内容内容财务角色与知识结构财务角色与知识结构漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区搜集与分析表外信息搜集与分析表外信息应牢记的关键概念应牢记的关键概念象经济学家那样思考象经济学家那样思考漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策FC/VC本钱与财务决策本钱与财务决策并购决策并购决策财务规划财务规划全面预算全面预算敏感性分析敏感性分析价格弹性与财务决策价格弹性与财务决策杠杆原理与财务决策杠杆原理与财务决策风险计量与离差系数风险计量与离差系数平安边际与保本决策平安边际与保本决策财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题平均数与财务决策平均数与财务决策客户组合管理客户组合管理管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(1)财务与会计的区别：财务与会计的区别：财务的目的财务的目的/功能：功能：“以货币赚取更多的货以货币赚取更多的货币币会计的目的会计的目的/功能：功能：“记录和报告交易记录和报告交易管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(2)公司活动的两大主题：公司活动的两大主题：营销营销“发现还没有被满足的需求并满足发现还没有被满足的需求并满足它它财务财务“提升企业提升企业/股东的价值股东的价值摆正两者的位置很重要摆正两者的位置很重要管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(3)财务侧重：财务侧重：未来导向未来导向决策决策估值估值内部内部会计侧重：会计侧重：历史导向历史导向记录记录报告报告外部外部管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(4)财务人员在企业中的角色：财务人员在企业中的角色：辅助经理做决策辅助经理做决策财务决策的三个核心领域财务决策的三个核心领域融资融资投资投资营运营运管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(5)财务人员辅助经理决策应把握四个重点：财务人员辅助经理决策应把握四个重点：成长性成长性盈利能力盈利能力财务健全性财务健全性效率效率(核心是各部门生产率核心是各部门生产率)所有方面都受表外因素的影响所有方面都受表外因素的影响管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(6)成长性成长性怎样测量核心业务增长率？怎样测量核心业务增长率？*(a-b-c-d-e)f5管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(7)如果计算结果小于如果计算结果小于5%意味着意味着“目前目前的危机；大于的危机；大于5%，那么与公司市值、，那么与公司市值、利润增长率以及主要竞争对手的核心业利润增长率以及主要竞争对手的核心业务增长率比较，得出各项比较是否：务增长率比较，得出各项比较是否：落后落后相当相当超过超过管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(8)如果落后意味着如果落后意味着“将要出现问题；将要出现问题；如果相当或超过，那么计算未来如果相当或超过，那么计算未来5年年均年年均增长率：增长率：*(g+h+i)/5/a管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(9)环境的复杂多变要求财务人员经常提出环境的复杂多变要求财务人员经常提出两个会计遗漏的问题：两个会计遗漏的问题：现在做什么？现在做什么？向何处去？向何处去？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(10)财务决策框架：财务决策框架：投资决策投资决策资产结构资产结构营业风险营业风险企企财务财务企业企业业业决策决策盈利盈利价价值值融资决策融资决策财务财务/资本结构资本结构财务风险财务风险管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(11)财务人员的知识结构：财务人员的知识结构：财务会计尤其是报表财务会计尤其是报表影响企业生存和开展的表外因素影响企业生存和开展的表外因素管理经济学管理经济学金融学金融学管理会计管理会计数学与统计学数学与统计学随时了解经理在想什么随时了解经理在想什么管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(12)案例案例1：为何财务人员需要学点金融学？：为何财务人员需要学点金融学？6月份一家美国进口商预计月份一家美国进口商预计3个月后个月后需要支付进口货款需要支付进口货款50万欧元，目前现汇万欧元，目前现汇市场为市场为1欧元欧元=0.5美元。为防止届时欧元美元。为防止届时欧元升值而遭受风险损失，决定在芝加哥期升值而遭受风险损失，决定在芝加哥期货市场买入货市场买入4份欧元期货合约，合同价格份欧元期货合约，合同价格为为1欧元欧元=0.52美元。到美元。到9月份时，欧元果月份时，欧元果然升值到然升值到1欧元欧元=0.70美元，相应地，期货美元，相应地，期货市场上市场上9月到期的欧元期货合同价格升至月到期的欧元期货合同价格升至1欧元欧元=0.71美元。美元。问：该公司如何操作以对冲风险？问：该公司如何操作以对冲风险？不考虑期货交易佣金和保证金及其利息不考虑期货交易佣金和保证金及其利息管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(13)案例案例(续续)：*解答：解答：9月份在现汇市场买入，同时卖出月份在现汇市场买入，同时卖出原来原来4份期货：份期货：时间时间现汇市场现汇市场外外汇期货市场汇期货市场6月月如买入那么本钱如买入那么本钱=25万美元万美元*购入购入4份份1欧元欧元=0.5美元美元1欧欧元元=0.52美元美元9月月实际买入本钱实际买入本钱=35万美元万美元*卖卖出以冲抵原头寸出以冲抵原头寸1欧元欧元=0.7美元美元1欧欧元元=0.71美元美元盈亏盈亏相对相对6月份亏损月份亏损10万美元万美元盈盈利利9.5万美元万美元*9月份月份净盈亏净盈亏-10万美元万美元+9.5万美元万美元=-0.5万美元万美元管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(14)财务人员面临的挑战：财务人员面临的挑战：会计报表的局限性会计报表的局限性“无形时代无形时代财务人员需要与时俱进财务人员需要与时俱进管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员角色与知识结构财务人员角色与知识结构(15)学习财务的四个理由：学习财务的四个理由：市场营销市场营销预算、营销研究和营销金融产品预算、营销研究和营销金融产品会计会计财务具有会计与融资之双重功能，要求准财务具有会计与融资之双重功能，要求准备财务报告备财务报告管理管理战略性思考、工作业绩和获利性战略性思考、工作业绩和获利性个人理财个人理财制订预算、退休金方案和大学方案，以制订预算、退休金方案和大学方案，以及日常现金流动问题。及日常现金流动问题。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(1)(1) 许多会计概念会误导财务决策：许多会计概念会误导财务决策：利润利润单位本钱单位本钱平均数平均数原值原值其他其他 管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(2)(2)从财务决策的角度看利润从财务决策的角度看利润/净利概念的弱点：净利概念的弱点：无视时间价值无视时间价值无视风险无视风险无视相关无视相关/无关本钱的区别无关本钱的区别主观性主观性虚假性没有现金流的利润虚假性没有现金流的利润就算利润就算利润/净利数据是净利数据是“真实的也是如此！真实的也是如此！管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(3)(3)案例案例看似正确其实错误的财务决策看似正确其实错误的财务决策：产品类别产品类别销售收入销售收入变动本钱变动本钱分摊分摊的固定本钱的固定本钱营业利润营业利润A12000600030003000B190001100060002000C21000180004000-1000合计合计5200035000130004000C应停产吗？