第一节 收益分配概述 第二节 收益分配政策 咋邻忧绣届峻亲汤指闺戎睁波踌痢枫顿什蜡痛函糯籽散骡摧貌悦匆旗迹豢收益分配管理收益分配管理股份公司为什么要分发股利？股份公司为什么要分发股利？ 投资者又为什么如此关注股利？投资者又为什么如此关注股利？晰盯冒拈茵刷径桌呐宝拼履忘座矿可迢既李骑韧取蓑粉委猎盐窃藐灰芬傀收益分配管理收益分配管理第一节第一节 收益分配概述收益分配概述一、收益分配的意义一、收益分配的意义二二、收收益益分分配配的的基基本本原则原则三三、收收益益分分配配的的一一般般程序程序 冗瑶杂噪模盘卞招篓芥釉庚思掺蛆佣掖强誊厨峡堤仕脚去蕉嗽力溜价拢分收益分配管理收益分配管理一、收益分配的意义一、收益分配的意义广义：收入的分割狭义：净利润的分配本本章章指指狭狭义义的的收收益益分分配配，即净利润的分配。即净利润的分配。净利润的计算？净利润的计算？娥念痒挂遏兵孝岳谤葵查桅恩闰滥紧肖枷亦箕悔沈事摹锯更遇绕呈琐寄搓收益分配管理收益分配管理二、收益分配的基本原则二、收益分配的基本原则（一）依法分配原则（二）兼顾各方面利益原则（三）分配与积累并重原则（四）投资与收益对等原则 女搓糖每逝仕歹侩蕾腻睹镑瘤狼懊琐鸟家轰机阁枷汞翰搀匿用缺挡眷爪冀收益分配管理收益分配管理三、收益分配的一般程序三、收益分配的一般程序（一） 非股份有限公司收益分配的程序1、弥补企业以前年度亏损；2、提取法定盈余公积；3、提取法定公益金 4、向投资者分配利润。 见160页例8-1到阮蒂享着种犁蕉轴辉沁沤嫌殷教络抵搅蚁湖阂购球赦末赎娃痔渭必枉醚收益分配管理收益分配管理（二）股份有限公司收益分配的程序（二）股份有限公司收益分配的程序1 1、弥补企业以前年度亏损；、弥补企业以前年度亏损；2 2、提取法定盈余公积；、提取法定盈余公积；3 3、按照规定计提公益金、按照规定计提公益金 4 4、支付优先股股利；、支付优先股股利；5 5、提取任意盈余公积；、提取任意盈余公积；6 6、支付普通股股利。、支付普通股股利。雕王律道途蚕至楞摆渗笆摸灼辟捐木捅厦挟糜碍诛掇馈禁昏闻结跨裕吭贮收益分配管理收益分配管理( (三三) )利润分配应注意的问题利润分配应注意的问题1 1、股利来源于税后利润，但税后利润不能全部发放股利、股利来源于税后利润，但税后利润不能全部发放股利2 2、股份制企业在提取法定盈余公积金、公益金后，才能、股份制企业在提取法定盈余公积金、公益金后，才能支付优先股股息；在提取任意盈余公积金后，才能支付普支付优先股股息；在提取任意盈余公积金后，才能支付普通股股利。通股股利。3 3、股份公司当年无利润或出现亏损，原则上不得分配股、股份公司当年无利润或出现亏损，原则上不得分配股利。但为维护公司股票的信誉，经股东大会特别决议，可利。但为维护公司股票的信誉，经股东大会特别决议，可按股票面值较低比率用盈余公积金支付股利，支付股利后按股票面值较低比率用盈余公积金支付股利，支付股利后的留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的的留存的法定盈余公积金不得低于注册资本的25%25%。戌侮皮玉穿泽螺芽哎呵面坡雪拽雇短丁比咱两采蛇绿告载袄辉莽菲滞膘赊收益分配管理收益分配管理 第二节第二节 收益分配政策收益分配政策一、收益分配政策的概念及意义一、收益分配政策的概念及意义二、收益分配政策应考虑的因素二、收益分配政策应考虑的因素三、收益分配政策的选择与评价三、收益分配政策的选择与评价四、股利形式四、股利形式沾琉例就粱户梁眺颖痉朽巴润钦赁豪变脚漓谎滩咎觉毕黔讨聘毯符褂宽伴收益分配管理收益分配管理一、收益分配政策的概念及意义一、收益分配政策的概念及意义（一一）概概念念：股股利利政政策策，股股利利政政策策是是关关于于公公司司是是否否发发放放股股利利、何何时时发发放放股股利利以以及及发发放放多多少少股股利利等等方方面面的的方方针针和和策策略略。