盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBOu风云再起风云再起2005年2月18日，盛大宣布：盛大与其控股股东已通过在二级市场交易，持有新浪公司总计19.5%的股份，并根据美国证券法的规定，向美国证券交易委员会（SEC）提交了受益股权声明13D文件。在这份文件中，盛大坦承购股目的是战略投资，并意欲取得实质性所有权，进而获得或影响新浪的控制。第第1/16页页风云再起盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO盛大于2004年4月在纳斯达克上市，在盛大的发展中，并购是其扩大企业规模的重要手段。u并购历程并购历程2003年1月收购国内移动领域和棋牌领域知名企业深圳风林火山电脑技术有限公司2003年2月收购全国移动应用服务供应商上海数龙科技有限公司2003年9月收购全国最大的网吧管理软件公司成都吉胜科技有限责任公司2004年1月收购全球领先网络游戏引擎核心技术开发企业美国ZONA公司第第2/16页页并购历程盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO2004年7月收购中国领先的棋牌休闲游戏开发运营商杭州边峰软件技术有限公司2004年9月收购国内领先移动设备游戏开发商北京数位红软件应用技术有限公司2004年10月收购中国领先原创娱乐文学门户网站起点中文网2004年11月以9170万美元的现金向韩国网络游戏开发、运营以及发行商AS公司的股东收购约29%的控股权。第第3/16页页盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBOu选择新浪选择新浪新浪无疑是最好的选择网易是丁磊的，搜狐是张朝阳的，盛大是陈天桥的，新浪是谁的？在新浪内部分散的股权结构中，谁都有发言权，但谁都不控制新浪，所以没有人为新浪负责。股权的极度分散使新浪被收购成为可能。第第4/16页页选择新浪盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO第第5/16页页选择新浪盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO选择新浪第第6/16页页盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO选择新浪第第7/16页页盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO第第8/16页页选择新浪盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO2004年10月以后是新浪高层减持股票、套现期权的季节。其间，盛大通过二级市场收购新浪股票接近5%，但其后新浪股价上升，陈天桥判断收购时机已经错过，因此在当年11月高点时抛出新浪股票。第第9/16页页选择新浪盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO股市变化莫测，2005年1月，盛大与新浪股价出现此升彼降局面，给了盛大的机会。陈天桥不再犹豫，发起闪电行动，通过直接控制的四家公司大举吸纳新浪股票，于公布日，已经持有新浪股份19.5%，比新浪董事会现有成员所持股份的总和（不到10%）高出近一倍。然而，拥有19.5%的股份使盛大成为新浪的第一大股东，还不足以促成两公司的合并，更不足以使陈天桥控制新浪董事会之权力中枢。陈天桥欲进入并控制董事会，必须通过召开股东大会获准改组董事会。第第10/16页页选择新浪盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBOu“毒丸毒丸”出笼出笼针对盛大的敌意收购，摩根士丹利被新浪急聘为财务顾问，并迅速制定了购股权计划（毒丸计划）。北京时间2月19日，新浪CEO兼总裁汪延代表管委会发布致全体员工的公开信，对内部员工解释事件，安抚情绪。美国东部时间2月22日，新浪宣布董事会已采纳了股东购股权计划。预计3月7日为购股权发放登记日。第第11/16页页毒丸出笼盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBOu“毒丸毒丸”计划计划一旦盛大及其关联方再收购新浪0.5%或以上的股权，购股权持有人（收购人除外）将有权以半价购买新浪公司的普通股。购股权的行使额度是150美元，如以3月7日每股32美元计算，一半的价格为16美元，新浪股东可以购买9.375股（15016）。新浪目前总股本5048万股，除盛大所持的19.5%（984万股）外，能获得购股权的股数为4064万股，一旦触发购股权计划，新浪总股本将变成43148万股。4064万股 9.375+ 4064+ 984万股= 43148万股盛大持有股份为2.28%，股权充分稀释。第第12/16页页毒丸计划盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBOu市场反应市场反应盛大收购新浪，市场给予了积极反应，两公司股价上涨。“这是一种标准的华尔街收购方式。”“这是一场在中国本土上演的华尔街收购战。”“如果志在必得，盛大应该为获得公司控制权支付溢价。”第第13/16页页市场反应盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO虽然，新浪的“毒丸计划”成功化解了盛大的收购并控股的野心。但是，新浪股权高度分散仍然是面临恶意收购的至命缺陷。第第14/16页页市场反应盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBOu新浪新浪MBO2009年9月28日，以曹国伟为首的新浪管理层以1.8亿美元的价格，购买新浪约560万普通股，由此在新浪持股比例达到9.4%，成为新浪第一大股东，这也是中国互联网行业内的首例MBO案例。此举标志着新浪将结束成立11年以来股权分散的状态，在资本层面将以法律形式保障管理层真正在董事会掌握话语权。2009年，新浪和易居中国仅仅用了150天的时间就完成了两个公司的分拆、合并以及再上市，创造了资本市场的奇迹。首席执行官兼总裁曹国伟荣获2009CCTV中国年度经济人物。第第15/16页页新浪MBO盛大收购新浪&新浪MBObyAnnaC并购历程市场反应选择新浪风云再起 毒丸新浪MBO第16/26页