第二章 金融体系与金融市场货币 信用 金融如何联系v最初,由于商品货币关系发展水平不高,货币(主要充当交易媒介)与信用(物品的借贷)没有直接的联系.在简单的商品经济中，就货币流通整体而言，信用活动是相对独立的，因而金融的概念还没有真正形成。v货币与信用的联系是随着商品经济的发展日益密切起来的。特别是现代意义上的银行的出现，使得货币流通的增减变化与银行信用活动（银行借贷）的扩大和回收所有了直接的，密切的联系，从而金融的概念才真正形成。v简单商品经济：货币与信用相互独立：货币是货币，信用是信用。v现代经济：货币与信用相联系（通过金融中介和金融市场）-金融产生v将资金短缺者与资金盈余者结合起来有助于改善整个经济社会的福利水平。v金融市场和金融中介机构将资金从后者转移到前者手中，其存在对于提高经济运行效率以及确保经济体系健康运行至关重要。v为此，我们有必要了解金融市场和金融中介机构的一般结构和运行方式。本章对于金融市场和金融中介机构提供了一个概览。本章内容概述一，金融体系的功能v金融：指金融资产的融通。具体指在社会经济活动中的金融资产流通和信用活动以及与其相联系的一切经济关系的总和v金融的实质：实现资源的优化配置。v金融的实现途径：金融市场，（直接融资）金融中介（间接融资）两者统称金融机构v金融实现途径的总和：金融体系，各类金融机构的总和。一、金融体系的功能 图示：贷款人储蓄存款人贷款人储蓄存款人1.家庭家庭2.工商企业工商企业3.政府政府4.外国人外国人资金资金金融市场金融市场资金资金借款人借款人1.工商企业工商企业2. 政府政府3.家庭家庭4.外国人外国人资金资金金融中介金融中介资金资金资金资金直接融资直接融资间接融资间接融资一、金融体系的功能v金融体系的基本经济功能基本经济功能：将资金从那些由于支出少于收入而积蓄有盈余资金的人手中转移到那些由于支出大于收入而资金短缺的人手里。v在直接融资中，借款人通过在金融市场上向贷款人出售有价证券，直接向贷款人借入资金，所发行的有价证券构成对借款人未来收入或资产的要求权。v在间接融资中,资金不是从盈余部门直接流到赤字部门,而是有一个金融中介居于其中.帮助转移资金,金融中介机构从盈余部门借得资金,然后向赤字部门发放贷款,从而实现其中介职能.一，金融体系的功能v将资金从储蓄者引导到支出者手中的重要性在于:v如果没有金融市场，储蓄者和支出者可能永远无法取得联系，很难将资金从没有投资机会的人手中转移到有投资机会的人手中，双方都只能维持现状，而且双方都会有损失。v因此金融市场对于提高经济运行效率至关重要。一，金融体系的功能v即使所借入的资金不是用于生产性用途，金融市场的存在仍然有意义。v金融市场使得信贷消费成为可能，把未来的消费提前到现在，今天花明天的钱，使借贷双方的境况都得到改善。v金融市场也可以把现在的消费推迟到将来，明天花今天的钱，使借贷双方的境况都得到改善。在金融体系中金融中介机构（即间接融资）具有独特的功能v金融中介机构从贷款储蓄者借得资金然后向借款支出者发放贷款，从而实现其中介职能。v利用金融中介机构来进行的间接金融过程叫做“金融中介”，v金融中介的作用？交易成本(transaction cost)金融中介机构能够大大降低交易成本，因为它们有降低成本的专长，而且由于规模巨大，能够形成规模经济。信息不对称：逆向选择和道德风险v金融市场上，做出准确决策时，市场的某一方并不了解市场上的另一方，这种不平等叫做信息不对称。v信息不对称的后果： 交易前逆向选择 交易后道德风险v金融中介机构可以防范这些问题发生。逆向选择与道德风险v逆向选择：那些最可能造成不利(逆向)结果即造成信贷风险的借款者，常常就是寻找贷款最积极，而且是最可能得到贷款的人。v道德风险：借款者可能从事从贷款者的观点来看不希望看到的那些活动的风险，因为这些活动使得这些贷款很可能不能归还。