假设停产不对固定本钱产应停产吗？假设停产不对固定本钱产生任何影响。？生任何影响。？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(4)(4)无视非会计概念也会误导财务决策无视非会计概念也会误导财务决策: :漂浮本钱漂浮本钱时机本钱时机本钱经济本钱经济本钱经济利润经济利润现值与终值现值与终值 管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(5)(5)会计报表的局限性：会计报表的局限性：未考虑表外因素未考虑表外因素表内因素失真表内因素失真 管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(6)(6)以下常见的说法有问题吗？以下常见的说法有问题吗？*“间接费用应该分摊到本钱对象上间接费用应该分摊到本钱对象上“花这么多钱搞的这个生产线难道就算了花这么多钱搞的这个生产线难道就算了？！？！“高风险工程采用债务融资未偿不可高风险工程采用债务融资未偿不可管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(7)(7)如何避开陷阱和误区如何避开陷阱和误区 理解和牢记财务决策的通用原那么理解和牢记财务决策的通用原那么 相关性原那么相关性原那么 本钱非分摊性原那么本钱非分摊性原那么* * 财务配比原那么财务配比原那么学点财务以外与财务相关的知识学点财务以外与财务相关的知识管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(8)(8)财务配合原那么：财务配合原那么：短期负债通常用于提供季节性流动资金短期负债通常用于提供季节性流动资金长期负债主要用于提供根本的流动资产和适当长期负债主要用于提供根本的流动资产和适当平安性较高的固定资产平安性较高的固定资产风险较高的方案应主要通过股权融资方式提供资风险较高的方案应主要通过股权融资方式提供资金金据此，如果没有方法为高风险工程融通到据此，如果没有方法为高风险工程融通到足够的权益资金，适当的选择就是放弃该工程足够的权益资金，适当的选择就是放弃该工程而不是通过债务融资代替股权融资。而不是通过债务融资代替股权融资。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策的陷阱和误区财务决策的陷阱和误区(9)(9)财务配比原那么的理论根底财务配比原那么的理论根底不要用借来的钱去下注！不要用借来的钱去下注！没有举债，你所能够损失的就是你没有举债，你所能够损失的就是你所拥有的一切。但在借债的情况下，你所拥有的一切。但在借债的情况下，你所能够造成的损失其实是没有限度的，所能够造成的损失其实是没有限度的，因为高风险金融资产尤其衍生工因为高风险金融资产尤其衍生工具下跌是没有下限的。具下跌是没有下限的。投资于高风险资产就是拿未来做赌投资于高风险资产就是拿未来做赌博，借债的话赌注会扩大。博，借债的话赌注会扩大。*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！搜集与分析表外信息搜集与分析表外信息(1)许多表外因素比表内因素对企业更重要许多表外因素比表内因素对企业更重要*客户与市场市场份额及其变动客户与市场市场份额及其变动竞争对手竞争对手供给链供给链产品特性产品特性成长潜力成长潜力技术平台的整合情况技术平台的整合情况其他其他如非会计本钱如非会计本钱管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！搜集与分析表外信息搜集与分析表外信息(2)客户信息：客户信息：忠诚度忠诚度利润奉献率利润奉献率客户本钱直接本钱与间接本钱客户本钱直接本钱与间接本钱未来继续购物的可能性未来继续购物的可能性管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！搜集与分析表外信息搜集与分析表外信息(3)产品特性：产品特性：价格弹性帮助定价价格弹性帮助定价营业杠杆帮助鉴别风险及选择投资工程营业杠杆帮助鉴别风险及选择投资工程互补性帮助选择合作甚至合并对象互补性帮助选择合作甚至合并对象替代性帮助选择竞争对手和设计特色产替代性帮助选择竞争对手和设计特色产品品管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！搜集与分析表外信息搜集与分析表外信息(4)供给链：供给链：谁是最好的潜在供给商全球范围？谁是最好的潜在供给商全球范围？合作意愿合作意愿距离距离订单交货时间订单交货时间其他其他管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！搜集与分析表外信息搜集与分析表外信息(5)非会计本钱：非会计本钱：变动本钱变动本钱固定本钱固定本钱半变动本钱半变动本钱闲置本钱闲置本钱资金本钱资金本钱时机本钱如未享受现金折扣的本钱时机本钱如未享受现金折扣的本钱管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(1)与短期决策相关的核心概念：与短期决策相关的核心概念：相关本钱相关本钱决策只考虑相关本钱决策只考虑相关本钱无关本钱无关本钱决策不考虑无关本钱决策不考虑无关本钱漂浮本钱漂浮本钱为决策无关本钱为决策无关本钱时机本钱时机本钱为决策相关本钱为决策相关本钱边际奉献边际奉献=销售销售相关本钱相关本钱固定本钱固定本钱影响营业风险影响营业风险变动本钱变动本钱为相关本钱为相关本钱管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(2)与短期决策相关的核心概念与短期决策相关的核心概念(续续)：边际本钱边际本钱保本点保本点/保利点保利点/止亏损点止亏损点平安边际率平安边际率价格弹性价格弹性最优存货最优存货/采购量采购量管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(3)与长期决策相关的核心概念：与长期决策相关的核心概念：现值现值/终值终值折现率折现率净现值净现值NPV内部收益率内部收益率IRR资本结构资本结构资金本钱资金本钱管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(4)与长期决策相关的核心概念与长期决策相关的核心概念(续续)：资本预算资本预算财务规划财务规划兼并溢价兼并溢价每股净利每股净利市盈率市盈率财务配比财务配比管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(5)与长期决策相关的核心概念与长期决策相关的核心概念(续续)：现值现值/终值系数终值系数年金年金年金现值年金现值/终值系数终值系数系数系数包括资产包括资产系数和权益系数和权益系数系数管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(6)对对IRR和和NPV的解释：的解释：如果资本工程的如果资本工程的IRR=15%，平均资，平均资本本钱为本本钱为10%，那么相当于，那么相当于“工程净利工程净利为为5%。工程净利在这里为正值的工程净利在这里为正值的NPV：使：使用用10%对工程现金流量进行贴现，必定对工程现金流量进行贴现，必定产生一个正值且大于按产生一个正值且大于按15%贴现的贴现的NPV。这意味着这意味着NPV与与IRR“通常是一致通常是一致的。的。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(7)对对IRR法结果的进一步解释：法结果的进一步解释：某工程的某工程的IRR为为17，原始支出为，原始支出为110000元。这意味着按元。这意味着按17的资金本钱借入的资金本钱借入110000元可使该工程不盈不亏。如果实元可使该工程不盈不亏。如果实际上以际上以14借入，那么可从借入，那么可从110000元中元中回收回收17143的净利。的净利。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务人员应牢记的关键概念财务人员应牢记的关键概念(8)用调整的资产用调整的资产系数估算本钱系数估算本钱:K=rs+a(rm-rs)=rs+(1-dL)/(1-t)e(rm-rs)a为企业整体的资产为企业整体的资产系数，系数，e为权益为权益系系数。数。dL和和t分别为债务融资比重和公司税税率。分别为债务融资比重和公司税税率。(1-dL)/(1-t)e为调整后的资产为调整后的资产系数。不考系数。不考虑债务和税收因素时虑债务和税收因素时a与与e完全相同。