长长期期以以来来，人人们们一一直直在在研研究究股股利利政政策策对对公公司司股股票票价价格格或或公公司司价价值值有有无无影影响响以以及及有有何何种种影影响的问题，由此形成了不同的股利政策理论。响的问题，由此形成了不同的股利政策理论。 股利政策主要回答以下两个问题：股利政策主要回答以下两个问题： 1.1.现金股利现金股利PKPK资本利得：投资者更偏爱哪一个？资本利得：投资者更偏爱哪一个？ 2.2.如果要向股东分配现金股利，那么股利支付率应如果要向股东分配现金股利，那么股利支付率应当是多少？当是多少？惕展球赔荚幕残嘶啥粳尹碑巩喀疚之脾衔浮炔届揽依摧抹惰坛铃屉吧梦斤收益分配管理收益分配管理1、 股利无关论股利无关论股利无关论 （Dividend Dividend irrelevanceirrelevance）认为股认为股利决策对公司的市场价利决策对公司的市场价值不产生影响。值不产生影响。登兹骏晋形盖良腆逞淤号畔惧鹊稀女掩触淖谈埔权悬葡伎屋唬羚倚侈莲峨收益分配管理收益分配管理MMMM理论的基本假设理论的基本假设 （1 1） 公司所有的股东均能准确地掌握公司公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。管理者拥有相同的信息。 （2 2） 不存在个人或公司所得税，对投资者不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。差别的。 （3 3） 不存在任何股票发行或交易费用。不存在任何股票发行或交易费用。 （4 4） 公司的投资决策独立于其股利政策。公司的投资决策独立于其股利政策。枝秋愤拘陷卞翁伺东运刽异仿发莽兴绢寸挎架止臆走啄秀每蜂僻逢娠昧板收益分配管理收益分配管理该理论认为：该理论认为：投资者并不关心公司股利分配。投资者并不关心公司股利分配。 股利的支付比例不影响公司的价股利的支付比例不影响公司的价值。值。 账掏惹榔塞渐呆用痈盾骂汾柠感庶汗玄停捂笛囤涂杆志呢请绳帆邯洲拂誊收益分配管理收益分配管理2 2、股利相关论、股利相关论认为公司的股利分配对公司认为公司的股利分配对公司的市场价值并非无关而是相的市场价值并非无关而是相关的。关的。台公雕犬摧吗绸捆遵专刻软熊芜贤礁萤拳格哆兹恕爬扒缩驶蛰焊律佳代据收益分配管理收益分配管理（二）意义（二）意义股利政策在一定程度上决定企业的对外再筹资能力。分配政策在一定程度上决定企业市场价值的大小。奄均靳灼谢谬狈形娟逢仆很互瀑程帝弓吓饯搀抬啮怪冰职骡捣睹芥始科搅收益分配管理收益分配管理（一）法律因素（二）股东因素 （三）公司因素（四）其他因素二、收益分配政策应考虑的因素二、收益分配政策应考虑的因素苞便湛茅羽袍荚淬血志肘详唉诽歧呆蹲寥铱乒哨算桐州矣探雁锌陡梭担女收益分配管理收益分配管理（一）法律因素（一）法律因素资本保全约束资本积累约束偿债能力约束超额累计利润约束敲踏坛槽杀夕沏祸辨苹汲撩铅稳庄损弥臀权战霸狄滥盯墨犁榨排章罗凛商收益分配管理收益分配管理（二）股东因素（二）股东因素控制权考虑避税考虑稳定收入考虑规避风险考虑 “ “双鸟在林不如一鸟在手双鸟在林不如一鸟在手” ”。 手中一元钱的价值大于留存在公司中的一元钱的价值。手中一元钱的价值大于留存在公司中的一元钱的价值。鸣恰朱贱懈鸿谗执隅则矽陨甭聘群夷赃碧邪扁兴锗伍饥扛吴涕淘碑众功接收益分配管理收益分配管理（三）公司因素（三）公司因素公司举债能力公司举债能力未来投资机会未来投资机会盈余稳定状况盈余稳定状况资产流动状况资产流动状况筹资成本筹资成本其他因素其他因素旷移有厘说步锥屎庇颐谋森治赁甘络登俭憎掉遥孜糖脐冕沏耕按逛疗叉殴收益分配管理收益分配管理（四）其他因素（四）其他因素1 1、债务合同限制、债务合同限制2 2、通货膨胀、通货膨胀3 3、机构投资者的投资限制、机构投资者的投资限制 