管理学财务管理学证券估价证券估价P94P94（第（第1 1题）题）- -续，续，若以上债券半年付息一次，若以上债券半年付息一次，市场利率是市场利率是8%8%，该，该债券的发行价债券的发行价应为多少应为多少P94P94（第（第1 1题）题）- -续，续，若若该该债券半年付息一次，债券半年付息一次，20102010年年1 1月月1 1日日市场利市场利率率为为12%12%，当时当时该债券市场价格为该债券市场价格为950950元，元，问问是否应该购买？是否应该购买？9/2/202411财务管理学财务管理学证券估价证券估价P94P94（第（第7 7题）题）永安公司准备投资购买前程股份有限公司的股票，永安公司准备投资购买前程股份有限公司的股票，前程公司股票预计明年每股股利为前程公司股票预计明年每股股利为0.8元，预计从明年开始以后每元，预计从明年开始以后每年以年以5%的增长率增长，永安公司的必要报酬率为的增长率增长，永安公司的必要报酬率为9%，则前程公，则前程公司股价为多少时永安公司可以购买？司股价为多少时永安公司可以购买？某公司购入一种股票，预计每年股利为某公司购入一种股票，预计每年股利为500元，公司准备永久性持元，公司准备永久性持有该股票，若企业预期收益率为有该股票，若企业预期收益率为12%，则股票价格为多少？，则股票价格为多少？9/2/202412财务管理学财务管理学长期投资决策长期投资决策P140P140（第（第1 1题）：星庆公司准备投资一个新项目，初始投资题）：星庆公司准备投资一个新项目，初始投资30003000万万元，项目可运作元，项目可运作4 4年，第年，第1 1年净现金流量年净现金流量15001500万元，第万元，第2 2年年12001200万元，万元，第第3 3年年800800万元，第万元，第4 4年年300300万元，公司的资本成本率为万元，公司的资本成本率为10%10%。计算净。计算净现值和回收期并判断公司是否应该进行该项投资（如果公司可接受现值和回收期并判断公司是否应该进行该项投资（如果公司可接受的投资回收期为的投资回收期为3 3年）？年）？9/2/202413财务管理学财务管理学长期投资决策长期投资决策某项资料如下某项资料如下表所示表所示，公公司所得税税率为司所得税税率为25%，资，资本成本为本成本为10%。 项目目设备原价原价160000可用年限可用年限6净残残值10 000每年可每年可获得的得的收入收入58 000每年付每年付现成本成本10 000计算计算1-61-6年净利润年净利润年折旧额年折旧额= =（160000-10000160000-10000）6=250006=25000净利润净利润= =（58000-10000-2500058000-10000-25000）（）（1-1-25%25%）=17250=17250计算计算1-61-6年营业现金净流量年营业现金净流量营业现金流量营业现金流量= =（58000-10000-58000-10000-2500025000）（1-25%+250001-25%+25000 = =17250+25000=17250+25000=42250 42250 计算净现值计算净现值NPV=NPV=42250*PVIFA42250*PVIFA10%,610%,6-160000+10000*PVIF-160000+10000*PVIF10%,610%,6= =29656.4329656.43计算回收期计算回收期PP=160000/42250=3.79PP=160000/42250=3.79年年9/2/202414财务管理学财务管理学资本成本与资本结构资本成本与资本结构ABCABC公司股票的公司股票的系数为系数为1.51.5，市场上所有股票的平均报酬率为，市场上所有股票的平均报酬率为14%14%，国库，国库券利率为券利率为6%6%，目前该公司股票价格为，目前该公司股票价格为2020元，流通在外的普通股股数为元，流通在外的普通股股数为800800万股。该公司有流通在外的债券万股。该公司有流通在外的债券100100万张，每张面值为万张，每张面值为100100元，发行价格元，发行价格为为120120元，发行费用率为元，发行费用率为2%2%，票面利率为，票面利率为10%10%。该公司所得税税率为。该公司所得税税率为25%25%。