完全相同。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！象经济学家那样思考象经济学家那样思考(1)(1)案例案例1：一位刚刚获得一位刚刚获得MBA的的A先生自己投资先生自己投资200万元市场利率为万元市场利率为10%开设一家企开设一家企业，如果受雇其年薪为业，如果受雇其年薪为100万元。相关资万元。相关资料如下：料如下：年销售额：年销售额：800会计本钱：会计本钱：690问：此先生问：此先生“净赚多少？净赚多少？猜一猜，会计人员和经济学家的答案各是猜一猜，会计人员和经济学家的答案各是什么？什么？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！象经济学家那样思考象经济学家那样思考(2)(2)案例案例2：*过去过去5年中年中A部门年均销售部门年均销售100万元，万元，年均总本钱年均总本钱120万元，其中万元，其中30万元系由企万元系由企业总局部摊而来。业总局部摊而来。问：该部门应否撤销？问：该部门应否撤销？猜一猜，会计人员和经济学家的答猜一猜，会计人员和经济学家的答案可能是怎样的？案可能是怎样的？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！象经济学家那样思考象经济学家那样思考(3)(3)经济学的两个根本假设对财务有重要影响：经济学的两个根本假设对财务有重要影响：资源是稀缺的稀缺性资源是稀缺的稀缺性稀缺导致选择稀缺导致选择,有选择就有放弃有选择就有放弃,有放弃有放弃就有时机本钱就有时机本钱守卫今天的代价是多少？守卫今天的代价是多少？“最重要的是做正确的事情，其次才是最重要的是做正确的事情，其次才是把事情做正确把事情做正确“产权和本钱概念源于稀缺产权和本钱概念源于稀缺人是自私的人是自私的所以才有财务内部控制的必要所以才有财务内部控制的必要管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！象经济学家那样思考象经济学家那样思考(4)(4)经济学的两个根本规律对财务有重要影响：经济学的两个根本规律对财务有重要影响：收益递减规律收益递减规律你不能把所有的钱投资到一个地方工你不能把所有的钱投资到一个地方工程程竞争规律竞争规律竞争优势源于竞争优势源于“不可替代性不可替代性管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策(1)案例案例1：“如果如果A产品的边际本钱产品的边际本钱20，单位本，单位本钱是钱是25，该产品应否继续生产与销售？，该产品应否继续生产与销售？MBA班学员班学员?管理经济学管理经济学?中的一个试中的一个试题题*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策(2)漂浮本钱漂浮本钱“无论怎样做选择都不能被收无论怎样做选择都不能被收回：回：*继续看这个糟糕的电影还是去做其他事情继续看这个糟糕的电影还是去做其他事情？买了票又不去看球赛会造成买了票又不去看球赛会造成“浪费吗？浪费吗？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策(3)案例案例1：本周一你花本周一你花12000元买了一台电脑，本周六元买了一台电脑，本周六生产厂商宣布一种性能高出一台的新型电脑只生产厂商宣布一种性能高出一台的新型电脑只卖卖5000元，你可以用周一买的电脑去换这款新元，你可以用周一买的电脑去换这款新电脑，但需要另加电脑，但需要另加1000元。元。问：换还是不换？问：换还是不换？*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策(4)案例案例2：A产品产品B产产品品销售价格销售价格100180会计本钱会计本钱80230直接原料与人工直接原料与人工50150折旧折旧(与摊销与摊销)3080会计利润会计利润20-50A产品应该产品应该“灭掉吗？灭掉吗？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！漂浮本钱与财务决策漂浮本钱与财务决策(5)特殊问题特殊问题资产专用性：资产专用性：专用性资产易形成漂浮本钱专用性资产易形成漂浮本钱非专用性资产未必形成漂浮本钱非专用性资产未必形成漂浮本钱管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(1) (1) 问题：问题：*上大学四年的学杂费是上大学四年的学杂费是3万元。如果万元。如果打工的话四年可赚打工的话四年可赚5万元。那么，上大学万元。那么，上大学的代价的代价放弃打工的代价有多大？放弃打工的代价有多大？时机本钱是时机本钱是“放弃其他最好的选择放弃其他最好的选择所付出的全部代价。所付出的全部代价。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(2)(2)案例案例1：某公司拟初始投资某公司拟初始投资15亿元上一条高亿元上一条高档轿车生产线，第档轿车生产线，第2年初竣工后至第年初竣工后至第6年年寿命期终结。寿命期终结。年均年均FC=17.91亿元亿元单位变动本钱单位变动本钱(b)=100万元万元/辆辆售价售价=200万元万元/辆辆年均折旧年均折旧=3亿元亿元(=15亿元亿元/5年年)公司所得税率公司所得税率T=34%管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(3)(3)案例案例1(续续)：依依(PQbQ)(1-T)(FC+折旧折旧)(1T)=0有有Qe=(FC+折旧折旧)*(1-T)/(P-b)*(1-T)-(1)=2,091(辆辆)这要计算保本点有问题吗？这要计算保本点有问题吗？*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(4)(4)案例案例1(续续)：2,091辆的销量真的能保本吗？未必！辆的销量真的能保本吗？未必！因为会计利润保本点无视了因为会计利润保本点无视了15亿元初始亿元初始投资的时机本钱！投资的时机本钱！假设假设15亿元投资于其他工程可获得亿元投资于其他工程可获得15%的报酬率，那么在第的报酬率，那么在第2-5年寿命期内年寿命期内每年应予弥补的投资本钱可能会超过折每年应予弥补的投资本钱可能会超过折旧值。旧值。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(5)(5)案例案例1(续续)：事实确实如此事实确实如此计算如下：计算如下：根据根据Pa=Fa*A50.15可得：可得：Fa=1,500,000,000/3.352=4.475(亿元亿元)其含义是：其含义是：15亿元的初始投资相当亿元的初始投资相当于第于第2-6年中每年投资年中每年投资4.475亿元，已经高亿元，已经高于年均折旧费于年均折旧费3亿元。亿元。*因此，会计利润因此，会计利润保本点无法补偿初始投资的时机本钱保本点无法补偿初始投资的时机本钱企业实际上还是亏本！企业实际上还是亏本！管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(6)(6)案例案例1(续续)：正确的决策方法是采用正确的决策方法是采用“付现支出付现支出保本点代替保本点代替“会计利润保本点：会计利润保本点：Fa+FC*(1-T)-折旧折旧*T/(P-b)(1-T)-(2)=2,315(辆辆)很明显，由于很明显，由于Fa中包含了折旧中没中包含了折旧中没有考虑的时机本钱，因此需要比会计利有考虑的时机本钱，因此需要比会计利润保本点更高的销售量才能保本。润保本点更高的销售量才能保本。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(7)(7)案例案例1(续续)：(2)-(1)=(Fa-折旧折旧)/(P-b)(1-T)=2,315-2,091=224(辆辆)含义：弥补时机本钱需要的额外销售量含义：弥补时机本钱需要的额外销售量管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(8)(8)案例案例2：商业信用：商业信用信用条件为信用条件为“2/10,n/30如果放弃而在信用期末付款，那么本钱如果放弃而在信用期末付款，那么本钱是多少？是多少？