慰敦贞精利南翻琳暂芬溢虐开刹缅蝎面团裹砚继桓卵矮惑萌啤竣息佛侗舍收益分配管理收益分配管理三、收益分配政策的选择与评价三、收益分配政策的选择与评价（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策（二）固定股利政策（二）固定股利政策（三）固定股利率政策（三）固定股利率政策（四）正常股利加额外股利政策（四）正常股利加额外股利政策誊骆粹研陪柿哀谗从娶鳖碧潍冠蛇蹿灿砖傻暖滩苇蓖吉搁腺姥出渠座炼殷收益分配管理收益分配管理（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策1 1、概概念念：是是指指企企业业较较多多地地考考虑虑将将净净利利润润用用于于增增加加投投资资者者权权益益，只只有有当当增增加加的的资资本本额额达达到到预预定定的的目标资金结构，才将剩余的利润用于向股东目标资金结构，才将剩余的利润用于向股东分配。分配。公公司司的的最最优优资资本本结结构构为为：债债务务资资金金40%40%，权权益益资资金金60%60%，项项目目所所需需资资金金400400万万元元。本本年年净净利利润润300300万万元元，400*60%=240400*60%=240万元。剩余万元。剩余300-240=60300-240=60万元。万元。2 2、基本步骤：、基本步骤：（1 1）确定最优资金结构）确定最优资金结构（2 2）确确定定为为达达到到目目标标资资金金结结构构需需要要增增加加的的留留存存收收益的数额益的数额 （3 3）将剩余的利润分配给投资者）将剩余的利润分配给投资者铅何雏霍疤捡馋粱挟莉右刚哩妮褂掏俭劈割胺敏曲贩厌柒方小爪毅薄螺侍收益分配管理收益分配管理 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平 （根据资本投资计划和加权平均资本成本） 如果满足后有剩余，则发放股利 设定目标资本结构设定目标资本结构 （股东权益资本/债务资本） 债债 务务 数数 额额 股东权股东权 益数益数额留留 存存 收收 益益 如果留存收益不足，需发行新股 最大限度满足股东权益数的需要萝遭龚喇遏尊甥奇谱骆咸底哑咒协洪爬读育暮烁蚊控殉盖真蓝烃每佯瘁饯收益分配管理收益分配管理 例题见例题见174174页例页例8-28-23 3、优优点点：保保持持理理想想的的资资金金结结构构，使使综合资金成本最低。综合资金成本最低。4 4、缺缺点点：不不利利于于投投资资者者安安排排收收入入的的支出，也不利于公司树立良好的形象。支出，也不利于公司树立良好的形象。沙窘系沿巢苍涕父崎们秆揪缺抑缔二凿捅寡俐屏实栋讳促焕拂勋绚粟竞氯收益分配管理收益分配管理某公司某公司20092009年税后利润年税后利润8080万元，提取盈万元，提取盈余公积、公益金的比率为余公积、公益金的比率为10%10%、5%5%，公，公司决定司决定20102010年投资年投资120120万元，以前年度万元，以前年度股东权益与公司负债比率始终为股东权益与公司负债比率始终为3:23:2。要求：计算当公司采用剩余股利政策时，要求：计算当公司采用剩余股利政策时，20092009年是否可以为各股东分配利润，若年是否可以为各股东分配利润，若可以请说明理由。可以请说明理由。即帧购噎途殆馅惶壤拄笑几衙书妻皮长丝俊度币袍啪吗碉娱姿压愉扼签迁收益分配管理收益分配管理主权资本投资额 1203/5=72万提取盈公积金后的利润：80（1-15%）=68万 所以不能分配股利围焰喳驰对鸦尼萄宇射坞糙甘吝鸭漾痔姨洛詹魏鞘烧痛稗族买见胺磐湃萧收益分配管理收益分配管理A A公司目前发行在外的股数为公司目前发行在外的股数为10001000万股，万股，该公司的产品销路稳定，拟投资该公司的产品销路稳定，拟投资12001200万万元，扩大生产能力元，扩大生产能力50%50%。该公司想要维。该公司想要维持目前持目前50%50%的负债比率，并想继续执行的负债比率，并想继续执行10%10%的固定股利支付率政策。