要求：计算该公司的普通股资本成本、债券资本成本（简化方法）及加要求：计算该公司的普通股资本成本、债券资本成本（简化方法）及加权平均资本成本。权平均资本成本。普通股资本成本普通股资本成本=6%+1.5*=6%+1.5*（14%-6%14%-6%）=18%=18%债券资本成本债券资本成本=100*10%=100*10%（1-25%1-25%）/120/120（1-2%1-2%）=6.38%=6.38%加权平均资本成本加权平均资本成本股票价值股票价值=20*800=16000=20*800=16000万元万元债券价值债券价值=120*100=12000=120*100=12000万元万元总价值总价值=16000+12000=28000=16000+12000=28000万元万元加权平均资本成本加权平均资本成本= =（16000/2800016000/28000）*18%+*18%+（12000/2800012000/28000）*6.38%=13.02%*6.38%=13.02%9/2/202415财务管理学财务管理学资本成本与资本结构资本成本与资本结构例例8-12，WSK公司目前拥有资本公司目前拥有资本800万元，其中债务资本万元，其中债务资本200万元，普万元，普通股通股600万元，公司所得税率为万元，公司所得税率为25%。公司准备投资一个项目需追加筹。公司准备投资一个项目需追加筹资资200万元，有三种方案可供选择：即增发普通股、增加债务和发行优万元，有三种方案可供选择：即增发普通股、增加债务和发行优先股。相关资料祥下表。先股。相关资料祥下表。资本种本种类现行行资本本结构构增增资后的后的资本本结构构增增发普通股普通股增增发债务发行行优先股先股金金额/ /万万元元比重比重/%/%金金额/ /万元万元比重比重/%/%金金额/ /万元万元比重比重/%/%金金额/ /万元万元比重比重/%/%债务优先股先股普通股普通股资本本总额2002000 06006008008002525- -75751001002002000 0800800100010002020- -80801001004004000 0600600100010004040- -606010010020020020020060060010001000202020206060100100其他其他资料：料：年利息年利息/ /万元万元优先股股利先股股利/ /万元万元普通股股数普通股股数/ /万股万股10100 0101010100 0161630300 010101010181810109/2/202416财务管理学财务管理学资本成本与资本结构资本成本与资本结构每股收益分析法每股收益分析法不同筹资方式下的每股收益不同筹资方式下的每股收益 增发普通股增发普通股增发债务增发债务发行优先股发行优先股9/2/202417财务管理学财务管理学资本成本与资本结构资本成本与资本结构每股收益分析法每股收益分析法不同筹资方式下的每股收益不同筹资方式下的每股收益 增发普通股增发普通股增发债务增发债务发行优先股发行优先股9/2/202418财务管理学财务管理学资本成本与资本结构资本成本与资本结构每股收益分析法每股收益分析法增发普通股和增加债务的每股利润无差别点增发普通股和增加债务的每股利润无差别点 EBIT=63.33EBIT=63.33万元万元 增发普通股和发行优先股的每股利润无差别点增发普通股和发行优先股的每股利润无差别点 EBIT=74EBIT=74万元万元增加债务和发行优先股每股利润无差别点增加债务和发行优先股每股利润无差别点EBITEBIT无解无解9/2/202419财务管理学财务管理学资本成本与资本结构资本成本与资本结构每股收益分析法每股收益分析法每股利润无差别点分析图每股利润无差别点分析图 优先股融资优先股融资普通股融资普通股融资EPS63.3374EBIT债券融资债券融资9/2/202420财务管理学财务管理学杠杆利益与风险杠杆利益与风险某企业生产甲产品，某企业生产甲产品，20102010年年的有关资料为：销售量为的有关资料为：销售量为1010万件，单位产品售价万件，单位产品售价1010元，元，变动成本率变动成本率60%60%，固定成本总额，固定成本总额1515万元，利息费用万元，利息费用5 5万元，所得税税率万元，所得税税率25%25%。计划期。计划期预计甲产品的单位售价、单位变动成本和固定成本总额不变，预计销售量将减少预计甲产品的单位售价、单位变动成本和固定成本总额不变，预计销售量将减少10%10%。 