(1)APR(年度百分比利率年度百分比利率)=折扣率折扣率/(100%-折扣率折扣率)*365/(信用期信用期-折扣期折扣期)=37.24%(2)APY(年度百分比报酬年度百分比报酬)=1+折扣率折扣率/(100%-折扣率折扣率)365/(信用期信用期-折扣期折扣期)=44.59%365/(信用期信用期-折扣期折扣期)为滚动为滚动计息次数计息次数管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(9)(9)案例案例3时机本钱应作为资本预算的现金时机本钱应作为资本预算的现金流量予以考虑：流量予以考虑：某企业打算用自己拥有的一座税后某企业打算用自己拥有的一座税后净值净值(预计市场售价预计市场售价)为为150万元的建筑物万元的建筑物作为电脑组装线，作为电脑组装线，5年后该建筑物另作他年后该建筑物另作他用，届时该建筑物的预计售价与目前相用，届时该建筑物的预计售价与目前相等。另外，为购置设备需要一次性投资等。另外，为购置设备需要一次性投资100万元。在使用万元。在使用NPV法作决策时，如何法作决策时，如何考虑建筑物的价值？考虑建筑物的价值？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！时机本钱与财务决策时机本钱与财务决策(10)(10)案例案例3(续续)：很明显，放弃出售很明显，放弃出售/出租的代价就出租的代价就是选择建筑物用于组装电脑的时机本钱，是选择建筑物用于组装电脑的时机本钱，应视为初始的现金流出！第五年末预计应视为初始的现金流出！第五年末预计售价应视为现金流入。售价应视为现金流入。陷阱在于：由于放弃出售陷阱在于：由于放弃出售/出租建出租建筑物并未导致现金流出，所以在决策分筑物并未导致现金流出，所以在决策分析中许多人不会考虑到时机本钱，其结析中许多人不会考虑到时机本钱，其结果是导致过于乐观的决策果是导致过于乐观的决策被通过的被通过的可能性大大提高了！可能性大大提高了！*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！固定固定/ /变动本钱与财务决策变动本钱与财务决策(1) (1) 以下决策需要了解以下决策需要了解FC/VC：本钱预测本钱预测定价定价保本保本/保利保利/止亏点止亏点杠杆杠杆其他如规模经济其他如规模经济管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！固定固定/ /变动本钱与财务决策变动本钱与财务决策(2)(2)案例案例1怎样得到怎样得到FC/VC？时间时间(t)业务量业务量(X)本钱本钱(Y=Yp/P)XYX2135020400/120220018200/130340025200/140425024000/160530032000/200n=5 X150 Y119800 XY= X236460000435000管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！固定固定/ /变动本钱与财务决策变动本钱与财务决策(3)(3)案例案例1(续续):问题：问题：FC和单位和单位VC各为多少？各为多少？预测当预测当X500件、通货膨胀指数为件、通货膨胀指数为120时的时的Y？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！固定固定/ /变动本钱与财务决策变动本钱与财务决策(4)(4)案例案例1(续续):回归法分解本钱：回归法分解本钱：建立根本回归方程：建立根本回归方程：Y=a+bX建立联立方程：建立联立方程：Y=na+bX1XY=aX+bX22管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！固定固定/ /变动本钱与财务决策变动本钱与财务决策(5)(5)案例案例1(续续):求解联立方程得：求解联立方程得：Y100020XFC=1000b=20X=500时、时、P=120时：时：FC=1000*120%VC=20*500*120%管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(1)(1)主题：如果评估目标公司的价值主题：如果评估目标公司的价值不同并购目标与评估方法导致对目不同并购目标与评估方法导致对目标公司真实价值评估结果出现极大差异标公司真实价值评估结果出现极大差异管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(2)(2)目标公司是否赢利？目标公司是否赢利？不赢利时使用清算价格法得出净资不赢利时使用清算价格法得出净资产价值产价值买主可能更欢送资产交易而非股权买主可能更欢送资产交易而非股权交易交易目标公司的信息根底如何？目标公司的信息根底如何？缺乏成熟的资本市场意味着低透明缺乏成熟的资本市场意味着低透明度度双方承担比成熟市场更高的风险与双方承担比成熟市场更高的风险与障碍障碍信息根底不同导致评估方法差异信息根底不同导致评估方法差异管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(3)(3)尽职调查尽职调查(duediligence)公司价值评估的关键：公司价值评估的关键：作为一种获取目标公司全面信息的手段，作为一种获取目标公司全面信息的手段，涉及财务涉及财务/税务税务/业务经营业务经营/法律关系，以及面法律关系，以及面临的时机和风险。多由专业机构实施，调查人临的时机和风险。多由专业机构实施，调查人员一开始即应努力与目标公司管理层建立良好员一开始即应努力与目标公司管理层建立良好的合作与互信的合作关系。的合作与互信的合作关系。早期多展开财务尽职调查以及大体了解财早期多展开财务尽职调查以及大体了解财务现状与收购价格，因为双方对目标公司前景务现状与收购价格，因为双方对目标公司前景与真实价值看法不同。与真实价值看法不同。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(4)(4)最经常使用的评估方法最经常使用的评估方法:DCF法法因现金流量的优点而成为首选方法因现金流量的优点而成为首选方法基于基于“可向普通股东分配的收益可向普通股东分配的收益+未来收益未来收益之现值之现值=公司价值公司价值需要在尽职调查中获得足够信息需要在尽职调查中获得足够信息类比法类比法选择同类公司以往并购交易数据作参照系选择同类公司以往并购交易数据作参照系清算价格法清算价格法管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(5)(5)NPV法应结合概率权重分析法法应结合概率权重分析法:NPV因预测错误而具有较高的风险因预测错误而具有较高的风险用概率权重法可减缓风险用概率权重法可减缓风险情形情形概率概率估计估计NPV悲观悲观20%-100正常正常50%200乐观乐观30%300期望值期望值=-100*20%+200*50%+300*30%管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(6)(6)最常见的可类比公司的并购价格乘数：最常见的可类比公司的并购价格乘数：并购价格并购价格/销售额销售额并购价格并购价格/营业盈利营业盈利(EBIT)=息税前收益息税前收益并购价格并购价格/利息利息并购价格并购价格/税金税金并购价格并购价格/折旧及返销前收益折旧及返销前收益EBITDA并购价格并购价格/税后现金流量税后现金流量并购价格并购价格/账面价值账面价值管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(7)(7)目标公司交易价格目标公司交易价格=类比公司并购价格乘数类比公司并购价格乘数*目标公司相关数目标公司相关数据据+可控溢价可控溢价/折价折价需要：需要：*剔除所有非经常性工程剔除所有非经常性工程调查损益表有关数据如果必要调查损益表有关数据如果必要使用最新财务数据以确保准确性使用最新财务数据以确保准确性管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(8)(8)清算价格法：清算价格法：常用于微利或亏损企业的价值评估常用于微利或亏损企业的价值评估清算价值清算价值=清算时所有财产变现值清算时所有财产变现值-负债负债-清算清算费用费用清算财产的价值主要取决于财产变现速度清算财产的价值主要取决于财产变现速度清算价值反映一个公司的最低价值清算价值反映一个公司的最低价值买方多偏买方多偏好于资产交易而非股权交易好于资产交易而非股权交易管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！并购决策并购决策(9)(9)无论采用哪种方法均须考虑：无论采用哪种方法均须考虑：收购与建立新公司可者更节约本钱？收购与建立新公司可者更节约本钱？怎样让新业务产生规模效应？怎样让新业务产生规模效应？