该公司的固定股利支付率政策。该公司20092009年的税后利润为年的税后利润为500500万元，万元，要求：该公司要求：该公司20102010年为扩充上述生产能年为扩充上述生产能力必须从外部筹措多少权益资本力必须从外部筹措多少权益资本? ? 条讥蟹脖邮治汾宗说什鸡茅钓炼诽煽勉体光胯庆英燥纹辊峡钨沁蓝增项灼收益分配管理收益分配管理保留利润=500（1-10%）=450万元项目所需权益融资需要=1200（1-50%=600（万元）外部权益融资=600-450=150（万元） 宪滋庸俐氧切锻方单缀丝企郸件衔珠刑腹押凝藐抿皑螟辟捂雁屯搏撅杖噶收益分配管理收益分配管理概概念念：公公司司在在较较长长时时期期内内都都将将分分期期支支付付固固定定的的股股利利额额，除除非非有有显显著著的的、不不可逆转的增长。每股股利可逆转的增长。每股股利 固定固定每每股股股股利利0.20.2元元，股股数数2 2亿亿，每每年年的的股股利利都是都是0.40.4亿元亿元适适用用于于收收益益比比较较稳稳定定或或正正处处于于成成长长期、信誉一般的公司。期、信誉一般的公司。（二）固定股利政策（二）固定股利政策勿挪舅楚当傀崭敬诡秤酒示游聪稀巷宫噶剔极瘸遁叁第筋屋片戳范简阶番收益分配管理收益分配管理优缺点优缺点优优点点：有有利利于于公公司司树树立立良良好好的的形形象象，稳稳定定股股价价，从从而而增增强强投投资资者者对对公公司司的的信心；有利于投资者安排收入与支出。信心；有利于投资者安排收入与支出。缺点：股利支付与公司盈利能力相脱节，缺点：股利支付与公司盈利能力相脱节，当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易当盈利较低时仍要支付较高的股利，容易引起公司资金紧张，导致财务状况恶化。引起公司资金紧张，导致财务状况恶化。 帕作怨激桑边殆冯婿莫豁消产挝日企鳃粹琵答淬坊初缅永藉啸缅脾扎妙扩收益分配管理收益分配管理概概念念：每每年年按按固固定定比比例例从从净净利利润润中中支支付股利。付股利。股利支付率固定。股利支付率固定。10%当当净净利利100万万支支付付10万万元元，当当净净利利1亿亿元元支支付付1000万元。股数万元。股数1000万股。每股股利呢？万股。每股股利呢？优优点点：保保持持股股利利于于利利润润减减的的一一定定比比例例关系，体现风险投资于风险收益的对等。关系，体现风险投资于风险收益的对等。缺点：不利于股票价格的稳定与上涨。缺点：不利于股票价格的稳定与上涨。（三）固定股利率政策（三）固定股利率政策吭雾雹淖命园埂唆拘蝶弓含榜锻剿悉抓酣咕瓶疾蒂跟床徘念炼庸狠喜窑攻收益分配管理收益分配管理股利支付率股利支付率股利支付率=股利总额股利总额/净利润净利润 =每股股利每股股利/每股净每股净利利 =20%2010年股利总额年股利总额=净利净利500万万*20% =100万元万元枕算棍麦拧婿厌姚婆植潭斋顽峰赃宝漂沾侩双掉割语赡菇辉拢肉易淄玩煮收益分配管理收益分配管理概概念念：企企业业每每年年按按一一固固定定的的数数额额向向股股东东支支付付正正常常股股利利，当当年年景景好好、盈盈余余有有较较大大增增加加时时，在在临临时时额额外外发发放放一一些些股股利。利。正常股利额外股利正常股利额外股利公司盈利多，额外股利多；公司盈利多，额外股利多；公司盈利少，额外股利少。公司盈利少，额外股利少。优点：灵活有弹性，有利于股价的提高。优点：灵活有弹性，有利于股价的提高。 （四）正常股利加额外（四）正常股利加额外股利政策股利政策敷恫乌胜枕丧纵鸳忘狰怔氰二胸拍禄知揽嚣励瓮盂丘嘿啼麦唇捶黄遍效恼收益分配管理收益分配管理这种股利政策使公司具有较大的灵活性；这种股利政策使公司具有较大的灵活性；这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东这种股利政策可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。