金融体系的功能小结v1、金融体系将闲置资金从没有生产性投资机会的人手中转向有生产性投资机会却缺乏资金的人手中，从而提高经济社会的产出和效率；v2、金融体系使消费者能够合理的选择有利的购买时机，对于年轻人来说，金融体系的存在使他们可以购买到他们需要但是现在没有能力支付的商品或劳务，从而直接提高他们的福利水平。v3、高效运行的金融市场提高了社会中每个人的经济福利。二，金融中介与金融市场的一般结构 （一）经济中的三种金融中介机构: 存款机构(银行)： 商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用社 契约性储蓄机构： 人寿保险公司，火灾和事故保险公司、养老基金和政府退休基金 投资中介机构： 金融公司、互助基金、货币市场互助基金（二）、金融市场的结构v1、债务与股权市场v(1)发行债务工具。债务工具本质上是一种契约协定，借款人承诺按期向债务工具持有人支付固定的金额(即利息支付)，直至一个确定的日期(到期日)支付最后一笔金额。（二）、金融市场的结构v(2)发行股票。股票本质上是分享企业净收入(扣除税收和费用)和资产权益的凭证。v与持有债务凭证相比，持有股权的最大弊端和有利之处是什么？（二）、金融市场的结构v2、一级市场和二级市场v(1)一级市场：借入资金的公司或政府机构向最初购买者出售新发行的债券和股票等有价证券的金融市场。（二）、金融市场的结构v(2)二级市场：交易过去已经发行的有价证券的金融市场，相当于一个二手货交易市场。v二级市场的例子：纽约股票交易所、美国股票交易所、纳斯达克(NASDAQ)、东京股票交易所、上海股票交易所、深圳股票交易所等等。（二）、金融市场的结构v(3)一级市场和二级市场的关系v企业只有在一级市场上发行证券时才能获得新资金v二级市场的重要性体现在两个方面。首先，二级市场的存在增加了金融工具的流动性，；其次，二级市场的价格决定了证券在一级市场上发行证券的价格上限，从而决定了证券发行企业所融入资金的数量。（ 二）、金融市场的结构v3、交易所和场外市场v二级市场有交易所和场外市场两种组织形式。v(1)交易所：证券的买者和卖者(或者是他们的代理人或经纪人)在某个集中的地点进行交易。v(2)场外市场(OTC)：处于不同地区的拥有证券存货的交易商们通过电话、电报、电传、电脑终端等通讯设施随时向与它们联系并愿意接受它们价格的任何人在交易所外买卖有价证券。（二）、金融市场的结构v4、货币市场和资本市场v根据市场中所交易证券期限的长短可以将金融市场划分为货币市场和资本市场。v(1)货币市场：交易短期债务工具(1年以下)的金融市场；v(2)资本市场：交易长期债务工具(1年以上)和股权工具的金融市场。v。三、金融市场工具v金融工具根据有价证券的期限长短划分为货币市场工具和资本市场工具。v货币市场工具:期限在一年以下的债务工具，价格波动小，投资风险小。v资本市场工具：期限在一年以上的债务工具和股权工具，价格波动幅度较大，投资风险大。三、金融市场工具v1、货币市场工具v(1)国库券：v(2)可转让定期存单：是由银行发行的定期支付利息，在到期日按照购买价格偿还本金的短期债务工具，是商业银行取得资金的重要来源。三、金融市场工具v(3)商业票据：由大银行和一些著名公司发行的短期债务工具。20世纪60年代以后增长非常迅速。v(4)银行承兑票据：由企业开出，约定于将来某一日付款，并经银行承兑(类似于支票的付款承诺)进行担保的银行票据。v(5)回购协议：是一种抵押赎回方式的金融创新。v(6)银行同业拆借：如联邦基金三、金融市场工具v2、资本市场工具v(1)股票：对股份公司净利润和资产的股份要求权，总额超过资本市场任何其他证券。v(2)抵押贷款：为购买不动产而发放的贷款，以购买物为抵押品。v(3)公司债券：信誉卓著的公司发行的长期债券。三、金融市场工具v(4) 政府债券v(6) 地方政府债券v(7)消费者贷款和银行商业贷款三、金融市场工具v外国债券：在国外发行并以该国货币计值的债券。v欧洲债券：在国外发行销售，但不以该国货币计值的债券。