要求：计算该企业要求：计算该企业20112011年年息税前利润、净利润以及息税前利润、净利润以及DOLDOL、DFLDFL、DCLDCL。 如果如果该企业该企业20112011年度的销售额增长了年度的销售额增长了20%20%，其他不变，估计该公司，其他不变，估计该公司20112011年年的的EBITEBIT和和EPSEPS各增长了多少？各增长了多少？20112011年年销售量销售量1010(1(11010) )9(9(万件万件) )20112011年年单位变动成本单位变动成本10106060=6(=6(元元) )20112011年年息税前利润：息税前利润：9 9(10(106)6)151521(21(万元万元) )20112011年年净利润净利润=(21=(215)5)(1(12525) )12(12(万元万元) )DOL=9DOL=9（10-610-6）/9/9（10-610-6）-15=1.71-15=1.71DFL=21/DFL=21/（21-521-5）=1.31=1.31DCL=1.71DCL=1.711.3125=2.241.3125=2.2420112011年年的的EBITEBIT增长增长=20%*1=20%*1.71=34.71=34.2%.2%20112011年年EPSEPS增长增长=34=34.2*1.2*1.31=44.31=44.8% .8% 9/2/202421财务管理学财务管理学股利与股利政策股利与股利政策某公司某公司20092009年的税后净利润为年的税后净利润为10001000万元，万元，20102010年的投资计划拟需资金年的投资计划拟需资金12001200万元。其目标资金结构为自有资金与负债资金之比是万元。其目标资金结构为自有资金与负债资金之比是3 3：2 2。该公。该公司流通在外的普通股总额为司流通在外的普通股总额为20002000万股，无优先股。公司采用剩余股利万股，无优先股。公司采用剩余股利政策。要求：计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。政策。要求：计算该公司当年可发放的股利额及每股股利。该公司当年可支付的股利该公司当年可支付的股利1000-12001000-12003 35 5280(280(万元万元) )每股股利每股股利280280200020000.14(0.14(元股元股) )9/2/202422财务管理学财务管理学短期财务计划管理短期财务计划管理A A公司公司20082008年和年和20092009年的一部分财年的一部分财务数据如下表务数据如下表12-412-4所示，所示，要求要求计算计算：存货周转天数、应收账款周转天数、存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数、经营周期和现应付账款周转天数、经营周期和现金周转期。金周转期。项目目2008200820092009存存货7070万万9090万万应收收账款款360360万万480480万万应付付账款款120120万万100100万万销售收入售收入500500万万840840万万销售成本售成本200200万万300300万万存货周转天数存货周转天数=360/3.7=96天天存货周转率存货周转率=300（70+90）2=3.75应收账款周转天数应收账款周转天数=360天天/2=180天天应收账款周转率应收账款周转率=840（360+480）2=2应付账款周转天数应付账款周转天数=360天天/2.73=131.9天天应付账款周转率应付账款周转率=300（120+100）2=2.73经营周期经营周期=96+180=276天天现金周转期现金周转期=276-131.9=144.1天天9/2/202423财务管理学财务管理学短期财务计划管理短期财务计划管理某零件年需要量为某零件年需要量为1800018000件，日供应量为件，日供应量为100100件，一次订货成本件，一次订货成本为为2020元，单位储存成本为元，单位储存成本为0.50.5元元/ /年。该零件的需求是均匀的，年。该零件的需求是均匀的，并且没有保险库存。要求：计算该零件的经济订货量、最佳采并且没有保险库存。要求：计算该零件的经济订货量、最佳采购次数、最佳采购间隔。购次数、最佳采购间隔。9/2/202424