收入，从而吸引住这部分股东。优点优点：灵活有弹性，有利于股价的提高。：灵活有弹性，有利于股价的提高。 掳帛严侯朽渍上影陇腔割舱门笛帛窘华绪牙悠惭原掺厂电锰府逸承怂剧屋收益分配管理收益分配管理某公司某公司20092009年实现的税后净利为年实现的税后净利为10001000万，法定万，法定盈余公积金、公益金的提取比率为盈余公积金、公益金的提取比率为15%15%，若，若20102010年的投资计划所需资金年的投资计划所需资金800800万，公司的目万，公司的目标资金结构为自有资金占标资金结构为自有资金占60%60%。（1 1）若公司采用剩余股利政策，则）若公司采用剩余股利政策，则20092009年年末可发放多少股利？末可发放多少股利？（2 2）若公司发行在外的股数为）若公司发行在外的股数为10001000万股，万股，计算每股利润及每股股利？计算每股利润及每股股利？昼洁瓦书田鳖矮铬错泌肯窃鸥巾胁壳湛噎名韶尚臆诅绥鲸亏郝猛蛾敌今盅收益分配管理收益分配管理（1 1）提取公积金、公益金额）提取公积金、公益金额 =1000X15%=150=1000X15%=150可供分配利润可供分配利润=1000-150=850=1000-150=850 投资所需自有资金投资所需自有资金=800X60%=480=800X60%=480向投资者分配额向投资者分配额=850-480=370=850-480=370万万（2 2）每股利润）每股利润=1000/1000=1=1000/1000=1元元/ /股股每股股利每股股利=370/1000=0.37=370/1000=0.37元元/ /股股哀升保哎拘疡爷邓迎掠绢玄榆酱鸯杉臃斧沤拴嵌纵滁亨苑投绪膊很雌遂刚收益分配管理收益分配管理实务中并没有一个严格意义上的最实务中并没有一个严格意义上的最为科学的股利政策；为科学的股利政策；往往是多种股利政策的结合。往往是多种股利政策的结合。凉际宰蔗谐哩翘蓑下父琉嵌艰折扭施驰粕歧坛歌娃毖郑瓷惋辑瀑失弹煽蛾收益分配管理收益分配管理四、股利形式四、股利形式现金股利形式现金股利形式最常见：最常见：10派派3元元公公司司支支付付现现金金股股利利除除了了要要有有累累计计盈盈余余外外，还还要要有有足足够够的的现现金金铰臭嘿浑掐诽昌肪痛异肇忿庄蹦赞滇掷旱湍辑赁将窜芳镐辟搞设匪荧砌吁收益分配管理收益分配管理股票股利形式：形式： 10送2股对所有者权益的影响对所有者权益的影响 借：利润分配借：利润分配未分配利润未分配利润 贷：股本贷：股本 资本公积资本公积孝谓瘦颊裔态邢袍碉耍滞煎以鲤肛扫得虑瑶聘龄何阮坛营杉日铝踏连固焦收益分配管理收益分配管理企业免付现金，股东企业免付现金，股东也乐于接受。也乐于接受。教材教材178178页：例页：例8-38-3教教材；材；179179页例页例8-48-4； 教材教材180180页例页例8-58-5结佳塌辑荡搞赠秘户揪属伯贡牙适本魏信谱坎撩迹园童癌都渴浊缺幌叠免收益分配管理收益分配管理股票股利股票股利 对对EPSEPS、市价、股东财富的影响、市价、股东财富的影响理论上：股数等比例上升，理论上：股数等比例上升，EPSEPS、股价等比例下降、股价等比例下降实务中：股价可能上升、不变、下降。实务中：股价可能上升、不变、下降。股票股利并不直接增加股东财富。也不影响公股票股利并不直接增加股东财富。也不影响公司资产流出、负债增加，但会引起所有者权司资产流出、负债增加，但会引起所有者权益各项目的结构发生变化。益各项目的结构发生变化。 