并购交易完成后可能产生的其他本钱有哪并购交易完成后可能产生的其他本钱有哪些？些？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(1)(1)什么是财务规划？什么是财务规划？财务规划就是制定公司未来目标及其实财务规划就是制定公司未来目标及其实现途径的过程现途径的过程财务规划的目标通常被设定为成长率财务规划的目标通常被设定为成长率财务规划包含一系列假设财务规划包含一系列假设需要借助财务规划模型需要借助财务规划模型各部门都应准备自己未来各部门都应准备自己未来3年的财务规划年的财务规划管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(2)(2)财务规划的目的在于规划预算期末财务规划的目的在于规划预算期末企业的财务状况，了解未来的资金需求企业的财务状况，了解未来的资金需求情况，使企业能够选择适宜的时机合理情况，使企业能够选择适宜的时机合理筹措和使用资金。筹措和使用资金。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(3)(3)财务规划类别：财务规划类别：长期财务规划长期财务规划短期财务规划短期财务规划长期财务规划的核心是与目标成长长期财务规划的核心是与目标成长率相一致的投资与融资规划率相一致的投资与融资规划管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(4)(4)财务规划假设：财务规划假设：资产资产/销售额按同一比率增长销售额按同一比率增长净利净利/销售为常量销售为常量负债负债/权益比既定权益比既定发行在外的普通股不变发行在外的普通股不变外部权益融资外部权益融资不作为财务规划的常规内容不作为财务规划的常规内容注意：与上述假设相协调的成长率是唯一的。注意：与上述假设相协调的成长率是唯一的。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(5)(5)收入增长率收入增长率=资产增长率资产增长率可持续增长率可持续增长率=P*(1-d)*(1+L)/T-P*(1-d)*(1+L)其中：其中：P=销售净利率销售净利率d=股利支付股利支付/净利净利L=负债负债/权益权益T=总资产总资产/销售额销售额管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(6)(6)案例案例1：A公司根据本年度财务报表可得：公司根据本年度财务报表可得：销售净利率销售净利率P=16.5%，股利支付率，股利支付率d=72.4%，负债，负债/权益比权益比L=50%，负债利，负债利率为率为10%。公司要求销售收入与资产均。公司要求销售收入与资产均按按10%增长增长T=1。据。据“收入增长率收入增长率可得：可得：可持续增长率可持续增长率=10%管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(7)(7)案例案例2：根据案例根据案例1，如果公司希望到达的成，如果公司希望到达的成长率为长率为20%，该采取哪些财务决策行动，该采取哪些财务决策行动呢？呢？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务规划财务规划(8)(8)案例案例2续：续：由由“收入增长率可知，公司应该：收入增长率可知，公司应该：提高经营业绩提高经营业绩P增大财务杠杆增大财务杠杆L减少分红减少分红d降低资产需求率降低资产需求率T发行新股发行新股管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(1)(1)传统预算僵化死板，费时耗钱。现在一些传统预算僵化死板，费时耗钱。现在一些企业采取了其他方法，不用预算也能把企业管企业采取了其他方法，不用预算也能把企业管理好。理好。*正是那些声称要贴近客户和及时掌握市场正是那些声称要贴近客户和及时掌握市场变化并迅速作出反响的公司紧紧抓住预算不放，变化并迅速作出反响的公司紧紧抓住预算不放，结果，一线部门灵活机动的权力被剥夺了，公结果，一线部门灵活机动的权力被剥夺了，公司对市场作出及时反响的时机被耽误了。虽有司对市场作出及时反响的时机被耽误了。虽有强大的电脑，预算仍是一个耗时费钱的过程，强大的电脑，预算仍是一个耗时费钱的过程，占却管理层占却管理层30%的时间。的时间。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(2)(2)取消预算后，业务单元不再订立固取消预算后，业务单元不再订立固定的年度目标，而是以资本回报率等基定的年度目标，而是以资本回报率等基准为根底，设立长期目标，同时设立一准为根底，设立长期目标，同时设立一些关键性绩效指标，如利润、现金流、些关键性绩效指标，如利润、现金流、本钱比、客户满意度以及质量。衡量的本钱比、客户满意度以及质量。衡量的标准就是内部或外部同行同期的业绩。标准就是内部或外部同行同期的业绩。所有业务单元和人员都对最终结果负责。所有业务单元和人员都对最终结果负责。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(3)(3)在许多采用了关键绩效指标的公司在许多采用了关键绩效指标的公司中，对未来中，对未来5-8个季度的滚动式预测在战个季度的滚动式预测在战略管理过程中发挥着重要作用。略管理过程中发挥着重要作用。这种预测一般每个季度进行一次，这种预测一般每个季度进行一次，它帮助管理人员对当前行动方案进行持它帮助管理人员对当前行动方案进行持续不断的再评估以适应市场和经济的变续不断的再评估以适应市场和经济的变化。化。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(4)(4)滚动式预测比预算更加精确。首先，滚动式预测比预算更加精确。首先，它是根据对经济趋势和客户需求的最新它是根据对经济趋势和客户需求的最新估计以及上一季度得到的最新数据在不估计以及上一季度得到的最新数据在不断地更新。断地更新。其次，没有人企图操纵或者编造数字，其次，没有人企图操纵或者编造数字，因为企业没有设定固定的利润目标，也因为企业没有设定固定的利润目标，也没有制订任何不达标的惩罚措施。没有制订任何不达标的惩罚措施。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(5)(5)案例案例1：如何做滚动式预测？：如何做滚动式预测？假设在假设在2003年年3月中旬月中旬A公司决定制定公司决定制定5个季度的预个季度的预测。首次预测的时间跨度从测。首次预测的时间跨度从2003年年4月到月到2004年年6月。月。从预测完成的那天起，新数据就开始进来了。从预测完成的那天起，新数据就开始进来了。3个月一个月一到，同样的预测又会重新开始。这次预测不仅要对首到，同样的预测又会重新开始。这次预测不仅要对首次预测已经包括的未来次预测已经包括的未来4个季度的数据进行更新，还要个季度的数据进行更新，还要对离当时最远的一个季度对离当时最远的一个季度即即2004年年7-9月份进行预月份进行预测。测。此外，还可同时推出未来此外，还可同时推出未来4年或年或10年的预测，以帮年的预测，以帮助公司经理评估公司的市场定位，以及何时取消旧的助公司经理评估公司的市场定位，以及何时取消旧的产品型号产品型号/推出新的产品型号。推出新的产品型号。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(6)(6)1999年一份全球最优策略研究说明，年一份全球最优策略研究说明，财务人员花在分析和解释数据上的时间财务人员花在分析和解释数据上的时间仅仅只有仅仅只有20%，其他时间都花在，其他时间都花在“低附低附加值的活动，大多是为讨论和准备预加值的活动，大多是为讨论和准备预算而做的数据收集与处理方面。算而做的数据收集与处理方面。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(7)(7)到了到了20世纪世纪80与与90年代，机械地执年代，机械地执行预算阻碍了企业对环境变化作出及时行预算阻碍了企业对环境变化作出及时的反响和创新。只是一味致力完成销售的反响和创新。只是一味致力完成销售目标的业务单元开始置满足顾客的需求目标的业务单元开始置满足顾客的需求于不顾，同时对需要经过层层审批才能于不顾，同时对需要经过层层审批才能变更的预算无可奈何。变更的预算无可奈何。*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！全面预算全面预算(8)(8)取而代之的是使用关键性绩效指标取而代之的是使用关键性绩效指标来制定目标和实行控制。