公司地址:上海东方国际金融广场公司网址:www.dfzq.com.cn偶一为之偶一为之 不可不知不可不知股指期货结算行情股指期货结算行情东方证券研究所 金融衍生品首席分析师 高子剑1纲要何谓结算行情结算行情是否存在结算行情是否具有方向性特殊结算行情样本选取结算行情的驱动因素如何看出结算行情的方向结算后的走势2何谓结算行情3结算行情常出现吗？标的：台湾加权指数时间：1998年7月21日至2008年4月30日分析对象：结算日开盘价方法：4结算行情常出现吗？1998年7月21日至2008年4月30日，2473个交易日，加权指数开盘价报酬率绝对值的平均数为0.70%1998年7月21日至2008年4月30日，116次结算，结算当日加权指数开盘价报酬率绝对值的平均数为0.84%5结算行情常出现吗？标的：摩根台湾指数时间：1997年1月9日至2008年4月30日分析对象：结算日收盘价方法：6结算行情常出现吗？1997年1月9日至2008年4月30日，2900个交易日，摩台指收盘价报酬率绝对值的平均数为1.25%1997年1月9日至2008年4月30日，136次结算，结算当日摩台指收盘价报酬率绝对值的平均数为1.16%7结算行情的方向性-加权指数开盘变动次数开盘变动次数4%5%0-4%-5%13%4%1-3%-4%32%3%2-2%-3%41%2%10-1%-2%120%1%520%-1%318结算行情的方向性-摩台指开盘变动次数开盘变动次数4%5%0-4%-5%13%4%6-3%-4%32%3%7-2%-3%81%2%18-1%-2%180%1%370%-1%389特殊结算行情案例-加权指数拉高结算结算日开盘上涨超过1%结算日开盘上涨-前五个交易日平均开盘上涨0.5%共12次压低结算结算日开盘下跌超过1%结算日开盘下跌-前五个交易日平均开盘下跌0.5%共13次压低结算结算日收盘下跌超过2%结算日收盘下跌-前五个交易日平均收盘下跌-0.5%共12次11如果有人想发动结算行情条件拉抬或打压现货的成本是固定的股指期货产生收益股指期货筹码越多，收益越大结果操作结算行情的人，会压下大额筹码股指期货的转仓速度变慢，结算前仍有大量持仓量12案例13未平仓量分析方法以结算前第六天为基准，计算接下来5个交易日持仓量的递减率范例：Date08-4-908-4-1008-4-1108-4-1408-4-1508-4-16OI537915236949458438682831719701递减率97.4%91.9%81.6%52.6%36.6%14台指期未平仓量分析结果T-5 T-4 T-3 T-2 T-1无行情93.6%85.2%71.4%51.6%30.5%结算行情97.8%89.2%75.9%55.3%34.1%15摩台期未平仓量分析结果T-5T-4T-3T-2无行情98.0%94.0%86.0%71.6%结算行情98.8%97.5%94.1%79.4%16特殊结算行情案例-加权指数17特殊结算行情案例-摩台指18如何看出结算行情的方向-机构持仓19如何看出结算行情的方向-机构持仓20如何看出结算行情的方向-近远月价差理论如果拉高结算市场看涨股指期货月份间多头排列远月价格高如果压低结算市场看跌股指期货月份间空头排列远月价格低实务如果拉高结算多方扮主力空方是多方获利来源不让空方离场远月价格低如果压低结算空方扮主力多方是空方获利来源不让多方离场远月价格高21如何看出结算行情的方向-近远月价差22如何看出结算行情的方向-近远月价差23如何看出结算行情的方向-近远月价差2004052824结算行情发生后的投资机会25结算行情发生后的投资机会26