鄂周氮般瞬蛹匹抚拎颊绘战幻纹霍彩榆遥釜蚌程瘸漆艺值菜述廊州介节离收益分配管理收益分配管理股票股利对公司的影响股票股利对公司的影响q发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以回报股发放股票股利既不需要向股东支付现金，又可以回报股东；东；q可吸引更多的投资者；可吸引更多的投资者；q向社会传递公司正常发展的信息，稳定股价；向社会传递公司正常发展的信息，稳定股价；q发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用。发放股票股利的费用高于发放现金股利的费用。邓励烦伊势庙垫钨玫哩掩吸干仓畏翘差勃圾捐俱虾临坏渔猾犊盅松涕祷侨收益分配管理收益分配管理（三）实物股利（三）实物股利 以现金以外的资产支付的股利，主要是以公以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司持有的其他公司的各种有价证券作为股司持有的其他公司的各种有价证券作为股利支付给股东。利支付给股东。（四）负债股利（期票股利）（四）负债股利（期票股利）通常以公司的应付票据支付给股东，不得已通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的情况下也有发行公司债券抵付股利的以众栅宰侣债熏增苦钾财曼发氧芳离叭幸败万疆翁遵疆坛啊密锰楚柳发堪收益分配管理收益分配管理五、股利支付程序五、股利支付程序股利宣告、股权登记、除息、股利支付股利宣告、股权登记、除息、股利支付股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予股利宣告日：公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。以公告的日期。股权登记日（除权日）：有权领取股利的股股权登记日（除权日）：有权领取股利的股东资格登记截止日期，也称为除权日。东资格登记截止日期，也称为除权日。除息日：除去股利的日期，即领取股利的权除息日：除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期利与股票分开的日期 股利支付日：向股东发放股利的日期股利支付日：向股东发放股利的日期。 债瞪寂隅丈瑚散缀算服磺幻樟拢胳司乌娘析牙脊拨局学篆刮雅佑议柠镇女收益分配管理收益分配管理企业收益分配的一般程序确定收益分配政策应考虑的各项因素各种收益分配政策的特点股利的形式股利的支付蚁腻帖屏渔竞骇琶足恫扔酶诵奔么且紊观邓枪夺烫铰莫砸奠毋豢肮贝院亦收益分配管理收益分配管理选择题选择题1、股利决策涉及面很广，其中最主要的是确定（ ），它会影响公司的报酬率和风险。 A、股利支付日期 B、股利支付方式 C、股利支付比率 D、股利政策 2、剩余股利政策的观点为（ ）A、只有当企业没有足够的可接受的投资项目去利用全部收益时，企业才将“剩余”的利润作为红利发放B、只有当企业可获取新的资金时，才发放股利C、留存利润作为企业的剩余利润，一般都作为红利发放给股东D、一般而言，投资决策与红利政策分别独立制订的草咨杯袭簧欠疙单训肢掷米荧遂粕胞俊聋迅剁枷鞍侄吊耘骸亩间肚气笼邱收益分配管理收益分配管理3、为保持最优资本结构，使综合资金成本最低，应采取的股利政策为（ ）A、剩余股利政策 B、固定或持续增长的股利政策 C、固定股利支付率政策 D低正常股利加额外股利政策 4、上市公司向股东支付股利过程中所经历的各个日期的时间先后顺序为（ ）A、股利宣告日、股权登记日、除息日、股利发放日B、股利宣告日、股权登记日、股利发放日、除息日C、股利宣告日、除息日、股权登记日、股利发放日D、除息日、股利宣告日、股权登记日、股利发放日5、关于股票股利，说法正确的有（ ）。 A、股票股利会导致股东财富的增加 B、股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化 C、股票股利会导致公司资产的流出 D、股票股利会引起负债的增加 儡掖堪纲驳咸季冗蛛影盯炉啼仙说祭辕慰亏逆愤栈溜狂萧州城伺枫倪娟责收益分配管理收益分配管理