中心仓库的关来制定目标和实行控制。中心仓库的关键指标是：单位本钱、库存周转本钱占键指标是：单位本钱、库存周转本钱占总本钱比重、库存充足性、效劳水平与总本钱比重、库存充足性、效劳水平与周转率。周转率。销售单位的指标：利润增长率、销销售单位的指标：利润增长率、销售回报率和市场份额。售回报率和市场份额。*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！敏感性分析敏感性分析(1)案例案例1：A公司为拟上马的高档轿车生产线测算得公司为拟上马的高档轿车生产线测算得到到NPV=1,517(百万元百万元)，这是根据以下变量估，这是根据以下变量估计的计的“正常估计得出的。正常估计得出的。变量变量悲观估计悲观估计正常估正常估计计乐观估计乐观估计市场规模市场规模(辆辆/年年)50001000020000市场份额市场份额(%)203050售价售价(元元/辆辆)1.922.2单位变动本钱单位变动本钱(元元/辆辆)1.210.8固定本钱固定本钱(百万百万/年年)189117911714投资投资(百万百万)190015001000管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！敏感性分析敏感性分析(2)防止预测错误导致严重决策后果的防止预测错误导致严重决策后果的经典方法是敏感性分析：经典方法是敏感性分析：BOP分析分析best/optimism/pessimismWhat-if分析分析保本点分析保本点分析补充方法补充方法管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！敏感性分析敏感性分析(3)案例案例1(续续)NPV的的BOP分析分析(百万单位百万单位)：变量变量悲观估计悲观估计正正常估计常估计乐观估计乐观估计市场规模市场规模-180215178154市场份额市场份额-69615175942售价售价85315172844单位变动本钱单位变动本钱18915172844固定本钱固定本钱129515171628投资投资120815171903管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！敏感性分析敏感性分析(4)案例案例1(续续)：BOP假定一个变量偏离正常值假定一个变量偏离正常值/其他所有其他所有变量在正常估计时的变量在正常估计时的NPV。很明显，某些变量很明显，某些变量尤其是市场份额和市尤其是市场份额和市场规模场规模的偏离会导致的偏离会导致NPV“惊险的跳跃惊险的跳跃NPV由正转负由正转负(亏损的唯一好处是节税效应亏损的唯一好处是节税效应)。考虑到流入变量比流出变量更值得关注考虑到流入变量比流出变量更值得关注后者后者即便决策失误亦不致于造成严重后果。前者完即便决策失误亦不致于造成严重后果。前者完全不同，因此需要搜集更多的信息全不同，因此需要搜集更多的信息尤其是尤其是市场份额。市场份额。BOP分析亦的另一个优势在于减少了分析亦的另一个优势在于减少了“平平安借觉：安借觉：高达高达1,517百万元的百万元的NPV带来了这带来了这种借觉。种借觉。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！敏感性分析敏感性分析(5)案例案例2：保本点分析：保本点分析变量变量悲观估计悲观估计正常估正常估计计乐观估计乐观估计固定本钱固定本钱调高调高20%1000调低调低10%单位变动本钱单位变动本钱调高调高30%100调低调低15%售价售价降低降低10%150调高调高10%问：如何作敏感性分析？问：如何作敏感性分析？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！价格弹性与财务决策价格弹性与财务决策(1)问题：问题：“何时降价薄利多销策略有效？何何时降价薄利多销策略有效？何时涨价更好？时涨价更好？“价格弹性价格弹性*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！价格弹性与财务决策价格弹性与财务决策(2)定义价格定义价格(需求需求)弹性：弹性：Ed=Q/Q/P/P=Q/PP/Q绝绝1富有弹性富有弹性对对1缺乏弹性缺乏弹性值值=0无弹性无弹性*管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！价格弹性与财务决策价格弹性与财务决策(3)弧弹性公式弧弹性公式Ed=(Q2-Q1)/(P2-P1)(P1+P2)/(Q1+Q2)点弹性公式点弹性公式Ed=dQ/dPP/Q管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！价格弹性与财务决策价格弹性与财务决策(4)问题：问题：某彩电生产企业因定价过高导致积压某彩电生产企业因定价过高导致积压18000台。台。为扩大销售量，该企业决定通过进行市场调查为扩大销售量，该企业决定通过进行市场调查来确定降价幅度，调查得到的根本资料是：如来确定降价幅度，调查得到的根本资料是：如果彩电价格由果彩电价格由1000元降至元降至800元，那么销售量元，那么销售量可由可由3000台增至台增至6000台。假设其他条件不变。台。假设其他条件不变。问：如果期望销售量增至问：如果期望销售量增至12000台，价格应降台，价格应降至多少？至多少？降价策略是否有效？降价策略是否有效？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！价格弹性与财务决策价格弹性与财务决策(5)1需求方程：需求方程：Qd=18000+bP2求解求解b：b=Q/P=(6000-3000)/(800-1000)=15元元/台台3求解价格：求解价格：12000=18000-15*PP=400元元/台台 4 计 算算 弧弧 弹 性性 ： Ep = (6000-3000)/(800-1000)*(800+1000)/(6000+3000)=-3绝对值大于大于1，说明降价策略有效。明降价策略有效。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！风险计量与离差系数风险计量与离差系数(1)问题：问题：A与与B投投资资方方案案年年均均现现金金流流量量依依经经济济状状况况变化的情况如下：变化的情况如下：经济情况经济情况发生概率发生概率CaCb很差很差10100008000较差较差20120009000一般一般401600012000较好较好301800015000管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！风险计量与离差系数风险计量与离差系数(2)三个核心概念：三个核心概念：期望值期望值绝对离差绝对离差(系数系数)相对离差相对离差(系数系数)管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！风险计量与离差系数风险计量与离差系数(3)期望值期望值所有结果中最可能发生的那个结所有结果中最可能发生的那个结果果=Pi(Xi)(i=1n)=15,200方案方案A=11,900方案方案B管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！风险计量与离差系数风险计量与离差系数(3)绝对离差绝对离差统计标准差统计标准差=Pi(Xi)2=2,713方案方案A=2,468方案方案B管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！风险计量与离差系数风险计量与离差系数(4)相对离差相对离差标准差标准差/期望值期望值v=/=18%方案方案A=21%方案方案B管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(1)问题：问题：A产品的销售量每增长产品的销售量每增长1%，营业盈，营业盈利税息前净利增长利税息前净利增长1.8%。问：营业杠杆有多大？问：营业杠杆有多大？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(2)问题：问题：企业营业盈利每增长企业营业盈利每增长1%，每股净利增长，每股净利增长2%。问：财务杠杆有多大？问：财务杠杆有多大？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(3)问：问：以上两个问题中，总的杠杆有多大？以上两个问题中，总的杠杆有多大？全部杠杆作用全部杠杆作用=营业杠杆营业杠杆*财务杠杆财务杠杆管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(4)由由于于固固定定本本钱钱的的影影响响，销销售售量量的的变变动动在在短短期期内内会会引引起起奉奉献献毛毛利利(奉奉献献边边际际)对对于于企企业业整整体体而而言言是是营营业业盈盈利利的的更更大大变变动动，此此种种现现象象被被称称为为营营业业杠杠杆杆作作用用，其大小取决于投资的性质和公司对营业杠杆的选择。其大小取决于投资的性质和公司对营业杠杆的选择。营业杠杆作用营业盈利变化率营业杠杆作用营业盈利变化率销售量变化率销售量变化率Q(Pb)/Q(Pb)FC如如果果销销售售量量为为零零从从而而没没有有FC，那那么么边边际际奉奉献献为为零零，企企业业不不会会亏亏损损；但但假假设设有有正正值值的的FC，那那么么亏亏损损为为FC。此事实说明，固定本钱的存在加大了利润的波动。此事实说明，固定本钱的存在加大了利润的波动。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(5)案例案例1:企业打算购置两种生产工艺中的一企业打算购置两种生产工艺中的一种用来生产清洁剂：种用来生产清洁剂：A的的FC安装费安装费为为3万元，每瓶清洁剂的万元，每瓶清洁剂的VC为为6元；元；B分分别为别为5.4万元和万元和4元。又知清洁剂的单价为元。又知清洁剂的单价为11元。元。问：问：1应购置哪种工艺？应购置哪种工艺？2无差异点营业盈利是多少无差异点营业盈利是多少？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(6)案例案例1解答：解答：工艺工艺B的的FC较大从而营业杠杆较大从而营业杠杆(风险风险)较高，可图示如下：较高，可图示如下：营业盈利营业盈利30,000BA0Q12,000管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(7)无差异点营业盈利由下式得出：无差异点营业盈利由下式得出：(11-6)Q30000=(11-4)Q54000求解得求解得Q=12,000件件代入得：代入得：无差异点营业盈利无差异点营业盈利=30,000元元管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(8) 财务杠杆为普通股每股净利变化率同营业盈利变化率财务杠杆为普通股每股净利变化率同营业盈利变化率之比，称为财务杠杆作用。公式为：之比，称为财务杠杆作用。公式为： 财务杠杆作用营业盈利财务杠杆作用营业盈利/(/(营业盈利债营业盈利债 务利息务利息) ) 固定财务费用的存在是产生这种作用的支点。公固定财务费用的存在是产生这种作用的支点。公司希望以司希望以FCFC筹得的资金来增加普通股股东的收益。如筹得的资金来增加普通股股东的收益。如果这些资金产生的营业奉献毛利超过财务固定本钱果这些资金产生的营业奉献毛利超过财务固定本钱( (利利息息) )，即产生有利或正的财务杠杆作用，否那么为不利，即产生有利或正的财务杠杆作用，否那么为不利或负的财务杠杆作用。或负的财务杠杆作用。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(9)案例案例2：公司打算通过发行债券公司打算通过发行债券B和普通和普通股股S的方式为某长期投资工程融资的方式为某长期投资工程融资1000万元，有如下两个方案可供选择：万元，有如下两个方案可供选择：A.按按B/S25/75的资本结构融的资本结构融资，发行普遍股资，发行普遍股900万股；万股；B.按按B/S75/25的资本结构融的资本结构融资，发行普通股资，发行普通股300万股。万股。又知债务年利率为又知债务年利率为10%。问：选择何种资本结构问：选择何种资本结构(融资决策融资决策)较佳？较佳？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(10)案例案例2(续续)：第一步：计算无差异点营业盈利第一步：计算无差异点营业盈利Eh由于无差异点每股净利和营业盈利由于无差异点每股净利和营业盈利对于两个方案都相同，因此有：方案对于两个方案都相同，因此有：方案A的的每股净利方案每股净利方案B的每股净利，即的每股净利，即EhIa1tEhIb1t900300式中式中Ia1000251025万元万元Ib1000751075万元万元代入后有：代入后有：Eh100万万管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(11)案例案例2(续续)：第二步：预测年均营业盈利第二步：预测年均营业盈利如果年均营业盈利高于如果年均营业盈利高于100万，万，那么应选择方案那么应选择方案B，因为在超过无差，因为在超过无差异点营业盈利时，由于财务杠杆作异点营业盈利时，由于财务杠杆作用，选择方案用，选择方案B可获得更高的每股净可获得更高的每股净利。利。如果预期营业盈利低于如果预期营业盈利低于100万，万，那么应选择那么应选择B。理由同前。这可从以。理由同前。这可从以下图看得很清楚。下图看得很清楚。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！杠杆原理与决策杠杆原理与决策(12)案例案例2(续续)：每股净利每股净利BARhH0EaEbEh营业盈利营业盈利管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平安边际与保本点决策平安边际与保本点决策(1)问题：问题：企业在经营上和财务上是平安企业在经营上和财务上是平安的吗？销售量下降比方的吗？销售量下降比方20%会造成致使会造成致使的打击吗？的打击吗？1平安边际平安边际=实际实际/预计销量预计销量保本点保本点2平安边际率平安边际率=平安边际平安边际/实际或预计销售量实际或预计销售量管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平安边际与保本点决策平安边际与保本点决策(2)平安边际率与企业平安性标准平安边际率与企业平安性标准大于大于40304020301020缺乏缺乏10非常平安非常平安平安平安比较平安比较平安需要注意需要注意危险危险考虑时机本钱时这些标准应更严格考虑时机本钱时这些标准应更严格管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平安边际与保本点决策平安边际与保本点决策(3)有时需要了解有时需要了解“止亏点：止亏点：FC+(-S)Qe=P-b管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平安边际与保本点决策平安边际与保本点决策(4)案例案例多产品保本分析多产品保本分析参见参见“公司财务压缩文件保本公司财务压缩文件保本/保利保利分析案例分析案例2。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题(1)税收影响：税收影响：营运决策营运决策例如购置例如购置/租赁租赁投资决策投资决策是否投资是否投资融资决策融资决策债务债务/权益权益并购并购是否实施是否实施现金流量现金流量管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题(2)税收对以下营运决策有重要影响：税收对以下营运决策有重要影响：定价定价生产生产购置购置/租赁租赁保本保本/保利保利采购采购/存货存货管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题(3)案例案例1：A产品年固定本钱产品年固定本钱100万元，另有万元，另有年均折旧费年均折旧费20万元。万元。又知销售价格又知销售价格为为10，单位变动本钱为，单位变动本钱为5。如果公司。如果公司税率为税率为50%，那么确保年均，那么确保年均200万元万元的销售量应是多少？的销售量应是多少？解答：解答：Qs100+200/(1-50%)/(10-5)100万件万件管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题(4)税收影响资本预算的现金流量：税收影响资本预算的现金流量：*案例案例2：某公司购置一新机器以取代现有的：某公司购置一新机器以取代现有的旧机器。新机器原价旧机器。新机器原价1200元，旧机器原元，旧机器原价价300元，可以按元，可以按200元卖出。新机器可元卖出。新机器可使公司每年在劳力、原料有修理等方面使公司每年在劳力、原料有修理等方面的现金开支减少的现金开支减少500元，使用寿命元，使用寿命4年，年，公司所得税率为公司所得税率为40，采用直线法折旧。，采用直线法折旧。问：问：1税后净收入？税后净收入？2净现金流量？净现金流量？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题(5)案例案例(续续)2：解答：解答：1收益折旧费净额所得税收益折旧费净额所得税50012004300200所所得税得税30030040180元元2税后净收入折旧费净额税后净收入折旧费净额180200380元元管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！财务决策中的税务问题财务决策中的税务问题(6)债务融资与节税效应：债务融资与节税效应：节税效应节税效应=融资额融资额*公司税率公司税率融资本钱融资本钱=(利率利率+筹资费率筹资费率)*(1-公司税率公司税率)管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平均数与财务决策平均数与财务决策(1)建立在平均数假设根底上的方案总建立在平均数假设根底上的方案总会失败。这个常见的但几乎不为人注意会失败。这个常见的但几乎不为人注意的误区会危害到企业的各个方面，包括的误区会危害到企业的各个方面，包括账目误报、预测失灵、经过精心筹划十账目误报、预测失灵、经过精心筹划十拿九稳的工程最终流于失败。拿九稳的工程最终流于失败。*基于平均数的决定通常贻害无穷。基于平均数的决定通常贻害无穷。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平均数与财务决策平均数与财务决策(2)案例案例1：总经理向产品经理索要销售量数据以便做总经理向产品经理索要销售量数据以便做明年的需求预测，并估算库存本钱。后者答复：明年的需求预测，并估算库存本钱。后者答复：每月的需求量不一致，你还是看看每月的销售每月的需求量不一致，你还是看看每月的销售分布图吧。但是总经理坚持说：给我一个数字分布图吧。但是总经理坚持说：给我一个数字就行。产品经理于是给出每个月的平均销售量就行。产品经理于是给出每个月的平均销售量为为5000单元。据此，总经理开始估算库存本钱：单元。据此，总经理开始估算库存本钱：如果每月销售量少于库存量，未售出的产品每如果每月销售量少于库存量，未售出的产品每件有件有50元的报废损失；如果大于库存量，额外元的报废损失；如果大于库存量，额外的产品每件需要增加运费的产品每件需要增加运费150元。这两项估算元。这两项估算需要依据准确的需求预测。总经理根据平均数需要依据准确的需求预测。总经理根据平均数确定库存量总是确定库存量总是5000件，因此本钱总是零：没件，因此本钱总是零：没有报废损失，也没有额外的运输本钱。有报废损失，也没有额外的运输本钱。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平均数与财务决策平均数与财务决策(3)案例案例2:两家公司的平均顾客盈利能力均为两家公司的平均顾客盈利能力均为15元，其中元，其中A的每个顾客都是的每个顾客都是15元，元，B的的情况不同：一半的顾客平均为情况不同：一半的顾客平均为-80元，另元，另一半的平均为一半的平均为110元，两者的加权平均数元，两者的加权平均数恰好恰好15元。元。购置哪个公司的股票比较好呢？购置哪个公司的股票比较好呢？管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！平均数与财务决策平均数与财务决策(4)如何防止平均数的误区？如何防止平均数的误区？应根据一系列相关数字的概率分布，应根据一系列相关数字的概率分布，而不是个别单一数值来采取行动。越来而不是个别单一数值来采取行动。越来越多的公司用电脑软件解决平均数的缺越多的公司用电脑软件解决平均数的缺陷。陷。经理们不应该再说经理们不应该再说“给我的报告提给我的报告提供一个数字，而应该说供一个数字，而应该说“给我的模拟给我的模拟提供一个概率分布。提供一个概率分布。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(1)(1)广为流行的客户关系管理广为流行的客户关系管理CRM确信，只要赢得了忠诚的顾客和顾客的确信，只要赢得了忠诚的顾客和顾客的忠诚，利润就会随之而来。这种流行的忠诚，利润就会随之而来。这种流行的理论曾经误导了许多企业的管理者，这理论曾经误导了许多企业的管理者，这些企业制定和实施了投资巨大的顾客战些企业制定和实施了投资巨大的顾客战略，但其中的许多投资得不偿失甚至血略，但其中的许多投资得不偿失甚至血本无归，原因很简单：不同的顾客给企本无归，原因很简单：不同的顾客给企业创造利润的能力以及由此而支撑股票业创造利润的能力以及由此而支撑股票价格的能力是截然不同的。价格的能力是截然不同的。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(2)(2)懂得何时放弃客户懂得何时放弃客户对不忠诚的顾客不对不忠诚的顾客不要再做无谓的投资要再做无谓的投资.计算顾客利润奉献率计算顾客利润奉献率利润利润/年、月、周：年、月、周：利润奉献率利润奉献率=周期性利润额周期性利润额*购物概率购物概率购物概率依据购物概率依据tn法得出法得出管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(3)(3)案例：案例：A与与B在过去两年里季度平均利润各在过去两年里季度平均利润各为为5,500元和元和1,000元，根据元，根据tn法得出的两法得出的两类顾客在各季度的购物概率如下表所示：类顾客在各季度的购物概率如下表所示：管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(4)(4)季度季度平均利润平均利润购物概率购物概率%乘积乘积1-85/85-2-60/50-3-35/27-4-22/15-合计合计11,110/1,720管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(5)(5)如果留住顾客的本钱是如果留住顾客的本钱是2000元，那元，那么对于么对于A类顾客应全力照顾，对于类顾客应全力照顾，对于B顾客顾客那么不值得刻意追求那么不值得刻意追求能够留下来当能够留下来当然不错，流失了也无关紧要然不错，流失了也无关紧要管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(6)(6)改善本钱分配根底改善本钱分配根底 传统的本钱核算只是将本钱和费传统的本钱核算只是将本钱和费用追踪到产品用追踪到产品/ /效劳、活动、工程、部门效劳、活动、工程、部门或其他本钱中心上，而不是追踪到顾客或其他本钱中心上，而不是追踪到顾客身上身上需要精细地估算企业所效劳的顾客消耗需要精细地估算企业所效劳的顾客消耗的本钱的本钱管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(7)(7)区分区分4类顾客及其行为模式类顾客及其行为模式：高利高利润贡润贡B类顾客类顾客A类顾客类顾客献度献度低利低利润贡润贡D类顾客类顾客C类顾客类顾客献度献度低忠诚度低忠诚度高忠诚度高忠诚度管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！客户组合管理客户组合管理(8)(8)你了解你了解“顾客本钱吗？顾客本钱吗？以合理的本钱满足顾客需求是所以合理的本钱满足顾客需求是所有营销手段的宗旨。以下是一些本有营销手段的宗旨。以下是一些本钱数据：钱数据：开发新客户是保住老客户所需本钱的开发新客户是保住老客户所需本钱的5-7倍倍降低降低5%的客户流失率可提高的客户流失率可提高25-85%的利润的利润管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！建议阅读书目建议阅读书目斯蒂芬斯蒂芬A.罗斯：罗斯：?公司理财公司理财?，第，第5版，机械工版，机械工业出版社，业出版社，2002年。年。道格拉斯道格拉斯.R.爱默瑞，约翰爱默瑞，约翰.D.芬尼特：芬尼特：?公司公司财务管理财务管理?，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，1999。斯蒂芬斯蒂芬A.罗斯罗斯,伦道夫伦道夫.韦斯特菲尔德，布拉韦斯特菲尔德，布拉德福德德福德.乔丹：乔丹：?公司理财精要公司理财精要?，人民邮电出，人民邮电出版社，版社，2002。管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！谢谢收看！谢谢收看！联系联系：E-mail：管理资料下载，提供海量管理资料免费下载！